关注 「电动车公社」 和我们一起重新思考汽车 《今日新闻》将会每天给大家带来几条当日重磅新闻，并附上社长的简单评论。关注「电动车公社」，新能源圈大事小事 看我们就够啦～ 2、 路虎"纯电小卫士"谍照曝光 近日，路虎全新纯电动SUV"纯电小卫士"谍照曝光， 预计可能会采用"Defender Sport"（卫士运动）为车型名称，新车将于2026年底正式发布。 作为入门级纯电越野SUV，新车沿用了路虎的家族式设计风格，标准的方盒子设计和紧凑的车身营造出了很强的力量感。前机舱盖高高隆起，预计将给前备厢 预留了空间，车尾可提供外挂备胎。 韩国上半年新能源销量同比大涨超40% ； 路虎"纯电小卫士"谍照曝光 ； KMS D ARSCOOPS 今日新闻要点： 1、 韩国上半年新能源销量同比大涨超40% 今年上半年，韩国新能源车销量92235辆，同比增长42.4%。 早在2022年，韩国就曾创下电动车年销123920辆的记录，不过后来受全球电池成本大幅上涨等缘故，韩国电动车销量经历了持续下滑。而今年开始韩国电动 车从低迷中开始复苏，一方面是因为现代、起亚、捷尼赛思等品牌推出了更多有竞争力的新能源车，同时电池续航和智能化方面有 ...

笔者认为，通用汽车未来发展前景的确存在诸多变数。其电动化、智能化等战略布局若能有效落地实施，产品获得市场广泛认可，成本控制与盈利能力 提升，那么仍有望在全球汽车产业变革浪潮中占据有利地位；但如果不能妥善应对市场竞争、技术转型及政策变动等挑战，发展之路恐将愈发艰难。 这一股价大跌要归因于多方面因素。关税问题首当其冲，美国政府推行的关税政策直接导致通用汽车该季度调整后收益减少11亿美元。同时，非关税成 本也带来沉重压力，包括发动机缺陷召回60万辆卡车产生的3亿美元额外成本、电动汽车库存积压新增的6亿美元支出，以及车辆销售价格下降造成的2亿美 元利润损失。此外，市场原本期待通用汽车能上调全年盈利指引，然而公司维持全年调整后核心利润在100亿至125亿美元之间的预测，与早前指引持平，这 一期望的落空也加剧了股价的下跌。 而内部人士的股票出售行为往往会被投资者视为重要信号，因为他们通常被认为掌握着公司内部更全面且深入的信息，其交易动作可能暗示着对公司未 来发展态势的预判。 从公司高管的角度来看，股票出售可能存在多种原因。业内人士认为，一方面，这或许与个人财务规划相关。高管们持有大量公司股票，出于资产多元 化配置的考虑， ...

投资评级 - 维持"买入"投资评级 基于公司稳居新能源汽车行业领先地位 加速全球化布局 海外销售有望持续增长 新能源汽车行业电动化 智能化技术突破创新带动行业加速升级 推动自主品牌及龙头企业市占率持续提升 [2][16] 核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入3712.81亿元 同比增长23.30% 归母净利润155.11亿元 同比增长13.79% 扣非归母净利润136.00亿元 同比增长10.43% [6] - Q2单季度营业收入2009.21亿元 同比增长14.04% 归母净利润63.56亿元 同比下降29.86% [6] - 经营活动产生的现金流量净额318.33亿元 同比增长124.52% 基本每股收益1.71元 同比增长9.62% 加权平均净资产收益率7.43% 同比下降2.24个百分点 [6] - 毛利率18.01% 同比下降2个百分点 净利率4.32% 同比下降0.37个百分点 [13] - 研发投入308.8亿元 同比增长53.05% 研发费用率提升至7.97% 同比上升1.45个百分点 [12] 业务板块分析 - 汽车业务收入3025.06亿元 同比增长32.49% 占总收入比例81.5% 同比提升5.66个百分点 手机部件组装业务收入687.44亿元 同比下降5.54% 占比18.5% [7] - 汽车业务毛利率20.35% 同比下降1.99个百分点 手机部件组装业务毛利率7.7% 同比上升0.09个百分点 [13] - 