证券之星消息，12月24日酒店餐饮板块较上一交易日下跌0.05%，锦江酒店领跌。当日上证指数报收于 3940.95，上涨0.53%。深证成指报收于13486.42，上涨0.88%。酒店餐饮板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 002306 | *ST云网 | 2.03 | 5.18% | 6.47万 | 1313.49万 | | 000428 | 华天酒店 | 3.42 | 1.48% | 32.25万 | 1.09亿 | | 600258 | 首旅酒店 | 16.58 | 1.47% | - 19.99万 | 3.29 乙 | | 000721 | 西安饮食 | 9.22 | 0.11% | 22.51万 | 2.06亿 | | 301073 | 君享酒店 | 27.00 | -0.48% | 7.34万 | 2666T | | 601007 | 金陵饭店 | 7.87 | -0.88% | 16.89万 | 1.32亿 | | 605108 | 同庆楼 | 1 ...

公示期：2025年12月23日至2026年1月1日 联系邮箱：jyzjz@samr.gov.cn 转自：市场监管总局网站 ...

合作主体与性质 - 全球服务式公寓领军者雅诗阁中国与国内酒店行业龙头锦江酒店（中国区）正式携手成立合资公司 [1] - 合作旨在打造复合旅宿产品，并以“共身共生”模式进行优势基因的深度融合 [1] 合作战略与目标 - 合作聚焦国内全域酒旅市场，尤其瞄准高线城市商业地产存量改造与旅居需求集中区域 [1] - 目标是尝试为市场培养出稳健穿越周期的新物种 [1] - 后续将依托锦江酒店的本土网络与雅诗阁的国际资源，逐步向全国重点城市拓展布局 [1] 项目进展与案例 - 首个落地样本为深圳南山憬黎项目，已于10月正式开业，且运营成效初显 [1] - 首个实践项目选址深圳南山商圈，该区域商务客流密集、涉外需求突出，周边覆盖写字楼集群、国际学校及深圳湾口岸等关键场景 [1] - 项目选址为“长短租结合”模式的落地提供了优质市场基础 [1] 合作方核心资源与优势 - 雅诗阁拥有成熟的高端长住运营经验、遍布全球160余个城市的品牌网络及百万级国际商旅客群资源 [2] - 锦江酒店（中国区）具备强大的本土供应链体系、快装工程技术、超20万家企业客户资源及广泛的线下门店网络 [2] - 锦江酒店深耕国内市场多年，对本土消费需求洞察精准 [2]

行业投资评级 - 报告对消费者服务行业给予“推荐（维持）”评级 [1] 核心观点 - 海南全岛封关政策于2025年12月18日正式启动，为旅游及酒店业注入了强劲催化剂 [4] - 受此利好提振，市场对海南旅游预期迅速升温，元旦及春节假期机票和酒店预订量同比大幅增长，其中三亚跨年游热度突出，春节期间飞往海南的机票预订量成倍增长 [4] - 本周酒店及旅游板块表现强势，领涨整个社服行业，反映了资本市场对封关政策长期红利的积极预期 [4] - 海南封关不仅是区域性政策突破，更将作为核心驱动力在未来持续释放消费潜力，为相关的酒店、免税及旅游产业链公司带来明确增长机遇 [4] 行情回顾与市场表现 - **整体表现**：本周（报告期）社会服务行业涨跌幅为 **2.66%**，表现优于同花顺全A（**-0.15%**）、沪深300（**-0.28%**），中信消费者服务指数涨跌幅为 **3.76%** [4][7] - **港股表现**：恒生大湾消费服务指数本周涨跌幅为 **1.21%**，表现优于恒生指数（**-0.13%**） [4][7] - **历史表现**：消费者服务行业过去1个月、6个月、12个月的绝对表现分别为 **-7.7%**、**-0.7%**、**9.2%** [2] - **板块成交额**：本周A股中信消费者服务指数成交额从周一的 **91.72亿元** 调整至周五的 **197.29亿元**，相比上周五调整 **67.72%**，热度显著提升 [24] - **细分板块涨跌幅**：本周A股社服相关板块中，一般零售（**9.67%**）、酒店餐饮（**8.40%**）、专业连锁（**5.06%**）、旅游及景区（**3.89%**）、教育（**3.57%**）涨幅居前 [13] 细分板块及个股表现 - **酒店板块**：本周涨幅前五的个股为华天酒店（**+13.40%**）、首旅酒店（**+13.23%**）、金陵饭店（**+9.69%**）、君亭酒店（**+9.42%**）、锦江酒店（**+7.26%**） [20] - **旅游及景区板块**：本周涨幅前五的个股为桂林旅游（**+10.14%**）、西域旅游（**+9.38%**）、丽江股份（**+7.95%**）、云南旅游（**+7.82%**）、九华旅游（**+7.22%**） [21] - **教育板块**：本周涨幅前五的个股为中教控股（**+12.42%**）、中公教育（**+9.73%**）、科德教育（**+8.51%**）、豆神教育（**+6.84%**）、天立国际控股（**+5.45%**） [22] - **服务互联网平台板块**：本周涨幅前五的个股为叮咚买菜（**+24.51%**）、同程旅行（**+2.11%**）、携程集团（**+1.82%**）、美团（**-0.29%**）、万物新生（**-1.29%**） [20] - **专业服务板块**：本周涨幅前五的个股为BOSS直聘-W（**+12.19%**）、科锐国际（**+3.93%**）、ST联合（**+3.85%**）、外服控股（**+2.39%**）、米奥会展（**1.54%**） [22][23] - **餐饮板块**：本周涨幅前五的个股为全聚德（**+8.19%**）、同庆楼（**+6.23%**）、海伦司（**+3.19%**）、九毛九（**+2.91%**）、海底捞（**2.43%**） [18] 相关投资标的 - **酒店**：君亭酒店、锦江酒店、首旅酒店、华住集团、亚朵、金陵饭店 [4] - **人力资源服务**：科锐国际、北京人力 [4] - **免税**：中国中免、珠免集团 [4] - **博彩**：银河娱乐、金沙中国 [4] - **互联网平台**：美团、阿里巴巴 [4] - **茶餐饮**：蜜雪冰城、古茗、瑞幸咖啡、小菜园、绿茶集团、达势股份 [4] - **旅游景区**：三峡旅游、长白山 [4] - **体育板块**：力盛体育、珠江股份、Keep、英派斯 [4] 重要公司公告摘要 - **中教控股**：公布2024/2025年度报告，集团收入 **73.63亿元**，同比增长 **11.9%**；归母净利润 **9.77亿元**，同比增长 **133.7%** [4][31] - **北京人力**：股东天津融衡减持 **1.01%**，持股比例由 **8.00%** 下降至 **6.99%** [4][31] - **ST张股**：拟与湖南电广传媒、芒果超媒合资设立公司，子公司拟将大庸古城项目委托运营管理 [4][31] - **BOSS直聘**：股份计划受托人于12月12日以每股 **9.99美元** 均价购买 **499,856股**，并于12月15日以每股 **9.94美元** 均价购买 **50.25万股**；根据股份计划向一名独立非执行董事和32名雇员授出约 **2665万港元** 股份奖励 [4][31] 近期行业动态 - **旅游及免税**： - 海南封关启动后，元旦期间海南旅行火爆，机票与酒店订购数激增 [34] - 同程旅行提前布局哈尔滨旅游，在哈尔滨火车站打造“国际服务岛” [34] - 元旦前后飞往境外热门目的地机票同比增长近 **40%** [34] - 2026年春节出境游热门目的地酒店预订量同比增长超过一倍 [34] - **酒店**： - 君亭酒店集团与供销大集达成深度战略合作 [34] - 锦江酒店正式启动公募REITs项目的核心服务机构选聘工作 [34] - **服务互联网平台**： - 