美股市场整体表现 - 当地时间12月18日，美股三大指数集体收涨 [1] - 大型科技股普遍上涨，存储概念股涨幅居前，油气能源、加密货币、贵金属等板块跌幅居前 [1][2] 大型科技股及明星个股动态 - 特斯拉股价上涨超过3%，市值一夜增加536亿美元（约合人民币3774亿元） [2] - 特朗普媒体科技集团股价大涨41.93%，原因是公司与TAE科技公司签署了最终合并协议 [1][2] - 亚马逊和Meta股价上涨超过2%，英伟达、谷歌、微软、博通股价上涨超过1% [2] 半导体及存储板块表现 - 存储概念、半导体设备与材料板块涨幅居前 [2] - 美光科技股价上涨超过10%，SanDisk上涨超过6%，西部数据上涨超过5%，科磊上涨超过4%，阿斯麦上涨超过2% [2] 中国资产市场表现 - 纳斯达克中国金龙指数收涨0.97% [2] - 热门中概股多数上涨，知乎涨超3%，小鹏汽车涨超2%，哔哩哔哩、蔚来、网易涨超1%，名创优品跌超2% [2] 美国宏观经济数据 - 美国11月CPI同比增长2.7%，低于市场预估的3.1% [4] - 美国11月核心CPI同比增长2.6%，为2021年初以来的最低水平，亦低于市场预估的3% [4] - 11月CPI数据公布后，联邦基金利率期货显示市场对美联储明年1月降息25个基点的预期概率从26.6%升至28.8% [4] - 市场押注美联储2026年全年降息幅度约为64个基点 [4] 行业特定事件与计划 - 特朗普媒体科技集团与TAE科技公司签署合并协议，交易为全股票交易，完成后双方股东将各自拥有合并后公司约50%的股份 [2] - 合并后的公司计划于2026年选址并开始建设全球首座公用事业规模的聚变发电厂（50兆瓦），并计划建设更多聚变电厂 [2] 市场观点与解读 - 高盛资产管理公司固定收益与流动性解决方案全球联席主管Kay Haigh认为，考虑到数据的波动性，11月的低通胀数据不会对美联储的决策产生任何影响 [5] - 该观点指出，美联储更关注将于明年1月中旬发布的12月CPI数据，因其在下次美联储会议前两周公布，被视为更准确的通胀指标 [5] - 美联储主席鲍威尔曾表示，CPI数据可能因创纪录的长时间政府停摆而“失真”，凸显了决策者对数据质量的担忧 [4]

美国10月零售销售环比持平，预估为0.1%，前值为0.2%。 美联储理事沃勒表示，就业市场表明美联储应继续降息，美联储的利率水平比中性利率高出50到100个 基点。沃勒不认为通胀会再度加速上行。 美国总统特朗普表示，将很快宣布下一任美联储主席。下一任美联储主席将相信低利率。工资增长速度 远超通胀。明年会看到减税的成效。 【黄金期货行情表现】 12月19日，沪金主力暂报978.12元/克，跌幅达0.19%，今日沪金主力开盘价977.60元/克，截至目前最高 988.80元/克，最低975.14元/克。 【宏观消息】 【机构观点】 最新公布的美国2025年11月CPI与核心CPI数据分别为2.7%与2.6%，双双显著低于市场预期。这份通胀 报告进一步确认了物价压力的持续缓解趋势，直接强化了市场对美联储将在后续政策会议上维持甚至加 大降息力度的预期。从理论上看，这为不产生利息的贵金属资产提供了坚实的宏观政策支撑。然而，市 场交易的是预期与现实的落差。回顾本轮行情，金银价格自2023年末美联储释放转向信号以来已累积了 巨大涨幅，尤其是黄金价格站上每盎司4300美元的历史高位。因此，尽管数据本身方向利好，但其对价 格的 ...

