（文章来源：证券日报） 证券日报网12月11日讯致尚科技在12月11日回答调研者提问时表示，恒扬数据AI算力集群DPU产品主要 为基于FPGA（现场可编程逻辑门阵列）芯片自研的异构计算加速卡、智能加速卡、AINIC（AI智能网 卡）等，主要产品形态为包含嵌入式软件的硬件设备。恒扬数据可将客户的业务逻辑以及相对低效率的 软件算法转化为基于FPGA路线实现的高性能、多并发、低功耗的计算硬件单元，结合恒扬数据成熟的 硬件架构设计、PCB设计、仿真、测试等能力，最终形成高可靠、高性能、深度适配业务需求的DPU产 品。恒扬数据DPU产品主要应用于云计算集群和AI算力集群等场景，能够帮助核心芯片分担专项计算 任务、网络及存储等工作负载，使核心芯片专注AI训练、模型推理等关键计算任务，从而提升系统整 体效率。 ...

商务部近期重点工作与政策方向 - 商务部谋划“十五五”时期零售业创新转型和高质量发展 将出台加快零售业创新发展的意见 统筹规划合理布局、提升商品服务质量、协同优化存量增量、推动线上线下公平竞争 [3] - 商务部将总结各地经验 发展新业态新模式新场景 注重下沉市场 激发消费潜力 并推进零售业创新提升工程 通过城市试点打造引领性零售场景、融合创新业态及培育国际竞争力零售企业 [3] 二手商品流通行业发展 - 2024年中国二手商品交易额达1.69万亿元 同比增长28% 近6年平均复合增长率达12% [4] - 商务部将把二手商品流通打造成“风清气朗”的朝阳产业 指导经营主体杜绝以旧充新、以假乱真等行为 [4] - 商务部将聚焦新业态新场景 有序发展二手商品租赁、竞拍、拆零出售、售后回购等新型业态 发展“二手+文创”、“二手+租赁”等消费新场景 [4] - 商务部将提升二手商品流通数字化水平 加大AI、大数据、云计算等技术应用 推动线上线下深度融合 [4] 外贸发展支持措施 - 前11个月中国货物进出口总值41.21万亿元 同比增长3.6% [5] - 商务部将落实稳外贸政策 推动市场多元化 拓展中间品贸易、绿色贸易 推动贸易创新发展 [5] - 商务部将支持跨境电商、海外仓等新业态新模式发展 促进外贸提质增效 [5] 海南自贸港建设进展 - 海南自贸港将于12月18日启动封关运作 前三季度海南服务贸易增长23.1% 实际使用外资增长42.2% [6] - 商务部将以封关运作为契机 大力推进制度型开放 把海南自贸港打造成为引领我国新时代对外开放的重要门户 [6] - 商务部将抓好封关政策落地 推动贸易管理政策与“零关税”、加工增值免关税等政策顺利衔接 充分释放开放红利 [7] - 商务部将积极扩大自主开放 对接国际高标准经贸规则 以服务业为重点扩大市场准入和开放领域 完善跨境服务贸易负面清单管理制度 [7]

甲骨文这份消极的财报数据瞬间引发华尔街热议，尽管non-GAAP基准下的每股收益大幅超预期、5230 亿美元云计算订单积压创新高，但真实利润被27亿美元一次性收益拔高，且核心业务利润率与现金流承 压。 周四，甲骨文(ORCL.US)盘前大跌超13%，报193.84美元。消息面上，在截至11月30日的第二财季，该 公司总营收增长14%至161亿美元，与市场平均预期基本持平。剔除特定项目的每股收益为2.26美元， 超出市场平均预期。其中，云计算销售额增长34%至79.8亿美元，备受关注的基础设施业务收入增长 68%至40.8亿美元，这两项数据均略低于分析师预期。公司表示，利润增长受益于出售对芯片制造商 Ampere Computing的持股，该交易在当期产生27亿美元税前收益。根据周三发布的声明，截至11月30日 的季度，衡量订单规模的"剩余履约义务"指标飙升至5230亿美元，增幅超过五倍。 甲骨文云计算订单增长难掩实际利润转化焦虑，并且云业务增速不及预期，资本开支暴涨导致自由现金 流转负，这一系列负面因素导致甲骨文财报后股价急跌，瑞银、美国银行选择在财报公布后火速下调甲 骨文目标价，大摩则将甲骨文的股票评级置于 ...

