文章核心观点 - 阿迪达斯集团（ADDYY）可能是当前更优的价值投资选择 [7] 行业情况 - 投资者对鞋类和零售服装行业股票感兴趣，关注阿迪达斯集团和耐克 [1] 投资方法 - 发现优质价值投资机会的最佳方式是结合强大的Zacks排名和风格评分系统价值类别中的高分 [2] - Zacks排名强调盈利预测和预测修正，风格评分用于识别具有特定特征的股票 [2] 公司排名 - 阿迪达斯集团Zacks排名为2（买入），耐克为3（持有），Zacks排名倾向近期盈利预测有积极修正的股票，阿迪达斯集团盈利前景改善 [3] 价值评估 - 价值投资者分析传统数据和指标判断公司当前股价是否被低估，风格评分价值等级考虑多种关键基本面指标 [4] - 阿迪达斯集团远期市盈率为24.67，耐克为25.92；阿迪达斯集团PEG比率为0.52，耐克为1.73 [5] - 阿迪达斯集团市净率为5.73，耐克为5.87；阿迪达斯集团价值等级为B，耐克为D [6]

文章核心观点 美国“对等关税”政策将对越南征收46%的关税，这不仅冲击越南股市和经济，还影响依赖越南制造业的美国跨国企业，同时加重美国消费者负担，可能导致美国国内出现滞胀情况 [1][2][10] 分组1：越南经济与出口情况 - 美国是越南最大出口市场，2024年越南对美出口额1420亿美元，占GDP的30%，产生巨额贸易顺差 [1] - 预计越南鞋类和箱包产品2024年出口额为260 - 270亿美元，比2023年增加30亿美元，成为全球第二大鞋类出口国和第三大鞋类生产国 [3] - 预计越南纺织业2024年出口额近440亿美元，年增长率超10%，成为全球第二大纺织服装出口国 [3] 分组2：美国企业在越南布局情况 - 运动品牌耐克2019年开始押注越南，产能占比从12%激增至51%，越南工厂生产其一半鞋子和超四分之一服装 [4] - 阿迪达斯39%的鞋类和18%的服装依赖越南工厂；越南是Deckers Brands第二大供应国，该公司在越有68家供应链合作伙伴 [4] - 威富集团17%的供应商在越南 [4] 分组3：“对等关税”对越南的影响 - 美国“对等关税”4月9日正式生效，恐慌情绪使越南股市大跌，4月8日一度下挫5.6%，收盘跌幅扩大至6.43%，报1132.79点 [1] - “对等关税”公布后，4月2日越南股指VN指数大跌6.7%，创2001年以来最大单日跌幅，4月2 - 8日累跌超14% [6] - 越南出口型工厂出现“砍订单”和采购商退订单情况，若46%关税落地，企业将面临困境 [6] 分组4：“对等关税”对美国企业和消费者的影响 - 美国服装品牌可能被迫提价，耐克Air Jordan1 High运动鞋价格可能上涨至少18美元，若维持原价利润率将大幅降低 [7] - 2023年美国近三分之一的鞋类进口来自越南，美国仅2.5%的服装和1%的鞋类为本土制造，亚洲国家是主要进口来源地 [8] - 美国2月个人消费支出（PCE）价格指数环比上涨0.3%，同比增长2.5%；核心PCE价格指数环比增长0.4%，同比涨幅为2.8% [8] - 美国3月消费者信心指数为92.9，低于预期和2月数据，连续四个月下降，消费者预期指数降至65.2，为12年来最低水平 [8] - 加征关税使美国企业进口成本增加、供应链受阻、利润空间压缩，消费者要承受额外成本损失且购买选择可能减少 [9] - 涨价抑制美国消费者消费，长期可能导致美国国内出现滞胀情况 [10]

文章核心观点 京东出游季携多个知名品牌带来出游必备好物，有每满200减30优惠，用户可在京东APP搜索“出游焕新”进入会场选购 [1][11] 出游穿搭 - 山系女孩可选择TNV女士速干防晒服和速干户外半身工装裙，兼具功能性与时尚感 [3] - 易烊千玺同款FILA情侣款针织短袖，微落肩版型休闲舒适 [3] - Adidas「寻光者」SPIRITAIN 2.0厚底网面老爹鞋，Y2K设计复古且透气 [3] 体育健身好物 - 游泳爱好者可入手奥运冠军潘展乐同款速比涛鲨鱼皮系列纯视镀膜泳镜 [5] - 女孩可选于文文同款范德安小红心系列连体泳衣 [5] - 居家运动可选择舒华A9跑步机，多个省市有国补，至高可享2000元优惠 [5] 露营装备 - 探险者露营帐篷能自动速开，空间宽敞可容纳多人 [7] - 牧高笛折叠月亮椅宽大舒适超稳固，靠背符合人体工学 [7] 旅行箱包 - 短途旅行可选择Diplomat外交官铝框拉杆箱、卡拉羊云朵行李箱，轻量顺滑且大容量 [9] - 随身携带的双肩包可选择Herschel加拿大赫行轻量系列Retreat Small双肩包或tomtoc几何双肩包，轻便实用或收纳功能强大 [9]

