财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收536.63亿元，同比增长16.08%，归母净利润28.43亿元，同比增长19.91%，扣非净利润27.03亿元，同比增长28.72% [1] - 2025年第三季度单季营收207.02亿元，同比增长19.25%，归母净利润17.00亿元，同比增长12.62% [1] - 2025年第三季度毛利率为19.09%，同比下滑2.34个百分点，归母净利率为8.21%，同比下滑0.49个百分点 [1] - 预计公司2025至2027年可实现归母净利润50.70亿元、69.56亿元、81.82亿元 [5] 智能手机与电脑业务 - iPhone 17销量大幅提升，公司中框业务贡献核心增量，作为苹果供应链玻璃盖板核心龙头，竞争格局稳固 [2] - 公司金属中框充分受益于iPhone 17 Pro系列外观形态创新 [2] - 2026年iPhone首款折叠机有望问世，公司在UTG玻璃、铰链材料、玻璃盖板等领域拥有较多专利，技术与规模化生产能力领先 [2] 智能汽车业务 - 智能座舱产品矩阵日益丰富，新增无线充电模组、车载通讯模组以及域控制器 [3] - 公司将消费电子级玻璃加工技术引入汽车车窗玻璃，超薄夹胶车窗玻璃已成功导入国内头部车企新车型量产体系并启动产能建设 [3] - 当前毛利率仍受墨西哥工厂影响，公司已逐步推进该工厂搬迁，未来有望迎来营收与毛利率双增长 [3] 其他创新业务 - 公司依托从结构件到整机组装的全链条垂直整合能力，覆盖智能头显、AI眼镜、具身智能、智能零售等新兴智能终端市场 [4] - 在AI眼镜领域拥有全栈式解决方案能力，25年上半年与灵伴科技合作开发的Rokid Glasses已实现规模化量产，第三季度销量快速提升 [4] - 在具身智能领域，与北美和国内头部企业合作取得实质进展，实现关节模组、灵巧手等核心部件的批量交付，规模效应逐步显现 [4]

投资评级 - 报告对蓝思科技的投资评级为“买入”，并予以维持 [10] 核心观点 - 公司业绩符合预期，2025年前三季度及第三季度营收与利润均实现同比增长，展现出稳健增长态势 [2][7] - 公司在智能手机与电脑、智能汽车及其他创新业务等多元新兴领域进行全面布局，各业务线均呈现增长潜力，未来有望深度拥抱AI端侧发展浪潮 [14] 财务业绩总结 - **2025年前三季度业绩**：实现营业收入536.63亿元，同比增长16.08%；实现归属于母公司所有者的净利润28.43亿元，同比增长19.91%；扣除非经常性损益的净利润27.03亿元，同比增长28.72% [2][7] - **2025年第三季度单季业绩**：实现营业收入207.02亿元，同比增长19.25%；实现归属于母公司所有者的净利润17.00亿元，同比增长12.62%；第三季度毛利率为19.09%，同比下滑2.34个百分点；归母净利率为8.21%，同比下滑0.49个百分点 [2][7] - **盈利预测**：预计公司2025年至2027年可实现归属于母公司所有者的净利润分别为50.70亿元、69.56亿元、81.82亿元 [14] 分业务领域总结 - **智能手机与电脑业务**：iPhone 17销量大幅提升，公司作为苹果供应链玻璃盖板核心龙头，竞争格局稳固，其中框业务贡献核心业绩增量；公司在外观件加工能力上具备优势，积极布局未来iPhone折叠机相关的UTG玻璃、铰链材料等领域 [14] - **智能汽车业务**：公司凭借消费电子领域的精密加工及规模交付能力，顺利拓展至智能汽车领域，产品矩阵新增无线充电模组、车载通讯模组及域控制器；超薄夹胶车窗玻璃已成功导入国内头部车企新车型量产体系 [14] - **其他创新业务**：公司作为智能终端全产业链平台型龙头，依托“结构件-功能模组-整机组装”垂直整合能力，覆盖智能头显、AI眼镜、具身智能等新兴领域；在AI眼镜领域已实现与灵伴科技合作产品的规模化量产，在具身智能领域与头部企业合作取得进展并实现核心部件批量交付 [14] 公司基础数据 - 当前股价为27.90元（2025年11月14日收盘价），总股本为528,433万股，每股净资产为10.19元 [11]

