市场表现 - 三大指数午后触底拉升 军工板块上涨 截至13:54 航空航天ETF（159227）跌幅收窄至2.61% 成交额1.62亿元 稳居同类第一 换手率13.62% [1] - 建设工业午后异动拉升 中航成飞 长城军工上涨 迈信林 华力创通 上海瀚讯等跌幅居前 [1] 行业前景 - 2025-2026年随着十五五规划编制推进落地 军工行业未来三到五年发展指引将逐渐清晰 [1] - 新一轮订单周期开启 景气成长属性有望强化 或将推动产业链整体景气度迎来复苏 [1] - 2023年以来军工行业受人事调整等因素影响订单延后 行业景气度下滑 [1] - 十四五计划进入最后一年 行业扰动因素基本消除 下游需求呈恢复性增长 [1] - 2027年建设目标迫在眉睫 2035年基本实现国防和军队现代化 2050年建成世界一流军队提供明确指引 [1] - 伴随需求恢复和产能结构优化 国防军工板块有望大幅改善 具备高安全边际和长期成长确定性 [1] 产品特征 - 航空航天ETF（159227）跟踪国证航天指数 军工属性极强 申万一级军工行业占比97.86% 为全市场军工含量最高指数 [2] - 指数中航空航天装备权重占比高达66.8% 远超中证军工和中证国防指数 [2] - 作为跟踪该指数的最大规模ETF 为投资者提供高效把握核心军工空天机遇的途径 [2]

经济进入新一轮平稳增长期 - 我国经济正进入新一轮平稳增长期 各地需深入分析经济发展环境和增长条件 把握趋势 顺势而为 积极有为 [1] - 需向产业新增长点要动力 向需求扩容消费提质要动力 向企业效率提升要动力 全面夯实经济增长新动能 [1][5] 经济增长目标设定 - 经济增长模式正从规模扩张向质量提升转变 从要素驱动向创新驱动转型 [2] - 外部环境不确定性显著上升 传统增长目标设定方式面临挑战 [2] - 需坚持实事求是原则 既不冒进也不悲观 合理确定经济增长目标 [4] 经济结构变化 - 内需成为拉动经济增长核心驱动力 消费占GDP比重从50%提升至57% 投资占比从47%降至41% [3] - 服务业占GDP比重达56.7% 较"十一五"末期上升11.6个百分点 对经济增长贡献率提升至60%左右 [7] - 工业增加值占GDP比重为30% 较"十一五"末期下降9.3个百分点 其中制造业占比降至25% [7] 产业发展重点 - 需把握产业演进规律 科学识别有发展潜力产业板块 [6] - 高端制造业快速崛起 资产和营收占比分别上升至37%和39.1% [10] - 专业服务业占GDP比重从8.4%升至10.1% 社会服务业占比达7% [11] 区域发展差异 - 中部地区服务业5年营收增长率达73% 工业仅为22% 差距51个百分点 [11] - 东部地区研发经费支出占全国64.9% 5年增速56.5% [21] - 中部地区研发经费支出增速77.5% 排名全国第一 [22] 消费驱动作用 - 服务消费对地方经济带动更为直接 2024年服务零售额同比增长6.2% 高于商品零售额增速3个百分点 [15] - 居民人均服务性消费支出同比增长7.4% 对人均消费支出增长贡献率达63% [15] - 消费需求正从"物质满足型"向"价值表达型"转变 [17] 企业创新发展 - 需推动科技创新和模式创新"双轮驱动" [20] - 传统产业通过技术改造 智能化转型 绿色化升级可释放效率红利 [21] - 研发投入前15的行业占比达86.6% 其余26个行业投入较低 [21] 区域创新特点 - 西部地区研发经费支出增速73.2% 外部支出增速高达118% [22] - 东北地区研发经费支出占比仅2.9% 需加强与创新高地合作 [23] - 安徽 湖南 江西三地研发经费支出增速均超过80% [22]

