整理 | GLP1减重宝典内容团队 Christina 并不是第一次尝试减肥。节食、运动，她都试过，体重也确实下降过，但最终总会反弹。尤其是在 2022 年生下儿子之后，体 重问题再次失控。 当以 Wegovy、Zepbound 为代表的 GLP-1 类减重药物出现时，她一度认为这可能是终极答案。这些药物以前所未有的效率帮助人们减 重，但现实很快泼了冷水——高昂的价格和保险不覆盖，让 Christina 无法长期负担。 在几乎没有其他选择的情况下，她报名参加了一项临床试验。试验保证她可以使用数月的明星减重药物，而在药物停止之后，还有一 个"额外选项"。 这个选项不是新的注射剂，也不是口服药，而是一种一次性的医疗器械介入。它不作用于大脑，也不直接改变胃容量，而是将目标锁定 在肠道本身——准确来说，是小肠上段的十二指肠，通过重塑其对营养和代谢信号的处理方式，帮助维持减重成果。 这项技术通过微创内镜完成，目的非常明确：为那些希望停用 GLP-1 药物的人，保住已经来之不易的体重下降效果，避免长期用药的 成本、注射负担和副作用。如果进展顺利，2026 年，这类设备有望首次获得监管批准并走向临床应用。 我们正在创造一个 ...

公司股价表现与挑战 - 诺和诺德股票经历了自其在哥本哈根证券交易所上市三十多年以来最糟糕的一年[2] - 股价下跌源于一系列指引下调、主要竞争对手礼来的进展、领导层动荡以及廉价仿制药涌入关键的美国市场[2] - 公司正努力在2026年重拾投资者对其减肥业务的信心[1] 口服减肥药Wegovy的批准与影响 - 诺和诺德旗下口服减肥药Wegovy（品牌名）在2026年前一周获得美国批准，成为首个获批用于减肥的口服GLP-1疗法[3] - 此消息推动公司股价上涨近10%[3] - 口服Wegovy在64周内使患者平均体重减轻16.6%[8] - 口服剂型与注射剂型疗效相同，且具有无需冷藏等便利优势[9] 市场竞争格局 - 礼来预计其减肥药orforglipron将在2026年第二季度前获得美国FDA批准[5] - 礼来的orforglipron在72周内平均减重12.4%[8] - 礼来通过将其竞品Zepbound定位为市场上最佳每周注射减肥疗法，已成功夺取显著市场份额并超越诺和诺德的Wegovy[10] - 包括辉瑞、安进、阿斯利康、罗氏在内的多家制药公司正在推进后期候选药物，长期竞争可能加剧[24] 公司战略与产品定位 - 诺和诺德强调肥胖治疗不仅仅是减肥，而应被视为一种疾病，并关注Wegovy对肥胖相关疾病的影响[11] - 公司计划开发并收购能解决多种共病的资产，例如司美格鲁肽对肝脏、肾脏和心脏的益处[12] - 公司已提交7.2毫克更高剂量Wegovy注射剂的FDA批准申请，试验显示该剂量平均减重20.7%，与礼来Zepbound效果相当[14] 美国市场与定价环境 - 减肥药市场由消费者直接驱动，与美国通常由医保覆盖或欧洲国家医疗系统支付的其他重磅药物不同[15] - 特朗普政府与诺和诺德和礼来达成协议，降低其最畅销GLP-1药物在医疗保险和医疗补助计划中的价格，并同意在TrumpRx.gov网站上以折扣价直接向消费者提供[17] - 美国药品价格可能比欧洲高出四倍以上[16] - 特朗普政府推行的“最惠国”定价政策，可能将美国药价设定为与其他富裕国家相比的最低水平[16] 直接面向消费者（DTC）市场 - 新的直接面向患者市场正成为未来销售增长的关键驱动力[18] - 口服GLP-1药物将特别适合直接面向消费者的销售渠道[19] - 特朗普Rx协议将帮助诺和诺德在价格上与复合药商更具竞争力[18] 领导层变动与运营挑战 - 2025年5月，诺和诺德以“近期市场挑战”和“公司股价发展”为由解雇了任职八年的CEO[20] - 六个月后，董事会所有独立成员因与控股股东在变革步伐上存在分歧以及对处理美国市场挑战的方式不满而辞职[20] - 美国市场的发展对投资者而言是一个“证明给我看”的案例，目前尚未看到任何显著的积极进展[21] 未来财务与产品管线展望 - 最惠国定价导致的医保和消费者现金支付渠道降价，以及在巴西、加拿大和中国等地的专利到期，可能将导致公司营收下降[22] - 2026年可能会更清晰地看到诺和诺德下一代药物CagriSema（司美格鲁肽与胰淀素类似物cagrilintide的组合）的进展[22] - 口服Wegovy的批准在经历一系列数据和财务表现的失望后，对诺和诺德具有重要的象征意义[25]

