瑞银集团家族办公室发布的《2025年全球家族办公室报告》(下称"报告")显示，在当前地缘政治不稳定 和美联储降息预期不断延后的背景下，家族办公室(下称"家办")资金的现金持有正在减少。 "今年来自全球重要的国家和地区317名客户参与了调研，覆盖美国、拉美、瑞士、欧洲、中东和亚太地 区，受访家族的平均资产净值达到了27亿美元，总资产净值达到了6510亿美元，家办平均管理的资产也 达到11亿美元，整体管理私人财富达到2839亿美元。有两个最重要的变化是，家办资金正在减少现金持 有，2025年计划持有现金的比例只有6%，超高净值客户希望将更多的资产投资于全球其他资产里面。 此外，今年也是有史以来最多的家办资金增加对黄金和贵金属的配置，全球范围内有21%的家办计划增 加对这一领域配置，相比过去五年大概只有10%—16%的家办希望增加黄金的配置，今年这个配比明显 增加，尤其亚太和中东地区各自有33%的家办都是希望增加黄金配置。"瑞银财富管理投资总监办公室 多元资产高级策略师李萌表示。 华夏时报记者胡金华上海报道 美联储不降息，但全球超高净值客户的资产打理路径却正在发生变化。 "大家都知道当财富量级比较高的时候，不可能通 ...

智通财经APP获悉，瑞银全球投资银行部副主席及亚洲企业客户部联席主管李镇国指，预料今年香港 IPO发行量能超过2000亿港元。 另外，新修订的最低40%配售份额，也确保上市定价机制及有广泛和足够机构投资者参与上市发行，确 保稳定的长期后市稳定表现。据港交所优化新股市场定价及公开市场规定，将于8月4日生效。 8月1日，香港联交所就优化首次公开招股市场定价及公开市场规定的咨询文件刊发咨询总结。对此，李 镇国指出，香港联交所宣布的强化IPO价格机制和公开市场要求，无疑将继续提升香港作为发行人主要 上市地之一的吸引力和竞争力。这修订会继续加强全球企业选择香港最为上市地点。 ...

对冲基金策略 - 对冲基金持续减持美股 抛售规模远超空头回补 在科技、媒体和电信板块财报季来临前 基金正以一年来最快速度削减相关头寸 [1] - 3月下旬预判到特朗普将宣布加征关税后 对冲基金迅速降低股票敞口并增加空头头寸 这一策略被证明极具先见之明 [3] - 对冲基金通过提前降杠杆 避免了与市场同步下跌的痛苦 正因未受重创 他们现在也不必被迫追高 [3] 市场表现对比 - 标普500指数较4月低点已上涨27% 有望创下去年9月以来最长月线连涨纪录 [3] - 对冲基金表现平平 PivotalPath多元化股票指数显示 截至6月底行业平均回报率7.8% 仅优于2000年以来28%的半年期表现 [3] - 散户已连续23个交易日净买入股票 高盛交易部门认为 除非经济前景或就业数据出现重大变化 否则散户的入市热情不会消退 [3] 季节性规律与市场展望 - 8月和9月往往是一年中表现最差的两个月 再加上高估值和关税政策的截止期限 标普500指数可能面临麻烦 [5] - 回溯至1950年以来的总统任期 这两个月的表现会更糟 在总统四年任期的首个(就职)年份 这两个月的表现尤为糟糕 [5] - 如果这一规律持续有效 年底可能会有强劲涨幅 但在此之前 从8月4日左右开始的两个月将异常艰难 [5] 政策与经济环境 - 美联储本周维持利率不变 主席鲍威尔再次强调 在政策转向宽松前 决策者需要更多时间评估关税对通胀的影响 [2] - 基金经理们仍保持高度谨慎 因为许多潜在风险尚未消除 [1]

"全球家族办公室对中国的投资兴趣正在升温。除了家族办公室外，据我们观察，之前处于低配状态的 一些机构资金，今年也在通过QFII等渠道回到中国市场。今年市场对于中国相关的投资是特别有兴趣 的。"瑞银财富管理中国区主管吕子杰在日前的媒体分享会上表示。"新兴市场中，未来12个月全球家族 办公室的首选是中国和印度，特别是亚太地区，有39%的家族办公室在未来12个月都计划增加对中国内 地的投资。"瑞银财富管理投资总监办公室多元资产高级策略师李萌介绍。(上海证券报) ...

