北水资金流向 - 9月18日港股市场北水成交净买入62.88亿港元 其中港股通(沪)净买入19.07亿港元 港股通(深)净买入43.82亿港元 [1] - 北水净买入前三个股为美团-W(14.12亿港元)、阿里巴巴-W(12.1亿港元)、泡泡玛特(12.07亿港元) [1][3][4] - 北水净卖出前三个股为华虹半导体(11.64亿港元)、腾讯(4.18亿港元)、中芯国际(2.77亿港元) [1][6][7] 个股投资动态 - 美团旗下国际外卖品牌Keeta在科威特启动运营 成为中东海湾地区第三个落点 并在当地iOS及Google Play美食饮品类下载榜首 [3] - 阿里巴巴获高盛看好AI基础设施/模型/应用层面多项进展 包括阿里云超预期表现及Qwen3-Next模型发布 [3] - 泡泡玛特被华源证券认为具备全产业链运营能力 海外业务扩大有望打开第二增长极 [4] - 香港宽频获中国移动香港完成要约收购 后者现持有78.08%股份成为绝对控股股东 [4] - 优必选与特斯联达成战略合作 围绕空间智能与具身智能技术推动智能体机器人落地 [5] - 地平线机器人与哈啰签署协议 合作打造L4级自动驾驶系统并完成L2到L4全域场景覆盖 [5] - 小米集团获净买入6.6亿港元 东方甄选获净买入7122万港元 [7] 行业趋势与ETF表现 - 芯片股遭北水抛售 因阿里巴巴、百度采用自研芯片训练AI大模型 国产模型训练逐渐脱钩海外 [6] - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌3.91% 市盈率20.72倍 份额增加2.2亿份至83.3亿份 [9] - 游戏ETF(159869)近五日上涨6.33% 市盈率47.57倍 份额增加1.8亿份至55.6亿份 [9] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨9.10% 份额增加1.1亿份至6.3亿份 [9] - 云计算50ETF(516630)近五日下跌0.81% 市盈率122.71倍 份额增加200万份至3.6亿份 [10]

股价表现 - 美团-W(03690)股价再涨超4% 本周累计涨幅逾12% 截至发稿时报108.7港元 成交额达54.32亿港元 [1] 国际化拓展 - 旗下国际外卖品牌keeta在科威特正式启动运营 成为继沙特阿拉伯、卡塔尔后在中东海湾地区的第三个落点 [1] - 基于过去一年在沙特的成功落地 keeta加速拓展中东市场 8月上线卡塔尔 时隔不到一个月进入科威特 [1] - 公司正加速构建多国联动的国际化发展模式 [1] 行业竞争与补贴策略 - 7月市场监管总局约谈三大平台 强调规范促销与理性竞争 平台补贴策略随之趋于理性 [1] - 美团通过拼好饭等差异化项目推动结构性效率提升 压缩泡沫型单量 走向长期可持续增长 [1] - 电商板块持续受到外卖竞争压力影响 Q3和Q4业绩或继续承压 [1] - 长期来看 一旦双方补贴力度降低 预计美团和阿里会出现利润拐点 [1]

公司股价表现 - 美团-W(03690)股价再涨超4% 本周累计涨幅逾12% [1] - 截至发稿时股价上涨3.33%至108.7港元 成交额达54.32亿港元 [1] 国际化业务拓展 - 美团旗下国际外卖品牌Keeta在科威特正式启动运营 [1] - Keeta在中东海湾地区已进入三个市场 包括沙特阿拉伯、卡塔尔和科威特 [1] - 基于沙特市场过去一年的成功落地 Keeta加速中东市场拓展步伐 [1] - 今年8月上线卡塔尔 时隔不到一个月又进入科威特 [1] - 公司正加速构建"多国联动"的国际化发展模式 [1] 行业竞争环境 - 7月市场监管总局约谈三大平台 强调规范促销与理性竞争 [1] - 平台补贴策略随之趋于理性 [1] - 美团通过"拼好饭"项目推动结构性效率提升 压缩泡沫型单量 [1] - 淘宝和京东分别通过"爆品团"和"七鲜小厨"进行差异化竞争 [1] - 电商板块预计持续受到外卖竞争压力影响 Q3和Q4业绩或继续承压 [1] - 长期来看补贴力度降低后 美团和阿里预计将出现利润拐点 [1]

投资动态 - 滴滴旗下99公司宣布追加20亿雷亚尔（约26亿元人民币）投资外卖平台99Food 计划到2026年6月全面落实 [1] - 99公司同时推出60亿雷亚尔（约78亿元人民币）信贷帮扶计划 为外卖员提供购买和租赁电动摩托车及自行车的信贷支持 [1] - 美团宣布未来5年在巴西投入10亿美元发展外卖服务Keeta 重点投资数字工具开发、营销资源及物流网络建设 [4] 市场扩张计划 - 99Food计划到2026年中期覆盖巴西100多个城市 目前已进入戈亚尼亚、圣保罗等多个地区 [1] - 美团旗下Keeta计划五年内覆盖巴西1000座主要城市 预计到2026年6月进入15个大都市区 [4] - 美团在巴西建立本地团队 计划招聘1000多名员工并建设超过10万名骑手的物流网络 [4] 竞争态势 - 美团与滴滴在巴西外卖市场因"二选一""侵权"及"混淆搜索词"等问题多次发生法律交锋 [2] - 滴滴于2023年4月以99Food品牌重启巴西外卖业务 美团于同年5月宣布进入巴西市场 [1][4] 运营策略 - 99Food为商家提供24个月佣金和月费豁免 为合作送货司机保障最低250雷亚尔收入（含5次送餐） [4] - 美团将中国算法专家团队开发的骑手管理系统应用于巴西市场 该系统曾管理中国700万骑手 [4] - 美团明确Keeta业务聚焦外卖领域 未来可能拓展生鲜和药品电商 但排除打车业务 [4]

