财务业绩 - 2025年上半年公司实现营收92.9亿元 同比增长6.1% [1] - 权益股东应占净利润6.1亿元 同比增长22.6% [1] - 整体毛利率达19.47% 较上年同期提升0.24个百分点 [1] - 销售费用占比1.52% 同比下降0.26个百分点 管理费用占比6.38% 同比下降1.22个百分点 [1] 业务分部表现 - 物业服务收入66.3亿元 同比增长10.2% 毛利率15.3% 同比上升0.4个百分点 [1] - 园区服务收入13.6亿元 同比下降6.0% 毛利率26.6% 同比上升3.2个百分点 [1] - 咨询服务收入13.0亿元 同比增长0.6% 毛利率33.1% 同比上升0.2个百分点 [1] 规模扩张 - 在管面积达5.36亿平方米 同比增长11.3% 净增0.55亿平方米 [1] - 储备面积3.47亿平方米 较2024年同期下降2.9% [1] - 公司主动退出部分储备项目以规避交付风险 [1] 资本管理 - 2025年上半年累计回购1717万股 总金额约6495万港元 [2] - 连同2024年12月回购的286万股 合计2003万股已于2025年5月8日注销 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.3亿元/10.8亿元/12.4亿元 [2] - 对应市盈率分别为15.3倍/13.1倍/11.4倍 [2]

财务表现 - 25H1营收100.83亿元同比下降44.58% 归母净利润10.32亿元同比下降64.85% [1] - 25Q2单季营收100.83亿元同比下降49.47%环比降4.88% 归母净利润3.40亿元同比下降74.72%环比降50.82% [1] - 基本每股收益0.38元/股 业绩符合预期 [1] 经营数据 - 25H1商品煤产量890.81万吨同比下降13.71% 销量647.60万吨同比下降19.38% [2] - 25H1吨煤售价835元/吨同比下跌27.0% 吨煤成本469元/吨同比下降17.0% 吨煤毛利366元/吨同比下降36.8% [2] - 25Q2商品煤产量460万吨环比升6.8%同比降9.6% 销量350万吨环比升17.9%同比降12.5% [2] - 25Q2吨煤售价748元/吨环比跌20.3%同比跌32.8% 平均成本426元/吨环比跌18.1%同比跌20.7% [2] - 25Q2吨毛利322元/吨环比降23.0%同比降44.0% [3] 成本控制 - 期间费用27.07亿元同比下降14.81% 其中财务费用2.35亿元降17.07%因贷款利率下降 [3] - 管理费用14.53亿元同比下降20.09%因职工薪酬及修理费减少 销售费用1.11亿元降3.96% [3] - 研发费用9.09亿元同比下降5.45%因研发投入减少 [3] 产能建设 - 陶忽图矿副井与中央风井贯通 中央风井具备提升条件 地销系统开工建设 [3] - 2*66万千瓦火电机组冷却塔外筒到顶 铁路专用线和电力送出线路开工 [3] - 雷鸣科化河南南召青山矿项目开工 取得云南华坪干箐矿采矿权 [3] - 收储2347万吨涡北矿深部资源 [3] 投资分析 - 提高2025-2027年股东回报规划 最低现金分红比例由30%提升至35% [4] - 下调25年焦煤价格增速预测从-18%至-28% 对应下调25-26年盈利预测至21.25亿元和26.35亿元 [4] - 新增27年业绩预测36.12亿元 25-27年EPS分别为0.79元/股、0.98元/股和1.34元/股 [4] - 对应PE分别为16倍、13倍和9倍 可比公司25年平均PE为20倍 [4] - 陶忽图煤矿800万吨/年产能及2*66万千瓦电厂预计25年底建成 公司为行业中少有的产能增长企业 [4]

