会议概况 - 中信证券2026年资本市场年会在深圳开幕 会议主题为“奋进新征程” 全面展望全球宏观格局与市场投资策略[1] - 会议规模为该公司每年最大、规格最高、影响力最广的年度大会 邀请超过100位发言嘉宾、千余家上市公司及众多企业和投资机构代表参会[1] 宏观展望 - 预计2025年中国经济将实现5.0%左右的增长目标 2026年经济增长保持在4.9%左右 增长节奏可能呈现“前低后高”[2] - 展望2026年 财政政策将延续温和扩张 货币政策落实适度宽松 宏观经济呈现温和修复、结构分化态势[3] - 出口保持韧性 投资逐步回暖 服务消费或成亮点 PPI和CPI有望步入平稳复苏通道[3] 资本市场与投资策略 - “十五五”时期中国资本市场面临的全球背景、科技趋势、制度环境将呈现新特征 市场积极动能正在不断积累[1][2] - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司 中国资本市场正从新兴市场逐步转型为成熟市场[3] - 行业配置三大线索包括资源/传统制造产业提质升级以转化定价权、中企出海与全球化打开利润空间、AI拓宽商业化应用版图并放大竞争优势[3] 重点议题 - 会议深入探讨“十五五”规划、中企出海、新质生产力、AI应用与创新、新型储能等热点话题[1][3] - 在“聚焦新质生产力”圆桌论坛上 嘉宾就科技产业发展趋势、竞争格局和投资方向进行了深入交流[3]

公司业务范围 - 公司石墨设备可应用于磷酸铁锂、电解液等锂电池材料的生产环节 [1] - 公司目前暂未涉及固态电池、碳纤维、新型储能及人工智能等领域的相关业务 [1] 投资者关注领域 - 投资者询问公司在固态电池、锂电池、碳纤维、新型储能及人工智能方面的业务或发展布局 [3]

市场指数表现 - 国证新能源电池指数收盘上涨0.1% [1] - 中证光伏产业指数下跌0.4% [1][5] - 中证新能源指数下跌0.6% [1] - 中证上海环交所碳中和指数下跌0.7% [1] - 储能电池ETF（159566）全天净申购超6000万份 [1] 政策指导意见 - 国家发改委与国家能源局联合发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》 [1] - 政策承接2035年新能源装机规划 明确十五五期间消纳能力目标 [1] - 设定目标到2030年全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求 [1] 行业影响与机遇 - 分析认为政策在新能源装机整体规划下明确了消纳维度的发展目标 [1] - 政策强调新型储能在强化消纳能力上的重要作用 [1] - 十五五期间新型储能有望迎来高景气需求 支持新能源消纳能力如期建设完成 [1] - 储能指数聚焦电池制造、逆变器、系统集成、温控消防等领域 由50只相关公司股票组成 [3]

会议核心观点 - 会议以“奋进新征程”为主题，全面展望新形势下的全球宏观格局与市场投资策略，探讨“十五五”规划、中企出海、新质生产力、AI应用与创新、新型储能等热点话题 [1] 宏观经济展望 - 预计2025年中国经济将实现5.0%左右的增长目标，2026年经济增长保持在4.9%左右，可能呈现“前低后高”的节奏 [3] - 2026年财政政策将更加积极，赤字率或继续维持在4%左右，专项债额度有望提升 [4] - 货币政策方面，降准降息空间依然存在，结构性货币工具将持续发力 [4] - “十五五”时期理想经济增速中枢或达4.8%左右，政策重心向需求端平衡 [5] - 2026年宏观经济呈现温和修复、结构分化态势，出口保持韧性，投资逐步回暖，服务消费或成亮点 [5] 大类资产配置 - 全球宏观环境整体偏宽松，国债利率或将先下后上 [4] - 人民币汇率有望温和升值 [4] - 黄金作为配置资产的长期价值仍具吸引力 [4] 股票投资策略 - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，资本市场从新兴市场转型为成熟市场 [6] - 追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，是未来增量流动性的核心特征，推动A股宽基指数波动率步入长期下行趋势 [6] - 工具型产品逐步抢占传统主观多头产品市场份额，可能阶段性放大局部板块和主题波动 [6] 行业配置线索 - 资源/传统制造产业提质升级，将份额优势转化为定价权和利润率抬升 [6] - 中企出海与全球化，大幅打开利润增长空间和市值天花板 [6] - AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块趋势，放大中国企业相对竞争优势 [6] 国际形势与国内政策 - 全球产业与金融秩序经历破裂与重构，中国企业出海与人民币国际化迎来战略机遇 [4] - 国内政策聚焦构建现代化产业体系，科技创新、产业升级及整治“内卷式”竞争有望取得成效 [5] - 资本市场改革是推动科技产业发展的核心抓手，国企改革夯实央企科技创新主力军地位，能源改革推动绿色低碳转型 [5] 会议规模与议程 - 会议为期三天，邀请100多位发言嘉宾、千余家上市公司、众多企业和投资机构代表参会 [8] - 首日主论坛后，还有20多场分论坛，涵盖全球经济展望、新兴市场投资、“十五五”规划、中企出海、AI应用与创新、新型储能等主题 [8] - 会议期间安排两千多场小范围交流 [8]

