产品发布与技术升级 - 广和通发布新一代具身智能开发平台Fibot 已成功应用于Physical Intelligence的通用视觉-语言-动作模型π0.5的数据采集工作 [1] - 新一代Fibot搭载自研高算力机器人域控制器 核心能力聚焦提升机器人在复杂物理环境中的交互、移动与操作能力 [1] - 基于VR眼镜实现实体双臂机器人联动控制 升降结构行程显著提升 大幅扩展机械臂在三维空间中的可达工作范围 [3] 硬件优化与性能提升 - 采用三轮全向底盘替代四轮全向底盘 在保持稳定性的前提下减小底盘尺寸 提升在狭窄通道的穿行能力 [5] - 机械臂工作范围扩展使机器人适应更广泛的实际任务场景 支持π0.5模型采集融合视觉、语言、动作等多模态数据 [3][5] 战略合作与行业定位 - Fibot部署支持π0.5模型数据采集 标志着广和通作为Physical Intelligence重要供应商的关键里程碑 [7] - 公司凭借通信、硬件设计与系统集成优势 提供从核心硬件平台到系统优化的全方位具身智能行业支持 [7] - 持续投入研发资源深化与前沿AI研究机构合作 推动具身智能技术从实验室走向广阔应用场景 [8] 合作伙伴背景 - Physical Intelligence为美国旧金山前沿公司 由斯坦福及伯克利等知名教授联合创立 专注开发通用具身人工智能系统 [9] - 该公司融合计算机视觉、自然语言处理、机器人学与强化学习 研发能泛化至新场景的视觉-语言-动作模型 [9]

财务表现与增长预测 - 仙琚制药2025年归母净利润预测为6.05亿元（同比增长52%），2026年达7.11亿元（同比增长18%）[1] - 泸州老窖2025年归母净利润预测为138.15亿元（同比增长3%），2026年达147.92亿元（同比增长7%）[1] - 中烟香港2025年归母净利润预测为9.39亿港元（同比增长10%），2026年达10.44亿港元（同比增长11%）[1] - 均胜电子2025年归母净利润预测为15.47亿元（同比增长61%），2026年达18.80亿元（同比增长22%）[1] - 精智达2025年归母净利润预测为1.77亿元（同比增长121%），2026年达2.35亿元（同比增长33%）[1] - 中创新航2025年归母净利润预测为13.95亿元（同比增长136%），2026年达21.30亿元（同比增长53%）[1] 业务发展与战略布局 - 仙琚制药创新药奥美克松钠即将获批，黄体酮凝胶2025年重新申报，目标成为数亿级品种[1] - 中烟香港作为中烟国际境外平台，聚焦烟叶进出口及新型烟草出口业务，受益全球烟草市场增长[1] - 均胜电子机器人业务配套头部客户，单产品价值量超1万元，海外业务目标净利率5%[1] - 精智达半导体测试设备营收2025年目标5亿元，占比提升至50%，切入HBM测试领域[1] 估值与分红 - 仙琚制药2025-2026年PE估值分别为18倍、16倍，2026年PEG＜1[1] - 泸州老窖2025-2026年分红率不低于70%/75%，股息率4.6%[1]

回购注销背景 - 2022年限制性股票激励计划有16名激励对象离职导致54,096股不可解除限售 [2] - 2023年限制性股票激励计划有17名激励对象离职导致98,630股不可解除限售 [2] - 两个激励计划因公司层面业绩考核未达标产生1,115,172股不可解除限售股票 [2] 回购方案细节 - 按授予价格加金融机构1年期存款利息进行回购注销 [2] - 涉及236名激励对象（剔除重复后）合计1,267,898股限制性股票 [2] 股本结构影响 - 总股本从765,453,542股减少至764,185,644股（减少1,267,898股） [3] - 注册资本从765,453,542元减少至764,185,644元（减少136.78万元） [3] - 公司声明该操作对财务状况和经营成果无实质性影响 [3] 债权人相关程序 - 债权人可在公告日起45日内要求清偿债务或提供担保 [4] - 未在规定期限内行使权利则回购注销按法定程序继续实施 [4] - 债权人需提交书面请求及证明文件行使权利 [4]

