腾讯控股第三季度营收1,928.7亿元人民币，预估1,888亿元人民币。 来源：滚动播报 ...

财务表现 - 公司第三季度营收达到1928.7亿元人民币，超出市场预估的1888亿元人民币 [1] - 公司第三季度净利润为631.3亿元人民币，超出市场预估的558.8亿元人民币 [1]

收入和利润（同比） - 2025年第三季度收入为人民币1928.69亿元，同比增长15%[3] - 2025年第三季度本公司权益持有人应占盈利为人民币63.133亿元，同比增长19%[3] - 2025年前九个月收入为人民币5573.95亿元，同比增长14%[5] - 2025年前九个月本公司权益持有人应占盈利为人民币166.582亿元，同比增长17%[5] - 公司2025年第三季度总收入为1928.69亿元人民币，同比增长15%[13] - 公司2025年第三季度本公司权益持有人应占盈利为631.33亿元人民币，同比增长19%[18] - 2025年第三季收入为人民币1,928.69亿元，较2024年同期的1,671.93亿元增长15.4%[36] - 2025年第三季经营盈利为人民币635.54亿元，较2024年同期的533.33亿元增长19.2%[36] - 2025年第三季期内盈利为人民币649.43亿元，较2024年同期的539.83亿元增长20.3%[36] - 截至2025年9月30日止三个月，公司总收入为1928.69亿元人民币，同比增长15.4%（去年同期为1671.93亿元）[51][52] - 截至2025年9月30日止九个月，公司总收入为5573.95亿元人民币，同比增长14.3%（去年同期为4878.11亿元）[53][54] - 截至2025年9月30日止九个月，公司权益持有人应占盈利为人民币1,665.82亿元，同比增长16.7%[69] 收入和利润（环比） - 增值服务业务收入环比增长5%至人民币959亿元，其中本土市场游戏收入人民币428亿元（环比增长6%），国际市场游戏收入人民币208亿元（环比增长11%）[24] - 增值服务业务毛利率由上季的60%提升至61%，毛利环比增长6%至人民币586亿元[24] - 营销服务业务收入环比增长1%至人民币362亿元，毛利为人民币206亿元，毛利率为57%（上季为58%）[24] - 金融科技及企业服务业务收入环比增长5%至人民币582亿元，毛利环比增长1%至人民币292亿元，毛利率为50%（上季为52%）[24] - 公司权益持有人应占盈利环比增长13%至人民币631亿元，非国际财务报告准则下该盈利环比增长12%至人民币706亿元[25] 成本和费用（同比） - 截至2025年9月30日止九个月，研发开支为619.83亿元人民币，同比增长21.9%（去年同期为508.45亿元）[55] - 截至2025年9月30日止三个月，雇员福利开支为323.86亿元人民币，同比增长9.3%（去年同期为296.36亿元）[55] - 截至2025年9月30日止三个月，股份酬金开支为71.88亿元人民币，同比增长12.7%（去年同期为63.77亿元）[56] - 截至2025年9月30日止三个月，媒体内容摊销为77.28亿元人民币，同比增长17.4%（去年同期为65.84亿元）[57] 成本和费用（环比） - 销售及市场推广开支环比增长22%至人民币115亿元，主要由于为支持游戏及AI原生应用程序发展加大推广力度[25] - 一般及行政开支环比增长7%至人民币342亿元，主要由于研发开支（包括AI相关举措投入）增加[25] 各业务线表现（收入） - 增值服务业务收入为958.60亿元人民币，同比增长16%，占总收入50%[13] - 本土市场游戏收入为428亿元人民币，同比增长15%；国际市场游戏收入为208亿元人民币，同比增长43%[13] - 营销服务业务收入为362.42亿元人民币，同比增长21%，占总收入19%[13] - 金融科技及企业服务业务收入为581.74亿元人民币，同比增长10%，占总收入30%[13] - 截至2025年9月30日止三个月，金融科技及增值服务分部收入为958.60亿元人民币，同比增长15.9%（去年同期为826.95亿元）[51][52] - 截至2025年9月30日止三个月，营销服务分部收入为362.42亿元人民币，同比增长20.8%（去年同期为299.93亿元）[51][52] 