美股市场表现 - 美国三大股指于12月18日全线收涨，道指涨0.14%，标普500指数涨0.79%，纳指涨1.38% [1] - 大型科技股集体上涨，特斯拉涨超3%，亚马逊、脸书涨超2%，谷歌、英伟达涨近2% [3] - 芯片股普遍上涨，美光科技涨超10%，台积电涨近3%，阿斯麦涨超2%，超威半导体、高通、博通涨超1% [3] 重点个股及板块动态 - 美光科技股价上涨10.21%至248.550美元 [4] - 特斯拉股价上涨3.45%至483.370美元 [4] - 亚马逊股价上涨2.48%至226.760美元 [4] - 脸书股价上涨2.30%至664.450美元 [4] - 英伟达股价上涨1.87%至174.140美元 [4] - 中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.97%，BOSS直聘涨超5%，小鹏汽车、禾赛科技涨近3% [4] - 特朗普媒体科技集团股价大涨超40%，因其与聚变能源初创公司TAE Technologies签署合并协议，预计2026年中完成，交易完成后将转型为控股公司 [5] 大宗商品与加密货币 - WTI原油期货收涨0.38%，报56.15美元/桶；布伦特原油期货收涨0.23%，报59.82美元/桶 [5] - COMEX黄金期货收跌0.23%，报4363.9美元/盎司；COMEX白银期货收跌2.17%，报65.45美元/盎司 [5] - 加密货币市场多个主要币种下跌，比特币一度跌破85000美元，报85340美元，过去24小时全市场超16万人爆仓 [5] - 比特币24小时价格下跌0.84%至85340.2美元，以太坊下跌0.05%至2822.88美元，SOL下跌2.73%至119.34美元 [6] - 加密货币市场24小时爆仓金额达5.49亿美元，其中多头爆仓3.92亿美元，空头爆仓1.57亿美元 [7] 宏观经济数据与政策预期 - 美国劳工部数据显示，11月美国消费者价格指数同比上涨2.7%，低于9月的3%，10月数据因政府停摆未公布 [7] - 11月食品价格同比涨幅为2.6%，能源价格同比涨幅为4.2%，核心消费者价格指数同比上涨2.6% [7] - 据CME“美联储观察”数据，市场预期美联储明年1月维持利率不变的概率为73.4%，降息25个基点的概率为26.6% [8] - 到明年3月，市场预期累计降息25个基点的概率为46.8%，维持利率不变的概率为41.8%，累计降息50个基点的概率为11.5% [8]

行业前景与市场观点 - 半导体指数预计将在2025年跑赢标普500指数约30个点后引领更广泛市场 [2] - 人工智能建设的早期势头正在推动计算、网络、内存和芯片设备的需求 [2] - 短期周期可能发出混杂信号但宏观背景稳定且人工智能基础设施支出呈指数级增长支持长期看涨半导体行业并保持对人工智能相关公司高于平均水平的敞口至2026年 [2][3] 公司战略与业务进展 - 公司在软件方面取得实质性进展通过收购Nod.ai加强了其ROCm平台软件下载量同比增长了十倍 [4] - 公司与OpenAI建立合作伙伴关系将提供六吉瓦的计算能力并在控制软件方面展开合作可能提升其对大客户的吸引力 [5] - 公司预计到2030年数据中心收入将以60%的复合年增长率增长远高于第三季度22%的增长率但实现此目标需要主要人工智能超大规模客户采用其全技术栈 [6] 投资评级与目标价 - Cantor Fitzgerald维持对AMD的“增持”评级但将其目标价从350美元下调至300美元 [2]

文章核心观点 - 分析师对所谓的“AI股票”持谨慎态度 主要基于两个原因 [1] - 分析师坚持基本面优先的投资方法 不青睐估值倍数过高的公司 [1] - 分析师的投资目标是发现市场忽视的错误定价资产 [1] 分析师背景与方法论 - 分析师自1999年开始管理投资 经历了多个市场周期 [1] - 分析师拥有经济学背景 并正在考取CFA认证 [1] - 分析师的分析方法以自用为导向 而非随意给出买卖建议 [1] - 分析师承认市场情绪和技术分析的重要性 但自身仍以基本面为首要指导 [1]

