文字早评 2025/12/16 星期二 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1、《福建省促进两岸标准共通条例》出台 明年 1 月 1 日起施行； 2、意法半导体：到 2027 年或向 SpaceX 交付 100 亿枚芯片； 3、我国首批 L3 级自动驾驶车型产品获得准入许可； 4、沐曦股份：公司股票将于 12 月 17 日在科创板上市。 期指基差比例： IF 当月/下月/当季/隔季：-0.14%/-0.53%/-1.12%/-2.05%； IC 当月/下月/当季/隔季：0.03%/-0.75%/-2.43%/-5.21%； IM 当月/下月/当季/隔季：-0.01%/-1.01%/-3.23%/-6.58%； IH 当月/下月/当季/隔季：-0.11%/-0.28%/-0.34%/-0.79%。 【策略观点】 年底部分资金兑现收益，市场面临一定的不确定性。但从大方向看，政策支持资本市场的态度未变，中 长期仍是逢低做多的思路为主。 国债 【行情资讯】 行情方面：周一，TL 主力合约收于 111.530 ，环比变化-0.84%；T 主力合约收于 107.870 ，环比变 化-0.11%；TF 主力合约收于 105.7 ...

有这样一家商业航天公司——中国技术集团(01725)，是香港联合交易所主板上市公司，立足粤港澳大湾区，专注航天科技与高端制造领域。总部设于中国 广州，并在中国北京、中国香港及阿联酋迪拜设有多个分支机构，初步构建起辐射中东北非、联动国内外的业务网络。从前端卫星研制到末端应用消费的全 链条、全球布局，中国技术集团也因此被认为是中国商业航天出海第一股。 中国技术集团聚焦航天工业同时，正在布局储能工业和精密智造板块。 商业航天爆发期 2025年底，国家航天局先后印发商业航天三年行动计划并设立商业航天司。行动计划中明确，到2027年，商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序， 产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强，资源能力实现统筹建设和高效利用。 围绕上述目标，《行动计划》明确增强创新创造动能、高效利用能力资源、推动产业发展壮大、做好行业管理服务、加强全链条安全监管等五方面22项重点 举措。《行动计划》提出，引导培育耐心资本。完善商业航天发展投融资体制机制，设立国家商业航天发展基金，鼓励地方政府、金融机构、社会资本联合 成立投资平台，引导资本坚持做长期投资、战略投资、价值投资。 当前我国商业航天企业数量超600家， ...

文章核心观点 - 锦江酒店（中国区）在2025年系统性地深化并规模化落地其ESG战略，通过将可持续发展深度融入运营，实现了环境效益与经营效率的双赢，并在包容性服务、循环经济等领域树立了行业范式，其行动标志着中国酒店业从被动响应环保要求转向主动构建可持续生态 [1][4][21] 环境维度：绿色运营与循环经济 - 公司持续推进绿色运营转型，2025年已完成近5000家酒店的“酒店可持续发展基准（HSB）”验证，其中完成10项基准验证的超1000家，完成12项验证的260余家，且超过90%的直营门店已实现完整12项验证 [5] - 公司致力于建立精细化的能碳管理体系，发布了《能碳管理制度》并编写《低碳节能手册》，同时迭代自有能耗数据平台“锦所能”，优化功能并成功对接内部运营系统，为碳足迹核算打下基础 [6] - 在循环经济领域，公司发起布草回收项目，将线性消耗模式转变为循环模式，2025年回收布草2,253.8公斤，实现减少约10,900千克温室气体排放当量 [7] - 针对食物浪费，公司建立了科学测算方法论和数据收集模型，完成了对含餐饮服务的直营酒店的食物浪费情况摸排，为后续减废承诺和数字化平台承接做好准备 [9][10] - 公司优化“减法住宿”功能，打通内部运营系统以记录消费者的绿色行为，目前共4,922家门店参与项目，累计超过130,472个订单获得会员积分激励 [12] 社会维度：包容性服务与人文关怀 - 公司聚焦无障碍服务，围绕视障和银发族群体的需求，以“重软性服务，轻工程改造”为原则快速落地友好服务体系 [13] - 在丽怡酒店品牌推出的视障友好服务已在华南区域实现100%试点落地，通过合作专业团队制定了全套服务标准并开发了相应产品 [13] - 公司针对银发群体推出适老化产品服务标准，并联合锦江旅游在“锦江旅行”小程序推出多条银龄主题旅游线路产品，采用“适老化酒店+X”的产品组合模式 [15] - 适老化服务试点酒店经过严格筛选，要求为中端以上品牌、聚焦55岁以上住客占比超10%或位于热门旅游城市，并考量酒店店龄、硬件品质等多维指标 [17][18] 治理与行业影响：标准引领与生态共建 - 公司通过“制度-工具-场景-生态”四维驱动，将ESG深度融入运营肌理 [4] - 对内，公司举办年度ESG表彰活动，强化内部可持续文化建设；对外，结合地球一小时等重要节点策划线上线下联动活动，总曝光量创新高 [19] - 公司在生态共建方面进行延伸，继2024年后，2025年新增腾冲暻阁半山温泉酒店作为“昆虫酒店”试点，并将项目经验沉淀为标准化的培训材料与实践手册，为长期复制推广创造条件 [19] - 公司的ESG实践已形成系统性解决方案和规模化落地成果，通过标准引领和透明传播，巩固了行业地位并提升了品牌价值 [21]

整体观点 - 中央经济工作会议要求2026年坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用 [4] - 中央财办表示2026年要加强全国碳排放权交易市场建设，培育氢能、绿色燃料等新增长点，建设零碳园区和工厂 [4] - 持续看好2026年绿色能源相关板块（氢氨醇、绿电、储能等）的投资机会 [4] 国内储能 - 2025年11月国内储能新增装机总规模为4.51GW/13.03GWh，功率环比增长57.14%，容量环比增长74.66%，功率同比增长45.95%，容量同比增长49.6% [5] - 2026年国内独立储能招标有望维持2025年的较好水平，独立储能将通过电能量市场、容量市场和辅助服务市场实现完整收益模型 [5] - 从2025年11月招标来看，压缩空气储能快速上量 [5] - 华能2GWh储能电池框采开标，13家企业入围华能8GWh储能框采 [5] 海外储能 - 英伟达计划举办闭门峰会，旨在破解AI时代的电力短缺困局，后续可持续关注美国数据中心厂商与国内储能企业的实质接洽 [5] - 俄罗斯对乌克兰能源设施的打击导致乌克兰多地停电，拉动了户储需求，后续可重点关注户储企业的月度排产和逆变器出口数据 [5] 氢氨醇与风电 - 中央财办表示2026年要培育氢能、绿色燃料等新增长点，建设一批零碳园区、零碳工厂 [6] - “十五五”期间，在中国未来产业和2026年欧盟碳关税双重利好下，氢氨醇作为新能源消纳和绿电非电领域应用的重要方向有望获得更多投资 [6] - 发改委强调氢氨醇有望统筹、规模化、超前建设 [6] 锂电 - 2025年12月1-7日全国乘用车新能源市场零售18.5万辆，同比下降17%，较上月同期下降10% [6] - 12月中央经济工作会议部署称要优化“两新”政策实施，意味着2026年国补政策延续，促汽车消费的政策方向不变 [6] - 锂电需求端整体博弈国内储能2026年招标预期，并持续关注新能源车销售情况 [7] - 供给端锂电产业链有“反内卷”逻辑加持，供需好转趋势确立 [7] - 锂电企业纷纷推出500-1000Ah储能大电芯方案，500+Ah方案核心在于降本 [7] - 短期六氟磷酸锂预期已较高，中期可重点关注供给变数较大的锂矿及盈利尚不支持扩产的隔膜等环节的投资机会 [7]

