江苏展芯产品满足国军标质量体系标准和客户自主可控要求，该公司自主设计产品已通过工业和信息化 部电子第五研究所的电子元器件自主可控评估认证，产品广泛应用于机载、弹载、舰载、陆基、单兵等 各类装备平台，得到中国电科集团、中航工业集团、航天科技（000901）集团等各大军工集团的高度认 可，报告期内已实现向超过1600家客户供货，客户资源积累位居行业前列。 2022年、2023年、2024年、2025年上半年，江苏展芯营业收入分别达到3.67亿元、4.66亿元、4.13亿元 和3.40亿元，凭借高可靠性产品赢得市场广泛认可，客户覆盖持续扩大。 招股说明书(申报稿)显示，在技术研发方面，江苏展芯坚持正向设计，累计拥有授权发明专利41项、集 成电路设计布图专有权46项，掌握"带隙基准电源抑制比设计技术""无源器件堆叠的多芯片埋入三维封 装可靠性设计技术"等15项核心技术，构建了覆盖芯片设计、封装、测试的全链条技术能力，产品性能 已达到国外品牌竞品同等水平。 2022年度、2023年度和2024年度，江苏展芯研发费用分别为3892.57万元、6641.12万元和9122.48万元， 年复合增长率达到53.09%。该公司最 ...

欧盟批准德国芯片制造援助项目 - 欧盟执委会批准德国政府向格罗方德和X-FAB提供总额6.23亿欧元（约合7.2916亿美元）的援助，用于在德国新建两家芯片制造厂 [3] 项目具体分配与目标 - 格罗方德获得4.95亿欧元赠款，用于扩建代工产能，重点生产汽车电子所需的28纳米及更先进制程芯片 [5] - X-FAB获得1.28亿欧元，用于建设开放式芯片代工厂，为中小设计企业提供灵活制造资源 [5] - 两家工厂将引入极紫外光刻（EUV）等先进工艺，使欧洲首次具备量产14纳米及更先进制程车规级芯片的能力 [5] - 台积电在德累斯顿的规划工厂（2027年投产）将直接生产7纳米制程芯片 [5] 项目背景与产业短板 - 欧洲本土汽车芯片产能目前仅能满足30%的需求 [5] - 德国及欧洲汽车产业在芯片制造环节存在明显短板，长期依赖亚洲和美国供应商 [6] - 此前全球汽车“芯片荒”导致欧洲车企减产超百万辆 [6] - 项目精准瞄准车规级芯片领域，包括功率半导体、微控制器等汽车关键芯片类型 [6] 预期短期效益 - 工厂预计在2027-2028年投产，初期便能形成月产数万片晶圆的规模 [7] - 本地化生产可将供应链响应时间从以往亚洲采购约30天的海运大幅缩短 [7] - 本地产能可优先保障欧洲车企的电动化转型需求，并有效缓解断供风险 [7] - X-FAB的开放式代工模式可为汽车Tier 1供应商缩短研发周期30%以上 [5] 长期战略意义与生态构建 - 项目被视为欧盟构建自主芯片产业链、重塑全球芯片市场竞争力的关键一步 [5] - 格罗方德的代工厂将与德国本土研发资源（如夫琅和费研究所）深度联动，推动产学研融合 [8] - 行业预测到2030年，欧洲汽车芯片自给率有望从当前的35%大幅跃升至55% [9] - 项目是欧盟实现《欧洲芯片法案》目标（到2030年占据全球20%半导体产能）的关键举措 [10] - 项目将发挥强大的产业集聚效应，推动欧洲汽车芯片全产业链生态构建 [8][10] 对全球供应链格局的潜在影响 - 欧盟的“有条件补贴”模式可能引发美国、日本等国的效仿，推动区域化产业政策的新一轮竞争 [11] - 此举标志着汽车供应链从“被动应对短缺”到“主动构建韧性”的转变，为“去全球化”时代的供应链危机提供参考路径 [11]

