投资交易 - 金字火腿全资子公司福建金字半导体拟以不超过3亿元自有或自筹资金通过增资扩股方式取得中晟微电子不超过20%股权 [1] 目标公司业务与技术 - 中晟微电子核心业务聚焦400G/800G/1.6T及以上高速光模块核心电芯片研发设计 产品涵盖TIA和Driver等关键部件 [2] - 公司已实现400G/800G高速光模块所需电芯片量产测试 1.6T及以上速率芯片完成研发设计 单波200G TIA/Driver芯片进入流片验证阶段 [2] - 技术应用于AI算力中心 5G/5.5G基站 云计算数据中心等高速互联场景 [2] 交易估值与财务表现 - 交易采用分两轮增资模式 首轮1亿元按投前估值10亿-13亿元进行 [3] - 以10亿元估值计算 以2024年12月31日为基准日增值率达9710% [3] - 中晟微2025年1-7月营业收入51.11万元 净利润亏损2037.42万元 2024年全年亏损3882.61万元 [3] 投资方业务状况 - 金字火腿2025年上半年营收1.7亿元同比下降14.73% 归母净利润2292万元同比下降25.11% [4] - 经营性现金流净额-1882万元 为2021年以来首次转负 [4] - 公司过往跨界尝试包括2016年医疗产业投资造成资金损失 2023年增资云计算企业浙江银盾云科技后转让股权获利 [4]

公司业务与运营 - 华阳国际与华润合资成立东莞市润阳联合智造有限公司 主要从事装配式建筑预制构件生产业务[1] - 合资公司核心原材料均采购自国内供应商 包括钢筋及混凝土预制件等[1][3] 供应链与采购策略 - 装配式建筑预制构件生产完全依赖国内供应商 国产采购度为100%[1][3] - 工程总承包业务推进国产设备替代 但智能控制系统国产替代比例未披露具体数值[3] 财务影响与业务效益 - 国产率提升及绿色建筑技术应用对毛利率的正向拉动幅度未披露具体数据[3]

投资评级 - 洁特生物(688026)获得"买入"投资评级 [2] - 目标价对应2025年PE为26倍 2026年PE为21倍 2027年PE为17倍 [6][8] 核心观点 - 公司深耕生物实验室耗材领域二十余年 技术实力领先 产品矩阵完善 有望成为全球领先实验室耗材供应商 [3] - 海外市场通过ODM基础加速自主品牌输出 2024年自主品牌收入同比增长46.07% 境外收入占比达18.89% [4][14] - 国内市场把握进口替代机遇 科研与工业市场双轮驱动 2024年细胞工厂产品销售额同比增长28.55% [5][14] - 产品高端化与智能制造降本双管齐下 2024年毛利率回升至41.4% 同比提升9.38个百分点 [6][8][85] 海外市场分析 - 以ODM模式切入全球供应链 与VWR、Thermo Fisher等国际龙头合作 产品销往70余个国家 [4][16] - 自主品牌在欧洲、南美、东南亚渗透率显著提升 2024年外销收入达3.51亿元 同比增长23.50% [4][59] - 外销毛利率持续优化 2024年升至43.31% [59] 国内市场布局 - 国内生物实验室一次性塑料耗材国产化率不足6% 替代空间巨大 [49] - 2024年国内设立12个办事处 提升科研客户触达能力 内销收入回升至1.8亿元 同比增长8.65% [5][55] - 工业端拓展生物制药、疫苗生产及CGT客户 细胞工厂等高端产品增长强劲 [5][15] 产品与技术优势 - 拥有超亲水表面制备(接触角<10°)、温敏脱落(脱落率>90%)、超疏水吸头(残留吸光度0.030)等核心技术 [63][67] - 产品涵盖生物培养与液体处理两大系列 超1000种品类 包括IVF培养器皿、细胞培养袋等高端产品 [16][79] - 研发费用率稳定在4.7%-6.16% 2025H1研发人员达145人 占比14.65% [75][78] 智能制造与成本控制 - 可转债募资4.4亿元推进产线自动化升级 单位制造成本持续下降 [83][85] - 增城智能制造基地全面启用智能仓储系统 订单交付效率显著提升 [6][85] - 2024年主营业务毛利率达41.35% 同比提升9.38个百分点 [85] 财务预测与行业对比 - 预计2025-2027年营收分别为6.52/7.72/9.19亿元 增速16.7%/18.3%/19.1% [6][87] - 归母净利润预计0.98/1.18/1.45亿元 增速35.3%/20.6%/23.2% [6][88] - 当前估值低于可比公司(拱东医疗、阿拉丁等)平均PE(48/28/22倍) [89][90] 行业前景 - 全球生命科学实验耗材市场规模从2016年283亿美元增至2023年678亿美元 CAGR13.26% [36] - 中国市场规模从2016年161亿元增至2023年575亿元 CAGR20.0% [36] - 一次性塑料耗材替代玻璃趋势明确 预计2030年全球/中国市场规模将达238亿美元/527亿元 [42]

