位于得州西部"大农村"的阿比林数据中心，是OpenAI与甲骨文发起的"星际之门"计划首个接近落成的数据中心园区。 美国得克萨斯州的阿比林，是一片被当地人称为"大农村"的地区的中心地带，这里长期以来以农牧业和 页岩气为经济支柱，最近几年，当地又发展起了风能产业。就在本周二，OpenAI与甲骨文公司在当地 精心策划了一场媒体发布会，标志着当地即将中踏上新一轮的产业热潮。来自全美各地的记者在警方开 道下，来到了一处占地800英亩的尚未完工的数据中心园区。他们在工作人员引导下，穿过了一座座搭 载着数万枚英伟达最新GPU的数据中心。在这里，他们还受到了这两家公司的CEO，以及得州参议员特 德・克鲁兹等政要的热情接待。 "星际之门"计划还有五个待建的数据中心项目，它们位于得克萨斯州、新墨西哥州、俄亥俄州，以及美 国中西部某地。未来三年内，这些项目将使"星际之门"计划的总用电量达到7GW，总投资规模超4000 亿美元。在数据中心领域，GW（吉瓦）是衡量用电量的常用单位，它也直接决定了AI的算力。一座 1GW的数据中心，就需要建设配套的变电站、冷却系统和输电设施，其用电量相当于将近100万个家庭 的用电量总和。 直到不久之前 ...

甲骨文正从传统软件供应商转型为GPU数据中心运营商，凭借与OpenAI、Meta和xAI等客户的大规模合同订单在该市场占据主导地位。 据追风交易台消息，根据摩根士丹利分析师Keith Weiss和Jamie Reynolds 9月23日发布的报告，这一转型将重塑公司的收入结构、利润率水平和风 险动态，预计到2030财年，AI相关业务将贡献其总收入的60%。 这一判断基于甲骨文最新公布的惊人业绩指引。据摩根士丹利的分析，甲骨文预计其云基础设施（OCI）业务的收入从2026财年的约180亿美元扩 大到2030财年的1440亿美元。根据摩根士丹利的增长框架分析，实现这些目标意味着OCI将占2030财年收入的72%，较2025财年的17%大幅提 升。 尽管收入有望实现28%的年均复合增长率，但这种以GPU为核心的AI即服务（GPUaaS）模式，也给甲骨文带来了前所未有的资本开支压力和利润 率侵蚀风险。分析师维持了对该股的"均配"评级，核心观点是，尽管增长前景极为可观，但这一预期已在很大程度上被当前股价消化。 AI业务主导，重塑收入结构 甲骨文的新增长模型，核心在于其OCI业务中AI基础设施即服务（IaaS）的爆炸式增 ...

核心观点 - 人工智能正在重塑甲骨文及整个计算机行业 云基础设施业务出现拐点式爆发推动公司业绩和股价表现[1] - 甲骨文凭借在AI算力赛道的三大核心竞争力实现业务爆发 并揭示AI行业整体发展规律和投资方向[5][8] 财报表现 - 2026财年第一季度财报发布后股价单日飙升36%[1] - 云基础设施业务营收预计从2025财年102亿美元增至2026财年320亿美元 2030财年突破1440亿美元 复合年增长率近70%[2] - 剩余履约义务同比暴涨359%至4550亿美元 预计数月内突破5000亿美元[4] 业务进展 - 与3家客户签订4份数十亿美元级合同 OpenAI被证实为新增客户[3] - 未来数月将签约数家同量级客户 头部需求集中释放[3] - 2026财年计划投入350亿美元资本开支 远超市场预期的250亿美元[9] 竞争优势 - 踩准行业变革节奏 认为推理应用 企业级AI 主权AI和智能代理AI潜力超过模型训练市场[5] - 模块化设计和快速搭建数据中心能力形成速度优势 采用RDMA技术提升网络传输速度[6] - 全球多数核心数据存储在甲骨文数据库 在企业级AI落地中占据数据入口优势[7] 行业影响 - AI转型处于早期阶段 下一轮增长来自推理应用规模化扩张 企业级与主权AI普及 智能代理AI技术突破[8] - 算力供给缺口长期存在 带动网络 连接 存储等芯片需求增长[9] - AI全新技术栈分为使能层 智能层和应用层 投资者需全栈布局[10]

