报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 ETF已成为链接市场与投资者的“超级枢纽”，其发展是市场大势所趋，分析ETF持仓与交易穿透有助于理解其与个股走势的相互影响 [1] 各部分总结 ETF对权益市场的影响机制 - ETF对权益市场的影响程度可分为四个象限，分别为低持仓低成交（弱影响力）、低持仓高成交（高活跃交易者）、高持仓低成交（稳定压舱石）、高持仓高成交（强影响力） [2] 行业角度 - ETF在传统行业（银行、煤炭、非银金融）交易活跃且持仓占比高，表明对这些板块有较强配置和交易意愿，8月银行成交占比20.55%，持仓占比10.48%；煤炭成交占比16.81%，持仓占比11.11%；非银金融成交占比11.60%，持仓占比11.76% [2] - 8月相比7月，ETF在煤炭、银行、石油石化等周期性行业交易活跃度和持仓占比明显提升，反映市场对低估值、高分红板块偏好增强；科技成长板块如电子、计算机等交易活跃度下降，受市场风格切换影响 [3] 个股角度 - ETF持仓排名前30的个股中，ETF持仓占其流通市值比例均超10%，ETF对这些股票有极强定价权和影响力，股价波动与相关ETF申赎、调仓行为关联性高 [11] - 持仓占比高的个股行业集中度高，以半导体产业链为核心，还包括医药生物、新能源、人工智能与软件、券商等行业，且7、8月持仓虽有微小变化，但核心主线不变，体现对国产替代和科技自主创新长期投资价值的看好 [12] - ETF重仓个股市值规模不一，多为细分行业龙头与科创板公司，说明布局不限于大盘股，重视高成长性中小盘股配置 [13]

核心业绩表现 - 公司2025年上半年收益达64.41亿元人民币 同比增长14.93% [1] - 股东应占溢利7.01亿元人民币 同比减少37% 主要因上年同期处置PROTEOLOGIX,INC股权产生大额投资收益影响 [1] - 每股基本盈利0.3984元人民币 [1] 业务板块表现 - 实验室服务和CMC（化学、制造和控制）业务保持良好增长态势 [2] - 临床CRO业务趋于稳定 [2] - 大分子和细胞基因治疗业务仍然疲弱 短期拖累利润但中长期有望实现盈亏平衡 [2] 订单与项目进展 - 2025年上半年新订单同比增长超10% [2] - 实验室服务新订单同比增长10% CMC新订单同比增长20% [2] - 新增9个III期和商业化项目 [2] 市场与客户贡献 - 收入增长主要受首20大跨国药企和欧洲市场贡献带动 [2] - 公司维持全年收入增长10%至15%的指引 [2] 盈利能力展望 - 预计下半年利润率改善 受益于CMC规模效应、实验室服务稳定贡献及临床CRO价格企稳 [2]

政策利好 - 国家医保局建立新上市药品首发价格机制 支持高水平创新药在上市初期取得和高投入高风险相符的收益回报 [1] - 对高水平创新药设置一定价格稳定期 鼓励药品研发创新 [1] - 政策连续性和可预期性使企业能更清晰规划创新药商业化路径 激发企业创新热情 [2] 市场表现 - 港股创新药概念股早盘快速拉升 百济神州涨超6% 康龙化成涨超5% 药明生物、信达生物、凯莱英纷纷上扬 [1] - 平安中证港股通医药卫生综合ETF（159718）和平安中证医药及医疗器械创新ETF（516820）整体稳步向上 [1] - 非指数类产品如平安医疗健康A/C和平安医药精选A/C年内均取得90%以上收益 [1] 业绩增长 - Wind创新药概念涵盖的80家上市公司中 有34家上半年实现归母净利润同比增长 [2] - 恒瑞医药上半年营业收入157.61亿元同比增长15.88% 归母净利润44.50亿元同比增长29.67% [2] - 联影医疗上半年营收60.16亿元同比增长12.79% 归母净利润9.98亿元同比增长5.03% [2] 行业影响 - 医保目录调整机制以临床价值为核心评价标准 [2] - 企业看到产品进入医保及商保目录可能性增加后加大研发投入 [2] - 加速创新药研发进程推动整个行业发展 [2]

