项目投资与建设 - Stellantis与宁德时代在西班牙北部正式启动一座41亿欧元（约合335.94亿元人民币）的电池工厂建设[1] - 双方计划明年年底实现部分投产[1] - 项目将在2028年达到规划产能的30%，2030年全面投产后员工将接近4000人[1] - 工厂磷酸铁锂电池年产能约50吉瓦时[1] 行业竞争格局 - 欧洲本土电池产业仍在追赶宁德时代等亚洲企业[1] - 欧洲当地企业Britishvolt和Northvolt已先后破产[1] - Stellantis与奔驰的电池合资公司以及大众旗下PowerCo因电动车需求放缓而缩减布局[1] 公司扩张战略 - 宁德时代则持续扩张，在匈牙利建设的新工厂将生产多类型电池，而不仅限于锂离子技术[1]

政策环境变化 - 特朗普总统签署《One Big Beautiful Bill Act》法案 撤销多项拜登时代气候政策 为设备制造商带来监管宽松益处 [1] - 美国政府取消对低碳制造业和电动汽车的税收抵免 [2] - 国会于7月取消企业平均燃油经济性（CAFE）处罚 汽车制造商未达燃油经济性标准无需面临政府罚款 [3] - 美国交通部认定拜登政府在计算排放标准时超越权限 高估电动汽车预期普及率 [2] 汽车制造商合规成本与处罚 - 通用汽车因590万辆2012-2018款车型二氧化碳排放量比初始合规报告高出逾10% 同意支付1.458亿美元罚款并放弃价值3亿美元排放额度 [5] - 通用汽车承认截至2023年其排放合规相关总费用支出约为4.5亿美元 [7] - Stellantis为未能满足2019和2020年燃油经济性要求支付1.91亿美元民事罚款 2016年至2019年间累计罚款近4亿美元 [7] 市场表现与行业动态 - 通用汽车第三季度美国市场份额达17% 电动汽车销量6.7万辆 电动汽车市场份额16.5% [8] - 通用汽车经销商库存同比下降16% 电动汽车库存自6月以来下降30% [8] - Stellantis支持参议院共和党提案 该提案最终促成CAFE处罚取消 [9] - Stellantis董事长警告欧盟若不修改汽车排放规则 行业可能面临不可逆转衰退 [10]

行业政策风险与诉求 - Stellantis董事长警告，若欧盟不软化其碳排放削减立场，欧洲汽车行业可能面临“不可逆转的衰退”[1] - 行业已制定一套提案，旨在为汽车制造商在排放目标上提供更多灵活性，以避免行业衰退[2] - 具体提案包括：允许插电混动、增程式和替代燃料技术延续至2035年之后，将2030年中期碳减排目标在数年内进行平均计算，引入广泛的车辆报废计划，以及调整法规以支持小型车生产[3] 公司战略与市场环境 - Stellantis推出新款菲亚特500混合动力车，旨在扭转其在意大利的产量下滑局面，产量下滑归因于需求疲软（尤其是电动车）和中国制造商的竞争等因素[4] - 欧洲汽车注册量去年约为1300万辆，仍低于2019年疫情前1580万辆的水平[4] - Stellantis新CEO表示，与欧洲当局的谈判漫长而深入，但行业现在需要“紧急且明确的行动”，并认为通过优秀产品赢回客户对恢复增长、支持未来投资和欧洲就业至关重要[5] 潜在后果与行业呼声 - 公司高层未详细说明严格的欧洲规则可能对汽车行业造成的后果，但公司前欧洲负责人曾警告，因与二氧化碳排放目标相关的巨额欧盟罚款风险，公司可能不得不关闭工厂[6] - 工会代表呼吁欧盟在为时已晚之前改变汽车行业规则，以避免对行业和就业造成严峻后果[6]

欧洲汽车行业风险 - Stellantis集团董事长约翰·埃尔坎警告，欧洲汽车行业面临“不可逆转的衰退”风险 [1]

