公司动态 - 锦浪科技在海南成立新公司海南锦浪新能源有限公司 [1] - 新公司注册资本为3亿元人民币 [1] - 新公司由锦浪科技全资持股 [1] 业务布局 - 新公司经营范围包含太阳能热利用装备销售和太阳能热发电装备销售 [1] - 业务范围还包括太阳能热利用产品销售和太阳能热发电产品销售 [1]

政策规划与目标 - 工业和信息化部装备工业发展中心发布《新型储能技术发展路线图（2025—2035年）》，规划2027年全国新型储能装机超过1.8亿千瓦，2030年超过2.4亿千瓦，2035年超过3亿千瓦 [1] - 国家发展改革委、国家能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，目标2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元 [2] - 路线图涵盖电化学储能、电磁储能、机械储能、储热蓄冷、氢储能五项新型储能技术发展展望 [1] 产业投资与项目 - 宁德市在大会期间新对接产业项目22个，计划总投资367亿元 [1] - 大会开幕式签约18个项目，计划总投资245.8亿元，涵盖新型电池、储能系统、新材料、零碳园区等方向 [1] 技术路线与市场发展 - 新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主，各类技术路线及应用场景进一步丰富 [2] - 华泰证券认为专项行动对源、网、荷三个方向新型储能模式进行部署，合理提升调用水平 [2] - 商业模式创新成为储能高速增长重要驱动力，通过与风光装机耦合实现更优经济性 [2] - 调度更公平情景下储能年循环次数有望提高，通过更多电量循环摊薄度电成本 [2] 企业业绩表现 - 上半年净利润超10亿元储能概念股包括宁德时代304.85亿元、比亚迪155.11亿元、阳光电源77.35亿元、德业股份15.22亿元、璞泰来10.55亿元 [3] - 比亚迪上半年营收3712.81亿元同比增长23.3%，归母净利润155.11亿元同比增长13.79% [3] - 阳光电源储能系统收入178.03亿元同比增长127.78%，营收占比升至40.89%首次超过光伏逆变器业务 [3] - 杉杉股份净利润同比增幅1079.59%，锦浪科技70.96%，骆驼股份69.46%，先导智能61.19% [4] - 杉杉股份上半年营收98.58亿元同比增长11.78%，归母净利润2.07亿元 [4] 企业重大项目与扩张 - 比亚迪储能与沙特电力公司签署全球最大储能项目合同，容量达12.5吉瓦时 [3] - 阳光电源计划在埃及建立年产能10吉瓦的储能电池工厂 [3] 行业数据与市场前景 - 2025年上半年中国负极材料出货量129万吨，同比增长37% [4] - 中信证券测算显示，在储能100元/千瓦容量电价水平下，若储能新增装机保持30%增速，对终端用电价格影响仅1.19% [2] - 136号文取消强制配储后，储能行业从成本竞争转向价值创造，行业竞争格局有望优化 [2]

创50ETF表现及成分股 - 截至2025年9月15日10:11 创50ETF(159681)上涨2.95% [1] - 成分股宁德时代上涨13.70% 阳光电源上涨9.74% 亿纬锂能上涨7.49% [1] - 锦浪科技和欣旺达等个股跟涨 [1] 创业板50指数权重结构 - 截至2025年8月29日 前十大权重股合计占比68.14% [2] - 权重股包括宁德时代 东方财富 新易盛 中际旭创 胜宏科技 汇川技术 阳光电源 迈瑞医疗 天孚通信 同花顺 [2] 固态电池概念驱动因素 - 固态电池概念大涨推动板块表现 [1] - 创业板呈现"多元共存"特征 新能源仍是中坚力量 [1] - 未来空间需关注固态电池需求增长及AI产业景气演变 [1] - 反内卷政策加持下供给端修复有望驱动板块估值上行 [1] 指数构成与产品信息 - 创业板50指数由创业板日均成交额较大的50只股票组成 [1] - 反映知名度高 市值规模大 流动性好的企业整体表现 [1] - 创50ETF设场外联接(联接A:018482 联接C:018483 联接I:023024) [3]

