21世纪经济报道记者 吴立洋 9月29日，中国家用电器协会发布关于加强家电行业自律与公平竞争的倡议，呼吁行业营造公平竞争的 市场环境，杜绝无序低价竞争、虚假宣传、假冒伪劣、无偿和过度加班等行业乱象。 值得注意的是，这并非是家电行业首次就市场有序竞争等问题发布行业倡议：2024年3月，《中国家用 电器协会清洁电器行业公平竞争自律公约》，旨在推动清洁电器行业建立起"自我约束、公平竞争、健 康发展"的行业自律机制；同年4月，中国家用电器协会、中国家用电器商业协会、中国家用电器服务维 修协会等六协会就曾联合发布优化产品结构、公平文明竞争等倡议…… 多位业内人士在与记者交流时表示，受国内外市场形势影响，今年以来家电行业部分品类、价格段内卷 情况有所加重，使得竞争环境进一步恶化，在临近国庆和双十一两个重要消费节点的时期再次发出倡 议，也是为了规范市场环境，促进行业良性发展的举措。 加强行业自律 从倡议内容来看， 过度低价竞争、商业诋毁、虚假宣传、员工权益保障是本次倡议主要关注的焦点问 题： 1.坚持公平竞争、相互尊重、协同共享、高质量发展的原则，共同营造公平竞争的市场环境，促进家电 行业健康发展；2.构建卓越的科技创新能 ...

| | 操作评级 | 2025年09月25日 | | --- | --- | --- | | | | 肖静 首席分析师 | | 铜 | ★☆☆ | F3047773 Z0014087 | | 铝 | ☆☆☆ | | | | | 刘冬博 高级分析师 | | 锌 | ☆☆☆ | F3062795 Z0015311 | | 镇及不锈钢 立☆☆ | | | | 工业硅 | なな女 | 吴江 高级分析师 | | | | F3085524 Z0016394 | | 多晶硅 | な☆☆ | | | 語 | なな女 | 孙芳芳 中级分析师 | | | | F03111330 Z0018905 | | | | 张秀睿 中级分析师 | | | | F03099436 Z0021022 | | | | 010-58747784 | | | | gtaxinstitute@essence.com.cn | 【铜】周四沪铜大幅增仓延续涨势,市场积极消化Grasberg铜矿不可抗力,且国内族厂对"反内卷"表态。不 过目前全球矿端供应更紧，加工费谈判环境艰难。今日现铜跟涨到82505元，上海铜升水30元，精废价差涨至 4500元以上。伦铜 ...

多晶硅市场状况 - 当前库存超过40万吨且仍有小幅累积趋势 供给端出现主动调节信号 行业龙头计划节后对川滇基地停产或减产 10月总产量预计与9月持平 [4] - 市场采购清淡 下游龙头企业前期已大量囤货 终端需求不及预期 下游策略优先消耗自身库存 [5] - 价格维持整体稳定 得益于强烈政策预期 市场普遍认为国家"反内卷"政策将出台 报价与实际成交分化 短期内价格将继续高位持稳 [6] 硅片市场状况 - 库存总量维持在16GW可控水平 183N和210N供需持续紧平衡 210RN库存随排产调整得到缓解 10月受国庆假期及限产要求影响 供给端形成明确减产预期 [7] - 下游电池环节排产积极 采购需求旺盛 有效消化硅片产出 [8] - 成本上涨构筑底部支撑 下游旺盛需求提供向上动能 供给收缩强化看涨情绪 短期内价格难以回落且具备维持高位动力 [9] 电池片市场状况 - 整体供需格局良好 库存维持在3-5天健康低位 供给端呈现结构性调整 多数厂商针对210RN电池大幅减产 十一假期个别企业小幅减产 整体供给保持稳定 [10] - 下游需求持续分化 183N需求由土耳其印度等海外市场驱动 210N由国内需求主导 210RN国内需求持续惨淡 [11] - 凭借健康库存水平 主流产品旺盛需求及供给端理性调控 短期内价格有望继续维持高位 [12] 光伏组件市场状况 - 上游涨价将组件成本推至0.7元/W临界点 新旧订单价格倒挂 严重挤压制造商利润 市场分化显著 二三线厂商接单即亏损生产受抑 头部企业凭借成本优势保持高开工 [13] - 行业"反内卷"自律行动通过限产限销配额管理 成为影响四季度供给关键变量 成本构筑价格底线与供给收缩预期提供强大支撑 短期内价格持续保持坚挺 [14] 价格数据汇总 - N型复投料均价50.000元/KG N型致密料均价48.000元/KG N型颗粒硅均价47.000元/KG 非中国区多晶硅均价17.500美元/KG [2] - N型183单晶硅片均价1.350元/片 N型210单晶硅片均价1.680元/片 N型210R单晶硅片均价1.400元/片 [2] - M10L单晶TOPCon电池片均价0.310元/W G12单晶TOPCon电池片均价0.300元/W G12R单晶TOPCon电池片均价0.290元/W [2] - 182mm TOPCon双面双玻组件均价0.680元/W 210mm HJT双面双玻组件均价0.720元/W [3] - 集中式项目TOPCon组件均价0.680元/W 分布式项目TOPCon组件均价0.700元/W [3] - 2.0mm双层镀膜光伏玻璃均价13.000元/平方米 3.2mm双层镀膜均价20.000元/平方米 2.0mm背板玻璃均价12.000元/平方米 [3]

