12月11日随着2025年中央经济工作会议的闭幕，"十五五"开局在即。 "十五五"规划建议提出，在"十五五"时期的基础上再奋斗五年，到2035年，中国人均GDP达到中等发达 国家水平。当年轻人拿捏消费"可以买贵的，不能买贵了"，当房地产"造富"神话去魅……下一个五年， 如何撬动中国经济增长新支点？如何持续推进金融改革、实现"金融强国"战略目标？ "当前，中国经济发展面临着两个至关重要的时代背景，这是我们理解一切经济政策与市场变革的逻辑 起点。"中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长、国家一级教授吴晓求就此接受 新京报贝壳财经记者专访，深入解读了"十五五"时期中国经济、金融与资本市场的发展路径。 中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本 市场研究院院长、国家一级教授吴晓求（受访者提供） 在"过剩经济"条件下，消费是维持经济动态平衡的关键力量 新京报贝壳财经：在您看来，与"十四五"时期相比，"十五五"这一阶段我国经济将有哪些显著特点？ 吴晓求：研判"十五五"时期经济发展路径，不能仅局限于短期的政策解读，必须将其置于宏大的历史维 度与时代背景中进行深度的学理审视。当前中国面临两个关键时代背景：一是全 ...

12月11日随着2025年中央经济工作会议的闭幕，"十五五"开局在即。 "十五五"规划建议提出，在"十五五"时期的基础上再奋斗五年，到2035年，中国人均GDP达到中等发达 国家水平。当年轻人拿捏消费"可以买贵的，不能买贵了"，当房地产"造富"神话去魅……下一个五年， 如何撬动中国经济增长新支点？如何持续推进金融改革、实现"金融强国"战略目标？ "当前，中国经济发展面临着两个至关重要的时代背景，这是我们理解一切经济政策与市场变革的逻辑 起点。"中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长、国家一级教授吴晓求就此接受 新京报贝壳财经记者专访，深入解读了"十五五"时期中国经济、金融与资本市场的发展路径。 中国人民大学国家金融研究院院长、中国资本市场研究院院长、国家一级教授吴晓求（受访者提供） 在"过剩经济"条件下，消费是维持经济动态平衡的关键力量 新京报贝壳财经：在您看来，与"十四五"时期相比，"十五五"这一阶段我国经济将有哪些显著特点？ 吴晓求：研判"十五五"时期经济发展路径，不能仅局限于短期的政策解读，必须将其置于宏大的历史维 度与时代背景中进行深度的学理审视。当前中国面临两个关键时代背景：一是全球 ...

中国经济结构性变化 - 中国经济正从过去的短缺经济状态进入现在的过剩经济状态 [1] - 经济需要建立新的供求动态平衡机制 [1] 消费扩张的驱动因素 - 消费有效扩张需要提高居民收入水平 [1] - 消费扩张依赖于保护好存量财富和完善社会保障体系 [1] - 税收及收入分配体系的调整是促进消费的关键 [1] 收入与就业基础 - 收入增长依赖于就业状况 [1] - 做好就业需要发展好民营经济和国有经济 [1] 存量财富对消费的影响 - 存量财富中房地产价格处于下行阶段 [1] - 房地产价格下行严重制约了消费扩张 [1] - 法律需对合理的存量财富进行有效保护 [1]

中国经济根本性变化 - 中国经济正发生根本性变化，核心标志是从过去的短缺经济进入到现在过剩经济的状态 [1] 管理过剩经济的挑战与对策 - 管理过剩经济缺乏经验，必须思考消费扩张的制约变量 [3] - 消费扩张首先需提高收入水平，收入增长依赖就业，关键在于发展民营经济和国有企业 [3] - 存量财富（房地产）占居民部门存量60%，其价格下行严重制约消费扩张 [3] - 存量财富的保障需法律有效保护及文化认知认同，社会应重视存量财富的保存以进入良性循环 [3] - 存量财富的保值增值对消费扩张具有持久效率，能改善生活水平 [3] 居民消费行为与储蓄倾向 - 居民对未来有隐忧感，防范不确定性导致存款快速增长 [4] - 收入分配结构问题表现为年青一代在岗收入水平未提高，而退休人群消费弹性低，增加的退休金多转为储蓄 [4] 促进消费的宏观措施 - 需改善社会保障体系，财政支出结构应持续向民生倾斜 [5] - 需优化消费场景，为人均GDP达1400美元后增多的高净值人群及各阶层提供适配的消费结构 [5] - 消费升级不是浪费，消费是现代经济增长最重要的动能 [5]