新能源汽车销量214.6万辆 同比增长33.04% 其中乘用车销量211.33万辆 同比增长31.49% 商用车销量3.27万辆 同比增长459.83% [7] - 汽车全市场市占率提升至13.7% 同比增长2.2个百分点 [7] 多品牌战略与产品布局 - 多品牌梯度布局覆盖家用到豪华 大众到个性化市场 包括"比亚迪" "方程豹" "腾势"及"仰望"品牌 [8] - "比亚迪"品牌推出"夏" "秦L EV" "汉L" "唐L" "海狮05EV" "海狮07DM-i"及"海豹06EV"等多款新车型 [8] - "方程豹"品牌推出"钛"系列及首款车型"钛3" 十八个月达成10万台交付 跻身交付最快破10万台的新势力品牌前三 [8] - "腾势D9"稳居2025年半年度MPV市场销量榜首 成为全球首款累计销量突破25万辆的新能源MPV "腾势N9"正式上市 [8][10] - "仰望"品牌累计销量突破1万台 成为中国首个销量破万的国产百万级汽车品牌 [10] 全球化进展 - 境外业务收入1353.58亿元 同比增长50.49% 占总营收比重36.46% 同比提升6.59个百分点 [11] - 境外业务毛利率19.82% 高出国内业务2.85个百分点 [11] - 产品遍布全球6大洲 110多个国家和地区 海外销量同比增长1.3倍 [11] - 积极推进本地化研发 制造和运营 柬埔寨乘用车工厂奠基 匈牙利布达佩斯设立欧洲总部 巴西乘用车工厂首车下线 [11] - 滚装船累计投放运营数量达6艘 [11] 技术研发与创新 - "第五代DM技术"百公里亏电油耗刷新至2.6L [12] - 持续推进"天神之眼"升级 涵盖泊车 行车与安全三大核心板块 承诺在中国市场对所有"天神之眼"车辆用户在智能泊车场景下的安全及损失全面兜底 [12] 行业环境与政策支持 - 以旧换新政策和国家补贴持续实施 国家层面于7月下达第三批超长期特别国债资金 计划10月下达第四批资金支持地方实施消费品以旧换新 [14] - 2025年政府工作报告明确"大力发展智能网联新能源汽车等新一代智能终端及智能制造装备" [14] - 智能座舱和高阶辅助驾驶设备渗透率显著提升 车路云协同与5G应用促进智能网联技术突破 [14][15] 财务预测 - 预计2025年 2026年 2027年归母净利润分别为444.53亿元 555.25亿元 682.30亿元 [16] - 对应EPS分别为4.88元 6.09元 7.48元 对应PE分别为22.56倍 18.07倍 14.70倍 [16] - 预计2025年 2026年 2027年营业收入分别为9394.34亿元 10951.10亿元 12319.34亿元 同比增长率分别为20.89% 16.57% 12.49% [17]

这届成都车展，豪车迷们可能要失望了。保时捷、宾利、兰博基尼、劳斯莱斯……这些往年最闪亮的明星，今年竟然 集体缺席！ 难道这些顶级品牌也要扛不住了吗？准确的说法是，它们正在经历百年未有的巨大挑战。电动化、智能化的浪潮袭 来，就连最顶级的超豪华品牌也不能幸免。 图/智能化汽车 来源/互联网 新能源观截图 手工打造的温度无可替代，但变革已经不可避免，它们站在十字路口。 真正的奢华，不是固守传统，而是在新时代中重新定义什么是真正的豪华。 1. 超豪华品牌最后的倔强：手工艺术的绝唱 历史车轮滚滚向前，在世界汽车工业版图上，超豪华品牌正在经历一场无声的巨变。 回顾这些品牌的辉煌过去，尤其是在华销量，曾一度登峰造极。劳斯莱斯2021年在华销量同比增长近50%，中国连续 多年成为其全球最大市场；宾利2022年全球销量15174辆，其中中国市场贡献了超过30%的份额。 图/劳斯莱斯销售门店 来源/互联网 新能源观截图 辉煌之下，暗流涌动，背后隐藏着残酷的现实：在汽车工业格局加速演进中，一些传奇豪华品牌早已悄然退出历史舞 台或被迫重组。 例如，迈巴赫被奔驰收购后，虽以子品牌的形式存在，却已失去了独立品牌原本的荣耀；悍马转型为电动 ...

