智通财经APP获悉，美国银行预计到今年年底或 2026 年初，黄金价格将达到每盎司 4000 美元，白银价格将达到每盎司 40 美元。去年10月，该行 金价将达到3000美元，目前已经超过这一水平。美银分析师表示，贸易引发的地缘政治不确定性将继续支撑金属价格，而对美国政府财政状况日益 加剧的担忧可能会推动金属价格进一步上涨。 至于白银，Branch称其为"不错的投资选择之一"。白银具有双重属性，即是贵金属，也是工业金属。Branch称："白银的贵金属属性一直在推高其价 格，而工业属性则处于次要地位，但这种情况最终会改变。当然，关税意味着贸易环境趋弱，去年第四季度到今年第一季度期间，投资者因预期关 税而抢先大量买入，当时贸易形势相当乐观。如今关税已实施，接下来的几个月工业活动会放缓，但最终工业活动会再度活跃起来。" 2024 年工业对白银的需求创下纪录，致使白银市场连续第四年出现结构性赤字。尽管关税担忧和供应链中断带来了一些不利因素，但预计 2025 年 工业需求仍将保持强劲。Branch指出，从长期来看，白银价格通常与黄金价格走势一致，但全球经济走势的不确定性正在形成阻力。 美银分析师们表示："迄今为止，贸易 ...

美国对C919的技术限制 - 美国商务部暂停部分允许美国公司向中国商飞出售产品和技术的许可证 旨在削弱中国开发C919客机的能力 [2] - 此举是特朗普政府对中国限制关键矿产出口的反击 中国此前对7类中重稀土相关物项实施出口管制 这些矿产对美国汽车制造 航空航天 半导体及军事设备制造至关重要 [4] - 美国担心稀土管制影响其国内产业 尤其是六代机F-47和"金穹"导弹防御体系等项目 试图通过技术限制向中国施压换取稀土出口让步 [6] C919的市场竞争与产业影响 - C919作为中国首款大型商用客机 发展势头迅猛 已开启常态化商业运营且订单不断 对波音737和空客A320构成潜在竞争威胁 [6] - 波音和空客长期主导全球商用客机市场 C919的崛起可能打破格局 抢走部分市场份额 影响美国相关产业经济利益 [6] - 美国通过限制技术出口试图遏制C919发展 维护其在商用航空领域的竞争优势 [6] 地缘政治与战略考量 - 航空产业体现国家科技实力和工业水平 具有重要战略意义 C919成功提升中国在全球高科技产业领域的话语权和影响力 [6] - 特朗普政府打压中国航空产业 旨在削弱中国科技实力和国际竞争力 维持美国在全球战略格局中的主导地位 [6][8] - 美国对C919出手是出于经济利益 贸易争端反击及地缘政治等多方面考量 本质是遏制中国高端制造业发展以维护全球霸权 [8]

尽管在欧盟委员会主席冯德莱恩与美国总统特朗普通话之后，欧盟争取到美国暂缓征收50%关税的"喘息期"至7月9日，但目前尚无迹象表明欧美就解决贸易 争端取得实质谈判进展，美国对欧盟是否还会加征高额关税，能否达成贸易协议，都存在诸多不确定性。 多位欧盟企业主表示，美国贸易政策不确定性本身就让任何生产计划变得异常艰难。 圣詹姆斯服饰公司是法国一家有400名员工的服装企业，他们的经典产品是条纹衫。据公司总裁介绍，他们生产的条纹衫，现在有40%用于出口。美国对欧 洲的关税威胁让他们忧心忡忡。 圣詹姆斯服饰公司总裁 吕克·莱塞内卡尔：目前，我们的条纹衫在美国售价为140美元。比如加征16.5%关税，价格将升至155美元。这无疑是雪上加霜，近 两年因棉花、人工成本和能源价格飙升，我们已多次上调售价，如今再叠加计划外的关税成本，对市场和消费者而言都难以承受。 这家公司负责出口业务的经理也表示，如果关税再起变化，他们将无法承受，现在只能走一步看一步。 在法国南部拉马蒂埃勒，葡萄种植园里的葡萄长势良好，这里出产的葡萄主要用来制造法国知名的葡萄酒。然而，虽然长势良好，但美国对欧洲的关税政策 为这家酒庄的出口生意蒙上了阴影。 当地酒庄 ...