核心观点 - 上周二级市场可跟踪资金维持净流入，融资资金是主力增量，净买入196.3亿元，但ETF转为净流出24.2亿元 [2][29] - 美联储如期降息25个基点，符合市场“鹰派降息”预期，并启用储备管理购买工具补充流动性，每月购买约400亿美元短期国债 [4][12][13] - 国内政策定调积极，中央经济工作会议要求实施更加积极有为的财政政策和适度宽松的货币政策 [17] 流动性专题：海外市场变化 - **美联储政策决策**：12月议息会议决定降息25bp至3.50%-3.75%，内部对降息步伐分歧显著 [4][61][62] - **政策工具变化**：启用储备管理购买工具，从12月12日开始每月购买约400亿美元短期国债，旨在维持银行体系充裕准备金水平，并非量化宽松 [9][13][15] - **经济与通胀预期**：相比9月预测，美联储上调2026年GDP增速预期至2.3%，下调PCE通胀预期至2.4%，核心PCE预期至2.5% [11] - **未来政策展望**：美联储点阵图维持2026年和2027年各降息一次的预期，市场预期明年一季度暂停降息概率较高，首次降息可能出现在4月 [12][16] - **日本央行动向**：日本央行行长暗示正接近实现持续2%的通胀目标，未来加息将“不止一次” [4][61] 国内货币政策与资金成本 - **公开市场操作**：上周央行公开市场净投放47亿元，未来一周将有6685亿元逆回购和800亿元国库现金定存到期 [4][18] - **货币市场利率**：截至12月12日，R007上行1.1bp至1.51%，DR007上行3.1bp至1.47% [4][18] - **国债收益率**：1年期国债收益率下行1.4bp至1.39%，10年期国债收益率下行0.8bp至1.84%，期限利差扩大至0.45% [18] - **同业存单**：上周发行规模增加4458.7亿元至9417.8亿元，1个月、3个月和6个月发行利率分别上行2.6bp、4.1bp和0.6bp [4][19] A股资金供需 - **资金供给**： - 融资资金净买入196.3亿元，较前期扩大120.0亿元，融资余额升至24837.3亿元 [29][34] - 新成立偏股类公募基金66.9亿份，较前期减少44.2亿份 [29] - 股票型ETF净流出24.2亿元 [29] - **资金需求**： - IPO融资规模为32.7亿元，未来一周有4家公司计划募资51.6亿元 [35] - 重要股东净减持89.0亿元，公告的计划减持规模为64.7亿元 [35] - 限售解禁市值414.4亿元，较前期下降，未来一周解禁规模降至130.3亿元 [35] 市场情绪与交易结构 - **市场情绪指标**：上周融资买入额占A股成交额比例升至11.4%，交易活跃度增强，股权风险溢价上升 [40][41] - **海外风险偏好**：VIX指数回升0.3点至15.7，标普500指数下跌0.6%，纳斯达克指数下跌1.6%，海外市场风险偏好下降 [42][45] - **交易结构热点**：关注度提升的风格指数及大类行业为北证50、必选消费、中证1000 [4][46] - **行业换手率**：当周换手率历史分位数前五的行业为必选消费、北证50、可选消费、周期、TMT [46] 投资者偏好 - **行业资金流向**： - 有色金属、通信、交通运输获各类资金合计净流入规模较高，分别为38.77亿元、18.92亿元和16.54亿元 [49][50] - 融资资金净买入电子、通信、有色金属行业规模较高，分别为60.43亿元、37.67亿元和19.56亿元 [49][50] - ETF资金净流入有色金属、交通运输、食品饮料行业较多，净流出非银金融、国防军工、电子行业较多 [49][50] - **个股融资偏好**：融资净买入规模较高的个股为新易盛、胜宏科技、工业富联，净卖出规模较高的为天孚通信、寒武纪-U、厦门钨业 [51][53] - **ETF申赎情况**： - 宽基指数中，双创50ETF净申购70.6亿份，创业板ETF净赎回12.1亿份 [54] - 行业ETF中，新能源&智能汽车ETF净申购7.1亿份，金融地产ETF净赎回34.3亿份 [54] - 净申购规模最高的单只ETF为华泰柏瑞中证A500ETF，净赎回规模最高的为华宝中证银行ETF [4][55] 监管动向 - **中央经济工作会议**：会议肯定2025年经济成绩，部署2026年工作，要求坚持稳中求进，实施更加积极有为的财政政策和适度宽松的货币政策 [17] - **金融监管政策**：国家金融监督管理总局发布《商业银行托管业务监督管理办法（试行）》，金融系统工作会议强调防风险、强监管、促高质量发展 [17]

摘要北京时间周五(12月19日)亚市盘中，美元指数交投于98.447附近，现货黄金开盘于4333.12美元/盎 司，目前交投于4324.89美元/盎司附近，黄金t+d交投于973.40元/克附近，沪金主力交投于978.86元/克附 近。 北京时间周五(12月19日)亚市盘中，美元指数交投于98.447附近，现货黄金开盘于4333.12美元/盎司，目 前交投于4324.89美元/盎司附近，黄金t+d交投于973.40元/克附近，沪金主力交投于978.86元/克附近。 上一交易日美元指数收中0.04%，报98.444，现货黄金收跌0.13%，报4331.33美元/盎司。在现货黄金下 跌之际，其他贵金属涨跌不一：现货白银收跌1.10%，报65.45美元/盎司；现货铂金收涨0.95%，报 1914.25美元/盎司；现货钯金收涨3.25%，至1700.00美元/盎司。 【最新数据一览】 12月18日COMEX黄金库存1121.91吨，较前一交易日增加2.45吨；COMEX白银库存14095.37吨，较前一 交易日增加7.02吨。 12月18日SPDR黄金ETF持仓1052.54吨，较前一个交易日保持不变；SLV白银ET ...

古尔斯比与另一位地区联储主席投反对票，主张维持利率稳定，而理事米兰支持更大幅度降息。古尔斯 比上周五声明称，应等待更多通胀数据再决定是否进一步降息，新年处理此问题风险不大，且可获取最 新经济数据。他周四再次强调，在确信通胀回归目标前，不宜前置性降息，需看到降低价格压力的进 展。 今日周五（12月19日）亚盘时段，沪金主力合约今日亚盘高位窄幅震荡，价格走势略滞后于国际金价， 整体交投于977-980元/克区间。 打开APP，查看更多高清行情>> 【要闻速递】 芝加哥联储主席古尔斯比周四对最新CPI数据表示欢迎，认为若趋势持续，将为明年进一步降息创造条 件。他强调，利率终值将远低于当前水平，只要通胀能重回2%目标轨道，明年底大幅降息是现实的。 尽管11月CPI显示价格压力缓和，但古尔斯比提醒勿过度解读单月数据。这份因政府停摆延迟的报告引 发经济学家谨慎态度，其有利变化未被视为物价压力可持续减弱的明确信号。美联储12月10日降息25个 基点至3.5%-3.75%，旨在平衡就业市场风险与高通胀。 【最新黄金期货行情解析】 沪金价格持续运行于主要移动平均线之上，整体多头趋势格局未变。但已连续多个交易日收出上影线， 显示 ...