股价表现 - 康龙化成股价上涨4.92%至23.46港元 成交额达1.96亿港元 [1] 财务业绩 - 2025年上半年收益64.41亿元人民币 同比增长14.93% [1] - 股东应占溢利7.01亿元人民币 同比下降37% [1] - 每股基本盈利0.3984元人民币 [1] 业务表现 - 收入增长主要受首20大跨国药企和欧洲市场贡献带动 [2] - 实验室服务和CMC(化学、制造和控制)业务保持良好增长态势 [2] - 临床CRO业务趋于稳定 [2] - 大分子和细胞基因治疗业务仍然疲弱 [2] 订单与项目 - 2025年上半年新订单同比增长超10% [2] - 实验室服务新订单同比增长10% [2] - CMC新订单同比增长20% [2] - 新增9个III期和商业化项目 [2] 业绩展望 - 公司维持全年收入增长10%至15%的指引 [2] - 预计下半年利润率改善 受益于CMC规模效应、实验室服务稳定贡献及临床CRO价格企稳 [2] - 大分子和细胞基因治疗业务短期仍拖累利润 但中长期有望实现盈亏平衡 [2] 利润变动原因 - 净利润下降主要由于上年同期处置PROTEOLOGIX, INC.股权产生大额投资收益影响 [1]

大宗交易概况 - 9月1日大宗交易成交量130.00万股 成交金额4041.70万元 成交价31.09元 相对收盘价折价0.80% [2] - 买方为机构专用席位 卖方为中信证券华南广州万博证券营业部 [2] - 近3个月累计发生9笔大宗交易 合计成交金额2.71亿元 [3] 股价与资金表现 - 当日收盘价31.34元 单日上涨3.57% 日换手率4.68% 成交额20.52亿元 [3] - 当日主力资金净流入6123.89万元 [3] - 近5日股价累计下跌1.51% 资金合计净流出2.16亿元 [3] 融资与机构评级 - 最新融资余额14.74亿元 近5日增加470.21万元 增幅0.32% [4] - 近5日浦银国际证券给予评级 目标价39.00元 [4]

核心观点 - CRO概念股股价显著上涨 药明康德涨6.3%至114.7港元 药明生物涨6.02%至35.2港元 康龙化成涨4.11%至21.76港元 凯莱英涨3.84%至94.75港元 [1] - CXO行业2025年上半年收入同比增长14.16% 归母净利润同比增长64.03% 扣非归母净利润同比增长24.82% [1] - 2025年第二季度收入同比增长15.15% 归母净利润同比增长53.58% 扣非归母净利润同比增长26.68% 显示环比持续改善 [1] - 生物医药投融资景气度回升 受美元降息预期增强 国内创新药投资热情高涨 生物医药IPO数量增加等因素推动 [1] - 部分CDMO公司已实现业绩拐点向上 CRO公司也将逐步迎来拐点 板块整体发展趋势向好 [1] - 创新药产业链表现活跃 多层次支付体系正在建立 医疗需求刚性将推动行业企稳回升 [2] - 建议关注ADC CDMO 减肥药产业链多肽CDMO等方向的药明康德 皓元医药 药明生物等公司 [2] 行业表现 - CRO概念股集体上涨 药明康德涨6.3% 药明生物涨6.02% 康龙化成涨4.11% 凯莱英涨3.84% [1] - CXO行业2025年上半年收入总额同比增长14.16% 归母净利润总额同比增长64.03% 扣非归母净利润总额同比增长24.82% [1] - 2025年第二季度收入总额同比增长15.15% 归母净利润总额同比增长53.58% 扣非归母净利润总额同比增长26.68% [1] 行业驱动因素 - 美元降息预期增强推动生物医药投融资景气度回升 [1] - 国内创新药投资热情高涨 [1] - 科创板和港交所生物医药IPO数量增加 [1] - 国家鼓励创新大背景推动创新药产业链活跃 [2] - 多层次支付体系正在建立 [2] - 医疗需求刚性推动行业企稳回升 [2] 细分领域机会 - 部分CDMO公司已经实现业绩拐点向上 [1] - 更多CRO公司也将逐步迎来拐点 [1] - ADC CDMO方向存在投资机会 [2] - 减肥药产业链多肽CDMO方向存在投资机会 [2] 重点公司 - 药明康德在ADC CDMO和减肥药产业链多肽CDMO方向值得关注 [2] - 皓元医药在ADC CDMO和减肥药产业链多肽CDMO方向值得关注 [2] - 药明生物在ADC CDMO和减肥药产业链多肽CDMO方向值得关注 [2]

