公募基金行业费率改革总体进展 - 自2023年7月证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》以来，公募行业费率改革持续纵深推进，涵盖主动权益基金、ETF、QDII基金及新型浮动费率基金 [1] - 2025年上半年全市场196家公募机构管理12571只基金，总管理费623.13亿元，较2024年同期614.69亿元（11762只基金）单只平均管理费从522.6万元降至495.7万元，减少26.9万元 [1] - 相比2023年上半年（10714只基金，总管理费713.05亿元），两年间行业总管理费下降12.6%，单只基金平均管理费下降170万元 [1] 头部公募机构管理费变化 - 2025年上半年管理费收入前10家公募机构总管理费241.42亿元，占全市场近40%，同比微降0.15%，单只基金平均管理费下降54.96万元 [3] - 4家公募管理费总额同比下降超1亿元：易方达基金减少1.66亿元至39.18亿元（427只基金），交银施罗德基金减少1.57亿元至10.93亿元，华泰柏瑞基金减少1.32亿元至8.79亿元 [4] - 另有7家公募管理费减少0.5-1亿元，包括东证资管、南方基金、嘉实基金等 [4] 不同类型基金费率表现 - 主动权益类基金2025年上半年管理费195.83亿元，同比下滑6.79%，其中偏股混合基金管理费121.86亿元，占比62.23% [6] - 股票型ETF及联接基金总规模同比增长1.5万亿元，但总管理费微降0.16亿元，华泰柏瑞沪深300ETF管理费从4.57亿元降至2.69亿元 [6] - 货币市场型基金和债券型基金管理费分别达182.78亿元和146.19亿元，同比均增长 [6] 浮动费率基金改革推进 - 截至发稿，全市场已发行31只新型浮动费率基金，总规模超340亿元 [7] - 浮动费率模式以业绩比较基准为锚定，强化管理人与投资者利益绑定，避免投资风格漂移 [8] 交易佣金费率下调成效 - 2025年上半年148家公募支付券商交易佣金44.72亿元，较2024年同期67.74亿元下降23.02亿元，降幅33.98% [10] - 13家公募支付佣金超1亿元，3家超2亿元，但绝对规模同比均下降：易方达基金佣金2.74亿元（降3.67%），广发基金2.2亿元（降17.75%），富国基金2.03亿元（降32.58%） [10] - 万家基金、国金基金、宏利基金佣金降幅超60%，15家机构降幅在40%-60%之间 [11] 行业费率改革未来方向 - 费率改革将按"管理费用-交易费用-销售费用"路线持续推进，推动行业回归资产管理本源，向"重回报、重长期"发展 [12]

公募基金费率改革总体成效 - 2025年上半年全市场196家公募机构管理12571只基金 总管理费62313亿元 较2024年同期61469亿元微增 但单只基金平均管理费从5226万元降至4957万元 减少269万元[1] - 相比2023年上半年71305亿元总管理费 费率改革两年来公募管理费规模整体下降126% 单只基金平均管理费下降170万元[1] - 费率改革自2023年7月启动 从主动权益基金扩展至ETF QDII基金 2025年5月新型浮动费率基金发行标志改革进入深水区[1] 头部公募管理费格局变化 - 2025年上半年管理费收入前10名公募机构为易方达基金 华夏基金 广发基金 富国基金 南方基金 汇添富基金 嘉实基金 天弘基金 招商基金和博时基金 合计收取24142亿元管理费 占全市场近4成[3] - 前10大公募管理费总和同比微降015% 单只基金平均管理费下降5496万元[3] - 4家公募上半年管理费总额下降超1亿元：易方达基金减少166亿元至3918亿元 交银施罗德基金减少157亿元至1093亿元 华泰柏瑞基金减少132亿元至879亿元[3] - 另有7家公募管理费下降05-1亿元 包括东证资管 南方基金 嘉实基金 华商基金 银华基金 中庚基金和招商基金[4] 不同类型基金降费差异 - 主动权益类基金2025年上半年管理费19583亿元 同比下滑679% 其中偏股混合基金管理费12186亿元 占比6223%[6] - 股票型ETF及联接基金总规模同比增长15万亿元情况下 总管理费微降016亿元 华泰柏瑞沪深300ETF管理费从457亿元减少至269亿元[6] - 货币市场型基金和债券型基金管理费分别达18278亿元和14619亿元 同比均增长 成为管理费主要增量来源[6] 浮动费率基金发展现状 - 截至发稿全市场已发行31只新型浮动费率基金 总规模超340亿元[7] - 浮动费率模式以业绩比较基准作为衡量标尺 将管理人与投资者利益绑定 避免投资风格漂移[7] 交易佣金改革成效 - 2025年上半年148家公募共支付交易佣金4472亿元 较去年同期6774亿元下降2302亿元 降幅3398%[9] - 13家公募支付佣金超1亿元 3家超2亿元 但绝对规模同比大幅下行[9] - 易方达基金以274亿元佣金居首 同比减少367% 广发基金和富国基金分别支付22亿元和203亿元 同比下降1775%和3258%[9] - 万家基金 国金基金和宏利基金佣金降幅超60% 15家公募降幅在40%-60%之间[10] - 永赢基金佣金同比增长超70% 德邦基金 泉果基金 恒生前海基金 易米基金 蜂巢基金等亦有增长 主因权益产品规模和数量提升[10]