投资评级 - 买入-B评级(维持) [4][7] 核心观点 - 公司作为硅料行业第一梯队企业具有穿越周期能力 [7] - 财务表现稳健资金储备充裕达120.9亿元无有息负债 [5] - 积极落实减产策略缓解市场供给压力 [4][5] - 多晶硅能耗新标准加速落后产能出清约52万吨/年产能可能退出 [6] 财务表现 - 2025年上半年营收14.7亿元同比-67.9% 归母净利润-11.5亿元 [4] - Q2单季营收5.6亿元同比-64.9%环比-38.0% 归母净利润-5.9亿元同比+41.2%环比-5.5% [4] - 2025年Q2多晶硅产量2.6万吨同比-60.0%环比+4.8% 销量1.8万吨同比-57.9%环比-35.3% [5] - 上半年单位成本55.1元/kg同比+19.8% 单位现金成本37.7元/kg同比-6.6% [5] - 预计2025年Q3产量2.7-3.0万吨 全年产量11-13万吨 [5] - 截至2025年6月底持有货币资金16.6亿元 结构性存款29.9亿元 定期存款70.9亿元 [5] 市场数据 - 收盘价29.63元 年内最高38.44元/最低16.75元 [3] - 流通A股/总股本21.45亿股 总市值635.62亿元 [3] - 基本每股收益-0.53元 每股净资产18.19元 净资产收益率-2.94% [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年EPS分别为-0.44/0.50/0.95元 [7] - 对应2025-2027年PE分别为-67.3/59.2/30.9倍 [7] - 预计2025-2027年营收4300/8378/10115百万元 [9] - 预计2025-2027年净利润-940/1069/2048百万元 [9] - 预计2025-2027年毛利率-12.4%/23.8%/29.1% [9]

| 投资咨询业务资格:证监许可 【2011】1292号 | *业期现日报 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025年9月22日 | | | | 纪元菲 | Z0013180 | | 现货价格及主力合约基差 | | | | | | | 品相 | 9月19日 | 9月18日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | | 华东通氧SI5530工业硅 | a350 | a350 | O | 0.00% | | | 基美(通室SI5530基准) | 45 | 445 | -400 | -89.89% | | | 华东SI4210工业硅 | 9600 | 9600 | 0 | 0.00% | 元/肥 | | 基差(SI4210基准) | -202 | -105 | -400 | -380.95% | | | 新疆99硅 | 8800 | 8800 | 0 | 0.00% | | | 基差(新疆) | 295 | ୧୦୧ | -400 | -57.55% | | | 月间价差 | | | | | | | 合约 | 9月19日 | 9月18日 | 消歧 | 涨跌幅 ...

01 周价格表 | 多晶硅 (Per KG) | 高点 | 低点 | 均价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | | N型复投料(RMB) | 55.000 | 47.000 | 50.000 | 4.17% | | N型致密料(RMB) | 53.000 | 45.000 | 48.000 | 4.35% | | N型颗粒硅(RMB) | 49.000 | 45.000 | 47.000 | 4.44% | | 非中国区多晶硅(USD) | 22.000 | 13.100 | 17.500 | 0.00% | | 硅片 (Per pc) | 高点 | 低点 | 均价 | 涨跌幅 | | N型183单晶硅片-183mm/130pm (RMB) | 1.350 | 1.300 | 1.350 | 3.85% | | N型210单晶硅片-210mm/130μm (RMB) | 1.700 | 1.650 | 1.680 | 1.82% | | N型210R单晶硅片-210*182mm/130μm (RMB) | 1.450 | 1.380 | 1.400 | 0.00% ...

近日，网络上流传"深圳水贝多家黄金料商跑路"的消息，称有十余家料商突然失联，卷走260公斤黄金原料，导致下游商户预付资金难以追回，涉及超百 家批发商户，金额超过2亿元，引发业内与消费者恐慌。随后，又有"跳楼"传闻出现，有人称是事件受害者资金被骗，也有人称是"炒金"爆仓所致。 行业协会回应：消息夸大不实 深圳市黄金珠宝首饰行业协会迅速回应，称网络传言存在夸大与不实之处。经协会实地走访，网传名单中的多家企业仍在正常经营。对于个别出现问题的 企业，公安部门已依法介入，涉及商户可通过法律途径维权。 9月16日，协会秘书长张文扬在接受采访时表示，经调查，网传名单中约60%—70%的料商经营正常，仅约30%的小型料商出现问题。具体涉事企业名称 未予公布，案件进展以公安部门最终公告为准。 被 "炒金" 笼罩的 "赌场"，罪魁祸首是"金价"！ 深圳水贝是全国最大的黄金珠宝批发市场，在两平方公里范围内聚集了数十个珠宝城、上万家档口，占据全国珠宝加工产业70%的份额，年营收达1200亿 元，超越99%的县城GDP，是黄金市场的"晴雨表"。 在金价高位运行的背景下，黄金理财暴雷频发。有商家直言："水贝暴雷年年有，每次金价波动，就会 ...