中国经济结构性转变 - 中国经济发生根本性变化 核心标志是从短缺经济进入过剩经济状态 仅用40多年时间完成转变 [2][4] - 人均GDP从40多年前的150美元增长至当前13500美元 经济增长速度非常快 [4] - 220个细分行业全部处于过剩状态 对过剩经济的管理缺乏经验 [4] 消费扩张的制约因素与路径 - 消费扩张首要条件是收入水平提高 收入增长依赖就业相对充分 需做好民营经济和国有经济以保障就业 [2][5] - 居民部门存量财富中房地产占比60% 其价格下行严重制约消费扩张 [2][6] - 法律必须对所有合理的存量财富进行有效保护 文化认知也需认同存量财富重要性 存量财富的保值增值对消费扩张具有持久效率 [2][6] - 社会保障体系需进一步完善 各级政府应减少经济建设投资支出 将市场交给社会资本 财政支出结构应向民生倾斜以防范未来不确定性 [7] - 需重视消费场景优化 为不同阶层适配消费结构 消费升级是经济增长最重要动能 [7] 资本市场健康发展 - 资本市场最重要问题是防范风险 需杜绝上市公司和中介机构埋雷行为 [4] - 需修改刑法对造假行为进行严厉法律威慑 构建以集团诉讼为基础的民事赔偿机构 罚至倾家荡产 [4] - 投资应侧重于迭代调整和产业升级 越来越多的投资可交给社会资本进行 [8]

中国经济内生动力与增长新引擎 - 论坛核心主题为2025年中国经济内生动力逐渐显现，消费市场扩容和全产业链突围将是增长新引擎 [3] - 讨论议题包括更加积极有为的经济与金融政策、全球经贸博弈下的产业链重构、消费升级与科技创新引领的复苏、海南自贸港封关与产业发展机遇 [3] 经济过剩与消费需求 - 当前经济过剩问题并不仅仅是消费不足，实际是有需求的，但每当消费需求产生时，供给会以更大规模迅速产生，导致供大于求 [5] - 工业化中后期，国民经济发展的主要障碍已从生产方转向需求方，持续的、此起彼伏的供大于求是常态现象 [6][7][9] - 别指望扩大内需政策就能解决过剩问题，这是工业化中后期向现代化过渡必然长期面对的问题 [6][9][12] 房地产行业现状与挑战 - 房地产行业从诞生第一天就始终是过剩的，当前并非第一次面对过剩，未来还将持续面对此挑战 [9][12] - 启动房地产的关键在于实现风险的均衡配置，不能只有买房人担风险，以及让房子建对地方，促进大中小城市均衡发展 [10] - 海南的房地产新增需求依靠外来需求，只要不放开限购，其房地产靠自身需求前景有限 [29] 供给与需求的经济学思考 - 在计划型增长经济体思维下，政策调整倾向于供给侧，因为供给端最好控制，但这容易导致产能过剩 [18][19][21] - 经济学家难以平衡供给和需求，计划型思维的经济模式其经济周期波动会远大于以市场为主导的模式 [22] - 需要思维模式转化，从以前的计划型思维转化成以市场为主导的思维，消费起来自然会形成终端需求刺激供给端 [22][24] 消费行为与政策刺激 - 需求是有货币购买能力支撑的需要，最基础的还是收入，能有收入支撑的需要才能叫做市场需求 [13] - 消费下降需从长期趋势性和周期性两个角度看待，长期趋势与人口、房地产周期相关，周期性消费下降可通过政策刺激缓解 [24][25] - 中国消费概念股表现良好，中国人并非不消费，但消费模式独特，几百年来精于生产和储蓄而非消费 [23][24] 科技创新与产业机遇 - 科技可以跳过某些发展阶段，例如中国跳过了固定电话广泛铺设的阶段，直接进入移动通信时代 [16] - 新科技会创造新市场，吸收以前供应太多的东西，例如手机支付彻底改变了消费习惯 [17] - 深圳大力发展低空经济、AI等新科技，相信未来可带动中国重新平衡供需并提升人的需求 [17] 海南自贸港发展 - 海南"封关"意味着更开放，货品进出海南都算进出口，对当地经济是巨大刺激 [26] - 可在自由港概念上鼓励创新，例如低空经济项目，以发挥更大作用 [27][28] - 海南封关的本质是外国商品入岛免税销售，但其自身人口规模有限，能消化的免税商品量也有限 [28][29]