扩大内需的战略意义 - 扩大内需是关系经济稳定和安全的战略之举 [1] - 以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动 [1] 文旅消费激发市场活力 - 2023年2月以来开展超过140场创意焰火燃放活动，吸引游客近800万人次，其中外地游客占比达90%以上 [2] - 创意焰火燃放活动拉动消费超200亿元，带动吃、住、行、游、购、娱等消费全链条增长 [2] - 今年前10月接待游客突破4000万人次，实现旅游花费近410亿元 [2] - 引导企业增加沉浸式设计、多元化业态，推动文旅供给升级 [2] - 民宿、餐饮等多元业态协同共进，深度拓展文旅消费链条 [4] 有效投资拓展发展空间 - 通程商业广场投资5000万元升级改造，改造后5个月营收超过9000万元 [5] - 今年前10月全市新引进项目115个，总投资387.34亿元 [6] - 蓝思科技自2015年上市以来累计投入研发金额超过200亿元，获得授权专利2200多件 [5] - 明瑞制药在浏阳经开区进行3次投资，投资额从1亿多元增加到10.2亿元 [6] 产业政策与产业链发展 - 出台《支持新兴产业和未来产业发展若干措施》等一系列针对性强、含金量高的政策措施 [6] - 深入实施产业链递进培育工程，截至9月10条重点产业链实现产值超1300亿元，同比增长11.8% [7] - 电子信息、绿色食品、新能源及汽车零部件、智能装备制造等产业链产值（营收）均实现两位数增长 [7]

文章核心观点 - 中国显示玻璃基板行业在技术突破、国产替代和应用拓展的驱动下呈现稳健增长态势，市场规模从2024年的约350亿元预计增长至2025年的368亿元 [5] 行业正从技术追随向自主创新转型，并在全球竞争中重塑竞争力 [9][10][12] 显示玻璃基板行业相关概述 - 显示玻璃基板是以高纯度特种玻璃为原料制成的薄板状基底材料，作为LCD、OLED、Mini/Micro LED等显示器件的核心支撑载体 [1] 其核心功能是提供稳定的附着基础并保障信号传输高效性、光学性能一致性和器件长期可靠性 [1] 显示玻璃基板分类 - 按制造工艺可分为浮法、溢流熔融法、流孔下拉法等，适配不同精度与成本需求 [2] 按应用场景可分为LCD/OLED用、Mini/Micro LED用及车载、医疗等特种显示用基板 [2] 按技术特性可分为刚性、柔性玻璃基板及集成TGV工艺的特种基板 [2] 显示玻璃基板细分材料对比 - LCD基板要求高平整度与高热稳定性的无碱玻璃，且需两片分别用于电路和滤光片 [4] OLED基板尤其关注耐高温性能，柔性OLED采用聚酰亚胺替代传统玻璃 [4] Micro-LED对基板的平整度、热稳定性和热膨胀系数匹配要求最为严苛 [4] 中国显示玻璃基板行业发展现状分析 - 2024年行业市场规模约350亿元，同比增长5.11%，预计2025年将攀升至368亿元 [5] TFT-LCD领域占据绝对主导地位，约80%的玻璃基板应用于LCD面板，其上游原材料成本占比达15.2% [5] 2024年中国TFT-LCD玻璃基板市场规模达315.91亿元，同比增长6.79% [5] 中国显示玻璃基板行业产业链 - 产业链上游以硅砂、纯碱、硼酸等基础原材料及激光开孔、电镀等核心生产设备为支撑 [6] 中游聚焦玻璃基板的研发、熔制、成型、加工及检测封装，头部企业已实现中高世代产品量产 [6] 下游通过面板制造商承接产品，应用于手机、电视等消费电子以及车载显示、VR/AR、半导体封装等终端场景 [6] 下游传统应用市场 - 电视机出货量从2020年的4440万台回落至2024年的3596万台，但大尺寸化与高端化趋势带来结构性机会 [7] 智能手机市场在2024年回升至2.94亿部，平板电脑稳步增长至近3000万台规模，共同构筑中小尺寸玻璃基板需求的稳定基本盘 [7] 新兴应用市场（Mini/Micro-LED） - Mini/Micro-LED成为推动玻璃基板市场增长的关键动力，玻璃基板凭借低热膨胀系数、优异导热性等优势正逐步取代传统PCB基板 [8] 2024年中国Mini LED电视销量达416万台，预计2025年将突破800万台，实现近乎翻倍增长 [8] 中国显示玻璃基板行业竞争格局 - 全球市场高度集中，美国康宁、日本旭硝子和电气硝子三大巨头占据约80%市场份额，康宁以超50%的市占率主导高端市场 [8] 本土企业如彩虹股份、东旭光电已实现G8.5+玻璃基板规模化量产，沃格光电在TGV技术、凯盛科技在UTG领域形成技术壁垒 [8] 重点企业技术布局 - 康宁依托溢流下拉法工艺提供覆盖多显示技术的高性能基板 [9] 彩虹股份与东旭光电分别通过溢流法、浮法工艺实现G8.5+高世代线国产化突破 [9] 凯盛科技自主研发30微米超薄柔性玻璃，主攻折叠屏市场 [9] 沃格光电凭借TGV载板技术在MicroLED、光模块及先进封装领域形成壁垒 [9] 中国显示玻璃基板行业发展趋势分析 - 技术突破与国产替代加快，本土企业在G8.5+量产基础上加速攻克G10.5/11代线工艺瓶颈，并推进OLED高世代基板、UTG和TGV等先进技术产业化 [10] 全球首片8.6代OLED玻璃基板下线标志高世代OLED技术突破 [10] 应用拓展与产业链协同 - 行业增长依赖传统显示面板尺寸升级及与5G、人工智能、物联网等技术融合催生的跨界应用场景 [11] 下游面板厂商出于供应链安全考量推动上游供应商多元化，为本土基板企业提供市场切入机会 [11] 绿色智能与全球竞争力重塑 - 行业通过工艺创新优化能耗效率，如以一次成型工艺替代二次减薄流程实现节能降耗 [12] 企业推进生产线自动化与数字化升级，并面向高端市场开发超薄、高强度等差异化产品以提升附加值 [12]