宏观经济与政策 - 中国将于近期公布11月CPI、PPI数据 [2] - 国家能源局数据显示，2025年原油产量有望达到2.15亿吨，创历史新高，“十四五”期间累计新建原油产能1.05亿吨，其中海洋原油连续五年占全国石油新增产量的60%以上 [8] - 中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰会见美方人士时表示，中国即将迈入“十五五”规划开局之年，将持续扩大高水平对外开放，欢迎更多美国企业来华投资兴业 [7] - 外交部就所谓“雷达照射”问题阐明立场，表示中方演训活动符合国际法和国际惯例，操作专业规范 [7][8] - 公安部公开通缉100名电信网络诈骗犯罪在逃金主和骨干人员，包括缅北“四大家族”犯罪集团重要逃犯 [11] 金融市场表现 - 隔夜美股三大指数收盘涨跌不一，道指跌0.37%至47560.29点，纳指涨0.13%至23576.49点，标普500指数跌0.09%至6840.51点 [4][29] - 纳斯达克中国金龙指数收跌1.37%至7730.60点，中概股多数下跌，百度跌超4%，小鹏汽车、理想汽车跌超3% [4][29] - 贵金属板块涨幅居前，现货白银突破60美元整数位关口，创历史新高，盘中最高报60.83美元/盎司，截至发稿时报60.71美元/盎司，涨幅4.5% [5] - 国际油价走低，美油主力合约跌0.87%至58.37美元/桶，布伦特原油主力合约跌0.66%至62.08美元/桶 [5] - 欧洲三大股指收盘涨跌不一，德国DAX指数涨0.45%报24153.3点，法国CAC40指数跌0.69%报8052.51点，英国富时100指数跌0.03%报9642.01点 [6] 行业动态与公司事件 - 摩尔线程将于12月19日至20日举办首届MUSA开发者大会，届时将重磅发布新一代GPU架构 [17] - 鸿蒙智行旗下问界、智界、享界、尊界、尚界宣布全面深化战略合作，将重点推进五大领域合作 [20] - 福建省就《电动船舶产业发展行动计划（2026—2028年）》公开征求意见，鼓励宁德时代、星云电子等企业先行先试开展电动船舶充换电站等基础配套设施建设 [10] - 2025中国铂族金属市场年会定于12月在三亚召开，第二十届中国IDC产业年度大典将于12月10日至11日举办 [2] - 上海闵行将于12月10日启幕首个未来产业聚集区 [3] - 海南自贸港首单国际中转“换单”业务试单成功，为全岛封关运作提供物流支撑 [8] 公司公告与业务进展 - 中科曙光公告将于12月10日召开终止重大资产重组投资者说明会 [23] - 海光信息公告终止换股吸收合并中科曙光 [33] - 极越发布致全体债权人通知，要求依法办理资产交接 [22] - 京东回应“随心囤”系统故障，表示将承担全部损失 [24] - 小米集团确认中国区进行一系列人事调整，涉及手机、汽车、大家电等核心运营类岗位 [26] - 光明肉业回应“梅林”罐头事件，称涉事产品并非其旗下上海梅林品牌，而是中粮梅林 [16] - 山姆回应“麻薯盒出现活老鼠”事件，初步判断商品系在取货点放置期间被周边虫害偶然侵入所致 [21] - 神舟二十一号乘组圆满完成第一次出舱活动，历时约8小时 [8] 并购、投资与合同 - 华峰铝业调整收购华峰普恩100%股权交易对价至8853.13万元 [33] - 莱茵生物筹划控制权变更及收购北京金康普至少80%股权 [33] - 龙江交通拟投资26.79亿元建设石墨矿采选联合项目 [34] - 招商蛇口11月签约销售金额为140.94亿元 [34] - 重庆建工联合体中标17.14亿元工程项目 [34] - 精测电子签订4.33亿元重大合同 [34] - 兴福电子拟投资4.8亿元建设4万吨/年电子级磷酸项目 [33] - 同益中拟以1.98亿元建设年产2400吨超高分子量聚乙烯纤维产业化项目 [33] 国际要闻 - 美国总统特朗普表示，将允许英伟达向中国“经批准的客户”出售H200人工智能芯片，芯片销售收入的25%将上缴美国政府 [11] - 乌克兰总统泽连斯基称，乌方正与美、欧就框架性约定、安全保障及战后重建三份核心文件展开磋商，并表示如得到安全保障，愿意在60至90天内举行选举 [11][12] - 德国总理默茨表示，美国国家安全战略报告中的部分内容对欧洲而言“不可接受”，欧洲在安全政策方面必须高度独立于美国 [12] - 中国驻泰国大使馆发布安全提示，提醒在泰柬边境有关区域的中国公民避免前往边境地区 [9]