文章核心观点 - Stellantis集团负责人公开反对欧盟2035年全面禁售内燃机新车政策，呼吁允许插电混动和增程式电动车继续销售，并支持使用替代燃料 [2] - 此举引发了关于欧盟2035燃油车禁令可能生变的疑问 [3] - 欧盟内部对禁令存在分歧，政策最终走向取决于技术突破、市场接受度及各利益相关方博弈结果 [12] 车企立场与产业考量 - Stellantis是继欧洲多家跨国车企后再次向欧盟施压的车企之一，其行动背后有深远的产业考量，尤其在意大利有深厚产业根基，禁令严格执行可能对当地经济和就业造成严重冲击 [4] - 公司主张“技术中立”原则，呼吁允许插电式混合动力、增程式等多元技术路径并存，认为单一电动化路径不切实际，需为消费者保留更多选择 [4] - 欧洲汽车制造商协会数据显示，2024年欧盟电动车渗透率远低于政策预期，表明市场发展速度未达设想 [5] - 欧洲车企认为欧盟应根据市场实际发展调整政策节奏，给予更多时间进行技术研发和产能布局 [5] - Stellantis等欧洲车企已启动“油电并行”策略，一边改进燃油车效率，一边加码动力电池研发 [11] 欧盟政策目标与现实挑战 - 欧盟为助力2050年碳中和愿景，明确规定2035年全面禁止销售新燃油车，并视其为保持工业竞争力的关键 [7] - 2024年欧盟电动汽车销量不及预期，主要因德国、法国两大市场销量不理想，且多国调整或取消了电动汽车购买补贴 [7] - 充电基础设施滞后是制约普及的瓶颈，欧洲需每周新增1.4万个充电桩，但现阶段每周仅安装2000个，且仅七分之一属于快充 [8] - 原材料成本高企挤压车企利润，传统车企在电动汽车领域产品创新不足，充电网络和软件体验落后，甚至出现裁员、关厂情况 [8] 欧盟内部分歧与潜在调整 - 意大利、德国等汽车工业重镇对禁令存在明显分歧，意大利政府明确呼吁推迟禁令，认为激进政策是“自杀行为” [9] - 德国争取合成燃料豁免，为高端燃油车可持续发展提供可能，此诉求得到意大利、奥地利等国支持 [10] - 欧盟暗示可能调整技术定义，为合成燃料、插电混动等技术提供发展空间，但对推翻2035年禁令核心时间表持坚决拒绝态度 [10] - 外界推测若欧盟允许部分低碳燃油车存续，或将为全球提供政策参考，推动“多元化脱碳”成为行业共识 [12]

欧洲汽车市场整体表现 - 10月欧洲新车注册量同比增长4.9%至109万辆，连续第四个月实现增长 [1] - 主要市场中，西班牙和德国销量增幅最为显著，而英国和意大利则陷入停滞 [1] 电动汽车市场动态 - 10月欧洲电动车型销量显著增长，其中插电式混合动力车注册量激增40%，纯电动车注册量增幅接近三分之一 [3] - 平价纯电动城市车型（如Stellantis雪铁龙ë-C3）涌现，吸引消费者 [3] - 部分车企因需求疲软放缓产能，大众汽车和Stellantis发布盈利预警，保时捷下调电动车战略规划 [3] - 分析指出，随着新电动车补贴政策落地及成本控制推进，2026-2027年欧洲汽车市场前景将持续改善 [7] 主要车企表现 - 雷诺汽车10月销量同比增长11%，大众汽车和宝马集团取得稳健增长 [3] - 中国车企比亚迪在欧洲当月销量增长超两倍，表现亮眼 [3] - 特斯拉在欧洲注册量大跌48% [3] - 以比亚迪为代表的中国车企正通过推出更多插电式车型加大欧洲市场布局 [6] 行业政策与竞争环境 - 汽车制造商将于下月与欧盟官员会晤，讨论对2035年禁售燃油车计划可能的调整方案 [6] - 德国总理支持放宽电动车转型相关规则，但西班牙要求欧盟维持原定计划 [6] - 中国车企加剧欧洲市场竞争格局 [6] - 欧洲本土车企有望从明年起开启复苏进程 [7]