股价表现与资金动向 - 2024年第二季度至2025年9月23日期间股价累计涨幅达348.20% [2] - 8月13日至8月15日连续三个交易日涨停 主力资金单日净流入规模一度突破3.56亿元 [2] - 9月24日股价回调收跌约6.5%至36.01元 市值316.8亿元 [2] - 香港中央结算有限公司（陆股通）增持1,087,988股 瑞士联合银行集团减持2,619股 [8] 机构持仓情况 - 截至2025年6月30日共8只基金将公司列为其前十大重仓股 包括诺安恒鑫（第2大重仓）、国寿安保璟珹6个月持有A（第4大重仓）、诺安高端制造A（第4大重仓）等 [2][5][6] - 华商优势行业灵活配置混合型证券投资基金新进持股3,581,600股（占流通股0.41%） 金鹰科技创新股票型证券投资基金新进持股2,838,600股（0.32%） 易方达信息产业混合型证券投资基金新进持股2,650,800股（0.30%） [8] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入5.5亿元 同比增长35% [2] - 归母净利润8737.51万元 同比增长10587.74% [2] - 2024年毛利率达17.37% 同比提升8.54个百分点 [3] 业务与技术优势 - 高性能低介电布、低热膨胀系数电子布实现批量生产并交付 附加值较好 [3] - 子公司黄石宏和具备生产4微米超细电子级玻璃纤维纱线能力 为极少数具备极薄布生产能力厂商 [4] - 电子纱、电子布一体化产能释放 通过自研高端原材料电子纱线降低对进口依赖 [3] 产能扩张与资本运作 - 拟以债转股方式对全资子公司黄石宏和增资3亿元 注册资本由7亿元增加至10亿元 [4] - 增资有助于子公司扩大产能规模 提升运营效率 [4] 行业趋势与需求 - 5G设备、AI算力、新能源汽车等新兴产业推动电子布市场需求快速增长 [5] - 电子布行业向薄型化、功能化方向演进 超薄布、极薄布等高端品种市场增速高于传统产品 [5] - AI服务器和5G基站信号传输对高性能低介电常数电子布需求迫切 能显著降低信号衰减 [3] 市场竞争地位 - 成为极少数能参与全球高端电子布市场竞争的内地企业 此前市场由日企、台企主导 [3] - 在极薄电子布赛道从"追赶者"变为"唯二能量产+敢扩产"的全球玩家 2025-2026年为与日东纺平分高端市场的关键窗口期 [5]

黄仁勋又在卖股票了，而且这次是连续四个月出售，数亿美元级别的套现。就在英伟达市值突破4.3万亿美元、登顶全球上市公司之际，这位CEO的举动耐 人寻味。 根据美国证券交易委员会的文件，黄仁勋以每次卖出约5万股或7.5万股的频率，连续4个月减持公司股票。 从6月20日到7月18日不到一个月时间里，他就减持逾100万股，套现约2亿美元。 表面上看，这些交易是依据10b5-1规则进行的预设计划，该规则允许上市公司内部人士事先安排股票交易，以避免内幕交易嫌疑。 但这种大规模的、持续性的减持计划，发生在一家企业创始人的身上，无疑透露着黄仁勋对英伟达未来增长空间的预判。 其实英伟达这两年的市值增长，实际上是在AI芯片这块吃到的红利，但当中国芯片企业正悄然改变竞争策略时，英伟达的核心优势正在被一步步瓦解。 华为此前就在全联接大会上公布了昇腾芯片路线图，预计将在2026年至2028年将实现三代产品迭代，直指英伟达最新Blackwell架构。 华为选择的是一条"非对称突围"路径，轮值董事长徐直军在演讲中坦言："我们承认，单颗芯片算力与英伟达仍有差距。" 但他话锋一转表示：华为通过灵衢互联协议实现了"万卡超节点，一台计算机"的系统 ...

