会议概况 - 2026硅基负极与固态电池高峰论坛将于11月11日至13日举行，主题为“聚焦硅基负极突破·擘画固态电池新篇” [10] - 会议议程包括11月11日的上海杉杉企业参观活动、11月12日的会议报到及招待晚宴、11月13日的全天会议 [12][13] - 上海杉杉企业参观活动以及招待晚宴仅面向已缴纳会议费的客户开放，本次活动为行业交流活动，不涉及任何商业推广 [13] 参会企业与机构 - 会议汇集了众多行业领先企业，包括特邀赞助商潍坊孚美新能源有限公司，以及展台赞助商如碳一新能源集团、深圳索理德新材料、国科炭美新材料等 [12] - 参会机构类型涵盖材料供应商（如山东益大新材料）、设备制造商（如无锡先导智能装备）、研究机构（如中国科学院上海硅酸盐研究所）及金融机构（如银河证券） [12][14] 硅基负极专场议题 - 议题聚焦于硅基负极材料的开发瓶颈与解决方案，例如碳一新能源将探讨新型硅基负极产品开发瓶颈及解决方案 [14] - 多个议题涉及高性能硅碳负极的技术开发与产业化进展，包括至微新能的高性能硅碳负极产品技术开发与产业化进展，以及深圳索理德的硅碳负极多孔炭材料的制备及应用 [14] - 材料创新是重点，议题涵盖多孔炭材料（国科炭美）、低成本高性能沥青基多孔碳材料（炭行科技）的开发与应用 [14] - 市场应用方面，鑫椤资讯和鹏辉能源将分析硅基负极在数码、大圆柱电池的应用市场展望 [14] 固态电池专场议题 - 议题关注固态电池的产业化进展，例如天能集团将分享固态电池在两轮车领域的产业化探索 [14] - 供应链与技术装备是讨论重点，星源材质将介绍固态材料供应链布局与固态电解质膜解决方案，无锡先导智能将分享全固态电池化成技术及工艺装备研究进展 [14] - 市场研究机构将分析行业趋势，银河证券和墓楼资讯将分别探讨固态电池市场现状及发展趋势和全球电池市场展望 [14] - 会议期间将举行2025年固态电池行业优秀供应商颁奖典礼 [14] 特定公司技术展示 - 广州福瑞达工业技术有限公司专注于流化态反应器的技术研究和工业化应用，以及硅碳产线的规划设计 [4] - 该公司独立自主开发设计，有效解决硅烷沉积多孔碳工艺技术存在的流化不充分、沉积不够均匀以及安全等问题 [4] - 公司自建有硅烷站可满足测试需求，可提供2kg、20kg样机进行实验式生产，并拥有2~100kg的冷态实验装置进行现场测试 [4]

公司业务与产品 - 公司产品覆盖高速切叠压一体机、电芯智能装配线，以及方形、软包、圆柱模组/PACK智能产线和电芯外观检测智能设备 [2] - 产品应用于动力电池和储能领域，并获得行业知名客户的多次认可及复购 [2] - 公司在2025年第三季度获得硅碳负极核心设备的业内知名企业订单 [3] 技术优势与竞争力 - 公司在锂电设备领域的竞争优势主要源于底层技术，包括激光技术和精密运动控制技术 [2] - 强大的集成能力是公司的另一关键优势，并通过多年积累已形成显著优势 [2] 前沿技术布局 - 公司已与行业知名客户合作开展硫化物固态电池设备的研发，部分设备目前已发往客户端 [2] - 硅碳负极核心设备订单进一步巩固了公司在新型电池材料制造装备领域的市场地位 [3] 行业活动参与 - 公司总经理确认出席2025年11月18日至20日在深圳举办的高工锂电年会 [2][5][6] - 该年会将汇聚行业同仁，共同探讨产业理性发展和可持续发展新路径 [5]

