核心观点 - 辉瑞和礼来是两家长期专注于创新和业务增长的医疗保健巨头 但自2023年以来 礼来股价上涨近200% 而辉瑞股价下跌近一半[1] - 过往表现不代表未来 需从增长潜力、财务实力和估值评估哪只股票是2026年前更好的投资选择[2] 增长潜力对比 - 礼来的增长重点围绕GLP-1药物和扩大产能 公司近期宣布投资60亿美元在阿拉巴马州新建工厂 以生产减肥药orforglipron 此举既能扩大产能 也有助于通过在美国本土生产更多产品来规避潜在关税[5] - 辉瑞的增长策略侧重于收购以扩充产品管线 关键收购包括两年前以430亿美元收购癌症公司Seagen 以及近期宣布以70亿美元收购专注于肥胖症治疗的Metsera 此次收购可能帮助辉瑞在因副作用放弃减肥药danuglipron后 成为GLP-1市场的重要参与者[6] - 两家公司均有令人兴奋的增长机会 但辉瑞的收购需要更长时间才能见效 礼来的增长路径更为清晰 因此在增长潜力类别中更胜一筹[7] 财务状况对比 - 礼来业务蓬勃发展 得益于其GLP-1药物Zepbound和Mounjaro的需求激增 公司预计今年销售额将达到约630亿美元 较2024年报告的450亿美元同比增长40%[8] - 礼来公司利润率表现优异 约为31% 确保其营收增长的同时 净利润也能同步增长[9] - 辉瑞的收购尚未带来回报 公司仍在努力实现销售增长[8] - 两家公司目前处境截然不同 其估值也反映了这一点[8]

公司产品管线 - 礼来公司计划于明年推出一款名为orforglipron的新药片 [1] 行业研发动态 - 礼来公司正在开发口服GLP-1受体激动剂orforglipron [1]

行业背景 - 全球肥胖症流行推动制药公司大量投资开发体重管理解决方案 导致抗肥胖药物临床试验激增 [1] - 药物研发的显著进步日益关注长期可持续性和安全性 以满足体重维持需求人群的需求 [1] 礼来公司药物试验结果 - 礼来公司公布orforglipron用于体重维持的ATTAIN-MAINTAIN三期试验顶线结果 该试验评估了在初始治疗72周后 使用orforglipron进行52周体重维持的效果 [2] - 试验中 参与者来自SURMOUNT-5研究 他们被重新随机分配接受orforglipron或安慰剂 [2] - 一年后 orforglipron达到了主要终点和所有关键次要终点 作为健康饮食和体育活动的辅助手段 实现了优于安慰剂的体重维持效果 [3] - 在预先设定的52周分析中 从Wegovy换用orforglipron的参与者维持了先前实现的体重减轻 平均差异为0.9公斤 [5] - 在预先设定的52周分析中 从Zepbound换用orforglipron的参与者维持了先前实现的体重减轻 平均差异为5.0公斤 [5] - 在事后24周分析中 从Wegovy换用orforglipron的患者体重自ATTAIN-MAINTAIN基线变化为-0.1公斤 而安慰剂组为增加9.4公斤 [5] - 在事后24周分析中 从Zepbound换用orforglipron的患者体重自基线变化为增加2.6公斤 而安慰剂组为增加9.1公斤 [6] 药物安全性与其他试验 - orforglipron的整体安全性和耐受性特征与之前的三期研究一致 最常见的不良事件是胃肠道相关 严重程度一般为轻度至中度 [6] - 因不良事件导致的停药率分别为：orforglipron（来自Wegovy组）4.8% 安慰剂（来自Wegovy组）7.6% orforglipron（来自Zepbound组）7.2% 安慰剂（来自Zepbound组）6.3% [7] - 未观察到肝脏安全性信号 [7] - 在三期ATTAIN-1试验中 72周时 orforglipron所有三种剂量（6毫克、12毫克和36毫克）均达到了优于安慰剂的体重减轻主要终点 [7] 公司股价表现 - 礼来公司股价在发布时上涨2.20% 至1064.73美元 该股正接近其52周高点1111.99美元 [8]

