整理 | GLP1减重宝典内容团队 ▍ 替尔泊肽 可以有效预防糖尿病，患病风险降低了94% 礼来公司此前宣布，在其迄今为止对替尔泊肽（Zepbound）进行的最长的研究中，与服用安慰剂的患者相比， 该药使糖尿病前期患者患上糖尿 病的风险降低了94%。 研究人员通过电子健康记录收集信息并链接第三方数据。他们观察了参与者在三个月、六个月和一年时体重的变化。 近三年来，该研究跟踪了 1,000 多名超重或肥胖且患有糖尿病前期的人。研究结束时，与服用安慰剂的人相比， 服用三种剂量药物的人从研究 开始时体重减轻了近 20%。 与服用安慰剂的人相比，该药物还使糖尿病前期发展为糖尿病的可能性降低了 94%。 替尔泊肽 针对与食欲和体重相关的两种激素：胰高血糖素样肽-1 (GLP-1) 和葡萄糖依赖性胰岛素促泌多肽 (GIP)。对于糖尿病患者，每周注射 一次的药物有助于调节进食前后的血糖水平以及减轻体重，从而调节血糖水平。研究表明，患糖尿病风险较高的人可以使用该药物更好地控制血 糖代谢，从而避免患上糖尿病。 ▍ 替尔泊肽可能比司美格鲁肽更有效 发表在 JAMA Internal Medicine 上的一项名为《Semaglu ...

量子计算对加密货币的潜在威胁 - 量子计算可能破坏加密货币的安全特性 并带来比特币混乱 行业正在紧急行动以阻止“加密末日” [5] 市场资金轮动与行业表现 - 上周市场出现资金从科技板块轮动 医药公司、航空公司、矿业公司和零售商因此受益 [6] - 此次轮动中表现突出的公司包括礼来公司、Urban Outfitters和联合航空等知名企业 显示出科技行业以外的力量 [6] - 科技行业此前一直是标普500指数和美国经济的主要驱动力 [6] 特定公司与股票动态 - 礼来公司股价再次上涨 原因是欧洲药品管理局小组建议其药物Mounjaro可用于低至10岁的儿童 [11] - 道琼斯期货上涨而科技股下跌 博通成为最新因财报而股价下挫的人工智能巨头 [11] - 市场无视对人工智能的担忧 焦点集中在礼来公司、Urban Outfitters和金矿ETF上 [11] - Urban Outfitters股价创出新高并进入买入区间 同时被强化为行业领导者 [9][11] - 金矿股Wheaton和Newmont引领14支新入选最佳股票名单的股票 [6] - 联合航空显示出 renewed technical strength [11] - 受创纪录银价推动 一家矿业巨头进入买入区间 [9] 大麻行业政策动向 - 唐纳德·特朗普提振了大麻股 因有报道称即将发布的行政命令将放松联邦限制 [8] Reddit的财务表现 - Reddit获得36.8亿美元的资金注入 且盈利增长达400% 成为市场焦点 [8]

Hello, I am an individual investor with an interest in bringing diversification of viewpoints to stock analysis and investing. This brings to point the Japanese proverb 他山之石 -ta-zan-no-ishi- which translates to "another-mountain's-rock" and denotes the importance of diversifying the sources of your knowledge in order to gain the advantage of multiple perspectives. Further, a rock represents the foundational aspects of the world a mountain supports, signifying the importance of understanding the simple funda ...