新时期经济增长目标设定 - 我国经济进入新一轮平稳增长期 各地需科学分析十五五期间发展环境和增长条件 合理制定增长目标 [1][2] - 经济增长模式从规模扩张向质量提升转变 从要素驱动投资驱动向创新驱动内生增长转型 [2] - 不唯GDP论英雄但需合理设定增长目标 确保财政能力民生保障就业稳定 [4] 产业结构演变趋势 - 服务业占GDP比重从十一五末期45.1%升至十四五末期56.7% 上升11.6个百分点 对经济增长贡献率达60% [7] - 工业增加值占比从十一五末期39.3%降至2024年30% 下降9.3个百分点 其中制造业占比降至25% [7] - 高端制造业资产和营收占比分别上升至37%和39.1% 传统消费品行业营收占比降至33.1% [9] 区域发展差异格局 - 中部地区服务业5年营收增长率73% 工业仅22% 差距达51个百分点 [11] - 东部西部东北地区服务业与工业营收增速差值分别为41/33/16个百分点 [11] - 西部地区R&D经费外部支出增速达118% 贵州陕西宁夏等地增速超250% [22] 消费结构变化特征 - 服务零售额同比增长6.2% 高于商品零售额增速3个百分点 服务性消费支出对人均消费支出增长贡献率达63% [15] - 货物消费占居民消费支出比重48% 但存在地域分离问题 服务消费具有更强本地带动效应 [14][15] - 银发经济形成3亿中老年人消费市场 从补充型向主力型加速跃升 [17] 企业创新区域分布 - 东部地区规模以上工业R&D经费内部支出占全国64.9% 5年增速56.5% [21] - 中部地区R&D经费占比20.9% 5年增速77.5%排名全国第一 安徽湖南江西增速超80% [21] - 东北地区R&D经费占比仅2.9% 内外支出增速均偏低 [22] 产业发展重点方向 - 专业服务业占GDP比重从8.4%升至10.1% 社会服务业占比达7% 功能型服务业回落至28.5% [10] - 建议重点发展高端装备制造 加速传统能源工业绿色转型 提升消费品工业特色竞争力 [9] - 推动科技创新与模式创新双轮驱动 传统企业与新兴企业创新双向发力 [19][20]

大势研判观点 - 中国股市不会止步并将走出新高 转型进展加快 无风险收益下沉 资本市场改革推动 [1][2] - 市场整体估值水平不高 两融规模占流通市值处于历史均值 多数权重股价在低位 未显示过热 [2] - 美联储9月降息概率上升 为中国央行宽松与重启国债交易提供契机 增量经济支持举措有望出台 [2] 市场风格扩散 - 行情扩散中盘崛起 增加中盘股或低位蓝筹股配置比例 [1][3] - 中国传统行业进入去库存和磨底阶段 政策介入后出险概率降低 L型企稳能见度提高 [3] - 无风险收益下沉后低风险偏好投资者渐进入市 有助于优质蓝筹股估值修复 [3] 主题投资推荐 - AI应用主题 政策引领加速产业规模化发展 金融/办公/游戏/教育等领域应用落地与智能终端产品普及 [1] - 具身智能主题 机器人产业从技术探索迈向规模商用 关键零部件与轻量化材料受益技术升级与规模化 [1] - 新兴消费主题 政策强调创新消费投资场景释放内需潜力 IP潮玩/宠物等细分赛道业绩兑现度高 [1] - 高端装备主题 财政发力支持设备更新带动万亿投资 军工/半导体/能源电力等领域整备升级 [1] 行业配置方向 - 金融与高分红板块 券商/保险/银行/运营商等 低估值中字头或反弹 [4] - 新技术与消费板块 港股互联网/传媒/创新药/电子及半导体/军工 零售/化妆品/社服等国潮品牌 [4] - 周期品板块 反内卷改善通缩预期 化工/有色/地产供需格局改善 [4] - 9月海内外同频宽松预期下 港股有望出现反弹 [4]