宏观与政策 - 2025年拜登加强型医保成为两党政治博弈工具，目前仅就占比11%的3个部门全年预算达成一致，剩余9个部门预算将在2026年1月30日到期 [5] - 12月11日的医保投票中双方再次否决对方提案，圣诞节假期前解决医保的希望基本破灭 [5] - 12月中央经济工作会议进一步提振市场信心，会议要求2026年坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用 [5][8] 市场与策略 - 本周A股震荡上行，市场量能有所提振，沪深300、中证500指数时序波动率、横截面波动率均有提升，Alpha环境好转 [5] - 市场或进一步震荡上行，风格方面本周大市值风格显著、基本面因子表现相对占优，市场或逐步实现资金面驱动向基本面驱动的过渡 [5] - 中长线持续看好“红利+科技”配置主线 [5] - 报告构建了基于长短期记忆（LSTM）神经网络的中国十年期国债收益率预测模型 [6] 钢铁行业 - 12月高炉产能利用率有望低于去年同期水平 [7] - 工信部出台《钢铁行业规范条件（2025年版）》并提及“推动落后产能有序退出”，钢铁板块盈利有望修复到历史均值水平，钢铁股的PB也有望随之修复 [7] 有色金属行业 - 铂价格连续1个月上涨，氧化镨钕价格近1个月首次下跌但仍处于19个月高位 [7] - 锂价已达到9.2万元/吨附近，锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的 [7] - 钴类多品种价格上涨，钨价维持2012年以来高位 [7] 石油化工行业 - 中国石化集团持续推进国企改革深化行动，通过“对标世界一流管理提升行动”优化治理效能，全面推行经理层任期制与契约化管理 [7] - 公司ESG表现持续提升，制定清晰的“双碳”实施路径，ESG评级位居同业前列，吸引长期资金积极配置 [7] 电新环保行业 - 中央经济工作会议强调绿电应用，持续推荐氢氨醇、储能 [8] - 中央财办官员表示2026年要加强全国碳排放权交易市场建设，培育氢能、绿色燃料等新的增长点，建设一批零碳园区、零碳工厂 [8]

公司概况与市场地位 - 公司是中国最大的成品油和石化产品供应商，世界第一大炼油公司、第二大化工公司，加油站总数位居世界第二 [2] - 公司业务涵盖四大板块：油气和新能源、炼油和销售、化工和新材料、资本和金融 [2] - 旗下拥有中国石化股份有限公司等多家上市公司，其中中国石化股份有限公司拥有100余家全资、控股、参股子公司及分公司 [2] - 2024年，中国石化集团实现营业总收入31388亿元，同比下降3.3%，实现归母净利润578亿元，同比下降13.0% [2] - 2025年是公司H股上市25周年，其发展历程体现了在国家能源战略中的核心地位与进化能力 [2] 2024年经营表现与转型战略 - 2024年，全球经济复苏承压，地缘政治风险上升，国际油价震荡下行，市场供需矛盾突出，公司克服不利局面实现各业务高质量发展 [2] - 公司正从传统“化石能源巨头”转型为绿色转型的坚定实践者和引领者 [2] - 公司稳健的油气产量、庞大的石油储备体系和覆盖全国的网络，共同构成了国家能源安全最可靠的防线 [2] 油气与新能源业务 - 公司持续推进高质量勘探，深化“深地工程”、页岩油气、海域和深层煤层气等重点领域基础研究 [3] - 2024年，公司生产原油3577.5万吨，同比增长0.94%，增产33.4万吨，生产天然气395.7亿立方米，同比增长4.65%，增产17.6亿立方米 [3] - 在“双碳”背景下，公司聚焦新能源产业投资布局，积极推进新能源产业发展，打造多元绿色能源供应体系 [3] 炼化销售与新材料业务 - 公司推动传统业务强基转型，坚持强链延链补链 [3] - 公司聚焦化工新材料市场，持续推进高端新材料研发推广应用，围绕优势产能和常规业务，推动产业链做强做大 [3] 工程服务与科技创新 - 公司深入实施创新驱动发展战略，强化企业科技创新主体地位 [3] - 科技创新促使工程配套技术加速迭代升级，为工程服务提供有力保障，公司工程服务能力持续提升 [3] 公司治理与改革 - 公司持续推进国企改革深化行动，通过“对标世界一流管理提升行动”优化治理效能 [4] - 公司深化市场化经营机制改革，全面推行经理层任期制与契约化管理，以激发组织活力，为“提质增效”提供制度保障 [4] - 在此背景下，公司ESG表现持续提升，制定清晰的“双碳”实施路径，ESG评级位居同业前列，吸引长期资金积极配置 [4]

