行业 PTA 日报 日期 2025 年 5 月 16 日 油） 021-60635738 lijie@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3031215 021-60635737 renjunchi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3037892 硅）028-8663 0631 penghaozhou@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3065843 021-60635740 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3075681 021-60635570 liuyouran@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03094925 021-60635730 lijin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015157 021-60635727 fengzeren@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03134307 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料 研究员：任俊弛（PTA、MEG） 研究员：彭浩洲（尿素、工业 研究员：彭婧霖（聚烯 ...

全球石油需求增长 - 2025年一季度全球石油需求同比增长99万桶/日，但今年剩余时间增速将放缓至65万桶/日 [1] - 2025年全年平均需求增长预测上调至74万桶/日，较上次报告高出2万桶/日 [1] - 2026年全球供应量平均增长预计略高于76万桶/日 [1] - 今年前三个月可能是2025年表现最强劲的季度，需求增长放缓迹象已开始显现 [1] 石油价格走势 - 上个月石油价格因全球贸易战争和OPEC+增产计划跌至四年低点 [1] - 布伦特原油期货价格略有回升，接近每桶65美元 [1] - 需求放缓与供应过剩的双重打击使油价长期走势面临严峻挑战 [1] 贸易不确定性与新兴市场影响 - 贸易不确定性增加预计对世界经济及石油需求产生负面影响 [2] - 新兴经济体如中国和印度的石油交付数据弱于预期，需求增长引擎失速 [2] 美国页岩油产量 - IEA连续第二个月下调对美国页岩油行业的预测，2026年产量大幅下调19万桶/日 [3] - 全球石油供应增长仍将超过需求增长，2026年第一季度全球石油库存可能增加200万桶/日 [3] OPEC+增产计划 - OPEC+在5月和6月增产41 1万桶/日，是最初计划产量的三倍 [4] - 沙特警告可能有进一步增产，若批准将加剧供应过剩问题 [4] - OPEC+将于6月1日通过视频会议审查增产计划 [4]

IEA月报：委内瑞拉、伊朗和俄罗斯受到制裁可能会降低过剩供应水平。 ...

美国原油库存意外大增，供应过剩担忧加剧，油价是否已经开始新一轮下跌？ 相关链接 期货热点追踪 ...