gtaxinstitute@essence.com.cn 综合晨报 2025年12月19日 (原油) 委内瑞拉暂时规避美国对受制裁油轮的全面封锁,原油出口业务目前正常进行,委内油品供应并未 完全中断。美国准备对俄罗斯能源行业实施新一轮制裁,以防莫斯科不同意与乌克兰达成和平协 议。一位白宫宜员称，特朗普尚未就对俄制裁做出任何决定。原油市场潜在利好依然围绕在委内瑞 拉和俄乌地缘问题上,在地缘风险进一步发酵前,已经对地缘风险升温定价后的油价重回承压状 态。 (贵金属) 隔夜美国公布11月CP1和核心CPI超预期降至2.7%和2.6%，核心CP1为2021年3月以来新低。美联储 主席候选人哈塞特和沃勒均认为仍有降息空间。贵金属震荡偏强趋势维持，近日黄金在历史高位测 试阻力，如能实现突破则贵金属表现有望强化。 【铜】 隔夜铜价延续偏窄震荡，周内短期均线支撑稳定。昨日国内上海铜贴水140元，广东升水缩至50 元,SMM社库增加1300吨至16.58万吨，去年同期在10万吨。市场高持仓,跨年多配冲高潜力仍在, 短线回调震荡整固。 (氧化铝) 氧化铝运行产能处于历史高位,供应过剩格局难改，行业库存和交易所仓单持续上升，未来二 ...

热点资讯 - 周四广期所钯期货主力合约涨停，铂期货主力合约逼近涨停，12月23日起非期货公司会员或客户在铂、钯期货合约单日开仓量分别不得超500手，12月22日起多晶硅期货合约每次最小开仓下单数量由1手调为5手 [3] - 时隔16年我国再次对钢铁实施出口许可证管理，商务部批准部分稀土出口通用许可申请，反对欧委会对中国企业发起的《外国补贴条例》调查 [3] - 山东省莱州市三山岛北部海域发现国内唯一、亚洲最大海底巨型金矿，全市累计探明金资源储量3900余吨，约占全国26%，金矿储量和产量居全国首位 [3] - 2026年光伏行业治理进入攻坚期，将加强产能调控，实现产能动态平衡，中国光伏行业协会未预测下一年度新增装机 [3] - 美国11月核心CPI同比涨2.6%，整体CPI同比涨2.7%，均低于市场预期，但通胀报告可靠性受质疑 [4] 重点关注 - 重点关注尿素、沪铜、钯、塑料、沥青 [5] 夜盘表现 - 非金属建材涨2.42%，贵金属涨33.32%，油脂油料涨8.49%，软商品涨3.33%，有色涨23.90%，煤焦钢矿涨10.87%，能源涨2.51%，化工涨10.29%，谷物涨1.27%，农副产品涨3.60% [5] 板块持仓 - 展示近五日商品期货板块持仓变动情况 [6] 大类资产表现 - 上证指数日涨0.16%，月内跌0.31%，年内涨15.65%；上证50日涨0.23%，月内涨0.97%，年内涨11.69%；沪深300日跌0.59%，月内涨0.58%，年内涨15.70%；中证500日跌0.52%，月内涨0.99%，年内涨24.02% [7] - 标普500日涨0.79%，月内跌1.09%，年内涨15.19%；恒生指数日涨0.12%，月内跌1.40%，年内涨27.11%；德国DAX日涨0.85%，月内涨1.38%，年内涨21.37%；日经225日跌1.03%，月内跌2.49%，年内涨22.83%；英国富时100日涨0.65%，月内涨1.21%，年内涨20.37% [7] - 10年期国债期货日涨0.00%，月内涨0.06%，年内跌0.84%；5年期国债期货日涨0.02%，月内涨0.10%，年内跌0.65%；2年期国债期货日涨0.01%，月内涨0.06%，年内跌0.52% [7] - CRB商品指数日涨0.52%，月内跌2.75%，年内跌1.18%；WTI原油日涨0.64%，月内跌3.60%，年内跌21.72%；伦敦现货金日跌0.14%，月内涨2.67%，年内涨65.05%；LME铜日跌0.09%，月内涨4.93%，年内涨33.54%；Wind商品指数日涨0.54%，月内涨9.13%，年内涨46.01% [7] - 美元指数日涨0.04%，月内跌1.00%，年内跌9.26%；CBOE波动率日涨0.00%，月内涨7.77%，年内涨1.56% [7] 主要大宗商品走势 - 展示波罗的海干散货指数、CRB现货指数、WTI原油、伦敦现货黄金、伦敦现货白银、LME3个月铜、金油比、铜金比、万得全A（除金融、石油石化）、上证50、沪深300、中证500的风险溢价、CBOT大豆、CBOT玉米等走势 [8]

