公司动态 - 阿里巴巴(中国)有限公司成功注册多枚"通义灵眸"商标 国际分类涉及社会法律和科学仪器等领域 [1] - 通义灵眸是阿里巴巴旗下通义大模型推出的数字人生成与应用平台 提供从定制开发到多场景部署的一站式解决方案 [1] 业务发展 - 公司通过商标注册强化在人工智能生成内容领域的知识产权布局 涉及数字人生成与应用平台技术 [1] - 平台业务覆盖技术开发到场景部署的全链条服务 体现公司在AI应用层的商业化拓展 [1]

阿里通义模型技术突破 - 阿里通义7款模型入选Hugging Face全球前十开源模型榜单 其中全模态大模型Qwen3-Omni登顶 [1] - Qwen3-Omni可处理文本 图片 语音和视频四种数据类型 音视频能力狂揽32项开源最佳性能SOTA [1] - 该模型实现业内首次音频 音视频能力与单模态文本 图像性能同步稳定 复杂指令仅需单一模型即可完成 [1] 模型应用与行业影响 - Qwen3-Omni未来可部署于车载 智能眼镜和手机等场景 全方位改善用户与AI交互体验 [1] - 阿里通义共开源300多个模型 涵盖全模态和全尺寸 全球下载量突破6亿次 [2] - 衍生模型超17万个 位居全球第一 [2] 云栖大会模型发布成果 - 2025云栖大会阿里连发7款模型 引发海内外广泛关注 [1] - 除Qwen3-Omni外 视觉理解模型Qwen3-VL 图像编辑模型Qwen-Image-Edit-2509 动作生成模型Wan2.2-Animate 深度研究Agent模型DeepResearch均入选榜单前十 [1]

南都讯 记者钟丽婷 为充分发挥技能大赛在促进技能人才培养、提升劳动者素质和弘扬工匠精神方面的重要作用，9月27日下午，由广州市总工会主办、白云 区总工会承办的"助力'百千万' 工会在行动"2025年广州市直播电商竞赛在广东区域协作消费帮扶产品交易中心开幕。本次大赛旨在依托淘宝直播平台，通过 直播电商技能竞赛形式，打造数字时代高素质劳动者队伍，拓宽帮扶地区农副产品销售渠道，深入助力实施"百千万工程"。 全国扶贫状元、中国乡村发展基金会第七届理事会副会长、广东省老区建设促进会陈开枝，广州市总工会党组成员、副主席尹宏亮，白云区总工会党组成 员、挂职副主席唐杰林，广州市农业局、广州市协作办、淘宝直播平台相关负责人及来自全市各区的参赛选手参加了本次开幕式。 活动现场。 "数字赋能乡村，电商激活百业。"陈开枝在开幕式致辞中充分肯定了工会组织立足主责主业、服务中心大局作出的生动实践，希望参赛选手把握数字经济发 展机遇，精心打磨、积累经验，用成交额说话，用流量密码讲好广州故事、广东故事、中国故事，将竞赛经验转化到田间地头、乡村一线。 参赛选手代表宣誓，承诺将严格遵守竞赛规则，发扬工匠精神，以最佳状态投入比赛。裁判员代表也表示 ...

港股市场表现 - 恒生指数9月29日早盘高开上涨0.74% [1] - 恒生科技指数同期上涨0.67% [1] - 恒生科技指数ETF(513180)跟随指数上行 持仓股中同程旅行、携程集团、阿里巴巴、快手、美团领涨 [1] 南向资金动向 - 截至9月26日当周南向资金净买入439.59亿港元 [1] - 今年以来南向资金累计净买入额达11536.89亿港元 大幅超过去年全年净买入额 [1] - 阿里巴巴9月26日获南向资金净买入24.12亿港元 已连续26个交易日获净买入 [1] 机构持仓变化 - 摩根大通9月22日对阿里巴巴持股比例从6.81%升至12.29% [1] - 方舟投资旗下ARKW和ARKF基金于9月22日共同买入阿里巴巴ADR 总价值约1630万美元 [1] - 这是木头姐首次重新建仓阿里巴巴 [1] 公司评级与定位 - 摩根士丹利继续将阿里巴巴视为中国最佳人工智能赋能者 [1] - 截至9月26日 阿里巴巴为恒生科技指数第一大权重股 权重达9.14% [1] - 恒生科技指数ETF被定位为中国AI核心资产布局工具 [1]