公司业绩表现 - 2025财年第四季度营收为13.5亿美元，高于分析师预期的12.9亿美元 [1] - 2025财年第四季度调整后每股收益为0.91美元，高于分析师预期的0.77美元 [1] - 公司预计2026财年第一季度销售额将介于13.5亿至14.3亿美元之间，高于分析师预期的12.52亿美元 [1] 业绩驱动因素 - 业绩超预期归功于云计算和服务提供商的强劲需求 [1] - 人工智能/数据中心机会的不断扩大也推动了业绩增长 [1]

智通财经APP获悉，受益于云服务商需求攀升及人工智能(AI)基础设施领域日益增长的市场机遇，光通 信设备制造商Ciena(CIEN.US)公布了超预期的第四财季业绩。 财报显示，在截至11月1日的该季度内，Ciena调整后每股收益达0.91美元，显著高于市场普遍预期的 0.77美元;营收同比增长20%至13.5亿美元，也超出分析师预期的12.9亿美元。这一强劲表现主要得益于 其光网络业务的高速增长——该业务营收从上年同期的7.796亿美元增至9.292亿美元。 Smith补充道："展望未来，我们对公司增长轨迹充满信心，这种信心源自云服务与运营商客户持续稳定 的需求，以及数据中心内外不断涌现的新机遇。" 2025财年全年方面，Ciena营收达47.7亿美元，较2024财年的40.1亿美元增长19%;调整后每股收益从上一 财年的1.82美元增至2.64美元。 Ciena总裁兼首席执行官Gary Smith表示："创纪录的第四财季及全年业绩，巩固了我们作为全球高速连 接领导者的地位，同时我们在AI生态系统中扮演的角色正日益扩大。" 财报公布后，该股周四盘前大涨逾9%。截至周三收盘，受强劲业绩以及AI与云计算带宽需求 ...

公司业务概况与战略布局 - 公司主营业务为电子元器件分销，覆盖主芯片、存储、射频、显示驱动、功率/模拟器件、MEMS传感器及被动器件等全品类，并以此作为转型发展的坚实基础 [2] - 公司正通过加大研发投入和并购，向芯片设计制造企业转型，目标是构建以光、电、算技术闭环为核心的半导体全产业链能力 [2] - 公司近期筹备并购桂林光隆集成与上海奥简微电子，旨在强化光通信芯片、模拟集成电路领域布局，与现有业务形成协同 [2] 自研芯片业务进展 - 公司前三季度研发费用同比增长90.06%，主要原因是自研芯片业务投入加大，包括资产/IP摊销及引进顶尖技术人才 [5] - 自研车载显示芯片已在多家头部屏厂成功导入，首款车规级TDDI/DDIC已量产落地，多款改进型产品正按计划推进流片和试产 [2][5] - 自研MEMS微振镜方面，4mm规格产品已进入市场，并与欧摩威签署战略协议，为其LBS项目提供MEMS芯片定制开发及模组生产 [5] - 公司具备MEMS振镜的研发、设计及制造能力，但尚未开展OCS（光交换开关）整机产品的研发与生产 [8] MEMS微振镜与LBS业务动态 - MEMS微振镜产品直径规格涵盖4mm、1mm、1.6mm、8mm，其中4mm规格产品已在工业领域获取批量订单 [9] - 公司MEMS业务目前重点关注车载激光雷达和激光投影领域，已与相关头部客户签订NRE合同，开展定制研发 [6][9] - 部分汽车客户希望MEMS LBS系统能在2026年底实现上车，若进展顺利，相关业务业绩将逐步释放 [9] - MEMS LBS并非汽车基本行驶的“必不可少”配件，而是具有潜力的差异化增值配置，可提供彩色、高分辨率的小型化投影，全球新车年产量约9000万辆，市场前景广阔 [10] 存储芯片与分销业务 - 受行业需求影响，公司存储芯片业务同比大幅提升，代理产品涵盖DRAM、NAND flash等多种存储器件 [4] - 电子元器件分销业务仍是公司发展的重要依托，公司将在维持其规模稳定的基础上，加大芯片设计制造业务的投入 [3] OCS（光交换开关）技术详情 - 在OCS的多种技术路线中，MEMS方案是主流，占整个全光交换(OCS)交换机市场50%以上 [13] - MEMS方案通过电压控制反射镜转角实现光路切换，切换速度几十毫秒，插入损耗约3dB，主要应用于大规模数据中心 [13] - MEMS微振镜的偏转速度是微秒级别，这是支撑OCS实现毫秒级整体光路切换的关键特性 [12] - MEMS微振镜数量是决定OCS通道数的关键硬件基础，通道数越高，所需微振镜数量越多，对工艺要求也越高 [11] 并购项目（光隆集成）相关信息 - 本次并购标的桂林光隆集成科技有限公司是桂林光隆科技集团股份有限公司的全资子公司 [15] - 光隆集成核心团队来自国家级科研院所，专注于光开关技术研发，在机械式、MEMS式等多种控制方式上有长期布局 [16] - 光隆集成的终端客户广泛覆盖海内外市场，通过与英唐智控合作，可借助其客户资源拓展海外市场 [14] - 交易目前正在推进中，具体估值及财务数据待审计、评估完成后在草案中披露 [17] - 本次交易存在被暂停、中止或取消的风险，需经深交所、中国证监会等监管机构审核 [18]