报告行业投资评级 宏观金融 - 股指中长期看好，逢低做多；国债震荡运行 [1][5] 黑色建材 - 焦煤短线交易；螺纹钢区间交易；玻璃逢高做空 [1][8][9] 有色金属 - 铜逢高减仓，低位企稳后回补；铝建议加强观望；镍建议观望或逢高做空；锡区间交易；黄金区间交易；白银多单持有，新开仓谨慎；碳酸锂偏强震荡 [1][11][12] 能源化工 - PVC、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇区间交易；烧碱、纯碱暂时观望；聚烯烃偏弱震荡 [1][19][21] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强；PTA 震荡上行；苹果、红枣震荡偏弱 [1][30][31] 农业畜牧 - 生猪近月逢高滚动空思路，远月谨慎看涨；鸡蛋上涨受限；玉米短期谨慎追高，持粮主体逢高套保；豆粕近月逢低偏强对待，远月价格偏弱对待；油脂建议谨慎追空 [1][34][37] 报告的核心观点 报告对各期货品种给出投资建议，基于对各品种的行情分析及热点评论，综合考虑宏观经济、供需关系、政策等因素判断价格走势和投资机会 各行业总结 宏观金融 - 股指方面，美国通胀超预期放缓但数据存疑，欧洲央行按兵不动，英国央行“鹰派”降息，市场主线轮动快，近期会议支撑已过，或震荡运行，中长期看好可逢低做多 [5] - 国债方面，短期内中短端利率或喘息，长端和超长端关注年末广义基金负债端波动，或震荡运行 [5] 黑色建材 - 焦煤市场多空博弈，空头逻辑为进口蒙煤库存高、下游减产需求疲软，多头依赖国内煤矿减产、成本支撑和抄底情绪，短期多空制衡，适合短线交易 [8] - 螺纹钢期货价格跌至电炉谷电成本附近，静态估值偏低，重磅会议对盘面提振有限，钢材出口或走弱，本周供需矛盾不大，压力向原料端传导，震荡偏弱运行，适合区间交易 [9] - 玻璃方面，发改委消息利好原料煤炭但年末库存高位，中游拿货意愿不强，湖北降价，供给增加，需求缺失，纯碱供给增加预期发酵，近月合约维持弱势，可逢高做空 [10] 有色金属 - 铜价本周创新高后回落，美联储流动性释放和扩表预期支撑铜价，但内部分歧带来降息节奏不确定性，基本面处于长单谈判季形势不明朗，下游畏高需求疲弱，短期或高位震荡，建议逢高减仓，低位企稳后回补 [11] - 铝方面，铝土矿价格有降有稳，氧化铝和电解铝运行产能有变化，需求进入淡季，库存去化，美联储点阵图及市场担忧影响铝价，建议加强观望 [12] - 镍矿价格坚挺，印尼旱季或增加产量，RKAB 政策有不确定性，精炼镍过剩累库，镍铁价格涨势放缓，硫酸镍价格高位，建议观望或逢高做空 [16] - 锡矿供应紧张，下游消费电子和光伏消费偏弱，库存中等，关注海外原料供应扰动，预计价格有支撑，建议区间交易 [17] - 白银和黄金方面，美联储 12 月议息会议降息并扩表，但点阵图显示明年仅降息一次，美国经济数据走弱，市场有担忧，中期价格中枢上移，白银建议多单持有，新开仓谨慎，黄金建议区间交易 [18] - 碳酸锂供应端部分矿山停产，产量和进口有变化，需求端储能终端需求较好，下游排产有增减，预计价格偏强震荡，关注宜春矿端扰动 [19] 能源化工 - PVC 成本利润低位，开工高位供应持续，内需靠软制品和新型产业，出口有风险，供需偏弱势，预计低位震荡，关注多方面因素 [19] - 烧碱库存偏高，主力下游送货量大，氧化铝影响利润，供应端冬季开工高，关注主力下游采购量及液氯价格波动，建议暂时观望 [21] - 苯乙烯美国汽油库存累库、调油需求降温，纯苯或加速累库，苯乙烯港口库存去库但工厂提负荷限制反弹空间，偏震荡运行，关注 1 月美金纯苯价格及原油定价中枢变化 [22] - 橡胶泰柬地缘紧张扰动供应，国内产区停割支撑胶价，但港口库存累库和需求淡季限制上行空间，预计宽幅震荡 [23] - 尿素供应充足，农业需求以储备采购为主，复合肥需求支撑增加，港口库存累库幅度有限，注册仓单增幅明显，供需格局偏稳，建议区间交易 [24] - 甲醇内地供应恢复，下游甲醇制烯烃开工率高位窄幅波动，传统终端需求疲软，企业与港口库存去库，价格向上修复，建议区间交易 [26] - 聚烯烃供应端开工率和产量有变化，需求端整体有走弱预期，库存整体去化但基本面供强需弱，预计 PE 区间震荡，PP 震荡偏弱，关注下游需求等因素 [26] - 纯碱现货成交平稳，上游挺价，下游浮法产能下降、光伏玻璃产能稳定，利润差，碳酸锂消费扩张，近期检修降负增多，预计供给过剩压力缓解，建议暂时观望 [28] 棉纺产业链 - 棉花棉纱全球供需数据偏宽松，但国内棉花销售快，纱线价格坚挺，带动棉花反弹，震荡偏强 [30] - PTA 地缘因素使原油价格上涨，美联储降息预期下大宗商品回暖，PTA 产能利用率和下游聚酯开工稳定，供需去库，短期关注区间 4600 - 4900 [31] - 苹果库存晚富士出货一般，部分产区果农货价格松动，成交无明显好转，震荡偏弱 [31] - 红枣新疆产区收购扫尾，剩余货源少，各产区价格有参考范围，震荡偏弱 [32] 农业畜牧 - 生猪短期冬至腌腊备货提振需求，但 12 月规模企业出栏计划增长，供应压力仍存，中长期产能去化但仍在均衡水平之上，成本下降，近月和淡季合约逢高滚动空，远月谨慎看涨，产业可逢高套保 [34] - 鸡蛋短期供应充足施压现货，驱动老鸡淘汰，供应压力边际减弱，需求有支撑，短期供需平衡，中长期补栏量下滑但供应压力仍存，01 合约升水大，养殖企业可逢高套保 [35] - 玉米短期东北粮供应阶段性偏紧后价格上行，政策粮拍卖传言影响市场，基层售粮加速，中长期种植成本下移但需求稳中偏弱，短期谨慎追高，持粮主体可逢高套保，关注政策、天气 [36] - 豆粕美豆走势偏弱，内盘近月受成本支撑和去库预期影响偏强，远月交易南美丰产及成本降低偏弱，建议区间操作，近月逢低偏强对待，远月偏弱对待，现货企业可逢低点价 12 - 1 月基差 [37] - 油脂棕榈油马来减产及印尼去库有支撑，但 MPOB11 月报告利空，12 月可能累库，国内供应或宽松；豆油受美豆需求差、南美丰产和国内库存及抛储影响下调；菜油受加拿大官员访问等消息和供应边际改善影响下调，建议谨慎追空 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，涵盖金融衍生品、贵金属、集运欧线、商品期货等领域，基于各品种基本面、供需、宏观环境等因素给出价格走势判断和投资建议 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 锡基本面强价格将高位震荡，建议多单持有逢回调低多 [2] - LLDPE华北基差无风险附近，关注产业链补空 [3] - 焦煤期货反弹，建议逢低做多2605合约 [4] - 油脂受原油影响跌势放缓 [5][6] 金融衍生品 股指期货 - A股风格偏防御，建议谨慎观望 [9][10][11] 国债期货 - 国债期货震荡略暖，建议震荡看待，关注央行操作 [12][13] 贵金属 - 美国通胀放缓，贵金属冲高回落，黄金建议单边多头持有，白银建议观望，铂钯建议回调买入 [14][15][16][17][18] 集运指数（欧线） - 集运指数主力下行，预计短期震荡 [19] 有色金属 铜 - 美国通胀缓和，铜价震荡，建议短线观望 [20][21][22][23][24] 氧化铝 - 氧化铝供应过剩，价格底部震荡，建议逢低布局多单 [25][26][27] 铝 - 铝价将宽幅震荡，建议逢低布局多单 [27][28][29][30] 铝合金 - 铝合金高位窄幅震荡，建议多AD03空AL03套利 [31][32][33][34] 锌 - 锌价震荡，建议主力关注支撑位，跨市反套持有 [34][35][36][37] 锡 - 锡基本面强价格偏强震荡，建议多单持有逢回调低多 [38][39][40][41] 镍 - 沪镍反弹修复，建议关注主力区间 [41][42][43][44] 不锈钢 - 不锈钢偏强震荡，建议关注主力区间 [45][46][47][49] 碳酸锂 - 碳酸锂宽幅震荡，建议关注主力区间 [49][50][51][52] 多晶硅 - 多晶硅需求疲软，建议观望 [53][54] 工业硅 - 工业硅期货震荡上涨，建议关注减产落地 [54][55] 黑色金属 钢材 - 钢价区间震荡，建议暂时观望 [56][57] 铁矿石 - 铁矿震荡反弹，建议逢低做多2605合约，跨期套利推荐1 - 5正套 [58][59][60] 焦煤 - 焦煤期货反弹，建议逢低做多2605合约 [62][63][64] 焦炭 - 焦炭期货反弹，建议逢低做多2605合约 [65][66] 农产品 粕类 - 美豆无亮点，国内豆粕宽松，单边承压 [67][68][69] 生猪 - 生猪供应压力有限，关注疫情变化 [71][72] 玉米 - 玉米现货偏稳，期货震荡下行，关注售粮和拍卖 [73][74] 白糖 - 原糖偏空，国内震荡走弱，建议偏空思路 [76] 棉花 - 美棉震荡，国内上涨放缓，关注阻力位 [77][78] 鸡蛋 - 蛋价多数稳定，供应宽松，预计低位震荡 [80][81] 油脂 - 植物油跌势放缓，各油脂走势有别 [82][84][85] 红枣 - 红枣下跌放缓，关注消费和库存 [86] 苹果 - 苹果供需双弱，建议多单离场 [87] 能源化工 PX - PX中期供需预期偏紧，建议滚动低多 [88][89] PTA - PTA供需近强远弱，建议滚动低多和5 - 9正套 [90][91] 短纤 - 短纤供需偏弱，跟随原料，建议单边同PTA，加工费逢高做缩 [92][93] 瓶片 - 瓶片库存下降支撑加工费，关注装置情况 [94][95] 乙二醇 - 乙二醇短期低位震荡，建议逢高卖出获取时间价值 [96] 纯苯 - 纯苯供需偏弱，下方空间有限，建议关注区间震荡 [97][98] 苯乙烯 - 苯乙烯驱动有限，建议短期偏弱震荡 [99][100] LLDPE - LLDPE建议观望 [101] PP - PP关注PDH利润扩大 [102] 甲醇 - 甲醇关注MTO05缩 [102] 烧碱 - 烧碱价格偏弱，建议观望 [103][104][105] PVC - PVC供需过剩，建议反弹偏空 [106] 纯碱 - 纯碱建议反弹逢高空 [107][108][109] 玻璃 - 玻璃建议观望 [107][108][109] 天然橡胶 - 