欧洲央行利率决议预期 - 所有机构一致预期欧洲央行将维持利率不变 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 利率前景分歧 - 部分机构认为降息周期已结束 利率将维持稳定直至明年年底 [6][7] - 法兴银行预计下次降息在明年第一季度 [4] - 法国外贸银行保留12月降息25个基点可能性 前提是劳动力市场严重恶化 [9] - 裕信银行认为未来三至六个月存在最后降息25个基点的不确定性 [5] - 荷兰国际银行指出市场低估了今年再次降息的可能性 [11] 政策立场倾向 - 欧洲央行可能对进一步降息保持谨慎态度 避免预先承诺未来行动 [2][3] - 若央行立场反驳市场定价的降息预期 将支撑欧元走强 [1] - 拉加德可能提及美欧贸易协议但仍强调政策灵活性 [3] 经济预测与外部因素 - 欧洲央行工作人员对经济前景预测仅会进行小幅调整 [2] - 欧盟大规模财政刺激措施将从明年初显现经济支撑效果 [6] - 超预期经济增长、贸易协议及德国财政措施支持利率维持不变 [7] - 央行需应对法国政治动荡影响 但拉加德可能保持缄默 [10] 通胀与政策转折信号 - 若拉加德正式宣布战胜通胀并发出结束宽松周期信号 可能推动欧元上涨 [8] - 法兴银行指出明年第一季度降息时通胀可能暂时走弱 [4] - 关税负面影响将愈发明显 [4] 存款利率预期 - 裕信银行预计存款利率在明年全年维持在2%不变 [5]

来自欧洲金融巨头瑞银集团(UBS Group AG)的首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂周四接受采访时表示，美 国总统特朗普发起的面向全球关税政策对美国经济前景以及通胀路径的影响仍不清晰，这使得预测美联 储政策前景更加困难。埃尔莫蒂还表示，关税的真正问题将体现在庞大的美国消费者身上，目前尚不清 楚美国关税是否带来持续性的长期通胀。 这位征战金融市场多年的老兵对于美国通胀与美联储降息路径的展望，与市场普遍预期相比可谓谨慎得 多，当前交易员们集体押注美联储9月开启新一轮降息，并且认为关税对于美国通胀的影响将是短暂 的，因此押注在年底之前美联储将连续三次降息来提振大幅放缓的美国经济以及陷入萎靡的劳动力市 场。 尽管美联储将在9月16-17日会议上降息的预期已被市场100%定价，但对于美联储9月降息25基点还是更 激进的50基点，以及在此之后的降息路径，投资者们仍然对美联储货币政策宽松节奏的预测在近日不断 发生变化。 "关税的真正问题将体现在消费者身上，"65岁的埃尔莫蒂表示。"在美国，我们需要确切看到关税是否 带来长期通胀方面的持续负面影响。我认为这尚不明确。" 埃尔莫蒂的谨慎立场与高盛CEO所罗门"不必迅速降息"的谨慎 ...

（原标题：?关税迷雾压顶 瑞银CEO对降息持谨慎立场：通胀传导尚不明 美联储政策路径难判） 智通财经APP获悉，来自欧洲金融巨头瑞银集团(UBS Group AG)的首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂周四 接受采访时表示，美国总统特朗普发起的面向全球关税政策对美国经济前景以及通胀路径的影响仍不清 晰，这使得预测美联储政策前景更加困难。埃尔莫蒂还表示，关税的真正问题将体现在庞大的美国消费 者身上，目前尚不清楚美国关税是否带来持续性的长期通胀。 这位征战金融市场多年的老兵对于美国通胀与美联储降息路径的展望，与市场普遍预期相比可谓谨慎得 多，当前交易员们集体押注美联储9月开启新一轮降息，并且认为关税对于美国通胀的影响将是短暂 的，因此押注在年底之前美联储将连续三次降息来提振大幅放缓的美国经济以及陷入萎靡的劳动力市 场。 "在美国市场，我们仍然认为经济增长会持续存在，但是增速可能大幅放缓。不过，关于通胀的问题及 其如何体现在央行货币政策上仍未有定论，"埃尔莫蒂周四在香港接受媒体采访时说道。 尽管美联储将在9月16-17日会议上降息的预期已被市场100%定价，但对于美联储9月降息25基点还是更 激进的50基点，以及在此之后的 ...