市场背景与展望 - 过去三年市场表现积极，标普500指数牛市强劲，过去两年每年涨幅均超过20%，且今年有望再次实现两位数年度涨幅 [2] - 科技股是市场上涨的主要驱动力，人工智能成为下一个重大变革因素，同时投资者因对降息的乐观预期而涌入各行业的成长股 [2] - 从历史经验看，牛市持续时间通常远长于熊市，因此有理由对市场未来表现持乐观态度 [3] 英伟达 - 作为全球领先的AI芯片设计商，是此轮AI热潮中显著推动市场上涨的公司 [5] - 公司盈利飙升，且AI技术尚处发展早期，未来增长空间巨大 [5] - 公司将从未来五年可能达到数万亿美元的AI基础设施支出中极大受益，AI模型的运行将持续依赖其芯片 [6] 礼来公司 - 凭借其减肥药产品组合，公司盈利已大幅增长，替尔泊肽（商品名：Mounjaro用于2型糖尿病，Zepbound用于减肥）带来了重磅收入，推动公司总营收实现两位数增长 [6] - 公司口服减肥候选药物orforglipron已取得坚实的3期试验结果，正进入监管审查阶段，有望在不久后实现商业化，进一步提振其减肥药产品组合 [7] - 公司当前市值约为9710亿美元，毛利率为83.03% [7] 美国运通 - 公司是支付卡市场巨头，主要服务高收入客户，其会员基础使其在任何经济环境下都能成为稳健的投资标的 [9] - 高收入人群的持续消费支撑了美国运通盈利的长期稳定增长 [9] - 近期季度数据显示，千禧一代和Z世代占新开户数量的64%，表明公司未来几年增长态势良好 [10] CoreWeave - 该公司今年股价从3月上市至6月期间飙升超过300%，虽已从高点回落，但仍有巨大上涨空间 [12] - 公司为AI客户提供当前及未来最需要的工作负载容量，通过出租其高性能芯片集群来驱动收入增长 [14] - 公司当前市值约为390亿美元，毛利率为49.23% [13][14] Viking Therapeutics - 公司旨在进入价值数十亿美元的减肥药市场，其注射候选药物已进入3期试验，口服候选药物已进入2期试验，两者迄今均取得了积极结果 [15] - 尽管目前市场由礼来和诺和诺德主导，但高需求意味着其他公司仍有获取市场份额的空间，Viking的候选药物作用机制与礼来和诺和诺德药物相同，有望在未来几年成为该市场的新赢家 [16] Meta Platforms - 公司是引领市场上涨的“美股七巨头”科技股中最便宜的一只，基于远期收益预期的市盈率为26倍 [17] - 公司是一家成熟的、盈利增长可期的企业，同时也在AI领域进行了重要布局，致力于投资AI并利用其在未来几年提振收入 [19] - 公司当前市值约为1.6万亿美元，毛利率为82.00% [18] 雅培实验室 - 公司是“股息之王”，已连续50多年提高股息支付，显示了其对股息增长的承诺，其强劲的自由现金流也支持这一趋势的延续 [20] - 公司业务多元化，涵盖医疗器械、诊断、营养品和成熟药品，这种广泛的业务范围有助于抵御单一业务面临的逆风 [22] - 公司销售行业领先的产品，如FreeStyle Libre连续血糖监测仪和Ensure营养饮料 [22] 联合健康集团 - 作为美国最大的健康保险公司，尽管近期面临医疗成本上升等逆风，但公司已注意到影响盈利的问题并正在着手解决 [23] - 通过削减某些计划、利用AI提高效率等措施，公司已取得成效，并近期提高了全年盈利指引 [24] - 考虑到其行业领导地位和长期前景，基于远期收益预期市盈率20倍的股价显得便宜 [24] Chewy - 公司是一家销售宠物食品、玩具、医疗保健用品的电商，拥有忠实的客户群，并实现了稳定增长 [26] - 其AutoShip销售（自动补货计划）占净销售额的80%以上，为未来销售提供了可见性 [27] - 公司已实现盈利且无债务 [27] 亚马逊 - 公司是电商和云计算巨头，拥有良好的增长记录和数十亿美元的利润，并将在高潜力的AI领域继续取得成功 [28] - AI已帮助亚马逊云服务达到1320亿美元的年化收入运行率，并提升了其电商业务的效率 [30] - 未来，AI可能继续推动这两项业务的增长，基于远期收益预期市盈率32倍的股价在当前看来定价合理 [30] - 公司当前市值约为2.4万亿美元，毛利率为50.05% [29][30]