天然橡胶区间震荡，建议观望 [109][110][111] 合成橡胶 - 合成橡胶短期震荡，关注压力位 [111][112][113][114]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，分析各品种基本面、市场动态及价格走势，并给出交易策略建议 ，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 市场周四横盘震荡，主要指数跌多涨少，成交萎缩，受美股影响反弹波折，预计震荡整理，单边高抛低吸，套利等待贴水扩大时 IM\IC 多 2603+空 ETF 期现套利，期权双买策略 [20][21][22] 国债期货 - 周四收盘多数上涨，现券收益率分化，央行净投放，资金面均衡偏松，长端走势反复，短期围绕活跃券收益率 2.2 - 2.3%区间交易，单边逢低试多逢高止盈 TL 合约，套利暂观望 [23][24][25] 农产品 蛋白粕 - 外盘 CBOT 大豆和豆粕指数下跌，美豆产量前景良好继续承压，国内豆粕压榨利润亏损，预计近期价格有支撑但持续性有限，菜粕震荡运行，单边偏空思路，套利 MRM 价差缩小，期权卖出宽跨式策略 [27][28][29] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖主力合约大跌，巴西甘蔗收榨，北半球增产，国内糖厂开榨，供应增加，价格趋势性走弱，短期维持弱势，单边关注前低位置，套利多 1 月空 5 月，期权观望 [30][31][33] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油主力价格变动幅度小，印尼棕榈油库存下滑，国内豆油去库、菜油预计去库，油脂整体底部震荡，单边止跌企稳后逢低试多，套利和期权观望 [35][36] 玉米/玉米淀粉 - 外盘 CBOT 玉米期货反弹，国内玉米现货东北偏强、华北回落，盘面底部震荡，外盘 03 玉米回调短多，07 玉米逢低轻仓建多单，套利和期权观望 [38][39] 生猪 - 生猪价格震荡，出栏压力有所下降但存栏量仍高，预计猪价有压力，单边空单思路，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [40][41] 花生 - 花生现货回落，盘面窄幅震荡，现货稳定但油厂收购价下调，03 花生有回落空间，单边 03 花生轻仓逢高短空，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [42][43][44] 鸡蛋 - 蛋价稳中有落，主产区和主销区均价有变动，在产蛋鸡存栏量和蛋鸡苗出苗量有变化，预计近月合约区间震荡，远月 4、5 月合约逢低建多，单边 1 月合约区间震荡、远月逢低建多，套利和期权观望 [45][46][47] 苹果 - 苹果需求一般，价格稳定为主，冷库库存减少，进口和出口量有变化，走货慢，贸易商态度悲观，1 月合约高位震荡，5 月合约关注前期低点，单边观望，套利多 1 空 10，期权观望 [49][50][51] 棉花 - 棉纱 - 外盘 ICE 美棉主力上涨，国内新棉销售好，棉价震荡偏强，基本面利多，建议逢低建仓多单，单边美棉区间震荡、郑棉震荡偏强，套利和期权观望 [53][54][55] 黑色金属 钢材 - 原料止跌企稳，钢价触底反弹，本周五大钢材品种供应、库存和消费量有变化，预计下周铁水产量或复产，钢价震荡偏强，单边维持震荡偏强走势，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差继续持有，期权观望 [58][59] 双焦 - 底部反弹，市场“反内卷”情绪上升，焦煤竞拍流拍率降低，蒙煤通关高位，后期供需或改善，建议观望或回调后轻仓试多，单边关注交易逻辑变化，套利观望，期权观望 [60][61][62] 铁矿 - 市场预期反复，矿价震荡运行，11 月中国粗钢、钢筋和铁矿石原矿产量有变化，国内供应宽松，需求下滑，预计矿价上涨空间有限，单边震荡运行，套利和期权观望 [63][64] 铁合金 - 成本支撑叠加反内卷预期，短期跟随反弹，硅铁和锰硅现货稳中偏强，供应端预计下降，需求端有压力，上方空间受需求预期压制，单边跟随反弹，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [65][66] 有色金属 金银 - 高位宽幅震荡，受美国 11 月 CPI 数据影响，市场反复，预计短期内维持高位区间，单边沪金背靠上周五日内高点持多单、沪银背靠 5 日均线支撑持多单，套利和期权观望 [67][68][69] 铂钯 - 交投热情高涨，风险因素积累，宏观环境宽松，需求前景提振价格，铂金短期偏多，钯金与铂金联动，单边已持多单部分止盈、逢低多，套利和期权观望 [70][71][73] 铜 - 