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价2.22港元 [9] 战略融资 - 与无极资本达成战略融资协议 通过定向增发配售约47.36亿股 每股1.15港元 [4] - 募集资金54.46亿港元（约7亿美元） 相当于扩大股份后总股本的14.26% [4] - 无极资本具有中东主权基金背景 双总部设于香港和阿布扎比 [4] 资金用途 - 强化收储资金储备 推进多晶硅产能结构性调整 [5] - 强化硅烷气第二曲线 以全球第一产能实现海外替代 应用于半导体/光伏/锂电领域 [5] - 优化资本结构 补充营运资金及偿还现有贷款 [5] 行业前景 - 硅料是光伏反内卷核心环节 Q4供给侧优化可期 [6] - 能耗标准收严 国家标准委发布《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》强制性标准征求意见稿 [6] - 产能收储稳步推进 协鑫科技强化供给侧改革资金储备 [6] - Q4进入枯水期 各企业下调开工率 硅料价格仍有向上空间 [6] 财务预测 - 维持2025-2027年归母净利润预测为-23.04/12.76/21.40亿元 [7] - 预计2026年营业收入191.43亿元（+34.12%） 2027年212.63亿元（+11.08%） [12] - 给予2026年45倍PE估值 基于港元:人民币1:0.91汇率 [7] - 颗粒硅成本+能耗优势显著 市占率或稳步提升 [7] 增长动力 - 半导体/钙钛矿IPO逐步启动 或贡献投资收益 [7] - 硅烷气业务打造新增长点 实现海外替代 [5] - 行业自律效果良好+供给侧政策陆续落地 盈利修复空间较大 [3]

行业治理新举措 - 中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》 聚焦60天账期承诺落地痛点 构建全流程规范指引[1] - 规范涵盖订单确认 交付验收 支付结算 合同期限等关键环节 为车企落实账期承诺划定硬标尺[1] - 东风 上汽 奇瑞 赛力斯 理想 长安 广汽 比亚迪等17家车企表态积极落实该规范[1] 政策衔接与行业自律 - 规范倡议上承《保障中小企业款项支付条例》政策精神 下接产业链上下游企业现实诉求[1] - 将宏观政策转化为可操作可落地的行业准则 打通政策执行最后一公里[1] - 行业自律被证明是可落地可见效的治理手段 非纸上谈兵[2] 行业协会职能拓展 - 行业协会作为政府企业与市场纽带 熟悉行业运行毛细血管[1] - 既是产业秩序维护者 也是企业发展服务者和政策落地执行者[1] - 光伏 水泥 钢铁 半导体等行业协会近期密集发声 呼吁抵制低价竞争维护市场秩序[2] 产业发展新动向 - 汽车产业处于向高质量发展的关键阶段 行业治理精准度与执行力关系产业链稳定与活力[1] - 行业协会将在维护供应链稳定 搭建技术创新平台 守护市场秩序等方面有更广阔作为空间[2] - 金融行业治理实践显示 中国银行业协会自2010年起通过建标准治乱象护民生为主线 为行业健康发展筑牢制度屏障[1]

在汽车产业向高质量发展的关键阶段，行业治理的精准度与执行力，直接关系产业链的稳定与活力。 9月15日，中国汽车工业协会发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》，聚焦"60天账期承诺"落 地痛点，结合"订单确认、交付验收、支付结算、合同期限"等关键环节，构建全流程规范指引。东风、 上汽、奇瑞、赛力斯（601127）、理想、长安、广汽、比亚迪（002594）等17家车企迅速表态将积极落 实。 这份规范倡议直指"账期承诺"落地的诸多症结，不仅规范了车企落实账期承诺的"硬标尺"，还释放了加 强行业自律的强信号。规范倡议上承《保障中小企业款项支付条例》的政策精神，下接产业链上下游企 业的现实诉求，将宏观政策转化为可操作、可落地的行业准则，打通了政策执行的"最后一公里"。 在市场经济体系中，行业协会作为连接政府、企业与市场的纽带，更熟悉行业运行的"毛细血管"，它们 既是产业秩序的维护者，也是企业发展的服务者，更是政策落地的执行者，其作用可贯穿于产业发展的 全链条。 中汽协为车企划定账期落实"硬标尺"，看似是在围绕"账款支付"进行具体监督，实则还蕴藏着产业治理 理念的深刻变革。它在一定程度上证明了行业自律并非纸上谈兵，而 ...