公司战略与市场动态 - 礼来公司正迅速行动以锁定其在印度快速增长减肥药市场的领先地位[2] - 公司通过社交媒体活动与知名宝莱坞演员合作以提高肥胖症认知[2] - 礼来在加拿大将其糖尿病和减肥药物Mounjaro和Zepbound的价格下调20%或更多[5] - 在加拿大调价后一个四周用量的2.5毫克和5毫克剂量药物清单价格降至300加元（217美元）[5] - 公司在美国也降低了其减肥药Zepbound单剂量小瓶的价格以提高自费患者的可及性[5] 核心产品表现 - 礼来的Mounjaro在印度已获批用于糖尿病和减肥并迅速获得市场认可[4] - 截至10月Mounjaro已成为按价值计算最畅销的疗法[4] - 该产品在3月推出后几个月内销售额翻倍使其领先于6月进入印度市场的诺和诺德Wegovy[4] 市场机遇与行业前景 - 印度正成为关键战场预计到205年其超重或肥胖人口绝对数量将成为全球第二[3] - 分析师估计到本年代末全球减肥药市场规模可能达到每年1500亿美元[3] - 减肥和代谢治疗在公司的增长战略中正扮演更重要的角色[6] 公司业务概览 - 礼来公司是一家全球性制药企业专注于为重大健康挑战发现、开发、制造和销售药物[6] - 其核心领域包括糖尿病、肿瘤学、免疫学和神经科学[6] 市场认可 - 礼来公司被列入2026年14支最佳制药股息股名单[1]

核心观点 - 诺和诺德在中国市场大幅降低其减肥药Wegovy的价格 以应对日益激烈的竞争并保持市场地位 此举导致公司股价下跌近2% [1][2][4] 价格调整详情 - 诺和诺德宣布在中国市场降低Wegovy价格 但未提供具体细节 [2] - 据中国媒体引述 两种最高月剂量Wegovy的价格各自下调了48% 新价格区间为987元人民币（141美元）至1,284元人民币（183美元） [2] - 公司表示 此次调价旨在进一步帮助减轻患者治疗负担并改善其生活质量 [4] 市场竞争与战略背景 - 价格调整主要与在中国这个庞大市场保持竞争力有关 [4] - Wegovy的有效成分司美格鲁肽专利将于2026年到期 本地制药公司正在开发司美格鲁肽仿制药或类似减肥疗法 [4] - 诺和诺德面临来自已获批药物（如礼来的Zepbound）以及利用法律漏洞生产类似产品的第三方“复合药商”的激烈竞争 [6] - 为应对竞争 公司在去年11月已将Wegovy价格下调高达37% [6] - 尽管竞争激烈 公司管理层正积极采取反应性和战略性措施应对 同时其研发活动取得成果 近期获得美国FDA对口服版Wegovy的批准 [7] 公司股价与财务数据 - 受中国市场降价消息影响 诺和诺德股价在周一下跌近2% [1] - 公司当前股价为51.29美元 当日下跌0.35%（0.18美元） [5] - 公司市值为1730亿美元 日交易区间为51.07美元至51.66美元 52周区间为43.08美元至93.80美元 [6] - 公司毛利率为81.93% 股息收益率为3.36% [6]