资本市场"十五五"规划座谈会核心内容 - 证监会召开专题座谈会 围绕"十五五"时期资本市场重点任务举措听取高校及行业专家意见建议 [1] 资本市场发展现状评估 - "十四五"时期资本市场"1+N"政策体系持续落地见效 包括"科创板八条""并购六条" 推动中长期资金入市指导意见 科创板"1+6"改革等 [2] - 市场基础制度不断优化 各方预期和信心明显增强 今年以来A股企稳回升且交易日趋活跃 [2] "十五五"规划重点方向建议 - 健全多层次资本市场体系 进一步深化制度改革 增强市场功能 [2] - 提升上市公司质量和投资价值 加快培育壮大长期资本 耐心资本 战略资本 推动更多中长期资金入市 [2] - 健全股票 债券 衍生品 跨境监管等重点领域法律制度 完善立体化追责体系 严厉打击财务造假 市场操纵 内幕交易等违法违规行为 [2] - 稳步扩大资本市场高水平制度型开放 优化合格境外投资者制度 支持境外优质企业回归A股 [2] 资本市场发展定位与部署 - "十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础的关键时期 也是资本市场迈向高质量发展的关键阶段 [3] - 证监会将以深化投融资综合改革为牵引 加快推进新一轮资本市场改革开放 增强市场吸引力和包容性 [3] - 积极倡导长期投资 价值投资 理性投资理念 [3]

核心观点 - 公司2025年上半年收入和利润同比下降 主要因一季度交付基数低且处于零部件生产阶段 虽二季度有所改善但累计交付未达同期水平 [1] - 公司通过成本管控、工艺优化和多业务协同提升利润率 并将在军贸、下属企业整合及供应链管理方面持续发力 [1] - "十五五"期间公司将聚焦科技创新和产业协同 并计划通过再融资和股权激励强化长期发展能力 [1] 半年报业绩剖析 - 2025年上半年收入和利润同比下降 一季度因处于零部件生产阶段销售收入较少 而2024年一季度交付集中基数较高 [1] - 二季度交付周期开启后收入同比改善 但上半年累计交付仍未达到上一年同期水平 [1] 利润率提升策略 - 公司每年制定专项成本管控方案并纳入经营计划 通过工艺研发和改进提升材料及设备利用率 [1] - 后续将聚焦成本管理痛点 通过多业务域协同压降成本 [1] 军贸领域进展 - 公司作为航空工业集团主要出口基地 拥有超过40年军贸经验积淀 [1] - 自2025年5月国际区域性冲突以来 军贸产品关注度提升 公司接待多次外宾来访并积极参展 已取得实质性进展 [1] 下属企业发展 - 重组上市后主业转变为航空整机装备 产业链和控制力增强 [1] - 下属企业包括贵飞、国创中心等 形成覆盖多环节的产业布局 呈现分工明确融合发展局面 [1] 供应链管理模式 - 通过业务布局形成"产备修"一体化能力 发挥整机装备牵引作用推动"1+1+N"航空产业园模式 [1] - 构建协同高效供应商管理体系 确保供应链稳定 [1] 十五五规划思路 - "十五五"期间坚持多导向 构建以科技创新为引领的防务装备、民用航空、军贸协同发展格局 [1] - 着力打造新质生产力和战斗力 建设人才中心和创新高地 加快组织转型迈向世界一流航空高科技企业 [1] 资本运作计划 - 公司关注资本市场动态 结合"十五五"布局适时策划再融资 [1] - 将建立长效激励机制 运用股权激励等工具强化管理层、员工与公司长期利益一致性 [1]

会议核心内容 - 深入学习贯彻习近平总书记关于"十五五"规划编制工作的重要讲话精神 [2] - 围绕制定国民经济和社会发展"十五五"规划开展深入协商议政 [2] - 为高水平谋划"十五五"发展蓝图凝心聚力 [2] 战略部署重点 - 把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置 [3] - 以新质生产力塑造新动能 以创新发展推动高质量发展 [3] - 通过"人工智能+"赋能抢占人工智能研发和应用制高点 [3] 履职方向 - 充分发挥政协作为专门协商机构在经济和社会发展中的作用 [2] - 把造福人民作为根本价值取向 与民生关切紧密结合 [3] - 为广州"十五五"规划广泛凝聚人心 共识 智慧和力量 [3]