消息面上，近期半导体产业国产替代步伐加速，多家科技龙头公司入局芯片研发，昇腾AI芯片迭代时 间线，国产GPU龙头IPO审议在即、国产光刻机取得重要进展。半导体材料及设备处于半导体产业链的 关键上游环节，且具有国产化率普遍偏低的特点，在自主可控取得进展、四季度订单拐点或到来之际， 材料及设备领域或存在业绩与估值双重提升的空间。（信息来源：Wind资讯、智通财经） 据悉，科创半导体设备ETF（588710）紧密跟踪的上证科创板半导体材料设备主题指数高度聚焦半导体 设备和半导体材料两大领域，精准卡位半导体产业链上游环节，对于半导体关键环节的代表性较强。同 时区别于部分半导体类指数沪深两市的选股范围，科创半导体材料设备指数专注于科创板市场选股，更 聚焦化的选股范围有望进一步放大科创半导体设备材料指数的硬科技成色，也使得科创半导体设备ETF （588710）适用单日20%的涨跌幅限制。（资料来源：Wind、中证指数公司，截至2025/9/24） 东吴证券指出，从先进逻辑来看，国内先进逻辑扩产超预期；从存储来看，按照技术迭代的周期，明年 将迎来新的迭代周期。此外大基金三期成立、国产DRAM内存龙头启动上市征程，国内先进制 ...

私募在担心什么？ 私募的担忧主要集中在三点：一是部分科技股估值已跑得太快，比如某些AI概念股市盈率突破百倍，但业绩增速却跟不上；二是资金扎堆现象严重，一旦 市场风向变化，容易引发集中抛售；三是外部不确定性，比如美联储政策摇摆、地缘冲突等可能冲击全球科技板块。 老铁们，最近圈内有个动向值得注意——部分私募基金开始对科技股表示担忧，甚至悄悄降低仓位。我是帮主郑重，二十年财经老记者，专攻中长线投资。 今天咱就聊聊，这波谨慎情绪背后，到底是风险信号还是布局机会？ 帮主结语 私募的谨慎是市场成熟的标志，说明资金不再盲目追高。对咱中长线投资者来说，核心仍是抓住"真技术+真需求"的公司。记住，产业升级的列车不会掉 头，但乘客需要坐对车厢。我是帮主郑重，咱们一起理性投资，行稳致远！ 但帮主看来，私募降温未必是坏事。历史经验表明，当机构情绪从狂热回归理性，往往是市场健康调整的开始。比如2023年初的AI股回调后，真正有技术 的公司又创出新高。当前科技股的长期逻辑——国产替代、AI革命、能源转型——并未改变，短期波动反而能挤掉泡沫。 中长线投资者该如何应对？ 首先，别被情绪带偏节奏。私募操作更侧重短期收益，而中长线投资要看产业趋 ...

**行业与公司** 该报告聚焦于中国股市 识别下一代的行业和公司赢家 属于亚洲量化策略研究的一部分[1] 报告基于历史五年计划分析 旨在为投资者提供系统性洞察和选股策略[1] **五年计划的历史表现与影响** * 行业被纳入五年计划后通常获得显著推动 首次被列为战略重点的行业在头两年平均产生30%-40%的超额收益(alpha) 但五年后回报前景减弱[2][8] * 第十个五年计划(2001-2005)期间 能源和材料板块领涨 回报率超过4倍 主要受益于基础设施建设的政策重点[2][9] * 第十一个五年计划(2006-2010)期间 金融 科技硬件与设备以及能源板块表现强劲 部分得益于全球金融危机后的刺激政策和创业板推出[2][10][11] * 第十二个五年计划(2011-2015)重点发展软件与服务 电信服务 这些板块以及消费服务等政策对齐领域表现突出[2][12] * 第十三个五年计划(2016-2020)期间 消费 软件与服务 汽车 半导体 生物技术等高技术和"中国制造2025"相关行业跑赢市场[2][13] * 第十四个五年计划(2021-2025)聚焦自主替代和双循环 但表现最好的却是能源(俄乌战争等因素)和电信服务(5G推广) 科技战略行业整体表现不佳 显示宏观环境和地缘政治与五年计划同等重要[2][14] * 尽管并非所有政策聚焦行业都在其五年计划期内成为最佳表现者 但每个五年计划期都至少有一个或多个国家优先产业进入表现前五的行业[2] * 五年计划自"十二五"以来影响力增大 因为许多新科技行业已成熟并开始显著贡献市场回报[13] * 预计第十五个五年计划将继续关注高科技创新领域 如人工智能 量子技术 半导体 机器人 电池 电动汽车等 以应对地缘政治和国内结构性挑战[17] **历史赢家的典型特征** * 历史上的赢家通常来自中等市值公司(按当前市场规模调整后约50亿美元) 起始估值合理(13倍市盈率) 拥有约6-9%的营业利润率和超过12%的长期盈利增长预期[3][37] * 强劲表现主要由稳健的营收和净利润增长驱动 而非利润率改善或估值倍数扩张[37] * 不同行业特征各异 例如半导体设备起始估值极高(61倍PE)且预期EPS增长最高(48% CAGR) 消费服务和零售起始PE高(28-29倍)且营收增长强劲 金融板块利润率稳定但估值扩张有限[38] **长期趋势与选股策略** * 增长股和创新型公司历史上为长期投资者带来最佳回报 过去10-15年增长股年化超额收益达4%-5%[4] * 创新是更大驱动力 创新领先(研发投入占销售额比例高)的公司过去十年年化超额收益达8.5%[4][43] * 小盘股长期表现优于大盘股 但超额收益机会并不显著(过去十年年化2%)[4] * 结合高增长和高创新特性的投资组合自2010年以来实现了13%的年化超额收益 远高于单纯的高增长或高创新组合[4][44] * 当前最高增长机会出现在科技 消费和材料板块 这与近十年趋势一致 但不同于金融是最高增长领域的上一个十年[42] **筛选出的潜在赢家** * 报告通过历史赢家特征(市值<50亿美元 营业利润率>6% 长期增长预期>12%)筛选出多个行业的潜在公司 包括汽车零部件 资本货物 软件服务 半导体 医疗设备等[41] * 此外 基于高创新(高研发投入)和高增长相结合的策略 筛选出包括万国数据 华虹半导体 金山办公 中控技术等公司作为潜在的下一个赢家[62] **其他重要内容** * 报告是"中国2.0"系列的一部分 应结合讨论再全球化 中国走向全球和国内替代/政策对齐三大长期主题的报告一同阅读[4][5] * 宏观杠杆与五年计划同样重要 并非所有战略行业都能成为最大赢家[2] * 报告包含大量图表数据支持上述观点 例如展示各五年计划期间行业表现 战略行业纳入后10年表现 以及不同风格因子(增长 动量 规模)的长期回报[18][20][45]

