公司上市表现与财务数据 - 公司股票在上海科创板首日交易中暴涨超过600% [1] - 股票开盘报700元人民币 较104.66元人民币的发行价上涨569% 盘中最高交易价达792.02元人民币 [2] - 此次首次公开募股筹集了近6亿美元资金 公司估值达到其2024年每股营收的56.4倍 [3] 公司业务与募资用途 - 公司成立于2020年 由前超微半导体公司员工陈维亮等人创立 [4] - 计划将首次公开募股所筹资金用于高性能图形处理器的研发 [4] - 公司主要通用处理器C600芯片已于7月发布并计划投入量产 下一代C700产品正在开发中 [4] 公司经营状况 - 公司2024年1月至9月期间营收同比增长四倍 达到12.4亿元人民币 [3] - 公司目前尚未实现盈利 将亏损归因于大量的研发支出以及英伟达在图形处理器市场的垄断地位 [3] 行业趋势与竞争格局 - 公司上市是中国半导体行业更大趋势的一部分 本月早些时候 被称为“中国英伟达”的摩尔线程科技在上海首次公开募股期间股价也飙升超过500% [5] - 摩尔线程科技的首次公开募股获得市场热烈响应 超额认购超过4000倍 [5] - 中国人工智能领域的其他新兴参与者 如燧原科技和壁仞科技 也在争夺不再由英伟达主导的图形处理器市场份额 [6] - 作为推动人工智能更大自主性的一部分 中国监管机构已批准了更多半导体公司的首次公开募股 [6] 行业发展背景与驱动因素 - 中国半导体行业正经历显著增长 公司及摩尔线程科技等企业旨在减少国家对美国芯片的依赖 [7] - 推动更大独立性的举措是对北京计划限制获取英伟达H200芯片的回应 [7] - 有报告显示 由于中国客户需求超过供应 英伟达正考虑增加其H200人工智能芯片的产量 阿里巴巴和字节跳动等公司是下大额订单的客户之一 [8]

文章核心观点 - 英伟达在AI芯片市场占据主导地位，但面临来自超微半导体和谷歌的挑战 [1][2] - AI芯片市场足够大，足以容纳多个赢家，英伟达可能在数年内保持领先，但超微半导体或谷歌可能成为有力的竞争者 [14] 超微半导体的竞争策略与进展 - 公司公布了一项引领价值1万亿美元AI和高性能计算市场的战略，计划在未来三到五年实现超过35%的营收复合年增长率，数据中心业务营收复合年增长率目标超过60% [4] - 公司已取得进展：OpenAI将在其下一代AI基础设施中使用超微半导体的Instinct MI450 GPU，首次部署定于2026年下半年，该交易还包括超微半导体向OpenAI发行可购买多达1.6亿股股票的认股权证 [7] - 甲骨文将在其首个公开可用的AI超级集群中使用超微半导体的GPU和CPU，初始部署定于2026年第三季度，私营公司Cohere正将超微半导体的GPU集成到其企业AI套件中 [7] - 公司赢得美国能源部的两项重大合同，该机构将在其Lux和Discovery AI超级计算机中使用超微半导体的GPU和CPU [8] - 公司当前股价为209.17美元，市值3410亿美元，当日涨幅0.77% [6][7] 谷歌的竞争策略与进展 - 谷歌云正凭借其张量处理单元在AI芯片市场取得进展，苹果去年透露其Apple Intelligence生成式AI功能是使用谷歌的TPU而非英伟达的GPU进行训练的，谷歌也将TPU用于其广受赞誉的Gemini 3.0大语言模型 [9] - Anthropic计划在2026年花费数百亿美元，使用谷歌的TPU扩展其AI计算能力，这是Anthropic迄今为止最大的TPU采购交易 [10] - 据报道，Meta Platforms正洽谈从2027年开始在其数据中心使用谷歌的TPU，而Meta过去是英伟达GPU的主要买家 [12] - 得益于其新的Ironwood TPU，谷歌明年可能在AI芯片市场获得更多关注，Ironwood的性能是谷歌之前最高性能TPU的四倍 [12] - 公司当前股价为306.57美元，市值3.7万亿美元，当日跌幅0.54% [11] 英伟达的市场地位与回应 - 英伟达在AI芯片市场被视为领导者 [1] - 公司管理层认为其领先地位并未受到威胁，并指出英伟达领先行业一代，是唯一能在所有计算场景运行所有AI模型的平台 [13] - 公司对谷歌的成功表示赞赏，并继续向谷歌供应产品 [13]

