【黄金期货最新行情】 | 12月15日 | 收盘价（元/克） | 当日涨跌幅 | 成交量（手） | 持仓量（手） | | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪金主力 | 983.16 | 1.92% | 439762 | 203038 | 下周，超级重磅数据周来袭，周二公布11月美非农数据，周四公布11月CPI数据。目前，市场预期11月 美国非农就业人数3.5万人，失业率4.4%，美国11月末CPI同比涨3.1%。 【机构观点】 新世纪期货：降息周期开启+工业需求旺盛 黄金迎来结构性上涨机会 打开APP，查看更多高清行情>> 黄金近期价格震荡偏强。一是，美国9月通胀数据显示回落，坚定了市场对12月的降息预期。二是，美 联储12月FOMC会议如期降息25基点，这是今年第三次降息，并释放出鸽派言论，宽松的货币政策预期 支撑金价上涨。三是，白银工业需求强劲，近期的强势领涨带动同为贵金属家族黄金的投资热情。四是 中国央行持续黄金增持战略，全球央行购金热度不减，叠加地缘政治风险带来的避险需求，对金价有着 坚实的支撑。 【基本面消息】 数据显示，12月15日上海黄金现货价格报价973.40元 ...

UNFX 12月15日讯 周一亚洲交易时段，黄金在美元维持偏弱、市场继续消化降息预期的背景下温和走 高，XAU/USD盘中一度触及4315美元，刷新10月下旬以来高位。价格突破4300关口后，上行动能明显 放缓，市场节奏转向谨慎，短线波动更多由预期变化主导，而非新的数据直接触发。 近期出现的突发安全事件，为市场提供了新的避险背景。澳大利亚发生的严重枪击事件引发国际关注， 在地缘与社会安全不确定性尚未完全消退的情况下，部分避险资金重新流向贵金属，对金价形成边际支 撑，但整体影响仍偏有限，尚不足以构成单边推动力量。 上周，美联储完成年内第三次、同时也被视为阶段性收官的一次降息，将政策利率下调25个基点至 3.50%–3.75%。随着利率中枢下移，持有黄金的机会成本持续下降，这一结构性因素仍是金价能够维持 高位运行的重要支撑。不过，政策落地并未消除不确定性，市场对于后续是否存在进一步宽松空间，依 然存在明显分歧。 美联储官员近期释放的信号并不一致。芝加哥联储主席古尔斯比指出，多项关键经济数据因政府停摆而 延迟公布，在信息不完整的环境下，政策判断需要更加审慎；而克利夫兰联储主席哈马克则倾向于在相 对偏高的利率水平停留 ...

当前黄金正处在"政策已宽松、路径尚未清晰"的过渡阶段。降息预期构成底部支撑，而数据密集落地与 政策分歧限制了单边上行空间。在关键数据公布之前，市场更可能维持高位博弈状态，等待新的定价线 索出现。 美联储官员近期释放的信号并不统一。芝加哥联储主席古尔斯比指出，多项关键经济数据因政府停摆被 迫延后，政策判断需要保持谨慎；而克利夫兰联储主席哈马克则更倾向于在较高利率水平停留更长时 间，以确保通胀受控。这种分歧使市场对政策节奏的判断高度依赖即将公布的宏观数据。 本周，美国将集中补发并公布多项核心数据，包括被推迟的10月非农、最新的11月就业报告、CPI以及 零售销售。就业数据被视为影响2026年初政策方向的关键变量，市场目前预计11月非农新增就业约 5 万 人。若结果明显低于预期，可能强化对明年继续降息的预期；反之，则可能引发利率预期修正，对黄金 形成短线压力。 短期来看，黄金在 4300 上方的表现取决于就业与通胀数据对利率预期的再定价过程。若非农与通胀指 标同步释放出明确的经济降温信号，金价有望在高位维持震荡，并尝试向更高区间推进；若数据整体偏 稳，需警惕美元阶段性回升带来的技术性回调风险，4300 关口的得失将 ...