各业务线表现（毛利及毛利率） - 公司2025年第三季度毛利为1087.98亿元人民币，同比增长22%；毛利率为56%，同比提升3个百分点[14][16] - 增值服务业务毛利为586.23亿元人民币，同比增长23%；毛利率为61%，同比提升4个百分点[16] - 营销服务业务毛利为205.51亿元人民币，同比增长29%；毛利率为57%，同比提升4个百分点[16] - 金融科技及企业服务业务毛利为292.10亿元人民币，同比增长15%；毛利率为50%，同比提升2个百分点[16][17] - 截至2025年9月30日止三个月，公司毛利为1087.98亿元人民币，同比增长22.4%（去年同期为888.28亿元）[51][52] 用户及会员指标 - 2025年9月30日微信及WeChat的合并月活跃账户数为14.14亿，同比增长2%[6] - 2025年9月30日QQ的移动终端月活跃账户数为5.17亿，同比下降8%[6] - 收费增值服务订阅会员数保持稳定，为2.65亿[6] - 腾讯视频以1.14亿视频会员数保持市场领先地位[8] - 腾讯音乐以1.26亿音乐会员数保持市场领先地位[8] 非国际财务报告准则指标 - 2025年第三季度非国际财务报告准则每股基本盈利为人民币7.769元，同比增长20%[3] - 2025年第三季度非国际财务报告准则经营盈利为72.57亿元人民币，较国际财务报告准则下的63.554亿元高出14.2%[30] - 2025年前九个月非国际财务报告准则经营盈利为211.138亿元人民币，较国际财务报告准则下的181.224亿元高出16.5%[31] - 2025年第三季度非国际财务报告准则每股基本盈利为7.769元人民币，较国际财务报告准则下的6.952元高出11.8%[30] - 2025年前九个月非国际财务报告准则每股基本盈利为21.433元人民币，较国际财务报告准则下的18.316元高出17.0%[31] - 2025年第三季度非国际财务报告准则经营利润率为38%，高于国际财务报告准则下的33%[30] - 2025年前九个月非国际财务报告准则经营利润率为38%，高于国际财务报告准则下的33%[31] - 2025年第三季度股份酬金成本调整额为7.188亿元人民币[30] - 2025年前九个月股份酬金成本调整额为24.649亿元人民币[31] - 2025年第三季度无形资产摊销调整额为1.622亿元人民币[30] - 2025年前九个月无形资产摊销调整额为4.751亿元人民币[31] 现金流和资本开支 - 2025年第三季EBITDA为人民币803.57亿元，经调整的EBITDA为人民币866.98亿元，经调整的EBITDA比率为45%[26] - 2025年第三季资本开支为人民币129.83亿元，较上季度的人民币191.07亿元有所减少[26] - 公司现金净额从2025年6月30日的人民币746亿元增长至2025年9月30日的人民币1,024亿元，环比增长37.3%[33] - 2025年第三季自由现金流为人民币585亿元，由经营活动产生的现金净额人民币853亿元部分抵消资本开支等付款[34] - 2025年第三季资本开支付款为人民币200亿元，主要用于支持AI相关举措[34] - 经营活动所得现金流量净额为人民币236,577百万元，同比增长15.7%[43] - 投资活动耗用现金流量净额为人民币147,914百万元[43] - 融资活动耗用现金流量净额为人民币60,748百万元[43] 资产、投资和公允价值变动 - 2025年第三季末现金净额为人民币1024.22亿元，较上季度末的人民币745.92亿元显著增加[26] - 公司于上市投资公司（不包括附属公司）权益的公允价值从2025年6月30日的人民币7,143亿元增至2025年9月30日的人民币8,008亿元[34] - 公司于非上市投资公司（不包括附属公司）权益的账面价值从2025年6月30日的人民币3,423亿元微增至2025年9月30日的人民币3,452亿元[34] - 截至2025年9月30日，公司资产总额为人民币20,732.72亿元，较2024年12月31日的17,809.95亿元增长16.4%[38] - 公司总权益从2024年12月31日的1,053,896百万元人民币增长至2025年9月30日的1,260,515百万元人民币，增长幅度为19.6%[39] - 