美国货币政策预期 - 美国财政部长贝森特对美联储9月议息会议感到乐观 可能降息50个基点 并呼吁连续降息使总降低幅度达150至175个基点 [1][9] - 芝加哥商品交易所数据显示 美联储9月降息25个基点概率为99.9% 降息50个基点概率为0.1% [10] - 特朗普在社交媒体表示将对美联储主席鲍威尔提起"重大诉讼" 施压美联储降息 [11][12][13] 中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数涨超2% 万物新生涨超10% 哔哩哔哩涨超6% 小牛电动/逸仙电商/老虎证券涨超5% [1][3] - 腾讯控股ADR涨近7% 美团ADR涨4% 阿里巴巴/网易/百度集团涨超3% [6][7] - 在美国上市的中国资产相关ETF上周吸引5040万美元净流入 主要受American Century Avantis Emerging Markets Equity等ETF推动 [5] 腾讯控股财务数据 - 二季度营收1845.0亿元 同比增长15% 经营利润（Non-IFRS）692.5亿元 同比增长18% 均超市场预期 [7] - 研发投入同比增长17%至202.5亿元 资本开支同比增长119%至191.1亿元 [7]

财务表现 - Q2收入同比增长15%至1845亿元超预期，净利润同比增长17% [1] - 非国际会计准则经营利润同比增长80%至690亿元，非国际会计准则归属于股东净利润同比增长10%至630亿元 [3] - 毛利润同比增长22%至1050亿元，三大业务板块毛利润均同比增长超20% [5] - 增值服务收入同比增长16%至910亿元，其中国内游戏收入同比增长17%，国际游戏收入同比增长35% [5][6] - 广告业务收入同比增长20%至360亿元，视频号营销服务收入同比增长约50% [10] - 金融科技与企业服务收入同比增长10%至560亿元，云服务收入增速加快 [11] 业务亮点 - 游戏业务强劲复苏，《Delta Force》《王者荣耀》《和平精英》等长青游戏表现良好 [1][5] - 广告业务AI技术驱动单次曝光收入提升，短视频广告加载率仅为中低个位数，相比同行10%以上仍有提升空间 [1] - 微信月活跃用户增长3%至14.1亿，小程序GMV同比增长超10%，小游戏总流水同比增长20% [1][6] - 企业服务收入加速增长，受益于GPU租赁和API Token使用需求增加 [2][11] - 混元3D模型成为HuggingFace排名第一的3D生成模型，被游戏开发者和设计师广泛采用 [11] AI战略 - 资本支出增长逾一倍至191亿元，重点投向AI能力建设 [1] - 持续推进元宝等原生AI应用，在微信搜索、腾讯会议等产品集成AI功能 [2] - 采用小模型和提升效率控制整体推理成本，AI已助力广告、游戏等业务增长 [2][20] - 拥有足够芯片用于AI训练和模型升级，正通过多种方式优化推理性能 [1][42] - AI在游戏内容生产、广告投放、金融科技等业务线广泛应用 [8][30] 游戏业务 - 将游戏分为买断制AAA游戏和长线运营服务型游戏两类，中国市场仍以后者为主 [25] - 《Delta Force》上线九个月用户数和营收持续增长，符合长青型游戏预期 [25] - FPS品类表现突出，《无畏契约》《和平精英》《三角洲特种部队》同时取得成功 [36] - 人口结构变化和技术进步推动FPS游戏发展，公司在该品类拥有绝对领导地位 [37] - 除FPS外，内容驱动型游戏如《鸣潮》《NIKKE》表现优异，吸引不同受众 [38] 广告业务 - AI驱动广告技术升级，提升点击率、转化和广告主ROI [10] - 增长主要来自单次曝光收入提升和曝光量增加，广告加载率保持稳定 [16] - 视频号流量增长、搜索流量提升以及电商闭环交易增多是主要驱动力 [16] - 广告平台架构升级，跨应用分析用户行为实现实时洞察和优化 [10] - 新广告法规预计不会带来实质性影响，业务已相当多元化 [22]