黄金期货市场行情 - 截至发稿，黄金期货暂报979.30元/克，日内涨幅1.52% [1] - 日内最高触及985.78元/克，最低下探963.50元/克，短线走势偏向看涨 [1] - 沪金主力合约日线级别站稳950元/克关键支撑，短期均线呈多头排列，MACD指标金叉延续 [4] - 技术面上方阻力关注960元/克整数关口，下方支撑在945元/克附近 [4] - 市场成交量温和放大，情绪偏多，中期走势受降息预期和避险需求支撑 [4] 地缘政治事件 - 乌克兰和美国代表团于14日在柏林就“和平计划”举行了超过五小时的闭门会谈，并计划于15日继续进行 [3] - 美方代表团成员包括美国总统特使威特科夫及前总统特朗普的女婿库什纳 [3] - 乌方代表团成员包括总统泽连斯基、国家安全与国防委员会秘书乌梅罗夫及乌军总参谋长格纳托夫 [3]

英镑兑美元汇率近期表现 - 12月15日，英镑兑美元开盘于1.3372，日内波动区间收窄于1.3354-1.3373，整体呈现窄幅震荡格局 [1] - 汇价此前处于1.3250-1.3350区间整理，当前在1.3350上方获得微弱支撑 [3] - 短期均线走平，MACD动能柱接近零轴，显示多空力量均衡 [3] 影响汇率的短期核心因素 - 市场当前定价英国央行在12月18日会议上降息的概率高达90%，瑞银等机构预测其将把关键利率下调25个基点至3.75% [1] - 美联储于12月10日完成年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.5%-3.75% [2] - 英国最新预算案消除了部分财政不确定性，投机者削减此前的英镑空头头寸，推动英镑此前一度攀升至1.335以上 [2] 英国经济与央行政策背景 - 近期英国经济数据疲软，11月劳动力市场报告显示失业率上升、工资增长进一步放缓 [1] - 10月通胀数据符合英国央行预期，通缩进程持续推进，为宽松政策提供了操作空间 [1] - 英国央行货币政策委员会在11月会议上已释放温和基调，承认通胀风险更为平衡 [1] 机构观点与市场预期 - 多数机构认为英镑上涨动力不足，百达资产管理预计明年英镑或将延续小幅下跌态势 [2] - 瑞银指出风险平衡可能偏向英镑下行，在风险规避时期其下跌可能性更大，维持欧元兑英镑0.8800的目标 [2] - 也有观点认为，若英国央行降息幅度不及预期或释放鹰派指引，可能推动英镑短线反弹 [2] 技术分析与关键价位 - 英镑兑美元短期陷入1.3354-1.3373区间博弈，呈现震荡整理态势 [3] - 若能站稳1.3373上方，后续有望测试1.3400阶段阻力 [3] - 若跌破1.3354支撑，则可能回调至1.3250-1.3200支撑区域 [3] 中长期走势驱动逻辑 - 英镑兑美元走势核心取决于英美央行政策路径分化程度 [4] - 若英国央行开启持续降息周期而美联储暂缓宽松，英美利差收窄可能推动汇价进入阶段性下行通道 [4] - 英国经济复苏力度与财政状况是另一核心逻辑，若预算案中的财政措施未能有效提振经济，将削弱英镑基本面支撑 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周美联储如期降息，铜价创新高，但降息预期偏弱，投机资金高位减仓，基本面下游畏高，市场“有价无市”，LME铜注销仓单支撑保税区溢价，出口窗口打开[2] - 下周宏观数据或增加铜价波动，临近年底下游开工率预期回升，铜价回落刺激需求但幅度受限，阴极铜处于上涨末期-周期高位，LME铜处于上涨中期-趋势向上，周期中性，沪铜和伦铜做多风险收益比低，价格高位调整[3] 各章节内容总结 第一章 核心矛盾与策略建议 1.1 核心矛盾 - 上周美联储降息符合预期，铜价创新高，但明年1月和3月降息预期偏弱，投机资金高位减仓[2] - 下游采购畏高，卖家高价出售意愿强，市场“有价无市”，LME铜注销仓单维持高位，支撑保税区溢价，出口窗口打开[2] - 下周宏观数据或增加铜价波动，临近年底下游开工率预期回升，铜价回落刺激需求但幅度受限[3] 1.2 交易型策略建议 - 沪铜最新价格分位数100%，近一周年化波动率17.79%，LME铜最新价格分位数99.87%，近一周年化波动率18.65%[12] - 