热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 国泰君安期货 市场分析师 张驰宁 投资咨询证号 Z0020302 最近A股反复震荡的行情着实磨人，更令人不安的是，市场几次在整理中突然大幅下探，搅得人心惶 惶。投资者进退两难：砍仓怕割在地板上，不砍又担心陷入连续阴跌。市场涨涨跌跌如同过山车，总是 缓步攀升后急促下跌，方向难辨，把许多忠实股民折腾得焦虑不已。 那么此时此刻，最需要做的，是对行情有一个明确的分析思路，当下和未来看些什么，哪些变化可能会 决定大A的走向，提前给每一次爬升和陡坡做好准备，自然在行情应对的时候就能更加得心应手。 【技术上最近的表现】 首先，我们来看一看上证指数目前的盘面表现：上证指数自11月21日以向下跳空缺口发出首个技术转弱 信号后，虽于12月8日反抽尝试回补缺口，但最终承压回落。此后指数持续走低，并于今日再度收阴， 跌破一个月前形成的低点。 数据来源：同花顺期货通 【"拉动经济的三驾马车"当下怎么样？】 1、投资： 数据来源：国家统计局 最新一期固定资产投资数据，当前延续了下降的过程，且似乎降幅在继续扩大，从细节来看，第一、第 二产业投的钱其实还在增加，问题主要出在第 ...

12月10日，在2024-2025年度营响大会暨（第二十三届）杰出品牌营销年会上，哈尔斯（002615）总裁 吴子富发表主题演讲，分享了这家拥有40年历史的杯壶领军企业在新消费时代的品牌进化之路。 吴子富介绍，哈尔斯已连续三年实现全球杯壶销售额第一，从传统商超货架上的礼品选项，成长为覆盖 多元生活场景的时尚健康品牌。如今，哈尔斯的产品不仅在抖音直播间吸引近百万人次观望，更通过小 红书、微博等平台成为年轻人的潮流穿搭标签，还亮相巴黎奥运会舞台，推出哈尔滨联名等文化载体类 产品，实现了从工具到情感、从产品到生态的跨越。 借助第三方品牌服务商锦坤的需求洞察和品牌研究，哈尔斯提出了一个生动的品牌目标：让每个哈尔斯 用户拥有九只保温杯。这个数字并非随意设定，而是对应着九种不同的生活场景——办公室的泡茶杯、 健身房的运动杯、通勤时的手环杯、户外探险的专业杯、养生时的钛杯、日常搭配的马克杯，以及体现 环保理念的材质创新杯。在吴子富的构想中，保温杯正在从单一的饮水工具，进化为生活方式的载体。 在流量与品牌的平衡上，吴子富强调，流量可以买来一次性关注，却买不来持久信任，品牌才是穿越周 期的核心竞争力。哈尔斯的品牌基石是40年积 ...

独立游戏正处于一个前所未有的"黄金时代"。 随着玩家基数的持续增长，开发技术门槛的持续降低，BUFF路演项目负责人张诗雷认为，目前独立游戏以及其衍生品的市场前景非常广阔，且正在蓬勃 发展。 近日，为期三天的2025BGM游戏展在上海杨浦区落下帷幕。展会不仅为玩家带来了《苏丹的游戏》、《因狄斯2：燃烧的火种》等独立游戏新作的现场试 玩，其首日举办的"BUFF八福路演"更成为连接开发者与行业资源的焦点。 BGM游戏展现场 这并非孤例。 早在2025年3月的广州站，八福与BGM的联合活动便已呈现火爆之势，吸引了25组独立游戏和100余家投资发行方参与。 从广州到上海，从路演到联合展区，一个专注于为独立游戏"搭桥铺路"的模式正在中国游戏产业中悄然兴起，并迅速得到市场关注。 表面上看，这只是一系列成功的行业活动。但其背后，折射出的是中国独立游戏生态当下的深刻演变与迫切需求。 独立游戏，走入创作黄金时代 他表示，行业目前为止处在一个非常关键的转折点，挑战与机遇并存。开发工具的进步，平台资本的助力，都帮助更多游戏制作组进行持续产出，更多的 发行宣发渠道也给游戏作品带来更多纬度的曝光机会。 但这也同时意味着竞争更加激烈，不光 ...

