股东大会信息 - 公司董事会于2025年3月25日刊载召开2025年第一次临时股东大会的通知[3] - 现场会议于2025年4月9日下午14:30召开，网络投票于同日9:15 - 15:00进行[4] 股东出席情况 - 现场出席股东及股东代理人11名，代表股份74,825,385股，占比42.6810%[6] - 网络投票股东257名，代表股份627,520股，占比0.3579%[6] - 现场和网络出席股东及股东代理人共268名，代表股份75,452,905股，占比43.0390%[7] - 现场和网络参加的中小投资者共262名，代表股份660,920股，占比0.3770%[7] 议案审议情况 - 本次股东大会审议了《关于公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》等10项议案[8][9][10] 投票表决情况 - 《关于公司符合向不特定对象发行可转换公司债券条件的议案》同意75,328,305股，占比99.8349%；中小投资者同意536,320股，占比81.1475%[12] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》之本次发行证券的种类及上市同意75,324,705股，占比99.8301%；中小投资者同意532,720股，占比80.6028%[14] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》之发行规模同意75,324,605股，占比99.8300%；中小投资者同意532,620股，占比80.5877%[15] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》之票面金额和发行价格同意75,324,405股，占比99.8297%；中小投资者同意532,420股，占比80.5574%[16] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》之债券期限同意75,323,405股，占比99.8284%；中小投资者同意531,420股，占比80.4061%[18] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》之债券利率同意75,326,005股，占比99.8318%；中小投资者同意534,020股，占比80.7995%[19] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》之转股期限同意75,324,105股，占比99.8293%；中小投资者同意532,120股，占比80.5120%[21] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》之转股价格的确定及其调整同意75,325,905股，占比99.8317%；中小投资者同意533,920股，占比80.7844%[23] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》之转股价格向下修正条款同意75,284,405股，占比99.7767%；中小投资者同意492,420股，占比74.5052%[24] - 《关于公司向不特定对象发行可转换公司债券方案的议案》之赎回条款同意75,324,205股，占比99.8294%；中小投资者同意532,220股，占比80.5271%[27] - 转股后利润分配表决中，同意75,326,705股，占比99.8327%；中小投资者同意534,720股，占比80.9054%[29] - 发行方式及发行对象表决中，同意75,323,805股，占比99.8289%；中小投资者同意531,820股，占比80.4666%[30] - 向原股东配售安排表决中，同意75,342,205股，占比99.8533%；中小投资者同意550,220股，占比83.2506%[33] - 债券持有人会议相关事项表决中，同意75,324,005股，占比99.8292%；中小投资者同意532,020股，占比80.4969%[34] - 本次募集资金用途表决中，同意75,341,405股，占比99.8522%；中小投资者同意549,420股，占比83.1296%[35] - 担保事项表决中，同意75,283,305股，占比99.7752%；中小投资者同意491,320股，占比74.3388%[37] - 评级事项表决中，同意75,323,005股，占比99.8278%；中小投资者同意531,020股，占比80.3456%[38] - 募集资金存管表决中，同意75,341,205股，占比99.8520%；中小投资者同意549,220股，占比83.0993%[39] - 《关于<博士眼镜连锁股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券预案>的议案》表决中，同意75,323,705股，占比99.8288%；中小投资者同意531,720股，占比80.4515%[42] - 