阴极铜处于上涨末期-周期高位，注意回调风险，LME铜处于上涨中期-趋势向上，周期中性[12] - 沪铜价格区间【89777，95223】，价格重心92500，伦铜价格区间【11046，11882】，价格重心11464[12] - 沪铜做多风险收益比0.49%，伦铜做多风险收益率0.81%，低风险收益比，谨慎参与[12] - 推荐“买入期货+卖出看跌期权”和“买入看涨期权+卖出看跌期权”组合策略，短期价格高位调整建议优先考虑成本优化策略[14] 1.3 企业套保策略建议 - 铜价格最新94080，月度价格区间预测89777 - 95223，当前波动率16.75%，历史百分位51.5%[18] - 库存管理：产成品库存偏高担心价格下跌，预期价格95000有压力，下限9000，期货压力位做空沪铜主力合约，可逢高建仓，突破止损，期权暂时观望[18] - 原料管理：原料库存低担心价格上涨，预期价格90000有支撑，短期高位震荡，期货支撑位附近买入主力合约，期权买入向上敲出累计期权[19] 1.4 交易策略与套保策略回顾 - 前期逢低建仓买入期货套保头寸可继续持有，未套保者着急采购可考虑“卖出看跌期权+买入看涨期权”组合合成多头策略[19] 第二章 本周重要信息与下周关键事件解读 2.1 本周重要信息 - 利多信息：美联储降息符合预期，中央经济工作会议为经济发展锚定方向，智利部分铜矿产量同比减少[21] - 利空信息：明年1月和3月降息预期偏弱，国内电解铜库存延续累库趋势，LME中国产铜库存占比和绝对数量增加[22][23] 2.2 下周关键事件解读 - 下周将发布中国城镇固定资产投资、失业率，美国失业率、零售销售等宏观经济指标[25] 第三章 盘面价量与资金解读 3.1 内盘解读 - 周内沪铜加权指数交易量环比回升3.13%，持仓量环比回落1.03%，市场投机度低位回升，多空持仓均回落，空头减仓占优[29] - 1月合约前20期货公司净多持仓量持续为负，环比降幅缩窄[29] - 当周沪铜主力移仓至2602合约，价格92424附近波动，周五收于94080元/吨，周内涨1.77%，振幅4.18%[29] - 期限结构上，沪铜近远期合约远期小幅贴水，INE国际铜近远期合约“先贴水后升水”，2603、2605估值较高[29] 3.2 外盘解读 - 当周LME铜价创新高后回落，COMEX铜价触及压力位后回落，按跌幅和振幅排序均为COMEX铜>LME铜[32] - LME铜价【11434.5，11952】区间波动，收于11552.5美元/吨，周内跌1.05%，振幅4.43%，COMEX铜价【528，553.05】区间波动，收于535.85美分/磅，周内跌1.25%，振幅4.62%[32] - 近一周LME3M - 15M以及LME现货 - 3M合约升水幅度回落，COMEX铜活跃合约持仓处于高位，注册仓单积极性提升，注意价格回落时持仓拥挤风险[32] 第四章 现货价格与利润分析 4.1 现货价格与冶炼利润 - 当周后半周现货价格涨幅扩大，升水幅度收窄，废铜加工企业开工率下滑，废铜供应紧张，精废价差“先回落后回升”[36] - 电力用杆和漆包线行业用杆加工费环比走平，铜管、铜板带和铜棒企业开工率回落，高铜价下卖家出货情绪回升，买家采购情绪回落[36] - 精铜现货冶炼收入环比回升，冶炼厂采购意愿低位回升，卖方出货情绪一般，预计下周黄铜棒、铜板带和铜管企业开工率环比回升[36] 4.2 进口利润与进口量 - 当周铜进口利润和再生铜进口利润走低，抑制企业进口意愿[38] - 11月中国未锻轧铜及铜材进口量42.7万吨，1 - 11月488.3万吨，同比减少4.7%，智利11月铜出口量124422吨，出口额42.82亿美元，对中国出口占比23.4%，铜矿石和精矿出口量1054487吨，对中国出口占比67.95%[38][39] - 11月中国进口铜矿砂及其精矿252.6万实物吨，环比增加3%，同比增加12.5%，1 - 11月累计2761.4万实物吨，累计同比增加8%，预计12月进口260万实物吨，全年3026万实物吨，同比增加7.43%[39][45] 4.3 库存分析 - 当周Comex铜库存“虹吸效应”仍存，国内外铜均累库，上期所、LME和COMEX铜库存环比均回升[44] - LME铜注销仓单大幅增加，占比上升至39.78%，回升幅度放缓，总库存小幅增加，部分注销库存未出库，可能是贸易商囤货待涨[46] - 