京东与美团关系动态 - 京东创始人刘强东公开表示民营企业应避免将商业竞争转化为个人恩怨 强调竞争应基于战略和商业模式 [3][5] - 刘强东曾尝试约见美团CEO王兴但未成功 美团高管王莆中以"老板不去不敢去"为由未参与会面 [5] 苹果iPhone产品规划 - iPhone 18 Pro系列已进入打样阶段 工程机维持横向大矩阵后置镜头模组设计 后盖采用拼接玻璃透明设计 [6] - Pro系列屏幕尺寸保持6.3英寸和6.9英寸 内置不锈钢VC均热板散热系统 [6] - 产品线规划显示iPhone 18标准版将延期登场 但18E型号仍在产线规划中 [6] - 未来五代iPhone产品暂未规划背屏设计 [7] 小米汽车产能扩张 - 小米汽车二期工厂部分项目通过规划验收 总建筑面积约40万平方米（地上39.15万㎡+地下8503.33㎡） [8] - 一期工厂年设计产能15万辆 通过产线优化已提升实际产量 [8] - 二期工厂投产后总产能将实现翻倍增长 [8] 阿里自研AI芯片进展 - 平头哥PPU芯片在显存容量达96GB 与英伟达H20芯片持平 超过A800芯片 [10] - 芯片集成HBM2e内存（第三代） 卡间互联带宽700GB/s 介于A800和H20之间 [10] - 功耗控制400W与A800一致 低于H20的550W PCIe接口性能与H20等同 [10]

中国外卖平台在巴西的投资扩张 - 滴滴旗下99公司宣布追加20亿雷亚尔（约26亿元人民币）投资外卖平台99Food 到2026年6月全面落实 [1] - 其中5000万雷亚尔用于建设配送员支持点 提供休息区、饮水和卫生设施 [1] - 99公司推出60亿雷亚尔（约78亿元人民币）福利计划 为外卖员提供购买和租赁电动摩托车、自行车的信贷支持 [1] 市场覆盖与业务发展计划 - 99Food已在巴西戈亚尼亚、圣保罗等地推出服务 计划到2026年中期覆盖100多个城市 [1] - 美团旗下Keeta计划5年投入10亿美元 预计到2026年6月进入15个大都市区 五年内覆盖1000座主要城市 [1][2] - 美团10亿美元投资将用于开发数字工具、营销资源、建设超过10万名骑手的物流网络 并在巴西招聘1000多名员工 [2] 竞争态势与市场策略 - 美团和滴滴因"二选一""侵权"和"混淆搜索词"等问题在巴西法院多次交锋 [2] - 99Food为圣保罗餐厅提供24个月佣金和月费豁免 保证合作司机最低收入250雷亚尔（执行20项服务包括5次送餐） [2] - 美团运用中国1万名工程师（含1000多位算法专家）的大数据模型优化订单分配和骑手管理 该系统曾管理中国700万骑手 [2] 业务定位与未来规划 - 滴滴于2023年4月5日以99Food品牌重启巴西外卖业务 [1] - Keeta专注外卖业务 未来可能考虑生鲜和药品电商 但不会涉足打车业务 [2] - 美团已在巴西建立当地团队 公司对巴西新市场充满信心 [1]

核心观点 - 美团与阿里通过大会员体系复制美国运通"高消费高权益"模式 旨在筛选中国高价值用户并建立商业护城河 [1] - 平台以全场景消费数据为基础构建会员体系 但消费金额与真实高净值人群存在筛选偏差 [3][4] - 大会员模式通过权益整合连接多方生态 并非替代航司或酒店会员而是形成互补增值 [11][13] 会员体系设计 - 会员等级权益与消费金额挂钩 黑金会员享不限次免费升房/提前入住等高端酒店权益 [4] - 出行权益包含免费贵宾厅(1次/年)和安心退(1次/季度) 生活权益含免费充电宝(4次/月) [4] - 黄金会员享酒店9折起折扣 黑金会员享8.5折起折扣且免费开房次数无限制 [4] 筛选机制优劣 - 单纯依赖消费金额可能混入月光型高消费人群 短期消费高但长期价值存疑 [4] - 平台通过跨场景消费数据(餐饮/酒店/购物)追踪长期消费轨迹 持续优化筛选精度 [6] - 美国运通同样以消费能力为核心筛选标准 非单纯依赖资产规模 [5] 商家合作模式 - 平台与商家采用自愿权益置换模式 非强制收取手续费 商家通过提供折扣换取高价值流量 [8][9] - 当高等级会员贡献商家营收超30%时 自然形成定价权 成本转移形式未必是直接手续费 [9] - 对比外卖平台历史佣金上涨引发抵制 当前模式更易被商家接受 [8] 生态整合逻辑 - 大会员体系与航司/酒店会员双向打通 用户可同步累积积分实现权益互补 [13] - 弱权益体系(视频网站/奶茶店会员)可能被边缘化 强场景会员(航司/高端酒店)通过联动增值 [11][13] - 美国运通通过整合PP卡权益验证生态连接模式可行性 [13] 商业价值潜力 - 中国信用卡生态缺位给予互联网平台发展机会 全场景消费数据支撑生态位构建 [15] - 2000亿美元商业价值实现取决于跨场景用户信任与粘性建立 [1][15]