公司历史与定位 - 公司是中国越野车发明者 唯一经历中国越野发展全过程的车企 从军工初心发展而来[1][3] - 公司产品多次参与国家重大盛事 包括1966年首次群众检阅 1999年国庆50周年阅兵引领车 2015年抗战胜利70周年阅兵礼炮牵引车等[3] - 公司产品在非庆典国家任务中发挥重要作用 包括6次护航神舟飞船 连续担任珠峰国测保障车 以及边疆戍守和抢险救灾任务[5] 产品与技术优势 - 公司核心产品BJ80担任抗战胜利80周年阅兵礼炮牵引车与新闻保障车 以61辆整装列阵[1] - 公司推动产品电动化智能化转型 推出BJ60 全新BJ40 BJ30等车型覆盖不同需求[7] - BJ40燃油版采用"四高一强"全能牵引技术 具备军工级"两纵八横"底盘骨架 专项调校 拖挂模式自动切换 10250N单车轮轮端扭矩等技术优势[10] - 牵引技术经1.1倍满载极限工况与3万公里长里程严苛验证 适配军用装备转运和民用休闲旅居等多场景[10][12] 市场表现与销售数据 - BJ40增程版上市即热销 BJ40燃油版上市24小时订单量突破10000辆[7] - 公司8月销量创新高达13219台 连续五个月销量过万[8] - BJ40系列销量7093台 连续霸榜硬派越野车市场 BJ30系列销量5009台[8] - BJ30旅行家在成都车展开启预售 凭借差异化定位收获关注[8] 品牌价值与行业地位 - 公司产品成为国家重大任务和民生应急保障中值得信赖的移动保障[5] - 公司67年发展历程体现军工铸品质 技术惠民生的定位[14] - 公司发展历程扎根中国大地 彰显民族自信 形成"国有盛事 必有BJ"的品牌认知[14]

车展整体情况 - 成都国际汽车展览会展览规模达22万平方米 但新车发布会仅61场 较2022年减少11场 [1] - 保时捷 法拉利 兰博基尼 劳斯莱斯等超豪华品牌集体缺席 雷克萨斯也未现身 [1] - 媒体参与度明显下降 现场稍显冷清 [1] 豪华品牌市场表现 - 保时捷2025年上半年在华销量21302辆 较2024年同期29551辆下滑28% [4] - 保时捷一季度中国市场交付量9471辆 较去年同期16340辆几近腰斩 跌幅达42% [4] - 豪华品牌受电动化进程放缓和供应链紧张影响 战略重心转向收缩并注重高利润 [4] - 超豪华小汽车消费税征收门槛从130万元下调至90万元 终端购买价格普遍上涨超10万元 [4] 本土品牌参展表现 - 比亚迪包下整个9号展馆 展示五大品牌16款新车型 覆盖10万至百万级全品类车型 [9] - 奇瑞汽车包下5号馆 展示31款重量级车型 风云X3L纯电续航215km 综合续航超1200km [7] - 长安汽车集团携五大品牌参展 展示第四代CS75PLUS等重磅产品及全新燃油车型 [9] - 自主品牌前7个月销量1087.3万辆 同比增长24.4% 市占率达68.6% [14] 合资品牌转型策略 - 奥迪全系车型搭载华为乾崑ADS3.0智驾系统 合作延伸至燃油车领域 [5][13] - 宝马与阿里巴巴深化AI战略合作 计划2026年将AI引擎应用于新世代车型 [5][13] - 奔驰在北京上海设立研发中心 投资Momenta联合开发城市领航功能 [5] - 别克推出高端新能源子品牌"至境" 至境L7搭载真龙增程技术及先进底盘技术 [11] 行业技术发展趋势 - 车企研发力量集中在消费者感知明显配置 如零重力座椅 5C电池 像素大灯等 [14] - 产品同质化现象严重 虽丰富体验感受但未能掩盖技术创新乏力 [14] - 德系三强通过本土化合作进入"技术合资2.0时代" 重塑外资品牌中国战略 [13][16]

