权益明星投顾组合表现 - 截至4月30日近1个月17只权益明星投顾组合收益率均为负，华宝证券"久聪基金经理优选组合"以-5.3%表现最差，银华基金"银华天玑—悄悄盈"以-0.88%亏损最少 [1] - 前4个月仅8只投顾组合维持正收益，一季度17只产品全线正收益，"银华天玑—悄悄盈"以7.65%领跑，华夏财富"积极进取"5.15%紧随其后，中欧财富"中欧超级股票全明星"累计收益率达62.36% [2] - 鹏华基金"鹏华群星闪耀"收益率2.12%，嘉实基金"嘉实全明星精选组合"收益率0.34%且累计收益达74.69% [2] 投顾组合调仓策略 - "银华天玑—悄悄盈"4月下旬增持大消费板块，减持科技类ETF，调入宏利消费红利指数A等防御性资产，减仓鹏扬中证500质量成长ETF联接A等6只基金 [2] - 华夏财富"积极进取"减仓债券类资产，加仓医药、地产等低估值板块，新增格林高股息优选混合A和金信转型创新成长混合发起式A [3] - "中欧超级股票全明星"4月初维持成长风格超配，调入南方均衡成长混合A、富国稳健增长A等均衡型基金 [4] 全球资产投顾组合表现 - 27只全球资产方向投顾组合近1个月平均收益率-0.62%，仅9只上涨，华宝证券"永久组合"以2.68%涨幅领先 [4] - 前4个月全球投顾组合平均收益1.56%，国泰基金"国泰进取全球配置组合"以11.84%居首，主要受益于港股创新药和黄金布局 [5] - 华宝证券"时光旅行者组合"前4个月收益超5%，4月下旬将华宝海外科技切换为标普500、纳指100指数基金以降低波动 [5] 行业配置逻辑 - 投顾主理人将跟踪指数分为三类：符合预期的AI、科创成长等持续关注，出现拐点的CS新能车、创新药等重点配置，低于预期的科创50、光伏等谨慎对待 [3] - 全球投顾组合中聚焦美股的"永动机全球型"和"萌萌海外组合"前4个月均出现亏损，反映区域策略分化 [5]

光伏行业整体表现 - 2025年一季度申银万国光伏设备行业67家上市公司中30家营收同比增长占比44.77%26家归母净利润同比增长占比38.81% [1] - 光伏产业链价格下行导致硅料硅片电池组件四大环节企业普遍承压34家企业出现亏损占比约50% [2] - 设备制造储能及逆变器等环节企业逆势增长阳光电源捷佳伟创等实现开门红 [1] 光伏主产业链企业业绩 - 通威股份一季度营收159.33亿元同比下滑18.58%归母净利润亏损25.93亿元同比下滑229.56%经营活动现金流净额-14.57亿元 [2] - TCL中环一季度营收61.01亿元同比下滑38.58%归母净利润亏损19.06亿元较上年同期扩大116.67% [2] - 钧达股份一季度营收同比下滑49.52%归母净利润亏损1.06亿元较去年同期骤降636.04% [3] - 晶澳科技一季度亏损16.38亿元同比减少239.35%晶科能源营收138.43亿元同比下滑40.03%归母净利润亏损13.9亿元 [3] - 天合光能营收143.35亿元同比下滑21.48%归母净利润亏损13.2亿元隆基绿能营收136.52亿元同比下滑22.7%归母净利润亏损14.36亿元 [4] 储能与设备企业表现 - 阳光电源一季度营收190.36亿元同比增长50.92%归母净利润38.26亿元同比增长82.52%经营活动现金流净额17.9亿元同比增加467.06% [5] - 2024年阳光电源储能业务收入同比增长超40%发货量28GWh同比增长167%毛利率36.69%同比增加4.07个百分点 [6] - 德业股份一季度营收25.66亿元同比增长36.24%归母净利润7.06亿元同比增长62.98% [6] - 捷佳伟创一季度营收40.99亿元同比增长58.95%归母净利润7.08亿元同比增长22.42% [6] - 拉普拉斯一季度营收14.51亿元同比增长36.48%归母净利润2.52亿元同比增长44.36% [9] 企业出海与技术升级 - 横店东磁一季度营收52.22亿元同比增长23.25%归母净利润4.58亿元同比增长29.65%2024年光伏产品出货17.2GW同比增长73% [8] - 德业股份2024年外销收入79.47亿元同比增长83.2%占总营收超7成 [8] - 隆基绿能HPBC 2.0量产线全线贯通电池良率稳定在97%预计2025年底产能达50GW [9] - 2025年第一季度全国光伏新增并网59.71GW同比增长30.5%其中集中式光伏23.41GW分布式光伏36.31GW [10]