南下资金流向 - 净买入阿里巴巴-W 50.51亿港元、美团-W 21亿港元、长飞光纤光缆10.21亿港元、中芯国际4.07亿港元、华虹半导体2.36亿港元 [1] - 净卖出小米集团-W 6.39亿港元、康方生物2.64亿港元、商汤-W 2.17亿港元、优必选1.18亿港元 [1] - 南下资金连续19日净买入阿里巴巴累计548.9089亿港元 连续3日净买入美团累计34.8823亿港元 连续3日净卖出小米累计19.2745亿港元 [1] 个股交易数据 - 阿里巴巴-W单日涨跌幅5.3% 净买入额21.56亿港元 成交额88.06亿港元 [3] - 中芯国际单日涨跌幅7.1% 净买入额1.42亿港元 成交额58.89亿港元 [3] - 美团-W单日涨跌幅4.9% 净买入额11.79亿港元 成交额51.92亿港元 [3] - 小米集团-W单日涨跌幅2.5% 净卖出额10.57亿港元 成交额32.59亿港元 [3] - 商汤-W单日涨跌幅15.8% 净卖出额1.52亿港元 成交额27.13亿港元 [3] - 长飞光纤光缆单日涨跌幅-0.1% 净买入额3.93亿港元 成交额20.15亿港元 [3] 机构观点与公司动态 - 阿里巴巴获高盛目标价上调至179美元 基于其领先模型能力与47%中国公有云市场份额 看好国际化扩张前景 [4] - 美团闪购与大东鞋业达成合作 全国近7000家门店上线 支持300余城30分钟配送服务 [4] - 长飞光纤光缆上半年归母净利润2.96亿元同比减少22% 第二季度净利润1.44亿元同比减少55% 主因去年同期非经常性收益1.94亿元 [4] - 长飞先进半导体武汉基地于2025年5月完成首片晶圆下线 建成碳化硅行业首家全自动化天车搬运工厂 [5] - 中芯国际被报道正在测试上海宇量昇制造的深紫外光刻机 采用浸没式技术 [5]

南下资金流向 - 南下资金单日净买入港股94.4亿港元 [1] - 净买入阿里巴巴-W 50.51亿港元、美团-W 21亿港元、长飞光纤光缆10.21亿港元、中芯国际4.07亿港元、华虹半导体2.36亿港元 [1] - 净卖出小米集团-W 6.39亿港元、康方生物2.64亿港元、商汤-W 2.17亿港元、优必选1.18亿港元 [1] 持续资金动向 - 南下资金连续19日净买入阿里巴巴-W 累计548.9089亿港元 [1] - 连续3日净买入美团-W 累计34.8823亿港元 [1] - 连续3日净卖出小米集团-W 累计19.2745亿港元 [1] 个股市场表现 - 阿里巴巴-W股价上涨5.3% 成交额88.06亿港元 [3] - 中芯国际股价上涨7.1% 成交额58.89亿港元 [3] - 美团-W股价上涨4.9% 成交额51.92亿港元 [3] - 商汤-W股价大涨15.8% 成交额27.13亿港元 [3] - 优必选股价上涨10.2% 成交额19.34亿港元 [3] 板块资金偏好 - 科技板块获重点买入 阿里巴巴-W单日净买入50.51亿港元 [1] - 半导体板块受青睐 中芯国际获净买入4.07亿港元且股价上涨7.1% [1][3] - 生物医药板块出现分化 康方生物遭净卖出2.64亿港元 [1]

公司业务进展 - 汇通达网络旗下千橙云AI智能大模型已实现门店SaaS系统对门店、商品、订单、评价管理与平台运力调动的全面打通 [1] - 该系统正式接入淘宝闪购（及饿了么）、美团、抖音等几大平台 [1] - 系统能力向KA客户开放 与多个连锁品牌合作 接入淘宝闪购（及饿了么）、美团、京东三大即时零售平台以及顺丰、达达、蜂鸟、美团等运力平台 [1] 技术赋能场景 - 系统赋能下沉市场多行业零售门店的即时零售订单和本地生活订单处理与业务增长 [1] - 实现连锁、电商等场景下的跨平台、全流程数字化管理 [1] - 提升整体运营效能和消费者满意度 [1]