贸易政策调整 - 美国商务部对来自中国、巴西、印度和越南的硬质空心胶囊征收最高172.24%的反倾销税 [1] - 中国成为重点对象，山东赫尔希胶囊税率达172%，山西吉呈生物仅5.4%，差异显著 [3] - 政策覆盖通过第三方出口的产品，封杀迂回路线 [3] 行业影响分析 - 硬质空心胶囊是制药行业关键零部件，技术门槛低但供应链影响深远 [3] - 2023年中国对美出口硬质空心胶囊4360万美元，低于印度的6335万美元，但中国遭受更高税率 [5] - 美国此举可能意在医药产业链去中国化，而非单纯保护本土企业 [3] 企业应对策略 - 中国企业可借鉴光伏产业经验，开拓东南亚、非洲等新兴市场 [5] - 技术升级方向包括研发植物胶囊等高附加值产品 [5] - 中国制造的优势在于产业链整合能力和应变能力 [7] 长期发展趋势 - 危机可能倒逼中国硬质空心胶囊产业升级 [7] - 美国短期保护本土企业的代价是全球供应链割裂和消费者成本上升 [7] - 中国制造的韧性难以被高税率清单轻易击垮 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜粕方面，加菜粕关税提升后直接进口压力下滑，后期供应大概率趋紧，但新增印度菜粕进口且短期库存压力较高牵累价格，近日菜粕期价震荡略有回升，短线参与为主[2] - 菜油方面，国内油厂库存压力持续偏高抑制市场价格，但加菜籽价格相对坚挺带来成本支撑，菜油震荡收涨，总体仍维持区间整理[2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 菜油期货收盘价9444元/吨，环比涨62元/吨；菜粕期货收盘价2599元/吨，环比涨33元/吨[2] - 菜油月间差（9 - 1）为182元/吨，环比降16元/吨；菜粕月间价差（9 - 1）为252元/吨，环比涨18元/吨[2] - 菜油主力合约持仓量353590手，菜粕主力合约持仓量615879手，环比分别变化不大和增加9296手[2] - 菜油期货前20名持仓净买单量47821手，环比增11483手；菜粕期货前20名持仓净买单量 - 26039手，环比增13404手[2] - 菜油仓单数量1012张，环比无变化；菜粕仓单数量28438张，环比降60张[2] - ICE油菜籽期货收盘价717.8加元/吨，环比涨1.2加元/吨；油菜籽期货收盘价5235元/吨，环比降7元/吨[2] 现货市场 - 江苏菜油现货价9610元/吨，南通菜粕现货价2520元/吨，环比分别无变化和涨10元/吨[2] - 菜油平均价9613.75元/吨，环比无变化；进口油菜籽进口成本价5261.77元/吨，环比降12.07元/吨[2] - 江苏盐城菜籽现货价6000元/吨，环比无变化；油粕比3.73，环比降0.01[2] - 菜油主力合约基差228元/吨，环比涨9元/吨；菜粕主力合约基差 - 79元/吨，环比降23元/吨[2] - 南京四级豆油现货价8070元/吨，环比降20元/吨；菜豆油现货价差1520元/吨，环比涨50元/吨[2] - 广东24度棕榈油现货价8550元/吨，环比涨30元/吨；菜棕油现货价差1090元/吨，环比涨80元/吨[2] - 张家港豆粕现货价2940元/吨，环比无变化；豆菜粕现货价差420元/吨，环比降10元/吨[2] 上游情况 - 全球菜籽预测年度产量8517万吨，环比降101万吨；油菜籽年度预测值产量1237.8万吨，环比无变化[2] - 菜籽进口数量当月值24.68万吨，环比降8.63万吨；进口菜籽盘面压榨利润 - 51元/吨，环比涨53元/吨[2] - 油厂菜籽总库存量20万吨，环比降5万吨；进口油菜籽周度开机率17.86%，环比升0.54个百分点[2] - 菜籽油和芥子油进口数量当月值34万吨，环比增10万吨；菜籽粕进口数量当月值28.79万吨，环比增4.13万吨[2] 产业情况 - 沿海地区菜油库存15.04万吨，环比降0.51万吨；沿海地区菜粕库存2.35万吨，环比降0.55万吨[2] - 华东地区菜油库存61.55万吨，环比降2.15万吨；华东地区菜粕库存40.4万吨，环比降3.14万吨[2] - 广西地区菜油库存7.5万吨，环比降0.5万吨；华南地区菜粕库存24万吨，环比降0.8万吨[2] - 菜油周度提货量4.66万吨，环比增1.88万吨；菜粕周度提货量5.7万吨，环比增2.12万吨[2] 下游情况 - 饲料当月产量2777.2万吨，环比降66.4万吨；餐饮收入当月值4167亿元，环比降68亿元[2] - 食用植物油当月产量440.4万吨，环比降87万吨[2] 期权市场 - 菜粕平值看涨期权隐含波动率20.99%，环比升0.02个百分点；菜粕平值看跌期权隐含波动率20.99%，环比升0.03个百分点[2] - 菜粕20日历史波动率19.01%，环比降0.22个百分点；菜粕60日历史波动率27.01%，环比升0.01个百分点[2] - 菜油平值看涨期权隐含波动率15.19%，环比升0.35个百分点；菜油平值看跌期权隐含波动率15.19%，环比升0.35个百分点[2] - 菜油20日历史波动率12.51%，环比无变化；菜油60日历史波动率16.06%，环比降0.12个百分点[2] 行业消息 - 周一ICE加拿大油菜籽期货收盘下跌，呈区间整理趋势，7月、11月、1月期约分别下跌2.3加元、0.3加元、0.3加元[2] - 美国作物生长条件有利，美豆种植进度较快，截至2025年5月18日当周种植率为66%，但中下旬阿根廷暴雨或使该国大豆收成受损[2] - 国内本月进口大豆集中到港，油厂开机率提升，供应趋于宽松，压制粕类市场价格[2] - 本周加拿大草原地区将迎高温干燥天气，引发市场对部分地区干旱风险的担忧[2] - 棕榈油产地步入季节性增产季，产出压力增加，但出口需求改善有所支撑[2]