特朗普铜关税政策急转弯 - 特朗普政府从计划征收50%铜关税到几乎全面豁免 仅对铜管 铜线 电缆等半成品及铜密集型制成品征收50%关税 但豁免了国际贸易主流的精炼铜包括阴极铜和阳极铜 [1] - 政策急转弯导致COMEX铜价暴跌超20% 现货溢价接近零 [1] - 关税豁免超出市场预期 原本预计可能像钢铁和铝材一样给予部分豁免 [3] 套利交易逆转与价格影响 - 无论是否实施关税 前期因套利预期而产生的"美国铜关税交易"都将面临平仓 对价格构成下行压力 取消关税是最负面情景 [2] - 特朗普首次暗示征收关税以来 美国铜价相对全球市场大幅飙升 Comex铜溢价一度超过LME基准价格20%以上 关税豁免后价差迅速消失 [3] - 全球交易商此前为获取高额溢价争相将铜运往美国港口 该策略被称为"现代历史上最赚钱的大宗商品交易之一" [3] 美国铜库存过剩问题 - 关税预期导致美国精炼铜进口量激增 1-5月进口量同比增加40万吨(+130%) 较5年平均水平增加33万吨(+95%) [4] - 美国已积累50-70万吨过剩库存 相当于年需求量170万吨的30-40% [4] - 过剩库存中Comex库存年初至今增加16万吨 其余超过25万吨可能以未报告库存形式存在 [4] - 这些库存需要6-12个月消化 期间将导致铜价持续承压 [2] 全球铜贸易格局变化 - 美国仅占全球铜需求不到10%(约170万吨) 但关税预期严重扭曲全球铜贸易 [4] - Comex溢价上升导致大量金属流入美国 减少中国(占55%/1500万吨)和欧洲(占15%/360万吨)等主要市场供应 [4] - 随着价差收敛 原本流向美国的精炼铜(主要来自智利/加拿大 月供应量超20万吨)将重新流入其他市场 [4]

瑞郎兑欧元走势分析 - 瑞银分析师预测瑞士法郎兑欧元将走低 因投资者转向欧元区更高收益率及明年增长前景改善 [1] - 欧洲央行对降息持谨慎态度 利差因素将抑制瑞郎强势 对欧元形成支撑 [1] - 瑞银预计欧元兑瑞郎年底目标价为0.94 [1] 潜在影响因素 - 美瑞贸易协议进展有限 但若取得突破将对瑞郎产生重大影响 [1]

金十数据7月31日讯，瑞银全球财富管理分析师在一份报告中说，英镑兑日元似乎将走弱。"随着日本参 议院选举的通过和美日贸易协议的达成，日元的抛售压力应该会进一步减弱。"对英镑而言，市场对英 国降息的预期较为保守。他们表示，市场可能会进一步定价降息，特别是在弱于预期的数据之后，英国 央行为了提振经济增长或采取更激进的政策宽松倾向。瑞银建议做空英镑兑日元，目标为192.5，止损 位为200.5。 瑞银：英镑兑日元料将走软 ...