公司业务与市场地位 - 海光电子专注于磁性元件产品研发制造及销售 拥有超过35年行业经验[1] - 公司是国内知名磁性元器件生产商和解决方案服务商 在技术经验客户资源及人才储备方面具备丰富积累[1] 客户合作关系 - 与华为公司合作时间超过20年 是其磁性元件主要供应商[1] - 重要客户包括阳光电源锦浪科技比亚迪威迈斯特来电英搏尔等知名企业[1]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 基于储能逆变器出货高增及盈利能力提升预期 [3][4] 核心观点 - 储能逆变器业务爆发式增长 营收同比+313.51%至7.9亿元 毛利率提升2.69个百分点至30.27% [1] - 并网逆变器营收同比-11.22%至18.2亿元 但毛利率大幅提升7.62个百分点至26.12% [1] - 公司整体归母净利润同比+70.96%至6.02亿元 营收同比+13.09%至37.94亿元 [1] - 盈利能力提升主因：研发投入加大、产品结构优化（中大功率逆变器及储能产品占比提升）、客户结构优化（高毛利率客户占比增加）及降本策略见效 [1] - 欧洲市场去库存后需求复苏 亚非拉新兴市场光储需求增长为公司提供业绩空间 [1] 业务板块表现 - 户用光伏发电系统收入8.08亿元 同比+4.12% [2] - 新能源电力生产业务收入3.04亿元 同比+0.87% [2] - 第二季度为光伏发电旺季 季节性因素带动发电量及发电收入上升 [2] 产能扩张计划 - 拟发行可转债募资不超过16.77亿元 投向分布式光伏电站、高电压大功率并网逆变器及中大功率混合式储能逆变器项目 [2] - 达产后新增产能：2.5万台250kW以上大功率并网逆变器+2.5万台20kW以上混合式储能逆变器 [2] - 分布式光伏电站项目规划120MW 年均发电量约11,141.84万kWh [2] - 扩产有望强化逆变器与分布式电站领域优势 推动盈利能力进一步提升 [2] 财务预测 - 2025-2027年营收预测：83.02亿元(+26.9%)、98.19亿元(+18.3%)、112.83亿元(+14.9%) [3] - 2025-2027年归母净利润预测：11.87亿元(+71.7%)、14.83亿元(+25.0%)、17.89亿元(+20.6%) [3] - 对应PE倍数：31倍(2025年)、24倍(2026年)、20倍(2027年) [3] - 毛利率持续改善：预计从2024年31.6%提升至2027年34.5% [10] - ROE显著回升：从2024年8.3%提升至2027年14.7% [10] 关键财务数据 - 当前股价91.01元 总股本398.11百万股 流通市值292.61亿元 [5] - 每股收益预测：2025年2.98元、2026年3.73元、2027年4.49元 [3][10] - 营运能力提升：存货周转率从2024年2.32次提升至2027年2.60次 应收账款周转率稳定在6.42-6.50次 [10]

核心观点 - 2Q25光伏行业需求受益于国内抢装而快速增长 主产业链公司营收和毛利率总体修复 美国市场盈利显著改善 辅材中玻璃和胶膜价格及利润修复 海外需求强劲 逆变器及储能在多地区表现超预期 [1] - 3Q25行业利润和经营现金流将进一步改善 但环节间存在分化 反内卷进展推动硅料涨价 下游顺价 继续看好逆变器、储能及欧洲工商储需求 [3] 主产业链表现 - 2Q25主产业链营收增加且毛利率总体修复 但环节和企业间存在分化 下游电池组件因抢装影响涨价迅速且毛利修复 而硅料硅片业绩仍边际下行 板块整体亏损因出货量增加尚未显著减少 [1] - 3Q25主产业链自7月反内卷以来 硅料环节涨价明显 下游硅片电池组件有不同程度顺价 板块整体利润和经营现金流会进一步改善 但组件环节业绩环比或有压力 [3] 辅材环节盈利 - 浆料2Q25出货环比略增 业绩受费用影响较大 关注至明年上半年贱金属浆料量产导入节奏 有望带来较大收入利润增长空间 [2] - 接线盒、边框、焊带盈利能力同环比均承压 但边框海外产能贡献亮眼 [2] - 玻璃和胶膜2Q受国内抢装驱动 价格及利润修复 海外客户需求强劲 利润优于国内且具备持续性 [1][2] - 玻璃和胶膜价格触底回升 预计会缓慢提升至二线头部企业生产成本线以上 [3] 逆变器与储能需求 - 集中式逆变器及储能系统在美国、德国、澳大利亚地区均存在超预期表现 欧洲区域工商业项目配储需求强劲 [1] - 继续看好集中式逆变器、大型储能及欧洲工商储需求 [3] 推荐标的 - 硅料环节推荐通威股份等 高效组件龙头推荐晶科能源 新技术BC和浆料推荐帝科股份、聚和材料 支架推荐中信博 玻璃推荐信义光能、福莱特 逆变器及储能推荐德业股份、锦浪科技、上能电气、阿特斯 [4]