核心事件概述 - 美国超威半导体公司董事会主席兼首席执行官苏姿丰率高管团队造访联想集团位于北京的全球总部 [2] - 双方互动并非首次 2025年3月苏姿丰到访中国后造访的第一家企业即为联想集团 随后双方宣布在AI PC领域展开多项合作并加深AI服务器协同 [4] - 联想集团将于2026年1月6日在拉斯维加斯Sphere举办联想科技创新大会 集中发布AI领域最新产品 服务方案及混合式AI战略成果 参会企业家包括英伟达首席执行官黄仁勋与AMD董事会主席兼CEO苏姿丰 [4] 公司动态与合作 - AMD高管团队在联想集团多位高管陪同下 参观了包括人形机器人在内的多项联想最新产品与技术成果 [2] - 联想与AMD已宣布在AI PC领域展开多项合作 并进一步加深在AI服务器方面的协同 [4] - 联想即将举办的科技创新大会将汇集AMD与英伟达两家全球领先半导体公司的首席执行官 [4]

核心事件概述 - AMD董事会主席兼首席执行官苏姿丰于12月16日率高管团队抵达北京，首站访问重要合作伙伴联想集团总部，行程低调且官方未予置评 [2] - 访问期间，联想集团由执行副总裁兼中国区总裁刘军、执行副总裁兼智能设备业务集团总裁Luca Rossi等高管接待，苏姿丰一行参观了包括人形机器人在内的多项联想最新产品 [2] - 此次访问前，苏姿丰曾在12月11日与中国驻美大使谢锋会面，探讨AMD在中国经营状况及中美经贸合作 [2] AMD与联想的合作历史与战略 - 此次是苏姿丰年内第二次访华，其今年3月的中国行同样以访问联想总部开始，并宣布双方在AIPC领域展开多项合作 [3] - 在3月的访问后，AMD在中国举办了两场以AIPC为主角的发布会，宣布其AMD中国AI应用创新联盟的ISV合作伙伴已超过100家，并预计到2025年底将达到170家 [4] - 苏姿丰曾表示中国AI卓越中心是AMD全球人工智能战略的核心，旨在推动和赋能新型AIPC，并提及AMD从一开始就为DeepSeek提供了支持，以及与阿里、联想等中国本土科技巨头的合作 [4] 美国芯片出口政策演变与影响 - 4月，特朗普政府对英伟达、AMD等公司芯片对华出口实施限制令，要求相关产品需获得出口许可证才能进入中国市场，导致特供中国市场的英伟达H20和AMD MI308芯片无法顺利进入 [5] - 8月，在相关游说下出口禁令一度松动，美国政府提出芯片制造商缴纳15%对华销售所得以换取出口许可证，但因“安全后门”等争议，芯片仍未能重回中国市场 [5] - 12月8日，特朗普在社交平台宣布允许英伟达向中国及其他国家的合格客户交付H200芯片，但需缴纳销售所得的25%税收，同样规则也适用于AMD和英特尔等芯片制造商 [6] 中国市场现状与公司面临的挑战 - 2024年，AMD中国区营收占公司总收入比重达到24%，但今年二季度后，其数据中心芯片再无规模出货 [5] - 英伟达在中国AI芯片市场的市占率从95%降至0 [5] - AMD和英伟达给出的三季度、四季度业绩指引，均未包括中国数据中心收入 [6] - 11月，苏姿丰在财报电话会议上称MI308已获取出口许可证，但尚未能向中国市场出货，并表示已准备好为对华出口向美国政府缴税 [6] - 中国市场存在不确定性：英伟达H200性能优于H20但落后于Blackwell系列，且其CEO黄仁勋不确定中国是否会接受H200 [6] - AMD的MI308在中国市场前景未知，因中国国产芯片逐渐壮大，至少在推理芯片市场、智算中心和信创领域的芯片部署已高度国产化，且英伟达更先进芯片已获出口许可证 [6] - 对于志在从英伟达手中夺下两位数市场份额的AMD而言，在政策可能松动的情况下，如何经营中国市场已变得越来越重要且紧迫 [6]