美联储政策与市场展望 - 市场关注美联储12月会议纪要 预计将揭示FOMC内部在连续第三次降息后的深刻分歧 此前降息决议投票结果为9-3 是六年来反对票数最多的一次[1] - 纪要将为2026年提供关键政策路线图 市场预期美联储将暂停行动直至明年4月 但内部关于持续通胀与劳动力市场降温的辩论将决定未来一年的借贷成本走向[1] 人工智能行业动态 - AI繁荣正从以半导体巨头为主的“基础设施”阶段演进 英伟达今年股价上涨39% Palantir和AMD分别飙升143%和78%[2] - 分析师指出下一波增长将来自成功应用AI以提升企业盈利的公司 随着基础设施建设成熟 焦点正转向能在2026年带来切实生产力提升的软件和企业应用[2] 制药与医疗科技行业 - 制药行业诞生了年度最大赢家之一 礼来公司市值达到历史性的1万亿美元 其2025年40%的涨幅由Zepbound的成功推动 并预计在2026年第二季度推出备受期待的减肥药orforglipron[3] - 强生公司取得了与礼来相当的涨幅 动力来自强劲的医疗科技业务转型 而非减肥药 公司准备在2026年初提交其Ottava手术机器人以获得FDA批准 旨在颠覆目前由直觉外科公司主导的机器人手术市场[3] - 默克公司正成为2026年的首选标的 获BMO资本市场上调评级至“跑赢大盘” 因其在2028年Keytruda专利悬崖前加强了产品管线[4][12] 当日市场表现 - 主要股指小幅下跌 道琼斯工业平均指数收于48,378.13点 下跌83.80点或0.17% 标普500指数收于6,902.11点 下跌3.63点或0.05% 纳斯达克综合指数收于23,460.62点 下跌13.73点或0.06%[6][10] - 仿生学与机器人板块出现巨大突破 主导当日交易 Ekso Bionics股价暴涨102.08% 收于11.03美元 股价翻倍因Applied Digital计划分拆其云业务 投资者认为此举可能为其关联公司（包括Ekso）释放重大价值[7] 其他个股异动 - Cemtrex公司股价上涨22.99% 至2.60美元 此前公司报告2025财年恢复运营盈利 营收为7650万美元 同比增长14%[11] - Society Pass公司股价上涨9.69% 至3.21美元 因投资者在进入2026年前寻找估值偏低的机会 带动小盘科技和金融科技股普遍上涨[11] - Ondas Holdings公司股价上涨8.16% 至9.15美元 持续受益于工业无人机和专用无线网络领域增长势头[11] - 英伟达公司股价微跌0.16% 至187.92美元 尽管当日小幅下跌 其仍是2025年表现最佳的股票之一 但今日因科技板块普遍降温而承压[11] 贵金属市场 - 白银价格在美国早盘交易中大幅飙升 现货白银跃升至每盎司77.3285美元 单日上涨5.1885美元 涨幅7.19% 此强劲走势反映了避险需求上升和投机兴趣增加 因投资者重新评估股市风险并展望货币政策预期的转变[9] - 黄金价格亦走高 但步伐更稳 现货黄金攀升至每盎司4,366.76美元 上涨34.78美元 涨幅0.80% 此上涨凸显了在股市波动、增长预期放缓以及美联储下一步政策步骤不确定的背景下 投资者对稳定性的持续需求[10]

安进公司及其在研药物MariTide - 安进是少数几家拥有后期肥胖症候选药物的公司之一 其正在开发名为MariTide的研究性GLP-1/GIP受体激动剂 作为其综合性MARITIME三期项目的一部分 旨在挑战目前由礼来和诺和诺德主导的市场 [1] - MariTide的一个关键差异化特征是其长效性 与目前需要每周注射的GLP-1药物不同 MariTide设计为每月或更长时间间隔给药一次 早期研究显示其具有可预测且持续的减重效果 以及有临床意义的心脏代谢参数改善 [2] - 安进正在围绕肥胖症这一核心 在广泛的心脏代谢适应症中评估MariTide 两项关键后期研究MARITIME-1和MARITIME-2已完成患者入组 分别针对伴有和不伴有2型糖尿病的肥胖患者 两项研究在较短时间内共入组了约5000名患者 [3] - 除了肥胖症 MariTide还在针对动脉粥样硬化性心血管疾病、心力衰竭以及阻塞性睡眠呼吸暂停进行三期研究 这些适应症有望显著扩大该药物的商业潜力 [4] 市场竞争格局演变 - 尽管MariTide具有差异化的给药方案 但肥胖症治疗领域正在快速发展 诺和诺德近期获得了口服版Wegovy的FDA批准 这是首个获批用于体重管理的口服GLP-1受体激动剂 与注射剂相比提供了更便捷的给药选择 诺和诺德预计下月初推出该药 并为无保险患者定价为每月149美元 [5] - 礼来也在此方向快速推进 本月早些时候提交了其口服肥胖症候选药物orforglipron的监管申请 为明年可能上市铺平道路 有效口服GLP-1疗法的出现提高了差异化门槛 可能重塑患者和医生偏好 [6] - 市场领导者并未因推动口服药物而放弃注射剂型 礼来继续积极投资于具有不同作用机制的下一代肥胖症疗法 其管线包括每日一次的口服小分子GLP-1药物orforglipron 以及作为下一代注射剂开发的三重激素激动剂retatrutide [7] - 诺和诺德同样在扩展其下一代肥胖症治疗药物 正在推进名为amycretin的下一代疗法 包括注射和口服两种剂型 并计划在2026年第一季度启动其三期项目 以维持其在多种给药方式上的领导地位 [8] 安进股价表现与估值 - 安进股价年内表现优于行业 [9] - 从估值角度看 安进股票交易价格低于行业水平 基于市盈率 公司股票目前的前瞻市盈率为15.20倍 而行业平均为17.56倍 该股交易价格高于其五年均值13.76倍 [12] - 2025年和2026年的每股收益预期在过去60天内有所上升 [14]