美股市场表现 - 美股三大指数集体高开，纳指和标普500指数盘中续创新高，随后涨幅收敛，道琼斯指数涨0.59%，标普500指数涨0.15%，纳斯达克综合指数涨0.13% [1] - 中概股集体大涨，纳斯达克中国金龙指数涨逾2% [3] 中概股及腾讯表现 - 哔哩哔哩涨超6%，网易、阿里巴巴、理想汽车均涨超3%，腾讯控股ADR涨幅扩大至近7%，创逾四年新高，总市值超7000亿美元 [5] - 腾讯控股2025年中期及第二季度业绩表现强劲，总营收3645.26亿元人民币，经营盈利1176.7亿元，归母净利润1034.49亿元 [7] - 腾讯2025年第二季度总收入1845亿元人民币，同比增长15%，经营盈利692亿元，同比增18%，毛利率达57%，同比增长4个百分点 [7] - 腾讯三大主营业务收入均实现增长：增值服务业务收入914亿元（同比增16%），营销服务业务收入358亿元（同比增20%），金融科技及企业服务业务收入555亿元（同比增10%） [8] - 腾讯强调AI已深度融入游戏、广告及社交生态，成为"新业务基因" [8] 宏观经济与政策 - 美国财政部长贝森特表示，希望参议院在9月前确认斯蒂芬·米兰填补美联储理事会临时空缺，可能为9月大幅降息奠定基础 [10] - 贝森特提到上周就业数据大幅下修及有利通胀数据，暗示9月可能降息50个基点 [10] - 特朗普威胁对美联储主席鲍威尔提起"重大诉讼"，批评其管理美联储总部翻修不力，并施压美联储降息 [10][13]

【导读】中国资产大涨 中国基金报记者 泰勒 兄弟姐妹们啊，今晚继续关注海外市场的表现！ 美股上涨 8月13日晚间，美股三大指数上涨，道指涨超300点，纳指接近平盘，标普500指数微涨。标普和纳指在开盘后不久均创 下盘中历史新高，但随后回落。 AMD股价大涨超4%，领涨科技板块，苹果也上涨超1%。 他说："这是一个非常令人印象深刻的财报季，展现了企业在整个夏季面对各种阻力时的韧性。此外，市场的上涨面也相 当广泛。" 市场对美联储下月降息的猜测进一步升温，部分交易甚至押注一次大幅降息。美国财政部长斯科特·贝森特表示："我们 可能会开启一轮连续降息，从9月先降50个基点开始。"这一表态也助推了预期。 瑞银全球财富管理全球股票主管Ulrike Hoffmann-Burchardi 表示："随着劳动力市场持续走弱，我们预计美联储下月将重启降 息，并在明年1月前每次会议降25个基点，总降幅达到100个基点。" 与此同时，据一名政府官员透露，特朗普政府正在考虑多名私营部门人选担任将于明年5月空缺的美联储主席职位，包括 杰富瑞的一名策略师和贝莱德的一名高管。 中国资产大涨 8月13日晚间，中概股指数一度涨超2%。 恒生指数期 ...

美国货币政策动态 - 美国财政部长贝森特表示对美联储9月议息会议感到乐观，可能降息50个基点，并建议累计降息150至175个基点 [1][9] - 芝加哥商品交易所数据显示美联储9月降息25个基点概率达99.9%，降息50个基点概率为0.1% [10] - 特朗普威胁对美联储主席鲍威尔提起诉讼，施压其加快降息步伐 [11][12][13] 中国资产表现 - 纳斯达克中国金龙指数单日涨幅超2%，万物新生涨超10%，哔哩哔哩涨超6%，小牛电动、逸仙电商等涨超5% [3][6] - 腾讯控股ADR涨近7%，美团ADR涨4%，阿里巴巴、网易、百度集团等涨超3% [6][7] - 美国上市的中国资产相关ETF上周净流入5040万美元，主要由American Century Avantis Emerging Markets Equity等ETF推动 [5] 腾讯财报亮点 - 腾讯二季度营收1845亿元（同比+15%），经营利润（Non-IFRS）692.5亿元（同比+18%），均超预期 [7] - 研发投入同比增长17%至202.5亿元，资本开支同比大增119%至191.1亿元，持续加码AI战略 [7]

重大事项 - 中慧生物-B旗下慧尔康欣®作为唯一疫苗入选国家医保创新药品初审名单 [1] - 石四药集团氨吡啶已获国家药监局批准登记成为在上市制剂使用的原料药 [1] - 歌礼制药-B治疗肥胖症的减重不减肌候选药物ASC47在临床前模型中显示与替尔泊肽联用疗效胜过与司美格鲁肽联用 [1] - 广汽集团旗下广汽埃安拟向华望汽车增资6亿元人民币 [1] - 潼关黄金获纳入MSCI全球小型股指数成份股 [1] 经营业绩 - 腾讯控股二季度非国际财务报告准则公司权益持有人应占盈利630.52亿元人民币 同比增长10% [1] - 长江基建集团中期股东应占溢利43.48亿港元 同比增长0.9% [1] - 电能实业中期股东应占溢利30.42亿港元 同比增加1.2% [1] - 耐世特中期权益持有人应占溢利6348万美元 同比增长304.46% [1] - 惠理集团中期股东应占利润2.52亿港元 同比增长572.7% [1] - 新秀丽中期股权持有人应占溢利1.18亿美元 同比下降30.2% [1] - 多点数智中期股东应占利润6752.6万元人民币 同比扭亏为盈 [1] - 来凯医药-B上半年研发费用逾1亿元人民币 核心管线临床进展显著 [1] - 中国中冶1-7月新签合同额6113.4亿元人民币 同比降低18.5% [1] - 中国神华前7个月煤炭销售量为2.427亿吨 同比减少10.1% [1]