权益总额由人民币873,681百万元增至人民币980,507百万元，增长12.2%[41] - 以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产公允价值变动收益为人民币1,153.26亿元[78] - 以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产增加及转拨人民币1,069.43亿元，主要为理财投资增加[77] - 于联营公司的投资公允价值从人民币2,800.88亿元增至4,063.78亿元，增长约45.1%[74] - 以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产总额从人民币3,057.05亿元增至4,257.59亿元，增长约39.3%[78] 债务和借款 - 总负债从2024年12月31日的727,099百万元人民币增至2025年9月30日的812,757百万元人民币，增长85,658百万元人民币，增幅为11.8%[39] - 非流动负债中的借款显著增加，从146,521百万元人民币增至200,696百万元人民币，增长54,175百万元人民币，增幅为37.0%[39] - 银行借款总额为2,528.89亿元人民币，较2024年底1,994.06亿元增长26.8%，非流动部分增至2,006.96亿元[86] - 长期人民币银行借款本金增至725.69亿元人民币，年利率2.52%-3.00%，新增608.01亿元借款利率为1年期LPR减0.65%至加0.15%[87] - 长期美元银行借款本金降至69亿美元，年利率为SOFR加CAS加0.80%，较2024年底134亿美元减少48.5%[87] - 短期人民币银行借款本金增至391.44亿元人民币，年利率0.70%-4.00%，新增港元借款124.80亿港元[87] - 应付票据总额为1,380.37亿元人民币，其中美元票据本金降至182.50亿美元，新增人民币票据90亿元[88] - 公司于2025年9月发行三批人民币优先票据，本金总额90亿元，年利率分别为2.10%、2.50%和3.10%[89] 股东回报和股份活动 - 公司用于回购股份的现金支出为人民币192亿元[33] - 公司支付现金股息总额为39,984百万元人民币，其中本公司权益持有人部分为37,665百万元人民币[40] - 公司进行了股份回购及注销，总额为50,391百万元人民币，并另有2,514百万元人民币的股份回购（将注销）[40] - 现金股息支出为人民币28,924百万元[41] - 股份回购及注销金额为人民币77,738百万元[41] - 末期股息每股4.50港元，总额约409.66亿港元，较上年的每股3.40港元和总额317.43亿港元增长约32.4%[72] - 公司于截至2025年9月30日止三个月内，以总代价约211亿港元购回并注销35,360,000股股份[94] - 股份回购中，七月回购7,017,000股，总代价约35.03亿港元；八月回购9,191,000股，总代价约55.06亿港元；九月回购19,152,000股，总代价约121.13亿港元[94] - 购股权总数从2025年1月1日的109,221,125份减少至2025年9月30日的79,644,232份，期内行使36,464,897份，授出7,260,747份[81] - 奖励股份期末余额为118,460,945股，较期初125,329,046股减少5.5%，期内授出41,462,029股，归属并过户44,362,588股[84] - 公司于2007年5月16日采纳首次公开售股后购股权计划II[102] 其他财务数据（保留盈利、所得税等） - 公司保留盈利从2024年12月31日的892,030百万元人民币增至2025年9月30日的965,307百万元人民币，增长73,277百万元人民币，增幅为8.2%[39] - 期内盈利为166,582百万元人民币，是权益增长的主要驱动力[40] - 其他储备大幅增加，从47,129百万元人民币增至158,719百万元人民币，增长111,590百万元人民币，增幅高达236.8%，主要由于以公允价值计量金融资产的公允价值变动收益净额107,807百万元人民币[39][40] - 