AI技术赋能与精细化运营，在扩张同时持续提升盈利质量 公司明确以投资回报率为导向，根据产品不同的发展阶段，平衡增长投入与利润释放，该行维持公司全 年调后归母净利润11亿元的判断。展望明年，该行认为经营杠杆存在优化空间，认为随市场和产品走向 成熟，有望逐步释放利润。 短剧与游戏作为战略探索，稳步推进 1)短剧：基于自研和收购，公司正在试水翻译剧与自制剧的全球发行，目前仍处于投入期，存在可控亏 损，公司看好其未来有望与公司社交生态形成协同; 2)游戏：公司预计主力产品合成手游《Alice's Dream》已进入回收周期，后续有望贡献稳定利润，新游 戏目前处于测试阶段，1H26或有望推出，或贡献一定的增量。 中金发布研报称，维持赤子城科技(09911)25和26年收入和盈利预测。维持跑赢行业评级，维持港股目 标价14.5港元，对应14倍的26年Non-IFRS市盈率，较当前有38%的上行空间(当前交易于11.5倍/9.9倍 25/26年Non-IFRS市盈率)。 中金主要观点如下： MICO企稳，SUGO和TopTop获客、流水延续高增势头 公司预计4Q至今，MICO组织架构调整后运营效率提升，收入端环比企稳，Yo ...

深夜23点，北京国贸写字楼的灯光只剩零星几点。程序员小林盯着屏幕上刺眼的"服务器繁忙"提示，第 三次尝试调用DeepSeek API失败。 就在他为瘫痪的程序焦头烂额时，千里之外的杭州，幻方量化的交易系统正自动完成一笔高频交易，其 旗下基金今年收益率已悄然逼近55%。 这两个看似无关的场景，却由同一个名字连接——"极客"梁文锋。他左手打造的DeepSeek从AI顶流沦为 争议焦点，右手培育的幻方量化却成为量化领域的隐形冠军。 这场冰与火的强烈反差，不仅是一家公司的战略分野，更撕开了AI行业的遮羞布——当概念炒作的潮 水退去，技术的真正价值到底藏在哪里？ 01DeepSeek的180天坠落 2025年初的DeepSeek，曾是现象级的存在。 每天2400万人挤爆官网，单日APP下载量突破540万次，社交媒体上充斥着"AI改变世界"的狂热讨论。 上线次月，其月活用户就飙升至1.8亿，力压豆包、腾讯元宝登顶行业第一，估值被外媒疯炒至1500亿 美元，创始人梁文锋的身家也一度跃居亚洲科技大亨前列。 然而，这场狂欢的褪去速度，比任何人预想的都要快。 6月AI产品榜发布，DeepSeek排名从榜首滑落至第五，月活用户骤降 ...

加强AI技术的运用 今年11月，风语筑宣布与字节跳动旗下AI创作平台即梦AI达成合作，将AI大模型生成的内容用于文旅 消费实践。其中，风语筑发布的"非遗谷子青年艺术扶持计划"将成为实践样本。 ● 本报记者 郑萃颖 近日，风语筑（603466）发布"非遗谷子青年艺术扶持计划"，联合艺术院校，用AI技术挖掘非物质文化 遗产的新价值。今年以来，公司与字节跳动旗下AI创作平台合作，成立了"具身智能研究院"，将具身智 能机器人落地线下场馆，"拥抱AI"成为公司今年业务发展的关键词。 在中国证券报专访中，风语筑董事长李晖分享了公司融入科技潮流的方法论，并谈到如何将具身智能机 器人、智能眼镜等最新科技产品融入线下文旅场景，用技术之力盘活线下空间。 在具身智能机器人方面，今年国庆假期，风语筑打造的上海"在水一方"迎来新员工，来自智元机器人的 远征A2交互服务机器人现身，成为场馆内的"科技明星"。这款"钢铁伙伴"不定时穿梭于场馆各个区域开 展互动，有时担任虫洞市集的"贴心向导"，有时成为展厅里互动打卡的"合影伙伴"，或是在水滴剧场内 成为"舞蹈演员"。在安徽淮南寿县二十四节气馆，风语筑邀请智元远征A2与智元灵犀X2两款服务机器 ...

公司股票回购动态 - 12月15日，公司回购14.12万股股票，每股回购均价7.51港元，共耗资约106.07万港元 [1] - 截至12月15日，公司本年累计回购1087.36万股，占总股本1.55% [1] - 近期持续进行股票回购，例如12月12日回购20万股，12月11日回购1.94万股，12月10日回购23.04万股 [1] - 股票回购计划被视为管理层对公司长期价值认可的积极信号 [1] - 近期回购发生在公司股价经历阶段性调整之后，可能出于稳定投资者信心的考虑 [1] - 回购行为反映出公司现金流相对充裕的状态 [1] 公司股价与市场表现 - 截至12月15日港股收盘，公司股价上涨0.4%，报7.57港元/股 [1] - 此次回购恰逢港股SaaS板块估值修复窗口期 [1] - 市场普遍将回购解读为管理层对业务基本面的信心宣示 [1] 公司业务与财务概况 - 公司是中国领先的人力资本管理云端解决方案提供商，于2023年4月登陆港交所主板 [2] - 核心产品为一体化HCM SaaS平台iTalentX，覆盖招聘、绩效、薪酬等人力资源全流程管理 [2] - 截至2023年末，公司服务超过6000家企业客户，其中涵盖70余家《财富》中国500强企业 [2] - 公司近年持续加大AI技术在人才评估等场景的应用研发，2024年推出的AI面试官等创新功能获得市场较高关注 [2] - 财务方面，公司仍处于战略投入期导致短期亏损，但年度经常性收入保持30%以上的同比增速 [2] - 公司当前市值约50亿港元，在港股企业服务板块中具备一定代表性 [2]