文章核心观点 2025年开年阿迪达斯举办系列品牌盛事势头强劲 3月29日官宣潘展乐为代言人 这是其深耕中国市场践行“在中国 为中国”理念的举措 潘展乐不断破纪录的精神与阿迪达斯品牌精神共鸣 且阿迪达斯长期支持中国体育事业发展深化本土化战略 [1][2][3][4] 阿迪达斯品牌动态 - 2025年开年在上海打造“贝壳头街区” 举办ADIZRERO科技发布会 竞速跑鞋助力运动员夺冠 [1] - 3月29日官宣巴黎奥运会游泳冠军潘展乐成为品牌代言人 [1] 潘展乐运动成就 - 2022年布达佩斯游泳世锦赛以47秒65追平全国纪录 成中国第二位该项目游进48秒选手 [2] - 2023年杭州亚运会以46秒97成亚洲首位该项目游进47秒选手 [2] - 2024年多哈游泳世锦赛接力决赛开棒成绩46秒80破世界纪录 巴黎奥运会以46秒40再破世界纪录并夺冠 [2] 阿迪达斯助力体育成果 - 巴黎奥运会见证签约运动员/运动队获272枚奖牌 [3] - 2024年足球鞋助力西班牙队和阿根廷队分别获欧洲杯、美洲杯冠军 [3] - 2024年跑鞋ADIZERO系列助运动员获世界50大田径和路跑赛事中51%的冠军 [3] 阿迪达斯深耕中国市场举措 - 发掘培养年轻运动员 如2023年签刘清漪 2020年签苏翊鸣等 [4] - 与中国排球、网球、田径协会长期合作 支持北马、上马等赛事 [4] - 2024年初发起“雏凤计划” 同年与中国学生体育联合会合作支持校园足球联赛 [5] - 今年2月与清华合作 未来三年围绕多领域推动中国体育产业发展 [5]

文章核心观点 阿迪达斯签约运动员苏翊鸣身着与阿迪达斯TERREX共创滑雪服在2025年世锦赛获佳绩，该滑雪服专业性和可靠性强，阿迪达斯秉持理念为运动员和爱好者带来成果 [1][3][4] 赛事表现 - 苏翊鸣在2025年国际雪联世界单板滑雪和自由式滑雪锦标赛男子单板滑雪坡面障碍技巧项目获银牌，完成世锦赛首秀 [1] - 苏翊鸣以资格赛第一晋级决赛，首轮获85.07分，是全场16位选手中唯一全程零失误运动员，创中国单板滑雪世锦赛历史最佳战绩 [3] 滑雪服情况 - 阿迪达斯TERREX与苏翊鸣共创滑雪服经1年9个月研磨打造，融入苏翊鸣风格与理解，结合阿迪达斯先进理念与工艺 [3] - 滑雪服外观简约大气有设计感，采用GORE - TEX 3L科技面料和C - KNIT内衬技术，防风防水透气，能抵御风雪保持干爽舒适 [3] - 滑雪服采用91片布料裁剪设计，修身不束缚，助运动员展现高难度动作 [3] 过往成绩 - 2024 - 2025赛季单板滑雪坡面障碍技巧世界杯美国阿斯本站男子组决赛，苏翊鸣穿此滑雪服获亚军 [4] - 2023 - 2024赛季国际雪联单板及自由式滑雪大跳台世界杯北京站，苏翊鸣首穿此滑雪服获男子单板滑雪大跳台冠军 [4] 公司理念与成果 - 阿迪达斯秉持“只给运动员最好的”理念，与苏翊鸣深度合作，为运动员打造顶尖装备，为爱好者带来创新与惊喜 [4]

