公司基本面 - 4月16日收盘价11.84元 下跌1 82% 滚动市盈率22 29倍 总市值72 52亿元 [1] - 2024年三季报营业收入19 48亿元 同比-7 92% 净利润2 81亿元 同比+4 72% 销售毛利率57 19% [1] - 股东户数37858户 较上期增加170户 户均持股市值35 28万元 户均持股2 76万股 [1] - 主营业务为体外诊断产品研发生产销售 产品包括自产和代理诊断试剂及仪器 具备国际一流品质 是国内最早建立量值溯源系统的IVD企业 [1] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率45 94倍 行业中值29 64倍 公司PE22 29倍排名第52位 [1] - 公司市净率1 11倍 低于行业平均4 71倍和行业中值2 35倍 [2] - 总市值72 52亿元 低于行业平均101 41亿元 高于行业中值45 52亿元 [2] 同业公司估值 - 同业公司PE普遍异常 天益医疗-2672 56倍 硕世生物-1835 15倍 诺唯赞-549 11倍 [2] - 华大基因PE-197 28倍(动)/215 79倍(静) 华大智造PE-52 74倍 热景生物PE-60 65倍 [2] - 康泰医学PE-262 58倍(动)/30 81倍(静) 为同业中少数静态PE为正值的公司 [2]

文章核心观点 公司发布2024年年报，介绍经营、财务、业务等情况，2024年营收和净利润下降，拟不进行利润分配，还涉及授信担保、募集资金使用、人事变动、章程修订等事项[17][54][65] 公司基本情况 - 公司所处行业为C27医药制造业，涵盖体外诊断和疫苗两个子行业 [4] - 公司业务多元化，形成全产业链医防融合产品布局，横跨七个技术平台 [11] 行业情况 体外诊断行业 - 2024年全球IVD市场规模突破千亿美元，分子诊断、POCT等高成长领域领跑，新兴市场成增长核心引擎，未来将在多因素驱动下增长 [5] - 我国IVD行业进入黄金发展期，政策推动提质降本，技术取得突破，基层医疗扩容带来增量空间，国产IVD向“引领者”升级 [5] - 我国体外诊断行业面临同质化竞争、原料进口依赖、医保支付改革等挑战，积极响应政策聚焦创新升级，构建“精准诊断下沉”方案 [6][7] 疫苗行业 - 自2020年以来，疫苗行业进入快车道，我国疫苗研发创新不断突破，市场结构多元化，需求增长，人均支出低预示发展机遇 [8] - 我国发布政策促进疫苗接种和研发，提升接种水平和可及性 [9] - 2023年全球疫苗市场规模70亿剂、价值770亿美元，较2022年减少470亿美元，HPV疫苗经济价值增长幅度最大，我国疫苗企业出海业务拓展但面临挑战 [10] 公司业务情况 - 抗原抗体原料研发突破，攻克进口难题，外销获认可，增强产业链上游竞争力 [12] - 质控品产品齐全，适配主流厂家，涵盖多种类型 [12] - 提供丰富自动化检测设备，配套模块化流水线，覆盖各类医疗机构场景 [12] - 自主开发多种试剂项目，多技术平台协同，覆盖多种疾病领域 [12] - 疫苗研究成果显著，二价HPV疫苗获WHO - PQ认证，戊肝疫苗全球唯一，九价HPV疫苗III期临床数据优异，多个新管线推进 [13] - 多项产品获国际认可和荣誉，开创行业先河，为诊断开辟新路径 [13][14] 公司财务情况 - 2024年公司实现收入224,540.32万元，同比下降59.25%；归属于母公司的净利润为10,623.54万元，同比下降91.49%；扣除非经营性损益后净利润为 - 18,644.27万元，同比下降117.29%；基本每股收益0.08元，同比下降91.92% [17] 授信担保情况 - 2025年度公司及子公司拟申请不超过31.35亿元综合授信额度，公司拟为子公司提供不超过22.40亿元担保额度，有效期至2025年年度股东大会召开之日 [18][19] - 被担保人为公司合并报表范围内子公司，包括厦门万泰沧海生物技术有限公司和厦门万泰凯瑞生物技术有限公司 [23][24] 募集资金情况 - 2022年非公开发行股票募集资金净额346,015.57万元，2024年直接投入项目61,082.41万元，年末余额168,067.49万元 [32][33] - 公司制定《募集资金管理办法》，实行专户存储，与多方签署监管协议 [34][35] - 2024年使用部分闲置募集资金进行现金管理，额度不超过20亿元 [38] - 终止实施“鼻喷疫苗产业基地建设项目”，剩余资金用于补充流动资金或偿还借款；延期实施“养生堂厦门万泰诊断基地建设项目” [41][43] 人事变动情况 - 独立董事赵治纲因个人原因辞职，提名王玉涛为独立董事候选人，任期至第六届董事会任期届满 [46][47] - 聘任潘晖榕为公司副总经理，任期至第六届董事会任期届满 [48] 利润分配情况 - 2024年度公司拟不派发现金红利、不送红股、不以资本公积金转增股本，预案需经股东大会审议 [54][55] - 公司处于成长期，业务发展对资金需求大，未分配利润用于日常经营和项目建设等 [59][61] 章程修订情况 - 2025年4月11日第六届董事会第七次会议审议通过修订《公司章程》议案，结合法规和治理需求修订条款 [65]