策略观点 - 短期流动性仍是市场最重要的支撑 中期关注盈利情况 中报业绩或为全年低点 三四季度或对市场形成进一步支撑 [3] - 9月市场或在成长及均衡风格间轮动 适合在主题成长及独立景气风格投资的行业主要涉及TMT及周期 [3] - 建议关注TMT 电新 军工 汽车 有色金属 机械设备 非银金融等行业 [3] 东方盛虹（石化） - 下调2025-2026年盈利预测 新增2027年盈利预测 预计2025-2027年归母净利润分别为9.65亿元（下调63%）/14.04亿元（下调66%）/20.62亿元 对应EPS为0.15/0.21/0.31元 [4] - 新材料项目稳步推进 成长空间广阔 维持买入评级 [4] 凯盛科技（建材） - 下调2025-2027年归母净利润预测为1.62/2.08/2.51亿元（较上次-38%/-35%/-31%） [5] - 维持增持评级 [5] 中国铁建（建材） - 2025H1实现营业收入4892.0亿元（同比-5.2%） 归母净利润107.0亿元（同比-10.1%） 扣非归母净利润98.8亿元（同比-11.4%） [6] - Q2新签合同同比正增 境外新签合同强劲增长 境外营收增长较快 [6] - 毛利率小幅下滑 经营性现金流同比略有改善 维持买入评级 [6] 景津装备（高端制造） - 2025H1实现营收28.3亿元（同比下降9.6%） 归母净利润3.3亿元（同比下降28.5%） [7] - 压滤机市场需求走弱 公司销量与利润率承压 积极开拓配套装备市场 [7] - 预测2025-2027年归母净利润分别为7.3/8.6/9.4亿元 对应PE估值分别为12/10/10倍 维持买入评级 [7] 柳工（高端制造） - 2025H1实现归母净利润12.3亿元（同比增长25.1%） [9] - 小幅下调2025-2027年归母净利润预测7.4%/3.6%/2.1%至18.6/24.6/30.8亿元 对应EPS分别为0.92/1.22/1.52元 [9] - 受益于工程机械国际化 电动化趋势 维持买入评级 [9] 东威科技（高端制造） - 2025年上半年收入稳步增长 利润短期承压 但25Q2归母净利润环比25Q1改善明显 [10] - 维持2025-2027年归母净利润预测为1.7/2.3/2.8亿元 对应EPS分别为0.56/0.78/0.94元 [10] - 在手订单充足 看好PCB设备成长性 维持增持评级 [10] 拓普集团（汽车） - 2Q25业绩符合预期 热管理能力全面提升 开辟液冷全新增长曲线 [11] - 维持2025-2027年归母净利润预测为33.1亿元/45.6亿元/53.9亿元 [11] - 看好一体化研发整合能力及智能化业务布局 维持买入评级 [11] 伯特利（汽车） - 2Q25业绩短期承压 智能电控产品高增 线控制动加速放量 [12] - 下调2025-2027年归母净利润预测至14.0亿元/19.5亿元/26.4亿元 [12] - 看好一体化底盘战略布局 维持买入评级 [12] 三一重能（电新） - 2025H1营收85.94亿元（同比+62.75%） 归母净利润2.10亿元（同比-51.54%） [13] - 风机出货实现高增 海上风机订单突破 海外订单快速增长 [13] - 预计2025-2027年归母净利润15.02/25.14/29.15亿元 对应PE为24/14/12倍 维持买入评级 [13] 日月股份（电新） - 2025H1营收32.26亿元（同比+80.41%） 归母净利润2.84亿元（同比-32.74%） [14] - 铸件收入实现高增 降本成效显现 费用率下降 [14] - 预计2025-2027年归母净利润7.02/8.21/9.10亿元 对应PE分别为19/16/14倍 维持买入评级 [14] 海力风电（电新） - 2025H1营收20.30亿元（同比+461.08%） 归母净利润2.05亿元（同比+90.61%） [15] - 