招商均衡优选基金发行情况 - 招商均衡优选9月2日首发募集规模上限50亿元 但仅半天募集超73亿元 触发比例配售[1][2] - 基金经理吴潇管理4只基金合计规模92.32亿元 2024年6月独自管理招商优质成长后回报率达32.41%[2][4] - 主要代销渠道招商银行主动权益保有规模4105亿元 位居全市场第二[4] 历史爆款基金表现分析 - 2020-2021年全市场共发行186只爆款基金 发行份额合计1.71万亿份 占新发总规模28.14%[6] - 2020年30只首发规模超百亿主动权益基金中 仅10只成立至今回报率为正 最高为富国成长策略A的63.01% 最低为嘉实核心成长A的-31.49%[7][8] - 30只爆款基金中已有5只发生基金经理变更[8] 公募基金行业发展趋势 - 公募基金总规模截至7月底达35.08万亿元 2024年以来第10次刷新历史纪录[9] - 全市场1.32万只基金中超3400只采用多位基金经理共管模式 占比超25%[12] - 费率改革推动管理费 托管费下调 交易佣金阳光化 销售渠道费率改革[9] - 浮动费率基金转入常态化注册 有望扩容至固收+产品 多家公司积极申报浮动费率产品[12]

公募基金费率改革总体进展 - 自2023年7月证监会发布《公募基金行业费率改革工作方案》以来，行业费率改革持续纵深推进，头部基金公司率先降低主动权益基金管理费，后扩展至ETF、QDII基金等类型，2025年5月新型浮动费率基金发行标志改革进入深水区 [1] - 2025年上半年全市场196家公募机构管理12571只基金，总管理费623.13亿元，较2024年同期614.69亿元（11762只基金）单只基金平均管理费从522.6万元下降至495.7万元，降幅26.9万元；较2023年713.05亿元（10714只基金）总管理费两年下降12.6%，单只平均管理费下降170万元 [1] 头部公募管理费收入格局 - 2025年上半年管理费收入前10家公募（易方达、华夏、广发、富国、南方、汇添富、嘉实、天弘、招商、博时）总管理费241.42亿元，占全市场近40%，较2024年同期微降0.15%，单只基金平均管理费下降54.96万元 [2] - 4家公募管理费下降超1亿元：易方达基金（39.18亿元，同比减少1.66亿元）、交银施罗德基金（10.93亿元，减少1.57亿元）、华泰柏瑞基金（8.79亿元，减少1.32亿元） [2] - 7家公募管理费下降0.5-1亿元：东证资管、南方基金、嘉实基金、华商基金、银华基金、中庚基金、招商基金 [3] 基金类型降费差异 - 主动权益类基金2025年上半年管理费195.83亿元，较2024年同期下降6.79%，其中偏股混合基金管理费121.86亿元，占比62.23% [4] - ETF及联接基金总规模同比增长1.5万亿元，但总管理费微降0.16亿元，华泰柏瑞沪深300ETF管理费从4.57亿元降至2.69亿元 [4] - 货币市场型基金（管理费182.78亿元）和债券型基金（管理费146.19亿元）管理费均较同期增长，贡献行业主要增量 [4] 浮动费率基金发展 - 2025年5月证监会推动基于业绩比较基准的浮动管理费模式，截至发稿全市场已发行31只新型浮动费率基金，总规模超340亿元 [5] - 改革强化业绩比较基准的锚定作用，将管理人与投资者利益绑定，避免投资风格漂移，推动策略清晰、风险收益特征明确的产品 [5] 交易佣金下降成效 - 2025年上半年148家公募支付券商交易佣金44.72亿元，较2024年同期67.74亿元下降23.02亿元，降幅33.98%，延续2024年全年超35%的降幅趋势 [6] - 13家公募支付佣金超1亿元（3家超2亿元），但绝对规模同比显著下行：易方达基金（2.74亿元，降3.67%）、广发基金（2.2亿元，降17.75%）、富国基金（2.03亿元，降32.58%） [6] - 总佣金前50的公募中，万家基金、国金基金、宏利基金佣金降幅超60%，15家降幅在40%-60%之间；少数公募佣金增长，如永赢基金（6916.45万元，涨幅超70%），主因权益产品规模和数量提升 [7] 行业改革方向 - 费率改革按"管理费用-交易费用-销售费用"路线图推进，重塑行业利益分配格局，推动公募行业回归资产管理本源，向"重回报、重长期"发展 [7]

