市场行情表现 - 沪指全天振幅超1.5% 深成指与创业板指盘中一度翻绿后勉强收红 [1] - 两市成交额突破1.46万亿元 较昨日放量1300亿元 [1] - 上涨个股超2800只但涨跌中位数仅0.3% 半数投资者收益未跑赢指数 [5] - 北向资金全天净买入32亿元 尾盘集合竞价出现集中撤单 [5] 政策影响分析 - 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》 涉及降费率/强监管/提权益投资规模等措施 [3][8] - 费率改革预计每年为基民节省超百亿成本 管理费与业绩挂钩打破旱涝保收模式 [8] - 强制基金经理跟投自有产品 实现利益捆绑 [8] - 要求权益类基金规模占比3年内提升至50%以上 预计带来超3万亿资金流入股市 [8] 技术面与资金动向 - 沪指逼近3350点压力位 该位置堆积2023年8月以来套牢盘 [7] - 向上突破需满足成交量突破1.6万亿且权重股放量拉升条件 [12] - 向下回调需警惕3300点支撑位 跌破可能引发技术派止损 [12] - 港股盘后拉升恒生指数涨1.2% 或反映外资押注美联储鸽派表态 [14] 行业配置建议 - 建议仓位向公募重仓核心资产倾斜 包括消费与新能源龙头 [14] - 在3300-3350点区间进行高抛低吸波段操作 [14] - 可配置黄金/债券ETF防范外围市场风险 [14] 市场制约因素 - 美联储利率决议即将公布 鲍威尔表态可能引发全球资产波动 [7] - 政策未限制转融通/股指期货做空工具 空头资金仍可借势打压 [7] - 外围不确定性及利好兑现不彻底牵制市场反弹步伐 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆油短期上行阻力和底部支撑均较弱，建议轻仓或空仓谨慎操作 [2] - 螺纹钢短期内若缺乏重大利好驱动，价格或延续低位下行趋势 [4] - 铜价目前受美联储政策和基本面供需双弱影响，以区间震荡为主 [9] - 热卷后期需求预期环比走弱，库存降幅放缓将抑制价格上行 [10][11] - 尿素在保供稳价基调下难以大幅上涨，今日盘面承压运行或平抑市场情绪 [12] - 碳酸锂基本面弱势不改，短期期货市场有技术性反弹可能，中长期建议观望 [13][14] 根据相关目录分别总结 热点品种 豆粕 - 豆油主力 09 合约今日盘面低开后震荡，收盘跌幅 -0.13% [2] - 国际上美豆关税及产量影响国内豆油，国内油厂周度产量提升但库存偏低，贸易商提前卖货致价格回落 [2] - 短期关注油厂开停机，6 - 7 月现货行情或下行 [2] 螺纹钢 - 今日主力合约高开低走，跌幅 -1.74%，市场空头情绪浓，短期货卖压显著 [3] - 需求端受季节性和调控影响转弱，本周总库存累库，产量、表需由增转降 [4] - 呈现“强现实、弱预期”格局，短期内若无重大利好价格或延续低位下行 [4] 期市综述 - 5 月 8 日收盘国内期货主力合约跌多涨少，集运欧线、铁矿等下跌，氧化铝、锰硅等上涨 [6] - 资金流向方面，沪金 2508、沪深 300 2506 等流入，中证 1000 2506、三十年国债 2506 等流出 [6] 核心观点 铜 - 沪铜节后低开低走，美联储维持利率不变致美元指数反弹，铜价承压 [9] - 基本面供需双弱，5 月国内冶炼厂有检修计划，需求恢复慢但订单预计增长 [9] - 市场近期交易宏观信息，国内刺激政策待落地，铜价区间震荡 [9] 热卷 - 今日主力合约震荡下跌，收于 3191 元/吨，跌幅 -1.18%，受黑色系期货拖累 [10] - 钢厂提产复产致供应压力增加，需求预期环比走弱，库存降幅将放缓 [10][11] 尿素 - 今日低开日内承压，市场情绪缓和，出口政策未落地，价格回稳 [12] - 供应端开工率稳定有检修复产情况，需求端农业备肥和工业需求欠佳 [12] - 本周库存去化，但保供稳价下难大幅上涨 [12] 碳酸锂 - 今日开盘后低位震荡走弱，收盘价涨幅 0.1%，现货价格接近触底 [13] - 供给端累库速度放缓但绝对库存压制价格，需求端增速低于供给端 [13][14] - 负反馈延续，短期期货或技术性反弹，中长期建议观望 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡偏弱，持仓量增加，现货升水，基差走强 [2] - 国际上美联储维持利率不变，强调通胀和失业率上升风险走高，鲍威尔表示不急于降息 [2] - 国内三部门发布金融政策稳市场稳预期，央行推出十项政策措施 [2] - 基本面上原料端矿端供应偏紧，冶炼原料供应整体趋紧，国内冶炼产能增速料将小幅放缓，全球铜供需收缩，国内精炼铜供给增量或有限 [2] - 需求端下游铜材开工率预计维持高位运行，库存端已现拐点，社会库存加速去化 [2] - 沪铜市场步入供给增速放缓、需求稳步回暖、消费预期向好新阶段，基本面支撑逐步增强 [2] - 期权市场情绪偏空，隐含波动率略降，技术上60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱走扩 [2] - 操作建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价77330元/吨，环比降460元；LME3个月铜收盘价9389.5美元/吨，环比降30美元 [2] - 沪铜主力合约隔月价差550元/吨，环比升170元；主力合约持仓量179692手，环比增589手 [2] - 沪铜期货前20名持仓7243手，环比增6096手；LME铜库存193975吨，环比降1650吨 [2] - 上期所库存阴极铜89307吨，环比降27446吨；LME铜注销仓单86125吨，环比降825吨 [2] - 上期所仓单阴极铜19540吨，环比降2856吨 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价78435元/吨，环比降145元；长江有色市场1铜现货价78430元/吨，环比持平 [2] - 上海电解铜CIF（提单）113美元/吨，环比持平；洋山铜均溢价100美元/吨，环比升4美元 [2] - CU主力合约基差1105元/吨，环比升315元；LME铜升贴水（0 - 3）21.65美元/吨，环比降0.1美元 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿239.39万吨，环比增21.1万吨；国铜冶炼厂粗炼费（TC） - 42.61美元/千吨，环比降0.09美元 [2] - 铜精矿江西价68710元/金属吨，环比持平；铜精矿云南价69410元/金属吨，环比持平 [2] - 粗铜南方加工费700元/吨，环比降400元；粗铜北方加工费800元/吨，环比持平 [2] - 精炼铜产量124.8万吨，环比增0.6万吨；进口未锻轧铜及铜材470000吨，环比增50000吨 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比增0.43万吨；废铜1光亮铜线上海价0元/吨，环比降55290元 [2] - 江西铜业98%硫酸出厂价490元/吨，环比持平；废铜2铜（94 - 96%）上海价66700元/吨，环比持平 [2] 下游及应用 - 铜材产量212.52万吨，环比降14.76万吨；电网基本建设投资完成额累计值956.22亿元，环比增520.01亿元 [2] - 房地产开发投资完成额累计值19904.17亿元，环比增9184.43亿元；集成电路当月值4197199.9万块，环比降80202.9万块 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率19.52%，环比降12.31%；40日历史波动率24.49%，环比升0.04% [2] - 当月平值IV隐含波动率15.51%，环比降0.0022%；平值期权购沽比0.88，环比升0.0887 [2] 行业消息 - 三部门发布金融政策稳市场稳预期，央行推出十项政策措施，金融监管总局推出八项增量政策，证监会支持中央汇金发挥作用并出台改革措施 [2] - 金融监管总局局长李云泽表示将推出三条措施支持稳定和活跃资本市场 [2] - 3月汽车商品进出口总额238.2亿美元，环比增32.1%，同比降0.2%，进口金额36.7亿美元，环比增3.8%，同比降30.4%，出口金额201.5亿美元，环比增38.9%，同比增8.4% [2] - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4.25% - 4.5%不变，声明称经济前景不确定性增加，将继续缩减资产负债表 [2] - 美联储主席鲍威尔表示不急于降息，关税是推动通胀预期的主要因素 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面或处于供给小幅收敛、需求稳中小增阶段，建议轻仓逢低短多交易 [2] - 电解铝市场正步入供需同步增长、库存良性消化阶段，期权市场情绪偏空，建议轻仓震荡交易 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铝主力合约收盘价19,510元/吨，环比+45元；氧化铝期货主力合约收盘价2,794元/吨，环比+90元 [2] - LME铝注销仓单156,900吨，环比-4000吨；LME铝库存407,575吨，环比-4000吨 [2] - 沪铝前20名净持仓11,162手，环比+4653手；沪伦比值8.19，环比+0.17 [2] 现货市场 - 上海有色网A00铝19,620元/吨，环比+10元；氧化铝现货价2,855元/吨，环比+5元 [2] - 上海物贸铝升贴水0元/吨，环比+10元；长江有色市场AOO铝19,590元/吨，环比+50元 [2] - 基差：电解铝110元/吨，环比-35元；基差:氧化铝61元/吨，环比-85元 [2] 上游情况 - 西北地区预焙阳极5,540元/吨，持平；氧化铝开工率83.59%，环比-3.62% [2] - 氧化铝产量747.52万吨，环比-3.23万吨；产能利用率88.28%，环比-0.25% [2] - 氧化铝需求量723.72万吨，环比+76.70万吨；供需平衡3.55万吨，环比-17.37万吨 [2] 产业情况 - 原铝进口数量221,820.89吨，环比+21622.20吨；原铝出口数量8,699.85吨，环比+5273.31吨 [2] - 电解铝总产能4,518.20万吨，环比+1.00万吨；电解铝开工率97.60%，环比+0.10% [2] - 铝材产量598.17万吨，环比-12.49万吨；未锻轧铝及铝材出口数量51.00万吨，环比+14.00万吨 [2] 下游及应用 - 铝合金产量165.50万吨，环比+10.30万吨；铝合金出口数量1.82万吨，环比+0.07万吨 [2] - 汽车产量304.46万辆，环比-45.40万辆；国房景气指数93.96，环比+0.17 [2] 行业消息 - 三部门发布金融政策稳市场稳预期，央行降准降息等，金融监管总局、证监会出台相关政策 [2] - 金融监管总局局长支持稳定和活跃资本市场，扩大保险资金试点等 [2] - 3月汽车商品进出口总额238.2亿美元，环比+32.1%，同比-0.2% [2] - 美联储维持利率不变，重申经济活动稳健扩张，宣布缩表 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长线或偏多，短线仍处于高位震荡格局，伦敦金关注3440阻力，如突破可进一步看高至3500，支撑3350，强支撑3200；伦敦银走势略弱于黄金，短线偏震荡，支撑32，阻力33.7，如突破可看高至34、34.5，仍将短线回调视为中长期做多机会 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周三贵金属市场明显调整，因美联储利率决议及会后声明传递偏鹰信号不着急降息及美指回升，黄金2506合约收报3372.6美元/盎司，-1.47%；美白银2507合约收报于32.61美元/盎司，-2.31%；SHFE黄金2506主力合约收报803.5元/克，+0.88%；SHFE白银2506合约收8252元/千克，+0.17% [2] 