投资主体与交易结构 - 中文传媒全资子公司蓝海国投作为有限合伙人认购勤道嘉盈基金份额，认购金额3000万元，占基金目标规模5.1亿元的5.88% [1][3] - 基金专项用于认购广和通在香港联交所的首次公开发行股票，投资方式为股权投资 [3][28] - 交易不构成关联交易或重大资产重组，属于董事会授权10亿元专项投资额度内事项，无需提交董事会及股东会审议 [3][4][5] 基金基本信息 - 勤道嘉盈基金为有限合伙制股权投资基金，存续期限5年（投资期1年，退出期4年），管理人为勤道资本 [6][7][10] - 基金尚需在中国证券投资基金业协会完成备案，注册地位于江西省萍乡市 [8][9] - 管理费结构为投资期内按实缴出资额1.5%收取，退出期首年按未退出本金1.5%收取，总额不超过实缴出资额的3% [31] 投资标的情况 - 标的公司广和通主营物联网网关及移动通信终端产品，2024年合并报表资产总额75.49亿元，净资产36.13亿元，营业收入81.89亿元，净利润6.77亿元 [34][35] - 广和通已于2025年4月25日向港交所递交H股上市申请，需获中国证监会、香港联交所等机构批准 [34] - 基金退出方式包括二级市场卖出和大宗交易，收益分配顺序为返还本金、分配门槛收益及业绩报酬 [30][32] 投资决策与风控机制 - 基金设5人投资决策委员会，勤道资本提名3人，萍乡国投和上栗赣湘各提名1人，决议需全体委员同意 [29] - 蓝海国投累计使用专项投资资金4.88亿元，本次投资占公司最近一期经审计净资产的0.17% [3][5] - 亏损分担机制为项目投资亏损按投资成本分摊比例分担，其他亏损按认缴出资比例分担 [30] 合作方背景 - 普通合伙人勤道资本为私募股权基金管理人，2024年末合并报表资产总额4419.76万元，净资产3037.25万元，净利润88.99万元 [10][11] - 有限合伙人包括萍乡市产业引导基金（注册资本100亿元）、上栗赣湘招商建设投资（2024年末净资产38.39亿元）等国有资本平台 [11][13][15]

创业板融资余额整体变动 - 截至8月18日创业板融资余额达4248.07亿元，连续六个交易日累计增加245.71亿元 [1][2] - 同期创业板两融余额合计4261.60亿元，单日增加82.73亿元 [2] - 融资余额单日增幅达82.53亿元，为近期最高单日增量 [2] 个股融资余额变动幅度 - 融资余额增幅超20%的个股共140只，其中飞沃科技增幅143.64%居首，宏德股份、万得凯分别增131.84%和119.04% [2][3] - 融资余额下降个股377只，华康洁净降43.21%最多，康泰医学、正强股份分别降41.64%和35.70% [2][3] - 增幅居前个股包括欧陆通（118.15%）、众捷汽车（118.02%）、浙江华业（107.18%） [3][4] 行业分布特征 - 融资余额增幅超20%个股主要集中在机械设备（24只）、电力设备（21只）、电子（21只）行业 [4] 市场表现与金额变动 - 融资余额增幅超20%个股期间平均上涨16.00%，欧陆通涨82.89%表现最佳，华策影视等跌幅居前 [5] - 融资余额增加金额最多为东方财富（增26.20亿元），新易盛、中际旭创分别增20.05亿元和8.38亿元 [5][6] - 融资余额减少金额最多为华策影视（减2.11亿元），光线传媒、广和通分别减2.04亿元和2.00亿元 [5][6]