2025年国家医保药品目录调整概览 - 2025年国家医保药品目录新增114种药品，目录药品总数达3253种，调出29种药品 [1][3] - 新增药品中包含50种1类创新药，占比44%，谈判成功率达88%，创七年新高 [1][3] - 首次发布商业保险创新药目录，纳入19种高价创新药，标志着医保支付体系向“保基本+补高端”的战略升级 [1][9] 本土药企表现突出 - 恒瑞医药成为最大赢家，共获得20项新药/适应症批准，其中10项为首次纳入医保，包括HER2-ADC、JAK1抑制剂等热门药物 [3] - 信达生物有7款新药入围，康方生物5款自研药适应症全部进入目录，百济神州、科伦博泰等公司亦有斩获 [4] - 国产ADC药物表现亮眼，科伦博泰的芦康沙妥珠单抗、恒瑞的瑞康曲妥珠单抗、荣昌生物的维迪西妥单抗均成功进入或续约医保 [4] 跨国药企重点产品纳入 - 礼来公司的全球“药王”替尔泊肽（穆峰达）以2型糖尿病适应症进入中国医保，该药2025年前三季度全球销售额达248亿美元 [3] - 诺华公司的降脂针英克司兰钠和眼科用药布西珠单抗、阿斯利康的哮喘生物制剂凡舒卓、赛诺菲的血液肿瘤药艾沙妥昔单抗等跨国药企产品成功入围 [4] 高值疗法通过商保目录实现支付破冰 - 首版商保创新药目录纳入5款CAR-T细胞疗法，为这些单价超百万的药物提供了制度化支付通道，具体包括复星凯特的阿基仑赛（120万元）、药明巨诺的瑞基奥仑赛（129万元）、合源生物的纳基奥仑赛（99.9万元）、驯鹿生物的伊基奥仑赛（116.6万元）、科济药业的泽沃基奥仑赛（115万元） [5] - 阿尔茨海默病新药获得突破，卫材的仑卡奈单抗和礼来的多奈单抗同时入选商保目录，为中国超1000万患者提供了新的治疗选择 [5][7] 罕见病与儿童用药保障加强 - 2025年医保目录新增13种罕见病用药，填补了4个罕见病领域的保障空白，截至目前中国医保已覆盖约100种罕见病药物，涉及超40种罕见病 [8] - 目录调整对儿童专用剂型和罕见病用药开辟单独评审通道，武田的注射用替度格鲁肽（用于1岁以上儿童短肠综合征）被纳入商保目录 [9] - 中成药有7个品种新进目录，包括芪防鼻通片、养血祛风止痛颗粒等 [9] 行业趋势与意义 - 创新药从获批上市到纳入医保的等待时间较五年前明显压缩 [1] - 本次调整在代谢性疾病、中枢神经系统疾病、罕见病等领域实现重大突破 [1] - 标志着中国医药支付体系正式形成基本医保覆盖基础需求、商业保险服务高端需求的双轨并行格局 [9] - 自2015年药审改革十年后，国产创新药实现从“用得上”到“用得起”的跨越，50种一类创新药一次性纳入医保 [9]

汽车行业监管与动态 - 国家市场监督管理总局就《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》公开征求意见 要求汽车销售企业销售商品或提供服务应按规定进行明码标价 包括可选配件的名称、价格、规格、产地等内容 不能现场交付车辆的需在交易前明确告知交付时间 [2] - 比亚迪、小鹏、北汽多家车企在征求意见稿发布后表态响应 [2] - 小米汽车宣布“现车选购”新增准新车上架开售 准新车为因运输等原因产生维修项的原厂新车 经过官方修复及附加检验 消费者可在小米汽车APP选购 已锁单未交付的用户可改配 [6] 人工智能与科技行业 - OpenAI应用部门CEO表示 ChatGPT的成人模式预计将于2026年第一季度推出 公司将先提升年龄预测能力再正式引入成人内容功能 [1] - OpenAI发布最新升级版本GPT-5.2 以应对生成式人工智能领域日趋激烈的竞争 此举被业界认为凸显了行业面临的竞争压力 [22][23] - 英伟达首席执行官黄仁勋表示 人工智能将推动全球GDP从100万亿美元增长到500万亿美元 [10] - 微软消费人工智能主管承诺 若超级智能技术对人类构成威胁 将立即停止相关研发工作 [17] - 美国总统特朗普签署了一项关于人工智能政策的行政命令 称美国需要一个人工智能审批的中央授权机构 [17] - 马斯克旗下人工智能初创公司xAI和萨尔瓦多政府宣布达成合作伙伴关系 在未来两年内开发和部署一个全国性的人工智能教育系统 [16] - 北京人形机器人创新中心发布全国首个全自主无人化人形机器人导览解决方案 可覆盖展厅导览、商场导购、业务讲解、文旅景区等多元场景 [8] 消费电子与硬件 - 三星电子旗下首款三折叠手机Galaxy Z Trifold于12日在韩国本土正式开售 售价359.04万韩元（约合人民币1.72万元） 将陆续在中国大陆、中国台湾、新加坡、阿联酋和美国等地发售 [23] - 深圳罗马仕科技有限公司因违反强制认证规定、虚假宣传案 被深圳市市场监督管理局南山监管局没收违法所得1.2万余元、罚款123万元 [2] 医药与生物科技 - 礼来公布新一代减肥针retatrutide的Ⅲ期临床试验研究数据 最高剂量组（12毫克）在68周内体重减轻了23.7% 膝关节疼痛分量表评分下降了62.6% [8] - 诺和诺德旗下药物司美格鲁肽在印度上市 定价落在每周24美元的低位区间 [12] - 南开大学化学学院研究团队开发出一种全新的广谱抗甲型流感病毒策略 基于“多路复用蛋白降解靶向嵌合分子（PROTAC）”技术 相关成果发表于国际期刊《美国化学会志》 [13] 互联网与社交媒体 - 总部位于美国的在线平台红迪就澳大利亚针对16岁以下人群的社交媒体禁令向澳高等法院提起诉讼 要求法院宣布相关法律无效或宣布该禁令不适用于该平台 [5] - 美国开放人工智能研究中心及微软公司遭遇一起与谋杀相关的诉讼 诉讼指控ChatGPT“加剧用户妄想”并间接导致一起命案 这是美国首起将AI聊天工具与谋杀直接关联的诉讼 [5] 企业合作与投资 - 迪士尼宣布将向OpenAI投资10亿美元 并允许OpenAI在其Sora AI视频生成器中使用星球大战、皮克斯和漫威系列电影中的角色 [6] - 京东宣布未来5年将投入220亿 通过租赁、自建以及住房保障基金支持等方式 提供15万套“小哥之家” 过去20多年京东已在改善职工居住条件上累计投入220亿元 [6][7] 企业运营与资本市场 - 荣耀管理团队成员、公司高级副总裁、品牌营销总裁兼首席营销官郭锐确认从荣耀离职 [9] - 摩尔线程公告 公司及子公司计划使用最高不超过75亿元（含本数）的闲置募集资金进行现金管理 使用期限自董事会审议通过之日起12个月内有效 [10][11] - 鹏辉能源公告 公司目前正在筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市事项 [13] - 固德电材系统（苏州）股份有限公司首发上市申请将于2025年12月19日接受深交所上市审核委员会审议 [14] - 成都宏明电子股份有限公司首发上市申请获深交所上市审核委员会通过 [15] - lululemon发布2025财年第三季度财报 全球净营收同比增长7%至26亿美元 其中国际业务净营收同比增长33% [17] 投融资动态 - “伯汇生物”完成近亿元人民币A+轮融资 由亦庄国投领投 北创投跟投 老股东龙磐投资持续加码 融资将用于加速核心项目的临床推进与临床前管线的拓展 [18] - “安澜动力”完成千万元天使+轮融资 投资方为香港X科技基金、清水湾二期基金、韧行投资 资金将用于产品功能样机的迭代研发与测试 团队人才完善 [19] - “耐德佳”完成由北创投旗下北文科基金投资的C4轮融资 [20] - “斯北图”完成超4亿元C轮融资 投资方包括中金资本、洪泰基金等 资金将加速卫星互联网载荷产品的研发迭代与核心芯片布局 推动工业航天智能制造线升级扩能 [21] 消费与旅游市场 - 去哪儿旅行数据显示 哈尔滨冰雪大世界门票预售首日 单日销量在国内景区中断层领先 同比去年增长2.8倍 其中12月31日入园的跨年票占比超过总数的55% [12] - 2026年元旦假期 冰雪大世界周边民宿预订量在全国商圈中位居第一 [12] - 上海机场集团浦东、虹桥国际机场进出境免税店项目中标候选人公示 杜福睿（上海）商业有限公司和中国免税品（集团）有限责任公司中标 日上免税行（上海）有限公司最终无缘 [12] 其他行业事件 - 农夫山泉客服人员对社交媒体上流传的东方树叶“茶菌宠物”现象回应称 茶叶饮料开瓶后应当天尽快饮用 产品若出现“茶菌”不建议继续饮用 [4] - 葡萄牙全国总罢工活动导致该国约400架次航班被取消 [11]

礼来公司Retatrutide三期临床试验结果 - 礼来公司股价在周四上涨近2% 原因是其实验性每周一次减肥药retatrutide的晚期研究达到了所有主要和关键次要终点[1] - 名为TRIUMPH-4的研究针对患有肥胖或超重及膝骨关节炎但无糖尿病的成人 评估了9毫克和12毫克两种剂量与安慰剂对比68周的效果[2] - 根据疗效估计值 12毫克剂量组患者平均减重28.7% 9毫克剂量组减重26.4% 而安慰剂组减重2.1%[3] - 在另一共同主要终点膝痛改善方面 retatrutide两种剂量使疼痛减轻74-76% 而安慰剂组为40.3%[3] - 根据治疗方案估计值 12毫克剂量组平均减重23.7% 9毫克剂量组减重20% 安慰剂组减重4.6%[4] - 在治疗方案估计值下 retatrutide两种剂量使膝痛减轻62-67% 而安慰剂组为35.1%[4] 药物安全性与后续研究计划 - 与安慰剂组相比 接受retatrutide治疗的患者报告了更高的不良事件发生率 最常见症状包括恶心、便秘、呕吐和感觉异常[5] - 因不良事件导致的停药率在9毫克剂量组为12.2% 在12毫克剂量组为18.2% 而安慰剂组为4.0%[5] - TRIUMPH-4是评估retatrutide用于多种心脏代谢适应症的八项晚期研究中的第一项 其余七项研究的数据预计将在明年陆续公布[6] 药物机制与市场反应 - 试验结果超出早期预期 重燃了对retatrutide在多种适应症潜力的乐观情绪[7] - retatrutide的作用机制区别于礼来领先的GLP-1疗法Zepbound 它激活三种激素受体：GLP-1、GIP和胰高血糖素 而Zepbound仅靶向GLP-1和GIP 诺和诺德的Wegovy仅激活GLP-1[7] - 年初至今 礼来公司股价已上涨31% 而行业平均涨幅为15%[8] 肥胖症市场竞争格局 - 根据高盛的研究 美国肥胖症市场预计到2030年将达到1000亿美元 礼来和诺和诺德目前凭借各自的注射剂主导该领域[11] - 礼来和诺和诺德正竞相推出口服减肥药 诺和诺德已向FDA提交了Wegovy口服版本的监管申请 最终决定预计在今年年底前做出[12] - 诺和诺德还在开发多个下一代候选药物 包括CagriSema和口服药amycretin[12] - 礼来正广泛投资肥胖症领域 拥有多个处于临床开发阶段的新分子 包括口服和注射剂 其另一关键晚期资产是每日一次口服GLP-1药物orforglipron 预计在2025年底前提交监管申请 有望在明年上市[13] - 其他公司如Viking Therapeutics也在肥胖症领域快速进展 于6月启动了两项评估其研究性肥胖药物VK2735皮下制剂的三期研究[14] - 上个月 辉瑞在与诺和诺德的激烈竞购战后 以约100亿美元收购了肥胖药物开发商Metsera 此次收购为辉瑞带来了后者的四个新型临床阶段肠促胰岛素和胰淀素项目 预计峰值销售额可达数十亿美元[15] - 本周早些时候 辉瑞宣布从一家领先的中国制药商获得开发和销售口服小分子GLP-1药物的独家全球权利许可[15]