公司股价与事件 - 礼来股价在周四交易中一度上涨超过3%，截至发稿时涨幅为1.84%，报1061美元 [1] 产品研发进展 - 礼来宣布其口服减肥药orforglipron在一项三期临床试验中显示出优于对照的体重维持效果 [1] - 该试验适用于此前已使用注射型减肥药（包括礼来自身的Zepbound以及诺和诺德的Wegovy）的肥胖或超重成年人 [1] - 研究达到了主要终点及所有关键次要终点 [1] 临床试验数据 - 根据ATTAIN-MAINTAIN试验的顶线数据，在为期52周的研究中，从Wegovy或Zepbound转换为orforglipron的患者基本维持了此前通过注射药物获得的减重成果 [1] - 数据显示，与对照相比，从Wegovy转换的患者体重平均差异为0.9公斤 [1] - 数据显示，与对照相比，从Zepbound转换的患者体重平均差异为5.0公斤 [1] 产品安全性与特征 - orforglipron在安全性和耐受性方面的表现与此前三期研究结果一致 [1] - 其安全性符合每日一次口服给药的安全特征 [1]

整理 | GLP1减重宝典内容团队 礼来同时表示，已就这款GLP-1口服药orforglipron向美国食品药品监督管理局提交上市申请。FDA此前已授予该药物优先审评资格， 这意味着审批周期有望从常规流程压缩至数月。受消息影响，美股盘前礼来股价整体保持平稳，市场反应相对克制。 此次试验的核心意义，在于解决当前减重治疗中的一个现实难题：大量患者在停用每周注射型减肥药后，体重往往出现明显反弹。尽管 口服药在整体减重幅度上不及注射剂，但最新数据表明，它或可作为一种"过渡性方案"，帮助患者在告别针剂的同时，尽量守住已经取 得的减重成果。 美国制药巨头礼来最新披露的一项后期临床试验结果，为火热的GLP-1减重市场带来了新的想象空间。数据显示，部分肥胖患者在停止 使用注射类减肥药、转而服用礼来研发的每日一次口服减肥药后，仍能在较长时间内维持大部分减重成果。这一结果被视为口服减肥药 在"维持治疗"场景中的关键突破。 版权声明：所有「GLP1减重宝典」的原创文章，转载须联系授权，并在文首/文末注明来源、作者、微信ID，否则减重宝典将向其追究法律责 任。部分文章推送时未能与原作者或公众号平台取得联系。若涉及版权问题，敬请原作者 ...

核心观点 - 诺和诺德的核心增长动力Wegovy销售额增长近期放缓 主要原因是GLP-1领域竞争加剧 尤其是礼来Zepbound的竞争以及美国复合司美格鲁肽的广泛使用[1] - 为应对竞争 诺和诺德正在寻求批准更高剂量(7.2 mg)的Wegovy 其临床数据显示出优于现有剂量及竞品Zepbound的疗效潜力 有望在2026年获监管批准后重塑竞争格局[4][5][6][7][10] 市场竞争格局 - 礼来是诺和诺德在糖尿病/肥胖症领域的主要竞争对手 其药物Mounjaro和Zepbound在2025年前九个月合计销售额达248亿美元 占礼来总收入的54%[8] - 礼来的Zepbound在美国肥胖症市场份额稳步提升 其头对头SURMOUNT-5研究显示疗效优于Wegovy[2] - 小型生物技术公司如Viking Therapeutics也在推进基于GLP-1的疗法 其药物VK2735已进入后期研究阶段 预计在2026年第一季度完成一项研究的患者招募[9] 产品疗效数据对比 - 在SURMOUNT-5研究中 使用最高剂量Zepbound的患者在72周内平均体重减轻20.2% 而使用最高剂量Wegovy的患者平均体重减轻13.7% Zepbound相对减重效果高出47%[3] - 在Zepbound组中 31.6%的患者体重减轻至少25% 而Wegovy组该比例为16.1%[3] - 在诺和诺德的STEP UP研究中 接受7.2 mg Wegovy治疗72周的患者平均体重减轻20.7% 优于2.4 mg剂量组的17.5%和安慰剂组的2.4%[4] - 7.2 mg Wegovy的减重效果(20.7%)高于SURMOUNT-5研究中Zepbound的减重效果(20.2%)[4] - 在STEP UP研究中 33.2%的7.2 mg剂量组患者在72周时体重减轻至少25% 高于2.4 mg剂量组的16.7% 也高于SURMOUNT-5研究中Zepbound组的31.6%[5] 公司战略与监管进展 - 诺和诺德已向美国和欧盟提交了Wegovy 7.2 mg的监管申请 目前正在审查中 欧盟咨询委员会已给出积极意见 预计两地监管机构将在2026年初做出最终决定[6][10] - 若获批 更高剂量的Wegovy可能显著增强诺和诺德在肥胖症治疗领域的竞争力 可能促使医生和患者重新考虑治疗选择 将需求从礼来的Zepbound转向高剂量Wegovy 从而帮助公司夺回市场份额 支持定价能力 并重新加速Wegovy的销售[7] 股价与估值表现 - 过去六个月 诺和诺德股价暴跌35.4% 而同期行业指数增长18.3% 公司表现逊于行业、板块和标普500指数[11][13] - 按市盈率计算 公司股票目前远期市盈率为13.44倍 低于行业的17.18倍 也远低于其五年均值29.25倍[14][15] - 在过去60天内 2025年每股收益预期从3.66美元恶化至3.57美元 2026年每股收益预期从3.91美元下降至3.55美元[17][18]

