公司业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入379.34亿元，同比增长5.46% [1] - 2025年1-9月实现归母净利润21.59亿元，同比增长36.05% [1] - 归母净利润连续三年创历史新高 [3] - 公司资产负债率处于行业较低水平，财务杠杆风险可控 [3] 业务板块运营与战略 - 通过加强煤炭市场分析研判和上下游购销管理来平抑价格波动风险，提升煤电、气电竞争力 [1] - 天然气业务方面大力拓宽气源渠道，积极开展国际采购，强化上下游一体化产业链 [1] - 第三季度新能源业务投资同比增长105.60% [2] - 围绕新型能源体系和新型电力系统建设，坚持效益优先原则择优进行新能源和储能投资 [2] - 绿色低碳装机占比超过70% [3] 资本运作与股东回报 - 以属下新能源集团全资持有的山东省三个风电项目（总规模250MW）为底层资产申报公募REITs，旨在打造“上市公司+公募REITs”双资本运作平台 [2] - REITs项目已完成国家发改委一轮反馈意见回复，正在准备二轮反馈回复材料 [2] - 连续26年进行现金分红，年均分红占归母净利润比例超过40% [3] - 2025年度利润分配比例计划超过50%且进行中期分红 [3] 储能业务布局 - 属下广州储能集团是国内储能行业首家地方国资和上市民企混合所有制企业 [3] - 截至2025年10月，公司在运在建储能项目总规模约579MW/1244MWh，业务覆盖广东、江苏、河北三省九市 [3] - 项目涵盖电源侧、电网侧、用户侧三大核心场景 [3] - 省内最大电网侧独立储能电站佛山高明独立储能项目（208MW/416MWh）将于近期投运 [3]

公司核心业务与行业地位 - 公司是集成灶行业的开创者和领军企业 于2003年成功研制出世界首台下排油烟系统集成灶 [1] - 公司于2012年在深交所上市 成为集成灶行业首家A股上市企业 [1] - 公司专注于以集成灶为核心的集成智能厨电产品 集成灶产品占其营业收入比重超过90% [1] - 公司正围绕“科技创造智慧生活”的核心战略 向智能厨电和智慧家居领域深化拓展 致力于打造全场景智慧厨房 [1] 战略投资布局 - 公司参股海宁高质创拓股权投资合伙企业 主要从事股权投资、创业投资等业务 [1] - 公司于2021年8月认缴出资1.5亿元 占该合伙企业总认缴出资额的21.43% [2] - 该基金已投资泛半导体、机器人、新型储能、新材料、新消费等领域 [1] - 这一投资是公司推进产业价值链拓展的重要战略步骤 旨在通过投资符合公司战略发展方向的项目完善业务布局 [2] 投资领域的政策与市场前景 - 基金投资的泛半导体、机器人、新型储能等领域是当前国家和地方政策重点支持的新兴产业方向 [2] - 国务院文件明确提出鼓励拓展机器人涵盖全空间的应用场景以及无人体系应用场景 [2] - 政策推动清洁能源在多个领域开放应用 打造清洁能源全产业链协同发展应用场景 [3] - 储能电池需求预计2028年将提升至1384.00GWh 2024-2028年复合增长率为39.07% [3] - 公司的战略投资与浙江省政府关于“培育壮大新兴产业、布局未来产业”的政策导向高度契合 [3] 战略意义与影响 - 公司通过参股基金精准布局前沿领域 体现了把握产业变革趋势的前瞻眼光 [3] - 这种产投结合的模式使公司战略布局与浙江省“千项万亿”工程形成同频共振 为在新兴技术赛道培育长远发展动力提供支撑 [3] - 通过与合作方设立基金 公司能够推进产业价值链拓展 使业务经营和资本运营达到良性互补 提升综合竞争力 [4] - 公司在复杂市场环境中展现战略定力 通过前瞻布局有望打开新的成长空间 实现从单一厨电制造商向多元科技投资者的转型 [4]