充分回调后买入，期货价格上涨，库存增加，美国通胀数据影响市场，供应紧张，需求不足，短期震荡、长期上涨，单边回调后布局多单，套利关注跨期正套，期权择机卖出看跌期权 [75][76][79] 氧化铝 - 偏弱震荡，期货和现货价格下跌，几内亚铝土矿供应有消息，库存增加，仓单压力缓解但基本面仍承压，单边偏弱震荡，套利和期权暂时观望 [80][81][82] 电解铝 - 海外经济数据发布，铝价反弹，美国 CPI 数据受质疑，中国铝锭库存减少，欧元区和美国制造业 PMI 有变化，基本面整体变动有限，供应短缺，需求有韧性，单边铝价反弹，套利和期权暂时观望 [84][85][86] 铸造铝合金 - 废铝供应偏紧，价格随板块反弹，美联储表态偏鸽，美经济数据好于预期，成本支撑价格，需求走弱抑制采购，预计高位震荡，单边随板块高位震荡，套利铝价回调做 AD - AL 价差收敛，期权暂时观望 [86][87] 锌 - 关注国内社会库存，期货和现货价格有变动，LME 计划实施持仓限额新规，海外交仓，国内减产预期，沪锌价格有压力，单边宽幅震荡、逢高轻仓试空，套利和期权暂时观望 [88][89][90] 铅 - 关注库存变化，期货和现货价格有变动，LME 计划实施持仓限额新规，国内供需双减，库存显性化，进口增加，价格区间震荡，单边获利空单部分止盈部分持有，套利和期权暂时观望 [91][92][93] 镍 - 印尼政策预期刺激反弹，但过剩压制上方空间，外盘镍价上涨、库存减少，美联储表态，印尼政策调整，全球镍过剩格局难改，预计短线反弹遇阻后震荡下行，单边震荡下行，套利和期权暂时观望 [93][94][95] 不锈钢 - 跟随镍价震荡走弱，终端需求淡季，供应 12 月排产收缩，期货价格反弹吸引采购，但向上空间受抑制，单边低位震荡，套利暂时观望 [96][97][99] 工业硅 - 反弹沽空，西北企业减产但仍累库，多晶硅需求悲观，后市或期现负反馈，单边反弹沽空，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出虚值看涨期权 [100] 多晶硅 - 多单兑现收益，注意风险管理，广期所调整交易指令下单数量，硅片和电池价格上调，企业挺价意愿强，短期多单止盈、回调后买入，单边多单止盈、回调买入，套利多多晶硅、空工业硅，期权卖出看跌期权 [101][102][103] 碳酸锂 - 去库慢于预期，锂价承压回调，玻利维亚和欧盟有相关政策消息，SMM 增产、去库速度低于预期，后市关注 5 日线支撑，单边高位运行、谨慎操作，套利观望，期权冲高卖出 2605 虚值看涨期权 [104][105] 锡 - 关注缅甸 11 月出口数据，期货价格上涨、库存增加，美国通胀数据受质疑，中国进口锡矿有变化，国内库存增加，消费疲软，预计 11 月产量下滑，需求淡季，关注缅甸复产及消费兑现节奏，单边关注缅甸出口数据，期权暂时观望 [107][108][109] 航运板块 集运 - MSK 第一周正式航线放 2500/2600，关注 1 月运价变化路径，现货运价改善，需求 12 - 1 月发运好转，供给 1 月运力增加、2 月下滑，短期盘面高位震荡，单边 EC2602 合约多单部分止盈部分持有，套利观望 [110][111][113] 能源化工 原油 - 过剩压力难改，油价反弹有限，外盘原油结算价上涨，美国 11 月 CPI 数据及俄乌、欧盟相关消息影响市场，预计油价震荡偏弱，单边震荡偏弱，套利国内汽油中性、柴油偏弱、原油月差偏弱，期权观望 [115][116][117] 沥青 - 近端供需偏弱，原料风险维持，外盘原油和沥青期货价格有变动，山东、长三角和华南市场情况不同，本周开工率和库存上升，预计单边窄幅震荡，单边震荡，套利和期权观望 [118][119][120] 燃料油 - 低硫近端供应不断增长，期货市场价格有变动，ARA 和新加坡燃料油库存有变化，低硫供应增长，高硫现货贴水低位，需求端暂无驱动，单边偏空，套利低硫和高硫裂解偏弱，期权观望 [121][122][123] 天然气 - LNG 下行趋势不改，期货市场价格有变动，气候模型预测气温有变化，欧洲采暖需求或支撑 LNG 需求，但整体供应宽松，美国关注天气情况，单边 HH2602 合约多单持有，套利观望，期权卖出 TTF 看涨期权 [125][126][127] LPG - PDH 利润持续亏损，期货和现货市场价格有变动，国内 PDH 开工率上升，液化气国际市场偏强，PDH 亏损加深，化工需求有支撑，燃烧需求难突破，单边逢高做空 03 合约，套利和期权观望 [128][129] PX&PTA - 聚酯产销放量，市场气氛提振，期货价格走强，现货市场 PX 估价上涨、PTA 基差偏强，PTA 和聚酯开工率有变化，江浙加弹、织机和印染开工率有变动，上游油价震荡，PX 供需偏紧，PTA 累库预期仍存，单边震荡偏强，套利 PX3、5& PTA1、5 合约正套，期权观望 [131][132] BZ&EB - 纯苯供需宽松，苯乙烯基差走弱，期货价格震荡下行，现货市场纯苯和苯乙烯价格有变动，纯苯和苯乙烯开工率有变化，下游综合开工率下降，纯苯供应增加、需求减少，港口库存高位，苯乙烯供增需减，基差走弱，预计震荡偏弱，单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [134][135][136] 乙二醇 - 累库压力仍在，价格震荡，期货价格上涨，现货基差有变动，江浙涤丝产销放量，乙二醇开工负荷上升，供应端装置降负、重启延后或停车，下游聚酯开工环比走弱，终端采购意向偏弱，库存有去化压力，单边短期震荡、中期偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [138][139] 短纤 - 供需面偏弱，期货价格上涨，现货市场价格稳定，江浙涤丝产销放量，短纤供需双降，工厂库存下降，内需和外贸市场转淡，加工费承压，单边价格震荡偏强，套利和期权观望 [140][142] 瓶片 - 供需面相对宽松，期货价格上涨，现货市场成交气氛一般，聚酯瓶片工厂出口报价上调，华润珠海和山东富海装置有动态，下游采购带动库存下降，后期补货动能或放缓，单边价格震荡偏强，套利和期权观望 [143][144] 丙烯 - 需求欠佳，反弹乏力，期货价格有变动，现货市场价格下跌，沙特阿美公司 1 月 CP 预期上调，丙烯开工负荷上升，工厂库存高位，下游需求支撑转弱，预计短期震荡偏强，单边震荡偏强，套利和期权观望 [146][147] 塑料 PP - PE 环比减产，PP 环比增产，L 塑料和 PP 聚丙烯主力合约价格下跌，国内 PE 产能利用率减产、PP 产能利用率增产，10 月台湾省塑胶制品业劳动力数据利多聚烯烃单边，单边 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约观望，套利和期权观望 [148][150][151] 烧碱 - 烧碱震荡走势，山东液碱局部价格上调，氧化铝期货价格反弹，下游铝厂冬储完毕，粘胶短纤市场下跌，全国液碱样本企业开工负荷率高，供应充足，需求疲软，库存表现不一，利润缩水，预计价格稳中有降，单边震荡走势，套利和期权观望 [152][154] PVC - 持续反弹，华东地区 PVC 现货价格上涨，市场供应高位，行业库存有累库风险，供应端装置开工提升，需求端北方需求下降，出口预期难提升，乙烯美金市场价格或下挫，电石市场窄幅下调，供需僵持，市场易跌难涨，单边持续反弹，套利和期权观望 [155][157] 纯碱 - 期价偏强走势，期货和现货市场价格有变动，本周产量下降，库存累库，玻璃移仓换月带动纯碱价格走强，预计移仓后价格持稳，下周震荡偏强，单边下周震荡偏强、月末有回落风险，套利观望，期权远月高位择机卖虚值看涨 [158][159] 玻璃 - 期价偏强走势，期货和现货市场价格有变动，本周产量持平，库存累库，利润变化不大，玻璃移仓换月后价格止跌回稳，基本面偏弱，后续冷修产线落地情况影响价格，预计下周震荡偏强，单边下周震荡偏强、月末有回落风险，套利和期权观望 [161][162][163] 甲醇 - 坚挺上涨，现货市场价格有变动，本周产量增加，国际装置开工率下滑，港口现货流动性充足，美金价格稳定，进口预期上调，煤价下跌，内地开工高位，供应宽松，预计震荡偏强，单边震荡偏强，未提及套利和期权策略 [165][166] 尿素 - 延续涨势，现货市场价格提涨，日产下降，开工率上涨，国内气头装置检修，环保影响部分厂降负，国际印度招标，复合肥需求放缓，淡储企业采购力度将减弱，短期坚挺，中长期供需基本面宽松，单边低多 05，套利关注 59 正套，期权观望 [167][169][170] 纸浆 - 弱现实，强预期，关注仓单注册情况和港口库存增减，期货合约价格回落，现货市场针叶浆、阔叶浆、本色浆和化机浆价格有变动，本周化机浆和阔叶浆产量增加，港口库存去库，强预期与弱现实并存，针叶浆高位回调风险大，单边前期空单继续持有，套利和期权观望 [170][171][173] 原木 - 基本面趋弱，盘面倒挂，关注注册仓单注册情况，原木价格持稳，主力合约价格上涨，国内针叶原木库存减少，出库量有变化，新西兰原木预到船增加，成本端削弱价格支撑，需求疲软，基本面难修复，单边 03 多单继续持有，套利关注 1 - 3 反套，期权观望 [173][174][177] 胶版印刷纸 - 供应压力不减，高浆价传导不及预期，期货市场价格回落，现货市场双胶纸和铜版纸价格稳定，原料木浆和木片价格有变动，双胶纸和铜版纸生产企业库存增加，产量减少，产能利用率下降，产能过剩、需求疲软，价格上涨动力不足，单边偏空操作，套利观望，期权卖出 OP2602 - C - 4100 [179][180] 天然橡胶 - 轮胎产线环比减产，RU、NR 和 BR 主力合约价格有变动，泰国橡胶管理局追加预算稳定价格，国内全钢和半钢轮胎产