公司财务表现与预测 - 2025年前三季度营业总收入285.38亿元，同比增长50.0% [1] - 2025年前三季度归母净利润6.85亿元，同比大幅增长279.7% [1] - 2025年前三季度毛利率为15.5%，同比提升2.8个百分点 [1] - 预计2025/2026/2027年实现归母净利润13.7/30.4/47.9亿元 [1] 动力电池业务 - 2025年1-9月国内动力电池装车量34.78GWh，市占率7.06%，排名国内第三 [1] - 动力电池1-9月累计出口量排名第三 [1] - 国内乘用车市场7月单月市占率达8.25%创新高 [2] - 独家配套小鹏新P7超长续航等热门车型，与小米、小鹏、零跑、吉利、丰田、大众等客户新平台项目开发顺利 [2] - 商用车单月装车量进入行业前三，市占率大幅提升 [2] 储能电池业务 - 储能下游需求持续向好，明年全球储能市场维持40%-50%高增速 [3] - 中国储能市场从强制配储转向价值驱动，明年有望新增150-200GWh [3] - 欧洲市场储能盈利模式完善，预计未来三年有50%增速 [3] - 美国AI发展带来大量新增电力负荷需求，光储一体共建成为重要解决方案 [3] - 公司上半年储能电芯出货量排名全球第四 [3] - 海外市场成功配套拉美和南非最大电站项目，进入多家头部开发商和电网公司供应商名录 [3] 技术研发与展望 - 固态电池领域取得关键突破，全固态硅基体系电池能量密度达430Wh/kg，已完成全固态电池产线建设 [4] - 能量密度400Wh/kg的固液混合电池已完成产品开发，即将实现量产配套 [4] - 全球首发量产392Ah储能电芯及6.25MWh液冷系统，技术优势明显 [4] - 588、600+等大电芯即将进入量产交付阶段 [4]

投资评级 - 报告对赣锋锂业的投资评级为“买入”，并予以维持 [1] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩符合预期，营收和净利润实现显著同环比增长，主要得益于非经常性损益的贡献 [4] - 公司全球产能建设持续推进，固态电池技术研发取得进展 [5] - 基于对2026-2027年锂行业供需格局改善的预期，报告上调了公司未来几年的盈利预测 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度：公司实现营收146.2亿元，同比增长5%；归母净利润0.3亿元，同比增长104%；毛利率为13.5%，同比提升3.1个百分点 [4] - 2025年第三季度：公司实现营收62.5亿元，同比增长44.1%，环比增长35.7%；归母净利润5.6亿元，同比增长364%，环比增长417% [4] - 2025年第三季度非经常性损益：主要包括金融资产公允价值变动收益5.89亿元及处置联营企业产生的收益 [4] 产能建设与技术进展 - 锂产品供应目标：公司计划在2030年前形成年产不低于60万吨LCE的锂产品供应能力，覆盖卤水、矿石、黏土及回收等多种提锂路径 [5] - 项目进展：四川赣锋年产5万吨锂盐项目已完成调试；阿根廷Mali项目已转固；重庆、东莞等地的新增锂电池及储能项目在建设中 [5] - 固态电池技术：公司已实现第一代固液混合电池的初步量产，第二代研发成果显著，并同步开发硫化锂、固体电解质等关键材料 [5] 盈利预测与估值 - 归母净利润预测：报告预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.13亿元、13.53亿元、29.97亿元（原预测值为4.13亿元、11.18亿元、26.33亿元） [6][8] - 营收预测：报告预计公司2025-2027年营业收入分别为194.63亿元、255.04亿元、319.77亿元，同比增速分别为2.9%、31.0%、25.4% [8] - 市盈率（P/E）：报告预计公司2025-2027年对应的市盈率分别为337倍、103倍、46倍 [6][8] - 毛利率预测：报告预计公司2025-2027年毛利率分别为16.7%、19.2%、21.0% [8]