限制性股票情况 - 2022、2023年分别16、17名激励对象离职，对应54,096、98,630股不可解限[1] - 两激励计划部分解除限售期因业绩未达标，1,115,172股不可解限[1] 回购注销相关 - 董事会同意回购注销236名激励对象1,267,898股限制性股票[1] - 回购后总股本由765,453,542股变为764,185,644股[2] - 回购后注册资本由765,453,542元变为764,185,644元[2] - 债权人45日内有权要求公司清偿债务或提供担保[2]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会于8月29日14:30现场召开，网络投票9:15 - 15:00[4] - 519名股东及授权代表参会，持股333,166,523股，占比43.6753%[4] 议案表决情况 - 《关于变更经营范围等议案》同意占比99.9189％[6] - 《关于回购注销部分限制性股票议案》同意占比99.9069％[8] - 《关于注销部分股票期权议案》同意占比99.9095％[11] - 《关于购买董监高责任险议案》同意占比88.6622％[13] 其他 - 律师认为股东大会程序合法有效[16] - 备查文件为决议和法律意见书[17] - 公告日期为2025年8月29日[18]

股东大会信息 - 公司董事会于2025年8月13日公告本次股东大会召开通知[3] - 本次股东大会于2025年8月29日下午14:30召开[4] 股东出席情况 - 现场出席股东及代理人9名，代表股份327,138,707股，占比42.8851%[6] - 网络投票股东511名，代表股份25,309,632股，占比3.3179%[6] 议案表决情况 - 变更经营范围等议案同意332,896,414股，占比99.9189%[9] - 回购注销部分限制性股票议案同意331,648,784股，占比99.9069%[10] - 注销部分股票期权议案同意332,864,891股，占比99.9095%[11] - 购买董监高责任险议案同意5,346,616股，占比88.6622%[11] - 变更经营范围等议案反对178,560股，占比0.0536%[9] - 回购注销部分限制性股票议案反对240,860股，占比0.0726%[10]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前股价对应2025-2027年PE为47.8/33.5/30.3倍 [1][4] 核心观点 - 公司加速发展"通信+计算"综合解决方案及端侧AI业务 收入结构持续优化 [4] - 剔除锐凌无线车载业务影响后 2025H1营收同比增长23.49% 归母净利润同比增长6.54% [4] - 作为全球领先无线通信模组和AI解决方案提供商 将受益于机器人商用落地及AI智能算力模组需求增长 [4] 财务表现 - 2025H1实现营收37.07亿元（同比减少9.02%） 归母净利润2.18亿元（同比减少34.66%） [4] - 2025Q2实现营收18.51亿元（同比减少5.14%） 归母净利润1.00亿元 [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.45/7.78/8.62亿元 对应增长率-18.4%/42.7%/10.8% [7] 产品与技术进展 - 发布多款新品：基于MediaTek T930平台的5G模组FG390系列 [5] - 推出覆盖1T~50T算力的全矩阵AI模组及解决方案"星云"系列 [5] - 发布Fibocom AI Stack端侧AI解决方案及AI玩具大模型解决方案 [5] - 推出QuickTaste AI智能解决方案和AI语音智能体FiboVista [5] 战略布局 - 加强生态合作 推动"IP+AI应用"深度融合 加速AI玩具产业发展 [5] - 将AI大模型应用引入5G和智能座舱SIP 推动智能汽车数字化 [5] - 2018年起布局智能模组 已推出SC151-GL等多款量产产品 [6] - 2023年成立AIC产品线 聚焦机器人行业AI算法+硬件解决方案 [6] - 2025年割草机器人解决方案导入国内外头部客户 