降息预期与基金持仓 - 据CME“美联储观察”数据，美联储6月维持利率不变概率为76.1%，降息25个基点概率为22.9%，降息50个基点概率为1%；7月维持利率不变概率为27.3%，累计降息25个基点概率为57%，累计降息50个基点概率为15%，累计降息75个基点概率为0.6% [3] - 长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓日减0.29吨至937.67吨；iShares白银ETF持仓维持在13958.7吨；库存方面，SHFE银库存日减18.8吨至941吨；截止4月30日当周的SGX白银库存周减13.6吨至1626.5吨 [3] 本周关注 - 美联储连续三次会议暂停降息并维持缩表，符合市场预期，声明调整强调经济不确定性增加，反映美滞胀风险上升，会后声明和鲍威尔讲话显鹰派基调令贵金属承压调整；中国4月黄金储备增加2.18吨至2294.5吨 [4] - 本周数据总体清淡，事件方面，周四19：00英国央行公布利率决议等；周五18：15纽约联储主席威廉姆斯等多位美联储官员发表讲话；另关注全球贸易战谈判进展 [4] 价格数据 - SHFE黄金主连803.5元/克，日涨1.09%；SGX黄金TD 798.89元/克，日涨0.76%；CME黄金主力3372.6美元/盎司，日跌2.01%；SHFE白银主连8252元/千克，日涨0.21%；SGX白银TD 8229元/千克，日涨0.1%；CME白银主力32.61美元/盎司，日跌2.47%；SHFE - TD黄金4.61元/克，日涨138.86%；SHFE - TD白银23元/千克，日跌26.32%；CME金银比103.4223，日涨0.47% [5] 库存持仓数据 - SHFE金库存15648千克，日涨0%；CME金库存1234.2475吨，日跌2.28%；SHFE金持仓188308手，日涨0%；SPDR金持仓937.67吨，日跌0.03%；SHFE银库存940.981吨，日跌1.96%；CME银库存15597.4346吨，日涨0.03% [15] - SGX银库存1626.48吨，日跌0.83%；SHFE银持仓230354手，日涨0%；SLV银持仓13958.73495吨，日涨0% [17] 股债商汇总览 - 美元指数99.8304，日涨0.6%；美元兑人民币7.2171，日涨0.1%；道琼斯工业指数40829点，日跌0.95%；WTI原油现货58.07美元/桶，日跌1.73%；LmeS铜03 9524美元/吨，日涨1.8%；10Y美债收益率4.3%，日跌1.38%；10Y美实际利率2.01%，日跌1.47%；10 - 2Y美债息差0.52%，日跌1.89% [22]

通胀与货币政策 - 富国银行预计4月美国CPI月率上涨0.2%，年率降至2.3%，核心CPI年率维持在2.8%，关税将推高进口成本传导至消费者价格[1] - 德商银行预计美联储维持利率4.25-4.50%不变，市场定价显示6月降息8基点，7月降息24基点，年底累计降息78基点[1] - 巴克莱将日本央行下次加息时间从2025年7月推迟至2026年1月，最终利率预测从1.25%下调至1.00%[3] 美元与外汇市场 - 富国银行看跌下半年美元，因美联储降息预期、美国资产抛售及对其独立性的担忧，日元和瑞郎等避险货币受益[1] - 中信证券认为人民币汇率走升主因美元指数偏弱和中美谈判预期升温，后续将围绕新中枢双向波动[6] - 东吴证券指出美国债务压力冲击美元信用基础，"石油-美元体系"面临特朗普政策威胁[7] 资产配置趋势 - 法巴银行观察到投资者从美国转向欧洲资产的长期趋势，但转变需时间验证[2] - 美国银行认为欧洲市场资金流入仅为短期现象，无证据显示资本从美国永久性转移[3] - 银河证券指出25Q1全球黄金ETF净流入226吨（环比增11倍），央行购金244吨，金价中长期上涨逻辑不变[4] 大宗商品与能源 - 凯投宏观将布油年底价格预期从70美元下调至60美元，2026年底预期从60美元下调至50美元，因OPEC+增产导致供应改善[3] - 中信证券维持大宗商品排序黄金>铜>油，OPEC+政策转向或导致油市供大于求[5] 消费与房地产 - 华泰证券看好大消费板块基本面改善，五一假期消费稳健增长，文旅和下沉市场表现亮眼[7] - 4月百强房企销售金额环比降14.8%，同比降14.6%，需关注后续房地产政策落地节奏[8] - 银河证券预计车市需求将随新车供给增加而释放，新能源渗透率持续上升[4] 航空与运输 - 中银证券预计2025年航司将量价齐升，国际航班增班和国内需求释放将改善盈利水平[8]