美元走势分析 - 美元当前上涨很可能只是短期持仓调整所致 并不意味着近期走弱趋势发生逆转 [1] - 投资者可能在美联储会议前平掉了此前做空美元的头寸 美联储会议维持利率不变 [1] - 一旦美联储发出未来数月准备重启降息的信号 美元的疲软趋势应会重现 [1] 美国经济预期 - 观点基于对美国经济增长将在下半年进一步放缓的预期 相较于上半年将有所减速 [1] 汇率预测 - 预计欧元兑美元将在今年晚些时候升至1.20 [1]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度税前利润为27亿美元，同比增长30%[28] - 公司总营收达到115亿美元，同比增长4%，核心业务营收增长8%[28] - 全球财富管理业务税前利润为14亿美元，同比增长24%，成本收入比率同比下降4个百分点至77%[44] - 投资银行业务税前利润增长28%至5.26亿美元，税前股本回报率为11.5%，上半年税前股本回报率为13.6%[70] 成本和费用（同比环比） - 公司运营费用降至87亿美元，同比下降3%，成本收入比为75.4%[28][29] - 公司累计实现91亿美元成本节约，占总成本节约目标的70%[33] - 公司已实现成本削减约90亿美元（占130亿美元目标的70%）[116] - 剩余40亿美元成本削减目标中，一半与技术去库存相关，另一半与人员调整相关[116] - 公司目标将基础成本收入比持续控制在70%以下[116] 各业务线表现 - 全球另类投资部门吸引180亿美元客户承诺，管理资产超过3000亿美元[8] - 全球财富管理业务净新增资产达550亿美元，第二季度净新增资产为230亿美元，增长率为2.2%（剔除季节性税收相关流出后为3.2%）[47] - 全球财富管理业务在过去12个月成功保留了80%以上的到期优惠定期存款，并将其转化为更高利润的解决方案[49] - 第二季度净新增收费资产为80亿美元，净新增存款流入为90亿美元，净新增贷款为34亿美元[50][51] - 全球财富管理业务经常性净费用收入增长8%至34亿美元，交易收入增长11%至12亿美元[53][54] - 投资银行市场收入增长26%至23亿美元，其中股票收入增长20%，外汇收入增长52%[74] - 美国财富管理业务通过共享CIO成本和国际能力实现协同效应[112] 各地区表现 - 美洲地区财富管理业务利润增长48%，税前利润率为12.4%，EMEA地区利润增长30%，APAC地区利润增长12%[46] - 亚太地区财富管理业务表现强劲，但客户因宏观环境不确定性采取观望态度[105] 资本和资产 - 公司CET1资本回报率为15.3%，CET1资本充足率为14.4%[29][39] - 公司管理的资产规模达到6.6万亿美元，私人及机构客户活动活跃[7] - 公司有形股本增至820亿美元，每股有形账面价值为25.95美元[37] - 非核心及遗留业务风险加权资产自2023年第二季度以来减少超过80%，释放超过70亿美元资本[78] - 公司上半年普通股一级资本回报率为13.3%，目标是在2026年底实现约15%的回报率和低于70%的成本收入比率[80] 管理层讨论和指引 - 公司预计美联储将在下半年进行两次25个基点的降息[117] - 公司预计到2023年底，美国资本比率将下降，并计划上调资本[98] - 公司预计双杠杆比率将在第二季度末达到109%，并在下半年支付65亿股息后降至103%[104] - 美元疲软导致母公司CET1比率略高于13%的目标范围，公司计划在美元汇率回升至0.90时调整资本水平[109][110] - 美国财富管理业务的目标税前利润率将达到中双位数（mid-teens）[111] - 2026年净利息收入（NII）存在温和上行空间但尚未明确[117] - 公司计划在2025年8月底至9月初提交对监管提案的公开回应[119] 其他重要内容 - 公司在瑞士发放或续贷400亿瑞士法郎贷款[9] - 公司员工总数降至12.4万人，较2022年基线减少21%[34] - 90%的财务顾问在T12生产方面有所提升[85] - 公司目前正在积极招募财务顾问，并且自推出保留计划以来，有更多财务顾问选择留在UBS并在此退休[85] - 公司正在研究如何减轻当前约480亿风险加权资产（RWAs）的影响[87] - 外汇衍生品问题涉及不到200名客户，主要因4月份美国关税相关的市场波动导致损失，财务影响已体现在第二季度业绩中[89] - 美国压力测试结果显示资本要求可能下降，公司预计将从美国上调部分资本[95][97] - 技术去库存预计在2026年第一季度末完成瑞士客户迁移后加速推进[116] - 全球财富管理（GWM）净利息收入（NII）预计Q3持平，贷款年增长率预计为4%[117]