RV-Bot算力盒子送样国内知名具身智能公司 [6] 市场数据 - 当前股价34.07元 总市值260.79亿元 流通市值181.57亿元 [1] - 总股本7.65亿股 流通股本5.33亿股 近3个月换手率409.61% [1] - 近一年股价波动区间44.44-10.03元 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 主业增长稳健，剔除已出售的锐凌无线业务影响后，2025年上半年营收同比增长23.5%，归母净利润同比增长6.5% [2][5] - 端侧AI与机器人业务加速落地，成为第二增长引擎 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.12亿元、6.91亿元、8.98亿元，对应PE分别为50.9倍、37.8倍、29.0倍 [3][4][9] 财务表现 - 2025年上半年营收37.1亿元，同比下降9%（剔除锐凌无线影响后同比+23.5%），归母净利润2.2亿元，同比下降34.7%（剔除影响后同比+6.5%） [2][5] - 2025年上半年毛利率16.4%，同比下降5.2个百分点，净利率5.9%，同比下降2.3个百分点 [2] - 2025年上半年四项费用率10.5%，同比下降3.6个百分点，主要因研发投入下降2.5个百分点 [2] - 预计2025年营收82.18亿元（+0.4%），2026年97.39亿元（+18.5%），2027年114.73亿元（+17.8%） [4][9] 业务发展 - 端侧AI业务：2024年成立AI研究院，自研发布Fibocom AI Stack技术平台及"星云"系列模组解决方案（1T~50T算力），已在AI玩具、AI智能终端等领域实现量产出货 [3] - 机器人业务：2013年成立AIC产品线，智能割草机器人及解决方案2024年批量发货，2025年多传感器融合定位+算力盒子RV-Bot已送样国内知名具身智能公司 [3] 盈利能力预测 - 预计2025-2027年销售净利率分别为6.2%、7.1%、7.8% [9] - 预计2025-2027年ROE分别为13.6%、16.8%、19.3% [9] - 预计2025-2027年毛利率分别为16.6%、17.2%、17.8% [9] 估值指标 - 当前市盈率50.9倍（2025E），预计2026年降至37.8倍，2027年降至29.0倍 [4][9] - 当前市净率6.7倍（2025E），预计2026年降至6.0倍，2027年降至5.3倍 [4][9] - 每股收益预计2025年0.67元，2026年0.90元，2027年1.17元 [4][9]

投资评级 - 维持"买入"评级 预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 [4][8][17] 核心观点 - 端侧AI领域技术布局行业领先 自主研发Fibocom AI Stack技术平台 深度整合机器视觉、语音识别、生成式AI等多种AI模型 创新开发高性能端侧AI推理引擎 实现跨芯片平台兼容运行 显著提升AI模组产品市场竞争力 [2] - 积极把握机器人行业机遇 2023年成立AIC产品线 聚焦机器人行业AI算法+硬件解决方案 2024年实现智能割草机器人解决方案批量发货 2025年实现国内外多家头部客户导入 [2] - 智能割草机器人解决方案高度集成AI算法、机器视觉、自动驾驶、高精度差分定位（RTK）等技术 为行业客户提供全栈式解决方案 基于技术延伸推出多传感器融合定位+算力盒子RV-Bot 成功送样国内知名具身智能公司 [2] - 持续加强行业生态合作伙伴关系 推动优质大模型在AI模组及解决方案部署 赋能物联网设备AI化 携手合作伙伴推动"IP+AI应用"深度融合 为AI玩具产业高质量发展注入新动能 [3] - 广通远驰基于高通平台与生态合作伙伴聚焦芯片技术平台创新和快速落地 在5G使用场景、平台性能挖掘、软件平台化、软件功能创新等方面紧密合作 共同打造智能网联SIP应用新高度 [3] - AI大模型方面联合产业合作伙伴 结合AIOT积累 将AI大模型应用引到5G和智能座舱SIP 在5G信号优化、AI多模态应用场景等解决方案初见成效 