港股科技板块市场表现 - 港股通科技指数当日上涨超过3% [2] - 市场出现快速反弹 主要受美联储鸽派信号和知名人士回应AI泡沫忧虑等新增信息影响 缓和了市场情绪 [2] - 港股市场此前经历连续6个交易日下跌 此次反弹在预期之中 [2] 资金流向与估值 - 资金呈现“越跌越买”态势 恒生科技ETF一周净流入86.84亿元 恒生互联网ETF净流入25.12亿元 国证港股通科技ETF净流入3.3亿元 [2] - 持续的资金流入传递出市场对港股科技板块基本面的认可 [2] - 港股科技板块估值处于较低水平 [2] 行业长期驱动因素 - 生成式AI商业化进程加速 相关港股标的如阿里巴巴弹性空间被释放 [5] - 地缘政治因素推动芯片产业自主可控 港股半导体企业将受益于全球供应链重构 [5] - 在港股流动性改善的背景下 科技产业长期升级趋势为板块提供成长空间 [5] 市场前景展望 - 目前港股市场的悲观情绪已得到较充分释放 市场逐渐进入布局区间 [5] - 止跌后港股科技板块有望重回升势 [5] - 若明年降息政策进一步落地 可能催生更大级别的港股科技板块投资机会 [5]

港股通科技ETF基金（159101）市场表现 - 11月21日午盘跌幅持续收窄，现跌超1% [1] - 持仓股中京东健康、华虹半导体、金斯瑞生物科技、信达生物等跌幅居前，仅金山软件、小米集团-W逆势上涨 [1] - 该ETF已连续4天资金净流入，累计流入2.06亿元，截至11月20日最新规模达23.98亿元 [2] 宏观经济与货币政策背景 - 美国9月新增非农就业人数11.9万人，远超市场预期的5万人，失业率上升0.1个百分点至4.4%，续创2021年11月以来最高水平 [1] - 9月非农就业数据强化了市场对劳动力市场疲软但未崩溃的看法，12月降息可能有所下降 [1] - 美联储12月降息可能性不低，但若降息，鲍威尔大概率会鹰派表态，如果12月不降息，则2026年或仍有50bp降息 [1] 科技行业基本面与资金面 - 科技赛道受益于AI大模型快速发展和芯片自主可控浪潮，有望维持高景气 [2] - 海外云厂商谷歌、Meta、微软和亚马逊三季报纷纷上调资本开支预期 [2] - 国内互联网公司腾讯和小米的AI对业务经营助力明显，阿里宣布最新千问APP计划，有望助力港股科技长期表现 [2] - 南向资金继续大幅买进港股，年初以来已超1.2万亿港币 [2] - 三季度A股与美股科技大幅上涨后估值较贵，港股科技相对有较大估值优势，预计后续南向资金将持续流入 [2]

