股价表现 - 8月18日盘中上涨2 04%至327 93美元/股 [1] - 当日成交额3682 89万美元 [1] - 总市值388 44亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年6月30日收入总额24 33亿美元 同比增长44 73% [1] - 归母净利润9559 0万美元 同比增长125 73% [1] 公司业务 - 专注于癌症治疗领域 开发分子靶向及肿瘤免疫治疗药物 [2] - 产品组合包含6种内部开发临床阶段候选药物 含3种后期临床候选药物 [2] - 已获得5种药物及在研药物的授权许可 含3种在中国销售的新基授权药物 [2] 公司发展 - 2010年在北京成立 2016年2月于纳斯达克上市 [2] - 截至2018年7月全球团队超1300人 具备研发至商业化的全链条能力 [2]

市场表现 - 港股三大指数高开 恒指涨0.09% 国指涨0.21% 恒生科技指数涨0.4% [1] - 中医药股和互联网医疗股上涨 生物医药股走势分化 金斯瑞生物科技跌超3% [1] - 港股创新药精选ETF盘中涨近2.5% 成交额破2000万 近五日资金净流入1600万 [1] - 恒生医疗ETF上涨近1.5% 成交额近5亿元 换手率超6% [1] 政策动态 - 国家医保局公示2025年国家医保目录及商保创新药目录初步形式审查药品名单 公示期截至8月18日 [1] - 政策+BD双轮驱动 目录双轨制形成"能进医保走医保 谈不成进商保"的支付闭环 [2] - 政策时间轴为8月公示收官 三季度评审与谈判 10-11月结果发布 政策催化贯穿3-4个月窗口期 [2] 个股表现 - 亚盛医药-B涨超9% 联邦制药涨超3% 科伦博泰生物-B 再鼎医药 信达生物 三生制药 丽珠医药涨超2% [1] - 石四药集团 锦欣生殖 复星医药涨幅均超1% [1] - 四环医药涨超8% 平安好医生 时代天使等个股涨超3% [1] 行业趋势 - 创新药板块在医保/商保支付双轨与MNC数百亿美元级BD共振下持续系统性重估 [2] - 互联网医疗平台在高增长与盈利改善带动下成为H股医药相对收益主赛道之一 [2] - 设备耗材带量集采持续 对单一产品依赖度高企业形成估值压制 但中长期存在龙头份额提升与国产替代机会 [2] ETF产品 - 港股创新药精选ETF跟踪恒生港股通创新药精选指数 权重股包括百济神州 信达生物 药明生物等龙头公司 [2] - 恒生医疗保健ETF覆盖AI医疗龙头 创新药企及智能设备制造商 受益于技术渗透与市场扩容双重红利 [3]

公募基金调研动态 - 近一个月公募基金合计调研次数超3800次 参与机构逾150家 [2] - 156家公募基金参与434家A股公司调研 调研次数达3852次 [2] - 华夏基金调研最勤奋达89次 南方/鹏华/博时/汇添富/富国等调研均超80次 [2] - 约80家公募基金单月调研次数在20次以上 [2] 调研标的股价表现 - 近一个月被调研标的平均股价涨幅达14.96% 显著跑赢大盘 [2] - 涨幅前十名均超73% 东芯股份/阿石创/科思科技等股价翻倍 [2] 重点调研行业分布 - TMT和医药行业最受青睐 电子行业63家公司获577次调研 [3] - 医药生物行业47家公司获近500次调研 [3] - 计算机/通信/机械设备/电力设备等行业关注度较高 [3] - 鼎通科技/中际旭创/百济神州等公司单家调研次数超60次 [3] 行业前景分析 - AI泛科技被视作工业革命级技术变革 算力需求将持续向好 [3] - 中国创新药企业进入收入放量期 2025年或成行业盈利元年 [4] - 医药行业估值处于重新起步阶段 "医药加商报"模式将延长药品生命周期 [4]