As monotherapy, imlunestrant demonstrated an 11.4-month numeric improvement in median OS versus endocrine therapy in patients with ESR1-mutated disease In all patients, the imlunestrant plus abemaciclib combination achieved a median PFS of 10.9 months, demonstrated a favorable OS trend, and extended time to chemotherapy by more than a year These data were published simultaneously in Annals of Oncology and will be presented today at the 2025 San Antonio Breast Cancer Symposium INDIANAPOLIS, Dec. 12, 2025 /PR ...

核心观点 - 美国食品药品监督管理局内部正围绕加速审批礼来制药口服减肥药Orforglipron产生激烈讨论 高层施压将审核期从60天大幅压缩至1周 若采纳新节奏 审批决定最早可能提前至2026年3月28日 比原计划提前近两个月 [1] - 礼来与竞争对手诺和诺德正争抢估值高达1500亿美元的全球肥胖药市场 诺和诺德计划在近期推出其口服版本减肥药 [1] 监管审批动态 - FDA高层正向审评人员施压 要求将礼来口服减肥药Orforglipron的申请材料审核期从目前的60天大幅压缩至仅1周 以加快上市决定 [1] - 礼来此前已获批参与FDA的“国家重点优先券”加速审批计划 但公司仍不断推动FDA进一步提速 甚至提出将整体审核期压缩至60天以内 并要求目标在明年1月前做出决定 [2] - 面对内部反对声音 FDA局长办公室本周再次要求将首次材料审查期从60天缩减到1周 最新提议可能改为2到3周 但是否最终执行仍未确定 [2] - 若FDA采纳更快的评审节奏 礼来最早可能在2026年3月28日收到Orforglipron的审批结果 比原定的5月20日提前近两个月 [1] 产品与市场前景 - 礼来的口服减肥药Orforglipron在临床试验中让患者平均减重12.4% 有望成为肥胖治疗领域的又一重磅产品 [1] - 礼来与诺和诺德正争抢估值高达1500亿美元的全球肥胖药市场 [1] - 竞争对手诺和诺德计划在12月或明年1月推出其口服版本减肥药 [1] 监管内部争议 - FDA审评团队坚持现行六个月审查周期 认为加速流程仍需遵守法规要求 包括完整材料提交和至少两个月的最终审核阶段 [2] - 一些FDA审评人员对高层的压力表达担忧 认为过快推进审批可能影响安全性评估 一位内部人士直言 以“速度优先”为导向的流程可能让风险被忽视 威胁公众健康 [2] - 美国卫生与公共服务部回应称 加速审查不会影响审评标准 安全性仍是最优先考量 [2] 行业影响 - 随着肥胖药物成为华尔街和监管层高度关注的领域 FDA内部关于“效率与安全”的平衡正在被重新定义 [3] - 礼来与诺和诺德的竞争 也将推动肥胖治疗行业迈入更高的监管敏感度 [3]

公司股价表现 - 礼来公司股票从2020年末到2024年夏季经历了一轮强劲上涨，涨幅超过635% [1] - 股价在经历大幅上涨后出现短暂盘整，随后继续走高 [1]