行业景气度与市场状况 - 锂电行业出现“一芯难求”的局面，庞大的电池产能被高增的市场需求全部吃下 [1] - 行业景气度主要受益于储能电池的“需求井喷”，包括国内大储和海外大储 [2] - 10家代表性锂电企业中，7家实现营收正增长，7家实现归母净利润正增长，三季度成为诸多电池企业的业绩拐点 [2] - 储能系统采购占比超越EPC/PC成为第一大采购类型，规模化采购趋势推动头部企业批量交付 [6] - 10月电池排产进一步提升10%，预计11月排产仍小幅提升，行业高景气度延续 [7] 公司财务表现与股价 - 宁德时代前三季度归母净利润增长36.20%，达到490.34亿元 [3] - 国轩高科归母净利润增速高达514.35% [3] - 国轩高科年内股价接近翻倍，中创新航年内股价涨了1.5倍，宁德时代年内股价涨了46% [3][11] - 摩根大通对宁德时代给出480元的目标价，较11月5日收盘价还有23.71%的涨幅空间 [3] - 欣旺达、亿纬锂能、鹏辉能源、孚能科技年内股价涨幅均超过50% [11] 储能市场驱动因素 - 全球储能市场爆发为业绩增长提供最坚实支撑，作用比动力电池业务更明显 [5] - 国内储能136号文件实施后，行业转向市场化驱动，经济性配置成为核心驱动力 [5] - 截至9月底，中国新型储能装机超过1亿千瓦，装机规模跃居世界第一 [6] - 美国电网升级、AI基础设施配电需求，欧洲新能源消纳，中东配网需求共同推动国外储能市场爆发 [6] - 预计明年全球储能装机增速在40%~50%之间，驱动因素包括国内容量补偿电价出台和美国“大美丽法案”后抢装超预期 [6][7] 公司产能与出货情况 - 头部电池厂商产能饱和，正加速产能扩张力度 [7] - 国轩高科前三季度动力及储能总出货量约63GWh，储能出货占比约30% [7] - 国轩高科在产有效产能约130GWh，规划到2027年产能达300GWh [7] - 亿纬锂能储能保持满产满销，出货量预计环比持续增长，毛利率四季度环比继续提升 [7] - 亿纬锂能2026年储能客户需求明确，国内60GWh超级工厂产线确保海外客户按时交付 [8] 固态电池技术进展 - 固态电池产业化进度频频刷新，为资本市场增添想象力 [2] - 国轩高科预计明年G垣准固态电池开始放量，已规划建设12GWh准固态电池产线 [2] - 孚能科技第二代半固态电池能量密度超330Wh/kg即将量产，第三代产品能量密度400Wh/kg计划2026年量产 [8] - 国轩高科G垣准固态电池测试车行驶里程近2万公里，大客户测试顺利过关 [9] - 欣旺达发布聚合物固态电池新品“欣·碧霄”，能量密度达400Wh/kg，循环寿命1200周 [10] - 亿纬锂能正在建设全固态电池中试线，预计第四季度推出下一代产品，并考虑升级现有产线实现半固态生产 [10]

投资评级与核心观点 - 报告对先导智能维持“买入”投资评级 [1] - 目标价为人民币66.65元，较前值42.56元有显著上调 [1][4] - 核心观点：公司作为锂电设备龙头企业，业绩表现向好，行业景气度回暖，且在固态电池新技术领域实现持续突破，具备稀缺性和增长潜力 [1][3][4] 财务业绩表现 - 2025年第三季度（Q3）实现营收38.28亿元，同比增长13.95%，环比增长9.00% [1] - Q3归母净利润为4.46亿元，同比大幅增长198.92%，环比增长18.95% [1] - 2025年前三季度（Q1-Q3）累计营收104.39亿元，同比增长14.56%；累计归母净利润11.86亿元，同比增长94.97% [1] - Q3单季度净利率为11.66%，同比提升7.05个百分点 [2] - Q3单季度毛利率为30.93%，同比下降5.7个百分点，主要由于本期验收订单中包含部分2024年毛利率较低的订单 [2] - Q3期间费用率管控良好，同比下降6.28个百分点至19.36% [2] 固态电池技术布局 - 公司是全球少数具备锂电整线交付能力的装备企业，已率先打通全固态电池量产的全线工艺设备环节 [3] - 构建了具备100%完整自主知识产权的技术矩阵，覆盖全固态电极制备、电解质膜制备、裸电芯组装、高压化成分容等关键设备 [3] - 固态电池设备已进入欧美日韩头部电池企业供应链，并与多家行业领军企业达成深度合作 [3] - 干法电极、电解质膜、高速叠片及等静压等关键设备已在全球多个国家和地区成功交付 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025年盈利预测，上调2026-2027年归母净利润预测，幅度分别为10.30%和17.26%，至24.21亿元和30.93亿元 [4] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.12元、1.55元和1.97元 [4][9] - 上调盈利预测主要基于公司接单规模增长以及费用率有望优化 [4] - 采用2026年43倍市盈率（PE）进行估值，高于可比公司iFind一致预期的26年35倍PE，理由为公司龙头地位及固态电池设备领域的稀缺性 [4][10] - 根据经营预测，公司2025-2027年营收预计分别为146.57亿元、172.87亿元和195.43亿元，同比增长率分别为23.64%、17.94%和13.05% [9]