行业定义与作用 - 无线通信模组是物联网感知层与网络层的重要连接枢纽 实现无线电波收发 信道噪声过滤及模拟数字信号转换等功能 [1][2] - 模组集成基带芯片 射频芯片 电源管理芯片 定位芯片等元器件于PCB上 需对不同芯片器件进行再设计和集成 [1][2] - 作为实现万物相连的硬件基础 在物联网产业链中率先获益 广泛应用于泛物联网 智能网联汽车 无线宽带等领域 [1][6] 产品分类 - 按通信协议分为定位模组（GNSS/GPS）和通信模组 [4] - 通信模组进一步分为非蜂窝模组（Wifi/蓝牙/LoRa/Sigfox）和蜂窝模组（2G/3G/4G/5G/NB-IOT） [4] 产业链结构 - 上游包括基带芯片 射频芯片等核心芯片（技术门槛高 市场集中度高）以及PCB 连接器等原材料（完全竞争市场 供应充足） [6] - 中游为模组制造环节 存在技术复杂性 认证障碍和资本密集度等壁垒 [6] - 下游应用带动规模化落地 其中泛物联网是最大应用领域（2024年占比50.5%） 其次为无线宽带（24.8%）和智能网联车（11.5%） [6][8] 市场规模与增长 - 2024年全球市场规模达61.2亿美元 同比增长9.2% [1][10] - 分应用领域：泛物联网规模30.9亿美元（+11.6%） 无线宽带15.2亿美元（+6.9%） 智能网联车7.0亿美元（+15.1%） [12] - 中国市场2024年规模达249亿元 2020-2024年复合增长率9.4% 成为全球领先市场 [1][14] 竞争格局 - 全球市场集中度高 前五家企业占据超75%市场份额 [1][18] - 第一梯队：移远通信（全球最大 市占率42.6%）和广和通（排名第二 市占率18.1%） 营收超50亿元 [16][18] - 第二梯队：美格智能 中移物联 日海智能等 营收超10亿元 在细分领域实力突出 [16] - 第三梯队：营收10亿元以下企业 专注于专业化或新兴领域 [16] 技术发展趋势 - 模组功能向智能融合演进：从连接器件向集通信 计算与管理于一体的智能化组件发展 增强独立运行与平台管理能力 [20] - AI技术融合：通信模组演变为智能化终端 在5G网络调度 车载应用（自动驾驶/V2X）及智慧农业等领域拓展应用边界 [21] - 小型化与低功耗：体积更小满足便携设备需求 功耗降低支持长时间运行 适用于智能手表 医疗设备及环境传感器等场景 [22][23]

行业投资评级 - 通信行业评级为"优于大市" [5] 核心观点 - 液冷技术呈现高景气度，运营商2025上半年业绩稳健增长 [1] - AI算力基础设施各环节景气度高，光通信、国产算力、端侧模组为重点关注领域 [4] - 三大运营商经营稳健，分红比例持续提升，具备长期配置价值 [4] 行业要闻追踪 全球AI高景气度持续 - 工业富联2025H1营收3607.6亿元（同比+35.58%），归母净利润121.13亿元（同比+38.61%），AI服务器营收同比增速60%+，GB200系列产量爬坡，800G交换机营收较2024全年增长近3倍 [1][13][14] - Lumentum FY2025Q4营收4.807亿美元（同比+55.9%），云计算与网络业务收入4.241亿美元（同比+66.5%），AI数据中心全系列产品需求强劲 [1][21][22] - 奇宏科技2025H1营收529.27亿新台币（同比+66.48%），服务器/网通领域营收年增150%，液冷散热产品占比59.8%，GB300和ASIC散热需求有望持续增长 [1][25][26] - 思科FY2025Q4网络业务收入76.33亿美元（同比+12%），全年AI基础设施订单超20亿美元 [1][27][29] 国内光通信公司业绩 - 华工科技2025H1营收76.29亿元（同比+44.66%），归母净利润9.11亿元（同比+44.87%），联接业务营收37.44亿元（同比+124%），400G/800G光模块放量，1.6T LPO/LRO产品行业领先 [2][31][32] - 太辰光2025H1营收8.28亿元（同比+62.49%），归母净利润1.73亿元（同比+118.02%），MPO+CPO双重布局，越南产能爬坡中 [2][36][37] 运营商表现 - 三大运营商2025H1归母净利润同比增速：中国移动+5.0%、中国电信+5.5%、中国联通+5.0%，中期分红总额742.56亿元 [2][48][52] - 资本开支占收比持续下降：中国移动全年计划<1512亿元，中国电信<836亿元，中国联通550亿元 [53][55] 行情回顾 - 通信（申万）指数本周上涨7.66%，跑赢沪深300指数5.28个百分点，在申万一级行业中排名第1 [3][61] - 细分领域涨幅：光模块光器件（+12.12%）、IDC（+10.56%）、设备商（+9.49%） [63][64] 投资建议 - 短期关注：光通信（中际旭创、新易盛等）、国产算力（华工科技、中兴通讯等）、端侧模组（广和通） [4][66] - 长期配置：三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通） [4][66] - 重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、华工科技、广和通 [4][66]