OPEC+增产对石油市场的影响 - OPEC+于5月3日宣布增产41.1万桶/日，幅度超出预期，标志着该组织转向低油价战略以约束成员国过度增产行为[3] - 增产可能导致供应过剩，促使交易员削减敞口，CFTC原油期货投机性头寸已呈现减少趋势[3] - WTI原油价格自2025年初累计下跌21.2%，5月2日报58.4美元/桶，较一个月前下跌6.3%，预计第四季度可能跌至50美元/桶[3][4] - CFTC WTI非商业期货净头寸较一个月前增加5.7%，但2025年初以来下滑30.4%，与油价同步下跌趋势明显[4] 铜期货市场动态 - CFTC铜期货净多头头寸从一个月前的30,025张合约下降35.5%至19,369张合约，显示看空押注增加[5] - 铜价保持稳定但期货头寸变化预示交易员预计铜进口量将大幅下降[5] - 历史数据显示铜期货净持仓量与铜价同步变动规律显著[5] 美元期货及宏观经济关联 - 美元指数期货净头寸从一个月前的7,041张净多头转为449张净空头，反映投资者对美国经济前景及利率走向的担忧[6] - 10年期美债收益率上升伴随美元期货净头寸多转空，表明市场流动性正撤离美元资产[9] - 美元持续走弱可能预示高通胀回归及能源需求走弱[6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中美谈判联合声明发布略超预期后短期利多靴子落地 市场仍处情绪化状态 最新美对华关税从165%下调至50% 虽仍偏高抑制部分出口需求 但重启新贸易局面并给出后续谈判可能 多数风险资产基本回到4月2日“解放日”前水平 利多交易充分 待情绪释放完毕后重回基本面逻辑 [1] - 中期原油反弹力度远弱于其他风险资产 主要因OPEC+加速增产使供应过剩预期加强 短期非供需层面逻辑为阶段性上涨 非反转 中美经贸缓和利多出尽后 除非出现伊朗地缘风险 本轮原油阶段性上涨预计告一段落 可关注前高下逢高空机会 [2] - 部分芳烃系品种因出口预期回升情绪亢奋 日内有短线低多策略 油化工品种中期偏空 不参与短期上涨 等短期破位后右侧做空 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 日线级别中期下跌结构 小时级别短期上涨结构 今日高开低走 开盘测试中期压力位（对应WTI63美元） 测试不过将回探460一线支撑 策略上昨夜盘面开盘两小时后增仓补空单进场持有（非右侧） 等待缺的反包形态出现作为再次试空信号 止损参考昨晚22点小时线最高价 [4][5] 苯乙烯 - 小时级别短期上涨结构 今日增仓长阳涨停 上移短期支撑位至今日低点 策略上观望 [9] PX - 小时级别短期上涨结构 今日震荡后尾盘增仓上行 短期支撑上移至今日低点 策略上等待破支撑后再寻逢高空机会 [10] PTA - 小时级别短期上涨结构 今日震荡后尾盘增仓上行 短期支撑上移至今日低点 策略上等待破支撑后再寻逢高空机会 [15] PP - 小时级别短期上涨结构 今日减仓反弹 破压力位/止盈位 短期暂转势看待 新的短期支撑参考今日低点 策略上剩余空单止盈后观望 [17] 尿素 - 小时级别短期上涨结构 今日日内震荡 下方短期支撑参考5月8日低点 策略上在短期支撑上方寻反转形态低多 [18][21] 甲醇 - 小时级别震荡结构 今日日内震荡 整体仍处此前区间上沿下方 策略上震荡结构下小时周期观望为主 [22] 橡胶 - 日线级别中期下跌 小时级别短期震荡结构 今日高开低走 触及震荡区间上沿即回落 上方压力参考4月8日高点 近期窄幅震荡做超跌修复 策略大思路是逢高空 目前震荡结构下小时周期观望为主 [26] 烧碱 - 日线级别中期下跌结构 小时级别短期上涨结构 今日增仓上行 日内有反转形态上的多单进场机会 但策略上仍观望为主 [27] 乙二醇 - 日线级别中期下跌结构 小时级别短期上涨结构 今日日内震荡行情 下方短期支撑暂时参考4200一线 策略上中短期背离下观望 [31] 塑料 - 日线级别中期下跌结构 小时级别短期上涨结构 日内震荡后尾盘上行 尾盘减仓上行 对持续性存疑 下方短期支撑参考上移至今日低点 策略上小时周期观望 [32][34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油中期三大驱动供需、宏观、地缘均未反转仍偏空 短期OPEC+加速增产使供应过剩预期加剧 中长期下行压力增大 但伊朗地缘因素可能成短线突发驱动 交易上节前空单可下移止盈 止盈后等反弹逢高空 [2] - 油化工品种表现分化 芳烃链品种独立转多但不参与 其余跟随原油动向偏空 尿素、烧碱短期偏多 橡胶震荡 [4] 根据相关目录分别总结 原油 - 周度基本面：OPEC+加速增产使过剩压力加剧成中期下行驱动 短期留意伊朗地缘因素变动 [5] - 日度技术分析：日线和小时线均为下跌结构 上方压力位参考5月7日高点 新仓寻不过压力位反转形态逢高空 [5] 苯乙烯 - 周度基本面：跟随成本端原油波动 [8] - 日度技术分析：小时线为下跌结构 今日增仓回落 压力参考4月29日高点 节前空单持有 止盈参考该高点 [8] PX - 周度基本面：跟随成本端原油波动 [11] - 日度技术分析：小时线为上涨结构 今日增仓上行 新短期支撑关注5月8日观点 昨日空单按计划止损 [11] PTA - 周度基本面：跟随成本端原油波动 [14] - 日度技术分析：小时线为上涨结构 今日增仓上行 新短期支撑关注5月8日观点 昨日空单按计划止损 [14] PP - 周度基本面：跟随成本端原油波动 [16] - 日度技术分析：小时线为下跌结构 今日日内震荡 延续下跌路径 节前剩余空单持有 止盈参考下移至7060一线 [16] 尿素 - 周度基本面：节前出口放开传闻推动盘面反转未证实 农需旺季已过 有出口放松可能 需关注港口库存验证 [16] - 日度技术分析：小时线为上涨结构 今日日内震荡 下方短期支撑参考4月30日低点 寻不破支撑逢低多 [16] 甲醇 - 周度基本面：节前伊朗阿巴斯港爆炸影响有限 伊朗装置开工恢复使中东甲醇装船加快 进口压力将凸显 [17] - 日度技术分析：小时线为下跌结构 今日增仓回落创新低 短期压力位下移至2250一线 昨日空单继续持有 止损参考该线 [17] 橡胶 - 周度基本面：轮胎库存高使开工率回落6.2% 盘面反应充分 分歧在东南亚开割后产量验证 需求宏观预期偏空 短期关注东南亚天气 [21] - 日度技术分析：日线中期下跌 小时线短期震荡 今日日内震荡 上方压力参考4月8日高点 以时间换空间窄幅震荡修复 暂无机会 [21] 烧碱 - 日度技术分析：日线中期下跌 小时线短期上涨 今日减仓回落回调 关键支撑关注2445一线 暂无机会 [22] 乙二醇 - 日度技术分析：日线中期下跌 小时线短期下跌 今日日内震荡未转势 此前空单止盈参考4月30日高点 [24] 塑料 - 周度基本面：跟随成本端原油波动 [25] - 日度技术分析：日线和小时线均为下跌结构 今日日内震荡未转势 压力位是4月30日高点 空单持有 止盈参考该点 [29]

