财报披露 - 公司于2024年4月27日披露《2023年度报告》及其摘要[1] 业绩说明会安排 - 2024年6月25日15:00 - 17:00举行2023年度业绩说明会，采用网络远程方式[1] - 出席人员包括董事长兼总经理张世龙等，以当天实际参会人员为准[1] 问题征集 - 2024年6月24日12:00前向投资者公开征集问题[2] - 投资者可访问指定网址或扫描二维码进入问题征集专题页面[2] 互动交流 - 公司将在业绩说明会上回答投资者普遍关注的问题[3] - 交流期间投资者仍可登陆活动界面互动提问[4]

限制性股票激励计划 - 首次授予部分第三个归属期符合归属条件激励对象428人，拟归属数量1142347股，归属价格67.62元/股[2] - 核心管理人员、骨干获授限制性股票168万股，占授予总数80%，占总股本1.07%[2] - 预留部分获授限制性股票42万股，占授予总数20%，占总股本0.27%[2] - 首次授予限制性股票授予价格为每股200元[3] - 四个归属期归属权益数量占授予权益总量比例分别为22%、24%、26%、28%[4] 营业收入目标 - 2021年营业收入目标值15.50亿元，触发值14.70亿元[5] - 2022年营业收入目标值19.30亿元，触发值17.70亿元；2021 - 2022年累计目标值34.80亿元，触发值32.40亿元[5] - 2023年营业收入目标值23.10亿元，触发值20.70亿元；2021 - 2023年累计目标值57.90亿元，触发值53.10亿元，2023年营收26.16亿元，公司层面归属比例100%[20] 权益分派 - 2021年6月11日，以总股本156493144股为基数，每10股派5元现金，每10股转增5股[13] - 2022年6月15日，以总股本237460767股为基数，每10股派5元现金，每10股转增5股[14] - 2023年6月9日，以总股本359488286股为基数，每10股派3元现金，每10股转增3股[16] - 2023年年度权益分派以总股本470727093股为基数，每10股派1元现金（含税）[18] 其他事项 - 2021年部分激励对象离职，作废31650股限制性股票[13] - 2022年部分激励对象离职、考核合格，作废150059股限制性股票[15] - 2023年4月21日，首次授予部分第二个归属期符合条件激励对象449人，可归属数量848961股，实际归属448人，数量847596股[15] - 2024年5月8日，完成部分股票期权注销及部分限制性股票作废事宜[11] - 2024年6月19日，审议通过调整股权激励计划授予价格等议案[12] - 首次授予尚未归属限制性股票数量调为2486053股，授予价格调为67.62元/股[17][18] - 作废首次授予部分未达归属条件的105826股和7659股限制性股票[17][18] - 427名激励对象个人绩效考核结果均为“良好”及以上，对应个人层面行权系数为1.0[20] - 本次归属限制性股票1142347股，总股本至多增加1142347股[26] - 本次归属影响和摊薄公司基本每股收益和净资产收益率，但对财务、经营、股权结构无重大影响，完成后股权分布仍具备上市条件[26] - 北京市君合律师事务所认为本次归属已取得必要批准和授权，条件已满足，安排符合规定[27] - 公告日期为2024年6月19日[30]

激励计划授予情况 - 激励计划拟授予222.50万份股票期权，约占草案公告时公司总股本的2.80%[3] - 首次授予178.00万份，约占草案公告时公司总股本的2.24%；预留授予44.50万份，约占0.56%，预留部分占激励计划权益总额的20.00%[3][4] - 副总经理林明安和财务总监张绚获授股票期权均为4.00万份，各占授予总数的1.80%，占目前总股本的0.05%[5] - 核心管理人员等281人获授170.00万份，占授予总数的76.40%，占目前总股本的2.14%[5] - 首次授予股票期权的行权价格为每份78.13元[6] 行权期及考核目标 - 激励计划首次授予及预留部分股票期权分四个行权期，行权比例分别为22%、24%、26%、28%[6][7] - 以2018年营业收入为基数，四个行权期对应的各年度营业收入增长率考核目标分别不低于10%、20%、30%、40%[7] 权益分派及期权调整 - 