宏观经济与市场分析 - 中央财办表示扩大内需是明年排在首位的重点任务 [1][4] - 今年前三季度内需对经济增长贡献率达到71% [1][4] - 近几个月消费和投资增速有所放缓 需要持续加力扩内需 [1][4] 上市公司重要公告 - 万科提议将2022年度第四期中期票据本金兑付展期12个月至2026年12月15日 [2][5] - 该票据于2025年12月15日到期的6000万元人民币利息在宽限期（2025年12月22日内）支付 [2][5] - 宽限期内未偿付本金按3.00%计息 展期期间票面利率维持3.00%不变 [2][5] - 12月16日盘后 丽尚国潮、诺瓦星云、行动教育披露增持情况 [2][5] - 12月16日盘后 宁波色母、赛微微电、德科立、华塑股份、孚能科技披露减持情况 [2][5] 外围市场与关联资产 - 周二美股道指跌0.62% 纳指涨0.23% 标普500指数跌0.24% [3][6] - 大型科技股多数上涨 特斯拉收涨3.07% 时隔一年再创收盘历史新高 [3][6] - 纳斯达克中国金龙指数收跌0.34% [3][7] - 中进医疗跌10.36% 康迪车业跌5.70% 复朗集团跌5.61% 小赢科技跌4.07% 优品车跌4.05% [3][7] - WTI原油日内跌3% 失守55美元/桶 现报54.97美元/桶 [3][7] - 布伦特原油失守59美元/桶 日内跌2.58% [3][7]

科技股普遍下跌。 | ▽ 筛选 | | 最新价 = | 涨跌幅 = □ | | --- | --- | --- | --- | | 安谋 | | 119.15 | -4.20% | | US ARM | | | | | Applovin Corporation | | 660.55 | -2.16% | | US APP | | | | | 美光科技 | | 233.70 | -1.60% | | us MU | | | | | 高遵 | | 176.60 | -1.48% | | us QCOM | | | | | 台积电 | | 285.04 | -0.94% | | us TSM | | | | | 阿斯麦 | | 1077.86 | -0.92% | | US ASML | | | | | 英特尔 | | 37.32 | -0.51% | | US INTC | | | | | 博通 | | 338.20 | -0.48% | | US AVGO | | | | | 赛富时 | | 253.58 | -0.39% | | us CRM | | | | | 苹果 | W | 273.73 | -0.14 ...

