国内白糖市场近期表现 - 8月以来国内白糖市场承压，郑糖2601合约一度跌至5424元/吨，逼近广西制糖成本线 [1] - 制糖集团降价去库，广西糖企现货报价回调至5800元/吨 [1] - 节前外盘原糖期价小幅反弹对郑糖有所提振，但市场情绪仍偏弱 [1] 全球糖市供应格局转变 - 全球糖市供应正从短缺转向过剩，咨询机构预计2025/2026榨季全球糖市供应过剩277万吨 [2] - 巴西中南部主产区9月上半月甘蔗压榨量达4597.3万吨，同比增长6.94%，食糖产量达362.2万吨，同比增长15.72% [2] - 截至9月上半月，巴西中南部2025/2026榨季累计产糖3038.8万吨，同比微降0.08% [2] - 印度2025/2026年度食糖产量预计达3490万吨，同比增长近18%，泰国亦有丰产预期 [2] 国内糖市供需矛盾 - 8月中国食糖进口量达83万吨，同比环比均大幅增长，10月、11月仍有进口糖到港 [3] - 国内甜菜糖厂已陆续开榨，新糖上市使现货价格承压 [3] - 主产区企业加快清库，预计节后购销氛围转淡，制糖集团去库速度或放缓 [3] 国际原糖价格动态 - 节前ICE 11号原糖期价企稳反弹，回升至16.5美分/磅以上，得益于原油价格走强及技术性修复 [4] - 当前糖醇价差处于历史偏低水平，制乙醇性价比提升，可能促使糖厂调整制糖比例 [4] - ICE 11号原糖非商业净空持仓仍处高位，10月合约交割量高达152万吨，反映市场偏空情绪 [4] - 9月巴西食糖日均出口量同比减少21.1%，引发市场对需求走弱的担忧 [4] 糖价短期与中长期展望 - 预计郑糖将维持弱势震荡格局，郑糖2601合约已跌破5500元/吨关键支撑位，技术上进入下行通道 [5] - 台风"麦德姆"使主产区部分甘蔗出现倒伏，对市场情绪有短期提振，但难改供需转弱格局 [5] - 中长期需关注10月中旬新榨季开榨进度及原油价格走势对巴西糖厂制糖比的影响 [5] - 全球供应宽松格局下，中长期糖价依然承压 [5]