报告公司投资评级 - 报告将天合光能评级下调至“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 行业竞争加剧致组件价格快速下降，下调盈利预测，预计公司2025 - 27年实现归母净利润 - 9.60/17.63/36.41亿元（下调130%/下调58%/新增） [3] - 公司聚焦大尺寸光伏组件并持续开发电池新技术，拓展多项业务品类，在光伏业务盈利承压背景下，跟踪支架、储能等多业务有望贡献新业绩增长点，但分布式光伏和新能源电力市场化新政使分布式光伏业务未来收益不确定性增加 [3] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年实现营业收入802.82亿元，同比 - 29.2%，归母净利润 - 34.43亿元，同比 - 162.25%；2025Q1实现营业收入143.35亿元，同比 - 21.48%，归母净利润 - 13.20亿元，环比减亏 [1] - 预计2025 - 27年营业收入分别为754.08亿、807.86亿、877.41亿元，增长率分别为 - 6.07%、7.13%、8.61%；归母净利润分别为 - 9.60亿、17.63亿、36.41亿元 [3][4] 业务情况 - 2024年组件销量同比增长18.31%至64.48GW，210组件累计出货超170GW稳居行业第一，光伏产业营业收入同比减少27.13%至557.09亿元，毛利率同比减少10.24个pct至4.30% [1] - 2024年风光储项目指标获取量超5.7GW，支架业务出货量达7.3GW，储能舱及系统销售累计出货超10GWh，户用电站运维业务规模超15GW [1] - 2025年光伏组件业务计划出货量70 - 75GW，储能系统业务计划出货量8 - 10GWh，系统解决方案业务与数字能源服务计划业务同比增幅不低于20% [1] 技术突破 - 2025年3月23日自主研发的210大尺寸钙钛矿/晶体硅两端叠层电池组件峰值功率达808W，成全球首块功率突破800W的工业标准尺寸光伏组件产品 [2] - 2025年4月10日自主研发的210mm大面积钙钛矿/晶体硅两端叠层太阳电池最高效率达31.1%，首次在210mm工业级电池尺寸上实现超31%的电池效率 [2] 供应链配置 - 组件业务2024年海外收入占比超60%，在印尼建设生产基地规避贸易壁垒风险，推进美国合作基地本土化运营 [2] - 支架业务2024年在欧洲、拉美、中东等区域出货量位于区域前五，在沙特设立智能跟踪制造工厂并多次中标GW级订单 [2]

公司业务与市场地位 - 公司是中国研究、开发、生产及销售银粉的企业，其银粉产品主要用于光伏银浆的生产，光伏银浆是生产光伏电池的关键原材料 [1] - 公司的主要优势在于生产高端银粉的能力，该等银粉最终用于生产更新型的光伏电池或其零部件，包括 PERC电池及TOPCon电池的正面细栅以及HJT电池及xBC电池的导电栅 [1] - 按中国光伏银粉销售收入计，公司在所有国内生产商中排名第一，在所有全球生产商中排名第二，市场份额为9.9% [1] 财务表现 - 2022年-2024年，公司实现收入分别为17.59亿元、27.82亿元、39.5亿元，2023年同比增长58.2%，2024年同比增长42.0% [2][3] - 2022年-2024年，公司年内利润分别为2420万元、5989万元、7902.7万元，2023年同比增长147.5%，2024年同比增长32.0% [2][3] - 2022年-2024年，公司毛利分别为6033万元、10724.6万元、13079.8万元，2023年同比增长77.8%，2024年同比增长22.0% [3] 