宏观经济政策 - 中共中央政治局会议强调保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，落实积极财政政策和适度宽松货币政策，支持科技创新、提振消费、小微企业、稳定外贸等领域 [2] - 国家主席习近平指出要在宏观政策上持续发力、适时加力，重点做好全方位扩大内需、坚定不移深化改革扩大开放等工作 [4] - 美联储连续第五次维持联邦基金利率目标区间在4.25%至4.5%不变，符合市场预期 [3] 行业动态 - 中国光伏行业协会召开座谈会，强调对困难企业过渡性帮扶，严控新增产能支持，通过差异化金融工具平衡去产能与促创新 [10] - 中国有色金属工业协会表示将从严控制铜冶炼、氧化铝新增产能，引导行业合理布局硅、锂、镁等新增产能 [10] - 国内部分焦企决定自7月31日起对钢厂客户执行捣固湿熄焦价格上调50元/吨，捣固干熄焦价格上调55元/吨，顶装焦价格上调75元/吨 [10] 资本市场 - A股三大指数收盘涨跌不一，上证指数涨0.17%报3615.72点，深证成指跌0.77%，创业板指跌1.62%，市场成交额1.87万亿元 [6] - 香港恒生指数跌1.36%报25176.93点，恒生科技指数跌2.72%，恒生中国企业指数跌1.18% [6] - A股融资余额报19684.21亿元，创逾10年新高，7月以来增加超1300亿元 [6] 公司公告 - 宁德时代上半年净利同比增33.02%，拟10派10.07元 [9] - 极米科技预计上半年净利润同比增长2062% [9] - 永辉超市拟定增募资不超39.92亿元用于门店升级改造等 [9] - 新东方2025财年第四财季净营收12.43亿美元，同比增9.4%；净利润710万美元，同比减少73.7% [7] 科技与创新 - 鸿海宣布与东元电机通过换股方式建立战略联盟，进军万亿级AI数据中心市场 [7] - 昆仑万维推出并开源多模态统一预训练模型Skywork UniPic [12] - 火山引擎发布豆包·图像编辑模型3.0、豆包·同声传译模型2.0 [12] - 微软为Edge浏览器加入Copilot模式，正式进军AI浏览器市场 [12] 国际贸易 - 美国总统特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税 [13] - 美国与韩国达成贸易协定，韩国将向美国支付3500亿美元用于投资项目，并购买1000亿美元的液化天然气或其他能源产品 [13] - 美国对巴西加征40%关税，使总关税额达到50% [14] - 美国将从8月1日开始对来自印度的商品征收25%的关税 [14] 房地产市场 - 上海市将制订《上海市城市更新行动方案（2026-2028年）》，明确在2026年全面启动城中村整体改造项目 [5] - 7月土地市场成交建筑面积和金额分别环比下降13%和18%，平均溢价率达9.9%，创4个月新高 [10] - 央行数据显示2025年第二季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.09% [10] 大宗商品 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.58%报3327.9美元/盎司，COMEX白银期货跌2.90%报37.175美元/盎司 [21] - 美油主力合约收涨1.57%，报70.30美元/桶；布伦特原油主力合约涨1.49%，报72.75美元/桶 [21] - 伦敦基本金属多数下跌，LME期镍跌1.51%报15085美元/吨，LME期铅跌1.21%报1992美元/吨 [21] 全球市场 - 美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.38%，标普500指数跌0.12%，纳指涨0.15% [16] - 欧洲主要股指收盘小幅上涨，德国DAX指数涨0.19%，法国CAC40指数涨0.06%，英国富时100指数涨0.01% [16] - 日本电梯巨头富士达将接受瑞典投资基金"EQT"的要约收购，报价为每股5700日元，收购总额约4000亿日元 [17]