行业整体表现 - 2025年上半年国内新能源乘用车累计零售量达546.8万辆，同比增长33.3% [1] - 新势力阵营盈利梯队成型，行业淘汰赛进入精细化竞争阶段 [1] 理想汽车 - 二季度净利润10.97亿元，经营利润同比增长至8.27亿元，连续11个季度盈利 [3] - 上半年营收561.72亿元同比下降2%，销量仅增长7.9% [3] - 增程技术路线优势稀释，纯电车型MEGA、i8销量不及预期 [3] 零跑汽车 - 上半年营收242.5亿元同比增长174%，净利润0.3亿元实现扭亏（对比2024年同期净亏损22.1亿元） [5] - 累计交付新车22.17万辆同比增长155.7%，毛利率从1.1%跃升至14.1% [5] - 低价走量策略见效但品牌溢价能力缺失，C10、C11在15-25万元区间以同配置低价登顶销冠 [12] 小鹏汽车 - 上半年交付新车197189辆超2024年全年，营收340.9亿元同比增长132.5% [6] - 净亏损收窄至11.4亿元，毛利率连续8季度改善，上半年达16.5% [6] - MONA M03奠定销量基础但可能削弱高端车型溢价能力，出现向高端转型迹象 [14] 小米汽车 - 上半年智能电动汽车及AI等创新业务营收398.43亿元，二季度毛利率26.4%名列新势力前茅 [8] - 二季度经营亏损3亿元环比收窄40%，已接近盈亏平衡点 [8] - YU7系列上市18小时锁单突破24万辆，但顶配车型交付周期达10个月面临产能瓶颈 [18] 蔚来汽车 - 上半年销量114150辆同比增长30.6%，营收310.43亿元未能覆盖成本 [10] - 净亏损扩大至117.45亿元，多品牌运营分散资源且未形成规模效应 [10] - 乐道和萤火虫填补价格空白但未能有效分担主品牌盈利压力 [10] 竞争策略分化 - 零跑依赖低价走量策略面临竞品跟进风险 [12] - 小鹏采用双轨策略需平衡低端规模与高端定位 [14] - 理想面临增程增长停滞、纯电尚未破局困境，将发布i6寻求突破 [16] - 小米需解决产能瓶颈抓住市场窗口期 [18] - 蔚来多品牌战略导致资源分散风险 [19] 行业趋势 - 2025年下半年竞争从规模比拼转向精细化比拼 [19] - 行业进入成本控制与技术创新的平衡阶段，需找到规模、盈利、品牌的平衡点 [19]

AI作为下一代操作系统 - AI被视为下一代操作系统 AGI将向ASI超人工智能发展 [1] - 阿里巴巴CEO吴泳铭认为AI需直接从物理世界获取原始数据实现突破 例如新一代自动驾驶通过原始车载摄像头数据学习实现更高驾驶能力 [6] 车企AI智能体应用加速落地 - 理想 比亚迪 智己 蔚来等车企过去半年已宣布将AI智能体引入智能座舱 [2] - 车内智能体可实现语音点餐功能 车主行车中语音点餐到达后无缝取餐 [2] - 理想汽车展示智能体"理想同学"调用星巴克小程序完成点单支付全流程 演示视频持续一分多钟 [1] 智能体技术框架与生态连接 - 车机智能体主要通过CUA和MCP/A2A两种框架运作 [2] - CUA框架通过多模态大模型理解任务生成动作 最终通过小程序或APP执行任务 例如理想OTA7.5系统接入支付宝生态 [2] - MCP/A2A框架将任务分发给第三方智能体完成 例如肯德基点单由肯德基自有智能体实现业务逻辑 [4] - 支付环节设置安全验证 需刷脸或语音确认 小额支付可启用免密支付 [4][5] 技术瓶颈与解决方案 - GUI Agent图形界面智能体准确率较低 15步任务准确率约30% 影响停车登记等复杂任务稳定性 [3] - 理想采用"多步轨迹"拆解方案 基于用户想法页面截图和对话状态预测页面动作 通过有限集合预测提高准确率 [3] 未来发展方向 - 理想发布Agent 2.0框架 重点发展全信息记忆和环境感知能力 [5] - 全信息记忆涵盖程序记忆情景记忆语义记忆 包括用户屏幕操作环境互动和人物关系认知 [5] - 环境感知能力通过摄像头识别真实二维码等信息 结合全信息记忆由大模型规划推理完成任务 [5] - 智能体从被动辅助转向主动代劳 例如自动完成车牌号输入等重复操作 [5]