2019年7月10日完成2018年度权益分派，以79,518,695股为基数，每10股派现金红利3.50元，每10股转增3股[12] - 2019年因权益分派，首次授予股票期权数量由1,777,900份调整为2,311,270份，行权价格由78.13元/股调整为59.83元/股；预留股票期权数量由445,000份调整为578,500份[13] - 2020年5月21日完成2019年度权益分派，以103,618,645股为基数，每10股派现金红利5.00元，每10股转增5.00股[15] - 2020年因权益分派，首次授予未行权股票期权数量由2,304,640份调整为3,456,960份，行权价格调整为39.55元/份；预留授予未行权股票期权数量由578,500份调整为867,750份，行权价格调整为163.49元/份[16] - 2021年因权益分派，首次授予未行权股票期权数量由2,750,434份调整为4,125,651份，行权价格调整为26.03元/股；预留授予未行权股票期权数量由859,650份调整为1,289,475份，行权价格调整为108.66元/股[19] - 因2021年年度权益分派，首次授予未行权股票期权由2,772,823份调为4,159,234份，预留授予由997,894份调为1,496,841份；首次授予行权价调为17.02元/股，预留授予调为72.11元/股[23] - 2022年权益分派以237460767股为基数，每10股派5元现金、转增5股，预留授予未行权期权数量由997894份调整为1496841份，行权价格由108.66元/股调整为72.11元/股[34] - 2023年权益分派以359488286股为基数，每10股派3元现金、转增3股，预留授予未行权期权数量由975769份调整为1268499份，行权价格由72.11元/股调整为55.24元/股[36] - 2024年权益分派以470727093股为基数，每10股派1元现金，预留授予股票期权行权价格调整为55.14元/股[37] 期权注销情况 - 2019年6月5日注销一名激励对象900份股票期权，首次授予股票期权数量由1,778,800份调整为1,777,900份，人数由281人调整为280人[12] - 2019年11月27日注销四名激励对象6,630份股票期权，首次授予股票期权数量由2,311,270份调整为2,304,640份，人数由280人调整为276人[14] - 2020年12月8日注销两名激励对象2,400份预留股票期权，预留授予股票期权数量由867,750份调整为865,350份，人数由89人调整为87人[17] - 2021年5月13日完成注销，预留授予未行权股票期权由865,350份调为859,650份，人数由87人调为85人[31] - 2021年6月18日注销4500份股票期权，预留授予未行权期权数量由1289475份调整为1284975份，人数由85人调整为84人[33] - 2022年4月22日注销4387份股票期权，预留授予未达行权条件期权数量由1002281份调整为997894份，人数由84人调整为82人[34] - 2023年4月21日注销60506份股票期权，预留授予未达行权条件期权数量由1036275份调整为975769份，人数由82人调整为78人[35] - 2024年4月26日注销9457份股票期权，预留授予未达行权条件期权数量由661301份调整为651844份，人数由78人调整为76人[37] - 2024年注销2457份股票期权，预留授予未达行权条件期权数量由651844份调整为649387份，人数由76人调整为75人[38] 各期行权情况 - 2020年276名激励对象第一个行权期可行权760,531份[16] - 2021年84名激励对象第一个行权期可行权282,694份[19] - 2021年8月27日董事会认为2018年股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期可行权，273名激励对象可行权1,239,451份，行权价格为26.03元/股[21] - 2022年8月17日，269名激励对象在第三个行权期可行权股票期权数量为1,997,111份，行权价17.02元/股[24] - 2023年8月28日，265名激励对象在第四个行权期可行权股票期权数量为2,771,187份，行权价12.86元/股[26] - 2018年股票期权激励计划预留授予部分第四个行权期，75名激励对象可行权股票期权数量为649387份，约占公司目前总股本的0.14%[42] 