核心财务表现 - 营业收入9.34亿元，同比下降28.67% [2] - 归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比下降45.51% [2] - 基本每股收益0.0452元/股，同比下降45.54% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为-6258.36万元，同比下降127.65% [2] - 总资产138.04亿元，较上年度末下降3.97% [3] - 归属于上市公司股东的净资产94.28亿元，较上年度末增长0.17% [3] - 资产负债率29.74%，扣除合同负债后为27.43% [12] 房地产业务进展 - 聚焦长三角区域开发高端改善型住宅产品 [5] - 南京荣锦瑞府二期提前近两个月完成高品质交付 [6] - 南京滨江璟园项目规划建筑面积21.5万平方米，已开工5万平方米 [6] - 通过新媒体营销及阶梯式优惠政策实现快速去化 [6] - 南京、无锡、芜湖商业项目销售金额同比增长100.47% [7] - 采用BIM技术使建安成本降低2%-3%，工期压缩10%-15% [7] 医美业务发展 - 医美机构覆盖南京、上海、无锡等六座重点城市 [8] - 总上门服务78,273人次，同比增长11.4% [7] - 消费人次39,862人，同比增长18.1% [7] - 新增新客15,521人，新客预收金额同比增长50.4% [7] - 无锡苏亚医美获美团医美三项年度奖项 [8] - 无锡第二家医美机构于2025年8月开始试营业 [8] 公司治理与运营 - 精简优化审批流程90余项，平均审批周期缩短2-3个工作日 [9] - 实行节点目标责任制优化资源调配效率 [6] - 核心管理团队具备深厚的行业背景和战略执行力 [11] - 拥有优质土地储备且多位于长三角经济发达地区 [11] 股东结构 - 苏宁环球集团有限公司持股17.46%为第一大股东 [3] - 张桂平与张康黎为父子关系，合计持股约32.37% [3][4] - 报告期末普通股股东总数71,745户 [3] - 前10名股东中存在通过信用账户持股情况 [5] 利润分配预案 - 拟以3,034,636,384股为基数，每10股派发现金红利 [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入593.5亿元 归母净利润46.5亿元 [1] - 中期分红预案为每10股派发现金红利1.8元（含税） 总额约18亿元 [1] - 计划出资2亿元至5亿元回购公司股份 [1] 煤炭板块运营 - 商品煤产量7360万吨 同比增长6.5% 创历史新高 [1] - 国内陕蒙基地商品煤产量2355万吨 同比增长10% 利润贡献占比达53% [1] - 境外澳大利亚基地商品煤产量2178万吨 同比增长11% [1] - 收购西北矿业已于7月交割 其上半年商品煤产量1626万吨 全年预计突破3000万吨 [2] - 2025年全年商品煤产量有望较上年增加4000万吨以上 突破1.8亿吨 [2] 产能扩张规划 - 陕蒙区域5座矿井将于2027年后陆续投产 新增产能3500万吨/年 [2] - 新疆五彩湾四号露天矿产能2026年调增至2300万吨/年 [2] - 甘肃两矿建成后新增产能1500万吨/年 [2] - 在产 在建及规划矿井产能达3.2亿吨/年 2030年前实现原煤产量3亿吨目标 [2] 化工板块表现 - 化工品产量474万吨 同比增长13.5% 销量417万吨 同比增长11.3% [2] - 化工板块贡献归母净利润10.7亿元 同比增加盈利9.5亿元 [2] - 2026年将建成投产荣信化工80万吨烯烃及鲁南化工6万吨聚甲醛项目 [3] - 聚甲醛产能将跃升至国内第一 [3] - 推进新疆能化80万吨烯烃 未来能源50万吨高温费托项目 [3] - 2025年全年化工品产量有望突破900万吨 [3] 成本与市场策略 - 通过产能扩张 成本管控和战略性并购对冲煤炭市场价格下行压力 [1] - 核心板块降本幅度明显 [3] - 2025年全年吨煤销售成本预计同比降低3%至5% [3] - 煤炭价格企稳回升 价格中枢较二季度上移 [3] - 反内卷政策落地及稳产保供机制完善将促使煤炭价格趋于合理稳定 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 成本管控成效显著 吨煤成本同比下降17%至469元/吨 [6] - 焦煤价格下跌导致业绩承压 但看好价格回升带来业绩改善 [1][6] - 公司产能扩张潜力突出 