经济要闻 - 中国人民银行于2025年11月5日开展7000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月(91天)，以保持银行体系流动性充裕 [2] - 10月全国新能源乘用车厂商批发销量161万辆，同比增长16%，环比增长7%；1-10月累计批发销量达1,205.4万辆，同比增长30% [2] - 10月份中国大宗商品价格指数为113.2点，环比上涨1.2%，连续六个月实现环比上升，且涨幅较上月明显扩大 [2] - 前三季度机器人行业营收同比增长29.5%，工业机器人产量达59.5万台，服务机器人产量达1350万套，均已超过2024年全年产量 [2] - 高盛将2025年中国实际GDP增速预测从4.9%上调至5.0%，2026年和2027年预测分别从4.3%和4.0%上调至4.8%和4.7% [2] - 自2025年11月10日13时01分起，在一年内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率 [3] - 今年10月上交所A股新开户数230.99万户，较9月下降21.36%，同比骤降66.26%；前10个月A股新开户数累计2245.88万户，同比增长10.57% [5] 重要公司资讯 - 天合光能控股子公司与Pacific Green Energy Group签订合作备忘录，拟就2026年至2028年期间供应5GWh的电网级电池储能系统展开合作 [5] - 远东股份2025年10月份子公司中标/签约千万元以上合同订单合计为人民币10.62亿元，涉及多个产品类别 [5] - 赛力斯于2025年11月5日完成港交所主板挂牌，实现A+H股双重上市，全球发售募资净额为140.16亿港元（约合人民币128.53亿元），创下中国车企港股IPO规模新高 [5] 东兴证券金股推荐 - 东兴证券研究所推荐的2025年10月金股包括：北京利尔、美格智能、金银河、圆通速递、伊利股份、中国神华、邮储银行、浙江仙通、派克新材、金山办公、沪硅产业、精智达 [4] 国轩高科公司研究 - 国轩高科2025年前三季度实现营收295.08亿元，同比增长17%；归母净利润25.33亿元，同比增长514% [6] - 第三季度单季实现营收101.14亿元，同比增长21%；归母净利润21.67亿元，同比增长1434%，主要受投资奇瑞汽车股份上市带来的公允价值变动收益24.17亿元影响 [6][7] - 第三季度国内动力电池装机量达10.8GWh，同比增长53%，国内市场份额达5.3%，同比提升1.2个百分点 [7] - 第三代电芯产品占比提升至约20%，预计全年占比有望达30%；第三季度单季毛利率为17.6%，环比提升2.8个百分点 [7] - 公司与大众合作项目即将落地，大众安徽新车型搭载其LFP电池，标准电芯产能预计2026年投产 [8] - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为33.82亿元、25.39亿元、32.98亿元，同比增速分别为+180%、-25%、+30% [9] 皖通高速公司研究 - 皖通高速前三季度实现通行费收入39.15亿元，同比增长13.83%；归母净利润14.77亿元，同比增长5.43% [10] - 第三季度实现通行费收入13.89亿元，同比增长16.24%；归母净利润5.17亿元，同比增长8.19%；扣非归母净利润5.33亿元，同比增长29.19% [10] - 宣广高速全线贯通带动第三季度该路段通行费收入达1.89亿元，较去年同期的0.40亿元大幅提升，已恢复至改扩建前（2022年）同期水平的95% [11] - 排除宣广高速影响后，第三季度其他路产实现通行费收入12.0亿元，同比增长3.9% [11] - 公司拟收购山东高速股份有限公司7%股份，交易金额30.19亿元，有望通过权益法核算增厚投资收益 [12] - 预计公司2025至2027年盈利预测分别为19.7亿元、20.5亿元和19.1亿元，对应EPS分别为1.19元、1.23元和1.15元 [12]