其他要点 - 2022年营业收入相比2018年增长率为456.88%，满足行权条件[41] - 本次可行权股票期权行权价格为55.14元/股[43] - 行权期限自自主行权审批手续办理完毕之日始至2025年5月17日止[43] - 若649,387份可行权股票期权全部行权，公司总股本增加649,387股，将摊薄2024年第一季度基本每股收益[44] - 本次行权募集资金全部用于补充公司流动资金[45] - 激励对象缴纳个人所得税资金自行承担，由公司代扣代缴[46] - 行权期内未行权或未全部行权的股票期权自动失效，由公司注销[47] - 75名激励对象第四个行权期的行权资格合法、有效[48] - 董事会薪酬与考核委员会同意为75名激励对象办理649,387份股票期权的行权相关事项[48] - 监事会同意为75名激励对象办理649,387份股票期权的行权相关事项[49] - 北京市君合律师事务所认为本次行权已取得现阶段必要批准和授权，行权条件已满足[50]

股权激励调整 - 审议通过调整公司股权激励计划授予价格议案，同意票占比100%[3] 股票期权与限制性股票处理 - 注销多份股票期权激励计划部分期权[5] - 作废《2021年限制性股票激励计划》部分限制性股票[5] 激励对象行权与归属 - 75名激励对象可行权649,387份，行权价55.14元/股[6] - 428名激励对象可归属1,142,347股，归属价67.62元/股[7]

股票期权授予与注销 - 2019年1月31日向281名激励对象授予177.88万份股票期权，行权价78.13元/份[3] - 2019年6月5日注销一名激励对象900份股票期权[3] - 2019年11月27日注销四名激励对象6630份股票期权[6] - 2019年12月6日向89名激励对象授予57.85万份预留股票期权，行权价245.73元/份[7] - 2020年12月8日注销两名激励对象2400份预留股票期权[10] - 2021年5月13日注销首次授予三名、预留授予两名激励对象共1.6651万份股票期权[10] - 2021年注销一名离职激励对象4500份股票期权[12][13] - 2022年4月22日注销首次授予部分四名激励对象23536份、预留授予部分两名激励对象4387份股票期权[13][14] - 2023年4月21日注销首次授予部分四名激励对象16889份、预留授予部分四名激励对象60506份股票期权[16][17] - 2022年10月12日向631名激励对象授予380.70万份股票期权，行权价133.00元/份[28] - 2023年4月21日注销2022年股票期权激励计划首次授予部分十一名激励对象102300份股票期权[28] - 2023年11月8日向1104名激励对象授予825.92万份股票期权，行权价66.00元/份[5] 权益分派 - 2019年7月10日以7951.8695万股为基数，每10股派3.5元、转增3股[4] - 2020年5月21日以1.03618645亿股为基数，每10股派5元、转增5股[7] - 2024年6月19日以总股本470727093股为基数，每10股派1元现金（含税）[33] 激励计划审议 - 2021年4月1日审议通过2021年限制性股票激励计划相关议案[20] - 2021年4月19日2021年第一次临时股东大会批准2021年限制性股票激励计划[20] - 2021年4月19日审议通过向激励对象首次授予2021年限制性股票的议案[21] - 2022年4月14日审议通过向激励对象授予2021年预留限制性股票的议案[22] - 2022年4月22日审议通过作废2021年限制性股票激励计划部分已授予尚未归属的限制性股票及首次授予部分第一个归属期归属条件成就的议案[22] - 2022年8月1日审议通过2022年股票期权激励计划（草案）及其摘要的议案[26] - 2023年4月21日审议通过作废2021年限制性股票激励计划部分已授予尚未归属的限制性股票、首次授予部分第二个归属期归属条件成就及预留授予部分第一个归属期归属条件成就的议案[23] - 2023年8月28日审议通过2023年股票期权激励计划（草案）及其摘要的议案[30] - 2024年4月26日和6月19日分别审议通过注销部分股票期权及作废部分限制性股票等相关议案[19] - 