市场整体表现 - 周四盘前股指期货走高 道琼斯工业平均指数和标普500指数试图结束连续四个交易日的下跌 科技股为主的纳斯达克、标普500和道指期货分别上涨0.8%、0.5%和0.2% [1] - 前一交易日市场收跌 纳斯达克、标普500和道指分别下跌1.8%、1.2%和0.5% 市场对人工智能泡沫的担忧重燃 [1] 宏观经济数据 - 推迟发布的11月消费者价格指数报告预计将显示CPI同比上涨3.1% 高于9月份的3% 并创下自2024年5月以来的最高年度通胀率 [2] - 核心通胀率预计同比上涨3% 与9月持平 [2] - 10年期美国国债收益率从周三收盘的约4.16%小幅下降至4.13% [6] - 美元指数上涨0.1%至98.51 [6] 科技与半导体行业 - 博通和甲骨文股价在盘前交易中上涨超过1% 前一交易日分别收跌4.5%和5.4% [3] - 人工智能芯片制造商英伟达和超威半导体股价反弹 盘前上涨超过1% 前一交易日分别收跌3.8%和5.3% [3] - 内存芯片制造商美光科技股价飙升超过10% 因其公布的业绩远超分析师预期 主要受人工智能硬件需求增长推动 [4] 其他重点公司动态 - 特斯拉股价在盘前交易中上涨约1.5% 前一交易日该股在周二创下历史新高后下跌了4.6% [4] - 耐克和联邦快递股价在今日盘后公布季度业绩前 分别上涨0.8%和0.6% [4] 大宗商品与加密货币 - 美国原油基准西德克萨斯中质原油期货上涨0.3%至每桶56.10美元 [5] - 黄金期货下跌0.3%至每盎司4360美元 但仍接近10月20日创下的4398美元历史高点 [5] - 比特币在87100美元附近窄幅震荡 [6]

美光科技与超微半导体财务表现对比 - 美光科技季度营收增长率为46.0%，超过超微半导体的35.6% [2] - 美光科技过去12个月营收增长率为48.9%，显著高于超微半导体的31.8% [2] - 美光科技最近十二个月利润率为26.2%，远优于超微半导体的9.4% [2] 投资价值与市场表现分析 - 美光科技在关键时期展现出更强的营收增长、更高的盈利能力以及相比超微半导体更低的估值 [2] - 通过并排比较财务指标，两家公司在增长、利润率、势头和估值比率方面的差异变得明显 [3] - 历史市场表现分析显示，无论数据多好，股票投资都非一帆风顺，需回顾其过往下跌与反弹情况 [4] 多元化投资组合策略 - 考虑采用多资产投资组合策略，有助于在市场行为各异时降低波动性 [6] - 多资产组合能让投资者保持投资状态，同时最小化单一领域急剧下跌的影响 [6] - 特雷菲斯波士顿财富管理合作伙伴的资产配置模型在2008-09年危机期间实现了正回报，当时标普500指数下跌超过40% [7] - 该策略目前包含特雷菲斯高质量投资组合，其表现持续优于包含标普500、标普中盘和罗素2000所有三个指数的基准 [7]

行业前景 - 世界半导体贸易统计组织预测，2026年半导体销售额将激增26%，达到9750亿美元，高于今年22.5%的预期增长 [4] - 半导体行业在2025年表现强劲，PHLX半导体行业指数今年上涨了40% [5] - 尽管存在对人工智能基础设施巨额支出可持续性的担忧，但强劲的芯片需求迄今提供了坚实的顺风 [5] AMD公司表现与增长动力 - AMD在2025年前三季度收入同比增长35%，GAAP净利润跃升约244%，达到28亿美元 [3] - 2025年第三季度，AMD在PC CPU的市场份额同比增长1.4个百分点至25.4%，在服务器CPU的市场份额跃升3.6个百分点至27.8% [2] - 公司预计未来三到五年年化收入增长率将超过35%，高于过去五年21%的年增长率，并预计长期运营利润率将从今年的约24%增长至35% [8] - 分析师预计AMD 2026年收益将激增62%，显著高于2025年20%的非GAAP收益增长 [9] - 公司预计其数据中心市场的可寻址机会在未来五年将以超过40%的年化速度增长 [7] AMD技术优势与产品展望 - AMD有望在2026年继续获得CPU市场份额，因其将从当前的3纳米和4纳米工艺节点转向2纳米节点 [1] - 公司声称其Zen 6 CPU将是首款采用台积电2纳米节点制造的芯片，更小的工艺节点有助于在控制功耗的同时提升计算性能 [1] - 其2纳米芯片将支持更广泛的PC和数据中心AI工作负载 [7] - 2026年AI PC的出货量预计将增长83% [7] Intel公司表现与战略举措 - Intel在2025年股价上涨了87%，重获投资者信心 [10] - 来自美国政府、软银和英伟达的投资增强了其资产负债表，公司在第三季度末拥有近310亿美元的现金及短期投资 [11] - 英伟达的50亿美元投资预计将在本季度完成 [11] - 公司首席财务官指出，受PC和数据中心市场驱动，其Intel 10和Intel 7工艺节点的需求超过了供应 [12] - 管理层指出，数据中心客户有兴趣签订长期供应协议以支持额外AI基础设施的部署 [13] - 与英伟达在数据中心芯片和PC处理器方面的合作为公司加速增长开辟了另一机会 [13] Intel财务预测与成本控制 - 市场普遍预计Intel今年收入将下降1%，但通过成本削减措施，2025年调整后每股收益预计为0.34美元，而去年每股亏损0.13美元 [14] - 管理层预计2026年运营费用将从今年的168亿美元降至160亿美元，收入预计增长2.5% [15] - 市场普遍预计，收入改善与支出控制相结合，可能使Intel明年收益大幅增长76% [15] 两家公司比较与结论 - AMD在收入和收益方面均实现健康增长，并预计在明年加速，而Intel的增长预计主要受成本优化驱动，其收入增长尚未进入更高档位 [15] - 在估值方面，AMD明显比Intel更便宜 [16] - 基于此，AMD似乎是当前更具说服力的选择，尽管Intel若继续执行其转型计划明年也可能表现良好，但AMD似乎是2026年更好的选择 [16]