文章核心观点 - 在“双碳”政策背景下，新型储能技术是可再生能源系统的关键环节，但其发展面临技术不成熟、资金需求大等挑战，需要科技金融与绿色金融形成接力互补的协同支持机制，以推动技术从研发向规模化商业应用转化 [1][2][9] 新型储能技术发展格局 - 新型储能技术呈现“多路并进、阶段各异”的互补格局，整体技术成熟度仍偏低，亟需加大金融投入 [3] - 储能技术可分为电化学、机械、热、电磁与化学五大类，不同技术匹配不同服务需求，如电磁储能用于高精度调频，电化学储能因通用性强而适配多类场景 [3] - 各类技术发展阶段不一，目前有2种技术处于示范期，8种技术处于示范期至应用期之间，2种技术已进入成熟期 [5] 科技金融的作用 - 科技金融通过战略布局、产业支持和技术筛选，为处于关键窗口期的储能企业提供资金，驱动技术从“可用”向“能用”跃迁 [6] - 具体工具包括政府引导基金、产业天使投资基金、风险投资、私募股权及科创债务工具等，案例包括湖北省长江创投基金投资双登集团储能锂电项目、通鼎互联投资屹锂科技等 [6][10] - 产业资本角色重要，龙头企业常提供应用场景与产业链资源支持，如卫蓝新能源获得三峡、小米、蔚来等下游客户投资 [10][11] 绿色金融的作用 - 绿色金融通过低成本资金支持，加速已完成技术验证的新型储能项目从“能用”到“广用”的规模化扩张 [7][8] - 主要融资工具包括绿色贷款、绿色债券、绿色融资租赁和绿色资产证券化，案例包括中国农业银行提供绿色评价挂钩贷款、中信金租合作600兆瓦“光伏+储能”项目、中航租赁发行规模7.26亿元的绿色ABS等 [8] - 政策性绿色基金可撬动市场化资本，案例包括国家绿色发展基金领投美克生能源D轮融资 [8] 金融协同机制与案例 - 科技金融与绿色金融形成前后衔接的接力机制，科技金融“早投早育”支持早期技术，绿色金融“低息放大”推动后期规模化 [9][12] - 具体案例显示接力路径：中国天楹通过绿色科技创新债券募资1亿元推动重力储能技术商业化，宁德时代与可胜技术分别利用绿色债券与绿色贷款支持锂电与熔盐储热技术规模化 [11] 未来展望 - 资本市场应强化对早期技术的融资支持，如加大政府引导基金出资比例、拓展科创债适用场景 [13] - 金融监管机构应加速发展覆盖绿色贷款、绿色债券、绿色融资租赁等多元工具的绿色金融标准体系 [13] - 政府需完善电力市场机制，通过现货市场深化、辅助服务市场化等改革明晰储能收益结构，提升投资意愿 [14] - 应探索科技金融与绿色金融联动模式，形成可推广至其他绿色科创领域的“中国方案”，并参与国际标准制定 [14]

公司运营现状 - 中国华电电力总装机容量超过2.5亿千瓦 其中清洁能源装机占比达到57.5% [1] - 公司在运在建新型储能规模超过1000万千瓦 技术路线涵盖液态磷酸铁锂 半固态电池磷酸铁锂 压缩二氧化碳储能 飞轮储能等 [1] - 公司在山西朔州建成首个飞轮加锂离子电池复合储能调频项目 在四川宜宾建成省内首个新型储能示范项目 [1] 技术创新与示范 - 公司联合研发的压缩二氧化碳储能 钠离子储能 锌溴液流电池储能入选国家能源局首台套重大技术装备名单和新型储能试点示范项目 [1] - 行业建议强化长时储能 构网型储能 混合储能等关键技术研发 推动新型储能规模化市场化应用 [2] 行业发展与机制建设 - 随着新型电力系统加快构建 新型储能迎来重要发展机遇 [1] - 行业建议完善政策与市场机制 建立合理的新型储能投资回报机制 充分发挥其多元价值 [2] - 行业建议强化新型储能系统全链条安全防护 持续提升储能安全水平 [2]