核心观点 - 甲骨文发布2026财年Q2财报，云基础设施收入同比增长66%，但市场焦点被其激进的资本支出计划所主导，公司宣布额外增加150亿美元资本开支以支持增长，导致股价盘后重挫逾10% [2][3][5] - 为应对市场对其债务和现金流的担忧，公司管理层强力辩护，并推出“客户自带芯片”等创新商业模式，旨在降低自身资本支出压力，同时强调其AI基础设施具有高度“可替代性”，能快速在不同客户间转移算力 [4][6][12] - 公司创始人拉里·埃里森阐述了其AI战略愿景，认为AI的未来在于“对私有数据进行多步推理”，并强调甲骨文凭借其数据库和应用的数据优势，在连接AI模型与企业私有数据方面拥有独特地位 [8][28][29] 财务表现与资本支出 - **营收增长**：2026财年Q2总收入为161亿美元，同比增长13%，云收入占总收入一半，达80亿美元，同比增长33% [40][41] - **云基础设施(OCI)高速增长**：OCI收入为41亿美元，同比增长66%，其中GPU相关收入暴增177% [9][41] - **积压订单(RPO)激增**：剩余履约义务(RPO)达到5233亿美元，同比增长433%，自8月底以来增加了680亿美元，主要由与Meta、NVIDIA等巨头的算力合同驱动 [3][7][40] - **资本支出计划上调**：公司宣布2026财年资本支出预期将比Q1后的预测多出150亿美元（至约500亿美元水平），以支持RPO中需快速交付的紧急需求 [5][21][43] - **现金流状况**：第二季度运营现金流为21亿美元，自由现金流为负100亿美元，资本支出为120亿美元 [42] 商业模式创新与融资策略 - **“客户自带芯片”模式**：甲骨文推出在云行业“前所未有”的新模式，允许客户（如OpenAI）自己购买并携带GPU芯片安装在甲骨文的数据中心，从而避免公司产生相关前期资本支出 [4][6][13] - **供应商租赁模式**：部分供应商愿意以租赁而非出售的方式提供设备，使甲骨文能够“将付款与收款同步”，缓解现金流压力 [14][43] - **反驳巨额举债传闻**：管理层直接反驳了分析师关于需要举债1000亿美元完成AI基建的预测，称实际融资需求将“大幅少于”该数字，并承诺维持投资级信用评级 [12][43][66] 运营与风险管理 - **基础设施的“可替代性”**：公司强调其AI基础设施具有高度灵活性，能在“数小时内”将计算能力从一个客户转移到另一个客户，这得益于裸金属虚拟化和硬件安全擦除等技术 [6][26][78] - **庞大的客户基础**：公司拥有超过700家AI客户，包括绝大多数大型模型提供商，当出现空闲容量时，能迅速被重新分配和部署 [26][79] - **严格的合同接受流程**：在接受客户合同前，公司会确保所有必要组件（土地、电力、GPU供应、建设能力等）齐备，并能以合理的利润率按时交付 [21][46] 产品与技术进展 - **容量交付加速**：本季度向客户交付了近400兆瓦的数据中心容量，交付的GPU容量比上季度多50%，在德克萨斯州阿比林的超级集群已交付超过9.6万颗NVIDIA GB200芯片，并开始交付AMD MI355容量 [45] - **多云战略推进**：多云数据库消费量同比增长817%，在AWS、Azure和GCP上已有45个实时区域，并计划再增加27个 [41][49] - **专用区域与Alloy计划**：专用区域和Alloy的消费量同比增长69%，目前有39个实时专用区域，并计划再增加25个 [50][51] AI战略与市场愿景 - **AI的下一阶段**：拉里·埃里森认为，在公共数据上训练模型是增长最快的业务，但在私有数据上进行推理将是“更大、更有价值的业务” [28][29][52] - **甲骨文AI数据平台**：该平台旨在让OpenAI、Google Gemini等AI模型能够直接连接并推理企业的所有私有数据（包括甲骨文及非甲骨文数据库、云存储、定制应用数据），打破数据孤岛 [30][52][53] - **应用业务的AI驱动**：云应用收入增长11%，其中Fusion ERP增长17%，SCM增长18%，行业云应用组合增长21%。公司已将AI深度集成到应用中，拥有超过400个AI功能，并认为其完整的应用套件与内置AI是独特优势 [54][56][88] 市场竞争与增长动力 - **OCI增速碾压对手**：OCI的66%营收增速远超亚马逊AWS和微软Azure等竞争对手 [9][32] - **增长动力多元化**：增长不仅来自AI，云原生、专用区域、多云以及数据库服务（增长30%）等均在推动增长 [33][45] - **“一个甲骨文”战略**：公司将行业应用和Fusion应用销售团队合并，推动跨产品组合的销售协同，旨在销售更多、更高端的产品，并加速客户向云端迁移 [55][87][90]