中国创新药行业发展现状 - 中国创新药资产日益获得全球认可，在全球创新药授权出海交易中占比显著提升，交易金额占比达32%，交易量占比27% [1][6] - 中国A/H股上市创新药公司股价年初至今上涨78%，较三年下行周期谷底反弹182%，大幅跑赢医疗保健板块及美国同业 [1] - 中国贡献全球临床管线三分之一的创新药物，2025年新进入临床阶段的创新药50%来自中国，十年前这一比例仅17% [6] 资本市场表现 - 港股创新药板块出现多个"10倍股"，德琪医药涨幅近10倍，和铂医药涨幅超6倍，康方生物、科伦博泰涨幅近3倍 [4] - 2025年上半年10家生物医药企业登陆港交所，募资总额155.9亿港元，恒瑞医药以98.9亿港元占据主导 [5] - 预计2025年下半年至2026年下半年将迎来"热度极高"的IPO潮，目前40家生物医药企业在排队等待上市 [5] 重点领域与产品 - ADC及双抗药物是中国主要的差异化领域，肿瘤、减重、心脏代谢类疾病疗法是当前创新焦点 [1] - GLP-1减重药成为市场热点，银诺医药上市首日股价上涨285%，歌礼制药股价8个月翻6倍 [3][4] - 康方生物肺癌创新药依沃西单抗在临床试验中显示优于默沙东K药的生存率，计划在美国申请上市 [7] 对外授权交易 - 中国创新药对外授权交易金额占比从2020年3%飙升至32%，2025年上半年总交易规模达480亿美元 [6] - 肿瘤药占中国对外授权交易数量60%以上，心血管和代谢领域（尤其是GLP-1药物）交易数量逐渐上升 [12] - 恒瑞医药、诚益生物等多家企业通过对外授权与阿斯利康、默沙东等跨国巨头合作开发减重药 [13] 全球市场挑战与机遇 - 美国FDA批准的新药中中国占比不到3%，全球后期临床开发中中国创新药占比不足5% [11] - 中国制药和生物科技上市公司总市值仅为美国同行的14%，恒瑞医药市值4200亿元，远低于礼来6600亿美元 [7] - 跨国药企倾向于收购中国"生物改良创新药"，因其成本效益高且无需支付上百亿美元资金 [9] 研发进展与未来展望 - 再鼎医药DLL3 ADC药物在二线小细胞肺癌治疗中显示同类最优潜力，正进入关键性临床阶段 [8] - 诺诚健华计划年底前公布BTK治疗系统性红斑狼疮的2b期数据，TYK2、BTK药物具有出海潜力 [8] - 行业预计未来十年将有更多源自中国研发的药物进入美国市场，中国新药研发速度震惊全球 [9]

公司股价表现 - 8月15日开盘上涨2 04% 报316 0美元/股 [1] - 当日成交额1441 66万美元 [1] - 总市值374 30亿美元 [1] 财务数据 - 截至2025年06月30日收入总额24 33亿美元 同比增长44 73% [1] - 归母净利润9559 0万美元 同比增长125 73% [1] 公司业务概况 - 专注于开发及商业化治疗癌症的创新型分子靶向及肿瘤免疫治疗药物 [2] - 拥有六种内部开发的临床阶段候选药物 包括三种后期临床候选药物 [2] - 已获得五种药物及在研药物的授权许可 包括三种已在中国销售的新基授权药物 [2] 公司发展历程 - 2010年在北京成立 [2] - 2016年2月在美国纳斯达克全球精选市场上市 [2] - 截至2018年7月拥有超过1300名员工的全球团队 [2]

业绩相关 - 公司审计委员会2025年8月28日审议及批准截至2025年6月30日止六个月中期业绩[2] - 公司2025年8月6日公布截至2025年6月30日止三个月及六个月中期业绩并送交美国证券交易委员会备案[2] - 公司按香港上市规则刊发的中期业绩与已送交美国证券交易委员会备案者相同（除指定附加资料及准则核对结果外）[2]

业绩总结 - 公司将于2025年8月6日公布截至2025年6月30日止三个月及六个月中期业绩并送交美国证交会备案[2] - 审计委员会2025年8月28日审议及批准该中期业绩[2] 其他新策略 - 香港上市规则刊发的中期业绩与送交美国证交会备案者相同，仅需指定附加资料及核对会计准则结果[2]