这份文档是伯恩斯坦（Bernstein）研究团队关于中国电动汽车（EV）和电池价值链的2025年实地调研纪要 以下是基于全文的详细关键要点总结 涉及的行业与公司 * **行业**: 中国电动汽车（EV）行业 电池制造行业 能源存储系统（ESS）行业 以及自动驾驶（ADAS）技术 * **涉及公司**: 比亚迪（BYD） 小米（Xiaomi） 理想汽车（Li Auto） 小鹏汽车（XPeng） 宁德时代（CATL） 天齐锂业（Tianqi Lithium） 地平线（Horizon Robotics） 中升集团（Zhongsheng Group） 永达汽车（Yongda Auto） 以及一系列电池材料与组件供应商（如Semcorp, Putailai, Dynanonic, Easpring）和亿航智能（EHang） 核心观点与论据 行业需求与展望 * 行业参与者对2025年第四季度中国电动汽车需求普遍乐观 受有利政策支持 2026年补贴可能调整的不确定性可能推动需求在2025年底前提前释放[2] * 对2026年的增长预期出现分歧 电池供应链参与者更为乐观 预计年增长20-30% 而整车厂（OEM）则预测更为保守的10-15%[2] * 电池需求受到国内ESS项目以及欧洲电动汽车普及率上升的支撑 行业对电动汽车的长期增长保持信心 得益于良好的总拥有成本（TCO）和持续的技术进步[3] * 伯恩斯坦对中国电动汽车需求持更为谨慎的看法 预计2026年需求增长约10-15% 中国电动汽车批发生产因出口持续强劲而整体增长约15%[8] * 中国汽车零售需求在2025年前8个月增长6.7% 其中内燃机（ICE）车下降6.8% 电动汽车增长24.5%[16] 竞争格局与“反内卷”倡议 * “反内卷”倡议得到行业一致欢迎 但目前更多是一个方向性框架而非具体措施 其特点是反对低质量、基于价格的竞争[4] * 自6月起 整车厂已承诺在60天内向供应商付款 较之前有时长达六个月或更长的账期有显著改善 但实地实施进展缓慢[4] * 整车厂计划增加研发投入以推动技术突破 旨在获取价格溢价而非仅靠价格竞争[4] * 竞争动态将以各种形式持续 整车厂将重点从革命性发布转向渐进式改进 旨在将剩余用户转化为电动汽车用户 并鼓励插电混动（PHEV）或增程（EREV）车主向纯电（BEV）过渡[9] 技术发展与自动驾驶（ADAS） * ADAS发展持续进步 但商品化步伐加快 地平线（Horizon Robotics）的HSD解决方案在上海市中心复杂的城市驾驶中表现有效且流畅[5] * 体验强化了ADAS正在变得商品化的观点 落后的整车厂可以轻易采用第三方解决方案 这使得ADAS不太可能成为大多数消费者的关键差异化因素[5] * 理想汽车对其视觉语言动作（VLA）模型保持信心 并预计L3级ADAS在2027年取得突破 但目前在中国货币化ADAS软件具有挑战性[50][53] * 小鹏汽车计划在2026年在广州试运行机器人出租车（robotaxi）服务 其L4系统将依赖纯视觉方案而无激光雷达[58] 电池与能源存储（ESS） * 所有会面的电池和组件制造商均报告高产能利用率 这预示着产能限制和潜在的利润率扩张 如果需求保持强劲 利润率可能达到周期高点[6] * 宁德时代（CATL）指出中国ESS电池需求依然强劲 年内迄今增长约50% 主要由可再生能源的快速整合驱动 其发电占比已超20%[79] * 全球电池需求增长预计2025年接近30% 受电动汽车TCO改善推动 