降费降佣成效 - 股票混合型基金管理费收入同比减少17亿元 交易佣金同比减少23.34亿元[2] - 混合型基金管理费收入同比锐减15.98亿元 降幅达8.26% 占比从32%降至28.81%[2] - 股票型基金管理费收入同比下降1.11亿元 降幅1.23%[3] - 公募基金支付佣金42.84亿元 同比下降23.34亿元 降幅高达35.27%[5] 费率改革进程 - 主动权益基金管理费率从1.5%调整至1.2% 托管费率从0.25%调整至0.2%[3] - 宽基股票ETF管理费年费率统一调降至0.15% 托管费年费率调降至0.05%[3] - 新型浮动管理费基金进入常态化发行[4] 基金公司收入影响 - 易方达基金 交银施罗德基金和华泰柏瑞基金管理费收入分别减少1.6亿元 1.57亿元和1.32亿元[4] - 货币型基金管理费同比增长14.83亿元 增幅达9.36%[4] - 债券型基金 QDII基金等产品管理费收入均实现增长[4] 机构投资者持仓变化 - 机构投资者持有股票型基金1.48万亿份 同比增加4458亿份[6] - 机构投资者对股票型基金持有占比从34.44%提升至40.49% 增加6个百分点[6] - 中央汇金投资出现在21只股票ETF前十大持有人 中央汇金资产出现在15只ETF前十大持有人[7] - 中央汇金资产总持仓份额增加658.86亿份 华泰柏瑞沪深300ETF等获10亿份级别增持[7] 货币基金规模变动 - 货币基金规模扩张至13.85万亿份[7] - 个人投资者持有比例从69.04%增加至74.32%[7] - 机构投资者出现净赎回[7] 混合型基金遭遇减持 - 混合基金成为全市场唯一遭机构和个人投资者同时减持的基金类型[8] 基金经理市场展望 - A股市场中长期存在上行空间 机遇总体大于风险[1][10] - 低估值红利机会将进一步扩散 制造业和消费服务业龙头公司受关注[9] - 海外资金对A股配置力度存在提升空间 市场估值仍处偏低位置[10] - 高端制造出海 汽车 军贸 创新药 家电等领域展现竞争力[11] - AI产业实现跨越式突破 推动全链条爆发式增长[11] - 大众快消品行业率先回升 悦己消费产业保持良好表现[11] - 医药创新领域逐步实现原研创新药物自主突破[11]

行业整体表现 - 上半年券商分仓佣金总额44.72亿元，同比下降33.98% [1] - 前20家券商合计佣金33.58亿元，占整体市场75%，单家机构佣金均超1亿元 [2] - 头部券商市场份额持续集中，部分中小券商通过特色化布局实现排名跃升 [1][2] 头部券商格局 - 中信证券以3.47亿元分仓佣金蝉联榜首，市场份额占比7.75% [1][2] - 国泰海通以2.83亿元位列第二，市场份额6.33% [1][2] - 广发证券(2.51亿元)、长江证券(2.3亿元)、华泰证券(2.22亿元)分列第三至第五位，市场份额均超5% [1][2] 中小券商突围表现 - 华福证券分仓佣金同比激增312.34%至8683.08万元，排名上升11位 [3] - 华源证券佣金收入同比增长2163.26%至4820.27万元，排名上升29位 [3] - 国联民生、浙商证券和兴业证券通过差异化布局跻身行业前10 [2] 业务转型举措 - 头部券商加速拓展全球视野：华泰证券海外研究标的覆盖量同比增长125%，海外研报数量增长96% [4] - 中金公司聚焦"投资+投行+研究"协同模式，支持新质生产力发展 [5] - 申万宏源构建"投研+产研+政研"一体化体系，提供研究+业务综合服务 [5] 战略发展方向 - 中信证券计划实现境内外研究业务模式统一，完善全球研究服务体系 [6] - 国联民生将通过产业链纵深布局，构建协同共振的研究生态 [6] - 行业推动研究价值回归，注重研究服务直接满足客户投资决策需求 [4][5]

