股价表现与交易数据 - 截至2025年8月22日15时 股价报94.97元 较前一交易日下跌1.58% [1] - 当日成交额3.47亿元 振幅2.31% 换手率2.04% [1] - 总市值379.92亿元 [1] 资金流向 - 8月22日主力资金净流出1242.71万元 [2] - 近五日主力资金累计净流出2363.69万元 [2] 业务布局与市场地位 - 公司主营宠物食品研发与销售 旗下品牌麦富迪在国内市场占据重要份额 [1] - 通过收购美国品牌WagginTrain及泰国生产研发中心布局海外市场 [1] - 所属板块包括农牧饲渔 山东板块 宠物经济等 [1] 近期动态与行业参与 - 参与第27届亚洲宠物展 展出高端主粮和功能性零食等产品 [1] - 智能养宠设备技术在展会引发行业关注 [1] - 本届亚宠展规模创纪录 吸引全球2600余家展商参展 [1] 国际化战略进展 - 海外建厂与品牌收购持续拓展国际市场 [1] - 泰国生产基地与美国渠道整合成为业务亮点 [1] - 展会上同步展示智能化产品及健康食品研发成果 [1]

激励计划进展 - 公司2025年8月10日审议通过第二期限制性股票激励计划相关议案[1] - 激励对象名单2025年8月11 - 20日公示10日[1] 激励对象情况 - 首次授予激励对象无买卖公司股票及内幕交易情形[3] - 激励对象符合任职资格，名单范围相符[3][4] - 激励对象不包括独立董事、监事等特定人员[4]

行业概述 - 宠物食品分为主粮、零食和保健品，零食用于吸引注意力、调节口味、增强互动和训练，不追求全面营养[2] - 按原料分为肉类、水产、谷物/淀粉、蔬果和功能性零食 按形态分为干燥型、湿润型、咀嚼型和粉末型 按功能分为训练奖励、磨牙洁齿、营养补充和互动娱乐类 按适用宠物分为犬用、猫用和其他宠物零食[2] 发展历程 - 20世纪90年代海外品牌进入中国市场培养消费者认知 2014年电商崛起拓展销售渠道 2018年后需求多元化和个性化推动行业向精细化运营转型[4] - 政策规范促使企业注重品牌建设和供应链优化 头部企业通过自建工厂和垂直整合提升品控能力 行业向高质量方向发展[4] 产业链结构 - 上游包括肉类、水产、谷物、蔬果等原材料供应商 添加剂和包装材料供应商以及生产设备供应商[6] - 中游为生产制造环节 下游包括宠物店、宠物医院和电商等销售渠道以及终端消费者[6] - 电商渠道占比从2017年48.30%增至60.44% 成为最核心销售渠道[8] 市场规模 - 2024年宠物零食行业市场规模达474.4亿元 同比增长8.50%[10] - 人口老龄化、独生子女和单身青年数量增加推动养宠人数增长 情感消费升级趋势从"吃得饱"到"吃得好"[10] 竞争格局 - 参与者包括玛氏、雀巢等外资品牌和乖宝宠物、中宠股份等国产品牌 国产品牌市场份额逐步扩大[12] - 2024年乖宝宠物营业总收入52.45亿元领先 中宠股份44.65亿元 天元宠物27.64亿元[12] 重点企业分析 - 中宠股份产品覆盖主粮、零食和保健品 包含10余个产品系列1000多个品种 2024年零食业务收入31.32亿元占总收入70.15%[14] - 乖宝宠物主营犬用和猫用食品 包括主粮、零食和保健品系列 2024年零食业务收入24.84亿元占总收入47.36%[16] 发展趋势 - 天然来源零食将成为主流 减少人工添加剂 功能性成分零食更受欢迎以满足关节保健、肠胃调理等需求[18] - 个性化定制服务增长 根据品种、年龄、体重和健康状况定制专属零食 可能与个性化营养计划结合[18]

