南下资金流向 - 11月7日南下资金净买入港股75.23亿港元 [1] - 重点净买入个股包括小米集团-W 9.66亿港元 中国海洋石油7.63亿港元 华虹半导体6.05亿港元 小鹏汽车-W 3.63亿港元 中芯国际1.55亿港元 [1] - 重点净卖出个股包括腾讯控股4.72亿港元 阿里巴巴-W 3.61亿港元 快手-W 2.94亿港元 [1] - 南下资金已连续8日净买入小米集团-W 累计金额达51.9497亿港元 [1] 小米集团-W - 公司高管在德国对小米SU7进行近800公里道路测试 最高时速达260km/h [3] - 公司计划于2027年正式进入欧洲电动汽车市场 [4] - 公司预计2026年下半年开始实现盈利 [4] 华虹半导体 - 里昂报告指出公司第三季毛利率及第四季指引均好于预期 受需求复苏及产品组合升级带动平均售价上升影响 [4] - 公司新12吋晶圆厂产能增长进度符合预期 收购华虹Fab5工厂项目按计划推进 [4] - 里昂预期公司将受益于半导体行业复苏 产品升级 产能扩张和收购将增强公司能力 [4] - 里昂上调公司H股目标价由68.4港元至95.6港元 A股目标价由95.1元至160.3元 维持跑赢大市评级 [4] 小鹏汽车-W - 公司发布全新一代增程技术解决方案鲲鹏超级增程 [4] - 首发车型小鹏X9超级增程开启预售 推出Max和Ultra两个版本 预售价分别为35万元和37万元 [4]

股本与股份 - 本月底法定/注册股本总额为100万港元，股份数目为500亿股，面值0.00002港元[1] - 上月底已发行股份91.53亿股，本月减少823.3179万股，月底结存9.14477亿股[2] 购股期权 - 2023年购股期权计划上月底股份期权7964.4232万份，本月减少151.9361万份，月底结存7812.3871万份[3] - 本月因行使期权发行新股90.3821万股，所得资金5.130423816亿港元[3] - 2025年10月9日，持有人行使127.4402万份购股期权，公司发行66.9493万股[4] 股份变动 - 2025年10月20日，公司购回并注销913.7万股普通股[5] - 本月已发行股份减少823.3179万股，库存股份无变动[5]

公司业绩预期 - 预期腾讯控股第三季度总营收同比增长14%至1900亿元人民币 [1] - 预期第三季度经调整EBIT同比增长21%至741亿元人民币 [1] - 将2025和2026财年经调整纯利预测上调0.8% [1] 线上游戏业务 - 线上游戏业务预计第三季度同比增长18% [1] - 《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》及《皇室战争》的强劲表现可能带来惊喜 [1] - 预期强劲势头将延续至2025年第四季 [1] 线上广告业务 - 线上广告收入第三季度同比增长可望达20% [1] - 增长受惠于广告技术升级与业务转型 [1] - 基于2025年高毛利广告收入增长率调升至约20% [1] 企业服务业务 - 企业服务业务第三季度将维持逾20%的同比增长 [1] - 云业务增长具韧性，强劲势头将延续至2025年第四季 [1] 公司前景与优势 - 腾讯为最大AI应用受益者 [1] - 维持高度确信跑赢大市评级 [1]

业绩预期 - 公司第三季度总营收预计达1900亿元人民币 同比增长14% [1] - 公司第三季度经调整EBIT预计达741亿元人民币 同比增长21% [1] - 线上游戏业务预计同比增长18% [1] 业务板块表现 - 线上广告收入受益于广告技术升级与业务转型 预计同比增长20% [1] - 企业服务业务预计维持逾20%的同比增长 [1] - 《王者荣耀》、《和平精英》、《三角洲行动》及《皇室战争》等游戏表现强劲 [1] 盈利预测与评级 - 基于2025年高毛利广告收入增长率调升至约20% 将公司2025和2026财年经调整纯利预测上调0.8% [1] - 维持高度确信跑赢大市评级 [1] 行业前景与公司定位 - 公司线上游戏 广告及云业务增长具韧性 强劲势头预计延续至2025年第四季 [1] - 公司被视为最大AI应用受益者 [1]