经营情况明显改善 海风建设进入旺季 盈利能力有望提升 [15] - 预计2025-2027年归母净利润7.06/10.77/13.46亿元 对应PE为23/15/12倍 维持买入评级 [15] 四方股份（电新） - 2025H1营收40.20亿元（同比+15.62%） 归母净利润4.76亿元（同比+12.41%） [16] - 网内网外同步发力 主营业务稳健增长 突破AIDC市场 [16] - 预计2025-2027年归母净利润8.69/10.02/11.30亿元 对应PE分别为16/14/13倍 维持买入评级 [16] 公牛集团（家电） - 下调2025-2026年归母净利润预测至42/45亿元（较前次下调11%/15%） 新增2027年预测49亿元 [17] - 现价对应PE分别为20/19/18倍 维持增持评级 [17] 伊利股份（食饮） - 2025H1营收619.33亿元（同比+3.37%） 归母净利润72.00亿元（同比-4.39%） [18] - 25Q2营收289.15亿元（同比+5.77%） 归母净利润23.26亿元（同比+44.65%） [18] - 预计2025-2027年EPS为1.80/1.94/2.10元 对应PE分别为16/15/13倍 维持买入评级 [18] 甘源食品（食饮） - 2025H1营收9.45亿元（同比-9.34%） 归母净利润0.75亿元（同比-55.20%） [19] - 25Q2营收4.41亿元（同比-3.37%） 归母净利润0.22亿元（同比-70.96%） [19] - 预计2025-2027年EPS为2.67/3.68/4.20元 对应PE分别为22/16/14倍 维持买入评级 [19] 劲仔食品（食饮） - 2025H1营收11.30亿元（同比-0.50%） 归母净利润1.12亿元（同比-21.86%） [20] - 25Q2营收5.29亿元（同比-10.37%） 归母净利润0.44亿元（同比-36.27%） [20] - 预计2025-2027年EPS为0.56/0.67/0.80元 对应PE分别为22/19/16倍 维持买入评级 [20] 洽洽食品（食饮） - 2025H1营收27.52亿元（同比-5.05%） 归母净利润0.89亿元（同比-73.68%） [21] - 25Q2营收11.81亿元（同比+9.69%） 归母净利润0.11亿元（同比-88.17%） [21] - 预计2025-2027年EPS为0.85/1.32/1.53元 对应PE分别为27/18/15倍 维持买入评级 [21] 蒙牛乳业（食饮） - 2025H1营收415.67亿元（同比-6.95%） 归母净利润20.46亿元（同比-16.37%） [22] - 液态奶业务持续调整 其他品类增势良好 [22] - 预计2025-2027年EPS为1.04/1.36/1.43元 对应PE分别为14/10/10倍 维持买入评级 [22] 新乳业（食饮） - 2025H1营收55.26亿元（同比+3.01%） 归母净利润3.97亿元（同比+33.76%） [23] - 25Q2营收29.01亿元（同比+5.46%） 归母净利润2.63亿元（同比+27.37%） [23] - 预计2025-2027年EPS为0.83/0.99/1.14元 对应PE分别为24/20/17倍 维持买入评级 [23] 佩蒂股份（食饮） - 2025H1营收7.28亿元（同比-13.94%） 归母净利润0.79亿元（同比-19.23%） [24] - 25Q2营收3.99亿元（同比-13.56%） 归母净利润0.57亿元（同比+1.15%） [24] - 预计2025-2027年EPS为0.75/0.89/1.00元 对应PE分别为24/21/18倍 维持增持评级 [24] 三只松鼠（食饮） - 2025H1营收54.78亿元（同比+7.94%） 归母净利润1.38亿元（同比-52.22%） [25] - 25Q2营收17.54亿元（同比+22.77%） 归母净利润亏损1亿元（去年同期亏损0.19亿元） [25] - 预计2025-2027年EPS为0.82/1.20/1.44元 对应PE分别为33/22/19倍 维持增持评级 [25]