行情回顾 - 国际黄金周三冲高回落小幅收跌，开盘价3395.33美元/盎司，最高价3438.22美元/盎司，最低价3360.06美元/盎司，收盘价3385.16美元/盎司 [1] 美联储货币政策 - 美联储维持基准利率在4.25%-4.50%不变，为连续第三次按兵不动，投票比例为12-0 [2] - 美联储主席鲍威尔表示，在某些情况下今年降息是合适的，在某些情况下降息是不合适的，美联储可以酌情迅速采取行动 [2] - 美联储6月维持利率不变的概率为80.2%，降息25个基点的概率为19.8% [5] - 美联储7月维持利率不变的概率为28%，累计降息25个基点的概率为59.1%，累计降息50个基点的概率为12.9% [6] 经济与通胀前景 - 美联储认为经济活动继续以稳健的速度扩张，劳动力市场坚韧，失业率已稳定 [2] - 通胀率仍略高，短期通胀预期有所上升，长期通胀预期与目标保持一致 [2] - 如果大幅增加关税持续下去，将会出现更高的通胀，关税是推动通胀预期的主要因素 [2][4] - 经济下行风险已经增加，但实际经济数据中还没有看到经济放缓的迹象 [4] 黄金市场动态 - 全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日减少0.29吨，当前持仓量为937.67吨 [5] - 技术面显示，日线级别移动平均线维持偏多指引，但四小时级别指标呈向下交叉死叉，短期或加剧阶段性见顶形态 [8] 日内重点关注 - 重点关注经济数据包括德国工业产出月率、贸易帐、英国房价指数月率、英国央行利率决议、美国当周初请失业金人数及批发销售月率等 [6]

利率/货币政策 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.50%之间，为年内连续第三次维持利率不变 [1] - 美联储表示无需急于调整利率，政策处于适度限制状态 [1][1] - 关于降息的预测需等待至6月份，当前无法做出预测 [1] 通胀 - 委员会判断失业率和通胀上升的风险已经加剧，通胀仍处于略高企水平 [1][1] - 通胀已大幅下降，短期通胀预期有所上升，长期通胀预期与目标保持一致 [1][1] - 美联储有义务稳定通胀预期，但相关风险尚未体现在数据中 [1][1] 美国经济 - 美国经济前景不确定性进一步增加，经济活动继续以稳健步伐扩张 [1][1] - 经济处于稳健状态，但经济路径的不确定性极高，下行风险已增加 [1][1] - 贸易的异常波动使衡量GDP变得复杂，但GDP数据的波动不会改变美联储的处境 [1][1] 金融市场 - 美联储将继续以当前速度减少国债和MBS持有量 [1] - 美联储不想在经济脆弱时大幅收紧金融环境 [1] - 美国债务正走在不可持续的道路上 [1] 关税 - 调查受访者指出关税是推动通胀预期的主要因素，其影响比预期大得多 [1][1] - 避免持续通胀将取决于关税的规模、时间和通胀预期，提高关税透明度尚无时间表 [1][1] - 若关税保持不变，今年将不会在双重使命目标上取得进展，贸易谈判可能实质性改变局面 [1][1] 其他方面 - 美联储没有良好的工具来解决供应链问题，也不会是气候问题的决策者 [1][1] - 美联储主席表示所有与总统的会面均是应总统邀请，从未主动要求会面 [1]

美联储利率决议分析 - 美联储当前面临通胀率上升和失业率上升的双重担忧 [1] - 这种双重担忧为美联储新闻发布会制造了潜在争议点 [1] - 市场关注焦点在于鲍威尔对通胀风险与失业风险优先级的表态 [1]

美联储利率决议公布前主要品种行情一览。 ...