政府补贴政策 - 中国为大型数据中心提供补贴 最高可削减高达50%的能源账单 [1] - 甘肃、贵州、内蒙古等数据中心集中省份的地方政府已推出激励措施 [2] - 补贴旨在支持国内芯片制造商并增强其全球竞争力 [1] 行业成本与挑战 - 字节跳动、阿里巴巴和腾讯等科技巨头因无法购买英伟达AI芯片而面临电力成本飙升问题 [3] - 使用华为和寒武纪等国产芯片效率较低 导致运营成本上升 促使企业提出担忧并引入补贴 [3] - 尽管国内芯片能耗较高 但中国电网提供的电力比美国更便宜、更清洁且供应充足 [4] 数据中心地理分布 - 能源丰富的偏远省份已成为数据中心集群的关键枢纽 [4] 中国AI与芯片自给战略 - 长期战略是减少对外国芯片制造商的依赖 应放弃英伟达加速器 专注于开发国产AI芯片 [4] - 阿里巴巴推出名为Aegaeon的新型计算池系统 使AI模型对英伟达GPU的依赖大幅降低82% [5] 国际贸易与限制 - 中国据称绕过美国出口管制 从美国及其盟友处购买了价值约380亿美元的先进芯片制造设备 [5] - 美国前总统特朗普声明英伟达先进Blackwell AI芯片将不对中国供应 [6] 英伟达在中国市场的立场 - 英伟达CEO黄仁勋称中国拥有强大的半导体生态系统 合作对两国均有利 中国是“充满活力”且不可替代的市场 [6] - 有评论认为相关政策仍为英伟达在中国运营留有“很大余地” 并未被禁止在中国开展业务 [6]

港股通资金流向 - 10月31日北水成交净买入87.19亿港元，其中港股通(沪)净买入57.72亿港元，港股通(深)净买入29.47亿港元 [1] - 北水净买入最多的个股是小米集团-W、美团-W、三生制药 [1] - 北水净卖出最多的个股是腾讯、中芯国际、华虹半导体 [1] 个股净买入详情 - 小米集团-W获净买入5.56亿港元，港股通(深)净买入6.46亿港元 [2][5] - 美团-W获净买入4.64亿港元 [5] - 三生制药获净买入7546万港元，港股通(沪)相关数据显示净买入5.29亿港元 [1][4][5] - 中海油获净买入3540万港元 [2][9] - 赣锋锂业港股通(沪)净买入1405.03万港元，但整体遭净卖出2740万港元 [4][9] 个股净卖出详情 - 腾讯控股遭净卖出1.72亿港元，北水全天抛售金额达12.19亿港元 [2][7] - 阿里巴巴-W遭净卖出4.81亿港元，北水全天抛售金额达3.65亿港元 [2][7] - 中芯国际遭净卖出7806.58万港元，北水全天抛售金额达7.11亿港元 [2][8] - 华虹半导体遭净卖出1.67亿港元，北水全天抛售金额达4.73亿港元 [2][8] - 泡泡玛特遭净卖出2.20亿港元 [2] - 中兴通讯遭净卖出3.07亿港元 [4][7] 公司及行业动态 - 小米集团：招银国际对其第四季前景保持乐观，智能手机业务预计优化销售组合并提升高端市场份额，电动车业务交货强劲且盈利能力改善，互联网业务毛利率预计达75% [5] - 美团-W：旗下国际外卖品牌Keeta在巴西圣保罗州的桑托斯和圣维森特上线，预计年底前进入圣保罗 [5] - 三生制药：辉瑞制药注册了PD-1/VEGF双抗PF-08634404的两项全球三期临床试验，涉及晚期非小细胞肺癌和转移性结直肠癌治疗 [5] - 大众公用：前三季度归属于上市公司股东的净利润5.2亿元人民币，同比增加205.14%，公司持有深创投10.8%股份，深创投投资项目包括宇树科技和摩尔线程 [6] - 中兴通讯：富瑞报告称其2025年第三季收入同比增长5%，核心营业利润同比跌115%，净利润同比跌88%，毛利率从40%同比下降至26% [7] - 芯片板块：英伟达CEO表示美国的AI芯片需要向中国出口，银河期货指出国产芯片板块在英伟达出口可能放松的消息下出现回落 [8] - 市场情绪：恒生指数10月以来持续调整，卖空活动显著活跃，截至10月30日港股主板卖空金额约为563.7亿港元，沽空比率达15.932% [7]