文章核心观点 - 国产GPU行业在算力紧缺、国产替代及生成式AI爆发的背景下，正迎来密集的资本市场验证期，其发展焦点已从“能否做出”转向“能否卖出并进入真实场景” [4][8] - 沐曦集成电路股份有限公司作为国产GPU代表，选择了一条更侧重长期主义的技术路径：押注通用GPU，自研核心IP与软件栈，并优先从推理市场切入，再向训推一体发展 [2][9][12] - 公司展现了惊人的商业化增速，但同时也面临高强度研发投入导致的持续亏损，其成功与否取决于技术路线的长期演进能力及生态构建，而非短期财务表现 [13][14][16] 行业背景与驱动因素 - **算力需求分层**：生成式AI爆发导致算力需求分层，高端训练市场由英伟达主导，而推理和中算力应用（如政务、运营商、公共算力平台）为国产GPU提供了现实市场空间 [5] - **外部供给挤压**：在高性能AI芯片出口受限背景下，中国市场对“可持续获取的算力”需求放大，国产GPU在“可用、可交付、可规模化”的区间获得机会 [6] - **发展阶段变化**：国产GPU行业在2019年后创业集中爆发，当前已从完成产品量产（解决“能否做出”）进入商业验证阶段（解决“能否卖出”），这是公司集中冲刺上市的时间拐点 [7][8] 沐曦股份的技术与产品路径 - **技术路线选择**：公司未采用“全功能GPU”路径，而是押注通用GPU，将架构重心放在AI和高性能计算上，更接近AMD的技术传统而非英伟达模式 [9] - **应对现实约束**：在制程工艺受限前提下，公司通过自研核心GPU IP来最大化单位算力效率，并为产品迭代保留自主度，其正在研发的曦云C700系列旨在性能上挑战英伟达H100区间 [10] - **产品演进逻辑**：公司从智算推理芯片（曦思N100）切入，随后迭代至训推一体芯片（曦云C500），产品矩阵已覆盖训推一体、智算推理和图形渲染三大应用场景 [11] - **集群与软件生态**：公司自研MetaXLink高速互连技术，使GPU互连带宽和延迟表现达到与英伟达4nm工艺旗舰产品H200相当的水平，支持2-64卡互连 [12] - **软件兼容性**：公司自研MXMACA软件栈在API层面实现了对国际主流CUDA生态的高度兼容，以最小化用户迁移成本，是国产GPU中生态兼容性最全面的方案之一 [12] 商业化进展与财务表现 - **营收高速增长**：公司营业收入从2022年的42.64万元增长至2024年的7.43亿元，最近三年复合增长率为4074.52%，2025年第一季度营收达3.2亿元 [13] - **收入结构转变**：收入主力已从早期的智算推理GPU板卡迅速转向训推一体芯片，2024年及2025年第一季度，训推一体芯片曦云C500系列收入占比分别达97.28%和97.87% [13] - **产品累计销量**：截至2025年3月底，公司GPU产品累计销量超过2.5万颗 [2] - **高强度研发投入**：2022年至2024年，公司研发投入分别高达6.48亿元、6.99亿元和9.01亿元，合计占最近三年累计营业收入比例的282.11% [14] - **持续亏损状态**：2022年至2024年，公司归属于母公司所有者的净利润分别为-7.77亿元、-8.71亿元和-14.09亿元，截至2025年3月末合并报表未分配利润为-10.48亿元 [15] 行业格局与资本展望 - **行业普遍亏损**：在国产AI芯片公司中，仅海光信息稳定盈利，寒武纪在2024年第四季度扭亏，景嘉微、龙芯中科、摩尔线程等仍处亏损周期，沐曦预计最早2026年达到盈亏平衡 [16] - **市场增长潜力**：2024年中国GPU市场规模约为1073亿元，同比增长32.96%，但国产GPU产业相较海外仍有差距 [17] - **长期验证关键**：资本市场需判断公司技术路线是否具备持续演进空间，其成功依赖于在多个产品周期中不断迭代并逐步形成生态锁定，而非单一代产品 [16] - **上市意义**：上市是公司为高强度研发和产业化补充弹药的过程，也是提前接受市场审视的起点，旨在探索一条在英伟达主导的算力世界中不依赖奇迹的生存路径 [8][17]

Brasada Capital Management, an investment management company, released its Q3 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. In the letter, the firm noted that the market entered the fourth quarter with equities near all-time highs and monetary policy easing. The firm also believes that this momentum could persist even though there are indications that a capital expenditure bubble exists. Further, the firm continues to invest selectively in companies with solid moats and cash flows, whil ...