股价表现 - 9月10日股价下跌5.1%至83.90元/股 成交额17.84亿元 换手率6.43% 总市值334.02亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务为组串式逆变器研发生产销售 收入构成为并网逆变器47.97% 户用光伏发电系统21.28% 储能逆变器20.91% 新能源电力生产8.01% 其他1.83% [1] 基金持仓情况 - 华夏创业板两年定开混合基金持有21.35万股 占基金净值比例1.91% 为第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约96.29万元 最新规模6.42亿元 [2] - 该基金今年以来收益34.63% 近一年收益75.04% 成立以来收益17.05% [2] 基金经理信息 - 基金经理屠环宇累计任职5年173天 管理资产总规模116.51亿元 [3] - 任职期间最佳基金回报113.6% 最差回报-28.92% [3]

股价表现与交易数据 - 9月9日盘中下跌2.01%至89.18元/股 成交额6.40亿元 换手率2.22% 总市值355.04亿元 [1] - 主力资金净流入2980.59万元 特大单买入占比15.60%卖出占比9.43% 大单买入占比20.72%卖出占比22.23% [1] - 年内股价累计上涨46.51% 近5日/20日/60日分别上涨31.19%/44.51%/65.52% [1] - 9月5日龙虎榜净买入4.33亿元 买入总额7.34亿元（占比16.56%）卖出总额3.01亿元（占比6.80%） [1] 主营业务与行业属性 - 公司主营组串式逆变器研发生产销售 产品包括并网逆变器（47.97%）、户用光伏发电系统（21.28%）、储能逆变器（20.91%） [1] - 所属申万行业为电力设备-光伏设备-逆变器 概念板块涵盖逆变器、新能源、储能、碳中和、光伏玻璃等 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.60万户 较上期减少3.32% 人均流通股5744股（增加3.43%） [2] - 广发高端制造股票A新进第五大股东持股699.63万股 易方达创业板ETF减持13.98万股至551.45万股 [3] - 香港中央结算增持83.15万股至498.38万股 南方中证500ETF增持49.17万股至353.72万股 [3] - 光伏ETF与广发小盘成长混合退出十大股东行列 [3] 财务业绩与分红记录 - 2025年上半年营业收入37.94亿元（同比增长13.09%） 归母净利润6.02亿元（同比增长70.96%） [2] - A股上市后累计派现6.60亿元 近三年累计分红3.18亿元 [3] 公司基本信息 - 注册地址浙江省象山县经济开发区 成立于2005年9月9日 2019年3月19日上市 [1]