股本溢价从43,079百万元人民币增加至57,750百万元人民币，主要与雇员购股权和股份奖励计划相关的交易有关[39][40] - 非控制性权益从80,348百万元人民币增加至88,435百万元人民币，增长8,087百万元人民币，增幅为10.1%[39] - 期内盈利为人民币142,749百万元[41] - 以公允价值计量且其变动计入其他全面收益的金融资产公允价值变动收益净额为人民币72,902百万元[41] - 现金及现金等价物期末余额为人民币159,982百万元，较期初增长20.7%[43] - 其他全面收益中外币折算差额为亏损人民币7,064百万元[41] - 截至2025年9月30日止三个月，投资收益净额为28.20亿元人民币，同比下降8.0%（去年同期为30.66亿元）[58] - 截至2025年9月30日止九个月，处置及视同处置收益净额约为人民币36.10亿元，其中处置投资公司收益净额20.56亿元，视同处置收益净额25.69亿元，但股权摊薄导致亏损净额10.15亿元[59] - 截至2025年9月30日止三个月及九个月，以公允价值计量金融资产公允价值亏损净额分别为人民币53.75亿元和44.17亿元，而去年同期为收益净额36.81亿元和12.16亿元[59] - 截至2025年9月30日止九个月，用于公司SSV及CPP项目的捐款约为人民币7.18亿元，低于去年同期的9.11亿元[59] - 截至2025年9月30日止九个月，公司所得税开支总额为人民币348.53亿元，较去年同期的332.37亿元增长4.9%[67] - 截至2025年9月30日止九个月，每股基本盈利为人民币18.316元，较去年同期的15.346元增长19.4%[69] - 截至2025年9月30日止九个月，每股摊薄盈利为人民币17.882元，较去年同期的15.008元增长19.2%[71] - 公司在中国内地的若干附属公司适用15%的高新技术企业优惠所得税率，低于一般25%的税率[63] - 根据内地与香港税务安排，符合条件时股息预提所得税税率可由10%降至5%[65] - 公司于开曼群岛及英属处女群岛的实体在报告期内无需支付任何税项[61] - 于联营公司的投资减值拨回人民币51.55亿元，去年同期为减值拨备78.31亿元[76] - 分占联营公司盈利净额为人民币165.10亿元，较去年同期的155.30亿元增长约6.3%[75] - 应收账款总额从人民币482.03亿元增至523.57亿元，其中超过90天的部分从37.18亿元增至56.32亿元[79] - 应付账款总额为1,287.49亿元人民币，较2024年底1,187.12亿元增长8.5%，其中0-30天账期占比88.6%[85] 收购和投资活动 - 公司完成收购一家游戏公司100%股权，现金代价约为12亿美元（约等于人民币88亿元）[90] - 收购交易中可识别净资产公允价值总额约为人民币36亿元，确认商誉约为人民币52亿元[91] 雇员相关 - 于2025年9月30日，公司雇员总数为115,076名，较2024年9月30日的108,823名增加6,253名（约5.7%）[95] - 公司截至2025年9月30日止三个月的总酬金成本为人民币324亿元，较上年同期的人民币296亿元增加人民币28亿元（约9.5%）[95] 附属公司信息 - 公司非全资附属公司Supercell Oy于芬兰注册成立[103] - 公司非全资附属公司腾讯音乐娱乐集团于开曼群岛注册成立，其股份于纽约证券交易所及联交所上市[103]

业绩预期 - 预计第三季度总收入同比增长14%至1900亿元人民币 [1] - 预计第三季度经调整EBIT同比增长21%至741亿元人民币 [1] - 上调公司今明两年经调整净利润预测各0.8% [1] 业务板块表现 - 线上游戏业务收入预计同比增长18% [1] - 线上广告收入受技术升级和转型推动预计增长20% [1] - 商业服务收入预计同比增长超过20% [1] 增长前景与评级 - 线上游戏、广告和云业务的韧性增长动力预计将持续至第四季度 [1] - 公司被视为人工智能应用领域的最大受益者 [1] - 重申“高度确信跑赢大市”评级，目标价740港元 [1]