项目概览 - 腾讯宣布其CarbonX Program 2.0的50强决赛入围者名单，这些入围者来自全球12个国家和地区 [1] - 该项目旨在加速下一代气候技术发展，为2050年实现净零世界提供必要能力 [1] 项目规模与选拔 - 50强决赛入围者是从全球54个国家和地区的超过660份申请中选拔而出 [2] - 入选者将竞争总额为2亿元人民币（约合2800万美元）的催化资金 [2] 项目支持与资源 - 获胜者除获得资金外，还将获得技术资源、专家指导以及在实际环境中试点其解决方案的机会 [2] - 试点地区包括肯尼亚、马尔代夫和塞尔维亚等气候脆弱区域 [2] 项目目标与定位 - CarbonX项目旨在弥合早期创新与大规模部署之间的关键鸿沟，即所谓的“死亡之谷” [3][4] - 项目通过构建全球生态系统，让科学家、工程师、企业家、投资者和行业领袖共同合作，以加速气候解决方案的规模化 [4] 公司高层观点 - 公司高级副总裁表示，气候危机是当今时代的决定性挑战，解决它需要大胆创新和全球生态系统的集体行动 [5] - 该项目不仅投资于突破性想法，还致力于创造将其转化为现实世界解决方案的途径，旨在加速能够大规模储存、转化和减少二氧化碳排放的技术 [5] 技术重点领域 - 项目聚焦四个关键领域：二氧化碳去除、工业脱碳、碳捕获与利用、长时储能 [6][8] - 具体包括在肯尼亚支持可扩展、具成本效益的永久性二氧化碳去除方案试点，以及在塞尔维亚推进钢铁生产生命周期减排的突破性方法 [8] - 碳捕获与利用领域专注于将捕获的碳转化为化学品及消费品，创建循环价值链 [8] - 长时储能领域在马尔代夫提供真实场景，以完善和验证新兴技术，其中液流电池显示出强大的商业化前景 [8] 项目活动与影响 - 公告在深圳举行的2025年CarbonX峰会上发布，该峰会汇聚了决赛团队以及商界、学术界和政策界的领袖，探讨创新生态系统如何加速全球气候行动 [7] - 峰会强调了催化金融、包容性部署和多边合作在实现《巴黎协定》目标中的作用 [7]