管理费收入总体情况 - 2025年上半年193家基金管理人管理费收入合计622.39亿元 同比增长1.35% 为2023年7月降费后首次回温 [1][2] - 189家可同比机构中100家实现增长 占比52.91% 其中6家机构收入翻倍 8家增长超50% 另有34家缩水超20% [2] - 头部效应显著 前21家机构管理费收入合计388.51亿元 占总收入比重达62.42% [2] 机构收入分层 - 易方达基金以39.18亿元管理费收入居首 华夏基金30.01亿元 广发基金29.09亿元分列二三位 [2] - 富国基金 南方基金 汇添富基金 嘉实基金 天弘基金收入均超20亿元 [2] - 68家机构收入处于1-10亿元区间 104家机构收入不足1亿元 其中13家机构收入低于100万元 [3] 产品类型分化 - 权益类基金管理费收入265.71亿元 同比下滑5.91% [5] - 债券基金管理费收入146.19亿元 同比增长4.47% [5] - 货币基金管理费收入182.78亿元 同比增长9.09% [5] 行业发展趋势 - 管理费回温与基金规模扩张直接相关 公募基金规模于4月末突破33.12万亿元 6月末突破34万亿元 [4] - 费率改革持续推进 浮动费率机制实施 对管理费收入形成持续下行压力 [1][5] - 行业未来将向头部化 专业化 个性化方向发展 需通过提升资管能力 服务水平和产品竞争力应对挑战 [5][6]

公募基金四费总体情况 - 2025年上半年公募基金管理费、交易佣金、托管费、销售服务费合计达1131.56亿元，同比增长20.52% [1] 管理费收入 - 管理费总收入616.03亿元，较2024年同期604.09亿元增长1.98% [3] - 混合型基金管理费收入177.49亿元（占比28.81%），同比减少8.26% [3] - 股票型基金管理费收入89.37亿元，同比减少1.23% [3] - 货币基金管理费收入173.19亿元，同比增长9.36% [3] - 债券基金管理费收入144.56亿元，同比增长4.26% [3] - QDII基金管理费收入19.39亿元，同比增长22.92% [4] - 其他基金管理费收入5.51亿元，同比增长103.18% [4] - 商品型基金管理费收入3.10亿元，同比增长169.41% [4] 基金管理人管理费收入分布 - 21家基金管理人管理费收入超10亿元（2024年同期为20家） [6] - 易方达基金管理费收入39.27亿元（行业第一），同比减少3.91% [6] - 华夏基金管理费收入32.67亿元，同比增长1.60% [6] - 广发基金管理费收入29.15亿元，同比增长1.59% [6] - 富国基金管理费收入25.19亿元，同比增长3.89% [6] - 前15名管理人管理费收入合计309.35亿元（占行业总收入超50%） [6] - 24家管理人管理费收入不足1000万元，40家不足2000万元 [6] - 79家基金公司管理费收入同比增长，施罗德基金同比增长271.29% [6] 客户维护费 - 客户维护费支出182.84亿元，同比增长12.79% [10] - 联博基金、招商证券资管等11家机构客户维护费占比超40% [10] - 基金管理费净收入约433.19亿元，同比减少1.99% [10] 销售服务费 - 销售服务费总收入152.16亿元，同比增长13.44% [12] - 货币基金销售服务费116.16亿元（占比76.34%） [12] - 混合型基金销售服务费13.38亿元，债券型12.56亿元，股票型7.28亿元 [12] - 商品型基金销售服务费同比增长181.11%，QDII基金同比增长87.43% [12] - 天弘基金销售服务费收入11.88亿元（行业最高） [12] 托管费收入 - 托管费总收入137.69亿元，同比增长2.36% [13] - 4家商业银行托管费收入超10亿元，合计65.86亿元（市场份额47.83%） [14] - 工商银行托管费收入20.35亿元（行业第一） [14] - 建设银行托管费收入19.40亿元（第二） [14] - 招商银行托管费收入13.17亿元（第三） [14] - 24家证券公司托管费收入合计3.08亿元 [15] 行业规模背景 - 公募基金管理规模达34.39万亿元，半年增加1.56万亿元 [3]