港股市场表现 - 北京时间11月21日港股早盘大跌，截至10点16分，港股通科技指数下跌2.92% [1] - 成分股中，百度、蔚来下跌超过5%，阿里巴巴、小鹏汽车、快手下跌超过3% [1] 市场下跌原因 - 港股与A股下跌主要受美股前一交易日高开低走影响 [2] - 核心原因之一是美国新增就业数据超预期增长与失业率意外升至四年最高产生冲突，影响市场对美联储降息的预期 [2] - 核心原因之二是AI板块存在泡沫隐忧，英伟达财报超预期后，机构可能借其高管乐观表述拉高套现离场 [2] 港股科技长期前景 - 长期走势更多取决于自身因素，推动长期上涨的宏观、产业、资金等因素未发生根本性逆转 [3] - 宏观层面，美联储长期仍处于降息通道，全球流动性有望保持宽松，港股科技相比A股科技更受益 [3] - 产业层面，科技赛道受益于AI大模型快速发展和芯片自主可控浪潮，海外云厂商三季度上调资本开支预期，国内互联网公司AI业务助力明显 [3] - 资金层面，南向资金年初以来已买入超过1.2万亿港币，港股科技相比A股和美股科技具有估值优势，预计资金将持续流入 [3] - 短期回撤可能为投资者提供较好的投资时点 [3]

文章核心观点 - 美国自2019年起实施的芯片出口限制反而激发了中国追求芯片自主可控的动力，中国芯片行业将在2026年于设计和制造两个领域取得突破，表明美国阻碍中国雄心的企图正在失败[3][7] 芯片设计领域进展 - 尽管英伟达仍主导中国市场，但华为、寒武纪、沐曦等中国供应商已占据五分之二的市场需求，2025年市场规模达380亿美元[5] - 到2027年，中国人工智能芯片市场规模将增至710亿美元，中国供应商份额可能超过50%[5] - 中国政府已禁止国内企业使用英伟达人工智能芯片，阿里巴巴、百度等科技巨头已开始改用自研芯片训练模型[5] - 华为的CloudMatrix系统由384颗昇腾芯片组成，性能可抗衡英伟达最先进产品，但耗电量是后者的四倍多[5] - 深度求索采用FP8数据格式提升能效，寒武纪芯片已支持FP8，华为下一代芯片也将采用该格式以缩小性能差距[5] 芯片制造领域进展 - 2026年中国人工智能芯片本土产量预计将大幅增长，主要依赖中芯国际和华为[6] - 中芯国际计划将7纳米及以下制程芯片产能翻倍，华为正在建设自己的芯片制造工厂[6] - 中国晶圆厂通过阿斯麦旧款设备挖掘潜力，尽管良率远不及台积电，但预计仍将生产数百万颗人工智能芯片，足以满足国内大部分需求[6] 行业前景与影响 - 中国企业可能无法在能效或性能上赶超全球领先企业，但到2026年底或将能够满足自身大部分需求[7] - 中国围绕限制实现创新，在芯片设计与制造领域取得突破将是一场深刻的变革[3][7]

市场表现 - 2025年10月27日A股三大指数强势上行，沪指一度涨至3999.07点，刷新近十年新高 [3] - 创业板ETF天弘(159977)当日收涨2.07%，实现日线三连阳，成交额为1.26亿元 [3] - 创业板指数成分股表现突出，江波龙(301308)上涨19.82%，胜宏科技(300476)上涨10.14%，湖南裕能(301358)上涨8.99% [3] - 截至10月24日，创业板ETF天弘(159977)近3月份额增长21.85亿份，新增份额位居可比基金第一 [3] 创业板指数估值与成长性 - 创业板指数自2021年7月以来回调近3年，当前估值处于历史中枢附近 [3] - 生物医药、电新等细分赛道下跌超过60%，估值重新具备吸引力 [3] - 创业板指数当前PE、PB、PS估值近5年分位值均低于64%，近10年分位值位于47%-64%，显著低于沪深300、中证500和中证1000等宽基指数 [3] - 据Wind一致预期，创业板2025-2026年两年营收复合增速有望超过20%，归母净利润复合增速有望超过29%，显著高于其他宽基指数 [4] 行业与主题热点 - 新质生产力成为增长引擎，1-9月份规模以上高技术制造业利润同比增长8.7%，9月份增速达26.8% [5] - 科技赛道受益于AI大模型发展与芯片自主可控，Sora2推动AI应用及算力增长 [6] - 医药赛道受创新药政策优化与海外合作带动，行情有望向高值耗材等扩散 [6] - 新能源赛道中，锂电供需改善、全球化加速，光伏供给侧改革推进，景气度均有望回升 [6] 相关ETF产品 - 创业板ETF天弘(159977)跟踪创业板指数，场外联接代码为A：001592、C：001593、Y：022960 [4] - 中证A500ETF天弘(159360)覆盖35个二级行业，汇集500只成份股，场外联接代码为A：022428、C：022429、Y：022966 [4] - 科创综指ETF天弘(589860)覆盖科创板97%市值，硬科技产业占比超80%，场外联接代码为A：023721、C：023722 [4] - 其他行业主题ETF包括恒生科技ETF天弘(520920)、计算机ETF(159998)、机器人ETF(159770)、芯片ETF天弘(159310)、创新药ETF天弘(517380)等 [7][8][9]