新能源与电池板块表现 - 9月首周A股固态电池概念带动新能源板块上涨 CS电池和创新能源指数涨幅超10% [1] - 先导智能周涨幅超50% 阳光电源、锦浪科技、亿纬锂能等涨幅均在30%以上 [2] - 电池、新能源、光伏等20多只相关主题ETF集体涨超10% 新能源ETF易方达和储能电池ETF跟踪指数涨幅均超10% [2] - 锂电池ETF(561160.SH)周涨幅15.81% 电池50ETF(159796.SZ)周涨幅14.48% 电池ETF(561910.SH)周涨幅14.31% [3] 港股与创新药板块资金流向 - 港股科技、互联网主题ETF上周合计净流入额超29亿元 [1] - 恒生科技ETF易方达(513010)周成交额880.11亿元 香港证券ETF(513090)周成交额675.39亿元 [4] - 创新药板块表现活跃 三生制药和长春高新周涨幅超20% 恒生创新药ETF和港股通医药ETF标的指数涨超6% [2] - 港股创新药ETF(513120)周成交额601.78亿元 [4] 双创板块交易动态 - 创业板ETF(159915)上周成交额超400亿元 [1] - 双创主题ETF交易显著活跃 创业板ETF周成交额493.76亿元 科创板50ETF周成交额541.49亿元 [4] - 双创主题ETF遭遇资金撤出 跟踪科创50和创业板指的ETF上周合计净流出额超60亿元 [5] - 创业板ETF(159915)周净流出42.01亿元 科创50ETF(588000)周净流出34.82亿元 [6] 行业主题ETF资金布局 - 证券公司指数ETF上周合计净流入超80亿元 [5] - 细分化工、新能电池、SSH黄金股票等指数ETF上周合计净流入额超20亿元 [5] - 证券ETF(512880.SH)周净流入38.14亿元 化工ETF(159870.SZ)周净流入31.27亿元 [6] - 香港证券ETF(513090)上周净流入额超16亿元 恒生科技ETF易方达(513010)上周净流入额超12亿元 [5] 基金管理人产品布局 - 基金管理人加速布局双创主题ETF产品 8月下旬以来新发产品包括科创板新能源ETF和创业板人工智能ETF等 [8] - 易方达上证科创板新能源ETF于9月5日完成募集 跟踪指数由50只光伏、风电、新能源车领域股票组成 [8] 其他板块表现 - 黄金股板块表现突出 西部黄金周涨幅近50% 多只黄金股ETF周涨幅超8% [2] - SGE黄金9999指数相关ETF周成交额402.52亿元 [4]

市场整体表现 - A股市场全线反攻 沪指涨1.24%重回3800点 深证成指大涨3.89% 创业板指大涨6.55%创2022年1月以来新高[1][2] - 港股同步走强 恒指涨1.57% 恒生科技指数大涨2.3%[2] - 沪深两市成交额2.3万亿元 较上个交易日缩量2396亿元 超4800只个股上涨 下跌不足500只[2] 新能源产业链表现 - 固态电池概念股掀起涨停潮 派特尔获30%涨停 金银河/誉辰智能/天华新能/先导智能/利元亨/厦钨新能/华盛锂电/杭可科技录得20%涨停[1][2] - 光伏风电概念股活跃 锦浪科技斩获20%涨停 阳光电源/固德威/晶盛机电/阿特斯/美畅股份涨超10% 通润装备/金风科技/露笑科技/德业股份/科华数据录得10%涨停[3] - 固态电池技术突破 多家车企计划2027年搭载全固态电池 行业逼近规模化量产临界点[2] - 锂电设备企业中试线落地及扩产周期重启 基本面持续改善[2] 储能行业发展 - 中国新型储能上半年装机规模创新高 累计装机突破100吉瓦 预计2030年达291吉瓦[3] - 中国光伏+储能全球市场份额超六成 掌控全球七成以上硅料/硅片/电池及组件产能[3] - TOPCon/HJT高效电池实现规模化量产 钙钛矿技术进入中试阶段[3] - 2025年全球光伏+储能市场规模突破3000亿美元[3] 科技硬件板块反弹 - CPO/PCB等算力硬件方向强势反弹 胜宏科技斩获20%涨停创历史新高 中际旭创/新易盛涨超10%[1][3] - 科技成长板块获资金回流[3] 体育产业政策利好 - 体育概念股集体走强 力盛体育涨停 崧盛股份/金陵体育/姚记科技/开润股份涨幅居前[4] - 国务院发布推进体育产业高质量发展意见 目标2030年产业总规模超7万亿元 培育世界级体育企业和赛事[4] 机构后市观点 - 支撑A股上涨逻辑未变 市场估值合理未出现明显透支[1][5] - 美联储降息周期可能开启 公募资金发行回暖[5] - 9月可能延续震荡上行慢牛走势 成长板块占优[6] - 资金面持续驱动叠加政策预期升温 市场成交维持活跃[6] - 市场放量上涨结合汇率升值 中线保持健康向上趋势[6]