会议核心观点 - 中信证券2026年资本市场年会以"奋进新征程"为主题，展望全球宏观格局与投资策略，探讨"十五五"规划、中企出海、新质生产力等热点话题 [1] - 预计2025年中国经济增长5.0%左右，2026年保持在4.9%左右 [1] - "十五五"时期理想经济增速中枢或达4.8%左右，政策重心向需求端平衡 [2] 宏观经济与政策展望 - 2026年中国财政政策将更加积极，赤字率或维持在4%左右，专项债额度有望提升并向项目建设倾斜 [1] - 中美经济周期或均呈先低后高走势，全球经济格局有望迎来再平衡阶段 [1] - 人民币汇率有望温和升值，黄金作为配置资产的长期价值仍具吸引力 [1] - 政策重心继续聚焦扩大消费和培育新增长板块，周期性支持力度已明显加码以对冲下行压力 [3] 股票市场投资策略 - A股上市公司正转型为跨国公司，A股不仅是中国的A股也是全球的A股 [2] - 中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，把份额优势转化为定价权，是A股行情迈向低波动慢牛的基础 [2] - 未来A股基本面要看全球市场需求，中美格局决定行情节奏，中美签署协议后到美国中期选举前是做多权益市场的黄金期 [2] - 追求稳健回报的绝对收益资金持续入市，推动A股宽基指数波动率步入长期下行趋势 [3] 行业配置与投资线索 - 资源和传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升 [3] - 中企出海与全球化大幅打开利润增长想象空间和市值天花板 [3] - AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块趋势并放大中国企业相对竞争优势 [3] - 服务消费的扩张是提升消费率的关键，政策将从收入分配改革、资本市场"财富效应"等多维度发力 [2] 国际环境与区域经济 - 中美关系短期有望维持阶段性平衡，2026年或有多次元首会晤契机 [1] - 变局下中国企业出海与人民币国际化进程将迎来战略机遇 [1] - 日本高债务与通胀约束将对日本财政空间形成掣肘 [3] - 亚洲出口导向型经济体增速受外需放缓冲击，内需驱动型经济体展现更强韧性，部分经济体降息窗口正逐步打开 [3]

新能源相关指数市场表现 - 中证新能源指数午间收盘下跌3.9% [1] - 国证新能源电池指数午间收盘下跌3.3% [1] - 中证光伏产业指数午间收盘下跌5.3% [1] - 中证上海环交所碳中和指数午间收盘下跌1.9% [1] - 储能电池ETF（159566）早盘净申购达3500万份 [1] 2025世界动力电池大会 - 大会今日在四川开幕，自2022年起已连续成功举办三届 [1] - 大会已成为全球动力电池产业交流与合作的重要平台 [1] - 本届大会主题为“新视野新生态新机遇” [1] - 大会设置6场专题会议，聚焦前瞻技术、新型储能、回收利用、创新应用、物流供应链、质量强链六大关键领域 [1] - 展览展示集中呈现低空经济、具身智能、电动工具、电动船舶等前沿技术应用场景 [1] - 大会全方位搭建产业交流合作平台 [1]