核心观点 - ASIC芯片在AI推理侧的成本效益优势显著，能效比和成本降低表现突出，市场规模增长迅速，2028年全球AI ASIC市场规模有望达1250亿美元[5][6] - 国产ASIC发展呈现PD分离和超节点两大趋势，头部云厂商自研成果显著，国产设计服务商在产业链成熟与需求增长共振下有望放量[13][15] - 小核酸药物市场从罕见病向常见病领域加速扩容，2033年全球市场规模预计达467亿美元，国内企业聚焦心血管等大病种研发[14][17] - 国产算力生态持续完善，GPU厂商沐曦股份累计出货2.5万颗芯片，2024年中国AI芯片市场规模超270万张[16][17] - 风电行业盈利修复趋势明确，2025年6月风机投标均价同比提升10.3%，海风市场预期共振推动估值切换[22][23] 行业表现数据 - 主要指数表现：上证指数下跌0.65%，深证综指下跌1.54%；风格指数中大盘指数近6个月涨幅16.84%，小盘指数涨幅17.2%[2] - 涨幅居前行业：化学纤维（昨日+3.08%，近6个月+12.99%）、风电设备（昨日+2.67%，近6个月+33.05%）、动物保健（昨日+2.06%，近6个月+24.03%）[2] - 跌幅居前行业：消费电子（昨日-4.79%，近6个月+47.38%）、元件Ⅱ（昨日-4.5%，近6个月+75.89%）、游戏（昨日-4.01%，近6个月+67.02%）[2] ASIC芯片行业 - ASIC与GPU技术边界趋同但商业模式差异显著：ASIC为专用芯片聚焦特定推理场景，GPU需覆盖全场景通用需求[5][15] - 成本优势验证：谷歌TPU v5能效比为英伟达H200的1.46倍，亚马逊Trainium2训练成本较GPU降低40%，推理成本降55%[5][15] - 头部厂商增长强劲：博通2024年AI ASIC收入122亿美元，2025年前三季度达137亿美元，季度环比增速超越英伟达[5][15] - 推理需求驱动市场：ChatGPT C端WAU达7亿，OpenRouter的Token消耗量近一年增长近10倍，外采芯片需承担厂商高额利润（英伟达FY2025净利率57%）[6][15] - 设计服务商格局：博通和Marvell份额领先，博通凭借30亿美元IP投入、TPU设计经验及3.5D封装技术建立壁垒[6][15] 国产ASIC发展 - 云厂商自研进展：百度昆仑芯第三代实现万卡集群部署并中标10亿元中国移动订单；阿里平头哥PPU显存带宽超英伟达A800，签约中国联通16384张算力卡订单；字节计划2026年前量产自研芯片[15] - 国产服务商优势：芯原股份具备5nm工艺能力，翱捷科技在手订单充足，灿芯股份依托中芯国际布局成熟制程[15] - 技术趋势：PD分离（华为异腾950分PR/DT型号适配不同场景）、超节点（海光开放HSL协议，华为灵衢总线支持8192卡扩展）[15] 小核酸药物行业 - 技术优势：研发周期短、靶点丰富、效果持久，直接作用于mRNA层面靶向"不可成药"靶点[14] - 市场规模：全球从2019年27亿美元增长至2023年46亿美元（CAGR 14.3%），预计2033年达467亿美元（CAGR 26.1%）[17] - 研发方向：海外聚焦罕见病向常见病跨越，国内直接切入心血管、乙肝、癌症等大病种[17] - 重点企业：国内关注瑞博生物、圣诺医药、舶望制药等，海外龙头包括Alnylam、Ionis、Arrowhead[17] 国产算力与GPU - 市场规模：2024年中国加速芯片市场规模超270万张，本土品牌AI芯片出货量超82万张，GPU市场规模约1000亿元，ASIC/DSA芯片规模约425亿元[17] - 生态建设：Deepseek V3.1引入FP8精度适配国产芯片，阿里未来三年计划投入超3800亿元用于AI算力，字节2025年算力采购预算约900亿元[17] - 沐曦股份：累计出货2.5万颗GPU，2023-2025年主力产品曦云C500系列收入从1547万元增长至3.1亿元（2025Q1），占主营业务收入97.87%[17] 其他重点行业 - 风电行业：风机投标均价1616元/千瓦（同比+10.3%），2026年欧洲海风装机量预计8.7GW（同比+107%），主机环节盈利弹性突出[22][23] - 万国数据：全球IDC巨头，25H1营收56.23亿元（同比+12.4%），在建IT功率379MW，储备资源900MW，境外DayOne板块在建+储备超1200MW[21][23] - 新疆众和：铝电子材料全产业链布局，新建240万吨氧化铝项目预计2026年投产，依托港口区位降低运输成本[18][20] - 紫光国微：股权激励覆盖466名核心骨干，要求2025-2028年净利润较2024年增长10%/60%/100%/150%，对应CAGR 25.7%[25][27][29]