公募基金四费收入总体情况 - 2025年上半年公募基金四费合计1131.56亿元 同比增长20.52% [2] 管理费收入 - 管理费总收入616.03亿元 较2024年同期604.09亿元增长1.98% [4] - 混合型基金管理费177.49亿元占比28.81% 同比减少8.26% [4] - 股票型基金管理费89.37亿元 同比减少1.23% [4] - 货币基金管理费173.19亿元 同比增长9.36% [4] - 债券基金管理费144.56亿元 同比增长4.26% [4] - QDII基金管理费19.39亿元 同比增长22.92% [5] - 商品型基金管理费3.10亿元 同比增长169.41% [5] - 21家基金管理人管理费收入超10亿元 前15名合计收取309.35亿元 [7] - 易方达以39.27亿元管理费居首 同比减少3.91% [7] 客户维护费 - 客户维护费支出182.84亿元 同比增加12.79% [12] - 联博基金等11家机构尾随佣金占比超40% [12] - 基金管理费净收入433.19亿元 同比减少1.99% [12] 销售服务费 - 销售服务费总收入152.16亿元 同比增长13.44% [14] - 货币基金销售服务费116.16亿元 占比76.34% [14] - 混合型基金销售服务费13.38亿元 债券型12.56亿元 [15] - 天弘基金销售服务费11.88亿元居行业首位 [15] 托管费收入 - 托管费总收入137.69亿元 同比增长2.36% [17] - 工商银行以20.35亿元托管费居首 [17] - 建设银行19.40亿元 招商银行13.17亿元位列前三 [17] - 券商托管业务收入合计3.08亿元 [18] 行业规模与结构 - 公募基金管理规模达34.39万亿元 半年增长1.56万亿元 [4] - 行业马太效应显著 24家机构管理费不足1000万元 [7] - 79家基金公司管理费收入实现正增长 [7]

行业整体表现 - 39家基金公司整体净利润同比增长超15% [12] - 5家净利润超10亿元的基金公司合计净利润占比超43% [12] - 15%的基金公司上半年净利润同比下滑 部分公司净利润为负 [12] - 行业在股市走牛、债市震荡上扬背景下实现正增长 市场偏好ETF及固收+产品 [12] 头部公司业绩 - 易方达基金营业收入58.96亿元（+9.71%）净利润18.77亿元（+23.84%） 管理规模2.16万亿元（+5.4%）非货规模1.52万亿元行业第一 [2][5] - 工银瑞信基金净利润17.45亿元（+29.64%） [2][6] - 南方基金营业收入37.97亿元（+11.65%）净利润11.94亿元（+15.24%） 管理规模2.59万亿元 公募规模1.38万亿元 [2][6] - 广发基金营业收入38.98亿元（+22.17%）净利润11.80亿元（+43.54%） 管理规模1.51万亿元（+2.9%）非货规模8944.82亿元行业第三 [2][6] - 华夏基金营业收入42.58亿元（+16.05%）净利润11.23亿元（+5.74%） [2][7] 银行系基金表现 - 中银基金净利润4.20亿元（+16.99%） 总资产72.56亿元 [9] - 建信基金净利润4.09亿元 管理规模1.43万亿元 总资产120.39亿元 [9] - 交银施罗德基金净利润4.09亿元 公募规模4982亿元 总资产84.30亿元 [9] - 农银汇理基金净利润1.32亿元（+12.82%） 总资产50.55亿元 [9] - 永赢基金营业收入8.97亿元（+42.16%）净利润1.82亿元（+80.2%） 公募规模5447亿元 [10] - 兴业基金营业收入6.95亿元 净利润2.40亿元（+43.71%） 资管规模5061.38亿元（+23.2%） [10] 高增长公司亮点 - 永赢基金净利润同比增长80.20% [2][10][11] - 上银基金净利润1.52亿元（+70.79%） [2] - 财通基金净利润9225.95万元（+80.60%） [2] - 中邮创业基金净利润2725.68万元（+106.30%） [2] - 兴业基金净利润同比增长43.71% [2][10] - 广发基金净利润同比增长43.54% [2][6] - 诺安基金净利润1.18亿元（+43.75%） [2] - 中欧基金净利润4.02亿元（+42.23%） [2]