陶忽图煤矿(800万吨/年)和2*66万千瓦电厂预计2025年底建成 [6] - 提高股东回报 将最低现金分红比例由30%提升至35% [6] 财务表现 - 2025H1营收206.82亿元 同比下降44.58% [6] - 2025H1归母净利润10.32亿元 同比下降64.85% [6] - 2025Q2单季归母净利润3.40亿元 环比下降50.82% [6] - 毛利率从2024年的18.3%提升至2025H1的19.0% [2] - 期间费用27.07亿元 同比下降14.81% 其中财务费用下降17.07% 管理费用下降20.09% [6] 经营数据 - 2025H1商品煤产量890.81万吨 同比下降13.71% [6] - 2025H1商品煤销量647.60万吨 同比下降19.38% [6] - 吨煤售价835元/吨 同比下降27.0% [6] - 吨煤毛利366元/吨 同比下降36.8% [6] - 2025Q2吨煤成本426元/吨 环比下降18.1% [6] 发展进展 - 陶忽图矿建设进展顺利 副井与中央风井提前贯通 [6] - 成功获取云南华坪干箐矿采矿权 [6] - 收储2347万吨涡北矿深部资源 [6] - 雷鸣科化河南南召青山矿项目开工建设 [6] 盈利预测 - 2025E归母净利润预测21.25亿元 同比下降56.2% [2][6] - 2026E归母净利润预测26.35亿元 同比增长24.0% [2][6] - 2027E归母净利润预测36.12亿元 同比增长37.1% [2][6] - 2025-2027年EPS预测分别为0.79元、0.98元和1.34元 [2][6] - 对应PE分别为16倍、13倍和9倍 [2][6] 市场数据 - 当前股价12.44元 市净率0.8倍 [3] - 股息率6.03% [3] - 流通市值335.04亿元 [3] - 每股净资产15.37元 [3]

核心财务表现 - 2025上半年公司实现营收1513.72亿元 同比下降7.28% [2] - 归母净利润48.79亿元 同比上升7.36% [2] - 钢材吨毛利270.64元/吨 同比显著上升56.49% [2] - 钢材平均售价4293元/吨 同比下降8.7% [2] 产销情况 - 钢材产量2546万吨 同比下降0.62% [2] - 钢材销量2531万吨 同比下降0.78% [2] - 盈利能力改善主要源于原材料价格降幅大于钢价降幅 [1][2] 产品结构优化 - 差异化产品销量1658万吨 同比增长9.9% [3] - 差异化产品销量占比达66% [3] - 宝山青山基地扩建高牌号硅钢产能 预计新增无取向硅钢73.8万吨/年 取向硅钢44万吨/年 [3] - 东山基地将新增绿色低碳高等级薄钢板连铸坯产能180万吨/年 [3] - 宝山基地改造项目将增加62万吨/年小棒产能 [3] 分红政策 - 公司承诺2024-2026年每年分红不低于0.20元/股 [4] - 2025上半年拟每股派现0.12元 分红比例达52.58% [4] 盈利预测 - 维持2025-2026年归母净利润预测102.86/121.47亿元 [2] - 新增2027年归母净利润预测137.20亿元 [2] - 对应2025-2027年EPS为0.47/0.56/0.63元 [2]

公司概况与财务表现 * 公司为潞安环能 属于煤炭行业[1] * 上半年营收140亿元 同比下降36亿元 环比基本持平[2] * 归母净利润13.48亿元 同比下降39% 环比略增[2] * 上半年原煤产量2863万吨 同比增加96万吨 环比增加149万吨[3] * 商品煤销量2530.23万吨 同比增加70万吨 环比增加149万吨[3] 生产运营与产能状况 * 全年煤炭产销量目标5000万吨级 预计与去年持平 无新增产能[2] * 7月产量下降主因矿井检修和雨季三防 查超产政策影响有限[2][4] * 目前无在建项目 规划两个项目总规模800万吨（500万吨+300万吨）均处初期阶段[2][6] * 技改项目150万吨目前暂停[2][6] * 喷吹煤库存非常紧张 部分矿区产量无法满足需求[10] * 潞宁煤业上半年亏损因资源临近自然保护区受限 下半年目标持平并释放产量[5][14] 