锦浪转02可转债发行 - 锦浪转02中签号码超过43.20万个，每个中签号码认购10张（1000元）[1] - 对应正股锦浪科技当前股价为76.38元，转股价为89.82元，转股价值为85.04，转股价值较低[1] - 债券评级为AA，评级较高，近期新可转债上市首日普遍出现高溢价，预计能获得打新正收益[1] 市场环境与投资逻辑 - 新可转债从中签到上市存在时间间隔，期间若大盘强势向上可能带动正股股价上涨，从而提高转股价值和打新收益[2] - 当前市场点位逼近十年新高，部分投资者存在畏高情绪，但市场逻辑正在向低估值、高分红资产的价值重估转变[3][5] - 农业银行等低估值资产股价已开始稳步上行并出现溢价，显示市场风格可能转向稳健、可持续的慢牛行情[5]

股东户数与筹码集中度 - 截至10月10日公司股东户数为77,964户，较9月30日减少6,655户，环比降幅为7.86% [2] - 本期筹码集中以来股价累计下跌17.49%，期间3次上涨，5次下跌 [2] - 最新两融余额为18.66亿元，其中融资余额为18.54亿元，筹码集中以来融资余额增加1.46亿元，增幅为8.53% [2] 公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入56.63亿元，同比增长9.71% [2] - 前三季度实现净利润8.65亿元，同比增长29.39% [2] - 基本每股收益为2.19元，加权平均净资产收益率为9.93% [2] 股价表现与机构观点 - 截至发稿收盘价为76.38元，当日上涨1.45% [2] - 近一个月公司获1家机构买入评级 [2] - 中金公司10月16日发布的研报给予公司目标价91.00元 [2]

股东情况 - 截至2025年10月10日，公司股东总户数为77,964户 [2]

可转债发行结果 - 公司于10月20日披露可转债网上中签结果 [1] - 中签号码总数约为43.21万个 [1] - 每个中签号码可认购10张（即1000元）可转债 [1] 中签号码详情 - 末5位中签号码包括84968, 04968, 24968, 44968, 64968 [2] - 末6位中签号码包括958613, 458613, 641322 [2] - 末7位中签号码为5764243 [2] - 末8位中签号码包括76049194, 16049194, 36049194, 56049194, 96049194 [2] - 末9位中签号码为423916451 [2] - 末10位中签号码包括5598388987, 4323006165, 1425780614 [2]

可转债发行 - 向原股东优先配售，股权登记日为2025年10月16日[4] - 网上申购中签后需在2025年10月21日确保资金足额[5] - 认购不足70%时公司协商是否中止发行[5] 包销情况 - 包销基数为167,658.38万元，最大包销金额50,297.5140万元[6] 网上申购规则 - 连续12个月内累计3次中签未足额缴款，6个月内不得参与申购[6] 中签信息 - 2025年10月20日举行网上发行中签摇号仪式[8] - 中签号码432,076个，每个可认购10张（1,000元）[8]

