海外燃油车企财务表现 - 德系三巨头上半年利润大幅下滑：大众营业利润同比下滑32%，奔驰二季度净利润同比下滑69%，上半年整体下滑56%，宝马利润下降26% [5] - 利润下滑幅度远超收入降幅：大众上半年收入仅下滑1%，交付量增长1%，但营业利润下降32.79%；奔驰上半年收入下滑8.59%，息税前利润腰斩 [9][15] - 福特净利润从31.7亿美元暴跌至4.4亿美元，降幅达85.98% [18] 新能源车型销售分化 - 插混/混动车型成主要增长点：奔驰插混车型销量增长34%，纯电车型下滑24%；现代混动车销量超30万辆，增速快于纯电 [18] - 欧美市场混动车型主导：欧盟混动/插混占新车销售40%以上，是纯电车型的5倍；美国混动车涨势优于纯电 [22][27] - 中国市场纯电后来居上：2025年上半年新能源渗透率达44.3%，纯电车型领跑 [22] 车企战略调整与困境 - 电动化目标普遍推迟或调整：大众将中国新能源目标调至80%，奔驰推迟50%电动化目标至2030，奥迪放缓纯电推出速度 [28] - 研发投入拖累利润：大众软件子公司CARIAD和电池业务PowerCo上半年亏损17.6亿欧元 [30] - 早期电动化尝试失败：宝马初代i3因设计缺陷销量低迷，奔驰EVA平台车型市场表现不佳 [32][34] 市场结构性差异 - 中国与海外市场形成割裂：国内新能源价格体系破坏燃油车溢价，欧美市场利润率仍可维持 [27] - 全球化车企面临双重压力：需同时维持燃油车利润、投入混动/纯电研发，导致利润率承压 [27][28] - 基建差异影响技术路线：欧美充电桩不足推高混动需求，中国充电网络完善加速纯电渗透 [20][22]

管理层变动 - 广汽本田正式宣布高洪祥接替李进担任董事、执行副总经理，任命自8月7日起生效 [1] - 李进为广汽系资深高管，曾历任广汽长丰、广汽菲亚特等合资板块要职，2022年底回归广汽本田担任中方一把手 [1] - 高洪祥此前为广汽丰田发动机有限公司董事、副总经理，此次换帅是广汽本田再度引入广丰系高管 [1] 经营业绩下滑 - 广汽本田2024年上半年销量仅15.5万辆，同比下滑25.63% [2] - 公司销量从2021年峰值78万辆下滑至2024年47万辆，净利润从2020年124亿元锐减至2024年18亿元 [2] - 广汽丰田7月销量6.6万辆，同比增长11.7%，超过本田在华两家合资公司销量总和 [3] 产品策略问题 - 飞度车型销量从2019年11万辆暴跌至2024年上半年不足3000辆，缤智、凌派等传统热销车型同样表现低迷 [3] - 冠道车型自2016年上市后未换代且仅提供纯燃油动力，雅阁新一代车型放弃i-MMD混动技术转向插混但市场反响不佳 [3] - 广汽丰田坚持主推第五代THS混动系统并强化"混动世家"定位，关键车型引入华为等本土供应商合作 [3] 新能源转型困境 - 广汽本田电动化品牌从e:N到极湃再到"烨"品牌多次调整，尚未找到明确转型路径 [4] - 广汽丰田铂智3X以11万元低价策略实现累计交付超2万辆，而广汽本田缺乏同类爆款电动车型 [4] 管理体系差异 - 广汽丰田中方管理层话语权较大，已建立中国首席工程师体制并规划本土化新能源平台，广汽本田仍由日方主导战略 [6] - 本田中国强调对智驾系统的主导权以确保"很本田"，丰田则通过本土化团队传递"很中国"信号 [6]