"安心服务"保障消费体验 在酒旅保障方面，为提升消费者的游玩体验，平台联合商家推出"安心玩乐""安心游""安心住"保障，针 对消费者在游玩、度假、酒店住宿时的常见问题提供赔付和保障方案，鼓励商家提升服务质量与标准。 同时，针对直播间低价引流、履约时不合理加价等违规行为，平台加大整治力度对违规商家进行处罚， 维护平台价格合理。针对直播间宣传，平台增加了对重要商品规则模糊展示、关键信息解答不准确或不 提及等行为的管控规则，保障消费者体验。 国庆假期将至，旅游市场迎来出游高峰。为解决消费者假期出游可能遇到的各类消费体验问题，抖音生 活服务启动国庆保障专项，推出一系列举措，致力于为消费者打造安心、便捷的消费体验。 "极速赔"提升解决效率 为保障消费者国庆期间的服务体验，平台推出"极速赔"保障方案，简化服务处理流程、提升服务效率， 并对预约后酒店无房、商家不接待、演出票未出票等常见问题进行赔付升级，力求"一次进线即解决、 无法解决有赔付"，确保消费者的服务需求得到快速有效解决。为此平台扩充了客服团队，提供"7*24小 时客服服务"，无论消费者在任何时间遇到问题或需要帮助，确保都能得到平台的快速响应。 针对酒店住宿、旅游 ...