进口利润走弱，洋山铜溢价回升，国内冶炼企业出口意愿高，进口铜量少，11 - 12月中国铜矿进口量增加[46] 第五章 供需推演与及价格预期 5.1 供给推演 - 2025年全球铜精矿产量预期1987.1万金属吨，2026年预期2044.1万金属吨，全球铜精矿供需平衡均为负数且2026年缺口扩大[51][53] - 11月中国电解铜产量110.31万吨，环比增加1.15万吨，1 - 11月累计产量1225.45万吨，同比增加128.94万吨，增幅11.76%，部分冶炼厂检修影响量低于预期，粗铜供应相对宽裕[53] - 12月预期4家冶炼厂检修，影响量0.5万吨，某冶炼厂检修延迟，预计12月产量116.88万吨，环比增加6.57万吨，1 - 12月累计产量1342.33万吨，累计同比增幅11.30%[54] 5.2 需求预期 - 11月国内铜材产量178.79万吨，低于预期，环比下降0.09%，铜材综合开工率61.6%，环比回升3.8%，除再生铜杆行业外其余行业开工率回升，铜棒行业增幅最大[56] - 12月预计多数行业开工率环比小幅增长，铜棒行业回升幅度最大，精铜杆企业开工率环比下降，铜板带、铜箔、铜管、铜棒和铜线缆企业开工率环比回升[57][58] - 预期12月铜材、铜杆、铜板带、铜管、铜棒产量环比大概率回升，电解铜表观消费量环比回升[58] 5.3 价格预期 - 当周国内外铜价强势突破后高位回落，“量减价减”涨势暂缓，美联储降息利多已计价，等待美国失业率等数据进行降息概率预期，无新利多前价格需高位调整提高现货采购意愿[62]

核心观点 - 近期白银价格在降息预期升温、市场乐观情绪以及供需基本面支撑下创出历史新高，当前价格正逼近64.00美元/盎司水平，后续可能试探64美元阻力位 [1] - 白银兼具金融与商品属性，其价格上涨由流动性宽松环境、持续的市场供应缺口以及强劲的工业需求共同驱动，且本轮金银比价修复主要由白银上涨推动 [1] - 技术分析显示白银已突破关键阻力，进入新的看涨通道，市场情绪有望延续，短期交易机会关注美联储官员讲话 [1][2] 市场动态与价格表现 - 现货白银在亚洲时段反弹，欧市盘中横盘震荡，多头趋势等待动能，后续或试探64美元阻力位 [1] - 白银价格已成功突破自2022年低点以来一直压制走势的复制型上升通道上轨，进入第三个复制型上升通道 [2] - 从艾略特波浪理论分析，白银自2022年启动的上升五浪正呈现第五浪延伸的特征 [2] 驱动因素分析 - **金融属性**：白银与黄金均处于流动性宽松的宏观环境，降息预期升温推动价格上涨 [1] - **商品属性**：全球白银已连续5年处于供不应求状态，2025年市场缺口预计达2950吨 [1] - **资产配置**：在金价上涨后，估值更低、弹性更高的白银吸引了避险资金与趋势资金的共同配置 [1] - **比价关系**：金银比价持续修复至66附近，本轮修复由白银上涨驱动 [1] 技术分析关键位 - **上行目标**：12月初交易区间的261.8%斐波那契扩展位在63.85美元，若突破该水平，65.00美元的心理关口成为焦点 [2] - **下行支撑**：在61.50美元（12月11日低点）的前阻力区域找到支撑，低于此处，下一目标为12月10日的低点60.00美元和12月5日的高点59.35美元 [2] 市场情绪与交易行为 - 前期因价格相对低位出现的“囤银”现象已不再明显，随着价格快速上涨，消费者和投资者观望情绪增多，成交节奏有所放缓 [1] - 交易员正关注联邦公开市场委员会有影响力成员的讲话，以寻找短期交易机会 [1] 近期关注事件 - 晚间需关注美联储古尔斯比参加对话 [1] - 其他晚间事件包括美联储保尔森发表讲话、加拿大10月批发销售月率、美联储哈玛克发表讲话以及美国至12月12日当周石油钻井总数 [3]