核心财务表现 - 2025年第二季度收入同比增长15%至1845亿元人民币 [1] - 权益持有人应占盈利同比增长17%至556亿元人民币 [1] - 非国际财务报告准则权益持有人应占盈利同比增长10%至631亿元人民币 [1] - 调整后非国际财务报告准则盈利同比增长20%至568亿元人民币 [1] - 毛利同比增长22%至1050亿元人民币 [2] - 毛利率从去年同期53%提升至57% [2] 业务分部表现 - 增值服务业务收入同比增长16%至914亿元人民币 [1] - 本土市场游戏收入同比增长17%至404亿元人民币 [1] - 营销服务业务收入同比增长20%至358亿元人民币 [1] - 金融科技及企业服务业务收入同比增长10%至555亿元人民币 [1] 用户指标 - 微信及WeChat合并月活跃账户数达14.11亿 同比增长3% [2] - 腾讯视频付费会员数达1.14亿 保持长视频市场领先地位 [2] - 腾讯音乐付费会员数达1.24亿 保持音乐流媒体市场领先地位 [2] 技术创新与AI应用 - AI领域投入带来收入及经营盈利双位数百分比增长 [2] - 《王者荣耀》《和平精英》等游戏平台化进化并加大AI应用 [2] - 新游戏《三角洲行动》取得突破 [2] - 升级广告基础模型提升各平台广告效果 [2] - 推动AI原生应用元宝使用量 升级混元基础模型能力 [2] 其他上市公司业绩摘要 - 电能实业上半年中期溢利升1%至30.42亿港元 [3] - 新秀丽中期经调整EBITDA为2.69亿美元 同比减少19.4% [3] - 耐世特中期经调整EBITDA为2.3亿美元 同比增加16.8% [3] - 多点数智上半年扭亏为盈至6200万元 营收超10亿元同比增长15% [3] - 宜搜科技预期中期纯利增加约188%至208% [3] - 中国太保1至7月累计原保险保费收入1859.62亿元 同比增长9.0% [4] - 中国中冶1-7月新签合同额6113.4亿元 同比降低18.5% [4] 医药行业进展 - 恒瑞医药注射用SHR-A2102、阿得贝利单抗注射液获批开展临床试验 [4] - 亿胜生物科技anti-VEGF眼用注射生物药品生物制品许可申请获受理 [4] - 荣昌生物泰它西普治疗原发性干燥综合征Ⅲ期临床研究达到主要终点 [4] - 石四药集团氨吡啶获批准登记成为上市制剂使用原料药 [4] - 复宏汉霖重组抗VEGF人源化单克隆抗体注射液上市注册申请获受理 [4] 公司行动 - 首都创投建议进行股本重组 [3] - 联众智力竞技赛事内容登陆优酷获平台S级评定与推荐 [3] - 中国大冶有色金属旗下中色十五冶将受让大冶有色设计研究院100%股权 [4] - 远东宏信授出最多3452.1万份期权 [4] 股份回购 - 汇丰控股8月12日耗资1.3亿港元回购129.8万股 [4] - 美的集团8月13日耗资4479.37万元回购62.34万股A股 [4] - 渣打集团8月12日耗资757.38万英镑回购53.44万股 [4] - 贝壳-W8月12日耗资500万美元回购84.6万股 [4] - 药明康德8月13日耗资2799.04万元回购29.2万股A股 [4] - 保诚8月12日耗资294.6万英镑回购30.1万股 [4] - 阿里巴巴-W8月12日耗资226万美元回购15.2万股 [4] - 恒生银行8月13日耗资2296万港元回购20万股 [4] - 美高梅中国8月13日耗资1598万港元回购100万股 [4] - 上海电气8月13日耗资958.63万元回购111.47万股A股 [4] - VITASOY INT'L8月13日注销1353万股购回股份 [4]