礼来(LLY.US)涨超3%，报1073.76美元。消息面上，礼来旗下在研口服减肥药orforglipron在最新后期临 床试验中取得关键进展。最新的临床数据显示，患者在从礼来的Zepbound或诺和诺德的Wegovy注射剂 切换至orforglipron口服药后，能够维持绝大部分减重成果。礼来向美国食品药品监督管理局(FDA)提交 了该每日一次GLP-1口服药的上市申请。(格隆汇) ...

核心观点 - 礼来公司已向美国FDA提交其每日一次口服GLP-1减肥药orforglipron的上市申请 旨在为肥胖症患者提供无需注射的长期体重管理方案 其关键临床数据显示该药能有效帮助从针剂转药的患者维持减重效果 解决了停药后体重反弹的核心痛点 [1] - 口服减重药物被视为该领域下一个突破点 礼来凭借其非肽类小分子药物的潜在便利性优势 有望从竞争对手诺和诺德手中夺取维持期患者市场份额 [1][4] 临床试验进展与数据 - 一项名为ATTAIN-MAINTAIN的三期临床研究纳入300多名肥胖症患者 这些患者此前已接受72周Wegovy或Zepbound注射治疗 随后随机接受礼来口服药或安慰剂观察52周 [3] - 试验达到主要终点 证明在注射剂治疗进入平台期后 orforglipron在维持体重方面显著优于安慰剂 [3] - 具体数据显示 从诺和诺德Wegovy转为口服药的患者平均仅反弹约2磅体重 从礼来Zepbound转药的患者平均反弹约11磅 [3] - 最常见的不良反应为胃肠道相关症状 程度通常为轻度至中度 未观察到肝脏安全问题 [5] - 因副作用导致停药的比例较低 从Wegovy转药组为4.8% 从Zepbound转药组为7.2% 而对应安慰剂组的停药率分别为7.6%和6.3% [5] 市场格局与竞争分析 - 全球减重药市场正演变为礼来与诺和诺德的两强争霸 [2] - 行业分析师认为 试验结果为礼来提供了从长期接受诺和诺德索马鲁肽治疗的人群中攫取收入份额的独特机会 [4] - 与诺和诺德的口服肽类药物不同 礼来的orforglipron是非肽类小分子药物 这意味着它更易被人体吸收 且不像诺和诺德的同类产品那样有严格的饮食限制 可能在患者依从性和长期用药便利性上更具优势 [4] 市场规模与份额预测 - 高盛分析师预测 到2030年 口服减重药将占据全球950亿美元减重药市场约24%的份额 [2] - 高盛预计 到2030年 口服药细分市场的规模将达到约220亿美元 [6] - 高盛预测礼来的orforglipron届时将占据口服药市场约60%的份额 对应约136亿美元 而诺和诺德的口服索马鲁肽份额约占21% 对应约40亿美元 [6] 监管与上市进程 - 美国FDA已在11月向礼来授予了优先审评凭证 这意味着orforglipron的审核周期可能缩短至数月内 [1] - 有关ATTAIN-MAINTAIN试验的完整数据预计将于明年的医学会议上正式公布 [5]