马斯克财富与SpaceX估值 - 埃隆・马斯克成为全球首位净资产突破6000亿美元的个人，其净资产达到6770亿美元[1] - 财富增长主要得益于旗下公司SpaceX的估值翻番[1] - 其财富增长迅速，未来有望成为万亿富翁[1] 苹果iOS未来功能规划 - 科技媒体挖掘iOS早期版本代码，揭示了苹果未来规划的数十项软件功能[2] - 未来iOS版本将扩展健康服务并增强Siri的AI技能[2] AMD与联想合作动态 - AMD CEO苏姿丰率高管团队访问联想北京总部，参观人形机器人等最新技术成果[3] - 此次访问或为双方进一步合作铺路[3] 华为产品与技术动态 - 华为终端BG首席执行官何刚透露，nova 15系列新机将有“双份惊喜”，具体内容将于12月22日揭晓，网友猜测可能包括前后双红枫镜头[4] - 发布近五年的华为Mate X2系列折叠屏手机已获得HarmonyOS 4.2.0.182版本升级，优化了部分场景体验并合入了安全补丁[5] - 工业和信息化部公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，包括北汽极狐阿尔法S（L3版），华为官方确认该车型采用了其乾崑智驾ADS系统[15] 鸿蒙智行尊界S800生产交付 - 鸿蒙智行尊界S800“时代旗舰”轿车第10000台已下线，从发布到1万台下线用时约200天[7] - 该车型上月交付量已突破2000台[7] - 第10000台车辆交付给了车主李连杰，由余承东和项兴初共同完成交车[9] 存储行业市场与技术 - 报告称全球机械硬盘（HDD）价格在2025年第四季度触底反弹，将迎来新一轮涨价潮[11] - 供应链报告显示，受中国信创产业采购策略调整及美国AI基础设施建设爆发的双重影响，2025年第四季度HDD合约价格环比上涨约4%，创下过去八个季度以来的最大涨幅[12] - 长江存储致态推出灵・潮流版移动固态硬盘，支持磁吸和20Gbps接口，提供1024GB、2048GB、4096GB三种容量版本，可满足ProRes格式4k/120fps视频外录需求[13] - 微软宣布Windows Server 2025正式引入原生NVMe存储支持，通过重构存储堆栈彻底告别传统的SCSI兼容模式，据称IOPS性能暴涨约80%[16] 半导体与硬件产业动态 - 蓝宝石作为AMD的独家板卡合作伙伴，其市场表现和产品线受到AMD所提供技术的限制，该公司喊话AMD等GPU制造商，要求获得芯片和显存以放开设计自由，此情况同样适用于英伟达的板卡合作伙伴[14]

核心事件 - 美国超威半导体公司董事会主席兼首席执行官苏姿丰率高管团队于12月16日造访联想集团位于北京的全球总部 [1] - 联想集团多位高管陪同参观，展示了包括人形机器人在内的多项最新产品与技术成果 [1] 合作背景与历史 - 在人工智能浪潮下，AMD已成为仅次于英伟达的第二大数据中心图形处理单元厂商 [1] - 联想集团作为终端厂商是AMD争夺的关键客户 [1] - 今年3月，苏姿丰到达中国后造访的第一家企业就是联想集团，双方随后宣布将在人工智能电脑领域展开多项合作 [1] 联想与英伟达的关系 - 约一个月前，联想集团全体董事会成员及核心高管团队受邀访问了英伟达位于美国加州的总部 [2] - 双方围绕人工智能基础设施、企业级算力解决方案以及潜在的生态级合作进行了交流 [2] 未来活动 - 联想集团将于2026年1月6日在拉斯维加斯Sphere举办联想科技创新大会 [2] - 英伟达首席执行官黄仁勋及AMD首席执行官苏姿丰均将现身该大会 [2]