2024年6月19日审议通过调整公司股权激励计划授予价格、注销部分股票期权及作废部分限制性股票、2021年限制性股票激励计划首次授予部分第三个归属期归属条件成就的议案[25] 行权数量与价格调整 - 2019年8月15日首次授予期权数量调整为231.127万份，行权价调整为59.83元/股；预留期权数量调整为57.85万份[5] - 2020年8月6日首次授予未行权期权数量调整为345.696万份，行权价调整为39.55元/份；预留授予未行权期权数量调整为86.775万份，行权价调整为163.49元/份[8] - 2021年6月18日首次授予未行权股票期权数量由2750434份调整为4125651份，预留授予未行权股票期权数量由859650份调整为1289475份；首次授予行权价调整为26.03元/股，预留授予行权价调整为108.66元/股[11] - 2022年6月23日首次授予未行权股票期权数量由2772823份调整为4159234份，预留授予由997894份调整为1496841份；首次授予行权价调整为17.02元/股，预留授予调整为72.11元/股[15] - 2018年首次授予股票期权行权价格从12.86元/股调整为12.76元/股，预留授予从55.24元/股调整为55.14元/股[34] - 2021年首次授予限制性股票授予价格从67.72元/股调整为67.62元/股，预留授予从102.08元/股调整为101.98元/股[34] - 2022年首次授予股票期权行权价格从102.08元/股调整为101.98元/股[34] - 2023年首次授予股票期权行权价格从66.00元/股调整为65.90元/股[34] 行权情况 - 2020年276名激励对象第一个行权期可行权76.0531万份[8] - 2021年84名激励对象在2018年股票期权激励计划预留授予部分第一个行权期可行权股票期权数量为282694份[12][13] - 2021年8月27日273名激励对象在2018年股票期权激励计划首次授予部分第二个行权期可行权股票期权数量为1239451份[13] - 2022年82名激励对象在预留授予部分第二个行权期可行权460566份[15] - 2022年8月17日269名激励对象在2018年股票期权激励计划首次授予部分第三个行权期可行权股票期权数量为1997111份[16] - 2023年8月28日265名激励对象在2018年股票期权激励计划首次授予部分第四个行权期可行权股票期权数量为2771187份[18][19] 其他 - 本次调整对公司财务状况和经营成果无实质性影响[35] - 监事会认为本次调整符合规定，不存在损害股东利益情形[36] - 律师认为本次调整已取得必要批准和授权，价格符合规定[37]

会议审议 - 2024年6月19日，董事会和监事会审议通过调整、注销、作废、行权及归属事项[11] - 2024年5月17日，股东大会审议通过《关于2023年度利润分配预案的议案》[12] 权益分派 - 2023年年度权益分派以总股本470,727,093股为基数，每10股派1元现金（含税）[12] 价格调整 - 首次授予股票期权行权价格调整后为12.76元/股、101.98元/股、65.90元/股；预留为55.14元/股[14][16][17] - 首次授予限制性股票授予价格调整后为67.62元/股；预留为101.98元/股[15] 注销作废 - 2018年激励计划预留授予部分注销2457份股票期权[19][22] - 2022年激励计划首次授予部分注销9090份股票期权[20][22] - 2023年激励计划首次授予部分注销24700份股票期权[21][22] - 2021年激励计划首次授予部分作废7659股限制性股票[23][24] 行权归属 - 2018年激励计划预留授予部分第四个行权期75人可行权649387份股票期权，行权价55.14元/股[25] - 2021年激励计划首次授予部分第三个归属期428人可归属1142347股，归属价67.62元/股[29] 业绩情况 - 2022年公司营业收入318754.99万元，较2018年增长率为456.88%[27] - 2023年营业收入为26.16亿元，完成目标值[32]

会议信息 - 公司第四届监事会第十八次会议于2024年6月19日17:00召开，3名监事全参会[2] 议案表决 - 调整公司股权激励计划授予价格议案全票通过[3] - 注销部分股票期权及作废部分限制性股票议案全票通过[4] 激励事项 - 75名激励对象可办理2018年部分股票期权行权[4] - 428名激励对象可办理2021年部分限制性股票归属[5]