核心观点 - 公司2025年上半年业绩符合预期，营业收入846.76亿元同比增长9.55%，归母净利润28.83亿元同比增长0.72% [4] - 客户结构持续优化，新能源与自主品牌贡献显著提升，上汽集团以外客户收入占比达64% [5] - 毛利率稳中有升，2025Q2毛利率11.9%同环比提升0.2pct/1.1pct，投资收益7.6亿元同环比增长13.3%/14.4% [6][7] - 智能化电动化业务突破，拟收购上汽清陶49%股权切入固态电池赛道 [8] - 维持2025-2027年营收预测1731/1826/1871亿元，归母净利润预测71/77/80亿元 [9] 财务表现 - 2025Q2营业收入443.0亿元同环比增长10.0%/9.7%，归母净利润16.1亿元同环比增长0.85%/27.0% [4] - 2025H1经营性现金流净额68.3亿元同比增长34.5%，货币资金406亿元资金储备充裕 [7] - 2025Q2期间费用率8.5%同环比+0.1pct/-0.4pct，费用管控基本稳定 [6] - 预测2025-2027年EPS分别为2.26/2.44/2.54元/股，对应PE倍数8.66/8.03/7.69倍 [2][9] 业务进展 - 新能源相关车型业务配套金额占比达80%，自主品牌配套金额占比提升至60% [5] - 核心客户上汽大众/上汽通用/上汽乘用车/比亚迪产量环比分别增长3%/61%/22%/4% [5] - 三大智能平台聚焦整车头部客户和重点车型项目，强化电驱动、热管理、底盘等业务协同 [8] - 通过提升单车配套价值和拓展新客户实现收入增长 [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业总收入1730.53/1825.71/1871.36亿元，同比增长2.49%/5.50%/2.50% [2] - 预计归母净利润71.23/76.83/80.19亿元，同比增长6.47%/7.85%/4.38% [2] - 毛利率稳定在12.30%水平，归母净利率逐步提升至4.29% [11] - ROE摊薄预计维持在10%左右，ROIC保持在5.59%-6.08%区间 [11]

公司战略与投资布局 - 公司拟出资24,000万元人民币参与设立沈阳汽车产业投资基金 聚焦汽车产业链电动化、智能化、低碳化发展方向 [1] - 投资基金认缴总额8亿元人民币 公司作为有限合伙人占比30% 宝马中国出资22,000万元占比27.5% 辽粤基金出资20,200万元占比25.25% [1] - 投资范围涵盖电子信息、新材料、新能源、高端制造等领域 旨在提升产业实力并强化与宝马等战略客户合作关系 [1] 行业发展趋势 - 基金重点布局汽车产业电动化、智能化、低碳化发展机遇 反映行业技术升级核心方向 [1] - 投资方向覆盖新能源与高端制造产业链 体现汽车产业与跨领域技术融合趋势 [1]

公司投资动态 - 金杯汽车拟作为有限合伙人参与设立沈阳汽车产业投资基金合伙企业 认缴出资总额8亿元人民币 [1] - 公司认缴出资2.4亿元人民币 占投资基金认缴出资总额30% [1] 基金投资方向 - 投资基金主要聚焦汽车产业链 重点关注电动化 智能化 低碳化等方向 [1] - 投资行业包括电子信息 新材料 新能源 高端制造等领域 [1]