股权激励计划调整 - 公司于2025年8月11日召开董事会和监事会会议，审议通过调整2023年限制性股票激励计划回购价格议案，回购价格由10.75元/股调整为10.40元/股 [1] - 调整原因为公司实施2024年度权益分派，符合激励计划草案规定 [1][5] - 调整方法基于派息公式P=P0-V，其中P0为原价10.75元/股，V为每股派息额，调整后价格需大于1 [6] 股权激励计划实施历程 - 2023年第三次临时股东大会审议通过股权激励计划相关议案，包括激励计划草案及考核管理办法 [2] - 实际向243名激励对象授予207.95万股限制性股票，后因2名激励对象放弃调整为实际授予206.16万股 [3] - 因激励对象离职及考核未达标，累计回购注销不可解除限售股票包括：4名离职人员10,000股、7名离职人员70,100股、17名离职人员133,600股，以及213名考核未达标人员117,690股 [3][4][5] 解除限售情况 - 第一个解除限售期满足条件，209名激励对象合计解除限售436,680股，占总股本0.06% [3] 财务及法律影响 - 回购价格调整不会对公司财务状况和经营成果产生实质性影响 [6] - 监事会认为调整符合激励计划草案及法律法规要求，未损害股东利益 [6] - 律师意见确认调整符合《公司法》《证券法》及《上市公司股权激励管理办法》等规定 [7]

2022年限制性股票激励计划调整 - 公司于2025年8月11日召开第四届董事会第十五次会议和第四届监事会第十五次会议 审议通过调整2022年限制性股票激励计划限制性股票回购价格事项 [1] - 因实施2024年度权益分派 根据激励计划草案规定 将首次授予限制性股票回购价格从9.39元/股下调至9.04元/股 [1][8] - 本次调整采用派息调整公式P=P0-V 其中P0为原回购价格9.39元/股 V为每股派息额 调整后P需大于1 [9] 激励计划实施历程 - 2022年7月8日召开股东大会审议通过股权激励计划相关议案 包括激励计划草案及考核管理办法 [2] - 首次授予时因2名激励对象变动 调整后向195名激励对象授予190.96万股限制性股票 [3] - 2023年因公司层面业绩未达标及激励对象离职 回购注销合计703,152股限制性股票 [5] - 2024年进入第二个解除限售期 154名激励对象符合条件 可解除限售388,982股 [7] 回购价格调整机制 - 根据激励计划草案规定 发生派息等影响股价事项时需对未解除限售股票回购价格进行调整 [9] - 2023年因实施2022年度权益分派 首次授予回购价格从11.82元/股调整为9.77元/股 [5] - 2024年因实施2023年度权益分派 首次授予回购价格从9.77元/股调整为9.39元/股 [6] 监事会及律师意见 - 监事会认为本次回购价格调整符合激励计划草案及法律法规要求 未损害股东利益 [9] - 律师认为调整事项符合《公司法》《证券法》及《上市公司股权激励管理办法》等规定 [10]