美团决定暂停团好货业务，将加快探索零售新业态 [35] - 京东在全国范围内上线“自提”功能 [35] - 拼多多实行联席董事长制度，赵佳臻与陈磊共同担任联席董事长兼联席CEO [35] - **教育**： - 中公教育上线“学豆听考”小程序，标志着其AI耳机升级为“个人移动学习中心” [36] - 粉笔公考与华图教育已正式达成战略融合 [36] - **专业服务**： - BOSS直聘针对“名为招聘实则收费”行为进行专项治理，单月处置账号 **1.67万个** [36] - 科锐国际持续在数据治理和人工智能技术方向进行投入 [36]

行业投资评级 - 报告对商社行业（社会服务业）的评级为“增持” [3] 核心观点 - 报告核心观点是推荐出行产业链、黄金珠宝、AI+等投资方向 [2] - 具体投资观点包括：1) 看好元旦小长假临近的旅游出行板块，推荐OTA、酒店、景区相关标的 2) 推荐黄金珠宝板块 3) 推荐红利股 4) 推荐AI+相关标的 5) 关注股价跌至重要股东成本线的公司 [3] 上周行情回顾 - 上周（报告期内）商贸零售板块涨幅为6.58%，在30个行业中位列第1 [3] - 消费者服务板块涨幅为4.40%，在30个行业中位列第2 [3] - 未停牌股票中，红旗连锁（+22.79%）、家家悦（+15.76%）、永辉超市（+15.20%）、天虹股份（+13.85%）、美凯龙（+13.74%）涨幅居前 [3] 行业重点信息及数据更新 社会服务业 - 2025年12月18日，海南自贸港正式启动全岛封关运作，当日中国中免海南封关首日实现销售额超2.5亿元，同比增长90% [3] - 2025年12月15日起，麦当劳中国表示部分餐品价格增加0.5到1元 [3] - 2025年12月17日，据彭博社报道，瑞幸咖啡及大钲资本拟评估收购雀巢集团旗下的蓝瓶咖啡 [3] 零售行业 - 2025年12月15日，统计局发布11月社会消费品零售总额（社零）数据，11月社零同比增长1.3%，增速较上月回落主要受“双十一”促销提前等因素影响 [3] - 2025年12月17日，京东折扣超市全国第九店、北京首家门店开业，经营面积约5000平方米，SKU超过5000个 [3] - 2025年12月19日，美团小象超市线下店开业，根据36氪报道，其首日营业额或达100-150万元，客单价或达100元左右 [3] 公司公告摘要 - **中国中免**：2025年12月17日公告，全资子公司中免集团出资1.02亿元与上海机场共同投资设立免税合资公司（中免持股51%），经营虹桥T1和浦东T2免税店，浦东T2/虹桥T1月固定费用分别为3090/2827元/平方米，各品类提成比例分别为8-24%和8-22% [3] - **华凯易佰**：2025年12月17日公告，拟以1500-3000万元回购公司股份，12月18日首次回购124.36万股，占总股本0.31%，成交价10.85-11.00元/股，已使用金额1359万元 [3] - **小商品城**：2025年12月19日公告，完成第十届董事会选举及高级管理人员聘任 [3] 重点标的盈利预测（摘要） 报告列出了社服零售行业大量重点标的的盈利预测数据，涵盖黄金珠宝、电商、超市、百货、专业连锁、免税、酒店、餐饮、景区、OTA、人力资源服务、教育等多个子行业，所有提及标的的评级均为“增持”或“谨慎增持”（仅黄山旅游为“谨慎增持”） [4][6] - **黄金珠宝**：例如，周大福（1929.HK）预测2025年归母净利润为86.14亿元，对应市盈率（PE）为15倍；老铺黄金（6181.HK）预测2025年归母净利润为50.22亿元，对应PE为21倍 [4] - **电商**：例如，唯品会（VIPS.N）预测2025年归母净利润为93.00亿元，对应PE为7倍；小商品城（600415.SH）预测2025年归母净利润为42.38亿元，对应PE为22倍 [4] - **酒店**：例如，华住集团-S（1179.HK）预测2025年归母净利润为43.45亿元，对应PE为25倍；锦江酒店（600754.SH）预测2025年归母净利润为9.19亿元，对应PE为30倍 [4] - **餐饮**：例如，百胜中国（9987.HK）预测2025年归母净利润为65.52亿元，对应PE为18倍；瑞幸咖啡（LKNCY.OO）预测2025年归母净利润为38.53亿元，对应PE为18倍 [4] - **OTA**：例如，携程集团（9961.HK）预测2025年归母净利润为318.62亿元，对应PE为11倍；同程旅行（0780.HK）预测2025年归母净利润为33.68亿元，对应PE为14倍 [4] - **教育**：例如，行动教育（605098.SH）预测2025年归母净利润为3.04亿元，对应PE为17倍；粉笔（2469.HK）预测2025年归母净利润为3.73亿元，对应PE为12倍 [6] 重点标的股息率、分红率与ROE（摘要） 报告列出了部分重点公司2022-2024年的股息率、分红率及2023-2024年的净资产收益率（ROE）数据 [7][8] - **高股息率公司**：例如，重庆百货（600729.SH）2024年股息率为5.0%；海底捞（6862.HK）2024年股息率为9.8%；菜百股份（605599.SH）2024年股息率为4.6% [7] - **高ROE公司**：例如，行动教育（605098.SH）2024年ROE为28.0%；名创优品（9896.HK）2024年ROE为26.9%；安克创新（300866.SZ）2024年ROE为24.9% [7] 机构持仓与市场数据（摘要） - **机构持股变动**：报告统计了部分公司2025年第三季度相较于第二季度的机构持股变动情况，多数公司机构持股比例出现下降 [9] - 例如，焦点科技（002315.SZ）机构持股比例从29.52%下降至12.10%，变动-17.43个百分点；科锐国际（300662.SZ）从72.55%下降至52.29%，变动-20.26个百分点；重庆百货（600729.SH）从45.00%下降至28.29%，变动-16.71个百分点 [9] - 也有少数公司机构持股增加，如吉宏股份（002803.SZ）机构持股比例从18.60%增加至20.40%，变动1.79个百分点 [9] - **港股沽空情况**：报告列出了部分港股公司的未平仓卖空金额及占证券发行数量比例 [10] - 例如，泡泡玛特（9992.HK）未平仓卖空金额达180.95亿港元，占证券发行数量比例为6.94%；周大福（1929.HK）未平仓卖空金额为49.40亿港元，占比3.82%；天立国际控股（1773.HK）未平仓卖空金额为4.65亿港元，占比高达10.01% [10] - **公司增减持公告**：报告汇总了未来一段时间内（起始日期在报告日后）的公司股东或高管增减持计划 [11][13] - 涉及减持的公司包括吉宏股份、永辉超市、长白山、周大生、行动教育等 [11][13] - 涉及增持的公司包括小商品城、轻纺城、海汽集团等 [13] - **未来解禁情况**：报告列出了部分公司未来的股票解禁计划，包括解禁日期、数量、市值等 [14] - 例如，重庆百货（600729.SH）将于2027年3月8日解禁2.48亿股，占总股本56.27%，解禁市值约69.35亿元；赛维时代（301381.SZ）将于2026年7月13日解禁2.08亿股，占总股本51.51%，解禁市值约47.75亿元 [14]