公司上市与募资概况 - 轻松健康集团计划于2025年12月23日在港交所主板上市，股票代码为“2661”，招股期为即日起至18日 [2] - 公司本次IPO计划发行26,540,000股股份，其中香港发售2,654,000股，国际发售23,886,000股，发行价为每股22.68港元 [2] - 按发行价计算，公司预计募集资金超过6亿港元，IPO后市值将达到46.81亿港元 [2] - 本次发行引入了基石投资者广东横琴粤澳深度合作区澳琴合鸣投资合伙企业，认购金额为1亿元人民币 [2] - 公司此前已获得IDG资本、阳光保险集团、德同资本、道生资本、腾讯等知名机构的投资 [2] 业务定位与市场地位 - 公司成立于2014年，是一家一站式数字健康与保险服务平台，业务支柱为“数字综合健康服务”与“数字综合保险服务” [2] - 业务覆盖健康科普、数字营销、医学研究辅助、保险经纪及智能风控等多个环节 [2] - 按2024年收入计算，公司在中国数字综合健康服务及健康保险服务市场排名第10位 [3] - 按2024年收入计算，公司在中国数字健康服务市场排名第7位 [3] 用户基础与增长潜力 - 截至2025年6月30日，公司平台拥有1.68亿名注册用户，并通过微信公众号、小程序和企业微信账号累计拥有约5970万名关注者 [3] - 用户画像显示，约60.4%的用户年龄处于20至45岁之间 [3] - 年轻用户的生命周期事件（如结婚、生子）将带来更高的健康解决方案支出和财务保障需求，为公司提供了重要的向上销售和交叉销售机会 [3] - 年轻用户邀请家人购买服务也为公司带来了更大的增长潜力 [3] AI技术驱动与研发能力 - AI技术已成为公司增长的重要引擎，公司开发了专有AI技术栈AIcare作为平台核心支撑 [4] - 截至最后实际可行日期，公司的信息技术研发人员占员工总数的约43.3% [4] - 截至2025年6月30日，公司已注册58项发明专利和39项软件著作权，并已完成六个算法在网信办的备案 [4] - 银河AI营销平台利用深度学习模型开展个性化营销，截至2025年6月30日已产生近1290万条业务线索 [4] - 半人马用户平台利用AI生成精准健康画像，提升医疗决策和预防性护理 [4] - 公司技术底层集成多个特定任务模块，包括麦哲伦医疗数字化平台、凤凰企业服务平台及奥丁内容创作平台 [4] - 公司于2023年年中推出了生成式AI工具轻松问医Dr. GPT，应用涵盖智能咨询、个性化健康管理、慢性病监测和心理咨询 [4] 财务表现与增长 - 2022年至2024年，公司营收分别为3.94亿元、4.90亿元和9.45亿元，复合年增长率为54.9% [5] - 2025年上半年，公司营收同比增长84.7%至6.56亿元 [5] - 2025年上半年，公司经调整净利润为5118万元，同比增长11.3% [5] 募资用途 - IPO募集资金净额将主要用于提升品牌知名度、提高用户参与度并加强与业务合作伙伴的合作 [5] - 资金将用于医学研究和真实世界研究 [5] - 资金将用于提升在AI和大数据领域的技术能力 [5] - 资金将用于拓展至更多地区及海外市场 [5] - 资金将用作营运资金及其他一般公司用途 [5]

格隆汇12月15日丨博彦科技(002649.SZ)在互动平台表示，公司目前自身不直接进行通用大模型研发， 而是积极与国内外主流大模型厂商开展技术与生态合作，基于客户场景需求，为行业客户提供一站式 AI 应用解决方案及服务。目前，相关AI应用解决方案已在部分金融、化工、制造等多个行业实现业务 落地，帮助客户实现业务流程智能化与效率提升。公司将持续深化行业理解，推动AI技术与产业场景 的结合，助力客户实现数字化与智能化转型。 ...