核心观点 - 公司依托139年技术传承和20年在华研发生产经验 以全球标准结合中国配方打造豪华座驾 满足用户对好开和好坐的核心诉求 [1] 底盘操控技术 - 构建底盘工程体系 将性能拆解为1000+零部件指标并量化为130+客观KPI 通过40个传感器覆盖100+方向测量 形成驾控黄金标准 [3] - 开发超过10种悬挂配置 包括带可调减振的敏捷操控系统(亿种阻尼组合)和ADS+空悬系统(数百个调校通道) [5] - 液压衬套调校使减速带冲击峰值降低至多三分之一 MO标识轮胎通过聚氨酯静音绵消除200赫兹空腔噪声 [5] - E-ACTIVE BODY CONTROL系统每秒1000次扫描路面 侧碰前0.1秒内抬高车身80毫米 悬挂反复升降增强抓地力 [7] - 底盘经过-40℃至70℃极温测试 200公里/小时弯道制动测试 全球500万公里(含中国110万公里)耐久验证 [7] - 线控转向技术配备±10度后轮转向 经过百万公里测试 支持L3级自动驾驶 [9] 座椅系统开发 - 座椅研发周期1460天 集成6000+项标准控制 为每款车型开发专属骨架 全骨架电泳防腐确保15年不失效 [10][12] - E级车加热垫面积0.84平方米覆盖侧翼与头枕 S级延伸至扶手 通风系统风量9升/秒且噪音低于40分贝 [12] - 热石按摩功能通过-40℃至80℃区间1480小时测试 联动Burmester4D音响等实现全感官体验 所有车型通过德国脊背健康协会认证 [12] - S级座椅使用58块Nappa皮革 经2000巴高压水刀切割 16000根针打孔 近40000针缝制 缝线对齐误差≤5毫米 [12] 安全性能标准 - S级配备18个安全气囊 E级13个 包括PRE-SAFE Impulse Side侧向气囊和全球首创后排正向气囊 [13] - 气囊测试覆盖-35℃至90℃环境 座椅通过超200项测试和100项零部件测试 使用120种假人模型 [15] - 后碰测试要求20毫秒内加速度从0g提升到20g 靠背永久变形≤27度 头枕撞击测试标准超国标1.2倍 [15] - 座椅通过40000次上下车测试(24000次机械+15000次真人) 相当于超18年使用周期 [15] 在华研发生产体系 - 中国研发中心与北京生产基地比邻而居 构建京沪创新双引擎(北京聚焦电动出行/整车测试 上海专注智能互联/自动驾驶) [16] - 中国研发中心成为德国以外最大研发网络 高速领航辅助12个月落地 后排娱乐系统18个月完成开发 [16] - 北京生产基地累计产量超500万辆 覆盖13款车型(含燃油/混动/纯电) 全新纯电CLA将于年内下线 [16] - 生产体系采用MO360系统提升效率15% 总装线多车型灵活切换 车身车间自动化率100% 光伏面板21万平方米 [16] - 车身二工厂自动化率100%(625台机器人) 装配精度0.1毫米 合格率超99% 采用18种焊接工艺和213米涂胶技术 [17]

本田2026财年第一财季财报表现 - 第一财季销售净额为5.34万亿日元（约合2600.53亿元人民币），同比减少1.2% [1] - 经营利润为2441.7亿日元（约合118.91亿元人民币），同比大幅减少49.6% [1] - 净利润为1966.7亿日元（约合95.78亿元人民币），同比减幅高达50.2% [1] 本田2026财年全年业绩预期 - 预计全年经营利润为7000亿日元（约合340.89亿元人民币），低于市场预估的8962.4亿日元 [1] - 预计销售净额21.1万亿日元（约合1.023万亿元人民币），市场预估21.21万亿日元 [2] - 预计全财年净利润4200亿日元（约合203.66亿元人民币），市场预估5986亿日元 [2] - 预计全球集团零售销量为362万辆，与此前预测持平 [2] 业绩下滑的主要原因 - 关税影响和汇率波动是一季度业绩不佳的重要原因 [2] - 美国与日本达成贸易协议，日本将向美国支付15%的对等关税 [2] - 北美市场营收占比超过40%，近40%的车辆从日本出口至美国，关税压力推高成本 [2] - 关税预计给整车业务带来3000亿日元损失，零部件和原材料预计损失2200亿日元 [3] 行业整体表现 - 日产2025年第一财季营收27069亿日元（约合1318.26亿元人民币），同比下滑9.72% [3] - 日产净亏损1157亿日元（约合56亿元人民币），已连续4个季度亏损 [3] - 日产宣布裁员约1.1万人，计划关闭7个工厂 [3] - 马自达第二季度归母净利润从盈利498亿日元转为亏损421亿日元（约合20.41亿元人民币） [3] - 马自达5月在美销量同比减少18.6%至2.8937万辆 [4] 中国市场表现与挑战 - 本田6月在华销量为58596辆，同比下降15.2% [5] - 中国新能源汽车市场竞争激烈，本田市场份额受到挤压 [4] - 本田计划到2035年在中国销售的车型纯电动车占比达到100% [6] - 本田计划在2030财年前投入约10万亿日元推进电动化转型 [6] - 日产推出首款对标国内新势力的纯电车型东风日产N7，上市当日订单破万 [6]