《关于<博士眼镜连锁股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券的论证分析报告>的议案》表决中，同意75,283,505股，占比99.7755%；中小投资者同意491,520股，占比74.3691%[42] - 《关于公司无需编制前次募集资金使用情况报告的说明》同意75,281,605股，占比99.7730%，中小投资者同意489,620股，占比74.0816%[45] - 《关于<博士眼镜连锁股份有限公司可转换公司债券持有人会议规则>的议案》同意75,320,905股，占比99.8251%，中小投资者同意528,920股，占比80.0278%[45][46] - 《关于提请股东大会授权董事会或董事会授权人士全权办理本次向不特定对象发行可转换公司债券具体事宜的议案》同意75,322,705股，占比99.8274%，中小投资者同意530,720股，占比80.3002%[47] - 《关于<未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划>的议案》同意75,328,905股，占比99.8357%，中小投资者同意536,920股，占比81.2383%[48] 反对与弃权情况 - 《关于公司无需编制前次募集资金使用情况报告的说明》反对144,600股，占比0.1916%，中小投资者反对占比21.8786%[45] - 《关于<博士眼镜连锁股份有限公司可转换公司债券持有人会议规则>的议案》反对105,700股，占比0.1401%，中小投资者反对占比15.9929%[45][46] - 《关于提请股东大会授权董事会或董事会授权人士全权办理本次向不特定对象发行可转换公司债券具体事宜的议案》反对105,300股，占比0.1396%，中小投资者反对占比15.9323%[47] - 《关于<未来三年（2025 - 2027年）股东回报规划>的议案》反对102,500股，占比0.1358%，中小投资者反对占比15.5087%[48] - 《关于公司无需编制前次募集资金使用情况报告的说明》弃权26,700股，占比0.0354%，中小投资者弃权占比4.0398%[45] - 《关于<博士眼镜连锁股份有限公司可转换公司债券持有人会议规则>的议案》弃权26,300股，占比0.0349%，中小投资者弃权占比3.9793%[45][46]

限制性股票回购注销 - 公司本次回购注销2021年限制性股票80,700股，占回购注销前总股本的0.0460%[2] - 2024年对73,500股限制性股票回购注销，价格7.93元/股[3] - 2024年对7,200股限制性股票回购注销，价格7.33元/股[3] - 拟回购注销限制性股票总计80,700股，含首次授予66,000股等[25][26] - 调整后限制性回购价格7.17元/股，资金总额578,619元[28] - 本次限制性股票回购注销于2025年4月9日办理完成[30] 股票期权注销 - 2022年注销112名激励对象已获授但未行权股票期权376,600份[11] - 2023年注销29名激励对象已获授但未行权股票期权97,600份[15] - 2023年注销已获授但未行权股票期权249,320份，含逾期9,260份[18] - 2024年注销已获授但未行权股票期权82,900份，含逾期42,300份[20][21] 股份授予 - 2021年6月28日向27名激励对象授予157.00万股限制性股票[8] - 2021年6月28日向341名激励对象授予396.10万份股票期权[8] - 2022年2月25日向2名激励对象授予15.00万股限制性股票[10] - 2022年2月25日向54名激励对象授予48.00万份股票期权[10] 股份变动 - 注销完成后，公司总股份由175,303,931股减至175,223,231股[2] - 截至2024年11月30日，累计注册资本和实收资本均为175,221,481元[30] - 限售条件股份变动前56,302,918股，占比32.12%，后为56,222,218股，占比32.09%[35] - 股权激励限售股变动前80,700股，占比0.05%，后为0股，占比0.00%[35] - 无限售条件股份变动前119,010,013股，占比67.89%，后为119,010,013股，占比67.92%[35] 利润分配 - 2022 - 2024年公司分别实施利润分配，每10股派现5元、3元、6元和1.6元[27][28] 影响说明 - 本次回购注销不会对财务状况和经营成果产生实质性影响，不影响激励计划实施[33]