宁德时代预计2026年中国电动汽车销售增长20% 电池需求增长25%[80] * 重型车（HDV）电气化正在加速 超过一半的卡车路线在500公里以内 到2028年实现50%的电动汽车渗透率是一个现实目标[82] * 新兴应用驱动新电池需求 包括数据中心（可能需要高达300 GWh的ESS容量）、海运电气化、电动垂直起降飞行器（eVTOL）和机器人技术[83] 海外扩张 * 比亚迪（BYD）海外销售在2025年上半年达到44万辆 超过2024年全年 增长主要由欧洲驱动 泰国和印尼的本地化生产将有助于克服贸易壁垒[40] * 理想汽车（Li Auto）承认其高端定位使全球扩张相比比亚迪和零跑等大众市场玩家更为艰难 海外销售目前占比约8% 目标是长期占其总销量的30%[49] * 小米（Xiaomi）在非洲等高增长市场追求量驱动扩张 并在欧洲等停滞区域优化产品组合 计划明年开始在海外（首先是欧洲）复制其生态系统战略[22] 产能与供应链 * 宁德时代计划将产能扩大到2025年近1000 GWh 2026年1200 GWh 2030年2000 GWh 并保持高利用率[84] * 电池材料供应商（如Semcorp, Putailai）报告产能紧张 全行业产能扩张放缓 供应预计将保持紧张至2026年 尽管需求预计有20-40%的年增长[89][92][97] * 海外产能扩张面临重大障碍 尤其是在美国和欧洲 成本高出3-5倍且时间线更长[97] 其他重要内容 具体公司动态 * **小米 (Xiaomi)**: 竞争优势建立在技术创新、生态系统协同和深度用户连接上 计划在未来五年将研发投入翻倍至2000亿人民币 其EV业务当前重点仍是扩大市场份额而非实现高毛利率[20][24] * **比亚迪 (BYD)**: 承认过去几年在设计、服务和产品定义方面落后于同行 但已开始积极解决 新车型反映了战略转变 公司长期目标是年销量达到1000万辆 其海外业务强劲并对利润率有贡献[41][45][46] * **理想汽车 (Li Auto)**: 认为未来20万人民币以上的市场将由特斯拉、AITO、理想和小米主导 向BEV的转型被证明比预期更具挑战性 缺乏清晰战略路线图来快速重燃增长[48][51] * **小鹏汽车 (XPeng)**: 正在加大设计和营销投资 认为PHEV/EREV对于捕获剩余50%未采用EV的市场至关重要 计划在2026年推出多款EREV和BEV新车型 预计在第四季度实现盈亏平衡[55][57][60] * **宁德时代 (CATL)**: 在超快充（成本高）和换电（初始成本节省4万人民币）技术上并行发展 计划在2025年将换电站网络扩展到1000个 在固态电池、钠离子电池（第二代175 Wh/kg）和神行Pro LFP电池技术上取得进展[85][86][87] * **经销商洞察 (中升集团 & 永达汽车)**: AITO表现强劲 永达指出新M7预订单超20万 传统豪华品牌（如奔驰、奥迪）在EV市场面临挑战 消费者偏好强烈倾向于国内品牌 经销商主要依靠售后服务和超豪华细分市场盈利[68][69][72][75] 投资建议（伯恩斯坦观点） * **EV领域**: 比亚迪和小米评级为跑赢大市（Outperform） 小鹏、理想和蔚来评级为与大市同步（Market-Perform） 传统中国整车厂中 吉利评级为跑赢大市 长城、广汽和上汽评级为与大市同步[10] * **全球能源存储领域**: 宁德时代和天齐锂业评级为跑赢大市 LG能源解决方案、LG化学、三星SDI和阳光电源评级为与大市同步 EcoPro BM和Posco Future M评级为落后大市（Underperform）[10] 风险与挑战 * **监管风险**: 政府对航空创新（如亿航）采取安全第一的逐步商业化方法 影响了其收入指引[116] OBBB法案限制中国在美国的所有权至25% 增加了复杂性[93] * **执行风险**: 小鹏在推出高端产品和EREV车型方面面临执行挑战[60] 行业整合面临重大挑战 许多整车集团持有多个许可证 且与地方政府关系密切[19] * **技术商业化**: 固态电池仍处于早期工业发展阶段 大规模商业化至少还需五年 半固态电池因缺乏成本竞争力而在中国EV市场进展放缓[95][113]