核心观点 - 甲骨文FY26Q2财报呈现“冰火两重天”局面：一方面，公司在手订单（RPO）暴增、云业务增长强劲、AI与数据库战略布局深入；另一方面，自由现金流为负且远逊预期、AI业务短期利润率未达目标，导致市场担忧并引发股价大跌[4][5] - 市场反应的核心矛盾在于：公司描绘的长期AI增长前景与短期财务指标（现金流、利润率）的恶化形成鲜明对比[4][5] - 尽管存在短期阵痛，但公司的订单储备、云业务增速、产能扩张及战略布局为其未来增长提供了坚实基础，当前股价波动可能带来长期投资机会[6][13][16][17] 财务表现与市场反应 - **营收与盈利**：FY26Q2总营收160.6亿美元，同比增长13%，略低于市场预期的162.1亿美元；Non-GAAP每股收益（EPS）为2.26美元，远超预期的1.64美元，同比增长51%（注：包含27亿美元出售股权收益）[6] - **现金流恶化引发市场恐慌**：本季度自由现金流为-100亿美元，远低于市场预期的-52亿美元；经营现金流从上季度的81亿美元骤降至21亿美元，短期盈利能力大幅下滑[5] - **股价表现**：尽管部分核心数据强劲，但因现金流和利润率问题，财报发布后盘后股价暴跌11%[4][5] 核心增长驱动力：订单与云业务 - **在手订单（RPO）创纪录**：截至本季度，剩余履约义务（RPO）达5233亿美元，环比增加680亿美元，同比增长438%，相当于公司FY26财年670亿美元营收目标的近8倍，为未来收入提供极高能见度[4][6] - **云业务成为支柱**：云收入（IaaS+SaaS）达80亿美元，占总营收50%，同比增长34%，增速较去年同期的24%显著提升[9] - **云基础设施（IaaS）高速增长**：IaaS收入41亿美元，同比暴涨68%；其中GPU相关收入增长177%，表现远超行业竞争对手[10] - **云应用（SaaS）蓄力未来**：云应用收入同比增长11%；递延收入增长14%，快于当季收入增速，预示未来季度收入可能加速；Fusion云ERP增长18%，NetSuite云ERP增长13%[12] 战略布局与竞争优势 - **AI与数据库深度融合**：五大主要AI模型均在甲骨文云上运行；公司将数据库升级为“AI向量数据库”，能安全处理企业私有与公开数据，提升AI应用效率[13] - **多云战略取得突破**：公司在AWS、Azure、GCP等平台上已有45个多云区域，并计划新增27个；推出“多云通用额度”服务，实现跨云平台便捷使用；多云业务收入同比暴涨817%[13] - **产能大幅扩张**：目前运营147个数据中心区域，另有64个在规划中，数量超过所有云竞争对手；上季度交付的GPU容量环比增长50%；已交付9.6万个NVIDIA Grace Blackwell GB200 GPU[13] - **客户基础多元化且需求强劲**：新增订单不再仅依赖OpenAI，Meta、英伟达等巨头均已签单；超过700家AI客户能快速消化空闲产能，例如优步使用超过300万个内核，Temu在黑五期间使用近100万个内核[8][14] 风险点与公司回应 - **债务与现金流状况**：截至2025年8月，公司短期与长期债务合计1116亿美元，而现金及等价物为104.5亿美元，表面看资金紧张[15] - **管理层融资策略**：公司提出灵活融资“三板斧”：1）客户自带芯片，公司仅承担租赁和人力成本；2）向供应商租赁芯片而非购买，使支出与收入同步；3）传统债务融资。管理层表示实际需筹集资金远低于市场预测的1000亿美元，并承诺维持投资级债务评级[15] - **AI利润率问题**：当前OCI数据中心的AI利润率仅为14%，低于管理层承诺的30%-40%目标区间。管理层解释称，低利润率源于快速扩建期多数产能尚未投运，随着产能加速交付并运行，利润率将快速提升至目标区间[5][15] - **资本开支计划**：本季度资本开支为120亿美元，高于市场预期的82.5亿美元；公司将FY26财年总资本开支指引上调至500亿美元，以抓住AI基础设施风口进行扩产[15] 未来展望与业绩指引 - **FY26财年目标**：维持670亿美元的销售目标不变[15] - **FY26Q3业绩指引强劲**：预计云总收入增速为37%-41%（按美元计为40%-44%）；总营收增速为16%-18%（按美元计为19%-21%）；Non-GAAP EPS预计增长12%-14%[16] - **增长信心**：管理层基于强劲的RPO、加速交付的产能以及AI与产品的深度融合，预计未来几个季度收入和收益将加速增长[16] 投资判断关键信号 - 判断公司长期投资价值需关注三个核心信号：1）RPO能否继续保持高增长，并获得更多大额订单；2）OCI的AI利润率能否如期提升至30%-40%的目标区间；3）自由现金流能否转为正值[17][18][19]