权益分派 - 2023年度以470,727,093股为基数，每10股派1元现金（含税）[3] - 香港投资者等每10股派0.9元[3] - 不同持股时长补缴税款不同[4] 时间安排 - 股权登记日为2024年6月18日，除权除息日为6月19日[4] - 公告发布于2024年6月11日[10] 分派对象与方式 - 截止6月18日收市后在册全体股东为分派对象[5] - 委托代派A股股东红利6月19日到账，5家自行派发[6]

总体观点 - 市场关于模拟芯片周期和TI产能释放的疑虑,我们认为当前时点上,消费已经开始进入复苏,而众多信号预示工业在24Q3有望复苏,汽车则在24Q4-25Q1进入补库阶段。行业复苏节奏带动公司加速重回成长周期。[7][8] - 我们判断随着RFAB2的产能利用率达到90%以上,以及公司整体margin的压力下,TI在中国采取激进价格策略的可能性在变小。[53][59] 当前时点对公司股价和估值的判断 - 公司一季度淡季营收逆周期提升以及毛利率提升,表明公司在产品结构上已经消化了整体价格压力。[18] - 不同模拟类公司,根据产品结构和下游市场侧重点的不同,将逐步回归成长周期,市场对主要模拟类公司给出盈利成长预期和估值,我们认为圣邦的营收成长确定性和市场空间更具吸引力。[22] 投资逻辑变化 - 公司一季度毛利率的提升反映出公司产品结构优化和新品种梯队在一定程度上已经消化了整体价格下降带来的压力。[10][18] - 各家模拟原厂在下游工业、汽车、消费电子和通信等领域客户布局以及产品侧重各有不同,公司一季报的整体表现已经展现了其业务生态和产品结构在周期下行阶段的系统性抗风险能力。[39][40] - 随着全球整体模拟芯片市场复苏,公司在工业、汽车和通信等业务将有望在今年下半年和明年上半年进入明显增长轨道,对公司盈利形成较大弹性和估值支撑。[12][53] - TI扩产的进度和价格策略趋势,我们认为TI在中国采取激进价格策略可能性在变小,且在消费电子方向上,TI的国内市场份额在下降,圣邦在TI降价压力下市场占有率却有提升趋势。[13][59][62] - 尽管公司收入体量已经不小,但从公司产品单价趋势、产品结构抗风险能力以及市场占有率几个维度看,公司均处于国内同类型公司前列,且仍保持中长期持续增长态势。[14][64][65][69] 投资建议与盈利预测 - 我们认为在未来6个月内按25年动态PEB(-1SD)区间给予70X估值,合理目标股价为96元。[27] - 我们预计公司2024-2026年归母净利为4.50/6.44/8.49亿元,对应EPS为0.96/1.37/1.81元/股,对应PE为83/58/44倍。[76] 风险提示 - 上行风险:下游行业景气加速提升;市场份额持续上升;公司毛利改善和产品单价上行。[78] - 下行风险:竞争加剧和价格过快下跌;行业库存加速上升;工业和汽车需求复苏不及预期;新市场开拓迟缓;其他系统性风险。[79][80]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 行业复苏逐步显现 - 2023年公司收入利润同比下滑,主要是行业周期下行,客户库存调整所致 [11] - 进入2024年一季度,受下游消费电子复苏拉动,模拟行业呈现局部回暖的迹象 [12][13] - 公司2024年一季度收入同比增速转正,毛利率止跌回升 [12][14] 公司持续加大研发投入 - 公司在行业下行期持续保持高研发投入,不断巩固自身竞争优势 [15][16] - 公司研发人员数量快速增长,2023年底达到1029人 [17] - 公司2023年新推出900余款新产品,广泛覆盖各个产品品类 [17][18] 根据目录分别总结 1. 行业复苏逐步显现,一季度收入增速同比转正 - 2023年公司收入利润同比下滑,主要是行业周期下行,客户库存调整所致 [11] - 进入2024年一季度,受下游消费电子复苏拉动,模拟行业呈现局部回暖的迹象 [12][13] - 公司2024年一季度收入同比增速转正,毛利率止跌回升 [12][14] 2. 公司不断加大研发力度,巩固自身竞争优势 - 公司在行业下行期持续保持高研发投入,不断巩固自身竞争优势 [15][16] - 公司研发人员数量快速增长,2023年底达到1029人 [17] - 公司2023年新推出900余款新产品,广泛覆盖各个产品品类 [17][18]