新华社柏林8月6日电（新华社记者李函林）今年4月以来，美国政府挥舞关税大棒，大幅提高自欧盟进 口汽车关税，重创欧洲汽车产业，导致德国主要车企集体陷入利润暴跌的"寒冬"。 欧美日前达成新协议，欧盟输美汽车关税从25%降至15%。分析人士指出，该协议或将暂时避免欧美之 间爆发全面贸易战，但德国制造业的困境远未解除，仍然高企的出口成本与政策反复所带来的不确定 性，正在持续削弱车企信心。 关税冲击车企业绩 宝马、梅赛德斯-奔驰、大众等德国主要车企近日公布的财报显示，2025年上半年，企业利润普遍大幅 下滑。多家企业明确指出，美国高关税政策是造成其财务承压的重要因素。 宝马财报显示，2025年上半年，该集团收入同比下降8.2%，净利润下滑29%。公司指出，高关税是其核 心业务利润率下降的主要因素之一。梅赛德斯-奔驰上半年净利润从去年同期的约61亿欧元"腰斩"至约 27亿欧元。 大众集团2025年上半年销售收入同比下降0.3%，旗下保时捷汽车业绩也受到显著影响。保时捷公司表 示，上半年因关税额外支出约4亿欧元。 与此同时，德国车企现金流状况持续恶化。英国《金融时报》报道，受美国关税政策等因素影响，德国 三大汽车制造商今年 ...

核心财务表现 - 第二季度亏损100亿瑞典克朗（约74亿元人民币），为2021年上市以来首次季度亏损，市场原预期利润23亿瑞典克朗（约16.92亿元人民币）[1] - 亏损主因美国关税导致114亿瑞典克朗（约84.36亿元人民币）一次性费用，剔除后经营利润为29亿瑞典克朗（约21.46亿元人民币）[2] - 经营利润同比大幅下滑，2024年同期为80亿瑞典克朗（约59.2亿元人民币）[2] 美国关税影响 - 美国对进口汽车征收25%关税，导致利润丰厚的ES90车型无法进入美国市场[2] - 公司从美国产品线撤出轿车和旅行车，但强调不退出美国市场[2] - 计划2026年底在美国南卡罗来纳州工厂生产XC60 SUV车型，通过本地化生产规避关税[2] 成本削减措施 - 全球裁员3000人，占全职员工总数7%（全球员工总数43500人），产生15亿瑞典克朗（约11亿元人民币）一次性重组成本[4][5] - 中国区裁员283人，占在华员工总数3.5%，主要涉及上海技术研发中心工程、研发、供应链管理等岗位，赔偿标准为N+3[1][4][5] - 启动总额180亿瑞典克朗（约133.2亿元人民币）降本增效计划，2026年完成[5] - 取消2025年和2026年财务指引，减少全球业务投资[5] 电动化转型挑战 - 2024年中国市场销量15.64万辆，同比下降8%；2025年第一季度全球销量同比下降6%，中国市场同比下降12%[6] - 放弃2030年全面电动化目标，调整为"2030年90%销量为电动车"[6] - 首款原生纯电平台车型EM90（MPV）定价高难以跑量，2024年前5个月累计销量仅191辆[6][7] - EX30纯电SUV被视作极氪X换壳车型，前5个月累计销量459辆，2月销量仅84辆[7] - 产品更新迭代速度滞后，智能座舱、辅助驾驶等功能与国产新能源品牌存在差距[7] 市场应对策略 - 采取激进降价策略：XC60降价14万元，S90燃油版降价10.6万元，XC90起售价下调16万元[7] - 经销商额外提供6万至10万元折扣，短期内刺激部分车型销量[7] - XC60的6月销量跃升至7179辆创年内新高，在豪华SUV市场排名升至第三[8] - XC90的2月销量7607辆，同比微增4.2%[8] 行业影响 - 沃尔沃业绩爆雷被视为欧洲与日本汽车行业面临挑战的风向标[3] - 美国关税连锁反应预计使汽车行业迎来充满挑战的财报季[3] - 日产汽车削减约15%全球员工，大众、奔驰、福特、通用等传统巨头均已宣布裁员和削减成本计划[5] - 博世、大陆等零部件巨头也在全球范围内裁减岗位[5]