可转债发行结果 - 公司锦浪科技（300763）披露可转债网上中签结果 [1] - 中签号码总数约为43.21万个 [1] - 每个中签号码可认购10张（即1000元）锦浪转02 [1] 中签号码详情 - 中签号码涵盖末5位数至末10位数 [2] - 末5位数中签号码包括84968、04968、24968、44968、64968 [2] - 末10位数中签号码包括5598388987、4323006165、1425780614 [2]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 核心观点 - 报告核心观点围绕电力设备行业多个细分领域的积极进展展开，重点包括大储电芯价格持续上涨验证下游需求旺盛、国内海上风电项目高景气度延续、以及AI发展驱动下电网设备技术革新等 [1][3][4][5] 细分领域总结 光伏 - 产业链价格持稳，硅片、电池片价格继续上行，组件价格保持稳定 [3] - 海外市场需求强劲，对电池片价格形成有力支撑 [3] - 青海省启动新能源机制电价竞价，机制电量总规模22.41亿千瓦时，其中光伏16.08亿千瓦时，竞价上限为0.24元/千瓦时，下限为0.18元/千瓦时，执行期限12年 [14] - 协鑫科技三季度光伏材料业务录得利润约9.6亿元，颗粒硅平均外部含税售价为42.12元/公斤，较第二季度的32.93元/公斤显著上升 [16] - 投资建议关注BC技术产业趋势及相关标的 [19] 风电 - 国内海上风电进展高景气延续，海南东方CZ8场址500MW项目开建，阳江500MW项目获得用海前公示 [4][20] - 中天科技及东方电缆中标浙江海风某项目±500kV直流海陆缆，每个标段海缆约110km [20] - 华电阳江三山岛六海上风电场项目规划装机容量500兆瓦，拟布置31台单机容量16.2兆瓦风电机组 [20] - 龙源电力海南东方CZ8项目规划总装机容量500兆瓦，拟安装42台海上风电机组 [21] - 投资建议关注低估值、海风及主机毛利率修复标的 [21] 储能 - 大储电芯价格延续上涨，314Ah储能电芯均价为0.308元/Wh，环比上涨0.001元/Wh [25] - 9月储能电池出口量实现环比19%增长，国内市场9月新型储能新增装机3.08GW/9.17GWh，同比增长205%（功率）/171%（容量） [25][26] - 美国PJM电网未来7至15年需部署16-23GW储能以应对30GW负荷缺口，未部署储能可能导致用户用电成本上涨30% [27][29] - 投资建议关注大储及海外户储预期修复 [30] 氢能 - 绿色甲醇和可持续航空燃料生产项目将获中央预算内投资支持，支持比例为核定总投资的20% [31][32] - 三一氢能2025年累计中标容量达149MW [35] - 中石化启动首个绿氢合成氨项目，制氢能力2万吨/年、制氨能力不少于10万吨/年 [36] - 佛燃能源布局20万吨/年绿色甲醇项目 [37] - 投资建议重点关注制氢、储运以及氢能应用等环节 [39] 电网设备 - 英伟达发布800V直流白皮书，旨在构建高效、可扩展的AI工厂供电生态系统 [5][40] - AI数据中心功率密度和负载波动率提升，推动高压直流供电方案发展，单GPU功耗增加75%，单机柜功率提升3.4倍 [40] - 投资建议关注特高压、一次升压设备及配网电表环节相关标的 [41] 电动车 - 多部委联合印发充电设施"三年倍增"行动方案，目标到2027年底全国充电设施达2800万个，公共充电容量超3亿千瓦 [45] - 9月重卡销量超10万台，同比增近80% [45] - 六氟磷酸锂行业自律会议召开，散单价站上8万元/吨 [42] - 投资建议配置盈利稳定的电池和结构件环节，长期关注固态电池产业链 [46] 人形机器人 - 兆丰股份与德国Neura正式签署战略合作，探讨成为核心零部件供应商及本体代工商 [47] - 智元机器人G2发布，并启动向均胜电子超亿元订单的首批交付 [49] - 投资建议关注有新技术和新订单催化的标的，以及执行器、灵巧手等关键零部件 [50] 产业链价格观察 - 碳酸锂价格持稳，电池级碳酸锂均价7.30万元/吨 [55] - 三元前驱体价格在硫酸钴价格上涨带动下延续上行趋势 [56] - 磷酸铁锂材料10月需求向好，增速有望维持5%以上 [57] - 隔膜市场供需紧张，头部企业产能接近饱和，价格有进一步上涨空间 [60] - 电解液成本承压，后续有提价预期 [61] - 储能直流侧电池舱价格整体波动较小，5MWh直流侧平均价格为0.423元/Wh [61]