董事会与管理层 - 公司董事会目前由七名董事组成，包括三名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事 [3] - 陈子淳担任董事会主席、执行董事兼首席执行官，主要负责集团整体策略规划、业务规划、投资规划及监督业务营运 [3][4] - 周勇担任执行董事兼总裁，主要负责监督集团的一般业务营运及管理 [3][6] 高管背景 - 陈子淳现年33岁，拥有逾六年投资、业务管理及行政经验，为公司的控股股东，于2015年5月获得美国福特汉姆大学跨学科数学与经济学学士学位，于2018年5月获得美国纽约大学房地产硕士学位 [4][5] - 周勇现年56岁，拥有逾23年行政及业务管理经验，于1991年7月获得中国山东广播电视大学保险文凭，于1996年7月毕业于中国山东大学国民经济管理专业本科学历 [6] 高管薪酬 - 2024年董事会主席、执行董事兼首席执行官陈子淳的薪酬总额为77.1万元，其中薪金、花红、津贴及实物福利为73.9万元 [7][8] - 2024年执行董事兼总裁周勇的薪酬总额为151.9万元，其中薪金、花红、津贴及实物福利为76.7万元，以股权结算股份奖励开支为70.2万元 [7][8]

公司概况 - 建邦高科是中国研究、开发、生产及销售银粉的先行者及引领者，产品主要用于光伏银浆的生产[3] - 公司生产高端银粉，用于PERC电池、TOPCon电池的正面细栅以及HJT电池、xBC电池的导电栅[3] - 按中国光伏银粉销售收入计，公司在所有国内生产商中排名第一，全球生产商中排名第二，市场份额为9.9%[3] 发展历程 - 2012年12月启动光伏应用领域银粉的商业生产研发项目，成为中国最早专注于该领域的公司之一[4] - 2014年3月建成中国最早的银粉生产线之一[4] - 2019年1月成为行业率先实现单批产量超过100千克银粉工业生产的企业之一[4] - 2023年第四季度成为国内首先能够生产与TOPCon电池LECO技术相容的银粉的公司之一[4] 产品结构 - 产品包括普通光伏银粉和高端光伏银粉[4] - 少部分银粉产品用于非光伏应用，包括半导体封装、PCB印刷电路板、透明柔性显示屏等[4] 财务表现 - 2022年收入17.59亿元，2023年27.82亿元，2024年39.50亿元[4] - 2022年利润2420万元，2023年5989万元，2024年7902.7万元[4] - 2022年毛利6033万元，2023年1.07亿元，2024年1.31亿元[5] - 2022年研发开支2337.8万元，2023年2475.4万元，2024年2645.7万元[5] 上市信息 - 公司已向港交所主板递交上市申请，中信建投国际为独家保荐人[1] - 每股面值0.000001港元[3]

以下文章来源于雷达Finance ，作者X编辑 雷达Finance . 遨游广袤的财富世界。 作者： 孟帅 来源： 雷达财经 在最新发布的《胡润全球富豪榜》中，阮洪良家族以235亿元身家再度夺得浙江嘉兴首富的桂 冠，但与上一年相比，其家族的财富缩水75亿元。若与2022年登榜时相比，他们的身家更是锐 减335亿元。 回顾过去，深耕玻璃行业39年的阮洪良，从嘉兴玻璃厂供销员起步，后于1998年创立福莱特前 身。凭借敏锐的市场洞察力，阮洪良于2006年带领企业进军光伏玻璃领域。如今，福莱特已成长 为全球光伏玻璃龙头，并完成"A+H"的双资本市场布局。 不过，阮洪良家族此番财富缩水，背后则是福莱特业绩承压的困境。去年，公司打破了营收持续 增长的不败神话，归母净利润锐减 63.52%，毛利率更是从2020年的46.54%降至15.5%。 对此，福莱特坦言，光伏玻璃价格持续走低、行业供需失衡及产能结构调整，是导致业绩承压的 主因。 01 嘉兴首富阮洪良，遭遇财富"滑铁卢" 胡润研究院每年发 布的《胡润全球富豪榜》，历来是财富领域的"晴雨表"。有人因财富飙升尽享 身家暴涨的荣耀，也有人因身家大幅缩水而黯然神伤。 雷达财经 ...