智通财经APP获悉，来自欧洲金融巨头瑞银集团(UBS Group AG)的首席执行官塞尔吉奥·埃尔莫蒂周四 接受采访时表示，美国总统特朗普发起的面向全球关税政策对美国经济前景以及通胀路径的影响仍不清 晰，这使得预测美联储政策前景更加困难。埃尔莫蒂还表示，关税的真正问题将体现在庞大的美国消费 者身上，目前尚不清楚美国关税是否带来持续性的长期通胀。 这位征战金融市场多年的老兵对于美国通胀与美联储降息路径的展望，与市场普遍预期相比可谓谨慎得 多，当前交易员们集体押注美联储9月开启新一轮降息，并且认为关税对于美国通胀的影响将是短暂 的，因此押注在年底之前美联储将连续三次降息来提振大幅放缓的美国经济以及陷入萎靡的劳动力市 场。 巴克莱银行的经济学家们已经调整了他们的预测，现在该机构预计美联储今年将进行三次各25个基点的 降息，并在2026年再进行两次降息，与华尔街大行高盛的预期一致。这反映出市场已将美联储政策焦点 从抗击通胀转向了应对潜在的经济放缓。 美国8月非农就业人数仅仅增加2.2万人，而经济学家预估中值则为7.5万人。8月的失业率升至4.3%，创 下2021年以来最高，与经济学家预估中值一致。此外，本已非常疲软的 ...

瑞银首席执行官Sergio Ermotti表示，全球关税对美国经济和通胀的影响仍不明朗，因此更难预测美联储 的政策动向。 Ermotti周四在香港接受采访时表示："我们仍然相信美国经济将保持增长，但通胀问题及其对美联储政 策的影响仍未可知。" Ermotti表示，全球经济正在一分为二——一个由科技和AI驱动，另一个则更为传统。他说，这种分化 正在一些区域显现，例如香港蓬勃发展的IPO市场。 外界预期美联储将在9月16-17日的会议上降息，投资人对政策调整幅度的预测也在转变。 "总体而言，目前势头良好，"他表示。"但目前尚无定论，因为复杂性不仅在于经济因素，还在于极其 复杂的地缘政治环境。" "关税的真正问题将体现在消费者身上，"65岁的Ermotti说。"在美国，我们需要确切地了解关税是否会 导致通胀。我认为这还不清楚。" 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不 对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担 全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com ...

全球关税对美国经济及通胀影响 - 全球关税对美国经济和通胀影响仍不明确 使美联储政策前景更难预测[1] - 美国经济增长仍将存在 但通胀问题及央行政策如何演变仍悬而未决[1] - 关税真正问题将体现在消费者层面 美国需要明确观察关税是否带来通胀影响[2] 美联储货币政策预期 - 市场已消化美联储9月16-17日会议降息预期 但投资者正调整对政策调整步伐的预测[2] - 高盛集团首席执行官表示美联储无需快速降息 与特朗普政府施压央行放松货币政策的立场出现分歧[3] 全球经济分化趋势 - 全球经济正分化为两大板块：技术驱动和人工智能领域与传统经济领域[4] - 分化趋势在香港"蓬勃"发展的首次公开募股市场中显现[4] - 整体存在建设性势头 但经济复杂性和地缘政治环境使前景仍存不确定性[4] 瑞士贸易关系与银行监管 - 瑞士经济部正寻求瑞银集团意见以改善美国贸易协议 特朗普政府对瑞士出口至美国商品征收39%关税 为发达国家中最高税率[4] - 39%关税对瑞士企业和经济构成重大威胁[4] - 协助政府应对关税问题可能提升瑞银在瑞士当局中的地位 此前因资本金规定提案导致双方关系紧张[5] 瑞银集团资本金要求 - 瑞银集团首席执行官称瑞士资本金计划"过度" 并将银行业监管辩论称为"巨大干扰"[6] - 瑞士在2023年瑞信倒闭后提出加强银行资本金规则 该举措可能使瑞银现有资本要求增加高达260亿美元[6] - 瑞信被并入瑞银后创建了一家可能因规模过大而无法救助的银行机构[6]