光伏设备板块市场表现 - 11月11日光伏设备板块大爆发，中来股份开盘10分钟实现20cm涨停 [2] - 快可电子涨超10%领涨，亿晶光电、协鑫集成、金辰股份、国晟科技等多只概念股涨停 [2] 政策面利好 - 11月10日国家发展改革委、国家能源局发布促进新能源消纳和调控的指导意见 [2] - 政策指出要增强新型电力系统对新能源适配能力，大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设 [2] - 政策要求挖掘新能源配建储能调节潜力，创新应用液流电池、压缩空气储能、重力储能等多种技术路线，加快突破大容量长时储能技术 [2] 储能行业景气度与市场预期 - 储能仍保持高景气度，近期国内储能电芯及系统价格均稳定上涨 [2] - 价格上涨主要由于集成厂商海外订单持续增长推动需求保持强劲，以及电芯原材料成本显著上升 [2] - 碳酸锂及正极材料价格回暖，六氟磷酸锂与电解液在产能收缩与需求扩张下供应趋紧，带动单位成本上涨 [2] - 预计11月部分厂商报价重心进一步上移，短期内成交价格或将继续小幅攀升 [2] - 展望后市，明年全球增速预计仍将保持在40%以上，而此前市场预计今年增速为40%-50%，明年为10%-20% [2] - 国内独立储能爆发力增强，预计明年总量可能增长至200吉瓦时以上，非美国海外市场也将继续保持强劲增长 [2]

会议概况 - 中信证券2026年资本市场年会于2025年11月11日在深圳开幕，会议主题为“奋进新征程”，会期三天 [1] - 会议邀请了100多位发言嘉宾、千余家上市公司、众多企业和投资机构代表参会，首日现场参会四千多人，线上观看达3.3万人次 [12] 主题致辞核心观点 - 全球产业与金融格局深刻重构，带来外部破局新契机 [3] - 中国产业迎来关键突破，新旧动能转换成效显著，带来资本市场新机遇 [3] - 资本市场制度包容性和适应性提升，投融资功能更协调，带来市场生态新气象 [3] - 预计宏观与改革政策将持续发力，2026年经济将呈现结构分化下的温和修复态势 [3] - 新质生产力发展将稳定未来五年中国经济的增长中枢，奠定低波动慢牛基础 [3] 2026年宏观经济展望 - 预计2025年中国经济实现5.0%左右增长，2026年保持在4.9%左右，增长节奏可能“前低后高” [5] - 2026年财政政策将更加积极，赤字率维持在4%左右，专项债额度提升并向项目建设倾斜 [5] - 货币政策降准降息空间存在，结构性工具持续发力，央行继续进行国债买卖 [5] - 中美经济周期均呈先低后高走势，全球经济格局迎来再平衡阶段 [5] - “十五五”时期理想经济增速中枢或达4.8%左右，政策重心向需求端平衡 [7] 2026年投资策略与资产配置 - 全球宏观环境偏宽松，国债利率先下后上，人民币汇率温和升值，黄金长期配置价值具吸引力 [6] - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，基本面需看全球市场需求 [7][8] - 中美关系节奏决定行情，中美签署协议后到美国中期选举前是做多权益市场的黄金期 [8] - 绝对收益资金持续入市推动A股宽基指数波动率长期下行 [8] - 行业配置三大线索：资源/传统制造产业提质升级、中企出海与全球化、AI拓宽商业化应用 [8] 国际视野与全球展望 - 中美关系短期维持阶段性平衡，2026年或有多次元首会晤契机，长期全球产业与金融秩序重构 [6] - 美国政策冲击“美国例外论”但不颠覆，关税举措可能抬升通胀并拖累增长 [9] - 欧洲经济维持增速但区域分化加剧，德国获财政提振，欧央行货币宽松空间用尽 [9] - 日本财政政策与结构性改革更具灵活性，但高债务与通胀约束财政空间 [9] - 亚洲出口导向型经济体受外需放缓冲击，内需驱动型经济体展现更强韧性 [9] 会议议题与分论坛 - 会议深入探讨“十五五”规划、中企出海、新质生产力、AI应用与创新、新型储能等热点话题 [1] - 后续两天设有20多场分论坛，涵盖全球经济展望、新兴市场投资、固态电池、量化交易等主题 [12] - 首日举行“聚焦新质生产力”圆桌论坛，并有多位重磅嘉宾就AGI、大国竞争、锂电池市场等主题发表演讲 [11]