股价表现与交易数据 - 9月1日盘中股价上涨2.05%至30.88元/股 成交额6.28亿元 换手率1.45% 总市值549.11亿元 [1] - 主力资金净流入523.50万元 特大单买入占比10.73% 大单卖出占比27.39% [1] - 年内股价累计上涨21.10% 近5日下跌2.95% 近20日上涨3.59% 近60日上涨27.03% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入64.41亿元 同比增长14.93% [2] - 同期归母净利润7.01亿元 同比减少37.00% [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数8.79万户 较上期增加10.12% [2] - 中欧医疗健康混合A减持889.54万股至6339.95万股 位列第四大流通股东 [3] - 香港中央结算增持1485.96万股至4290.82万股 位列第五大流通股东 [3] - 华宝中证医疗ETF减持454.93万股至2944.18万股 位列第七大流通股东 [3] - 易方达创业板ETF增持10.65万股至2353.79万股 位列第九大流通股东 [3] 业务构成与行业属性 - 实验室服务收入占比60.43% CMC服务占比21.58% 临床研究服务占比14.58% [1] - 大分子和细胞与基因治疗服务占比3.28% 其他业务占比0.12% [1] - 所属申万行业为医药生物-医疗服务-医疗研发外包 [1] - 概念板块涵盖CRO概念 创新药 生物医药 人工智能 H股等 [1] 公司基础信息与分红记录 - 公司成立于2004年7月1日 2019年1月28日上市 [1] - A股上市后累计派现17.94亿元 近三年累计派现10.07亿元 [3]

大宗交易情况 - 8月29日大宗交易成交120.00万股，金额3601.20万元，成交价30.01元，较当日收盘价折价0.83% [2] - 买方为机构专用席位，卖方为中信证券华南广州万博证券营业部 [2] - 近3个月累计发生8笔大宗交易，总成交金额2.30亿元 [2] 股价及资金表现 - 当日收盘价30.26元，上涨2.79%，日换手率3.53%，成交额15.02亿元 [2] - 主力资金单日净流入7505.21万元，近5日资金合计净流出2.42亿元 [2] - 近5日股价累计上涨0.53% [2] 融资交易数据 - 最新融资余额14.57亿元，近5日增加848.06万元，增幅0.59% [3] 机构评级与目标价 - 近5日2家机构给予评级，浦银国际证券8月26日研报给出最高目标价39.00元 [3]

大宗交易情况 - 8月28日大宗交易成交100.00万股，金额2921.00万元，成交价29.21元，较当日收盘价折价0.78% [2] - 买方为机构专用席位，卖方为中信证券华南广州万博证券营业部 [2] - 近3个月累计发生7笔大宗交易，合计成交金额1.94亿元 [3] 股价及资金表现 - 当日收盘价29.44元，下跌0.07%，日换手率3.76%，成交额15.47亿元 [3] - 当日主力资金净流出6761.45万元 [3] - 近5日股价累计下跌1.90%，资金合计净流出3.26亿元 [3] 融资与机构评级 - 最新融资余额14.64亿元，近5日减少1384.58万元，降幅0.94% [4] - 近5日5家机构给予评级，华泰证券8月22日研报给出最高目标价39.83元 [4]

大宗交易情况 - 8月27日大宗交易成交量100.00万股，成交金额2923.00万元，成交价格29.23元，较当日收盘价折价0.78% [2] - 买方为机构专用席位，卖方为中信证券华南广州万博证券营业部 [2] - 近3个月累计发生6笔大宗交易，合计成交金额1.65亿元 [2] 股价及资金表现 - 当日收盘价29.46元，下跌3.47%，日换手率3.31%，成交额14.25亿元 [2] - 当日主力资金净流出1.15亿元，近5日累计下跌1.44%，资金净流出3.28亿元 [2] - 融资余额15.11亿元，近5日减少943.74万元，降幅0.62% [3] 机构评级动态 - 近5日共有5家机构给予评级，华泰证券8月22日研报给出最高目标价39.83元 [3]