市场表现 - 上证指数下跌0.46%，中证全指专营零售指数报6216.02点 [1] - 中证全指专营零售指数近一个月下跌7.06%，近三个月下跌2.45%，年至今下跌3.13% [2] 指数构成 - 中证全指专营零售指数十大权重股分别为：神州数码（18.78%）、孩子王（15.07%）、江苏国泰（14.06%）、爱施德（13.02%）、天音控股（12.61%）、博士眼镜（9.08%）、益民集团（5.87%）、华致酒行（3.95%）、爱婴室（3.18%）、三夫户外（2.64%） [2] - 指数持仓市场板块分布：深圳证券交易所占比90.96%、上海证券交易所占比9.04% [2] - 指数持仓样本行业分布：专营零售占比100.00% [2] 指数调整规则 - 指数样本每半年调整一次，调整时间为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同 [3] - 样本公司发生特殊事件导致行业归属变更时，指数样本将相应调整 [3] - 样本退市时将从指数样本中剔除 [3]

股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会定于4月9日14:30召开[1] - 股权登记日为4月2日[2] - 登记时间为4月8日9:00 - 12:00、14:00 - 17:30[7] 投票信息 - 网络投票时间为4月9日9:15 - 9:25、9:30 - 11:30和13:00 - 15:00（交易系统），9:15 - 15:00（互联网系统）[1][16][17] - 普通股投票代码为“350622”，投票简称为“博士投票”[16] 议案信息 - 提交会议表决议案共10项，均为特别决议事项[4][6] - 涉及向不特定对象发行可转换公司债券相关议案[21][22] - 发行方案子议案有21项[21]

会议安排 - 第五届董事会第十次会议通知2025年3月24日电话发出，同日上午10:30通讯表决召开[2] - 公司定于2025年4月9日下午14:30召开2025年第一次临时股东大会[3] 表决情况 - 本次董事会会议应参与表决董事9人，实际参与9人[2] - 《关于召开2025年第一次临时股东大会的议案》9票同意、0票反对、0票弃权[3]

投资情况 - 2022年7月20日审议通过用1亿元自有资金参与设立产业投资基金议案[2] - 投资基金募集规模11.51亿元人民币[2] - 截至公告日实缴出资3000万元完成首期投资[5] 时间节点 - 2022年8月15日签署投资基金合伙协议[3] - 2022年9月14日投资基金完成工商注册登记[3] - 2022年11月投资基金在中基协完成备案[4] 后续决策 - 公司决定不再对投资基金进行后续投资[5] 影响说明 - 事项无需提交董事会、股东大会审议[5] - 不会对公司财务和生产经营产生实质性影响[6] 信息披露 - 公司将密切关注基金后续进展并及时披露信息[6]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 轻工板块会成为AI产业链重要节点，眼镜、床垫、体育、玩具是目前AI受益细分子板块，端侧AI应用待成熟后有望快速爆发，推荐轻工板块端侧AI投资机会 [3][9][90] 根据相关目录分别进行总结 AI眼镜 - AI眼镜集成AI技术，有拍照、语音控制等功能，适配多场景，分无摄像头、带摄像头、带显示屏三类，带摄像头的为当前主流，有望率先在C端渗透，AI+AR眼镜是最终形态但完成度待突破 [10][12] - 2024年全球AI眼镜销量152万副，同比+533%，预计2025年达350万副；出货以海外为主，2024年国内销量约5万副，占比3%，2025年后国内有望放量；带摄像头的AI眼镜销量占比94%，长期看AR+AI眼镜是终极形态 [17][21] - Ray Ban Meta爆火因在性能、舒适度和价格间达平衡，定位大众消费；科技厂商与传统眼镜厂商抱团合作成趋势，可协同供应链、设计和推广产品 [22][25] - 传统眼镜厂商位于AI眼镜产业上下游，镜片+镜架在Ray Ban Meta中成本占比约8%，发展电致变色、可调屈光等技术可提升镜片价值；AI+AR眼镜阶段，光学显示模组成本占比将大幅提升 [26][28][33] AI床垫 - AI床垫融合人工智能技术，可实时监测睡眠数据、智能调节参数，提供定制化方案，或颠覆传统床垫市场；现代社会睡眠问题凸显，为其切入提供契机 [36][38][40] - 2023年全球AI床垫市场规模17亿美元，预计2024 - 2030年CAGR约5.6%，我国市场规模小，消费群体以欧美为主，市场竞争激烈，CR5约10 - 15% [44] - 国内多家公司推出AI床垫，头部企业通过技术合作强化竞争力；产品价格几千到几万元不等，中高端强调定制化与高端材质，入门市场主打基础监测功能 [47][48][49] - 我国AI床垫市场发展初期面临价格高、认知不足问题，未来应加强消费者教育、推广医疗级/酒店级应用、拓展下沉市场 [49][50] AI体育健身 - AI体育健身商业模式分面向C端消费者和B端健身房两种，收取会员费模式可行，国内KEEP等健身类APP付费用户数量提升 [52][56] - AI体育健身器材提升体质健康有显著效应，能解决健身私教痛点；我国健身人群数量增长、渗透率提升，但与欧美比仍有空间；AI智能健身市场规模有望爆发式增长 [58][63][65] - AI健身能快速推广因解决私教痛点、更便捷，且AI模型迭代可解决运动指导等问题；产品形态多元，行业参与者包括传统健身器材制造商、健身平台和初创公司 [66][71][78] - AI体育健身器材应用存在主打内容成本高、未真正做到AI、缺乏差异化、价格竞争激烈且偏贵等问题，中长期AI模型迭代有望解决 [73][76][75] AI玩具 - AI玩具凭大模型支持，有多模态交互、情感理解与反馈、智能学习等优势，价格便宜，推广普及容易，需求火爆，部分产品成爆品 [77][78][80] - 2023年全球AI玩具市场规模127亿美元，预计2032年达401亿美元，CAGR约13.8%；北美市场份额领先，亚太增速最快；受众群体以儿童为主，未来有望扩大至全年龄段 [80][82] - AI玩具产品形态分AI与毛绒玩具结合、机器人形态两类，未来AI+潮玩或是新方向 [86] - AI玩具应用门槛低，有望成为端侧AI最佳&最快落地场景，功能端要求低，外观设计端对硬件外形限制小 [88][89] 投资建议 - 建议关注AI眼镜领域的明月镜片、博士眼镜、英派斯等，AI床垫领域的慕思股份、趣睡科技等，AI体育健身器材领域的舒华体育等，AI玩具领域的实丰文化等 [3][90][92]

行业投资评级 - 旅游综合行业深度报告推荐东南亚消费产业研究 显示复苏、创新与跨境旅游机遇[2][7] - 公用事业行业煤价短期企稳 但电力股需基本面与市场风格共振[3][12] - 横店东磁维持"优于大市"评级 25年合理价值区间17.73-20.10元[4][18] - 新大陆维持"优于大市"评级 25年合理价值区间34.75-41.70元[4][23] - 博士眼镜给予"优于大市"评级 25年合理价值区间56.22-60.54元[5][28] 核心观点 - 东南亚旅游市场2023-2028年收入增速亮眼 越南、马来西亚、泰国CAGR分别达15.4%、13.7%、12.1%[8] - 东南亚旅游线上渗透率超50% 新加坡达65% 印度尼西亚旅游服务商平台收入占比71%[9] - 国际OTA品牌通过收购、营销和补贴抢占东南亚市场份额[10] - 公用事业煤价企稳于720-750元/吨 电力股需等待3月下旬至4月基本面改善[3][12] - 横店东磁24Q4净利润同比增437.24% 光伏出货量增73%[16][17] - 新大陆全面接入AI大模型 24H1人工智能算法收入近1000万元[20][22] - 博士眼镜布局智能眼镜赛道 与雷鸟创新设合资公司拓展验配服务[27] 东南亚旅游市场结构 - 泰国2023年入境旅游收入占比63.9% 越南出境旅游占比57.5%[7] - 2023年旅游收入规模：泰国7164亿人民币、菲律宾5507亿人民币、印度尼西亚5145亿人民币[8] - 市场竞争分散 除印度尼西亚Traveloka市占率18.3%外 头部公司市占率均低于8%[9] 公用事业数据摘要 - 广东2024年交易电量3948亿度 降低工商业成本5.3分/度[13] - 售电公司平均获利17.5厘/度 用户电费均价488.9厘/度[13] - 蒙东直接交易电价273.49厘/度 河北南网用户端均价413.4厘/度[14] 重点公司业务进展 **横店东磁** - 2024年光伏业务收入110.7亿元 出货17.2GW[17] - 磁材业务出货23.2万吨 锂电业务出货5.31亿支[17][18] - 25年预计归母净利润19.23亿元（同比+5.3%）[4][18] **新大陆** - 2024-2026年营收预测82.73/91.03/100.38亿元[4][23] - 2025年归母净利润预计14.31亿元（同比+21.8%）[4][23] - AI营销助手上线 支持多端智能问答[21] **博士眼镜** - 24Q3收入3.14亿元（同比+2.54%）[25] - 拥有530家门店 六大品牌覆盖高端定制至时尚快消[26] - 25年预计净利润1.52亿元（同比+22.35%）[5][28]

报告公司投资评级 - 首次覆盖博士眼镜，给予“优于大市”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 博士眼镜作为眼镜零售连锁龙头，渠道优势突出，持续探索智能眼镜赛道，预计24 - 26年业绩好转，给予一定估值溢价，参考可比公司给予25年65 - 70倍PE估值，对应合理价值区间56.22 - 60.54元 [9][10] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 博士眼镜是专业从事眼镜零售的连锁经营企业，产品多样，提供一站式及医疗视光服务，为消费者建立视觉健康档案 [6] - 24Q3公司收入3.14亿元，同比增长2.54%；净利润0.31亿元，同比增长0.23%；扣非净利润0.27亿元，同比下滑12.33% [6] - 