"十四五"即将收官，回望中国商用车这五年，一条清晰的产业升级曲线跃然眼前——从"制造"到"智造"，从国内到全球，从传统动力到 新能源引领。在此进程中，宇通以"电动化、智能网联化、高端化、国际化"战略为舵，以持续的科技创新为帆，以高质量发展的答卷， 为中国商用车产业提供了生动样本。 创新驱动，构筑核心竞争力"护城河" 创新是引领发展的第一动力,在商用车新能源 化由政策驱动迈向市场驱动的进程中，创新贯 穿始终，这一点在宇通身上得到了深刻印证。 早在1997年，宇通就率先布局新能源领域, 1999年推出首款纯电动客车,凭借前瞻视野 在国家启动"十城千辆"计划时已占得先机。 "十四五"期间，宇通以商用车领域共性的安 全、效率、节能及产业化能力等为切入点,持 续加大研发投入,年均占营收5%以上,组建 了超3000人的研发团队和多个国家级、省级 研发平台。持续高强度的投入带来了丰硕成 果,集中体现在新能源核心技术的自主可控与 突破上,在电池、电机、电控、电驱、电桥 "五电"领域，技术标准、可靠性、竞争力及产 业化能力行业领先，并第四次荣获国家科学技 术进步奖。 具体来看,电池系统方面,宇通不仅提升能量 密度,更突破寿命瓶 ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 报告核心观点 - 报告认为，绿色低碳已深度融入中国高质量发展全局，政策、产业、国际与企业层面均展现出加速推进绿色转型的明确趋势与系统性行动 [6][18][22] 政策动向 - **中央经济工作会议明确绿色转型为2025年重点任务**：2025年中央经济工作会议将“坚持‘双碳’引领，推动全面绿色转型”列为八大重点任务之一，部署了重点行业节能降碳改造、加快新型能源体系建设、加强全国碳市场建设、打好污染防治攻坚战及提升气候适应能力等一系列系统性举措 [2][5][6] - **北京率先构建地方碳足迹管理体系**：北京市印发碳足迹管理体系建设工作方案，目标到2027年初建成体系，2030年进一步完善，具体措施包括制定重点产品碳足迹核算标准、构建碳足迹因子数据库、开展产品碳足迹认证，并计划以海淀区为试点，逐步向京津冀区域拓展 [2][7][8][9][10] 行业趋势 - **生态保护红线制度成效显著并进入精细治理阶段**：《中国生态保护红线蓝皮书（2025）》显示，自2022年全面划定以来，红线内生态空间持续优化，林地面积增加3344平方千米，水域面积增加320平方千米，城乡建设用地减少6.5平方千米，海洋用海面积较2022年减少873平方千米（减幅超35%），红树林面积增加22%，活珊瑚覆盖率平均增加5.5%，植被覆盖度平均提升1.29% [2][11][12][13][14] - **绿色制造体系规模与效益双升**：国家层面已累计培育6430家绿色工厂、491家绿色工业园区、727家绿色供应链，绿色工厂产值占制造业总产值比重从2020年的9%提高到20%，“十四五”以来绿色工厂实施改造项目超万项，总投资超过3000亿元，绿色工业园区单位工业增加值能耗、水耗仅为全国平均水平的2/3和1/4 [2][15][16][18] - **绿色金融为转型提供强劲支撑**：截至2025年三季度末，中国绿色贷款余额达43.51万亿元，同比增长22.9%，绿色债券累计发行4.95万亿元，碳减排支持工具已累计引导金融机构发放碳减排贷款1.38万亿元 [17][18] - **餐饮业ESG实践进入系统化推进阶段**：第三届中国餐饮业社会责任大会发布“中国餐饮业ESG实践十大关键词”并揭晓96个优秀案例，显示ESG理念正从企业自律走向行业生态共建，成为餐饮企业核心竞争力的重要组成部分 [2][19][20][21][22] 国际事件 - **欧盟设定雄心勃勃的2040年减排目标**：欧盟就修订《欧洲气候法》达成临时协议，拟将2040年温室气体净排放量较1990年水平减少90%，为2050年实现气候中和设定新的中期约束性目标，并引入一定灵活性措施，如允许成员国自2036年起使用国际碳信用抵消部分减排任务 [2][23][24] - **全球环境治理高层对话持续推进**：第七届联合国环境大会在肯尼亚内罗毕举行，近6000名代表参会，聚焦气候变化、生物多样性保护与污染治理三大危机，旨在凝聚全球共识并审议通过《2026-2029年中期战略》 [2][25] 企业动态 - **宝马集团大幅提升全生命周期减碳目标**：宝马宣布到2035年，全生命周期碳排放量将在2019年基础上降低至少6000万吨二氧化碳当量，较此前2030年目标增加50%，其中国沈阳生产基地自2019年起全部使用绿电，2024年自建光伏发电量达91.86吉瓦时，并带动约200家中国核心供应商承诺使用绿电生产 [2][26][27][28] - **安永大中华区实现运营碳中和并持续发布ESG报告**：安永连续第五年发布ESG报告，显示过去三年执行了超过10万个中国企业海外服务项目，协助超过3800个中国企业在海外开展业务，并在2025财年通过购买碳信用和绿证首次实现绿色运营碳中和 [29][30] - **中国铁物ESG绩效获市场广泛认可**：中国铁物在万得Wind ESG评级中从BBB级跃升至A级，并连续获得“ESG绿色发展案例”、“上市公司可持续发展最佳实践案例”、“供应链ESG先锋”及“ESG卓越央企金牛奖”五项殊荣，反映其ESG综合绩效获得专业机构全面认可 [2][30][31][32][33]

硅土和平联盟宣告成立 宣言文本将稀土获取与技术安全视为不可分割的整体，这一判断具有合理性。稀土元素是磁体、传感器、电力电子设备及国防系统的核心基础，而这些技 术正是人工智能硬件、机器人技术及量子相关技术得以实现的关键。从这一角度而言，硅土和平联盟反映出各方对矿产资源、制造业与算力三者交叉关系 的理解更为成熟。 供应链迎来考验 【Rare Earth Exchanges网 12月12日报道】 核心要点 ·美国特朗普政府拟与新加坡、澳大利亚、日本、韩国及以色列共同签署"硅土和平联盟（Pax Silica）"框架协议，以应对中国在稀土加工及先进技术供应 链中的主导地位。 ·该宣言精准指出，加工、分离及磁体制造是关键瓶颈环节，而非仅受限于采矿领域，同时指出在人工智能时代，矿产资源、制造业与算力三者密不可 分。 ·尽管这一战略框架标志着稀土被重新定位为"经济安全基础设施"，但联盟的成功与否，仍取决于具有约束力的资金机制和长期承购协议，而非单纯依赖 峰会外交。 据美国政治新闻网（Politico）报道，特朗普政府正筹备签署《硅土和平宣言》，这一全新联盟框架旨在应对中国在稀土、关键矿产及先进技术领域的主 导地位。首批参与国 ...

今年5月底，河南风光新能源装机规模达7622万千瓦，首次超过以煤电为主的火电装机（7436万千 瓦），意味着风光发电一跃成为河南省第一大电源。目前，河南省风光新能源发电装机已突破8000万千 瓦，达8058万千瓦，占全网电源装机总容量的48.7%，已超额完成河南"十四五"规划建设任务，为实 现"十五五"碳达峰目标打下坚实基础。 中原大地上，"风光"无限好。2025年12月12日，记者从国网河南省电力公司获悉，截至12月5日，河南 省风光新能源年累计发电量首次突破"千亿"千瓦时，达1001亿千瓦时，同比增长22.5%，占全网发电量 的28.7%，同比提高4.2个百分点。 刚刚召开的中央经济工作会议强调，坚持"双碳"引领，推动全面绿色转型。河南省多年来把风力、光伏 发电装机和污染防治、绿色发展有机结合起来，新能源装机跑出了加速度。 伴随装机规模增长，风力、光伏发电等新能源在电力保障上的作用进一步凸显。在今年迎峰度夏期间， 8月19日河南电网风光新能源出力首次突破4000万千瓦，达到4083万千瓦（其中光伏出力3059万千瓦、 风电出力1024万千瓦），占同时刻全省用电负荷的46.8%，当日风光新能源发电量同创新高 ...