美欧贸易谈判现状 - 欧盟委员会与美国商务部及贸易代表通话后表示完全致力于通过建设性努力达成协议 但美欧贸易谈判仍面临重重困难与隐忧[1] - 特朗普推迟对欧盟征收50%关税令市场短暂振奋 但美国贸易政策可能随时变化 德国商业银行认为根本性问题未改变[1] - 目前尚无迹象表明欧美就解决贸易争端取得实质谈判进展 此前谈判陷入僵局[1] 谈判立场分歧 - 欧盟寻求互利协议 包括工业品互免关税 增加对美国大豆/武器/液化天然气采购 并在钢铁产能过剩及数字技术方面合作[2] - 美国要求欧盟作出单方面让步 敦促欧盟在非关税壁垒方面让步 包括取消增值税/降低食品安全标准等 这些要求对欧盟无讨论余地[2] - 欧洲议会国际贸易委员会主席指出 美国认定的贸易壁垒实为欧盟标准/化学品法规/数字监管 不属于谈判议题[2] 谈判方式差异 - 美欧谈判方式存在显著差异 美方对欧盟专业/冷静/官僚式谈判方式不满 特朗普偏好快速敲定光鲜亮丽的协议[2] - 特朗普希望达成快速协议以获得实质性及象征性成果 但美国政府要求远超欧盟可接受范围[2] - 爱尔兰部长支持欧盟寻求互利协议立场 强调需通过谈判解释互惠贸易意义而非一味接受白宫要求[3] 企业层面影响 - 美国贸易政策不确定性使欧盟企业规划艰难 意大利汽车工业协会表示美国加征50%关税加剧企业忧虑[1] - 意大利汽车业本就面临困难 美国关税措施进一步加重行业负担[1]

全球金融市场表现 - 美股期货全线走高 标普500指数期货上涨0.88% 道指期货涨0.74% 纳指期货涨幅达1.06% [1] - 贵金属市场承压 现货黄金价格下跌16美元至3347.58美元/盎司 [1] - 加密货币市场表现活跃 比特币突破109337美元关口 日内涨幅近2% [1] 美欧关税谈判进展 - 美国与欧盟同意将关税谈判最后期限延长至7月9日 [1] - 美国总统特朗普表示双方进行了非常愉快的对话并同意延长谈判期限 [1] - 谈判延期为双方提供缓冲期 但根本分歧仍未解决 [2] 贸易争端起源与立场 - 特朗普声称欧盟成立的目的是在贸易上占美国便宜 并威胁自6月1日起对欧盟商品加征50%关税 [1] - 欧盟委员会执行副主席明确表态面对勒索欧盟不会退缩 指责美方恐吓行为不可容忍 [1] - 德国经济与能源部长指出关税冲突没有赢家 德国副总理警告若谈判破裂欧盟将采取坚决果断的反制措施 [2] 谈判分歧焦点 - 谈判陷入僵局的关键在于美方要求欧盟单方面开放市场 而欧盟坚持寻求互利协议 [2] - 欧洲议会国际贸易委员会主席强调如果美国想让欧盟照单全收那就是敲错了门 [2] - 欧盟委员会表示虽然始终愿意本着诚意合作 但已做好捍卫自身利益的准备 [2]