核心观点 - 礼来公司（Eli Lilly）的口服减肥药orforglipron在后期临床试验中证明，能够有效帮助患者从注射疗法（Zepbound或Wegovy）转换后维持大部分减重成果，为不愿长期注射的患者提供了重要的维持治疗选择 [1][7] - 公司已向美国FDA提交该每日一次GLP-1药片的上市申请，并获得了优先审评资格，可能将审评时间缩短至数月 [1][7] - 尽管口服药整体减重效果可能不如注射剂，但试验结果凸显了其作为无针维持疗法在巨大GLP-1市场中的潜力，分析师看好其市场前景 [1][7][11] 临床试验数据与结果 - 三期试验（ATTAIN-MAINTAIN）追踪了**300多名**肥胖患者，这些患者此前已接受**72周**的Wegovy或Zepbound注射治疗，随后被随机分配继续服用礼来药片或安慰剂**52周** [2][8] - 试验达到了主要目标：在注射减重效果进入平台期的患者中，口服药在维持减重效果方面显著优于安慰剂 [2][8] - 从诺和诺德Wegovy转用口服药的患者，试验结束时平均仅重新增加约**2磅**最初减掉的体重 [2][8] - 从礼来Zepbound转用口服药的患者，试验结束时平均重新增加约**11磅**最初减掉的体重 [2][8] - 试验证明该药片能帮助患者维持减重成果，为全球肥胖患者提供了一种便捷的长期健康管理选择 [2][8] 药物特性与竞争优势 - 礼来的口服药orforglipron作用机制与Wegovy、Ozempic及诺和诺德的口服药Rybelsus类似，均靶向GLP-1激素 [4][10] - 与上述疗法关键不同点在于：礼来的药片**并非肽类药物**，这意味着它更容易被人体吸收，且不像Rybelsus或口服Wegovy那样需要饮食限制 [4][11] - 诺和诺德的口服版Wegovy也正在寻求批准用于肥胖症，并可能在**今年年底前**获批，这将使诺和诺德在口服减肥药领域占据先机 [1][4][7][10] 安全性与耐受性 - 药片的整体安全性和耐受性与此前后期研究一致，最常见的副作用为胃肠道相关，且通常为轻度至中度 [4][10] - 从Wegovy转用口服药的患者中，因副作用中止治疗的比例为**4.8%**；从Zepbound转用的患者中，该比例为**7.2%** [4][10] - 作为对照，从Wegovy和Zepbound转用安慰剂的患者中，因副作用中止治疗的比例分别为**7.6%**和**6.3%** [4][10] - 未观察到肝脏安全性问题，完整试验结果将在未来医学会议上公布并于明年发表 [4][10] 市场前景与分析师观点 - 高盛分析师预测，到**2030年**，全球减肥药市场总规模预计将达到**950亿美元**，其中口服药将占据**24%**的份额，约合**220亿美元** [5][11] - 在同一预测中，礼来的口服药片预计将占据每日口服细分市场**60%**的份额，约**136亿美元**；而诺和诺德的口服司美格鲁肽预计将占据该细分市场**21%**的份额，约**40亿美元** [6][11] - BMO资本市场分析师认为，该试验的积极结果可能为礼来带来独特机会，从诺和诺德Wegovy和Ozempic的慢性治疗市场中分得收入份额，并逐步侵蚀诺和诺德旗舰产品的潜力 [3][9][10]

Key Points Eli Lilly's next-gen anti-obesity candidate hit it out of the park in a phase 3 study. This should help solidify the company's lead in this niche of the industry. Even after their strong run, Lilly's shares remain attractive at current levels. 10 stocks we like better than Eli Lilly › Can anyone stop Eli Lilly (NYSE: LLY)? The pharmaceutical leader has established itself as the leader in the fast-growing weight loss market. And although many other drugmakers are hot on its tail, Lilly ...