诺和诺德公司近况与市场挑战 - 诺和诺德度过了艰难的一年，股价暴跌，并迎来了这家拥有百年历史的公司史上最大规模的高层人事变动，投资者纷纷抛弃这家丹麦制药企业及其减肥业务[1][4] - 随着利润丰厚的市场吸引新竞争者加入，投资者似乎已基本放弃诺和诺德将GLP-1药物研发上的突破转化为财务收益的能力[1][4] GLP-1药物（司美格鲁肽）的基本信息与市场表现 - 司美格鲁肽（商品名Ozempic和Wegovy）是一种GLP-1受体激动剂，最初为糖尿病患者开发用于控制血糖水平，后因其抑制食欲和减重功效被广泛认知并超适应症使用[1][4] - 该药已获批用于抗肥胖治疗，每年为其制造商诺和诺德带来数十亿美元收入[1][4] GLP-1药物的已获批适应症拓展 - 美国食品药品监督管理局（FDA）在今年8月批准Wegovy用于治疗肝病，并指出其可能通过其他尚未完全明确的机制发挥作用[2][5] - 监管机构已批准司美格鲁肽用于降低患有心血管疾病的超重人群发生心梗和中风的风险，以及用于治疗糖尿病患者的慢性肾病[2][5] - 竞争对手礼来公司的竞品药物替尔泊肽（商品名Mounjaro和Zepbound）已被批准用于治疗肥胖成人患者的中重度阻塞性睡眠呼吸暂停[2][5] GLP-1药物的潜在新适应症与研发前沿 - 在竞争加剧的背景下，拓展新的适应症已成为药物开发商的新前沿，与之并行的还有开发如口服片剂等新剂型[2][5] - 观察性研究表明，GLP-1类药物似乎不仅能抑制对食物的渴望，还能抑制对酒精、烟草和娱乐性药物的渴求，因为它们作用于大脑的奖赏通路，通过改变多巴胺信号来减少渴求感[3][5] - 科学界有兴趣了解司美格鲁肽对各种大脑功能的潜在作用，理解大脑中的炎症和能量利用对正常认知功能至关重要，这可能有助于多种神经系统和神经精神类疾病的治疗[3][6] 行业科学观点与未来潜力 - 尽管面临市场挑战，但科学家们表示，GLP-1类药物仍具潜力[1][4] - 最初的关注点在于该药物控制体重和血糖、以及对抗心脏病等相关疾病的能力，如今关注范围正在进一步扩大，人们越来越关注它可能对大脑产生的影响[1][4] - 医学界正不断发现这些药物带来的越来越多的额外益处[1][5]

图片来源：ILLUSTRATION BY MAX-O-MATIC FOR FORBES 棘手的诉讼纠纷、暴跌的股价、不当的职场关系，再加上与杰弗里·爱泼斯坦（Jeffrey Epstein）事件的牵连，即便再光鲜的职业生涯也可能因 此一落千丈。我们这份年度职业危机盘点，便印证了哪怕是大人物也难逃跌落神坛的命运。 原文标题：《2025年最受瞩目的职业生涯滑铁卢》 十多年来，《福布斯》始终坚持记录每年最引人注目的职业生涯陨落事件，聚焦那些遭遇事业滑坡的企业家、CEO、政客与名人。他们的职业沉浮，也折 射出当下诸多关键热点议题。 其中有些人的事业颓势从去年一直延续到了今年。说唱歌手兼音乐界大亨"吹牛老爹"肖恩·康姆斯（Sean Combs，又名P. Diddy），今年因两项组织卖淫相 关指控，被判处四年联邦监禁。教育科技初创企业创始人查里·贾维斯（Charlie Javice）曾入选2023年职业生涯滑铁卢名单，她因策划诈骗摩根大通（J.P. Morgan）1.75亿美元，被判处85个月监禁。 以下十位行业人士遭遇了最沉重的事业打击，此外，美国那对因被"接吻镜头"捕捉到而声名狼藉的情侣也值得一项"荣誉提名"。企业C ...