股权激励计划调整与注销情况 - 公司对2021年、2022年和2023年股权激励计划进行了多次调整和注销操作 包括因激励对象离职、业绩考核未达成、权益分派等原因进行的股票期权注销和限制性股票回购注销 [1][3][12] - 2021年激励计划中 因离职和个人绩效考核未达标 累计注销股票期权266,335份 回购注销限制性股票超过200万股 [8][10][12] - 2022年激励计划限制性股票回购价格从9.39元/股调整为9.04元/股 2023年激励计划从10.75元/股调整为10.40元/股 均因公司实施2024年度权益分派 [29][32] 业绩考核未达成影响 - 2022年激励计划第三个解除限售期公司层面业绩未达成 净利润增长率目标80% 实际完成30.25% 公司层面系数为0 导致所有激励对象当期限制性股票不可解除限售 [32] - 2023年激励计划第二个解除限售期营业收入增长率目标77.10% 实际完成58.40% 公司层面系数为0 所有激励对象对应限制性股票不可解除限售 [32] - 因公司层面业绩考核未达成 2022年和2023年激励计划分别涉及大量限制性股票不可解除限售 需按授予价格加金融机构1年期存款利息回购注销 [32] 激励对象变动情况 - 2021年激励计划中 因离职导致17名激励对象162,914份股票期权不可行权 86名激励对象103,421份股票期权因个人考核未达成或放弃行权不可行权 [30][31] - 2022年激励计划中 16名离职激励对象持有54,096股限制性股票不可解除限售 [32] - 2023年激励计划中 17名离职激励对象持有98,630股限制性股票不可解除限售 [32] 回购价格调整机制 - 限制性股票回购价格调整公式为P＝P0-V 其中P0为调整前价格 V为每股派息额 [29] - 2022年激励计划回购价格从9.39元/股调整为9.04元/股 因每股派息0.35元 [29] - 2023年激励计划回购价格从10.75元/股调整为10.40元/股 因每股派息0.35元 [29] 解除限售情况 - 2021年激励计划第三个行权期90名激励对象可行权577,541份股票期权 133名激励对象可解除限售878,911股限制性股票 [16] - 2022年激励计划第二个解除限售期154名激励对象可解除限售388,982股限制性股票 [21] - 2023年激励计划第一个解除限售期209名激励对象可解除限售436,680股限制性股票 占总股本0.06% [26]

2021年股权激励计划执行情况 - 2021年股权激励计划首次授予146名激励对象89.67万份股票期权及199名激励对象130万股限制性股票 [2] - 实际授予调整为137名激励对象1,292,170份股票期权（占总股本0.314%）及191名激励对象2,112,930股限制性股票（占总股本0.514%） [3] - 股票期权登记日为2021年6月1日，限制性股票上市日为2021年6月11日 [3] 股票期权调整与注销 - 因权益分派实施，首次授予股票期权行权价格由30.31元/份调整为20.07元/份，数量调整为1,938,255份 [5] - 2022年度权益分派后行权价格由20.07元/份进一步调整 [8] - 2023年度权益分派后行权价格由16.642元/份调整为16.263元/份 [11] - 累计注销266,335份股票期权，涉及103名激励对象，其中因17名离职人员注销162,914份，因业绩未达标及个人放弃注销103,421份 [12][13][14] 限制性股票调整与回购 - 限制性股票回购价格因权益分派由15.07元/股调整为 [5]，2023年进一步由8.18元/股调整为7.80元/股 [11] - 累计回购注销至少718,960股限制性股票，涉及多批次离职人员及业绩未达标情形 [3][6][7][9][10][11] - 第三个解除限售期133名激励对象可解除限售549,129股限制性股票 [12] 业绩考核调整与实施 - 2023年度公司层面业绩考核指标因经营环境变化主动调整 [8] - 第三个行权期公司层面业绩考核系数为0.9，影响个人行权额度计算 [14] - 首次授予部分三个行权期均存在因公司/个人业绩未达标导致的期权注销或股票回购 [5][9][12] 公司治理程序履行 - 所有调整及注销事项均经董事会、监事会审议通过，独立董事发表同意意见 [1][3][5][6][7][9][10][11][12] - 法律顾问认为注销程序符合《上市公司股权激励管理办法》及公司章程规定 [15] - 股票期权注销议案尚需提交股东大会审议 [1]

公司治理变更 - 广和通第四届董事会第十五次会议审议通过多项议案 包括变更经营范围和注册资本以及修改公司章程并进行工商登记变更 [2]

公司治理动态 - 广和通第四届监事会第十五次会议于8月12日晚间召开[2] - 会议审议通过《关于调整2022年限制性股票激励计划限制性股票回购价格的议案》[2] - 同时通过其他多项议案[2]