行业增长驱动 - AI技术突破带动全球云服务提供商资本开支加速提升 北美四大云服务提供商2025年资本开支合计约3400亿美元 同比增长49% 国内五大云服务提供商2025年资本开支合计约4280亿元 同比增长69% 2026年有望延续高增长趋势 [1][2] - 数据中心柴油发电机组需求随之增长 柴发是保证数据中心高可用性及业务连续性的关键环节 占据大型数据中心资本开支的2-3% [1][2] - 2025年国内柴发市场规模预计达125亿元 同比增长53% 2028年市场规模有望达182亿元 2024-2028年复合年增长率22% [1][2] - 全球柴发需求显著增长 2023年全球柴发需求30亿美元 2030年将增长至120亿美元 复合年增长率22% [2] 市场竞争格局 - 国内柴发市场由外资主导 2024年外资与合资品牌合计占比83% 内资品牌占比仅17% 国产替代空间广阔 [1][3] - 海外厂商面临产能瓶颈 康明斯部分订单交付周期达12-18个月 卡特/MTU订单排期到2026年 [3] - 供不应求推动柴发价格持续上行 [3] 国产厂商机遇 - 国内厂商通过技术积累缩小与外资产品差距 潍柴 玉柴 上柴通过合资与收购海外品牌实现技术提升 [3] - 国产柴发厂商在扩产速度 价格及响应速度方面具备优势 [3] - 国产替代有望率先在国内数据中心领域实现 并进一步拓展海外市场 [3] 产业链标的 - 发动机环节涉及潍柴动力 玉柴国际 [4] - 发电机组环节包括潍柴重机 科泰电源 泰豪科技 [4] - 发动机零部件供应商涵盖天润工业等企业 [4]

今日（9月25日）重点布局国产AI产业链的科创人工智能ETF（589520）场内涨幅盘中上探2.48%，现 涨1.55%，刷新上市以来的高点！成份股方面，合合信息涨超9%，石头科技涨逾5%，海天瑞声、新点 软件、恒玄科技、亚信安全等个股跟涨。 | 分时 6日 1分 5分 15分 30分 60分 图 网 月 图库 | 给会属 F9 前景区 超级盘加 图纸 工具 ◎ O | | | HSIY THREIF O | 589520 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 589520.SHINNA 工福幅ETFIP盒] 2025/09/25 收 0.654 幅 1.55%(0.010) 开 0.643 高 0.600 低 0.643 增 0.653 型 685005 ¥ 7.40% 製品 | | | | | +0.010 +1.559 | | MAS 0.636T MA10 0.631T MA20 0.615T MA60 0.5291 MA120 0.4791 | | 2025/05/26-2025/09 5(88日) V | SSE CINY | 13-17-20 (0) ...