核心观点 - 甲骨文未完成履约义务（RPO）环比大幅增长至4550亿美元 环比增加3170亿美元 主要受云业务RPO近500%增幅推动 并与OpenAI潜在3000亿美元协议相关 但增长爆发需等到2028财年 当前高估值缺乏短期业绩支撑 [1][3][5][7][12][13] 财务表现与预期 - 2026财年一季度营收低于华尔街共识预期1.17亿美元 EPS为1.47美元 低于预期0.01美元 [2] - 2026财年营收增速指引为16% 运营利润预计实现中双位数增长 2027财年增速更高 [2][9] - 华尔街预期2028财年营收同比增速达40% EPS同比增速达37% 盈利将出现爆发式改善 [8][9] 业务增长与目标 - 云基础设施（OCI）业务预计2026财年增长77%至180亿美元 未来四年目标分别为320亿、730亿、1140亿和1440亿美元 [2][7] - 与AI领域顶尖企业签订重要云协议 包括OpenAI、xAI、Meta、英伟达、AMD等 [7] - 计划将多云数据中心数量从34个增至71个 以满足算力需求 但未给出具体时间表 [7][11] 市场反应与估值 - 财报发布次日股价暴涨逾40% 最高触及345美元 市值达8647亿美元 [3] - 当前估值倍数高于其他超大规模科技公司 非GAAP市盈率（FY1）为45.33倍 远高于Meta的26.96倍和谷歌的24.13倍 [12][13] - 分析师认为若股价跌至260美元/股 可能考虑上调评级至买入 当前评级为持有 [2] 长期增长驱动 - 预计本财年RPO将突破5000亿美元 大幅提升营收可预见性 [7] - 潜在与OpenAI的5年期3000亿美元协议从2027年开始执行 已计入当前RPO [2][5][7] - 资本支出指引仅为350亿美元 远低于其他超大规模科技公司 [11]

文章核心观点 - 甲骨文2009年以74亿美元收购Sun Microsystems（净额56亿美元）在当时被视为不划算的交易 但收购获得的系统级专长为其云计算业务奠定基础 并在15年后推动公司向云基础设施转型 [1][3][7] - 收购Sun带来的工程化系统能力使甲骨文能够开发差异化云基础设施（OCI） 特别是在AI工作负载扩展方面形成竞争优势 目前云服务剩余履约义务（RPO）达4550亿美元 为去年同期四倍多 [4][6] - 甲骨文云基础设施采用第二代架构设计 支持RDMA协议和超级集群（规模超13万颗GPU） 其基于Exadata的数据库服务在其他三大公有云运行 过去一年增长15倍 [6] 交易背景与市场反应 - 2009年收购时Sun每月亏损1亿美元 Solaris和SPARC服务器业务被Linux和x86架构侵蚀 市场普遍质疑数据库软件公司收购服务器硬件厂商的合理性 [1][3] - 收购后首财年甲骨文GAAP总收入增长33% 主要靠软件业务推动 硬件收入仅下降6% Exadata全球装机量突破1000台 [3] - 2016年ZDnet仍将此次并购列为最糟糕科技并购之一 2015年The Register批评甲骨文押注旧式系统 [4] 技术转型与云业务发展 - 收购Sun获得系统级专长而非单纯服务器业务 使甲骨文掌握软硬件协同设计能力 将Exadata定位为"工程化系统" [5] - 甲骨文2018年推出第二代云架构（Gen 2） 采用扁平化拓扑和RDMA协议 实现完全租户隔离 五年后第一代架构正式退役 [6] - 云基础设施（OCI）能组合英伟达GPU形成超级集群 规模突破13万颗GPU 多云数据库业务增长15倍 [6] 当前业务表现与战略定位 - 2025年9月10日股价飙升36% 云基础设施订单管线达4550亿美元RPO 其中3000亿美元来自OpenAI的Stargate项目 [4] - 公司采用按订单建设基础设施策略 不预先购置地产 仅在实际收到订单后采购设备 [7] - 主营业务可能从企业软件转向云基础设施服务 但整体收入规模仍显著小于其他超大规模云厂商 [4][7]