① 【三大期指齐跌，大型科技股普跌】道指期货跌0.44%、标普500指数期货跌0.89%、纳指期货跌 1.21%。大型科技股集体下跌，台积电跌超2%；英伟达跌超1.5%，英特尔、AMD、博通、高通跌近 1.5%，Meta、美光科技跌超1%。 ② 【遭多家金融机构下调目标价，甲骨文盘前跌超12%】甲骨文盘前跌超12%。消息面上，12月10日盘 后，甲骨文发布2026财年第二财季财报，营收为161亿美元，同比增长14%，GAAP净利润为61亿美 元，同比增长57%。 财报显示，公司第二季度自由现金流为-100亿美元。公司近期发行了约180亿美元新的投资级债券，其 未偿债务总额已超过1000亿美元，成为所有拥有投资级评级的大型科技公司中债务规模最大的一家。 ④ 【苹果首款智能眼镜据称明年发布】12月11日，据媒体综合多份权威爆料称，苹果首款智能眼镜 Apple Glasses将在2026年发布，大概率在苹果全球开发者大会WWDC上公布，2027年启动量产与上 市。 ⑤ 【英伟达抢占明年过半份额台积电先进封装产能】据媒体报道，DigiTimes的一份报告指出，英伟达 已预订了台积电将在2026年生产的80万至85万片 ...

随着云计算与信创产业的深度融合，虚拟化软件作为 IT 基础设施的核心支撑，市场需求呈现 "开源与 商业双线增长" 态势。据 2025 年中国云计算产业发展报告显示，国内虚拟化软件市场规模突破 180 亿 元，其中商业级方案占比 58%，开源方案增速达 37%，企业选型更注重 "功能适配 + 安全合规 + 成本可 控" 的平衡。 推荐指数：★★★★★口碑评分：9.8 分核心标签：全栈兼容、金融级稳定、信创全适配 品牌核心竞争力：商业级方案的全能型选手 云宏信息作为深耕虚拟化领域 16 年的独立第三方厂商，其核心产品 CNware WinSphere 凭借 "功能对标 国际、生态全面开放、安全合规达标" 三大核心优势，成为商业级虚拟化软件的领军者，也是国内少数 具备 VMware 同位替换能力的产品，覆盖大、中、小、微各类企业的全场景需求。 核心优势直击企业痛点： 为帮助不同规模、不同行业的企业精准选型，本文结合 2025 年最新行业实测数据、130 家企业的真实 回访反馈及品牌技术实力，整理出年度虚拟化软件综合推荐榜，涵盖商业级与开源主流方案 2025 虚拟化软件综合推荐榜 TOP5 第一名：云宏信息 CNwa ...