涉及的行业与公司 * 行业：中国太阳能行业 特别是光伏逆变器和储能系统领域[1] * 主要涉及公司：锦浪科技（Ginlong Technologies 300763 SZ）[1] 并对比了阳光电源（Sungrow 300274 SZ）和德业股份（Deye 605117 SS）[1] 核心财务表现与观点 * 公司前三季度净利润同比增长29.4%至8.65亿元人民币 但第三季度净利润同比下滑16.8%至2.63亿元人民币 环比下降35.4%[1] * 第三季度营收增长疲软 同比仅增长3.4%至18.69亿元人民币 主要受储能变流器（PCS）销售增加但光伏逆变器需求下滑影响[1] * 公司盈利能力承压 第三季度销售及行政管理费用（SG&A）比率同比上升4.8个百分点至19.4%[1] * 公司获准发行16.77亿元人民币可转换债券 初始转股价为每股89.82元人民币 若全部转股将扩大已发行股本4.7%[3] 募集资金将主要用于分布式光伏电站（21%）[3] 新建高压光伏逆变器生产设施（20%）[3] 新建储能PCS生产设施（17%）[7] 以及上海研发中心（15%）[7] 竞争格局与估值分析 * 公司储能业务收入占比低于同行 2025年上半年储能产品收入占比为21% 而德业股份为64% 阳光电源为41%[1] * 公司估值偏高 基于2026年预期市盈率为33.1倍 而德业股份为15.1倍 阳光电源为16.4倍[8] * 报告对锦浪科技维持卖出评级 目标价55.00元人民币 较当前股价有37.4%的下行空间[5] 认为阳光电源和德业股份因更高的储能销售占比和更具吸引力的估值更受青睐[1] 风险提示 * 公司面临的上行风险包括：高于预期的光伏装机量[12] 关键电子元器件（如IGBT）产能增加快于预期[12] 以及海外贸易政策对中国太阳能产品出口的有利变化[12] * 报告同时指出了对德业股份和阳光电源的潜在下行风险 主要包括新兴市场储能需求不及预期[14][16] 同行价格竞争加剧[14] 以及海外市场贸易关税升高[14][16]

可转债发行 - 公司发行167,658.38万元可转换公司债券，共16,765,838张，每张100元[9] - 原股东优先配售日和网上申购日为2025年10月17日[10] 配售情况 - 原股东优先配售12,445,074张，1,244,507,400元，占74.23%[12] - 网上发行4,320,760张，432,076,000元，占25.77%，中签率0.0053151324%[13] 其他要点 - 控股股东等合计获配7,718,655张，约占46.04%[14][16][17] - 网上投资者2025年10月21日确保资金账户有足额认购资金[5]

公司三季度业绩表现 - 公司前三季度实现营业收入56.63亿元，同比增长9.71%，归母净利润8.65亿元，同比增长29.39% [2] - 公司第三季度单季实现营业收入18.69亿元，同比增长3.43%，但归母净利润为2.63亿元，同比下降16.85%，呈现“增收不增利”态势 [2] - 第三季度归母净利润环比第二季度的4.07亿元下降了35% [7] - 三季报发布后，公司股价报收81.25元/股，较前一交易日下挫7.57% [2] 公司上半年业绩亮点 - 公司上半年营业收入达37.94亿元，同比增长13.09%，实现归母净利润6.02亿元，同比增长70.96% [4] - 公司第一季度归母净利润为1.95亿元，较去年同期2028.62万元大幅增长859.78% [4] - 储能逆变器成为核心增长引擎，2025年上半年该产品收入7.93亿元，同比增长313.51% [4] - 海外市场表现亮眼，收入占比提升至46.86%，达到17.78亿元，同比增加25.26% [4] 公司业务与战略布局 - 公司是首家以组串式逆变器为最大主营业务的A股上市企业，同时位列全球第三大逆变器制造商 [3] - 公司计划发行不超过16.77亿元的可转债，主要用于“高电压大功率并网逆变器新建项目”和“中大功率混合式储能逆变器新建项目” [10] - 新项目完全达产后，公司将新增2.5万台250kW以上并网逆变器和2.5万台20kW以上储能逆变器的生产能力，预计年均增加净利润约1539.24万元 [10] 行业市场环境分析 - 2025年上半年逆变器行业整体业绩向好，16只光伏逆变器指数成分股归母净利润合计115.2亿元，同比增长47.86% [5] - 欧洲市场去库存后需求回升，亚非拉等新兴市场在光储平价及政策支持下，光伏装机需求增长 [5] - 2025年8月逆变器出口额62.9亿元，同比增加2.2%，环比减少3.4%，1-8月累计出口额434亿元，同比增加8% [8] - 海外储能逆变器市场呈现多点并发，景气上升趋势，大洋洲、中东、非洲等地区是增长重要动能 [6] 行业竞争与未来展望 - 逆变器行业竞争激烈，“价格战”与“技术战”并存，头部企业凭借技术、品牌和规模优势持续扩大市场份额 [10] - 2024年全球前十大逆变器供应商中有九家是中国企业，华为、阳光电源排名前二 [10] - 展望四季度，国内逆变器市场有望逐步趋稳，储能逆变器需求增长预计高于光伏逆变器，海外市场预计保持稳定增长 [9] - 中东、大洋洲、非洲等地区新兴国家市场有望保持高景气，欧洲市场有望逐步进入补库阶段 [9]