25年2月公司发布可转债预案，拟募资不超3.75亿元，用于智能眼镜门店建设等项目 [6] 市场布局与品牌 - 公司打造多层次市场布局，有六大眼镜零售品牌，定位各有不同 [6] - 公司深化渠道合作，与商超、免税集团合作打造配镜中心，携手公立医院及社康机构开设视光中心 [6] - 截至24H2，公司有门店530家，其中直营501家，加盟29家 [6] 智能眼镜赛道 - 公司与星纪魅族等多个品牌合作，提供智能眼镜验配服务和视力矫正解决方案 [6] - 24年8月公司与雷鸟创新签订协议，共同出资1500万元设合资公司，公司持股20%，负责线下销售等 [6] 盈利预测 |业务|2023年收入（亿元）|2024E收入（亿元）|2025E收入（亿元）|2026E收入（亿元）|2024E增长率（YOY）|2025E增长率（YOY）|2026E增长率（YOY）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |光学眼镜及验配服务|7.9|8.3|9.2|10.1|5.0%|10.0%|10.0%| |成镜系列产品|1.6|1.8|2.2|2.6|15.0%|20.0%|20.0%| |隐形眼镜系列产品|1.6|1.8|2.1|2.4|10.0%|15.0%|15.0%| |其他|0.6|0.6|0.7|0.8|5.0%|10.0%|10.0%| |合计|11.8|12.6|14.1|15.9|7.1%|12.2%|12.3%|[8] - 预计24 - 26年收入分别为12.59/14.12/15.86亿元，同比增速+7.05%/+12.17%/+12.29%；归母净利润分别为1.24/1.52/1.72亿元，同比增速 - 3.23%/+22.35%/+13.38% [9] 同类公司对比估值 |上市公司|证券代码|主营业务|收盘价（元）|PE（2025E，倍）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |明月镜片|301101.SZ|综合类眼镜镜片生产商|57.2|59.0| |康耐特光学|2276.HK|树脂眼镜镜片制造商|29.4|25.0| |平均| - | - |43.3|42.0|[9] 财务报表分析和预测 |主要财务指标|2023|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股收益（元）|0.73|0.71|0.86|0.98| |每股净资产（元）|4.53|5.00|5.61|6.29| |每股经营现金流（元）|1.61|0.36|0.59|0.78| |每股股利（元）|0.30|0.21|0.26|0.29| |P/E（倍）|71.90|74.29|60.72|53.56| |P/B（倍）|11.60|10.50|9.37|8.35| |P/S（倍）|7.78|7.31|6.52|5.81| |EV/EBITDA（倍）|10.43|60.80|49.21|43.21| |股息率%|0.6%|0.4%|0.5%|0.6%| |毛利率%|63.1%|59.6%|61.1%|60.8%| |净利润率%|10.9%|9.8%|10.7%|10.8%| |净资产收益率%|16.2%|14.1%|15.4%|15.6%| |资产回报率%|11.4%|10.0%|11.2%|11.4%| |投资回报率%|13.3%|10.8%|12.1%|12.3%| |营业收入增长率%|22.2%|7.1%|12.2%|12.3%| |EBIT增长率%|71.9%| - 10.9%|23.2%|12.9%| |净利润增长率%|68.9%| - 3.2%|22.3%|13.4%| |资产负债率%|27.6%|27.1%|25.2%|24.4%| |流动比率|2.70|2.93|3.37|3.64| |速动比率|1.76|1.87|2.27|2.54| |现金比率|0.90|0.97|1.24|1.48| |应收账款周转天数|19.97|19.16|19.20|19.44| |存货周转天数|146.61|154.47|153.96|151.68| |总资产周转率|1.05|1.02|1.04|1.05| |固定资产周转率|40.94|44.83|52.14|61.62|[12]

股权结构 - 控股股东及实控人合计持股73,912,600股，占总股本42.1604%[2] - ALEXANDER LIU先生持股35,491,665股，占20.2448%[2] - LOUISA FAN女士持股38,420,935股，占21.9156%[2] 减持计划 - 计划合计减持不超4,718,494股，占2.6915%[2] - 减持期为2025年3月11日至6月10日[5] - 集中竞价90日内减持不超1%，大宗交易不超2%[6] 减持规则 - 上市3年内不减持，锁定期满后两年内每年减持不超上市时持股量5%[8] 减持影响 - 本次减持不违反承诺，不会导致控制权变更[8][11] - 减持计划实施存在时间、价格、数量不确定性[10]