报告公司投资评级 - 买入（维持） [7] 报告的核心观点 - 2024年公司景气承压，全年收入同降15.1%，各板块收入有不同程度下降，毛利率降低，期间费率提升，计提资产减值损失，归属净利率同降7.4个pct；单季度景气仍在筑底，2025Q1延续基本面偏弱态势；光伏玻璃规模优势逐步显现，产能扩张，成本有望达行业领先水平；预计2025年归属净利润7.1亿，对应PE为21倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入154.55亿，同降15.1%；归属净利润2.67亿，同降83.9%；扣非归母净利润1.21亿，同降92.1%；折合Q4实现收入36.19亿，同降23.3%，归属净利润亏损5.2亿，同降375%，扣非归母净利润亏损5.8亿，同降463.5% [1][4] - 2025Q1实现收入30.69亿，同降22.3%；归属净利润0.16亿，同比下滑95.1%；扣非归母净利润亏损0.15亿，同降105.1% [1][4] 各板块业务表现 - 玻璃产业2024年收入137.6亿，同比下降6.3%，浮法玻璃同比下滑6.9%、光伏玻璃增长25.77%、中空以及镀膜玻璃分别增长4.72%、12.20% [10] - 电子玻璃及显示器产业2024年收入14.1亿，同比下降10.47%，其中电子玻璃销量下滑1.44% [10] - 太阳能及其他产业2024年收入5.92亿，同比下降73.66% [10] 盈利指标情况 - 2024年毛利率16.9%，同比下降5.4个pct，玻璃、电子玻璃及显示器、太阳能及其他产业毛利率分别为17.49%、15.14%、 - 2.91%，同比下降4.34、1.26、28.62个pct [10] - 2024年期间费率12.1%，同比提升0.7个pct，管理、财务研发费率下降0.4、0.3个pct [10] - Q4毛利率9.6%，同比下降11.3个pct，三项费率11.9%，同比下降1.4个pct，管理、研发费率分别下降1.2、0.8个pct、财务费率提升0.5个pct [10] - 2025Q1毛利率下滑8个pct、期间费率提升0.7个pct [10] 光伏玻璃情况 - 公司在多地拥有9座光伏压延玻璃原片生产窑炉及配套光伏玻璃深加工生产线，产品涵盖1.6 - 4mm多种厚度深加工产品 [10] - 广西新建光伏玻璃生产窑炉（一窑）及配套加工线2024年投产并商业化运营，二窑及配套加工线2025年3月点火，吴江光伏线技改升级项目按计划建设 [10] - 目前公司光伏玻璃日熔量9000吨左右，跃居行业前列 [10] - 子公司安徽南玻新能源2024年实现收入38.29亿，净利润2.14亿，净利率5.6% [10] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|15455|15128|15797|16576| |营业成本（百万元）|12849|12335|12594|13071| |毛利（百万元）|2607|2793|3203|3505| |营业利润（百万元）|298|796|1173|1404| |利润总额（百万元）|291|806|1183|1414| |净利润（百万元）|248|709|1041|1244| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|267|707|1038|1244| |EPS（元）|0.09|0.23|0.34|0.41| |经营活动现金流净额（百万元）|1757|765|1299|1533| |投资活动现金流净额（百万元）|-2284|-4|27|28| |筹资活动现金流净额（百万元）|834|-7|-225|-213| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|308|754|1101|1349| |每股收益（元）|0.09|0.23|0.34|0.41| |每股经营现金流（元）|0.57|0.25|0.42|0.50| |市盈率|58.67|20.93|14.27|11.90| |市净率|1.20|1.04|0.97|0.90| |EV/EBITDA|10.11|19.81|13.55|10.90| |总资产收益率|0.9%|2.3%|3.2%|3.7%| |净资产收益率|2.0%|5.0%|6.8%|7.5%| |净利率|1.7%|4.7%|6.6%|7.5%| |资产负债率|55.1%|53.1%|51.6%|50.0%| |总资产周转率|0.50|0.48|0.49| - | [15]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益从2023年的-1.6748元恶化至2024年的-3.6817元，同比下降119.83% [1] - 每股净资产从2023年的0.12元大幅下降至2024年的-3.68元，同比下滑3166.67% [1] - 每股未分配利润从2023年的-4.58元降至2024年的-8.26元，同比下降80.35% [1] - 营业收入从2023年的5.8亿元锐减至2024年的1.24亿元，同比下降78.62% [1] - 净利润从2023年的-3.62亿元扩大至2024年的-7.95亿元，同比下降119.61% [1] - 净资产收益率2023年为-25346.35%，2024年无数据 [1] 前10名无限售条件股东持股情况 - 前十大流通股东累计持有6658.17万股，占流通股比例30.88%，较上期减少207.23万股 [2] - 广东欧昊集团有限公司为第一大股东，持有4749.84万股，占比22.02%，持股数量未变 [3] - 李建伟、刘仁娟、UBS AG为新进股东，分别持有206.31万股、118.26万股、114.42万股 [3] - 梁咏梅增持28.39万股至150.09万股，李静减持11.88万股至127.66万股 [3] - 吴育龙、香港中央结算有限公司、徐伟东退出前十大股东，原分别持有288.90万股、275.71万股、98.12万股 [3] 分红送配方案情况 - 公司2024年不进行利润分配也不进行资本公积金转增股本 [3]