业绩预期 - 预计第三季度总收入同比增长14%至1900亿元人民币 [1] - 预计第三季度经调整EBIT同比增长21%至741亿元人民币 [1] - 上调公司今明两年经调整净利润预测各0.8% [1] 业务板块表现 - 线上游戏业务收入预计同比增长18% [1] - 线上广告业务收入预计同比增长20%，受技术升级和转型增长推动 [1] - 商业服务收入预计同比增长超过20% [1] 增长前景与评级 - 线上游戏、广告和云业务的韧性增长动力预计将持续至第四季度 [1] - 公司被视为人工智能应用的最大受益者 [1] - 重申“高度确信跑赢大市”评级，目标价740港元 [1]

腾讯TanLIVE平台升级 - 公司于2025年11月12日发布了其气候创新平台TanLIVE的新篇章，推出四个新的全球应用，旨在加速协作、透明度和对已验证气候数据的访问 [1] - 此次升级标志着TanLIVE已发展成为一个连接气候创新者、政府和金融家的动态生态系统，以推动脱碳进程 [2] - 这些努力反映了公司对COP30优先事项的承诺，特别是提升气候行动，并与联合国气候变化框架公约等全球气候领袖合作推动系统性变革 [12] 新应用功能详解 - 新推出的四个全球应用包括ClimateTech Search、UN Solutions Hub、Africa Climate Investment Tracker以及增强的TanLIVE Knowledge AI SaaS [9] - ClimateTech Search是一项联合搜索服务，通过AI驱动的语义搜索理解多语言用户意图，直接从专家管理的数据库中提供相关可信的结果 [4][5] - UN Solutions Hub是与联合国气候变化框架公约等机构合作的新数字平台，旨在帮助城市和政府加速气候行动 [6][7] - Africa Climate Investment Tracker由非洲绿色工业化倡议发起，提供非洲大陆绿色项目的经过验证的双语数据，使气候倡议更易被发现和投资 [8] - TanLIVE Knowledge AI帮助非营利组织将多年的报告和见解转化为可搜索的AI驱动服务，目前已有超过70个非营利组织使用该平台 [10] 平台合作与影响 - ClimateTech Search由I4C发起，汇集了亚洲基础设施投资银行、绿色技术银行、阳光动力基金会和WIPO Green等可信赖的数据源 [4] - 通过其尖端技术和协作网络，平台实现了透明、包容和数据驱动的大规模气候行动 [11] - 非洲气候投资追踪器计划在2026年扩展，包括连接开发商、投资者和承购商的匹配生态系统，以及高级分析和融资工具 [8]

11月13日，恒生指数开盘跌0.53%，恒生科技指数跌0.82%，恒生中国企业指数跌0.5%。石油股领跌， 中国海洋石油跌超2%。 【相关ETF】 覆盖科技全产业链——港股通科技ETF基金（159101） 聚焦互联网龙头——恒生互联网ETF（513330） 尽管短期港股有所调整，但仍处在震荡上行趋势中，下行有底。 美联储降息落地后，全球资金会进一步流向全球股市，全球股市会继续创新高。在此背景下，港股也会 继续上涨，其中科技成长会更为受益。 当前港股上涨动力主要来自产业面的好消息，继续关注景气赛道，全球产业链共振方向。 东吴证券表示，随着中国AI进程加速，港股科技龙头仍有修复空间，继续看好AI科技。 大型科技股表现疲软，阿里巴巴-W跌近2%，腾讯控股跌超1%；携程集团-S上涨0.96%，小鹏汽车-W上 涨0.48%，比亚迪电子上涨0.23%。 ...

核心观点 - 公司将于2025年11月13日公布季度业绩 华尔街分析师预计其每股收益为0.89美元 营收约为265.7亿美元 [1] 市场估值与预期 - 公司市盈率为26.11 市销率为7.69 企业价值与销售额比率为8.02 [2] - 华尔街分析师对公司季度营收的预期约为265.7亿美元 每股收益预期为0.89美元 [1] - 公司收益率为3.83% [3] 财务健康状况 - 公司企业价值与营运现金流比率为19.94 显示其创造现金流的能力 [3] - 公司债务与股东权益比率为0.37 表明债务水平适中且可控 [3] - 公司流动比率约为1.25 表明其有能力用短期资产覆盖短期负债 [4] 行业背景 - 标普500指数2025年第三季度每股收益增长已加速至13.1% [2] - 截至目前 已有91%的公司公布了业绩 显示出显著的盈利增长 [2] - 近期有像Gemini Space Station和Via Transportation这样的首次公开募股公司公布业绩 凸显了当前的竞争环境 [4]