文章核心观点 - 沙特阿拉伯正通过吸引跨国车企投资本地制造，全力推动汽车产业从消费端向制造端转型，这是其“2030愿景”下经济多元化战略的关键一步 [4] - Stellantis集团与沙特签署谅解备忘录，评估在沙特建设整车工厂的可行性，此举旨在补足其中东市场版图，并与其“Dare Forward 2030”区域战略相契合 [4][8][16] - 沙特汽车市场正经历动力结构转折，燃油车仍占主导但电动车增速迅猛，中国品牌在电动车进口市场领先，沙特希望通过引入多元化制造体系减少对进口的依赖并计划未来出口汽车 [11][17] 谅解备忘录背后 - 备忘录由沙特投资部、国家工业发展中心、Stellantis及本土汽车集团Petromin共同签署，核心目标是评估建设涵盖乘用车和商用车的整车工厂可行性，重点在于本地化生产和供应链搭建 [7] - 项目仍处前期论证阶段，具体投资规模、产能规划和选址细节尚未披露，沙特官方机构将负责政策设计及基础设施协调 [7] - 合作方强调项目旨在提高沙特汽车行业本地化率，创造就业，带动零部件及服务生态发展 [7] 沙特的造车野心 - 沙特是中东最大汽车消费市场之一，2024年乘用车占比超七成，燃油车份额约九成，但电动车销量2024年跃升至约2.4万辆，成为增速最快板块 [11] - 政策目标明确：到2030年利雅得市区三成车辆实现电动化，并同步规划铺设数千台快速充电桩 [11] - 正系统性地搭建制造网络，例如在金海湾经济城规划国王萨勒曼汽车产业集群，引入Lucid、现代、Ceer等整车企业及倍耐力等配套项目，该集群预计到2035年可为沙特经济累计贡献约920亿里亚尔（约250亿美元） [12][13][17] - 产业规划将汽车列为重点制造业，目标在2030年前将沙特打造为区域车辆与零部件制造枢纽 [13] Stellantis为何押注沙特 - Stellantis将沙特项目视为其中东与非洲地区到2030年实现年产能100万辆、市场份额超22%的增长计划的关键一环 [16] - 公司“Dare Forward 2030”战略目标包括在该区域新能源车型占比超25%，调整后营业利润率高于12%，并累计投放约55款新车 [16] - Stellantis计划到2030年实现中东和非洲地区90%的整车和零部件在区域内生产，其中约三成销售来自电动车，沙特是实现此本地化与电动化目标的重要基地 [17] - 对沙特而言，引入Stellantis可丰富其电动车供应来源，提升供应链发展和议价空间，助力经济转型 [17]

交易概述 - 据报道 Stellantis 可能完全退出工业自动化专业公司 Comau 其剩余股份可能转让给美国私募股权公司 One Equity Partners [1] - 该私募公司在 2024 年底从 Stellantis 手中收购了 Comau 的多数股权 该交易对自动化集团的估值约为 3 亿欧元（3.457亿美元）含债务 [1] - Stellantis 在此次交易中获得了约 1.5 亿欧元的收益 并重新投资了约一半金额以保留 49.9% 的股份 [2] 交易条款与未来安排 - 根据报道条款 One Equity Partners 持有在三年内购买 Comau 剩余 49.9% 股份的期权 [2] - 从 2027 年起 Stellantis 将有权将其少数股权出售给该私募股权公司 [2] - 这些看涨和看跌期权是权利而非义务 但其设置被认为指向最终将所有权完全转移给 One Equity Partners [3] 公司战略与关系 - Stellantis 首席执行官表示 无论集团未来在 Comau 股权结构中的位置如何 该汽车制造商都应与这家自动化公司保持工业合作伙伴关系 [3] - Comau 是 Stellantis 的主要供应商 并支持了新款混合动力菲亚特 500 的建立 [4] - 对于 One Equity Partners 而言 其战略是拓宽 Comau 的业务范围 并在 Stellantis 和汽车行业之外扩大其客户组合 [4] Comau 的业务扩张 - 2024年7月 Comau 宣布收购了总部位于都灵的仓库和内部物流运营自动化解决方案提供商 Automha [4] - Comau 接近收购 Invent Brasil 该公司成立于 2009 年 主要从事工业机械和设备的生产开发 [5]

欧洲天然气市场 - 欧洲天然气期货价格跌破每兆瓦时30欧元，为2024年5月以来的最低点，荷兰12月TTF期货价格下跌3.1%至每兆瓦时30.20欧元 [2] - 价格下跌主要归因于温和天气预测降低了供暖需求，以及乌克兰、美国和俄罗斯之间和平谈判的进展可能缓解对俄罗斯的能源制裁 [2][8] 汽车行业 - 高盛启动对多家汽车制造商的新覆盖研究，给予法拉利（RACE）“买入”评级，目标价391欧元 [3] - 高盛同时给予宝马（BMW）“买入”评级，目标价112欧元，并给予梅赛德斯-奔驰集团（MBG）“买入”评级 [3] - 高盛对Stellantis Nv（STLA）和雷诺（RNO）的初始评级均为“中性”，目标价分别为10美元和36欧元 [3][8] 科技行业 - Alphabet公司（GOOGL, GOOG）通过谷歌云与北约签署一份价值数百万美元的协议，为北约提供具备人工智能功能的主权云能力 [4] - 该主权云能力旨在高度安全并与公共互联网断开，确保敏感数据处于直接控制之下 [4][8] 宏观经济数据 - 瑞士2025年第三季度非农就业人数保持稳定，为553.2万人，与上一季度数据一致 [5][8] - 挪威10月信贷指标增长年率为3.9%，较此前报告的3.8%略有上升 [6]

高盛对斯泰兰蒂斯的首次覆盖与评级 - 高盛首次覆盖斯泰兰蒂斯(STLAUS)并给予中性评级 [1] - 高盛设定的目标价为10美元 [1]