一方面，OPEC+的增产计划加剧市场对供应过剩的担忧；另一方面，需求侧的不确定性同样施压油 价。"尽管4月OPEC+实际产量未现跃升，但需求预期的弱化使市场更倾向于交易'过剩'逻辑。"苗扬指 出，当前市场对制造业活动收缩与能源进口需求回落的担忧导致原油金融属性中的风险偏好显著降低。 广发期货原油分析师苗扬表示，节假日期间国际油价下跌的核心逻辑在于OPEC+增产计划与关税政策 引发的需求预期下调。 新华财经北京5月8日电（记者王小璐） 近期，国际原油市场呈现震荡格局。国内假期期间，国际油价 一度跌至四年低点，随后又迎来技术性反弹。在市场分析人士看来，当前市场正处于供应边际增量、需 求预期弱化及地缘政治扰动等多重因素的博弈中，短期波动加剧但难改中长期承压趋势。 近一月以来，原油市场走出"过山车"式行情，在经历剧烈的下跌和反弹后，维持震荡态势。中信期货分 析师杨家明表示，前期原油大幅下行是受关税政策影响，市场对经济形势的担忧情绪驱动油价走弱，国 际油价一度跌破60美元／桶。此后市场预期关税政策缓和、美股反弹宏观情绪好转以及OPEC+补偿减 产措施，油价顺势反弹。 然而在5月3日，OPEC+会议决定在6月再次放宽减产 ...

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 随着欧佩克+增产计划引发供应过剩担忧，国际油价的暴跌比预期更为猛烈。 5月5日，布伦特原油期货下跌1.7%，收于每桶60.23美元，盘中一度跌破60美元/桶关口。美国原油期货 下跌2%，收于每桶57.13美元，均创下2021年2月以来新低。5月6日，国际油价从低位有所反弹。 据央视新闻报道，石油输出国组织（欧佩克）5月3日发表声明说，沙特、俄罗斯等8个欧佩克和非欧佩 克产油国决定自今年6月起日均增产41.1万桶。这将是上述国家连续第二个月以高于预期的幅度增产石 油。 建信期货能源化工高级研究员李捷对21世纪经济报道记者表示，低油价背景下，部分成员国超额生产引 发沙特不满，欧佩克+内部开始出现分裂迹象。沙特增加原油产量，一方面是借机打压产量持续超过配 额的欧佩克+成员国；另一方面，在特朗普政府的持续施压下，沙特也有政治上的考量。美国总统特朗 普将出访中东，军售以及能源领域预计将成为重点谈判领域，后期沙特不排除继续配合美国增加原油产 量。 几年前的震惊全球的负油价并不算遥远的记忆，随着欧佩克+减产联盟出现裂缝，市场不禁思索：价格 战会再度打响吗？国际油价会在熊市的道路上走多远？ ...

OPEC+增产决定 - OPEC+决定6月份日均产量增加41.1万桶，几乎是原计划的三倍，目的是惩罚长期违反配额的国家如哈萨克斯坦 [1] - 该决定标志着OPEC+从捍卫油价转向针对美国页岩油生产商和超额生产成员国的价格战 [1] - OPEC+可能在7月、8月、9月和10月继续加速增产，如果伊拉克、哈萨克斯坦等国不提高合规性 [4] 高盛油价预测调整 - 高盛将2025年布伦特原油平均价格预测从63美元/桶下调至60美元/桶，WTI原油从59美元/桶下调至56美元/桶 [1] - 2026年布伦特原油平均价格预测从58美元/桶下调至56美元/桶，WTI原油从55美元/桶下调至52美元/桶 [1] - 高盛将油价预测下调2-3美元/桶，主要因OPEC+供应预期上调25万桶/日 [8][11] 油价预测风险情景 - 如果完全逆转220万桶/日的减产，到2026年底布伦特原油价格可能降至40多美元/桶，WTI原油降至40多美元/桶 [12] - 在极端情景下（完全逆转减产且全球经济放缓），布伦特原油价格可能降至40美元/桶，WTI原油降至30多美元/桶 [12] - OPEC+可能进一步增加产量，使一些核心产油国保持可观闲置产能 [12] 其他投行观点 - 摩根士丹利将今年第三和第四季度布伦特原油价格预测下调5美元/桶至62.50美元/桶 [13] - 摩根士丹利预计今年下半年市场供应过剩可能达到110万桶/日，比之前预测上调40万桶/日 [14] - 荷兰国际集团认为OPEC+激进增产将使市场在2025年全年处于供应过剩状态 [14] OPEC+策略转变 - OPEC+可能转向更注重长期平衡的策略，重点是约束美国页岩油供应和支持内部凝聚力 [3][5] - 该决定反映了相对较低的石油库存和希望提高成员国合规性的意图 [5] - 高盛预计OPEC+将在7月份实施最后一次增产41万桶/日 [6]