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[4] 核心观点 - 游戏板块基于优质产品超预期表现的催化交易有望持续 Q3有望迎来财务侧更强验证 目前估值仍未有强烈泡沫[5] - 电影市场优质影片催化有望带动票房稳步增长 电视剧行业在新政指导下有望迎来内容创制和发展新阶段[6] - 团播推动行业从依赖个人魅力的偶然性增长转向依靠系统创新的稳健性增长 模式升级且收入结构健康[6] - 互联网平台规范市场竞争有利于行业格局逐步稳定 即时零售行业由低价竞争转向商业创新[8] - 卡牌潮玩板块继续保持超高景气度 产业链相关公司持续扩容[9] - AI应用在多方向产业进度有明确变化 包括教育电商营销游戏短剧等方向[10] - 国有出版公司在新业态探索落地 并强化分红持续性[11] 游戏板块 - 腾讯控股吉比特巨人网络心动公司等展现较强业绩韧性和新游贡献弹性[5] - 建议关注大单品游戏预期和PC游戏小游戏的结构性增长机会[5] - PC游戏逻辑为阶段性产品释放 线下场景高景气度确认包括网吧电竞酒店陪玩产业链[5] - 小游戏逻辑为产品容纳度提升[5] - 头部游戏公司在AI+陪伴+游戏化范式探索上的示范效应有望推动价值重估[5] - 重点游戏陆续定档 关注新游产品周期开启[5] - 9月国产网络游戏审批145款 米哈游《崩坏：因缘精灵》腾讯《归环》等过审[24] 电影电视剧板块 - 《731》9月18日上映 截至9月20日累计票房超10亿元 带动9月20日单日整体票房突破4.5亿元[6] - 十一档期定档影片包括《三国的星空》《浪浪人生》《风林火山》《疯狂电脑城》等[6] - 国家广播电视总局实施《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》[6] - 新政强调多措并举加强内容建设 实施内容焕新计划 改进电视剧管理政策[7] - 本周全国电影总票房3.32亿元 《731》周票房23108.13万元 票房占比69.5% 排片占比59.7%[39] - 剧集市场《赴山海》正片播放量3.03亿 市占率17.72%位居第一[42] 团播发展 - 中国演出行业协会携手抖音直播发起优质团播计划 2025年底前培育超过100个优质团播[6] - 团播聚焦精品舞台内容创新文化传承文旅推广四个方向[6] - 直播间专业化配置高 主播培训体系和成长数值体系完善[6] - 平台加强管理推动行业集中度提升 优质专业团队有望提升市占率并优化净利率水平[6] - 情绪消费+社交氛围+粉丝经济提高整体付费水平[6] - 流量聚集后电商和IP变现模式的商业化空间广阔[6] 互联网平台 - 反内卷下平台在外卖即时零售的策略变化 规范市场竞争有利于行业格局稳定[8] - 市场份额较小企业较难通过价格战快速提升规模 市场格局渐趋稳定[8] - 头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性[8] - 关注头部公司内部组织架构主动调整的战略价值[8] - AI底层技术和AI应用产品仍然是产业发展和市场交易的核心[8] 卡牌潮玩 - 量子之歌公布Q4及全年业绩 板块保持超高景气度[9] - 更多公司关注谷子经济并加强自身产品与谷子结合[9] - TOP TOY冲刺港交所 2024年上半年营收13.60亿元 同比增长58.5%[24] - 2022年至2024年TOP TOY营收复合年增长率67.7%[25] AI应用 - 建议关注产品落地且有收入结构的应用方向包括教育电商营销游戏短剧等[10] - AI+电商直播场景实现突破 有效降低运营成本拉长直播时长提高直播效率[10] - 快手可灵AI持续更迭 微信端上线新短剧小程序主要采用免费模式[10] - 重视平台流量扩充下短剧生态活跃以及AI生成视频技术侧迭代[10] - 智能硬件与多模态大模型结合大势所趋 字节小米等头部厂商加码[10] - 本周人工智能领域发生21起投融资事件[30] - OpenAI获1000亿美元战略投资 估值达32500亿人民币[30] - Nscale获11亿美元B轮融资 估值357.5亿人民币[30] 市场表现 - A股传媒(申万)指数上涨0.63% 在所有行业中排名第5[14] - 申万传媒细分行业中游戏数字媒体出版三大子板块涨跌幅居前[15] - 个股涨幅前五：国脉文化(+18.64%) 东方明珠(+14.89%) ST华通(+14.36%) 果麦文化(+13%) 大晟文化(+10.5%)[15] - 港股涨幅前五：网龙(+25.19%) 飞鱼科技(+13.43%) 祖龙娱乐(+7.37%) 汇量科技(+5.08%) 知乎-W(+1.11%)[21] 行业数据 - 中国iOS手游畅销榜《王者荣耀》《地下城与勇士》《三角洲行动》多日位列前列[32] - 微信平台小游戏市场前三名为塔防策略品类[34] - 国内App Store畅销游戏排行榜中消除休闲捕鱼类游戏表现强劲[35] - 美国Google Play畅销游戏排行榜中消除类游戏占据显著位置[36] - 综艺市场《喜人奇妙夜第二季》正片播放市占率22.41%位居榜首[45]