产品结构与销售策略 * 混煤总量约3000万吨 其中长协保供混煤占比20%约1200万吨 市场冶金红混合占比30%[12][16] * 喷吹煤总量约2000万吨[16] * 开发新喷吹煤用户 加大市场营销力度 喷吹煤产销量增加[11] * 计划提升喷吹煤洗煤厂技改能力[11] 价格与成本分析 * 混煤长协保供价570元/吨 市场冶金红混合含税价750元/吨[12] * 标准喷吹煤价格1050-1070元/吨[12] * 7月和8月初多次上调煤价[8] * 二季度成本下降得益于严格成本管控 职工薪酬下降是原因之一但不可持续[5][13][17] * 下半年预计保持较低成本 但四季度存在上升不确定性[5][13] * 职工薪酬下降不可持续 下半年工资及相关成本或上涨[5][18] 市场展望与行业动态 * 预计未来煤价保持谨慎乐观态势 持续向上但较为保守[8] * 火电长协合同履约率去年87% 今年可能降低但仍较高 监管部门要求从80%以上降至75%[5][15] * 神华集团大规模收购可能影响行业 山西省内可能加快资产注入和兼并重组[19] * 潞安集团定位为化工与煤炭双主业 上市公司侧重煤炭业务 化工资产优先注入杨梅化工[20] 分红政策 * 管理层倾向维持现有分红比例 保持平稳分红水平[2][7]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入56.93亿元 同比增长5.93% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.56亿元 同比大幅增长110.78% [1] - 油品业务收入11.01亿元 同比增长112.5% [1] - 散粮业务收入4.18亿元 同比增长17.3% [2] 业务运营 - 完成集装箱吞吐量547.5万TEU 同比增长4% [1] - 散粮吞吐量930.6万吨 同比增长17.4% [2] - 油品业务毛利率同比提升49个百分点 [1] - 散粮业务毛利率同比提高7.7个百分点 [2] 战略举措 - 积极挖掘集装箱航线资源并拓展油品业务增量 [1] - 加强航线市场开发并扩充口岸直航航线舱位 [1] - 通过港内协同、临时加挂和空箱调运带动箱量增长 [1] - 深化成本管控共同影响毛利增加 [2] 公司优势 - 东北地区最大的综合性码头运营商 [1] - 业务涵盖油品、集装箱、散杂货、散粮、汽车及滚装 [1] - 拥有东北亚地区进入太平洋最便捷的海上门户 [1] - 具备天然深水良港和突出泊位数量硬件优势 [1]

财务表现 - 收益3.13亿元，同比减少17.6% [1] - 公司拥有人应占亏损5534万元，同比收窄56.1% [1] - 每股亏损0.09元 [1] 收益变动原因 - 诊断外包服务收益1.185亿元，同比减少34.0% [1] - 常规检测服务需求增长不及预期 [1] - 集团主动优化客户结构导致收益减少 [1] 亏损收窄驱动因素 - 毛利率较上年同期提升 [1] - 销售费用及管理费用同比下降明显 [1] - 财务成本同比大幅减少 [1] - 资产减值损失准备金同比减少 [1] 行业环境 - 受集采、医保控费及行业竞争加剧影响 [1] - 市场竞争激烈导致短期业绩承压 [1] 运营管理措施 - 强化成本管控及费用精准投放 [1] - 优化债务结构并加强资金管理 [1] - 经营活动所得现金净额保持净流入 [1]

财务表现 - 收益3.13亿元 同比减少17.6% [1] - 公司拥有人应占亏损5534万元 同比收窄56.1% [1] - 每股亏损0.09元 [1] 收益变动原因 - 诊断外包服务收益1.185亿元 同比减少34.0% [1] - 集采 医保控费及行业竞争加剧影响收益 [1] - 常规检测服务需求增长不及预期 [1] - 主动优化客户结构导致收益减少 [1] 亏损收窄原因 - 毛利率较上年同期提升 [1] - 销售费用及管理费用同比下降明显 [1] - 财务成本同比大幅减少 [1] - 资产减值损失准备金同比减少 [1] 运营管理 - 强化成本管控及费用精准投放 [1] - 优化债务结构加强资金管理 [1] - 经营活动所得现金净额保持净流入 [1]