华为组建第二十一军团，剑指医疗？ 华为把IVD（体外诊断）市场激活了。 就在3月初，华为正式宣布组建第二十一军团，也就是医疗卫生军团，消息一出，塞力医疗、迪安诊断等诊断领域上市公司股价又涨了一波，甚至有单支股 票单日大涨10%以上。行业媒体报道称，构建AI辅助诊断解决方案，是华为医疗卫生军团的主攻目标。对此，华为方面还没有进一步官方回应。目前情况显 示，建立医疗卫生军团属实，而主攻方向尚未明确。 投资市场上，人们对IVD的热情也没有继续翻涌。不过，从行业的表现看，诊断、检测领域又看到了生机。包括迈瑞、东软等大集团在内，又有多个巨头在 AI+诊断领域出手了。 华为更是频繁落子，在瑞金医院的瑞智病理大模型（RuiPath）以后，又发布了"迪安医检大模型智能体"、"东软&华为临床医生助手一体机解决方案"等产 品。就在3月16日，他们与山东大学齐鲁医院、润达医疗又联合发布了"急性胸痛大模型"，主打多模态风险评估，"精准诊断"是其中关键一环。 诊断是医疗器械最大的细分市场，仅其中细分的体外诊断产业就有千亿美元以上的规模——Kalorama Information的最新报告显示，2024年全球IVD市场估摸 达到1092 ...

IPO终止注册 - 公司创业板IPO注册程序于2024年1月22日被终止 距2022年7月26日过会已逾29个月 距2022年10月21日提交注册逾26个月 终止原因为公司及保荐机构国金证券主动撤回申请文件 [2] - 公司原计划募资5.3129亿元 最新招股说明书注册稿于2024年7月10日公布 [2] 股权结构与控制权 - 公司实际控制人为张其胜、杨龙贤、唐前成 三人合计直接持股77.68% 通过成都恒冠间接控制7.45% 总控制比例达85.13% 已签署《一致行动协议》确保决策一致性 [6] - 张其胜持股1424.5692万股(33.17%)任董事长兼总裁 杨龙贤与唐前成各持股955.7154万股(22.25%)均任董事兼副总裁 [7] 主营业务与收入结构 - 主营业务为体外诊断仪器/试剂/耗材的研发生产及代理业务 自动化粪便分析仪装机量超3100台 覆盖瑞金医院、华西医院等顶级三甲医院 [8] - 2021-2023年代理产品收入占比持续下降 分别为49.49%、46.48%、33.29% 同期自有产品收入占比从50.51%提升至66.71% [8][10] - 代理业务中贝克曼品牌销售收入2021-2023年分别为1.25亿元、1.42亿元、1.02亿元 2024年起合作模式调整为通过区域经销商采购 [10] 财务表现 - 2021-2023年营业收入分别为4.79亿元、5.83亿元、5.63亿元 扣非净利润稳定在6600万元左右(6629万/6715万/6487万) [11][12] - 2024上半年预计营收2.75-2.80亿元(同比+1.08%-3.11%) 扣非净利润4458-4900万元(同比+34.17%-47.46%) 增长主要来自自有产品 [12][13] - 研发投入占比维持在11%-12.5% 2023年资产负债率36.12%较2021年31.93%有所上升 [12] 区域集中风险 - 四川省内销售收入占比从2021年67.99%降至2023年56.50% 但仍是主要市场 代理产品在川销售集中度更高 [15] - 四川省2021年9月实施体外诊断试剂联动参考价政策 可能对终端价格及毛利率产生压力 [15] 监管问询重点 - 深交所关注净利润增速低于营收增速、投放仪器减值计提合理性(账面价值2023年达8717万元)、股权激励会计处理合规性 [16][17] - 证监会问询股份支付会计处理、代理协议履约情况(多次未完成最低采购任务但未影响代理资格)、粪便分析仪市场空间(当前装机量2700+台 理论需求量14113台) [20][21]