公司概况 - 海南钧达新能源科技股份有限公司在港交所递交招股书，联席保荐人为华泰金融、招银国际及德意志证券亚洲，若成功上市将成为公司发展重要里程碑 [1] - 公司专注于高效光伏电池的研发、生产和销售，处于光伏产业链中游关键环节 [1] - 公司在N型TOPCon电池及P型PERC电池等主流光伏电池技术上保持较强竞争力 [1] 市场地位 - 按2024年出货量计，公司在专业制造商中N型TOPCon电池全球市场份额达24.7%排名第一，光伏电池全球市场份额达17.9%排名第二 [1] - 这一成绩彰显了公司在行业内的领先地位 [1] 财务表现 - 公司收入从2022年110.857亿元增长至2023年186.11亿元，2024年下降至99.24亿元 [1] - 净利润2022年为6.17亿元，2023年增长至8.16亿元，2024年净亏损5.91亿元 [1] - 业绩波动主要归因于光伏电池市场价格波动，特别是2023年第四季度至2024年第四季度全行业价格持续下跌 [1] 行业前景 - 全球对可再生能源需求持续增长，光伏产业作为重要新能源领域市场前景广阔 [3] - 未来几年全球太阳能新增装机容量将持续上升，将直接带动光伏电池市场需求 [3] 公司优势 - 公司具备较强研发能力和技术储备，不断推动光伏电池降本增效 [4] - 计划将募集资金用于海外生产基地建设、研发先进技术及拓展海外销售业务 [4] 竞争环境 - 光伏电池行业竞争异常激烈且迭代迅速，众多竞争对手可能更为成熟、资源更丰富或适应能力更强 [4] - 部分竞争对手拥有更悠久经营历史、更高品牌知名度及更广泛客户基础 [4] 技术风险 - 光伏电池行业技术更新换代频繁，若不能及时跟上技术发展步伐，现有生产设施和产品可能面临过时风险 [4] 供应链风险 - 硅片及银浆是主要原材料，其供应稳定性和价格波动直接影响公司生产成本和盈利能力 [4] - 若无法及时以合理价格获得充足原材料，将对生产经营造成不利影响 [4]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年业绩阶段性承压，光伏玻璃价格触底回升有望带动盈利修复，考虑价格下行调整盈利预测，给予2026年25x PE，对应目标价21.13元 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年公司实现营收186.83亿元，同比-13.2%；归母净利润10.07亿元，同比-63.52%；毛利率15.50%，同比-6.31pct；归母净利率5.39%，同比-7.43pct [1] - 2024Q4公司实现营收40.79亿元，同比-27.67%，环比+4.37%；归母净利润-2.89亿元，同比由盈转亏，环比增亏；毛利率2.88%，同比-20.54pct，环比-3.09pct；归母净利率-7.09%，同比-21.12pct，环比-1.89pct [1] 主要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入(百万)|18,683|19,116|23,330|27,249| |同比增速(%)|-13.2%|2.3%|22.0%|16.8%| |归母净利润(百万)|1,007|1,139|1,980|2,685| |同比增速(%)|-63.5%|13.2%|73.8%|35.6%| |每股盈利(元)|0.43|0.49|0.85|1.15| |市盈率(倍)|41|36|21|15| |市净率(倍)|1.9|1.8|1.7|1.5| [4] 盈利能力承压原因 - 四季度光伏玻璃价格低位运行，2024年四季度2.0mm/3.2mm镀膜面板光伏玻璃均价分别为12.0/19.8元/平，环比三季度下降12.5%/13.2% [8] - 四季度资产减值损失1.50亿元，资产处置损失0.52亿元，影响报表端业绩 [8] 产能情况 - 截止2024年底，公司光伏玻璃名义产能达23000t/d，在产产能19400t/d；安徽项目和南通项目将根据市场情况陆续点火运营 [8] - 2024年越南福莱特实现盈利3.7亿元，净利率达19%，海外基地盈利表现突出；印尼项目正在有序推进中 [8] 价格回升情况 - 年后下游需求逐渐回暖叠加抢装需求共振，产业链各环节排产环比明显改善，光伏玻璃库存持续去化，带动价格回升 [8] - 截至4月3日光伏玻璃库存为26.2天，较年后高点下降超30%；3月、4月光伏玻璃价格连续调涨，2.0mm镀膜玻璃由2月的12元/平分别涨至13.5 - 14元/平、14 - 14.5元/平 [8] 投资建议 - 调整盈利预测，预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为11.39/19.80/26.85亿元（2025 - 2026年前值24.16/31.66亿元） [8] - 给予2026年25x PE，对应目标价21.13元，维持“推荐”评级 [8]