公司股权结构与财富变动 - 甲骨文联合创始人兼首席技术官拉里·埃里森单日财富增长近1000亿美元 达到4009亿美元 成为历史上第二位财富突破4000亿美元的人 并短暂超越埃隆·马斯克成为全球首富 [1] - 埃里森持有甲骨文41%的股份 较十五年前的22%几乎翻倍 主要得益于公司自2011年以来累计1420亿美元的股票回购 流通股数量减少近一半 [1] - 埃里森通过股票质押获取贷款 目前已质押2.77亿股 市值约930亿美元 同时每季度可获得5亿美元分红 无需出售股份即可融资 [2] 财务表现与业务数据 - 公司第一季度营收149.26亿美元 同比增长12% 但净利润下降4%至29.27亿美元 云业务收入71.86亿美元 同比增长28% 占总营收48% [10] - 云基础设施业务预计本财年增长77%至180亿美元 未来四年将依次增至320亿、730亿、1140亿和1440亿美元 [8] - 未履行业绩义务（RPO）飙升至4550亿美元 重组支出同比暴增448%至4.02亿美元 反映大规模业务调整 [8][10] AI业务发展与市场前景 - 公司签署四份数十亿美元云合同 包括与OpenAI的3000亿美元五年期合约 预计消耗4.5吉瓦电力 相当于两座胡佛大坝发电量 [7] - 客户提出买断全球所有可用推理算力需求 反映AI训练和推理市场旺盛 公司预计AI推理市场规模将远超训练市场 [8] - 推出模块化云基础设施系统Butterfly 成本约600万美元 支持客户独立部署云区域并按使用量付费 [8] 组织架构调整与人员变动 - 全球范围内裁员 涉及云基础设施、企业工程、Fusion ERP、数据中心运营及AI/ML项目管理等部门 包括MySQL团队约70名员工 [11][12] - 裁员过程通过线上会议快速执行 系统访问权限立即撤销 遣散补偿为1-12个月 估计全球裁员人数超过3000人 [12][13][14] - 员工反映裁员决策非直接管理层控制 部分高管及资深员工被裁 包括工作7-20年的员工及持H-1B签证人员 [12][13]

一夜之间，老牌科技公司甲骨文（Oracle）公司及其联合创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）登上了全球媒体的头条。 尽管公布的公司最新业绩本身称不上多么"炸裂"，但因为一同公布的云计算需求数据——主要是OpenAI送上的5年3000亿美金的算力大单——足够令人震 惊，甲骨文的股价在美国时间9月10日上涨了超过35%。由于持有甲骨文41% 的股份，埃里森的身家瞬间增加了1000 亿美元，一度飙升至3930亿美元，并 因此而短暂超越伊隆・马斯克（3850 亿美元）成为全球首富。 尽管到当日收盘时，甲骨文的股价已"回吐"部分涨幅，马斯克随之重新夺回世界首富的宝座，但埃里森还是因为"世界首富到此一游"的经历而引发各国媒 体铺天盖地的报道。 现年81岁的埃里森一直以来留给外界的形象都是特立独行的科技创业者，比如他32岁之前是个不折不扣的loser，历经三个大学，也未获得大学文凭，再比 如他结了6次婚，现在的妻子（来自中国辽宁沈阳）比他小了47岁。 长期关注美国职业体育的人应该对埃里森不陌生，他投资有帆船赛、网球赛事，他的甲骨文曾长期冠名金州勇士的主场，还先后赞助过英超、F1车队 等。一如个人的底色，埃里森在 ...