业绩表现与盈利目标调整 - 公司下调2025年盈利目标，第二季度批发销量从1053辆降至972辆，营收同比下降34%至2.21亿英镑，毛利润同比大跌54%至6140万英镑 [2] - 预计今年毛利率与2024年的37%持平，放弃此前40%的目标，2025年调整后息税前利润可能为负 [2] 关税与市场挑战 - 美英协议导致英国汽车出口美国关税从2.5%升至10%，超过10万辆部分面临27.5%高额关税，对公司造成巨大压力 [2] - 亚太地区销售额占总收入25%以上，但同比下降9%，中国市场受鸿蒙智行、小米等国产品牌冲击，进口超豪华及豪华汽车销量逐年下滑 [2] 应对措施与战略调整 - 计划裁员5%（约170人），预计每年节省2500万英镑成本，战略重心转向提升运营执行力和财务可持续性 [3] - 电动化转型规划从2026年开始只销售电动或混合动力汽车，与Lucid Motors合作，但首款纯电车型推出时间一再推迟，转型进度落后 [3] 行业竞争与前景 - 公司面临关税、业绩下滑、市场竞争和电动化转型滞后等多重困境，能否逆转仍不确定 [3]

核心观点 - 传统豪华车企BBA（宝马、奔驰、奥迪）集体遭遇增长瓶颈，营收和利润普遍下滑，中国市场表现尤其疲软 [1] - 电动化转型成为BBA突围的关键，但三家路径分化：宝马领先、奥迪增势强劲、奔驰掉队 [11][12] - BBA面临双重挑战：加速电动化转型的同时需弥补智能化短板 [17] 集体承压，普遍失守中国市场 - 2025年上半年BBA核心财务数据呈现"两降一增"的营收分化和"全线下滑"的净利润困境： - 宝马营收676.85亿欧元（同比-8%），净利润40.15亿欧元（同比-29%） - 奔驰营收663.77亿欧元（同比-8.6%），净利润26.88亿欧元（同比-55.8%） - 奥迪营收325.73亿欧元（同比唯一正增长），净利润13.46亿欧元（同比-37.5%） [3] - 中国市场成为BBA全球降幅最大的单一市场： - 宝马交付量下滑15.5% - 奔驰交付量下滑14.2% - 奥迪交付量下滑10.3% [5] - 全球交付量： - 宝马120.74万辆（同比-0.5%） - 奔驰107.63万辆（同比-8%） - 奥迪79.41万辆（同比-5.9%） [6] 分化的困局 - 奔驰遭遇"断崖式下跌"，净利润暴跌55.8%，创三家中最大跌幅 [8] - 宝马受中低端车型销量崩塌拖累： - X3/X4交付量同比-24.6% - i3/i4交付量同比-70.8% [8] - 奥迪重组费用持续吞噬利润 [5] - 入门车型（20-40万元区间）受自主品牌冲击严重： - 宝马iX3、i3销量下滑约50%，X3下滑43% - 奥迪A4L下滑25.4%，Q2L下滑46% - 奔驰入门车型全球销量下滑12.2%，高端车型下滑5.1% [9] 电动化竞速 - 奥迪纯电表现： - 销量10.14万辆（同比+32.3%） - 纯电渗透率12.8% [15] - 宝马纯电领先： - 销量22.06万辆（同比+15.7%），为奔驰和奥迪之和 [15] - 新世代平台（Neue Klasse）车型即将面世，目标2035年纯电占比50% [16] - 奔驰电动化掉队： - 销量8.73万辆（同比-14%） - 调整目标为"2030年新能源车型（含混动）占比最高50%" [17] - 战略调整： - 奥迪推迟停售燃油车计划，推出新内燃机和插混系列 [16] - 奔驰将推出基于MB-EA平台的纯电动GLC [17]