板块整体表现 - 饲料板块当日上涨0.56%，领涨股为路德环境（涨幅7.04%）[1] - 上证指数上涨1.04%至3766.21点，深证成指上涨0.89%至11926.74点[1] - 板块主力资金净流入1384.96万元，游资净流入1592.32万元，散户净流出2977.28万元[2] 个股价格表现 - 路德环境收盘价24.17元，成交量5.09万手，成交额1.18亿元[1] - 中宠股份涨幅3.89%至62.75元，成交量13.70万手，成交额8.44亿元[1] - 播恩集团上涨1.75%至13.36元，邦基科技上涨1.51%至24.14元[1] - 乖宝宠物上涨1.34%至96.88元，金新农上涨1.20%至4.21元[1] - 海大集团下跌0.30%至59.70元，正虹科技下跌0.12%至7.99元[2] 资金流向分布 - 中宠股份主力净流入6992.36万元（占比8.28%），游资净流出815.20万元[3] - 路德环境主力净流入1056.47万元（占比8.94%），散户净流出979.29万元[3] - 金新农主力净流入637.25万元（占比7.35%），游资净流出363.28万元[3] - 傲农生物主力净流入425.79万元，但游资净流出743.22万元[3] - 邦基科技主力净流出211.55万元，散户净流入554.33万元（占比9.35%）[3]

行业投资评级 - 维持农林牧渔行业"推荐"评级 [1][63] 核心观点 生猪板块 - 看好生猪长期价值重估机会，行业从出栏增长逻辑转向价值回归，头部猪企更受益 [2][12] - 2025年6月末能繁母猪存栏4043万头，环比+0.1%，同比+0.1%；6月生猪屠宰量3006万头，同比+23.7% [12] - 推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、神农集团，建议关注德康农牧 [2][12] 家禽板块 - 白羽鸡价格低迷，2025年1-7月祖代更新54.37万套，进口占比从2024年的45%降至33% [3][22] - 产业链盈利分化：8月16日养殖户亏损2.8元/只，屠宰厂亏损308元/吨 [21] - 推荐圣农发展、立华股份 [3][22] 动保板块 - 2025Q2动保企业业绩延续修复，瑞普生物、普莱柯等企业表现突出 [33] - 兽用mRNA疫苗技术突破：瑞普生物获猪流行性腹泻病毒mRNA疫苗临床批件，生物股份获猫传染性腹膜炎mRNA疫苗批件 [33] - 推荐科前生物、瑞普生物，建议关注回盛生物、普莱柯 [33] 种植板块 - 豆粕价格同比+6.2%，转基因种子商业化推进利好研发领先企业 [38][42] - 建议关注苏垦农发、隆平高科、登海种业 [42] 饲料板块 - 2025年上半年全国工业饲料总产量1.59亿吨，同比+7.7%，行业集中度持续提升 [45][46] - 推荐海大集团，关注禾丰股份 [46] 宠物板块 - 2024年中国宠物消费市场规模3002亿元，同比+7.5%，猫经济增速（+10.7%）高于犬类（+4.6%） [53] - 国产品牌崛起：2025年7月乖宝宠物旗下麦富迪同比+14%，佩蒂股份爵宴同比+57% [53] - 推荐乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗推荐瑞普生物 [54] 数据跟踪 价格数据 - 生猪：8月14日均价13.74元/公斤，仔猪484元/头 [12] - 家禽：8月16日白羽鸡苗3.65元/只，毛鸡3.60元/斤 [21] - 饲料：育肥猪配合料3.34元/公斤，同比-110元/吨 [44] 产量数据 - 饲料：2025年6月工业饲料产量2767万吨，同比+6.6% [45] - 宠物：2024年单只犬年消费2961元（+3%），单只猫2020元（+8%） [53] 重点公司盈利预测 - 牧原股份：2025E EPS 3.04元，PE 15.15倍 [64] - 乖宝宠物：2025E EPS 1.82元，PE 51.79倍 [64] - 瑞普生物：2025E EPS 1.07元，PE 21.29倍 [64]