事件概述 - 理想汽车在2025年长春航空展期间发布含有"歼-20""歼-10""空警-500"等多种飞机形象与理想车型同框的海报引发热议 [1] - 中国航空工业集团有限公司已关注该事件并启动内部调查 [1] 侵权指控 - 中国航空工业文化中心于9月20日向理想汽车发送《关于立即停止侵权行为的质询函》 [3] - 函件指控理想汽车未经授权使用航空工业集团飞机型号形象进行广告宣传 [3] - 该行为被认定为侵犯知识产权和严重虚假宣传 [3] - 要求立即停止所有侵权内容传播并删除侵权内容及公开致歉 [3] 公司回应 - 理想汽车确认通过非正式渠道收到中国航空工业文化中心函件图片 [3] - 公司高度重视并第一时间暂停相关宣传 [3] - 已主动与航空工业集团品牌运营管理中心和文化中心建立联系沟通 [3] - 表示相关宣传系与长春航空展合作项目 主题使用曾与航展方做过沟通确认 [4] - "理想MEGA与长春航空展主体大楼同框"图片系在航展运营服务供应商允许下拍摄 [4]

产品功能升级 - 网易云音乐理想车机版新增无麦克风K歌功能 支持全舱扩音模式 简化设备使用步骤 [3] - 新增有声书功能 涵盖音乐 情感 亲子等多类内容 [4] - 新增个性化推荐板块包括心动模式 私人雷达和歌手电台 [4] 用户体验提升 - 功能升级提升车载娱乐体验 适用于通勤和出游场景 [3] - 提供更沉浸 更便利的个性化听觉体验 [4] - 持续创新产品功能以完善车载音乐服务 [4] 行业合作布局 - 网易云音乐已与50多家知名车企展开合作 包括理想汽车 比亚迪和小米汽车 [4] - 此次更新为车载音乐领域提供新的应用探索方向 [4]

事件背景 - 理想汽车长春航展海报使用引发授权质疑 公司通过非正式渠道收到中国航空工业文化中心函件图片后暂停宣传并主动沟通核实 [1] 公司回应内容 - 主题海报《与国同梦 与家同行》系长春销售公司与长春航空展合作项目 使用前已与航展方做过沟通确认 [1] - 理想MEGA与航展主体大楼同框图片系在运营服务供应商允许下对保障用车与建筑的现场摄制 [1] - 理想MEGA作为2025长春航空展保障车在航展现场与先进装备同框 [1] 处理措施 - 公司高度重视航空相关议题 收到函件后第一时间暂停相关宣传 [1] - 已主动与中国航空工业集团有限公司品牌运营管理中心及文化中心建立联系沟通 [1]

理想汽车长春航展海报争议 - 理想汽车回应称收到非正式渠道函件图片后已第一时间暂停相关宣传并主动联系中国航空工业集团核实 [2] - 主题宣传是理想汽车长春销售公司与长春航空展的合作项目 使用前已与航展方沟通确认 [2] - 理想MEGA与航展大楼同框图片系在航展运营服务供应商允许下对保障用车与建筑进行的现场摄制 [2] 周鸿祎谈AI应用与人力资源管理 - 360公司要求员工必须使用AI 若拒绝使用则有理由考虑裁员 [3] - 公司内部正举办AI大赛以推动AI应用 目前未因AI实施大规模裁员 [3] 高通新一代移动芯片发布 - 第五代骁龙8至尊版芯片采用2+6核心架构 Prime核心频率提升至4.6GHz 性能核心运行于3.62GHz [4] - 相比前代产品CPU性能提升20% 能效提升35% 整体功耗降低16% [4][5] 奇瑞汽车港股上市 - 奇瑞汽车以每股30.75港元上限定价在港交所挂牌 股份代号9973 [6] - 