行业情况 - 2024年中国跨境电商进出口2.63万亿元，同比增长10.8%，占外贸比重从2021年的4.9%增长到2024年的6%，主体超12万家，涉及多行业 [3] - 麦肯锡预测到2040年电子商务将是重塑全球经济的18个关键领域之首，跨境电商重要性日益提升 [3] 公司市场表现 - 2024年耐克市场份额下降0.15个百分点至2.85%，Shein增长0.24个百分点至1.53%，与爱马仕和香奈儿成时尚市场最大赢家 [1] - 2025年1月Shein成全球访问量最大的服装时尚类购物网站，Just Style认为其2025年将继续成功 [1] - Shein在全球四大时尚品牌中排名最高，Zara、优衣库市场份额分别增长0.05和0.04个百分点，H&M下降0.01个百分点 [1] - Shein是全球前十大时尚零售商中唯一中国品牌，LV、斯凯奇、Puma、New Balence也跻身前十 [1] 公司供应链建设 - Shein近年来超百亿加码以广州为中心，辐射肇庆、佛山、江门等城市的智慧供应链建设 [2] - 今年广东肇庆“希音湾区智慧产业园”进驻使用，“希音湾区西部智慧产业园”预计年底竣工，达产后预计年服务贸易出口额35亿元 [2] - 广州希音湾区供应链一期项目去年开工，三期全部达产后年出口额预计超千亿元，预计引进产业人才高峰期约10万人 [2] 公司技术创新 - Shein携手东华大学和传化化学推动体系降本增效和可持续发展，带动国内产业绿色化和智慧化升级 [2] - Shein和传化化学在广东佛山成立联合实验室，打造纺织印染技术创新中心 [2] - Shein联合东华大学研发的解决方案有望加速与扩大再生涤纶应用 [2] 公司产业带对接 - Shein平台拓展，吸引第三方品牌和产业带商家入驻，借助其优势开拓国际市场 [3] - Shein率先发力“跨境电商+产业带”模式，推出全国500城产业带出海计划 [3] - Shein计划2025年推出150+产业带对接活动，采用线上+线下形式，助力商家出海 [4] - Shein已在多地开展赋能培训，今年3月多地招商活动铺开，广东成产业带出海示范省 [4] - 2024年Shein平台已覆盖广东21个地级市产业带 [4]

文章核心观点 - 鞋类和零售服装行业面临成本上升、消费者可自由支配支出减少等挑战，但因消费者对健康生活方式的兴趣增加，对运动服装和运动鞋的需求上升，行业仍有发展前景，注重产品创新等策略的公司有望成功 [1][2] 行业概述 - 该行业由设计、采购和销售男女儿童服装、鞋类和配饰的公司组成，产品包括运动和休闲鞋、时尚服装等，通过品牌门店、网站及其他零售渠道展示和销售产品 [3] 行业未来影响因素 成本逆风 - 行业公司面临成本上升问题，包括商品价格通胀、供应链中断、物流成本增加、营销和运营支出增加以及劳动力市场竞争等，这些因素影响了利润率 [4] 消费者需求趋势 - 消费者对运动服装、休闲运动装和鞋类的需求强劲，这一趋势将持续到2025年，时尚需求和健康养生趋势推动了创新产品的需求，多功能鞋尤其受欢迎 [5] 电子商务投资 - 电子商务是运动休闲市场的关键增长驱动力，公司通过网站和社交媒体建立客户群，扩大运动服装产品线和加强电子商务能力的品牌有望实现长期增长，改善多渠道购物体验将促进销售 [6] 行业排名与前景 - 该行业在Zacks消费者非必需消费品板块中，目前排名第232，处于250多个Zacks行业的后6%，近期前景不佳，分析师对其盈利增长潜力的信心逐渐下降 [7][8][9] 行业表现与估值 行业与板块对比 - 过去一年，该行业表现逊于板块和标准普尔500指数，行业股票整体下跌24.9%，而Zacks消费者非必需消费品板块和Zacks标准普尔500综合指数分别上涨3.7%和9.3% [10] 行业估值 - 基于未来12个月的市盈率，行业目前的市盈率为24.54倍，高于标准普尔500指数的20.77倍和板块的17.86倍，过去五年，行业市盈率最高为37.75倍，最低为20.15倍，中位数为27.25倍 [11] 值得关注的股票 耐克（NIKE） - 作为全球运动产品领导者，将受益于消费者直接加速战略，公司正重新定位品牌，加强创新和品牌传播，调整数字平台模式，预计2025财年销售额和收益将分别下降10.4%和46.6%，过去七天盈利共识估计上调2.4%，过去四个季度平均盈利惊喜为42.5%，过去一年股价下跌27.2% [15][16] 阿迪达斯（Adidas） - 作为欧洲及全球运动产品制造商和销售商，受益于强劲需求、优质产品和在线业务的强劲表现，产品销售和利润率有所改善，预计2025年销售额和收益将分别增长9.1%和78.7%，过去30天每股收益共识估计上调1%，过去四个季度平均盈利惊喜为 - 54.4%，过去一年股价上涨8.5% [19][20] 勃肯（Birkenstock） - 该公司生产和销售鞋类及相关产品，受益于战略定价、高品质产品和直接面向消费者渠道的增长，尽管面临通胀和谨慎消费，但需求强劲，预计2025财年销售额和收益将分别增长16.7%和27.3%，过去30天每股收益共识估计不变，过去四个季度平均盈利惊喜为13.8%，过去一年股价上涨2.6% [22][23]