证券市场整体表现 - 上证综指日内下跌0.39%，收于4002.76点 [1] - 深证成指日内下跌1.03%，收于13289.0点 [1] - 创业板指日内下跌1.4%，收于3134.32点 [1] - 股票型ETF收益率中位数为-0.75% [2] 股票型ETF分类表现 - 规模指数ETF中收益率最高为银华中证2000增强策略ETF，达0.81% [2] - 行业指数ETF中收益率最高为鹏华国证粮食产业ETF，达1.27% [2] - 策略指数ETF中收益率最高为汇添富中证国新央企股东回报ETF，达0.51% [2] - 风格指数ETF中收益率最高为华夏中证智选1000价值稳健策略ETF，达0.37% [2] - 主题指数ETF中收益率最高为鹏华上证科创板新能源ETF，达1.44% [2] 股票型ETF涨跌幅排行 - 涨幅前三的ETF为鹏华上证科创板新能源ETF(1.44%)、汇添富上证科创板新材料ETF(1.44%)、鹏华国证粮食产业ETF(1.27%) [4] - 跌幅前三的ETF为国泰中证全指通信设备ETF(-3.11%)、国泰创业板人工智能ETF(-2.93%)、富国创业板人工智能ETF(-2.88%) [5] 股票型ETF资金流向 - 资金流入前三的ETF为国泰中证全指证券公司ETF(流入5.64亿元)、易方达沪深300非银行金融ETF(流入4.39亿元)、国泰中证全指通信设备ETF(流入3.99亿元) [6] - 资金流出前三的ETF为华夏上证50ETF(流出2.78亿元)、富国中证旅游主题ETF(流出2.21亿元)、鹏华中证国防ETF(流出2.14亿元) [7] 股票型ETF融资融券概况 - 融资买入额前三的ETF为华夏上证科创板50成份ETF(5.08亿元)、易方达创业板ETF(4.27亿元)、国泰中证全指证券公司ETF(4.24亿元) [8] - 融券卖出额前三的ETF为华夏中证1000ETF(3325.92万元)、南方中证500ETF(1857.37万元)、华泰柏瑞沪深300ETF(1796.89万元) [9] 机构对新能源行业观点 - 电网升级建设是构建新型电力系统的重要内容，建议关注特高压、配网升级、智慧调度等重点环节 [10] - 新型储能是新能源消纳的核心环节，随着新能源并网消纳需求增长，未来市场空间广阔 [10] - 新能源政策拼图逐步补齐，行业面临的电价、补贴、消纳问题有望缓和，建议把握拐点性机会 [11] - 建议关注可靠性、灵活性价值逐步兑现的火电，以及拥有风光抽蓄成长性加持的水电 [11]

市场情绪概况 - 华鑫市场情绪温度指标综合评分为64分，市场情绪处于“较热”状态 [3][8] - 当情绪值低于或接近50分时市场获得支撑，高于90分时出现阻力 [8] 热点主题追踪 - 户外运动主题：国家发展改革委等六部门将49个地区纳入首批高质量户外运动目的地建设名单，聚焦资源禀赋好、基础扎实区域进行重点支持 [6] - 电力设备主题：国际能源署预测到2030年全球数据中心耗电量将翻一番，中国1-9月国家电网固定资产投资超4200亿元，同比增幅8.1%，全年投资规模有望首次站上6500亿元台阶 [6] - 储能主题：国内《新型储能专项行动方案》明确2027年装机1.8亿千瓦，撬动2500亿元直接投资，项目IRR推升至8%以上；海外订单2025年上半年同比暴增220%，达160 GWh [6] 个股资金流向 - 主力资金净流入前十个股包括兴森科技(49,156.23万元)、炬华科技(48,309.62万元)、东山精密(47,983.20万元)等 [9] - 融资净买入前十个股包括宝丰能源(26,810.67万元)、江波龙(25,707.07万元)、中国中免(25,160.16万元)等 [11] - 主力资金净流出前十个股包括东方财富(-123,471.62万元)、胜宏科技(-112,609.01万元)、指南针(-110,539.82万元)等 [11] - 融券净卖出前十个股包括张江高科(605.60万元)、中际旭创(566.96万元)、招商银行(561.74万元)等 [12] 行业资金流向 - 主力资金净流入前五行业为SW银行(26,905万元)、SW钢铁(25,118万元)、SW煤炭(11,296万元)等 [14] - 主力资金净流出前五行业为SW电子(-880,916万元)、SW计算机(-598,720万元)、SW通信(-334,953万元)等 [14][15] - 融资净买入前五行业为SW银行(42,299万元)、SW商贸零售(35,872万元)、SW农林牧渔(34,750万元)等 [17] - 融券净卖出前五行业为SW银行(1,116万元)、SW医药生物(901万元)、SW传媒(726万元)等 [17]