宏观经济与政策 - 7月国内三大经济数据增速均下滑：工业增加值同比回落至3.1%（前值3.5%），社消同比回落至2.8%（前值3.2%），固定资产投资同比回落至3.9%（前值4.3%）[1][25] - 央行Q2货币政策执行报告新增"防资金空转"表述，信贷投放从"加大力度"改为"稳固支持力度"，显示政策边际收紧倾向[1][25] - 美联储9月降息概率升至92.1%，但美国7月核心CPI同比3.1%高于预期（前值2.9%），全年降息预期从3次回落至2次[1][40] 市场趋势与策略 - A股均线距离扩大至7.96%，赚钱效应值3.73%维持正值，建议保持80%高仓位配置[2][36] - 行业配置推荐困境反转板块（港股创新药+证券保险）、政策驱动板块（光伏/煤炭/有色）及科技主线（军工/算力/电池）[2][36] - 基金回本后若出现5%回撤并快速收复，后续两个季度将吸引超额净申购，当前偏股基金历史新高比例26%[31][32] 重点行业分析 新能源车 - 北汽蓝谷与华为合作享界S9定位40万级豪华轿车，预计2025-2027年营收CAGR达60%，目标价12.68元（47%上行空间）[15] - 动力煤价格受迎峰度夏支撑，但供需宽松格局未改，年底目标价700-750元/吨[6] 电子与AI - 苹果Q3营收940亿美元同比增10%，Mac业务增速最快，中国区消费补贴显著提振需求[8] - AI应用形成四大梯队格局，移动端月活达6.8亿，搜索+服务融合成流量新范式[8] 医药与化工 - 港股创新药ETF近1年收益137%，产业进入密集兑现期，三生制药PD-1/VEGF双抗获辉瑞12.5亿美元首付款[38] - 美国对印度农药加征50%关税，中国农药对美出口占比14%（印度22%），利好扬农化工等企业[17] 流动性跟踪 - 资金利率维持"低位低波"格局，DR007小幅上行至1.48%，大行单周净融出创4.53万亿元新高[3][44] - 央行买断式逆回购操作侧重预期管理，若操作不及预期可能引发CD利率上行[6] 公司动态 - 调入组合新增腾讯控股、快手-W、工业富联等科技龙头，以及长江电力、华能国际等公用事业标的[4] - 医疗设备7月中标额126亿元同比增20%，迈瑞医疗PET/CT中标额同比增536%[18]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为"看好" [2] 核心观点 - 生猪养殖行业需重视"反内卷"进程，短期价格走弱叠加政策引导可能重启产能调减，中长期盈利中枢与稳定性有望提升 [4] - 宠物食品线上销售保持增长，7月天猫、京东、抖音平台合计销售额20亿元（同比+5%），1-7月累计169亿元（同比+12%） [4] - 白羽肉鸡季节性反弹持续，商品代鸡苗均价3.48元/羽（周环比+18.4%），毛鸡均价3.35元/斤（周环比+2.6%） [4] - 动物保健行业受益养殖盈利回升，金河生物25H1归母净利润13.8亿元（同比+51.5%） [4] 市场表现 - 申万农林牧渔指数周跌0.1%，跑输沪深300指数（+2.4%） [5] - 涨幅前五：中粮糖业（+35.9%）、申联生物（+14.0%）、晓鸣股份（+8.9%）、ST天山（+7.0%）、朗源股份（+6.7%） [5] - 跌幅前五：正虹科技（-7.4%）、播恩集团（-6.1%）、新赛股份（-5.4%）、海利生物（-5.4%）、东瑞股份（-4.9%） [5] 生猪养殖 - 8月17日全国外三元生猪均价13.67元/kg（周环比-0.5%），出栏均重127.82kg（周环比+0.02kg） [4] - 仔猪价格弱势下跌，断奶仔猪销售均价429元/头（周环比-11元） [4] - 自繁自养利润28.85元/头，外购仔猪养殖亏损157.05元/头 [4] - 建议关注牧原股份、德康农牧、温氏股份等成本优势企业 [4] 宠物食品 - 乖宝宠物7月GMV同比+25%（麦富迪+14%、弗列加特+74%） [4] - 中宠股份7月GMV同比+23%（顽皮+20%、Zeal-21%、领先+48%） [4] - 佩蒂股份7月GMV同比+46%（爵宴+57%、好适嘉-19%） [4] - 国产品牌蓝氏、鲜朗、诚实一口同比增速分别为+70%、+17%、+54% [4] 肉鸡养殖 - 白羽肉鸡：鸡苗供应偏紧推动价格反弹，分割品销售均价9052.85元/吨（周环比+1.2%） [4] - 黄羽肉鸡：青脚麻鸡均价9.5元/公斤，8月以来涨幅约10% [4] - 建议关注圣农发展（白羽）、立华股份（黄羽） [4] 农产品价格 - 玉米现货均价2438.11元/吨，小麦2394.12元/吨 [23][18] - 豆粕现货均价3096.86元/吨，白糖5980元/吨 [21][29] - CBOT玉米期货384.25美分/蒲式耳，大豆1022.75美分/蒲式耳 [36][34]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 生猪市场 - 全国生猪均价13.73元/公斤（周环比+0.06元/公斤），150kg肥猪较120kg标猪溢价0.28元/公斤（周环比+0.04元/公斤）[4] - 2025Q3处于供给收缩窗口期，肥猪溢价走扩显示供给逐步偏紧，预计猪价新一轮上行将开启[4][13] - 8月全月猪价预计14.26元/公斤（同比跌幅30%），政策端可能强化措施推动猪价回升[5][26] 动保板块 - 非瘟疫苗研发加速，中性假设下（渗透率30%）市场规模可达78亿元/年，净利润39亿元/年[5][29][30] - 宠物疫苗市场受消费升级驱动，2024年城镇犬猫消费规模达3002亿元（同比+7.5%）[34] 饲料与转基因 - 2023年饲料总产值1.4万亿元，产量3.22亿吨，猪禽料占比86%[31] - 转基因产业化加速，2024年多项玉米/大豆作物首次获安全证书[32] 市场表现与价格跟踪 股票表现 - 农业指数周跌0.14%，跑输大盘1.84个百分点，中粮糖业（+41.04%）、申联生物（+13.97%）领涨[6][35][38] 商品价格 - 生猪：外三元均价13.76元/kg（周环比+0.36%），自繁自养利润28.85元/头（周环比-36.07%）[46][47] - 白羽鸡：鸡苗价3.58元/羽（周环比+14.38%），毛鸡价7.20元/kg（周环比+0.84%）[46][51] - 大宗商品：豆粕期货3137元/吨（周环比+3.19%），玉米期货2192元/吨（周环比-2.88%）[55][59] 重点公司推荐 - 生猪养殖：牧原股份、温氏股份、巨星农牧等[5][31] - 饲料：海大集团、新希望[31] - 宠物：乖宝宠物、中宠股份[34] - 动保：生物股份（非瘟疫苗临床批件）[5][27]

乖宝宠物评级分析 - 天风证券给予乖宝宠物（301498 SZ）买入评级 最新股价94 25元 [1] 股权激励与业绩增长 - 股权激励计划锁定核心团队 目标锚定三年业绩高增长 [1] 国内市场表现 - 自主品牌持续增长 高端化战略成效显现 [1] 海外市场布局 - 泰国基地扩产计划实施 对冲美国关税影响 [1] - 供应链全球化进程加速 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价未披露 当前股价94 25元 [7] 股权激励计划 - 二期限制性股票激励计划授予55 6万股(占总股本0 14%) 授予价47 55元/股 总摊销费用2583 6万元 [1] - 业绩考核目标：以2024年为基数 2025-2027年营收增长率分别不低于25%/53%/84% 净利润增长率分别不低于16%/32%/45% [2] - 对应2025-2027年营收目标65 56亿/80 25亿/96 51亿元 净利润目标7 28亿/8 28亿/9 10亿元 [2] 境内业务发展 - 主品牌麦富迪蝉联5年天猫综合排名第一 2025年618天猫宠物品牌成交榜第二 [3] - 高端品牌弗列加特2024年完成2 0升级 推出0压乳系列产品 漏油率降低88 8% 2025年618天猫排名第五 [3] - 双品牌战略：麦富迪通过全域营销巩固大众市场 弗列加特以鲜肉工艺技术突破高端市场 [3] 境外业务布局 - 泰国新厂预计6月投产 产能翻倍 投资额约2亿元 将承接美国转移订单 [4] - 筹划建设泰国研发中心 形成"生产+研发"全球化协同体系 [4] 财务预测 - 2025-2027年营收预测：65 9亿/82 0亿/99 4亿元 同比+26%/24%/21% [5] - 2025-2027年归母净利润预测：7 5亿/10 2亿/12 9亿元 同比+21%/35%/27% [5] - 2025年毛利率40 45% 净利率11 45% ROE 12 11% [12]