文章核心观点 - 此前对阿迪达斯给出中性评级，想观察其2024年第四季度业务表现后再确定是否业务好转，阿迪达斯表现未让人失望 [1] 投资理念 - 投资方法融合价值投资原则与关注长期增长，相信以低于内在价值的价格买入优质公司并长期持有，让其实现盈利和股东回报的复利增长 [1]

阿迪达斯科技革新历程 - 初代ADIZERO ADIOS跑鞋由阿迪达斯与制鞋大师大森敏明历时四年研发，以轻量化设计（强调"足够轻"）和精准贴合脚部结构为核心，助力海勒·格布雷西拉西耶在2008年柏林马拉松以2小时3分29秒打破世界纪录 [7][8][9] - 2014年ADIZERO ADIOS BOOST 2.0首次引入BOOST材料（与巴斯夫联合研发），弹性远超传统EVA中底，推动丹尼斯·基米托以2小时2分27秒刷新纪录，该技术随后引发全球跑步圈热潮并持续十二年 [10] - 2023年推出品牌史上最轻竞速跑鞋ADIZERO ADIOS PRO EVO 1，埃塞俄比亚选手Tigist Assefa穿着其将女子马拉松世界纪录提高2分11秒 [10][12] ADIZERO系列市场表现 - 自2020年问世以来，ADIZERO ADIOS PRO系列成为世界马拉松大满贯赛事夺冠次数最多的竞速跑鞋，2024年助力运动员打破七项路跑和田径世界纪录 [11] - 阿迪达斯跑步事业部总经理透露，ADIZERO系列在全球顶尖赛事夺冠率达51%，超过其他所有品牌总和 [13] - 2024年市场份额从8.2%增长至8.9%，同期耐克份额从15.2%下滑至14.1% [25] ADIZERO ADIOS PRO 4技术突破 - 重量降至200g（中国码265），较上一代减轻12%，采用前掌滚动结构（起翘点前移至鞋长60%位置）提升推进力，LIGHTLOCK鞋面材料增强包裹性与稳定性 [15][17][18] - 研发历时三年，与顶尖运动员（如Agnes Ngetich等）合作开发，柏林马拉松首秀即助肯尼亚选手Cybrian Konut以2小时03分22秒成绩登台 [19] - 产品线覆盖从入门到专业级跑者，形成完整竞速家族 [19][21] 阿迪达斯专业运动战略 - CEO古尔登强调"成为最好的专业运动品牌"为目标，跑步品类被列为未来增长重点 [23] - 技术延伸至足球（Predator的ControlSkin技术）和篮球领域（AE 1签名鞋采用Bounce Pro技术），AE 1发售一年内被评"有史以来最成功签名篮球鞋"，在STOCK X平台达成超20000笔交易 [23][26] - 行业分析师指出专业运动产品需求与时尚度并重，阿迪达斯已占据先机 [24]

阿迪达斯2024年业绩表现 - 2024年全球营收达236.8亿欧元，大中华区营收同比增长10.3%至34.6亿欧元，第四季度同比增长16.1%至7.94亿欧元 [1] - 公司预计2025年营业利润将增至17亿至18亿欧元，2024年YEEZY库存销售带来6.5亿欧元收入和2亿欧元利润 [1][5] - 自2023年第二季度至2024年第四季度，中国市场连续七个季度增长，2024年重回双位数增长 [2] 产品策略调整 - 鞋类产品贡献过半营收，剔除汇率因素同比增长17%，其中Samba鞋销售额增长300%，Adizero跑鞋增长45% [5] - 服装产品收入增长6%，球衣Trefoil系列销售额突破1.5亿欧元，Z.N.E.系列推动运动服饰增长25% [5] - 推出平价产品线"Adidas Essentials"，女士Logo T恤促销价12美元（原价30美元）成为增长最快产品线之一 [6] - 本土化策略显著，中国设计产品占比提升至80%，龙年新春系列融入苗绣、盘扣等传统元素 [6] 渠道与品牌战略 - 重新平衡DTC与批发渠道，2024年批发渠道增长14%，DTC渠道增长11% [8] - 关闭一线城市表现不佳店铺，通过经销商在三线及以下城市加密门店网络 [9] - 品牌slogan从"没有不可能"改为"你行的"，聚焦足球、田径等传统运动，扩展网球、滑板等新兴领域 [9] - 2024年巴黎奥运会为41个项目提供49双专业鞋履，助力运动员获得超半数赛事冠军 [9] 管理层与未来规划 - 新任CEO比约恩·古尔登上任后改革成效显著，给予中国团队100%授权 [6][8] - 计划2025年投资攀岩、马拉松等小众运动，平均合同期限5年以扩大影响力 [10] - 全球CEO认为竞争对手不构成威胁，强调通过潮流产品和本土化策略提升品牌热度 [9][10]