加速智能汽车数字化发展 推动汽车产业降本增效 [3][8] - 随着公司坚持研发投入创新 产品矩阵不断丰富 同时积极布局端侧AI及机器人等前沿领域 未来业绩有望持续增长 [8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入37.07亿元 同比减少9.02% 剔除锐凌无线影响后同比增长23.49% 归母净利润2.18亿元 同比减少34.66% 剔除锐凌无线影响后同比增长6.54% [1][2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为5.58亿元、7.09亿元、8.71亿元 同比增长率分别为-16.5%、27.1%、22.7% [1][8] - 预计2025-2027年EPS分别为0.73元、0.93元、1.14元 当前股价对应PE分别为46倍、36倍、29倍 [1][8] - 预计2025-2027年营业收入分别为84.57亿元、98.46亿元、113.06亿元 同比增长率分别为3.3%、16.4%、14.8% [1] - 2023-2024年ROE分别为18.1%、18.7% 预计2025-2027年ROE分别为14.3%、16.1%、17.2% [1] - 当前总市值254.21亿元 流通市值176.98亿元 总股本7.65亿股 流通股本5.33亿股 [4] 业务进展 - AI研究院聚焦模型轻量化与异构计算核心技术 [2] - 智能割草机器人解决方案将AI算法、机器视觉、自动驾驶、高精度差分定位（RTK）等技术高度集成 [2] - 多传感器融合定位+算力盒子RV-Bot已成功送样国内知名具身智能公司 [2] - 积极推动众多优质大模型在AI模组及解决方案部署 [3] - 在5G信号优化、AI多模态应用场景等解决方案方面初见成效 [3][8]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心观点 - 主业经营向好，端侧AI及机器人业务持续突破，公司从通信模组供应商向"通信+计算"综合解决方案提供商转型 [1][4][9] - 剔除锐凌无线影响后，2025H1营业收入同比增长23.49%，归母净利润同比增长6.54% [9] - 智能模组业务量价齐升，成为新的增长方向，价值量较传统数通模组明显提升 [2][9] - 端侧AI及机器人业务实现突破：2024年实现智能割草机器人解决方案批量发货，2025年导入国内外头部客户；推出多传感器融合定位算力盒子RV-Bot并送样知名具身智能公司 [9] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润分别为5.1亿元、6.7亿元、8.4亿元，同比增长-24%、31%、27%（剔除锐凌无线影响后实际为正增长） [9] 财务表现 - 2025H1营业收入37.07亿元，同比-9.02%；归母净利润2.18亿元，同比-34.66% [4] - 剔除锐凌无线影响后，2025H1营业收入同比+23.49%，归母净利润同比+6.54% [9] - 盈利预测：2025-2027年归母净利润5.1/6.7/8.4亿元，对应PE 49x/37x/29x [9] - 2025H1毛利率约20%（同比提升），研发费用率11%（同比提升3个百分点） [13] 业务进展 - 智能模组业务：集成计算与通信功能，应用于车联网、消费电子等领域，价值量显著提升 [9] - 机器人业务：2023年成立AIC产品线，2024年实现智能割草机器人解决方案批量发货，2025年导入头部客户 [9] - 端侧AI布局：推出扫雪机器人、AI算力一体机，构建"机器人本体+AI一体机+行业云平台"生态 [9] - 技术突破：智能割草机器人解决方案集成AI算法、机器视觉、自动驾驶、RTK定位等技术 [9] 行业趋势 - DeepSeek-R1大幅降低算力训练成本，大模型价格下降推动AI产业链价值分配向下游应用转移 [2] - 模组行业受益于AI终端放量及4G→5G→智能模组升级趋势，价值量持续提升 [2][9] - 端侧AI与具身智能机器人成为重要应用方向，产业链价值量向解决方案提供商倾斜 [2][9]