港股资金流向变化 - 港股通南向资金对科技巨头大比例买入 阿里巴巴港股通成交总额达822亿港元 位列十大活跃个股第一 南向资金净买入166亿港元 占沪深港股通合计成交37% 创港股通开通以来新高 [1] - 除阿里巴巴外 腾讯和中芯国际分别获得南向资金净买入44亿港元和23亿港元 显示港股市场呈现科技龙头化趋势 [4] 阿里巴巴股价表现与战略转型 - 阿里巴巴股价过去一周上涨近5% 年内涨幅已翻倍 [1] - 公司在2025云栖大会宣布将投入超过3800亿元用于算力建设 并与英伟达开展AI合作 包括合成处理和模型训练等领域 公司战略定位从电商转向人工智能 [1] 港股科技板块投资逻辑 - 港股市场出现明显的龙头集中化趋势 资金向阿里巴巴 腾讯 中芯国际等头部科技企业集中 该趋势预计将持续 [4] - 投资策略应从单纯看好恒生科技指数转向重点配置行业龙头的ETF或场外投资产品 以捕捉人工智能发展红利 [4] 恒生科技指数投资价值 - 恒生科技指数当前PE为23.7倍 较2021年估值高点70.7倍存在较大差距 指数历史估值分位数为36% 低于上证指数的68% 与沪深300持平 但低于创业板和科创板 [5] - 研究报告显示若指数估值修复至历史均值 恒生科技指数可能有15%-30%的上涨空间 [5] - 指数目前呈现技术性滞涨 若出现短期调整后投资价值将显著提升 [4][5]

核心观点 - 视频平台存在系统性广告超时现象 通过虚假倒计时和文字游戏人为延长广告曝光时间 涉嫌侵犯消费者权益[7][11][27] - 广告超时行为背后存在明确经济动机 平台通过叠加亿级用户规模将额外秒数转化为可观收入[24][25] - 该现象是在线视频行业乱象的组成部分 包括会员费上涨 套娃收费和取消续费困难等问题[33][34][36] 广告超时测试发现 - 广告超时存在三种主要形式：开头赠送未计入倒计时的广告秒数 倒计时结束后强制续播剩余部分 倒计时器自身出现卡顿[13][16][17] - 测试覆盖爱奇艺 芒果TV 优酷等主流平台 在网络平稳环境下超时现象普遍存在 个别平台情况严重[12][13] - 超时现象呈现单向"只增不减"特征 与网络波动应有的随机性不符 排除技术原因可能性[22][23] 行业商业模式分析 - 广告收入对视频平台至关重要 爱奇艺2023年二季度广告收入达12.7亿元 芒果TV上半年广告收入为15.87亿元[24] - 广告费按秒计费 平台通过人为增加曝光时间可积累显著收入 每多一秒播放叠加亿级用户规模产生巨大经济效益[24][25] - 平台使用文字游戏规避责任 倒计时提示仅标注"会员可关闭"而非"倒计时结束广告关闭" 为超时行为预留法律空间[29][31] 行业乱象延伸 - 会员价格持续上涨 芒果TV月费22元 腾讯视频 爱奇艺 优酷均达25元 较早期10多元价格显著提升[33] - 会员体系存在套娃收费现象 用户购买会员后仍面临各类专属推荐和附加收费项目[34] - 取消会员续费流程复杂 平台通过隐藏按钮和页面跳转设置操作障碍[36]

阿里巴巴AI基础设施投资 - 公司积极推进三年3800亿元人民币的AI基础设施建设计划并持续追加更大投入 [1] - 2032年阿里云全球数据中心能耗规模将较2022年提升10倍 [1] 英伟达与OpenAI合作 - 英伟达与OpenAI达成战略合作伙伴关系 [1] - OpenAI将部署至少10GW的英伟达系统 [1] - 英伟达向OpenAI投资总额最高达1000亿美元 [1] 算力行业发展趋势 - 海外和国内市场均在加码算力相关投资 [1] - 算力资本开支具有持续性特征 [1] - 行业调整期被视为投资机会 [1] 新技术商业化进展 - 建议关注OCS、CPO、CPC、空芯光纤等新技术商业化进程 [1] - 算力板块近期呈现震荡走势但产业趋势明确向上 [1]