行业竞争格局 - 减肥药市场目前由诺和诺德的Wegovy和礼来的Zepbound两大品牌主导，形成双寡头格局，其他制药商短期内难以撼动[1][2] - 诺和诺德与礼来均有望通过重要的新药批准进一步巩固其市场领先地位[2] 诺和诺德 (Novo Nordisk) 最新进展 - 诺和诺德正在为其新一代减肥药CagriSema申请美国上市批准，该药物是一种GLP-1和胰淀素的双重激动剂[4][5] - 在临床试验中，CagriSema的表现优于其现有药物Wegovy的有效成分司美格鲁肽，有望成为新的增长驱动力[5] - 然而，CagriSema在3期研究中报告的平均体重减轻为22.7%，未达到管理层预期的25%目标，且其生产工艺比Zepbound更复杂、成本更高[11][12] - 公司当前股价为52.40美元，市值1770亿美元，过去两年市值已下跌超过一半[6][13] 礼来 (Eli Lilly) 最新进展 - 礼来已为其下一代口服减肥药orforglipron申请批准，该药为每日一次的口服片剂，相比每周一次的皮下注射药物Wegovy和Zepbound更具便利性优势[7] - orforglipron获得了美国FDA的“局长国家优先审评券”，可将审评时间缩短至1-2个月，而非通常的10-12个月，因此有望在明年年初较早获批[8] - 礼来的另一款药物retatrutide在3期研究中，最高剂量下实现了平均28.7%的卓越减重效果[12] - 公司当前股价为1077.75美元，市值达到1.0万亿美元[9] 市场表现与前景 - Zepbound正在不断夺取市场份额，为礼来带来了巨大的财务收益[11] - 相比之下，诺和诺德的业绩未达市场预期，且一系列临床挫折拖累了其股价[11] - 在可预见的未来，礼来有望保持其领先地位并继续提供有竞争力的回报[12] - 诺和诺德凭借其研发管线，仍有望从快速扩张的减肥药市场中获利[13]

GLP-1减重药物市场与机制 - GLP-1类减重药物如Ozempic、Wegovy、Mounjaro、Zepbound在全球重塑体重管理认知，在临床和真实世界中可带来10%甚至更高比例的体重下降[4] - GLP-1是人体进食后肠道分泌的激素，作用包括刺激胰岛素释放、延缓胃排空、作用于大脑食欲中枢以降低饥饿感[4] - 真正的GLP-1受体激动剂通过结构改造实现持续、稳定、高强度地激活受体，并在体内维持较长作用窗口，这是其带来显著临床效果的根本原因[4] 天然GLP-1补充剂的性质与成分 - 天然GLP-1补充剂并非真正的GLP-1或受体激动剂，而是试图通过刺激肠道释放少量GLP-1、改善菌群、延缓消化、平缓血糖或轻度抑制食欲等间接路径影响代谢[6] - 常见成分包括洋车前子壳、绿茶提取物、藏红花提取物、柠檬或血橙多酚、各类益生菌或益生元、氨基酸类成分[7] - 这些成分在实验或小样本研究中可能对代谢指标有轻度影响，但将其效果直接等同于GLP-1药物是一种夸大[7] 天然GLP-1补充剂的功效与定位 - 从医学角度看，目前没有证据证明天然GLP-1补充剂的减重效果能接近药物级GLP-1受体激动剂，其产生的体重变化幅度远低于药物干预且个体差异大[9] - 提高蛋白质摄入是证据更充分的内源性GLP-1刺激因素，建议每公斤体重摄入1.2到1.5克蛋白质并均匀分布到每一餐[9] - 天然GLP-1补充剂的真实定位更接近健康管理的辅助工具，而非减重治疗的核心方案[10] 天然GLP-1补充剂的风险与行业监管 - 补充剂行业监管宽松，存在成分标注与实际含量不一致、植物提取物导致肝功能异常、与既有药物产生相互作用等问题[9] - 部分产品含有咖啡因等刺激性成分，与日常摄入叠加可能增加心血管或神经系统负担[9] - 对于存在慢性病、代谢异常或正在服药的人群，自行尝试这些产品存在潜在风险[9] GLP-1药物的发展前景与建议 - 对于需要显著减重或存在代谢疾病的人群，效果最明确、证据最充分的依然是规范使用的GLP-1类药物[10] - 随着药企探索直销模式并降低价格门槛，未来这类药物的可及性可能进一步改善[10] - 建议在专业医生评估下选择与自身身体状况匹配的长期方案，而非在营销概念中寻找捷径[10]