腾讯控股 2025年第二季度电话会议纪要分析 公司概况 - 腾讯控股有限公司 2025年第二季度业绩表现强劲[1][2][3] - 总收入同比增长15%至1,840亿元人民币[2][3] - 毛利同比增长22%至1,050亿元人民币[2][3] - 非IFRS经营利润同比增长80%至690亿元人民币[2][3] - 非IFRS归属于股东的净利润同比增长10%至630亿元人民币[2][3] 业务板块表现 增值服务(VAS) - 占总收入50%[8] - 社交网络子板块占18%[8] - 国内游戏子板块占22%[8] - 国际游戏子板块占10%[8] - 毛利550亿人民币，占比53%[8] 营销服务 - 占总收入19%[8] - 毛利210亿人民币，占比20%[8] - 广告收入同比增长20%[4][11] - 得益于AI技术提高点击率[4][11] - 视频账号和搜索流量增长贡献曝光量[4][11] 金融科技和商业服务 - 占总收入30%[8] - 收入同比增长10%至560亿元人民币[4][12] - 金融科技服务高单位数增长[4][12] - 云服务增速加快[4][12] - 毛利290亿人民币，占比28%[8] 游戏业务亮点 国内游戏 - 收入同比增长17%[2][5] - 主要贡献来自《Dota 2》和《王者荣耀》等长青游戏[2][5] 国际游戏 - 收入同比增长35%(按固定汇率计算增长33%)[2][5] - 主要得益于Supercell游戏、《PUBG Mobile》及《觉醒之曲》[2][5] - 《特种部队》成为前5大日活跃用户数和前3大总收入游戏[5] - 7月平均日活跃用户达2000万以上[5] - 《和平精英》日活跃用户同比增长超30%[5] - Valorant中国创下日活跃用户历史新高[5] 社交网络与数字内容 - 微信和WeChat合并月活跃用户达14亿[2][6] - 小程序成为重要平台[2][6][9] - 小游戏总营收同比增长20%[2][6][9] - 升级技术基础设施提升图形渲染效果[2][6][9] - 音乐流媒体领域领导地位巩固[6] - 音乐订阅收入同比增长17%[6] - 订阅用户增至1.24亿[6] - 超级VIP订阅用户超1,500万[6] - 自制剧集《美人囚》成为最受欢迎剧集[6] AI技术应用 - 广告领域[7][11][20] - 提高点击率、转化率和广告主投资回报率[7] - 为小程序增加大型语言模型功能[7] - 视频内容[7] - 元宝作为解读和总结工具[7] - 游戏业务[7] - 提高内容创作速度和规模[7] - 提供更人性化虚拟队友[7] - 昊源3D模型业务[15] - 成为Hugging Face排名第一[15] - 被游戏开发者、3D打印企业等广泛使用[15] 财务指标 - 营业利润601亿人民币，同比增长18%[13] - 净利润63亿人民币(去年同期99亿)[13] - 变化主要由于联营公司估计收益较低[13] - 应占联营公司及合营公司利润45亿人民币(去年同期77亿)[13] - 总体毛利率57%，同比上升4个百分点[13] - VATS毛利率60%[13] - 营销服务毛利率58%[13] - 金融及商业服务毛利率52%[13] - 资本性支出178亿人民币，同比增长149%[13][14] - 自由现金流430亿人民币，同比增长7%[14] 战略与展望 游戏业务 - 持续运营型游戏主导中国市场[18] - 《Delta Force》用户数和收入持续增长[18] - 三A级游戏与生活服务类游戏互补[18] - 游戏平台化降低收入波动性[21] 广告业务 - 长期增长空间大[11][20] - 短视频广告加载量仅个位数[11] - 同行在10%-15%水平[11] - 20%同比增速为合理可持续目标[20] 金融科技与云服务 - 商业支付量改善[12][23] - 交易笔数健康增长[12][23] - 每笔交易金额下降幅度收窄[12][23] - 云业务优化成效显著[20] - 退出低利润业务[20] - GPU和API令牌租赁推动增长[12][20] AI发展 - 使用更小模型降低成本[17][20] - 探索广告支持等货币化方式[17][20] - 关注小型AI创业公司并购机会[26] 风险与挑战 - 芯片采购限制影响可控[24][25] - 有替代芯片选择[24][25] - 通过软件优化提高效率[24][25] - 政府反通胀措施可能加速行业整合[22] - 新广告法影响有限[19]

公司财务表现 - 第二季度收入同比增长15%至1845亿元人民币 超出市场预估的1789.4亿元人民币 [1] - 净利润同比增长17% [1] - 研发投入达202.5亿元人民币 同比增长17% [1] 资本开支与市值表现 - 资本开支大幅增长至191亿元人民币 同比增幅达119% 远超去年同期的87亿元人民币 [1] - 腾讯控股ADR涨幅扩大至7% 创逾四年新高 [1] - 公司总市值达到7000亿美元 [1]

股价表现 - 腾讯控股ADR涨幅扩大至7% [1] - 股价创逾四年新高 [1] - 公司总市值达到7000亿美元 [1]