文章核心观点 - 字节跳动与中兴合作的努比亚M153（豆包AI手机）在二手市场出现价格严重虚高现象，线上标价从3.6万元飙升至100万元，但线下渠道普遍缺货且商家态度冷淡，形成“有价无市”的撕裂局面 [1] - 该手机的核心功能因通过模拟真人操作、绕过标准API接口，与现有移动生态规则冲突，已遭到微信、支付宝等主流超级APP的技术封禁，导致其陷入“有机难用”的困境 [1][9] - 当前市场的高价炒作并非基于产品实用价值，而是由“投机情绪”和“技术预期证券化”驱动，购买者实质是在购买对下一代AI Agent（智能代理人）时代的预期和早期筹码 [5][6] - 该事件折射出AI技术从实验室走向消费市场时面临的典型困境：资本市场对技术叙事的过度追捧与研发所需的长期主义存在断层，单点技术突破与融入现有复杂商业生态之间存在结构性断层 [11][12] 市场表现与价格异动 - 线上二手平台出现极端标价，12月11日闲鱼平台有卖家分别标价100万元、99.9万元、3.9万元和2.8万元，截至12月15日这些链接仍在，且“想要”人数从最初零星两三个增加到了35个 [2] - 价格波动剧烈，有卖家表示最低时不到4000元，3800元即可购买，价格随机性强 [2] - 市场热度催生了租赁业务，日租价格在69元至399元之间，有卖家表示租赁比销售更火爆，其挂出的69元日租手机预约排期已排到12月18日 [5] - 线下主流电子市场（如深圳华强北）数十家档口均表示“没听过”、“没见过”、“市场没货”，商家普遍持观望态度，不敢轻易进货 [1][7] 产品定位与技术路径 - 豆包AI手机被描述为一种“技术预览版的工程样机”，供货量很小 [5] - 其核心技术路径与Siri等传统语音助手有本质区别：通过“直接从手机缓冲区获取原始bitmap权限”实现“视觉化理解”，即不断截图，并通过“注入事件”模拟真人点击、滑动等操作 [9] - 这种“顶层调度、模拟真人”的设计使AI拥有了执行权，理论上可完成点击支付确认、发送信息、删除内容等一系列操作 [9] 行业生态冲突与封禁原因 - 该手机的技术路径动摇了现有超级APP的立身之本：当操作者不是真人而是AI时，会导致超级APP赖以运转的“数据飞轮”出现数据污染和缺失，破坏其原有的数据闭环与用户画像 [10] - AI绕过应用官方提供的标准接口（API），直接通过模拟点击操作，冲击了建立在“操作者必然是真人用户”假设之上的整套风控与安全体系 [10] - 微信、支付宝等主流超级APP已迅速对其相关功能进行限制乃至封禁，基本上所有超级APP已禁止豆包AI手机的此类操作 [10] - 这场冲突本质是关于“入口主权”与“交互控制权”的战争，系统级AI Agent试图将交互中枢从分散的应用层上移至统一的操作系统层，触动了现有平台的根本商业利益与战略安全 [10] 市场心态与深层问题 - 高价现象被专家解读为“投机情绪的主导”和“情绪定价”，购买逻辑是基于对未来的预期，而非当下效用 [5] - 价格泡沫是“技术预期证券化”的极端体现，市场将概念性产品作为对未来技术路径的“期权”进行炒作 [6] - 这种行为可能扭曲技术研发的真实节奏与方向，企业为迎合资本市场可能过早推出不成熟产品，透支早期用户信任，甚至引发监管过早介入 [6] - 产品线下遇冷说明，技术创新若不能解决真实、高频、大众化的用户痛点，不能建立可持续的销售网络与服务闭环，其商业生命力是脆弱的 [8] 行业启示与未来挑战 - 事件暴露了AI技术产业化进程中多个关键环节的衔接不畅：技术叙事炒作与严谨工程文化的断层，概念演示与真实用户体验的断层，技术突破与商业生态接纳的断层 [11] - 提出了AI时代的核心命题：人机交互的终极形态应由操作系统统一调度，还是由各个超级应用作为割裂的服务中心；用户数据的主权与控制权如何在用户、手机厂商、AI Agent与应用程序之间重新划分 [11] - 专家指出，AI Agent作为“更高的生产力工具”有其历史必然性，但技术落地方式决定其成为产业进化力量还是破坏性因素，目前存在权限过度索取、数据上传不透明、AI决策过程不可审计等现实风险 [11] - 未来需要构建与之匹配的新技术伦理准则、开放共赢的商业协作框架以及敏捷包容的治理体系，监管也需要针对AI Agent带来的同意机制有效性、数据流动透明度等问题建立新规则 [12]