公司整体财务表现 - 2025年1-9月公司实现营业收入53.20亿元，同比增长17.72% [1] - 2025年1-9月公司实现归母净利润14.33亿元，同比增长37.13% [1] - 2025年1-9月公司基本EPS为0.45元/股，同比增长36.36%，加权平均ROE为6.52%，同比增加1.6个百分点 [1] - 2025年第三季度单季度实现营业收入20.19亿元，同比增长25.59%，实现归母净利润6亿元，同比增长43.41% [1] - 利润增长主要原因为调峰水电厂来水同比增加，发电量同比增加 [1] 抽水蓄能业务 - 2025年前三季度抽水蓄能业务收入33.06亿元，同比增长7.2% [1] - 梅州抽水蓄能电站二期首台机组（30万千瓦）于8月投产，公司抽水蓄能总装机容量增加至1058万千瓦 [1] - 公司在建抽蓄电站10座，总装机容量约1200万千瓦，梅蓄二期、南宁项目计划年内陆续投产 [1] 调峰水电业务 - 2025年前三季度调峰水电发电量87.21亿千瓦时，同比增长40.36% [2] - 天生桥二级、鲁布革、文山小水电站发电量分别为61.13、21.47、4.61亿千瓦时，同比分别增长45.9%、30.7%、20.6% [2] - 天生桥二级、鲁布革、文山小水电站平均售电价分别为0.227、0.185、0.205元/千瓦时，同比分别变动-4.22%、+1.65%、+1.49% [2] - 2025年前三季度调峰水电业务实现营业收入16.5亿元，同比增长37.62% [2] 新型储能业务 - 2025年前三季度新型储能业务实现营业收入2.67亿元，同比增长27.42% [2] - 截至9月末，公司新型储能投产规模达65.42万千瓦/129.83万千瓦时 [2] - 云南丘北储能电站收入为容量收入加市场交易收入，其他示范性项目收入来源主要是租赁费，资本金IRR约为5% [2] 未来业绩展望 - 预计公司2025-2027年实现营业收入70.22、86.47、104.73亿元 [3] - 预计公司2025-2027年实现归母净利润14.11、15.95、18.5亿元，同比增长25.2%、13.1%、16.0% [3] - 预计公司2025-2027年对应EPS为0.44、0.50、0.58元，对应PE为32.5X、28.7X、24.8X [3]