扩大内需的战略定位 - 扩大内需被定位为关系经济稳定与安全的战略之举，而非权宜之计 [1] - “十五五”规划建议提出以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动 [1] - 浏阳市将扩大内需作为关键抓手，以发挥其拉动经济增长的主动力和稳定锚作用 [1] 文旅消费激发市场活力 - 2023年2月以来，浏阳开展超过140场创意焰火燃放活动，吸引游客近800万人次，其中外地游客占比达90%以上 [2] - 创意焰火燃放活动拉动消费超200亿元，带动吃、住、行、游、购、娱等消费全链条增长 [2] - 今年前10月，浏阳接待游客突破4000万人次，实现旅游花费近410亿元，位列全国县域旅游综合实力百强县 [2] - 文旅消费成为市场新增长点，企业增加沉浸式设计和多元化业态以推动供给升级 [2] - 业态融合是创新供给的重要方式，民宿、餐饮等多元业态协同共进 [4] 有效投资拓展发展空间 - 通程商业广场投资5000万元进行升级改造，改造后5个月营收超过9000万元，日均客流量和营业额大幅增长 [5] - 今年前10月，浏阳全市新引进项目115个，总投资387.34亿元 [6] - 蓝思科技自2015年上市以来累计投入研发金额超过200亿元，获得授权专利2200多件 [5] - 明瑞制药在浏阳经开区进行了3次投资，投资额从第一次的1亿多元增加到第三次的10.2亿元 [6] 产业链发展与政策支持 - 浏阳出台支持新兴产业和未来产业发展若干措施、推动产业链高质量发展三年行动计划等含金量高的政策措施 [6] - 今年以来，截至9月，浏阳10条重点产业链实现产值超1300亿元，同比增长11.8% [7] - 电子信息、绿色食品、新能源及汽车零部件、智能装备制造等产业链产值（营收）均实现两位数增长 [7] - 公司深入实施产业链递进培育工程，长沙永昌车辆零部件有限公司凭借无阶差密封条产品入选湖南省制造业单项冠军企业 [7] 消费升级与未来潜力 - 公司抢抓政策机遇，促进汽车、家电家居等领域消费升级，培育壮大首发经济、夜间经济等新型消费 [7] - 开展“招商质效提升年”活动，完善招商机制，强化项目跟踪问效以扩大有效益的投资 [7] - 新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化快速发展带来广阔的投资需求空间 [7]