奈飞 (NFLX) 投资评级与估值 - 投资评级为“买入”，目标价 1,319.00 美元，较当前股价有 20.5% 的上升空间 [7][13] - 采用 DCF 法进行估值，当前股价对应 2025 至 2027 年市盈率分别为 42倍、34倍、28倍 [13][16] - 报告下调了目标价和盈利预测，新目标价为 1,319.00 美元（旧目标价 1,397.00 美元，下调 6%），2025年EPS预测为 26.000 美元（旧预测 27.100 美元，下调 4%），2026年EPS预测为 32.100 美元（旧预测 33.100 美元，下调 3%） [3] 奈飞核心观点与业务分析 - 全球用户持续转向流媒体，流媒体行业依然具备渗透空间；美国流媒体观看时长从 2022年第四季度的 25% 提升至当前 38%，奈飞份额从 7.5% 增加至 8.6%；英国流媒体时长从 2022年第四季度的 15% 提升至当前 27%，奈飞份额从 7.7% 增加至 9.4% [8] - 广告业务对增量收入的贡献持续提升，2025年广告收入预计同比翻倍，2025年第四季度程序化广告服务将整合至亚马逊 DSP 和日本 AJA，提升广告主多样性 [9] - 公司注重盈利性增长，对潜在并购（如华纳兄弟探索出售业务）持选择性态度，无意收购传统媒体网络，并购本身不改变公司长期战略 [10] 奈飞财务业绩与指引 - 2025年第三季度收入同比增长 17% 至 115.10 亿美元，符合指引；因巴西税务影响计提 6.19 亿美元成本，导致运营利润为 32.48 亿美元，利润率 28.2%，低于指引的 31.5%，剔除税务影响将超预期；摊薄后 EPS 同比增长 9% 至 5.87 美元；自由现金流同比增长 21% 至 26.60 亿美元 [11] - 2025年全年指引：收入约 451 亿美元，同比增长 16%；因巴西税务影响，全年运营利润率指引从 30% 下调至 29%；因现金内容支出低于预期，自由现金流指引从 80-85 亿美元上调至 90 亿美元；当前有 101 亿美元回购额度，季度末现金及等价物为 930 亿美元 [12] 伟仕佳杰 (856) 投资评级与估值 - 首次覆盖给予“买入”评级，目标价 14.8 港元，较现价 10.03 港元有 47.6% 的上涨空间 [4][18] - 预测 2025-2027 年归母净利润分别为 11.9亿、14.1亿、16.3 亿港元，按 2026年 15倍 PE 计算目标价 [18][22] 伟仕佳杰业务优势与市场地位 - 公司是亚太地区领先的 ICT 解决方案平台，业务覆盖企业系统分销、消费电子分销及云计算/AI 服务，服务网络覆盖中国及东南亚 9 国，渠道伙伴超 5 万家，与 300 余家全球及中国龙头科技厂商深度合作 [20] - 在云管理服务领域位列 IDC 中国第三方云管市场前五；2024年云计算收入 39 亿港元（同比增长 28%），AI 相关收入 37.8 亿港元（同比增长 42%），2025年上半年云计算收入同比增长 67.9%，成为最快增长引擎 [17][20] - 国内 IT 分销市场规模约 1.43 万亿元人民币，公司处于行业第一梯队；与神州数码相比，公司在毛利率、ROE 等方面具优势 [17] 伟仕佳杰财务表现与区域增长 - 公司上市至 2024 年底收入平均增长率达 24%，连续 23 年 ROE 高于 10%，累计回购及分红派息 33 亿港元 [20] - 2025年上半年企业系统业务收入 257 亿港元，占比 57%；消费电子业务收入 172 亿港元，占比 38%；在国产信创浪潮下，中国区国产品牌收入占比超 70%，信创相关收入约 90 亿港元 [20] - 区域表现：北亚市场（含中国大陆、港澳台及日韩）2024年收入 584 亿港元，同比增长 4%；东南亚市场 2024年收入 307 亿港元，同比增长 74%，2025年上半年增速 22.5%，泰国、菲律宾、马来西亚、印尼增速达 30%–50% [17][21] 腾讯控股 (700.HK) 业务动态 - 游戏业务：《王者荣耀》国服 DAU 突破 1.39 亿，全球 MAU 超过 2.6 亿，创全球游戏产品月活最高纪录；公布多位中国文化主题英雄并宣布跨界合作 [25][27] - 广告业务：腾讯举办 AI 广告发展论坛，发布智能投放产品 “AIM+”，已服务超 10 万家广告主，素材测试周期缩短 50%-70%，广告 ROI 平均提升 30% 以上 [28] - 微信功能更新：灰度测试三项新功能，包括群聊消息免打扰升级、批量撤回与文档撤回时限延长、聊天记录管理强化 [29] - 投资动态：腾讯持股 27% 的明略科技预计于 11 月 3 日赴港 IPO，公司专注于企业级数据智能与 AI 软件服务，2025年上半年营收约 6.44 亿元，同比增长 14%，毛利率 55.9%，经营性利润首次转正 [30][31] 铀行业新周期与公司机会 - 铀行业迎来新周期，驱动因素包括需求上修、中游（转化/浓缩）产能紧张及去俄化、二次供应占比回落；WNA 将 2025年核电装机量较 2023年版本上调 9%，铀精矿使用量上调 16% [33][34][35] - 上游供需缺口预计从 2026年的 -6 百万磅走阔至 2029年 -14 百万磅（-3.5% 至 -6.2%）；中游转化环节持续短缺，浓缩环节因去俄化到 2030年缺口达 30% [35] - 重点公司机会：Cameco (CCJ) 目标价 101 美元，首次覆盖给予买入评级；Centrus Energy (LEU) 目标价 231 美元，首次覆盖给予卖出评级；OKLO 目标价 92.5 美元，首次覆盖给予卖出评级 [37][38][39] 宏观经济与市场策略 - 美国 9 月 CPI 环比 0.3%，低于预期的 0.4%，确认 10 月 30 日降息 25 个基点无悬念；宏观图景显示通胀无问题，失业率相对平稳，消费表现尚可 [42] - 美股上涨动力分析：过去十年 EPS 增长贡献 42%，回购贡献 27%，估值扩张贡献 28%，股息贡献 3%；特朗普税改将企业所得税率从 35% 降至 21，推动企业回购创历史新高 [42] - AI 作为经济引擎至关重要，贡献了当年股市 80% 的涨幅；AI 超级周期带动存储需求，包括 HBM、DRAM、NAND/SSD+HDD 等品类面临供需错配 [45][47]