财务表现 - 2025年上半年全球销量120万辆 同比减少0.5% [2] - 营收676.85亿欧元同比降8% 净利润40.15亿欧元同比降29% [2] - 汽车业务EBIT利润率同比下降2.4个百分点至6.2% [2] - 中国市场交付量同比下滑15.5%至31.8万辆 成最大拖累因素 [2][11] - 关税成本激增导致汽车部门EBIT利润率下滑1.5个百分点 [9] 品牌表现 - BMW品牌交付107万辆同比降2.3% MINI品牌增长17%至13万辆 [3] - 劳斯莱斯销量2796辆同比微降0.8% [3] - MINI纯电车型交付4.6万辆同比激增361.7% [7] - BMW品牌纯电车型交付17.4万辆同比降3% 混动车型增29% [7] 电动化进展 - 上半年纯电车型交付22万辆同比增15.7% 占总销量18.3% [5] - 新能源车总交付31.9万辆同比增18.6% 渗透率达26.4% [6] - 欧洲市场新能源渗透率34.8% 部分区域市占率近40% [8] - 累计纯电销量突破150万辆 新世代平台首款SUV iX3将于9月发布 [5][9] 区域市场 - 欧洲市场销量增8.2% 德国本土增6.1% 英国微降0.7% [12] - 美洲市场增3.4% 美国市场增2.7% [12] - 亚洲市场降11.1% 除中国外其他亚洲区域实现增长 [12] - 中国终端折扣率创34%新高 5系价格降幅达25% [13] 战略布局 - 上半年研发投入超40亿欧元 聚焦新世代平台开发 [9] - 计划2027年前推出40款新世代技术车型 [9] - 与中国Momenta合作开发智驾系统 2026年搭载国产新世代车型 [17] - 联合阿里斑马智行和华为鸿蒙强化智能互联功能 [17] 管理层调整 - 新任华晨宝马CEO宝思齐8月1日上任 专注财务管控与成本优化 [16] - 目标在价值和销量间取得平衡 应对自主品牌竞争压力 [16][17] 行业竞争 - 中国本土品牌如小米/小鹏/理想持续挤压市场份额 [19] - 预计2025年中国销量将萎缩个位数百分比 2026年或继续下滑 [19] - 低价位市场增长对豪华车品牌形成结构性冲击 [19]

宝马2025年上半年财务业绩 - 全球销量120万辆同比减少0.5% 营收676.85亿欧元同比降8% 净利润40.15亿欧元同比降29% 汽车业务EBIT利润率6.2%同比下降2.4个百分点[1] - 德系豪华品牌(BBA)中宝马在营收、净利润和销量仍保持领先地位[1] - 中国市场成为最大拖累 上半年销量31.8万辆同比下滑15.5% 关税导致EBIT利润率下滑1.5个百分点[1][9][11] 新能源汽车表现 - 纯电车型销量22万辆同比增15.7% 占总销量18.3% 累计纯电销量突破150万辆[3][6] - 含混动车型新能源总销量31.9万辆同比增18.6% 占总销量26.4%[6] - MINI品牌纯电销量4.6万辆同比激增361.7% 占品牌总销量超三分之一[5][7] - 欧洲市场新能源渗透率达34.8% 宝马成欧洲第三畅销电动车品牌[7] 分品牌及区域市场 - BMW品牌销量107万辆同比降2.3% 纯电车型17.4万辆同比降3%[5][6] - 欧洲市场销量49.87万辆同比增8.2% 德国市场13万辆同比增6.1%[12] - 美洲市场23.8万辆同比增3.4% 美国市场19.38万辆同比增2.7%[12] - 亚洲市场43.96万辆同比降11.1% 除中国外其他亚洲市场增长13%[12] 战略布局与研发投入 - 上半年研发投入超40亿欧元 重点开发Neue Klasse纯电平台[8] - 9月慕尼黑车展将首发纯电SUV iX3 2027年前推出40款新世代车型[8][9] - 与中国Momenta合作开发智驾系统 联合阿里、华为打造智能座舱[18] 中国市场挑战与应对 - 华晨宝马终端折扣率达34%创历史新高 5系价格降至30万元区间[13][16] - 新任CEO宝思齐将主导成本管控 计划2026年国产新世代车型[17] - 面临小米/小鹏/理想等本土品牌竞争 预计2025年销量继续萎缩[21] 2025年业绩展望 - 集团EBIT利润率预计降至5%-7% 汽车业务RoCE目标9%-13%[20] - 全球交付量预计小幅增长 纯电车型占比将提升[20] - 中国市场将持续拖累全年利润 关税和竞争压力影响显著[19][21]