2026年春节出境游市场整体趋势 - 2026年春节假期长达9天，带动出境游热度超过2025年春节，机票与酒店预订已进入高峰[3] - 长假激发分段出行需求，节前与节中出现两个出境高峰，节前高峰较2025年稍晚，节中高峰持续时间更长[3] - 23至40岁上班族是出境游绝对主力，合计占比达55%，其中31至40岁人群占比最高达31%，同比增长9成以上，23至30岁人群预订量增幅超1.2倍，增长最快[6] 热门目的地与消费特征 - 泰国、韩国、马来西亚成为热门高性价比出境目的地，热门国家酒店预订量同比翻番[3][5] - 长线目的地热度大幅攀升，埃及酒店预订量增长3.3倍领跑，西班牙、澳大利亚、土耳其、葡萄牙等目的地酒店预订量增长超2倍[5] - 越南、韩国、印度尼西亚、泰国、马来西亚跻身单程机票1500元以下的热门低价区间，国内飞往老挝机票不到1000元[4] - “四小时飞行圈”内东南亚地区领跑，美国、澳大利亚跻身热门目的地前十，阿根廷、尼泊尔、沙特阿拉伯、葡萄牙、匈牙利等目的地预订量较去年增长均达4倍以上[6] - 向北去挪威追极光与向南去新西兰反季过夏天需求旺盛，带动两地酒店预订分别增长1.5倍和2倍[3] 旅游产品与平台数据 - 国际租车商品预订量同比激增超200%[6] - 俄罗斯因免签政策在春节旅游团中增长较快，部分产品已售罄[5] - 马来西亚是长短皆宜的出境首选，新加坡适合家庭出游紧随其后，“埃及自由行攻略”近一周热度涨幅达80%[5] - 途牛数据显示印度尼西亚、马来西亚、新加坡、马尔代夫、意大利、埃及、法国、瑞士、越南、新西兰是元旦春节热门选择[5] 邮轮航线变动 - 近期日本游大量退改，各大邮轮企业纷纷以韩国游线路替代日本游线路[8] - 地中海邮轮2026年1至3月多条原日本航线改往韩国，如上海至济州和釜山，并为游客提供退款、转订补贴等方案[8] - 海洋光谱号与爱达魔都号2026年1至2月的邮轮航线也基本改为赴釜山和济州[8] 资本市场反应 - 出游热潮拉动旅游股上涨，截至文章发布日收盘，中青旅涨幅5.02%、众信旅游涨幅1.85%、中国中免涨幅8.25%、锦江酒店涨幅2.21%、西域旅游涨幅3.32%、首旅酒店涨幅2.95%[8]

报告行业投资评级 - 对消费者服务行业给予“超配”评级，并维持该评级 [1][29] 报告核心观点 - 在宏观环境波动、出口不确定性提升的背景下，扩大内需提振消费成为经济增长的重要抓手，近期政策对服务消费的支持力度明显提升 [2][29] - 预计文旅企业将重新迎来监管优化与更多政策支持，且地方国资入主后有望获得更优质金融资源和文旅资源，文旅企业有望重启扩张 [2][29] - 长期来看文旅行业供需逐步回暖，短期内行业业绩压力仍存，建议关注冰雪、免税等主题催化 [2][29] - 个股方面可关注：锦江酒店、长白山、峨眉山A、中国中免；顺周期可关注科锐国际、凯文教育 [2][29][30][32] 行情回顾 - 2025年12月5日至12月18日，中信消费者服务行业指数整体回调0.52%，跑输同期沪深300指数约0.66个百分点 [2][7] - 细分板块走势分化：综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-3.42%、-2.86%、1.54%、4.22% [2][8] - 行业内个股多数上涨，取得正收益的上市公司有31家，涨幅前五分别是中国高科（+17.76%）、中公教育（+13.81%）、天目湖（+13.18%）、曲江文旅（+12.97%）、豆神教育（+10.11%）；取得负收益的有22家，跌幅前五分别是大连圣亚（-8.43%）、凯撒旅业（-8.83%）、ST东时（-9.09%）、凯文教育（-10.25%）、祥源文旅（-17.38%） [2][11] - 截至2025年12月18日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约37.57倍，环比持平，低于行业2016年以来的平均估值43.42倍 [2][14] - 细分板块估值：旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为44.63倍、39.71倍、50.95倍、12.51倍 [14] 行业重要新闻 - 商务部等多部门发布通知，提出加大服务消费政策支持力度，创新金融产品和服务，用好用足服务消费与养老再贷款 [2][19] - 湖南省提出引导文旅企业战略性并购重组，支持优质文旅企业上市，做大做强文旅龙头企业 [2][18] - 吉林省迎来全国首个“冰雪假期”，12月3日至7日五天共接待国内游客量同比增长119%，游客出游总花费同比增长31% [20][21] - 广州边检总站数据显示，截至12月17日0时，其下辖口岸已有约2.4万名外国人使用240小时过境免签政策，较2024年同期增长136.15% [22] - 2025年前三季度广州入境过夜游客达399.83万人次，同比增长13.02%，入境文旅消费28.7亿美元，同比增长15.35% [22] 上市公司重要公告 - 中国中免全资子公司中标上海浦东国际机场和虹桥国际机场的免税店项目，经营权转让期限为5+3年，将与上海机场共同出资设立免税合资公司运营，注册资本1.02亿元，中免集团持股51% [23] - 祥源文旅实际控制人、控股股东及其一致行动人合计持有公司58.08%的股份被全部司法冻结，部分股份被轮候冻结 [24] - 张家界旅游集团及全资子公司大庸古城重整计划获债权人100%通过，并获法院批准 [25][26] - 中国高科因控股股东筹划股权转让可能导致控制权变更，公司股票自12月15日起停牌 [27] - 金陵饭店董事长毕金标辞职，推举董事、总经理张胜新代行董事长职责 [28]

文章核心观点 - 2025年社服行业呈现企稳筑底迹象，价格竞争趋缓、同店降幅收窄或转正 [2][17] - 展望2026年，投资策略聚焦于布局有望迎来拐点反转的子行业（如酒店、免税）以及具备自身增长动能的强内功综合性龙头和高成长性细分龙头 [2][4][16] 2025年板块表现复盘 - 全年股价表现分化，逆势较快增长企业和拐点反转行业表现领先 [6][7] - **餐饮**：现制饮品行业大部分公司录得较大涨幅，但三季度后因外卖补贴下高基数担忧表现平淡；锅圈在2025年初经营拐点显现 [7] - **旅游**：具有主题催化（如长白山冰雪经济）或业务优化（如香港中旅）的公司跑赢同行 [7] - **酒店**：1-9月股价承压，10月开始因ADR上涨驱动RevPAR回正而明显反弹；亚朵因零售业务高增长明显跑赢同行 [7] - **免税**：中国中免股价上半年承压，随着7-8月进入暑期旺季、11月免税新政催化，离岛免税销售额在连续下滑18个月后于9月首次转正，股价随之回升 [7] - 机构持仓：3Q25基金在社服板块重仓Top5公司为中国中免（A股，持股总市值36.5亿元）、百胜中国（33.1亿元）、首旅酒店（8.7亿元）、宋城演艺（7.5亿元）、锦江酒店（5.7亿元） [14] 2026年行业趋势与投资策略 - **短期趋势**：行业企稳筑底，静待内需复苏和政策扩容的更强拐点 [4][17] - 政策支持：2025年下半年以来政府部门多次出台政策鼓励服务消费，例如上海2025年全年餐饮消费券资金体量超7亿元，核销率超90% [18] - 发展空间：2025年前三季度，中国居民人均服务性消费支出占比为46.8%，对比发达国家仍有较大提升空间 [19] - **中长期趋势一：服务连锁化发展** [4][21] - 在服务消费占比提升（1-3Q25为46.8%，2024年为46.1%）及基础设施完备背景下，看好更多优质连锁品牌涌现 [21] - 餐饮和酒店是相对最容易孕育大公司的赛道 [4][21] - **中长期趋势二：品牌分化与穿越周期能力** [4][24] - 自23年以来企业分化和虹吸效应加剧，行业面临潮流生命周期困局（如现制茶饮18个千店以上中高端品牌有7个在过去一年净关店） [24] - 有望胜出的企业特征：1）切中消费者质价比或情绪价值诉求；2）具备产品、运营、品牌、组织迭代的综合实力；3）能够捕获持续成长的驱动力 [4][24][29] 酒店行业展望 - **周期改善**：国庆后RevPAR正增长超预期，连续六周实现正增长（如同比+5.7%），主要由ADR驱动（如同比+4.7%） [26] - **驱动因素**：ADR去年同期低基数、供给增速边际放缓（从1H25的双位数下降到中高个位数）、局部需求如会展带动 [26] - **2026年展望**：供需再平衡和RevPAR企稳有望延续 [4][31] - **供给端**：预计2026年行业供给增速或进一步放缓，供需剪刀差有望收窄 [31] - **需求端**：商旅需求仍疲软，休闲需求具备可持续性 [32] - **竞争格局**：龙头如华住指引四季度RevPAR同比持平或微增，行业龙头凭借产品、服务及运营效率持续扩大领先优势，预计2026年竞争格局有望延续 [33] 餐饮行业展望 - **现制饮品** [35] - 2026年同店面临高基数压力，主要受2025年外卖补贴退坡影响 [35] - 行业出清与集中：截至2025年11月，茶饮门店数同比减少1.6万家至42.3万家（同比减少3.7%），咖啡门店数同比增加2.5万家至24万家（同比增加11.4%），头部品牌净增门店速度明显快于行业 [36] - 竞争格局：头部品牌门店重合度已较高，但品牌定位、产品、选址仍有差异化，预计短中期竞争烈度相对可控 [43] - **快餐与正餐**：消费环境筑底企稳，头部平价品牌表现相对领先，看好具备差异化的高成长性公司 [4][43] 免税行业展望 - **销售企稳回升**：离岛免税购物金额同比降幅逐季收窄，7-11月分别为-6.7%/-4.2%/+3.4%/+13%/+27%，其中11月同比增长27%，客单价持续正增长，渗透率环比回升 [45] - **2026年增量潜力**：关注11月实施的新政带来的三方面增量 [48] - **离境旅客**：测算2026年贡献销售额同比增速约1.5-3%，对应购物金额约5-8亿元 [48] - **岛民免税**：测算2026年贡献销售额同比增速约7%，对应约22亿元销售额增量 [49] - **数码产品**：测算2026年贡献销售额同比增速约7%，对应销售额约61亿元 [50][53] 旅游行业展望 - **国内休闲游**：2025年受高基数及极端天气影响增速放缓，上市公司表现分化（如长白山1-11月接待游客人次同比+10%） [55] - **出入境游**：延续较快增速，1-3Q25外国人出入境5818.7万人次，同比增长30.2%，其中免签入境外国人达2088.6万人次，同比增长51.9% [55] - **2026年展望**：看好休闲需求韧性，关注春秋假、最长春节等政策带动，以及各景区新项目投产等潜在催化 [4][55]

文章核心观点 - 锦江酒店（中国区）通过系统性、前瞻性与规模化的ESG实践，树立了中国酒店行业可持续发展的新标杆，并将绿色运营转化为提升效率、优化体验和增强品牌价值的核心引擎 [1] ESG实践的战略与愿景 - 公司围绕“共赴锦程”的ESG愿景，通过“制度—工具—场景—生态”四维驱动，实现环境、社会与治理议题的深度融合 [1] - 公司的ESG实践在国家“双碳”战略与全球可持续发展趋势的双重驱动下展开 [1] 绿色标准引领与行业赋能 - 作为世界旅游及旅行理事会（WTTC）《酒店可持续发展基准》（HSB）的联合发起方，公司高质量完成近5000家门店的HSB验证，其中超150家门店达成最高12项基准要求 [1] - 公司积极支持HSB标准的本土化建设，从三年实施经验出发，就标准衔接性、落地可行性及降本增效潜力提出意见，为全行业提供可复制的实践范式 [2] 能碳精细化管理体系建设 - 公司将能碳管理从“被动合规”升级为“主动精细化管理”，2025年发布《能碳管理制度》与《低碳节能手册》，构建覆盖全区域、全环节的闭环管理机制 [2] - 公司自有能耗管理平台“锦所能”完成深度迭代，实现能耗数据实时采集与精准分析，并首次将办公用能纳入统一管理，为全价值链碳足迹核算奠定基础 [2] 循环经济与资源管理创新 - 公司废旧布草循环再制项目覆盖超832家酒店，回收布草2253.8公斤，实现减少约10900千克温室气体排放当量 [2] - 公司开展食物浪费基线测算试点，建立科学、轻量化的数据收集体系，为制定减废承诺与长效管理策略提供依据 [2] 社会包容与生态保护举措 - 公司以“重软性服务、轻工程改造”原则打造视障友好、银发友好服务体系，丽怡品牌华南区100%落地视障服务，相关传播曝光超562万次 [3] - 公司在腾冲暻阁酒店新增“昆虫酒店”试点，并形成标准化培训材料，实现生态保护理念在有限服务酒店业态中的创新落地 [3] - 公司员工ESG培训覆盖近2.3万人次，将可持续理念深植组织文化 [3] 实践成果与行业影响 - 公司的ESG实践已形成以绿色标准引领、能碳精细管理、循环模式创新为核心的系统性解决方案，超越零散试点 [3] - 公司在HSB验证规模与能碳体系化建设上的卓越表现，驱动自身运营提质增效，并赋能整个行业迈向低碳、透明、高质量发展 [3] - 公司获得“可持续责任典范”奖项，其以战略远见将ESG嵌入增长引擎，重新定义酒店业绿色竞争力，引领行业向高质量、包容性未来迈进 [3]

市场整体表现 - 12月17日，酒店餐饮板块整体上涨2.7%，表现强于大盘，当日上证指数上涨1.19%，深证成指上涨2.4% [1] - 板块内个股普涨，全聚德以4.72%的涨幅领涨，华天酒店、首旅酒店、西安饮食涨幅均超过4% [1] - 从资金面看，酒店餐饮板块当日主力资金净流入8703.26万元，而游资和散户资金分别净流出6104.9万元和2598.37万元，显示主力资金是推动板块上涨的主要力量 [1] 个股价格与交易表现 - 全聚德收盘价12.21元，上涨4.72%，成交18.95万手，成交额2.27亿元 [1] - 西安饮食收盘价10.19元，上涨4.19%，成交74.04万手，成交额7.48亿元，为板块内成交额最高的个股 [1] - 首旅酒店收盘价16.63元，上涨4.26%，成交37.13万手，成交额6.16亿元 [1] - 华天酒店收盘价3.43元，上涨4.57%，成交74.82万手，成交额2.57亿元 [1] - 锦江酒店收盘价25.17元，上涨1.53%，成交13.11万手，成交额3.30亿元 [1] - 金陵饭店收盘价7.91元，上涨1.41%，成交25.28万手，成交额2.01亿元 [1] - 君亭酒店收盘价26.23元，上涨1.82%，成交16.49万手，成交额4.37亿元 [1] - *ST云网收盘价1.81元，上涨1.12%，成交14.13万手，成交额2510.54万元 [1] - 同庆楼收盘价20.31元，上涨0.40%，成交10.70万手，成交额2.17亿元 [1] 个股资金流向分析 - 西安饮食获得主力资金净流入6125.41万元，主力净占比8.19%，是板块内主力资金流入最多的个股，但游资和散户资金分别净流出1961.24万元和4164.17万元 [2] - 全聚德主力资金净流入2224.44万元，主力净占比9.79%，游资净流入702.07万元，但散户资金净流出2926.50万元 [2] - 金陵饭店主力资金净流入2105.95万元，主力净占比10.47%，游资和散户资金分别净流出1082.47万元和1023.48万元 [2] - 华天酒店主力资金净流入1948.30万元，主力净占比7.58%，游资净流入627.52万元，散户资金净流出2575.82万元 [2] - 同庆楼主力资金净流入659.71万元，主力净占比3.04%，游资和散户资金分别净流出124.47万元和535.24万元 [2] - 君亭酒店主力资金净流入400.11万元，主力净占比0.91%，游资和散户资金分别净流出362.09万元和38.02万元 [2] - *ST云网主力资金净流入235.73万元，主力净占比9.39%，游资净流出377.58万元，散户资金净流入141.84万元 [2] - 锦江酒店主力资金净流出181.85万元，游资净流出1060.87万元，但散户资金净流入1242.72万元 [2] - 首旅酒店主力资金净流出4814.54万元，主力净占比-7.82%，游资净流出2465.76万元，但散户资金大幅净流入7280.30万元，散户净占比高达411.83% [2]