格隆汇9月10日｜瑞银集团将甲骨文目标价上调至360美元，此前为280美元。 ...

瑞银集团持股变动 - 瑞银集团在中国平安持股比例从10.01%降至9.78% [1] - 持股变动发生于9月4日 [1] - 信息由香港交易所披露 [1]

**全球宏观经济展望** - 美国经济衰退概率保持稳定但处于高位 硬数据因子自2月以来持续处于负值区间 7月衰退概率为93% 自5月以来保持稳定[2][3][19] - 收益率曲线部分倒挂 7月倒挂比例达23% 较1月上升约20个百分点 8月每日数据显示信号保持稳定[4][20][25] - 信贷压力持续累积 衰退概率从年初23%升至第二季度41% 主要驱动因素为净利息支出上升导致利息覆盖率下降 以及国内非金融利润增长维持低位个位数[5][24] **经济指标深度分析** - 硬数据因子显示7月横向移动 自5月以来维持相同水平 多数贡献为负值但幅度较弱 未出现快速恶化迹象[3][11][16] - 信贷信号动态通常慢于硬数据和收益率曲线 但三者信号在NBER峰值前一致 综合衰退概率为52% 较1月上升15个百分点[6][23] - 美国经济学团队未预测衰退 但强调"失速风险" 就业放缓背景下下行空间有限 与50-50概率解读一致[6] **数据与方法论** - 分析基于硬数据因子模型 排除调查、PMI和金融数据干扰 聚焦实际经济数据[2] - 因子累积形成硬数据周期 显示持续收缩 去年末的复苏信号曾预示软着陆 但今年重回负值区间[3][18] - 所有图表数据来源为Haver和UBS计算 置信区间为90%[10][13][17] **风险与披露** - 多资产投资涉及市场、信用、利率和外汇风险 相关性可能偏离历史模式[27] - 地缘政治事件和政策冲击可能降低资产回报 高波动性和流动性不足时期估值可能受损[27] - 文件由UBS Securities LLC编制 分析师认证观点独立且与薪酬无关[28][30] **地域合规声明** - 文件分发受法律限制 不适用于禁止接收的地区或个人[42] - 美国由UBS Securities LLC或UBS Financial Services Inc.分发 加拿大由UBS Securities Canada Inc.分发[60] - 亚洲地区由当地持牌机构分发 如香港UBS Securities Asia Limited和新加坡UBS Securities Pte. Ltd.[61] **版权与使用限制** - 禁止未经授权重新分发文件内容 UBS保留所有权利[63] - 图像可能涉及第三方知识产权 © UBS 2025[63]

Share HDLB: linked to the Solactive US High Dividend Low Volatility Index Series BSMHB: linked to the Solactive US Small Cap High Dividend Index Series BPFFL: linked to the Solactive Preferred Stock ETF IndexCEFD: linked to the S-Network Composite Closed-End Fund IndexMVRL: linked to the Market Vectors Global Mortgage REITs IndexGLDI: linked to the Credit Suisse Nasdaq Gold FLOWS 103 IndexSLVO: linked to the Credit Suisse Nasdaq Silver FLOWS 106 IndexUSOI: linked to the Credit Suisse Nasdaq WTI Crude Oil FL ...