产品发布规划 - 华为Mate 80系列已完成备案，预计11月正式亮相 [1] - 系列包括Mate 80、Mate 80 Pro、Mate 80 Pro+和Mate 80 RS非凡大师四款机型 [1] - 标准版代号为Voyager，提供黑色、白色、青色和绿色四种配色 [1] 核心硬件与技术 - 全球首发麒麟9030芯片，这将是华为最强的手机芯片 [3] - 芯片搭载在Mate 80系列中，结合自研的鸿蒙6操作系统 [3] - 麒麟芯片在发布会上公开亮相已有四年之久，表明公司已实现芯片供应链的自主可控 [3] - 折叠屏旗舰Mate X7也将搭载全新的麒麟9030芯片 [6] 产品设计与功能 - 设计采用环形相机模组，后置四颗摄像头，包括广角主摄、超广角、潜望长焦以及红枫原色摄像头 [6] - 左侧配有条形闪光灯，右侧是条形传感器，外观更加精致和现代 [6] - Mate 80 RS非凡大师将提供三种配色，而Mate 80、Mate 80 Pro和Mate 80 Pro+则有四种配色 [6] - 折叠屏旗舰Mate X7预计将拥有五种配色 [6]

公司背景与定位 - 公司为成立仅四年的半导体制造企业新凯来，在2025湾区半导体产业生态博览会备受关注 [1] - 公司前身是华为2012实验室的星光工程部，2022年带着数千名顶尖专家进入新凯来，成为深圳国资应对海外芯片限制的关键落子 [4] - 公司注册资本15亿元，由深圳市国资委实控的深圳市重大产业投资集团有限公司全资控股，凭借工业制造业务已获数百亿估值 [4] 核心技术产品突破 - 子公司万里眼发布90GHz超高速示波器，将国产示波器性能从最高18GHz提升500%，关键指标位居全球第二，可支持5nm、3nm等先进制程芯片研发 [6][7] - 子公司启云方发布高端EDA软件，较行业标杆产品性能提升30%，设计首版成功率提升30%，硬件开发周期压缩40% [7] - 该EDA软件已投入市场，超2万名工程师使用且反馈良好，构建了与国产底座的兼容适配生态 [7] 行业市场环境 - 中国大陆半导体设备市场规模从2016年64.6亿美元增长至2023年366亿美元，年均复合增长率28.11% [8] - 2024年中国大陆半导体设备市场规模达495亿美元，同比增长35.25%，连续五年居全球首位 [8] - 国内半导体检测和量测设备国产化率不到10%，7nm及以下制程国产化率极低，国产替代空间巨大 [8] - 2024年12英寸晶圆月产能预计达885万片，2025年将增至1010万片（约占全球1/3），全球2025年预计新建18座晶圆厂，其中3座位于国内 [8] 战略意义与产业影响 - 超高速示波器与高端EDA软件是芯片自主可控进程必需的"隐形基建"，标志着中国在高频测试仪器和芯片设计工具领域实现自主可控 [1][7] - 产业需同步提升设计、验证、制造等核心环节国产化水平，才能构建真正自主可控的产业生态 [2] - 公司产品突破削弱了外部技术钳制能力，完善了产业链生态，为上下游协同创新提供基础条件并增强产业抗风险能力 [7]