中美贸易关系 - 美中两国政府谈判代表表示在旨在达成新贸易条款的基础性会谈中取得进展 [2] - 美国财政部长称已为两国领导人本周四的会谈准备了非常成功的框架 [3] - 中国商务部副部长表示双方已在关键分歧上达成初步共识 [3] 腾讯控股市场表现 - 在美国场外交易市场交易的腾讯美国存托凭证周一收盘上涨3% [1] - 腾讯ADR的涨幅超过标普500指数同日1.2%涨幅的两倍 [1] 贸易紧张局势缓解的影响 - 美中贸易紧张局势的明显缓解为在美上市的亚洲国家股票注入了活力 [1] - 贸易紧张局势缓解将对两国经济产生积极影响，尤其有利于在两国均有业务的企业 [4] - 腾讯因其拥有规模可观的腾讯美洲部门而属于此类受益企业 [4]

行业增资动态 - 网银在线（北京）支付科技有限公司获准增加注册资本至15亿元人民币 [1] - 2024年以来已有十几家支付公司获批增资，例如银盛支付服务股份有限公司注册资本增至3.1亿元人民币，浙江唯品会支付服务有限公司注册资本增至2亿元人民币 [1] - 财付通为目前注册资本最高的支付机构，从2024年4月的10亿元猛增至153亿元，并计划在2025年6月进一步增至223亿元 [1] 增资驱动因素 - 2024年5月实施的《非银行支付机构监督管理条例》是关键原因，该条例明确注册资本最低门槛为1亿元实缴资本，并建立了与备付金规模挂钩的净资产动态要求 [1] - 对于备付金日均余额超万亿的头部机构，增资是满足监管计算公式、守住合规底线的硬性动作 [1] - 增资亦出于自身持续发展需要，更高的资本金能更好地匹配跨区域经营、网络支付等业务的风险敞口 [2] - 资本实力雄厚有助于机构在备付金集中存管背景下加强资金调拨、风险应对和系统建设能力，并应对反诈、反洗钱等合规成本上升 [2] 行业格局变化 - 国内持牌支付机构数量已缩减至164家，累计注销牌照达107张 [2] - 预付卡类牌照因商业模式受限、资本实力薄弱，出现了明显的"退出潮" [2] - 支付行业正处于深度洗牌期，机构密集增资及高管变更反映出行业积极拥抱监管合规，主动适应市场变化 [3] 增资的行业影响 - 增资趋势有望加强第三方支付行业的整体资本金实力 [3] - 推动支付机构将资金投向市场服务与科技建设，从而带动支付服务实体经济能力、支付科技水平的提升 [3]