2025年港股市场回顾 - 2025年中国市场表现超出预期，被称为牛市，其驱动力包括AI产业趋势、基本面改善（如924后财政发力与私人信用修复推动经济在一二季度修复）以及内外部流动性叙事（外部去美元与内部存款搬家）的放大，其中流动性和情绪的贡献更大，恒生科技指数30%的涨幅几乎全由风险溢价贡献 [1] - 市场出现结构性突出现象，15只个股贡献了指数涨幅的70%，同时仍有一半个股跑输指数 [1] - 市场轮动显著，一季度互联网、二季度新消费、三季度创新药、四季度又回到互联网板块，若未能准确把握节奏可能导致亏损 [1] 2026年港股市场展望 - 判断市场驱动因素（流动性叙事、基本面改善、科技趋势）中哪些属于短期修复被误判为长期趋势，哪些更具持久性，是判断牛市下一步走势的关键 [1] 港股产业趋势组合名单概览 - 组合包含17家公司，覆盖信息技术、医疗保健、非必需消费等多个行业，例如腾讯控股、阿里巴巴-SW、小米集团-W、京东集团-SW等 [2] - 腾讯控股（0700 HK）收盘价644.0港元，年初至今涨幅55.8%，流通市值5889.2十亿港元，三个月日均成交额11239.4百万港元，2025年预测市盈率20.7倍，2026年预测市盈率18.5倍 [2] - 阿里巴巴-SW（9968 HK）收盘价165.0港元，年初至今涨幅103.6%，流通市值3149.6十亿港元，三个月日均成交额18624.4百万港元，2025年预测市盈率13.1倍，2026年预测市盈率9.9倍 [2] - 小米集团-W（1810 HK）收盘价43.4港元，年初至今涨幅25.9%，流通市值936.3十亿港元，三个月日均成交额8312.9百万港元，2025年预测净资产收益率18.7%，2026年预测净资产收益率189% [2] - 京东集团-SW（9618 HK）收盘价220.2港元，年初至今涨幅62.6%，流通市值697.6十亿港元，三个月日均成交额1362.4百万港元，2025年预测市净率3.9倍，2026年预测市净率3.3倍 [2]

市场表现 - 11月10日港股早盘高开，恒生科技指数上涨0.36%，科网龙头股多数走强，其中腾讯控股涨幅超过2%，阿里巴巴-W和快手-W涨幅超过1%，小米集团-W和哔哩哔哩-W跟随上涨 [1] - 重仓互联网龙头的港股互联网ETF（513770）场内价格当日上涨1.58%，触及5日线，盘中出现溢价交易，实时溢价率为0.5%，显示买盘资金积极介入 [1] - 港股互联网ETF（513770）上周连续5个交易日吸引资金流入，合计净流入4.4亿元，近10日资金累计净流入达8.65亿元 [4] 公司业绩与预期 - 本周将迎来腾讯控股、美团-W、哔哩哔哩-W等互联网公司披露业绩，根据市场预期，腾讯三季度营收有望实现约14%的同比增长，主要受游戏与广告业务双线驱动 [3] - 华源证券表示，港股互联网龙头财报披露陆续开启，平台优势体现在业绩基本面韧性之中 [3] 行业趋势与投资观点 - 华源证券指出，互联网头部公司在AI底层技术的研发投入以及AI应用产品的落地执行，仍是产业发展和市场交易的核心，建议持续关注头部公司组织架构调整的战略价值及其中长期在AI方向的进展 [3] - 华泰证券认为港股科技板块具备中期配置价值，中国AI产业在模型、硬件和应用方面的发展路径与美国不同，中国股指估值在全球比较框架下具有性价比，科技自主可控是中长期主题 [3] - 后续需重点关注腾讯、阿里巴巴等AI相关标的的业绩情况 [3] 相关金融产品 - 港股互联网ETF（513770）及其联接基金被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数重仓互联网龙头，前三大权重股为阿里巴巴-W（权重19.22%）、腾讯控股（权重16.46%）和小米集团-W（权重10.41%） [5] - 该指数前十大持仓股汇聚AI大模型及各领域应用龙头公司，合计权重占比超过73%，龙头优势显著，被视为港股AI核心资产 [5] - 港股互联网ETF（513770）最新规模超过115亿元，年内日均成交额超过6亿元，支持日内T+0交易且不受QDII额度限制，流动性佳 [7]