中国证券报记者8月29日获悉，证监会党委书记、主席吴清在近日召开的"十五五"资本市场规划专家学 者座谈会上表示，证监会将深入贯彻党中央、国务院决策部署，高质量谋划好资本市场贯彻实施"十五 五"规划相关工作。持续巩固资本市场回稳向好势头，以深化投融资综合改革为牵引，加快推进新一轮 资本市场改革开放，不断增强市场的吸引力和包容性，积极倡导长期投资、价值投资、理性投资理念。 为认真贯彻习近平总书记有关"十五五"规划编制工作的重要指示精神，科学谋划"十五五"时期资本市场 重点任务举措，吴清近日在北京召开专题座谈会，与部分高校和行业机构专家学者、中国资本市场学会 会员深入交流，充分听取意见建议。证监会党委委员、副主席李超参加座谈。 座谈中，大家一致认为，"十四五"时期特别是新"国九条"实施以来，"科创板八条"、"并购六条"、推动 中长期资金入市指导意见、科创板"1+6"改革等资本市场"1+N"政策体系持续落地见效，市场基础制度 不断优化，各方预期和信心明显增强，今年以来A股企稳回升、交易日趋活跃。会上，大家围绕如何做 好资本市场"十五五"规划，提出了针对性、前瞻性的意见建议。主要包括：健全多层次资本市场体系， 进一步深 ...

为认真贯彻习近平总书记有关"十五五"规划编制工作的重要指示精神，科学谋划"十五五"时期资本市场 重点任务举措，吴清近日在北京召开专题座谈会，与部分高校和行业机构专家学者、中国资本市场学会 会员深入交流，充分听取意见建议。证监会党委委员、副主席李超参加座谈。 座谈中，大家一致认为，"十四五"时期特别是新"国九条"实施以来，"科创板八条"、"并购六条"、推动 中长期资金入市指导意见、科创板"1+6"改革等资本市场"1+N"政策体系持续落地见效，市场基础制度 不断优化，各方预期和信心明显增强，今年以来A股企稳回升、交易日趋活跃。会上，大家围绕如何做 好资本市场"十五五"规划，提出了针对性、前瞻性的意见建议。主要包括：健全多层次资本市场体系， 进一步深化制度改革；提升上市公司质量和投资价值，加快培育壮大长期资本、耐心资本、战略资本； 等等。 吴清表示，科学制定和接续实施五年规划，是我们党治国理政一条重要经验，也是中国特色社会主义一 个重要政治优势。"十五五"时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，也是资本 市场迈向高质量发展的关键阶段。近年来，资本市场改革开放持续深化，防风险、强监管和高质量发展 扎 ...

资本市场政策成效 - "十四五"时期新"国九条"实施以来资本市场"1+N"政策体系持续落地见效 包括"科创板八条""并购六条" 推动中长期资金入市指导意见 科创板"1+6"改革等具体措施 [1] - 市场基础制度不断优化 各方预期和信心明显增强 今年以来A股企稳回升且交易日趋活跃 [1] "十五五"规划重点方向 - 健全多层次资本市场体系 进一步深化制度改革并增强市场功能 [2] - 提升上市公司质量和投资价值 加快培育壮大长期资本 耐心资本和战略资本 推动更多中长期资金入市 [2] - 健全股票 债券 衍生品 跨境监管等重点领域法律制度 完善立体化追责体系 严厉打击财务造假 市场操纵 内幕交易等违法违规行为 [2] - 稳步扩大资本市场高水平制度型开放 优化合格境外投资者制度 支持境外优质企业回归A股 [2] 监管层工作部署 - 证监会将以深化投融资综合改革为牵引 加快推进新一轮资本市场改革开放 [2] - 持续增强市场吸引力和包容性 积极倡导长期投资 价值投资 理性投资理念 [2] - 持续巩固资本市场回稳向好势头 [2]