募资规模达91.4亿港元（约83.76亿元人民币） 成为年内港股市场规模最大车企IPO [6] 苹果产品回应与供应链动态 - 苹果回应iPhone17展示机痕迹系老旧MagSafe支架材料转移所致 可通过清洁去除 已着手更换磨损支架 [7] - iPhone17 Pro相机平台边缘采用阳极氧化铝工艺 长期使用可能出现正常磨损 其他部位抗刮性能优异 [7] - 英特尔正与苹果洽谈投资事宜 双方讨论更紧密合作 谈判处于早期阶段可能不会达成正式协议 [11] 小米家电业务扩张 - 小米大家电正式登陆欧洲市场 产品包括空调、冰箱和洗衣机 [8] 科技企业战略合作 - 阿里巴巴与英伟达在云栖大会宣布开展Physical AI合作 覆盖数据合成处理、模型训练、环境仿真强化学习及验证测试等领域 [9] 游戏行业审批进展 - 《黑神话：悟空》Xbox版通过国家新闻出版署审批 目前PC端、PS5和Xbox版本均已过审 [10] 汽车行业渠道变革 - 丰田中国试点销售渠道调整 在部分区域实行单城单店模式 授权门店同时销售广汽丰田与一汽丰田全系车型 [12] - 调整旨在提升服务效率与环保效益 目前仅为尝试性措施 [12] 电动自行车管理规范 - 北京市审议非机动车管理条例修订草案 拟规定驾驶乘坐电动自行车应佩戴头盔 [14] - 要求平台企业制定算法规则时充分考虑从业人员交通安全 合理确定配送时间与路线标准 [14]

小米集团战略布局 - 雷军宣布造车和重启造芯同时决策 押上前十年积累的全部家底 [2][3] - 小米将于9月25日晚举办年度演讲 主题为《改变》 揭秘玄戒芯片和小米汽车背后故事 [3] 理想汽车产品策略 - 理想汽车CEO李想宣布i6车型将标配AD Max高阶辅助驾驶系统并永久免费使用 [3][5] - 李想认为高阶辅助驾驶不应收费 需让消费者感受中国人工智能魅力 [5] 阿里巴巴AI与基础设施投入 - 阿里云与英伟达达成Physical AI合作 集成英伟达软件栈 缩短具身智能和辅助驾驶开发周期 [8] - 阿里巴巴集团CEO吴泳铭宣布积极推进3800亿AI基础设施建设 并计划追加更大投入 [6][7] - 阿里云全球数据中心能耗规模预计从2022年到2032年提升10倍 算力投入指数级增长 [7] - 夸克发布AI创作平台"造点" 集成AI生图与生视频能力 接入通义万相Wan2.5 支持音画同步视频生成 [3][16] 芯片制造与代工动态 - 台积电不评论市场传闻 第三代3纳米制程N3P代工价格据传比前代N3E上涨约20% 2纳米制程代工价格明年或涨50% [10] - 台积电表示定价策略以策略导向为主 持续与客户紧密合作提供价值 [10] 自动驾驶与智能交通 - 百度因萝卜快跑自动驾驶影响力与安全性获评《财富》2025"改变世界"企业 [10] - 百度曾于2019年入选该榜单 [10] 消费电子与智能设备 - iPhone 17 Pro mini被曝光采用4.7英寸屏 设计类似iPhone 17 Pro 横向大矩阵相机DECO 铝合金一体化机身 开发在DVT阶段取消 [11][12] - iOS 26.1 Beta 1新增"通知转发"功能 可将iPhone通知显示在非苹果智能手表或配件上 启用后自动关闭Apple Watch通知 [12][13] 全球贸易与关税政策 - 美国正式实施美欧贸易协议 对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%关税 8月1日起生效 [12] - 协议还包括对某些药物化合物、飞机零部件及其他进口商品的关税豁免 [12] 流媒体与内容服务 - 迪士尼宣布流媒体订阅套餐价格上涨 迪士尼+广告支持计划增加2美元至每月11.99美元 高级无广告计划增加3美元至每月18.99美元或每年增加30美元至189.99美元 [15] 企业资本运作 - 浙江可胜技术股份有限公司向港交所提交上市申请书 独家保荐人为中信建投国际 [15] 人工智能基础设施扩张 - OpenAI公布全球算力扩张蓝图 计划投资规模高达1万亿美元 在美国及海外建设庞大计算设施 [17] - OpenAI与甲骨文及软银合作 在美国新建5个数据中心 合计新增近7吉瓦容量 相当于800万户家庭用电量 [17] - 首个超算园区位于达拉斯以西约180英里 面积相当于纽约中央公园 建成后将成为全球最大AI超级计算中心 [17] - OpenAI与英伟达建立战略合作伙伴关系 计划部署10吉瓦级AI数据中心 [13]

9月24日，工业和信息化部官网显示，按照《中华人民共和国标准化法》和《强制性国家标准管理办 法》，工业和信息化部装备工业一司组织全国汽车标准化技术委员会开展了《汽车车门把手安全技术要 求》强制性国家标准及三项强制性国家标准修改单的制修订，已形成征求意见稿，现公开征求社会各界 意见。征求意见截止日期为11月22日。 点评：工业和信息化部公开征求《汽车车门把手安全技术要求》的意见，标志着我国汽车安全标准进一 步完善，强制性国标的出台将推动厂商进一步提升产品安全性。政策落地后的实施细则及各企业的应对 策略，将成为市场关注的焦点。 NO.2 东风日产天籁与鸿蒙座舱官宣合作 每经记者｜董天意 实习生 张艺彤 每经编辑｜余婷婷 | 2025年9月25日 星期四 | NO.1 工信部公开征求汽车门把手标准意见 点评：理想i6上市在即，理想汽车发文澄清有关虚假信息，显示其对品牌声誉的高度重视。投资者需关 注理想汽车的法律应对措施及其影响，市场对其未来产品的信任度或将成为观察重点。 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自 担。 点评：八部门联合发布的指导意见，强调智能网联汽车的准入和上 ...

政策窗口期竞争加剧 - 新能源汽车购置税减免政策进入最后四个月倒计时 2026年1月1日起购置税全额免征政策将退坡至减半征收 消费者在12月31日前购车可享受最高数万元税费减免 [1] - 超过70款新能源车型在9月集中上市 涵盖极氪 蔚来 理想 小鹏 问界 吉利银河等数十个品牌 平均每日发布两款新车 [1][2] - 政策退坡后每台车购置税优惠最高减免额度从全额免征降至1.5万元 消费者将面临近万元额外购车成本 [2] 车企销量目标承压 - 理想汽车前8个月完成销量45万辆 仅达年度80万辆目标的56% [4] - 蔚来汽车前8个月完成销量16万辆 达成30万辆年度目标的53% [4] - 小鹏汽车前8个月完成销量不足12万辆 低于25万辆年度目标的50% [4] - 长城新能源等传统品牌新能源板块前8个月销量达成率也未超过60% [4] 产品竞争维度升级 - 极氪9X采用900V高压架构实现3秒内百公里加速 全新蔚来ES8通过全域900V平台和智能驾驶系统强化高端电动SUV竞争力 [2] - 吉利银河M9以六座布局和智能座舱主攻家庭市场 奇瑞风云X3L凭借方盒子造型和超1000公里续航开辟新细分市场 [3] - 荣威M7DMH将插电混动轿车价格下探至10万元以内 叠加金融优惠和置换补贴等多重促销政策 [3] 促销策略全面升级 - 小鹏汽车推出5年0息0首付政策 大幅降低购车门槛 [4] - 杭州上城区 北京顺义区等地提供数千元至万元不等的购车消费券 形成省市区三级补贴叠加效应 [4] - 车企通过保价承诺和购置税保障计划消除消费者对政策变化的顾虑 [3] 行业转型节点临近 - 政策完全退出后市场将回归产品力 品牌力和成本控制能力的本质竞争 [6] - 当前促销活动既为抢抓政策红利 也为明年完全市场化竞争储备客户 清理库存和回笼资金 [6] - 政策末班车效应压缩消费者决策周期 有消费者表示现阶段购车可节省超过1万元成本 [5]