分析师背景与研究方向 - 分析师Uttam专注于成长型股票研究 主要覆盖科技行业 包括半导体、人工智能和云软件等关键领域 [1] - 其研究范围还延伸至其他领域 如医疗技术、国防技术和可再生能源 [1] - 分析师拥有在硅谷大型科技公司（包括苹果和谷歌）领导团队的工作经验 [1] 披露信息 - 分析师披露其通过股票、期权或其他衍生品持有AMD的多头头寸 [2] - 该文章表达分析师个人观点 且未因撰写此文获得除Seeking Alpha平台外的任何报酬 [2] - 分析师与文中提及的任何公司均无业务关系 [2]

格隆汇12月18日｜道琼斯指数期货涨0.54%，标普500指数期货涨0.83%，纳斯达克100指数期货涨 1.40%。美股科技股盘前走高，英伟达美股盘前涨超2%，AMD涨超3%。 ...

全球股市表现 - 美股三大指数收跌，标普500指数下跌1.16%至6800点，纳斯达克指数下跌1.81%至23111点，道琼斯指数下跌0.47%至48114点[3] - 港股三大指数反弹，恒生指数上涨0.92%至25469点，恒生科技指数上涨1.03%至5458点[3][9] - 日本日经225指数上涨0.26%至49383点，结束两连跌[3][13] 板块与个股动态 - 港股大型科技股普遍反弹，美团、快手、百度涨近2%，腾讯、京东、阿里巴巴涨超1%[9] - 美股AI及大型科技股普遍下跌，英伟达跌近4%，AMD跌超5%，甲骨文因数据中心融资受阻消息下跌5.4%[9][13] - 港股光通讯板块领涨，长飞光纤光缆因参与设立产业基金及AI数据中心业务受益大涨21.21%[9] - 港股锂电板块上扬，天齐锂业涨5.83%，受江西宜春拟注销27个采矿权引发供应收紧预期推动[9] 宏观经济与政策 - 日本11月出口同比增长6.1%，贸易顺差达3222亿日元[13] - 市场普遍预期日本央行将加息25个基点至0.75%，为近30年来最高水平[13] - 英国11月通胀率降至八个月最低，为央行降息铺平道路[13] - 中国1-11月证券交易印花税收入1855亿元，同比增长70.7%[14] 行业与公司要闻 - OpenAI正洽谈以约7500亿美元估值进行新一轮融资，规模或达数百亿至1000亿美元[15] - 小米集团计划未来五年研发投入2000亿元，2026年预计投入约400亿元[15] - 中金公司公告将吸收合并东兴证券与信达证券，股票于12月18日复牌[15] - 至少六家AI相关中国公司计划未来几周赴港IPO，澜起科技和兆易创新拟最早1月上市[15]