公司财务表现 - 2026财年一季度总营收同比增长12%至149亿美元 [6] - 云业务收入增长28%至72亿美元 其中IaaS增长55%至33亿美元 SaaS增长11%至38亿美元 [6] - 剩余履约义务(RPO)暴增359%至4550亿美元 远超市场预期的1780亿美元 [3][6] - 与三家大客户签署四笔价值分别达数十亿美元的合同 [4][6] - 预计未来数月RPO有望突破5000亿美元 [4][6] - 公司预计第二季度总营收同比增长12%-14% 云业务同比增长32%-36% [6] 股价与市值表现 - 股价单日涨幅达36% 盘中触及345.46美元历史高位 [1] - 收盘价报328.33美元/股 市值逼近万亿美元 [1] - 创始人埃里森盘中财富一度超越马斯克登顶全球首富 收盘后净资产达3832亿美元 [4] 业务发展动态 - 与OpenAI签署约3000亿美元为期五年的算力采购协议 [7] - 当季来自亚马逊、微软和谷歌的多云数据库收入同比增长1529% [8] - 计划为三大云厂商再交付37座数据中心 使相关设施总数达71座 [8] - 与谷歌达成深度合作 客户可在谷歌数据中心直接部署OCI数据库服务 [11] - 将在云平台集成谷歌AI模型Gemini [12] 竞争优势与战略 - OCI网络架构和裸金属服务器能力为AI训练提供更强性能与更低延迟 [10] - 凭借与英伟达深度合作获得稳定高端AI芯片供应 [10] - 与数据中心建设商Crusoe合作在全美建设数据中心 [10] - 多云策略降低客户切换成本 拓展流量入口与生态半径 [8][12] - 通过AI算力供给确定性和多云直连生态联合运营争夺市场空间 [8] 行业影响 - 带动A股AI算力硬件板块集体爆发 工业富联2连板创历史新高 [14] - 海光信息涨停 寒武纪大涨8.96% [14] - 新炬网络连续一字涨停 神州数码涨6% [14] - 海外AI投入加大趋势明显 液冷落地有望加快 [14]

截至美国当地时间9月10日收盘，甲骨文股价报328.33美元/股，单日涨幅达36%，盘中一度触及345.46 美元/股的历史高位，市值逼近"万亿美元俱乐部"。 甲骨文这一轮股价凌厉上行的直接原因，是公司披露的2026财年一季度（截至8月31日）财报中，最受 瞩目的指标"剩余履约义务"(Remaining Performance Obligations, RPO)暴增至4550亿美元，远超市场普遍 预期的1780亿美元。"剩余履约义务"即甲骨文尚未确认的已签约收入。 甲骨文首席执行官萨弗拉·卡茨（Safra Catz）还透露，在上财季与三家大客户签署了四笔价值分别达到 数十亿美元的合同，预计RPO还有望在未来几个月超过5000亿美元。 受甲骨文股价飙升带动，其创始人、董事长兼首席技术官拉里·埃里森终结了马斯克持续了300多天的全 球首富地位，其财富在盘中一度超越埃隆·马斯克，短暂登顶全球首富榜单。不过当日收盘，甲骨文股 价回吐，马斯克重回榜首，根据彭博亿万富翁指数显示，埃里森总净资产达到3832亿美元。 受最新财报与AI大单落地刺激，甲骨文股价连续两日大幅拉升。 AI云"超额预订"，市场重估甲骨文 实际上，甲骨 ...

股价表现与市值变化 - 甲骨文股价单日暴涨30%以上 从昨收241.51美元升至最高345.72美元[2][3] - 成交量达1.32亿股 成交额436.54亿美元 换手率4.63%[3] - 总市值达9330.20亿美元 市盈率(TTM)为75倍[3] - 创始人拉里·埃里森净资产增加约1000亿美元 达到3930-4000亿美元规模[10] 业务增长驱动因素 - 云基础设施(OCI)业务预计本财年收入达180亿美元 2027财年增长至320亿美元[6] - 已签订未来三年1440亿美元OCI业务合同[6] - 与OpenAI达成3000亿美元云服务合同 并与Meta、xAI等AI企业达成多项大型合作[6] - 剩余履约义务同比激增359%至4550亿美元 积压订单总额近5000亿美元[8] 战略定位与竞争优势 - 提供AI推理功能 可直接在数据库堆栈运行ChatGPT、Gemini和Grok等模型[10] - 在AI军备竞赛中保持中立立场 不单独为任何大语言模型站队[8] - 参与特朗普发起的"星际之门"计划 与OpenAI和软银合作建设AI基础设施[8] - 成为Stargate计划首选计算提供商 获得战略优先地位[8] 财务与投资计划 - 预计投入350亿美元建设数据中心并供应人工智能芯片[15] - 每股收益达4.38美元 股息(TTM)为1.77美元[3] - 市净率为38.63倍 市销率达15.63倍[3]