公司财务表现 - 第二季度总收入13亿美元 同比增长42% [3] - 第二季度产品收入13亿美元 同比增长41% [6] - 第二季度GAAP每股ADS收益增长2美元 [3] - 第二季度自由现金流2.2亿美元 较去年增长超4亿美元 [3] - 第二季度非GAAP净利润2.53亿美元 较上年同期增长2.30亿美元 [6] - 第二季度非GAAP稀释每股ADS收益2.25美元 [6] - 第二季度毛利率87.4% 去年同期约85% [6] - 2025年全年总收入指引50亿美元至53亿美元 [6] - 2025年GAAP毛利率指引80%至90%的中高位区间 [6] - 2025年经营费用指引41亿美元至44亿美元 [6] 产品商业化进展 - 百悦泽全球收入9.5亿美元 同比增长49% [6] - 百悦泽稳居美国和全球BTK抑制剂市场第一位 [3] - 百悦泽是美国市场份额最大且增长最快的BTK抑制剂品牌产品 [3] - 百悦泽在75个市场获批 本季度在5个市场新增纳入或扩大报销范围 [8] - 百泽安收入同比增长22% 在47个市场获批 [6][8] - 百泽安本季度在20个市场新增纳入报销范围 包括日本欧洲和澳大利亚 [8] - 授权许可产品收入同比增长27% [6] 地区收入结构 - 美国市场收入6.85亿美元 同比增长43% [3] - 中国市场收入同比增长23% [9] - 欧洲市场收入同比增长87% [9] - 全球其他市场收入同比增长168% [9] - 百悦泽在日本上市后三个月成为同类药物中增速最快产品 [9] 研发管线进展 - 索托克拉首批NDA已在中国提交用于治疗复发/难治性CLL和MCL患者 [4] - 计划2025年下半年在全球提交MCL适应症上市申请 [4] - 在血液肿瘤领域展示60多篇学术摘要 [4] - 启动索托克拉和BTKCDAC用于治疗复发/难治性CLL患者的3期临床试验 [4] - 积极推进CDK4抑制剂HR阳性乳腺癌3期临床试验 [4] - BTKCDAC是临床开发进展最快的BTK降解剂 具有潜在同类首创和最佳特性 [5] - 预计2025年下半年启动BTKCDAC头对头对比匹妥布替尼的3期临床试验 [12] - 预计2026年进行BTKCDAC的2期关键试验数据读出 [12] - 未来18个月预计迎来超过20项里程碑进展 [12] 产品竞争优势 - 百悦泽是唯一获批用于5项适应症的BTK抑制剂 [3] - 百悦泽是唯一可诱导完全且持续抑制BTK的BTK抑制剂 [3] - 索托克拉效价强度比维奈克拉高出14倍 [5] - 索托克拉具有更高选择性、更短半衰期和无药物蓄积特性 [5] - 索托克拉剂量递增方式更便捷 多数患者仅需一次门诊访视 [5] - 泽布替尼联合索托克拉在初治CLL/SLL患者中实现深度缓解和显著PFS获益 [5] 战略发展目标 - 预计到2026年底索托克拉获得首个全球批准 [3] - 预计到2026年底BTKCDAC取得关键数据 [3] - 推进20多项3期试验 [3] - 预计取得超过10个项目的概念验证数据读出 [3] - 将10多款新分子实体推进至临床阶段 [3] - 致力于在乳腺癌、妇科肿瘤、肺癌和消化道肿瘤三大疾病领域建立深厚研发管线 [5] - 研发团队超过3,700人 在六大洲开展试验 [12]

港股医药医疗板块表现 - 京东健康股价上涨超过14% [1] - 平安好医生股价上涨超过10% [1] - 中国生物制药股价上涨超过4% [1] - 百济神州、石药集团、三生制药股价均上涨超过3% [1] 相关ETF产品表现 - 港股医疗ETF(T+0)现价1.596元，上涨0.044元，涨幅2.84% [2] - 港股通医药ETF(T+0)现价1.422元，上涨0.033元，涨幅2.38% [2] - 香港医药ETF(T+0)现价0.753元，上涨0.017元，涨幅2.31% [2] - 恒生医疗ETF(T+0)现价0.715元，上涨0.016元，涨幅2.29% [2] - 恒生医疗ETF嘉实(T+0)现价1.808元，上涨0.039元，涨幅2.20% [2] 行业基本面支撑因素 - 跨国药企1-5月在中国创新药专利采购金额已接近2024年全年水平 [2] - 中国创新药在国际市场上展现出强劲竞争力 [2] - 大型跨国药企持续加大从中国采购创新药专利的趋势 [2]

核心持仓结构 - HHLR Advisors美股持仓总市值达31.05亿美元，中概股占比超过90% [1] - 前十大重仓股中中概股占据八席，拼多多为第一大重仓股 [1] - 微牛证券首次进入前十大重仓股，目前市值约75亿美元 [1] 个股表现与持仓变动 - 拼多多年内股价上涨20%且获增持 [1] - 富途控股年内涨幅达106%且获增持 [1] - 阿里巴巴年内上涨52%但遭部分减持 [1] - 网易年内涨幅达54%但遭部分减持 [1] 投资策略特征 - 持仓调整体现美股高位区间锁定收益策略 [1] - 通过减持涨幅较大标的实现资产配置优化 [1] - 持续重仓中概股凸显对中国优质资产的长期看好 [1]