固态电池研发进展 - 公司自主研发的固态电池已顺利完成安全验证及循环稳定性测试，性能指标良好 [2] - 产品目前进入典型场景市场应用阶段 [2] - 公司正加速推进多场景应用验证，持续优化产品性能和工艺，为未来规模化市场推广奠定基础 [2] 市场策略与规划 - 公司将紧密结合市场需求与技术趋势，推进固态电池应用 [2]

公司技术进展 - 公司自主研发的固态电池已顺利完成安全验证及循环稳定性测试 [1] - 固态电池性能指标良好 [1] - 产品目前进入典型场景市场应用阶段 [1]

中美贸易政策调整 - 中美双方同意暂停部分加征关税及出口管制措施一年，美方暂停针对中国商品加征的10%“芬太尼关税”，但24%的对等关税继续暂停一年[2] - 美方暂停实施其9月29日公布的出口管制50%穿透性规则一年，中方相应暂停实施10月9日公布的锂电池等相关出口管制措施一年[3] - 美方暂停实施其对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方也相应暂停反制措施一年[4] 固态电池技术合作与进展 - 三星SDI与宝马集团、Solid Power签署协议，合作开展全固态电池验证项目，三星SDI将供应采用固态电解质的电池单元[7][8] - 欣旺达动力发布聚合物全固态电池“欣·碧霄”，能量密度达400Wh/kg，循环寿命超过1200周并通过200℃热箱考验[28][29] - 孚能科技全固态电池研发顺利，计划于2025年底向客户小批量交付第一代硫化物全固态电池，能量密度达400-500Wh/kg[37][38] 固态电池产能建设 - 哈密浩辰星辉科技在新疆建设年产8GWh固态电池项目，总投资18亿元，占地100亩，达产后年产值突破50亿元[9] - 金龙羽集团在广东惠州投资12.01亿元建设固态电池材料项目，规划年产磷酸锰铁锂正极材料10,000吨、硅碳负极材料1000吨、固态电解质3000吨[65][66] - 行业预计基于硫化物电解质的第一代全固态电池将在2025年至2027年实现量产，能量密度达400Wh/kg[19] 钠离子电池发展 - 三友化工与中科海钠等设立合资公司，规划建设钠电材料-电芯-系统集成项目，合资公司注册资本2.7亿元，三友化工出资1亿元[12][13] - 合资公司一期项目总投资约4.89亿元，建设2GWh钠离子电池生产线，达产后预计年营业收入10.8亿元[14] - 天顶星（天津）新能源科技有限公司生产的钠离子汽车动力电池组出口尼日利亚，为我国北方首批出口的钠离子汽车动力电池[20] 锂电池产能扩张与投资 - 远景动力在宜昌开工建设智能锂电池生产基地，总投资242亿元，一期项目投资120亿元，规划年产能40GWh，达产后年产值超百亿元[22][25][26] - 国轩高科在斯洛伐克苏拉尼市开工电池超级工厂，一期规划产能20GWh，计划2027年正式生产，产品主要出口欧盟市场[43] - 楚能新能源襄阳70GWh锂电池项目开工，总投资220亿元，生产大型储能电池和超级快充动力电池，公司总规划产能超过500GWh[48][52] 产业链上游布局 - 宁德时代战略入股天华新能，以26.35亿元受让12.95%股份，成为其重要战略股东，保障高端锂盐材料稳定供应[40][42] - 大中矿业取得湖南鸡脚山锂矿采矿许可证，资源量折合碳酸锂当量约324.43万吨，规划年产8万吨碳酸锂[56][57][58] - 富临精工子公司拟投建年产35万吨新型高压密磷酸铁锂项目，预计总投资40亿元，以满足核心客户宁德时代的产能订单需求[59][61][63] 电池回收与循环利用 - 甘肃尘越裕辰新能源科技有限公司建设年处理4万吨废旧锂电池综合利用产业园，计划于今年12月建成投产[67][68] - 项目集锂电池梯次利用、材料再生和储能系统集成于一体，旨在补齐甘肃新能源产业链短板[68]