白银市场近期表现 - 国内银价突破13元/克，一位投资者以11元/克购入20千克实物白银，账面浮盈达6万元[1] - 纽约白银价格在12月初突破60美元/盎司关口，最高触及60.83美元/盎司，创历史新高[3] - 现货白银年内涨幅已超过110%，同期黄金涨幅约为60%[3] - 深圳水贝贵金属交易集散地投资银条和银板料销售火爆，有商家本月已卖出几十公斤银板料[3] 市场需求驱动因素 - 金融属性方面，市场对美联储2026年初进一步降息的预期升温，成为价格重要推手[5] - 工业属性方面，四季度全球光伏企业为备战2026年高开工率加大订单，高效电池用银需求在11-12月明显放量[5] - AI服务器与数据中心订单未出现预期中的年末回落，电子用银需求比年中判断更为坚挺[5] - 郑州消费市场投资类银制品销量比去年同期增长两倍，200克、500克规格银条因灵活性与保值性备受青睐[11] 市场供应与库存状况 - 伦敦金银市场协会（LBMA）白银库存年初开始暴跌，且大量库存被ETF基金锁定无法流通[7] - 上海期货交易所白银库存10月一个月减少300吨，11月末仅剩446吨，创2016年以来最低水平[7] - 世界白银协会预计2025年白银市场将连续第五年出现年度赤字[7] - 全球约70-80%的白银产量是铅、锌、铜或金矿开采的副产品，供应无法随银价飙升迅速扩大[7] 价格结构与交易特征 - 衡量黄金与白银相对价值的金银比此前攀升至数十年高位，表明白银相对于黄金被显著低估[5] - 白银市场规模仅为黄金市场的十分之一，日均波动率显著高于黄金[12] - 白银回收环节折损率较高，以上海黄金交易所价格为例，白银回收折损率达1.40%，几乎是黄金折损率0.48%的3倍[9] - 今年以来，白银的ETF增持规模与期货投机仓位都处在相对高位[9] 机构观点与价格展望 - 国际投行瑞银已将2026年白银目标价上调至58美元/盎司至60美元/盎司，甚至不排除触及65美元/盎司的可能[14] - 美国花旗与渣打预测2025年第四季度至2026年第一季度，白银价格将稳定在55美元/盎司以上[14] - 支撑白银价格长期上行的底层逻辑是白银长期供不应求的结构性失衡[16] - 短期来看，白银涨幅已接近或完成空间幅度，投机性持仓落袋为安可能促使价格高位震荡[16]

长期美国国债市场动态 - 长期美国国债价格下跌，30年期收益率一度上涨6个基点至4.86%，创9月5日以来最高水平，本周累计上涨约5个基点 [1][6] - 两年期国债收益率基本持平，较前周略微下跌，与长期国债走势出现分化 [1][6] - 30年期国债招标结果良好，但仍可能给收益率带来上行压力，进而吸引买家入场 [4][9] 美联储货币政策与市场预期 - 美联储主席鲍威尔在利率会议后留下进一步降息的可能性，被美国银行经济学家称为“意外的鸽式降息” [3][8] - 对明年美联储将进一步降息的预期推动短期国债收益率走低，而长期债券则反映出市场对高通胀的预期 [3][8] - 交易员仍预计2026年将进行两次幅度各25基点的降息 [3][8] 美联储官员观点分歧 - 芝加哥联储行长Austan Goolsbee和堪萨斯城联储行长Jeff Schmid因通胀担忧，反对本周三的降息行动，支持维持利率不变 [3][8] - 克利夫兰联储行长Beth Hammack（明年将获得投票权）重申通胀支持暂缓降息的观点 [3][8] - 费城联储行长Anna Paulson（明年将获得投票权）对劳动力市场疲软的担忧超过了对通胀上行风险的担忧 [4][9] 影响利率预期的其他因素 - 预计鲍威尔的继任者在特朗普要求下将寻求更激进的宽松政策，支撑了降息预期 [4][9] - 油价下跌可能减轻通胀压力，为降息预期提供支撑 [4][9] - 本周美联储为降低货币市场利率所采取的其他行动也为降息预期提供了支撑 [4][9] 市场分析与风险观点 - 宏观策略师Edward Harrison认为，Goolsbee基于通胀担忧的降息异议指向国债下行风险 [3][8] - 施罗德投资管理公司投资组合经理Neil Sutherland表示，在经济表现相对强劲时降息，明年下半年可能出现通胀复苏担忧，可能对长期资产造成不利影响 [3][8]

铜价上涨的核心驱动因素 - 铜价受美联储降息及明年进一步宽松政策预期提振，飙升至历史新高 [1] - 今年以来铜价累计上涨近35% [1] 需求侧分析 - 利率下调与经济增长加速的双重效应将提振铜需求 [1] - 铜价上涨受能源转型和人工智能相关基础设施需求驱动 [1] 供给侧分析 - 铜价涨势受到持续供应紧张担忧的推动 [1] - 美国铜库存高企及今年多起矿山停产事件加剧了市场担忧 [1] - 当前铜市走势主要受供应限制驱动 [1]