产品发布与市场表现 - Rokid乐奇与BOLON眼镜联合发布新一代BOLON AI智能眼镜，开售前5天全渠道销量达40000台，迅速登顶天猫、京东、抖音等平台销量榜首 [1] - Rokid乐奇官方设定明年出货量目标为100万台 [2] 公司技术与制造能力 - 蓝思科技作为Rokid乐奇眼镜的独家供应商，提供从精密结构件到整机组装的全流程生产服务 [1] - 公司通过自主研发的轻量化复合材料工艺，助力Rokid眼镜整机重量降至49克，突破传统AR眼镜厚重、续航短、显示模糊的技术瓶颈 [1] - 公司构建了覆盖材料-工艺-制造的垂直整合能力，通过自主研发的工艺与智能制造系统实现高效稳定生产，并推动全产业链国产化突破 [1] 行业趋势与竞争定位 - 蓝思科技的整合能力推动AI硬件向轻量化、高性能发展，实现从实验室样品到规模化量产跨越式突破 [2] - AI端侧设备市场渗透加速，AI端侧硬件需求持续释放，公司在精密制造领域的技术积累和规模化生产能力使其成为AI硬件产业链关键一环 [2] - 通过与行业头部企业深度合作，公司持续强化核心竞争力，为长沙智造在AI硬件赛道赢得先机注入动力 [2]

公司与客户关系 - 公司主要客户均为国内外头部消费电子品牌 [1] - 公司与上游核心供应商签署价格、产量等长期协议以保证供应链平稳和成本可控 [1] - 公司根据市场供需状况提前储备库存 [1] - 公司没有出现客户压价或者下调销量的情况 [1] 市场环境与成本影响 - 存储涨价对公司没有负面影响 [1] 公司战略与产品布局 - 公司作为产业链上游结构件与功能模组的核心供应商，通过技术研发与产品创新不断提升市场份额 [1] - 公司在AI手机、具身智能、AI眼镜、可穿戴等端侧硬件提前布局 [1] - 公司把握硬件创新大周期带来的增长红利 [1]

杰富瑞：给予 蓝思科技 股份有限公司A股买进的初始评级，目标价34元人民币，即上涨22%。 ...

同花顺果指数概念板块市场表现 - 截至11月14日收盘，同花顺果指数概念板块下跌2.76%，位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内跌幅居前的个股包括工业富联、信维通信、中石科技等 [1] 概念板块涨跌幅对比 - 当日涨幅居前的概念板块包括海南自贸区（+4.63%）、赛马概念（+1.65%）和自由贸易港（+1.59%） [1] - 当日跌幅居前的概念板块包括国家大基金持股（-3.07%）、存储芯片（-2.94%）和AI PC（-2.92%） [1] 同花顺果指数概念板块资金流向 - 该板块整体获主力资金净流出40.89亿元 [1] - 板块内18只个股遭遇主力资金净流出，其中9只个股净流出金额超过1亿元 [1] 个股资金流出情况 - 工业富联主力资金净流出17.60亿元，居板块首位，股价下跌5.47% [1] - 东山精密主力资金净流出4.25亿元，股价下跌4.24% [1] - 蓝思科技主力资金净流出3.88亿元，股价下跌4.32% [1] - 长电科技主力资金净流出3.65亿元，股价下跌3.11% [1] 个股资金流入情况 - 闻泰科技是板块内主力资金净流入最多的个股，净流入1.31亿元，股价上涨1.56% [1][2] - 珠海冠宇主力资金净流入1535.28万元，但股价下跌3.48% [1][2]

股价表现 - 蓝思科技11月14日收盘价为27.90元，单日跌幅为4.32% [1] - 公司股价在9月25日创下年内高点34.95元，并于10月9日盘中达到次高点34.88元 [2] 券商评级 - 财通证券研究员张益敏、黄梦龙于10月9日发布研报，给予蓝思科技“增持”评级 [2] - 研报标题为《蓝思科技：精密制造龙头 多元布局开启成长周期》 [2]