全球算力竞争整体格局 - 算力已成为驱动全球经济发展的核心引擎和衡量国家综合实力的关键指标，全球竞争呈现多维度综合博弈态势 [1][7] - 中美两国稳居全球算力竞争第一梯队，欧盟及东盟、中东、印度等新兴经济体各具特色，处于快速发展阶段 [1] - 全球算力产业呈现规模高速扩张、技术迭代升级、应用场景多元化、供应链重构、商业模式创新及绿色可持续发展等趋势 [1] 美国算力产业发展现状 - 美国凭借在芯片设计、AI基础软件、技术人才等领域的深厚积累，构建了完整产业链生态，政策侧重保护创新生态与国家安全 [1] - 科技巨头持续加大资本支出，微软计划2025财年投入约800亿美元，亚马逊相关投资计划高达1000亿美元，谷歌预计约750亿美元，Meta预期在640-720亿美元 [35] - 算力基础设施聚焦高性能计算与AI场景，在互联网科技、金融、医疗等领域应用成熟 [1] - 美国通过《芯片与科学法案》等措施掌控全球70%以上高端AI芯片产能，强化高性能计算设备出口管制 [30][37] 中国算力产业发展现状 - 中国算力规模位居全球第二，2023年全球算力总规模达1397 EFLOPS，中国占全球总算力规模的33% [1][30] - 通过“东数西算”工程构建全国一体化算力网络，政策体系系统化且支持力度强劲 [1][25] - 电力资源供给充足且绿色能源转型成效显著，在智能算力增长、行业应用创新等方面优势突出 [1] - 国产芯片（如昇腾、寒武纪、海光）与软件生态加速追赶，应用场景覆盖互联网、智慧城市、制造业等多个领域 [1][22] - 阿里巴巴宣布未来三年投入3800亿元人民币用于AI及云基础设施建设，投资规模超过过去十年总和 [35] 欧盟算力产业发展现状 - 欧盟以政策一体化为牵引，聚焦绿色低碳与数据安全，在汽车、工业互联网等领域形成差异化优势 [1] - 着力提升本土半导体产业自主能力，通过《欧洲芯片法案》争夺尖端制造主导权 [30] - 通过《通用数据保护条例》(GDPR)、《数字市场法案》(DMA)、《数字服务法案》(DSA)加强对数据隐私、平台治理与算力合规的监管 [37] 新兴经济体算力产业发展现状 - 东盟借力数字经济增长吸引国际布局，预计到2030年主要国家数字经济规模将持续增长 [1] - 中东依托资本优势打造绿色算力枢纽，正在推进多个典型算力建设项目 [1] - 印度凭借人口红利推动算力需求爆发式增长 [1] 全球算力产业规模与驱动因素 - 2023年全球算力总规模达1397 EFLOPS，同比增长54%，预计到2030年将超过16 ZFLOPS，年复合增长率达41.6% [31][33] - 以AI训练推理负载为主的智能算力是关键增长引擎，占总算力规模比重达30%以上，其爆发主要源于生成式AI的推动 [31] - 全球AI计算市场规模预计从2022年的195.0亿美元增长至2026年的346.6亿美元，其中生成式AI计算市场规模将从8.2亿美元大幅上升至109.9亿美元，份额由4.2%提升至31.7% [34] - 2025年全球数据总量将突破180 ZB，其中非结构化数据占比超过85%，对实时处理与边缘计算提出更高要求 [34] - 全球主要经济体数字经济占GDP比重持续提高，15个样本国家平均水平将从2022年的50.2%提升至2026年的54% [34] 算力产业链构成 - 上游硬件基础设施层是物理基石，核心在于芯片领域，英伟达GPU是AI训练主力，CPU代表厂商为英特尔和AMD，专用AI芯片包括谷歌TPU与华为昇腾等 [22] - 中游算力服务与软件平台层连接硬件与应用，包括操作系统、虚拟化容器技术、AI开发框架、云计算平台及资源调度技术 [25] - 下游应用层是关键价值转化环节，政府、金融、汽车、医疗、教育和工业等行业是当前大模型等智能应用丰富的垂直领域 [26] - 数据中心发展呈现超大规模化、绿色低碳化、智能化运维及边缘节点部署趋势，绿色化具体表现为广泛应用液冷、自然冷却技术并积极利用可再生能源 [25] 算力的战略与经济价值 - 算力是智能时代的“新电能”，成为驱动科技突破与经济增长最基础、最核心的战略性资源 [27] - 在全球数字经济规模突破55万亿美元的背景下，算力投入对全要素生产率(TFP)的贡献率高达17% [28] - 国家算力指数每提升1点，可撬动数字经济规模增长3.6‰、GDP增长1.7%，其乘数效应显著高于普通基础设施 [28] - 算力已演变为与石油、稀土同等关键的战略资产，其主导权直接关联国家在全球秩序中的话语权，大国间AI算力差距可能具有战略威慑意义 [30]