公司股价表现 - 公司股价午后涨幅扩大逾12%，截至发稿涨10.27%至15.79港元，成交额3.75亿港元 [1] 公司运营与市场地位 - 2025年1-9月，公司实现超50GWh的储能电池出货量，成功跻身全球储能电池供应商前列 [1] - 在户用储能细分领域，凭借与头部集成商的稳定合作，公司在100Ah电芯供应方面稳居市场份额第一 [1] - 里昂将公司今年净利润预测上调至1.02亿元人民币，并将2026至27年的净利润预测调整至7.24亿元和13亿元人民币 [1] 行业政策与市场环境 - 国家发改委、国家能源局发布指导意见，提出大力推进新型储能建设，目标到2030年满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求 [1] - 全球储能需求共振上行，带动电芯厂满负荷排产，2025年第一季度至第三季度中国储能电池出货量已超过2024年全年三成 [1] - 储能行情持续火热，成为电池板块最强景气主线 [1]

市场整体表现 - 市场早盘震荡调整，三大指数高开低走，沪指跌0.38%，深成指跌0.52%，创业板指一度跌超1%最终跌0.74% [1] - 沪深两市半日成交额达1.26万亿元，较上个交易日缩量1846亿元 [1] - 市场热点快速轮动，涨停个股数量为47家，封板率为68%，连板股数量为15家 [1] 光伏与储能行业 - 光伏概念股集体爆发，协鑫集成、拓日新能等多股涨停，板块内多只个股涨幅居前 [1][8] - 政策面上，国家发改委、国家能源局发布指导意见，提出大力推进新型储能建设，目标到2030年满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源消纳需求 [2][26] - 技术层面，中国科学院研发团队研发出光电转换效率达27.2%的钙钛矿太阳能电池原型器件，显著提升运行稳定性 [3] 锂电池行业 - 锂电池板块再度走强，芳源股份涨18.63%，海科新源涨13.42% [3][4] - 关键原材料六氟磷酸锂市场散单报价达到11.9万元/吨，同比上涨115.38% [4] - 国内外储能需求旺盛，国内锂电池排产环比持续提升，部分头部材料厂商已满产，订单外溢至二三线厂商 [4] 超硬材料行业 - 超硬材料概念股快速拉升，四方达20cm涨停，黄河旋风涨停，惠丰钻石涨17.05% [1][5][6] - 消息面上，商务部、海关总署联合公告，暂停实施涉及超硬材料等相关物项的多项公告 [7][13] - 学术研究取得进展，中国科学院院士郝跃团队研究成果发表于《自然-通讯》，涉及金刚石材料应用 [7] 其他活跃板块 - 智能电网板块表现强势，摩恩电气录得6连板，炬华科技涨19.99% [18]；板块受国家政策推动新能源消纳和调控的利好 [17] - 食品饮料概念股局部活跃，三元股份实现2连板 [1][12]；行业背景为核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大 [11] - 抗流感板块异动，特一药业、太龙药业涨停，金迪克涨16.91% [16]；驱动因素为预计秋冬季流感疫情高峰可能出现在12月中下旬和1月初 [15] - 存储器板块走强，神工股份2连板，江波龙涨11.31% [31]；归因于闪存龙头闪迪计划大幅调涨NAND闪存合约价格，涨幅高达50% [30]

新型储能发展现状 - 截至2025年9月底，中国新型储能装机规模已突破1亿千瓦 [1] - "十四五"以来，新型储能直接带动项目投资超2000亿元人民币，并带动产业链上下游投资超1万亿元人民币 [1] - 新型储能已成为促进新能源消纳和保障电力可靠供应的重要力量 [1] "十五五"期间政策与规划方向 - 国家能源局将统筹谋划"十五五"规划布局，并加快完善新型储能市场机制 [2] - 政策方向包括持续推动新型储能利用水平提升，以及大力支持该领域科技创新 [2] - 国家能源局将广泛凝聚发展合力，推动新型储能高质量发展，积极培育能源领域新质生产力 [1] 国际合作与市场拓展 - 中国将深入开展新型储能国际合作，支持高质量"引进来"和高水平"走出去" [2] - 中国储能企业积极开拓国际市场，全球储能产业供应链枢纽地位日益凸显 [2] - 中国将推进新型储能国际标准交流，积极参与国际标准制定 [2] - 尼加拉瓜共和国期待与中国在能源领域发掘更多合作机会，其国内70%的能源为新能源 [3]