会议概况 - 中信证券2026年资本市场年会在深圳开幕，会议主题为“奋进新征程”，探讨全球宏观格局与市场投资策略等热点话题 [1] - 会议首日现场参会人数超过四千人，线上观看人次高达3.3万 [3] 宏观经济展望 - 预计2025年中国经济将实现5.0%左右的增长目标，2026年经济增长将保持在4.9%左右，并可能呈现“前低后高”的节奏 [8] - 2026年财政政策将更加积极，赤字率或继续维持在4%左右，专项债额度有望提升 [8] - 货币政策方面，降准降息空间依然存在，结构性货币工具将持续发力 [8] - “十五五”时期理想经济增速中枢或达4.8%左右，政策重心会更多向需求端平衡 [9] - 宏观经济将呈现温和修复、结构分化态势，出口保持韧性，投资逐步回暖，服务消费或成亮点 [9] 股票市场与A股策略 - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场从新兴市场转型为成熟市场 [3][12] - “十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，将份额优势转化为定价权，奠定A股低波动慢牛行情的基础 [3][5][12] - 资本市场运行的积极动能正在不断积累，新质生产力的发展将稳定未来五年中国经济的增长中枢 [5] 全球格局与中美关系 - 中美经济周期或均呈先低后高走势，全球经济格局有望迎来再平衡阶段 [8] - 中美关系短期有望维持阶段性平衡，长期看全球产业与金融秩序正经历破裂与重构 [9] - 在此变局下，中国企业出海与人民币国际化进程将迎来战略机遇 [9] 行业配置线索 - 资源/传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升 [13] - 中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板 [13] - AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块趋势，并放大中国企业相对竞争优势 [13] 政策与改革重点 - 资本市场改革成为推动科技产业发展的核心抓手，国企改革夯实央企科技创新主力军地位 [9] - 能源改革推动产业结构向绿色低碳转型，构建现代化产业体系有望实现“一子落而满盘活”的效果 [9] - 科技创新、产业升级以及综合整治“内卷式”竞争有望取得显著成效 [9] 大类资产配置展望 - 全球宏观环境整体偏宽松，国债利率或将先下后上 [8] - 人民币汇率有望温和升值，黄金作为配置资产的长期价值仍具吸引力 [8] - PPI和CPI有望步入平稳复苏通道 [9]

会议概况 - 中信证券2026年资本市场年会在深圳开幕，主题为“奋进新征程”，探讨全球宏观格局与市场投资策略 [1] - 会议首日现场参会人数超过四千人，线上观看高达3.3万人次 [3] 宏观与政策展望 - 预计2025年中国经济将实现5.0%左右的增长目标，2026年将保持在4.9%左右 [7] - 2026年经济增长可能呈现“前低后高”的节奏，财政政策将更加积极，赤字率或继续维持在4%左右 [6][7] - 货币政策方面，降准降息空间依然存在，结构性货币工具将持续发力 [7] - “十五五”时期理想经济增速中枢或达4.8%左右，政策重心会更多向需求端平衡 [8] - 出口保持韧性，投资逐步回暖，服务消费或成亮点，PPI和CPI有望步入平稳复苏通道 [9] 股票投资策略与市场展望 - A股上市公司正从本土化企业转型为全球敞口的跨国公司，中国资本市场从新兴市场逐步转型为成熟市场 [3][11] - “十五五”期间，中企在全球价值链分配中的位置有望进一步抬升，把份额优势转化为定价权，这是A股行情迈向低波动慢牛的基础 [3][5][11] 行业配置线索 - 资源/传统制造产业提质升级，把份额优势转化为定价权和利润率持续抬升 [12] - 中企出海与全球化，大幅打开利润增长想象空间和市值天花板 [12] - AI进一步拓宽商业化应用版图，延续科技板块趋势，并放大中国企业相对竞争优势 [13]