中国经济现状分析 - 中国房地产市场自2013年起从业人员数量逐年下降 2015年初新建商品房面积达到顶峰后逐月下降 2016年12月中央政府发布"房住不炒"新政暗示市场重大变化 [4] - 三四线城市房地产风险高于一二线城市 未来二十年城市化率预计每年递增1% 但与中国庞大人口基数相比增速不算慢 [6] - 江苏某案例显示2018年购房者面临房价腰斩(2万/平→1万/平)但仍需按原标准还贷 反映部分购房者财务压力 [3] 经济理论观点 - 龙白滔博士提出"管孟思想+西方经济理论"结合模式 主张通过控制关键领域(重)与放开非关键领域(轻)实现经济平衡 [5] - 反驳"中国经济不可持续"论调 指出2008年后投资重点转向基建/地产导致商业领域回报放缓 但带来城市面貌改善等社会效益 [6] - 认为中国普通居民实际生活水平与美国差距不大 需关注收入支出结构而非单纯GDP比较 [6] 国际贸易形势 - 中美贸易争端中中国对美市场依赖度低于美国对中国商品依赖度 贸易盈余规模被夸大 [7] - 2024年3月美国加征145%关税后中国政府反应淡定 显示外贸韧性 个别企业资金链断裂属个案 [8] 学术研究动态 - 龙白滔《锚定中国》著作观点超前且快速被现实验证 其非传统经济学背景带来独特分析视角 [8] - 批评传统经济学人存在五大短板 包括"不够谦逊"等问题 [8]

经济数据表现 - 2025年4月社零同比增5.1%，低于3月的5.9%但高于去年的3.5%，必选消费品增速平稳，家电等受益行业占比提升至14.4%[1] - 2025年4月固投同比增3.5%，制造业投资8.2%，基建投资9.6%，房地产投资 -11.3%[2] 经济形势分析 - 4月经济受贸易争端影响，工业增加值、制造业投资和出口增速环比下滑，但幅度可控，体现经济韧性[2] - 4月社零略有回落，补贴支撑消费明显，后续内需修复存疑；楼市刺激效应趋缓，5月降公积金利率，政策效果尚待观察[2] 政策情况 - 5月7日央行降准降息后，5月20日1年期与5年期LPR分别下调至3%和3.5%，主要银行也下调存款利率[3] - 随着关税风险减弱，短时货币与财政政策进一步加码可能性下降，5 - 7月经济走势决定下半年政策是否再度加力[3] REITs市场情况 - 截止5月23日，中证REITs指数 +1.19%，中证REITs全收益 +1.20%，表现强于上证指数的 -0.57%、南华商品指数的 -0.50%和中证全债的 +0.08%[4] - 近一周9个板块平均涨跌幅有7个为正，2个为负，交通基础设施板块周度涨幅2.62%最大，市政设施板块周度跌幅0.33%最大[9] - 近一周市场流动性上升，周内市场日均成交额6.31亿元，较上周上行23.04%；日均换手率录得0.86%，较上周均值的0.69%上行[9] 风险提示 - 中美贸易谈判进展低于预期；全球经济衰退超预期；内需恢复速度不及预期；国际地缘格局超预期变动[9]

特朗普关税政策的变数仍在。 据高盛的最新报告，美国国际贸易法院将在未来几周内就一项初步禁令动议作出裁决，一旦法院通过禁令，特 朗普政府在4月2日公布的关税政策或存在被叫停的可能性。 高盛指出，虽然法院批准初步禁令的可能性不大，但这是市场普遍忽视的潜在利好。 与此同时，美国与贸易伙伴的关税谈判也有最新进展。据报道，日方谈判代表、日本经济再生大臣赤泽亮正24 日表示，第三轮部长级关税谈判较之前"更加坦诚深入"，日美正着眼以6月七国集团（G7）峰会的领导人线下 会面为契机，敲定协议。 但美国与欧盟的关税谈判却陷入僵局。特朗普甚至威胁称，将于6月1日起对欧盟进口商品加征50%关税。对 此，德国财政部长克林拜尔紧急呼吁在欧盟与美国不断升级的贸易争端中保持克制。 关税的变数 在美国总统特朗普再次试图升级"关税战"的背景下，一则潜在的重大利好正引起市场关注。 据华尔街见闻报道， 高盛首席政治经济学家AlecPhillips在最新报告中提醒，美国国际贸易法院将在未来几周 内就一项初步禁令动议作出裁决，该禁令可能会叫停美国总统特朗普在4月2日公布的关税政策。 高盛的报告称，这项裁定最早可能在本月底前落地。 这场法律挑战的核心是 ...