案件判决与诉讼核心 - 浙江省高级人民法院一审判决驳回华东医药子公司中美华东的全部诉讼请求，认定佐力药业相关产品未侵犯其专利，不构成侵权 [1][10] - 该专利侵权诉讼涉案金额约1.11亿元，中美华东需承担案件受理费59余万元 [1][2][10] - 华东医药表示将向最高人民法院提起上诉，核心理由包括认为佐力药业原料药生产工艺备注构成侵权，以及质疑对方证据真实性 [3][10] 涉事产品与专利技术 - 诉讼核心聚焦于名为“冬虫夏草中国被毛孢合成代谢腺苷酸的酶、基因及其应用”的发明专利，专利号ZL201210175221.3 [2][8] - 中美华东指控佐力药业子公司生产的百令片侵犯其专利，检测出专利保护的腺苷激酶、基因，且所用菌株与专利技术相关 [2][8] - 佐力药业回应称，其收购时已做尽职调查，相关原料药早在2010年已获药品注册批件，生产销售符合法规 [3][9] “百令”系列市场格局演变 - 华东医药的百令胶囊曾是该市场的绝对主导产品，销售额在2019年达到峰值34.86亿元，2022年仍维持在18亿元左右 [4][11] - 佐力药业通过2014年及2018年两次收购，取得珠峰药业81%股权，获得百令片产品，并于2024年1月获批百令胶囊，直接进入核心竞争市场 [5][11] - 佐力药业百令系列销售收入增长迅速，2025年半年报显示同比增长38.51%，并正通过国家集采加速市场渗透 [5][11] 双方历史纠葛与竞争态势 - 双方曾接近合并，2019年华东医药计划以10.6亿元收购佐力药业18.6%股权，但最终因同业竞争和整合风险放弃 [5][12] - 收购未果后，佐力药业加速布局百令系列，华东医药则选择发起专利诉讼以捍卫市场，矛盾激化 [5][12] - 行业分析指出，诉讼动机与市场压力直接相关，佐力药业的快速增长正在分流华东医药的市场份额 [6][12] 未来市场展望与公司目标 - 佐力药业表示，其百令系列参与的全国中成药集采已在31个省份推进，预计2026年通过以价换量实现销售额持续增长 [5][12] - 佐力药业目标是将百令系列打造成10亿规模的大品种 [5][12] - 此次诉讼不仅关乎1.11亿元索赔，更关乎华东医药在30亿级“百令”市场的话语权 [6][12]

公司核心战略与展望 - 公司表示随着全国中成药采购联盟集采全面落地执行，其百令系列产品明年有望通过以价换量的方式实现销售额的持续增长 [1] - 公司未来力争将百令系列打造成10亿元规模的大品种 [1]

核心观点 - 华东医药与佐力药业就发酵冬虫夏草菌粉及其制剂（百令系列）的发明专利权归属发生诉讼，核心争议在于佐力药业子公司生产销售的百令片是否侵犯华东医药专利，浙江省高院一审判决驳回华东医药全部诉讼请求，认定不构成侵权，但华东医药表示将向最高人民法院提起上诉 [1][5][6][7][8] - 诉讼背后是两家公司对“百令”这一数十亿级市场大品种的争夺，随着佐力药业的百令胶囊作为同名同方药获批，打破了华东医药的独家局面，两家公司在该领域形成“二分天下”的竞争格局 [3][10][13] 诉讼案件详情 - **诉讼双方与诉求**：华东医药全资子公司中美华东于2024年1月起诉佐力药业控股子公司珠峰药业等三被告，指控其侵犯发酵冬虫夏草菌粉发明专利权，要求停止侵权并赔偿约1.11亿元 [5] - **专利核心**：涉案专利为中美华东与浙江工业大学共同拥有的“冬虫夏草中国被毛孢合成代谢腺苷酸的酶、基因及其应用”发明专利，专利号ZL201210175221.3 [5] - **双方主张**：中美华东称在珠峰药业百令片中检测出涉案专利保护的酶、基因及腺嘌呤核苷酸，且其原料菌粉所用菌株即为中国被毛孢 [6]；佐力药业则回应称收购时已做尽职调查，珠峰原料早在2010年已取得菌粉药品注册批件，生产销售行为合法 [5][6] - **一审判决**：浙江省高院一审判决驳回中美华东全部诉讼请求，认定被诉侵权产品未落入涉案专利权保护范围，不构成侵权，并判令中美华东负担案件受理费59余万元 [6][7] - **最新进展**：涉案金额最新为1.1139亿元，较首次披露增加10600元，华东医药表示将向最高人民法院上诉，上诉理由包括认为对方原料药生产工艺构成侵权及质疑对方证据真实性 [3][6][8] 涉事产品“百令”系列市场格局 - **华东医药的百令产品**：拥有百令胶囊、颗粒和片三种剂型，其中百令胶囊曾是独家重磅品种，2019年销售额峰值达34.86亿元，突破30亿元大关，2022年销售额仍稳定在18亿元左右 [11] - **佐力药业的百令产品**：通过收购珠峰药业（合计持股81%，收购总对价2.7亿元）布局百令片，百令片是其三大核心品种之一，并已进入国家基药及医保目录 [12] - **市场格局变化**：2024年1月，佐力药业的百令胶囊以同名同方药获批，成为国内首个该类型药品，打破了华东医药对百令胶囊的独占局面，两家公司在该领域几乎“二分天下” [3][10][13] 佐力药业百令系列经营表现 - **历史营收**：百令片系列2020年营收2.13亿元，2021年2.65亿元，2022年受集采未中标影响下降3.24%至2.56亿元，2023年受集采降价等影响下降21.23%至2.02亿元 [12] - **近期表现**：2024年，百令系列（片+胶囊）合计营收1.88亿元，百令胶囊于2024年12月才正式上市销售 [13][14]；2025年上半年，百令系列合计营收1.13亿元，较上年同期增长38.51% [14] - **集采与展望**：百令胶囊及百令片已拟中选全国中成药采购联盟集采，并在28个省份开始执行，公司未来力争将百令系列打造成10亿规模大品种 [13][15] 公司市值 - 截至12月16日，华东医药最新市值近691亿元，佐力药业市值119亿元 [16]

文章核心观点 - 华东医药与佐力药业围绕发酵冬虫夏草菌粉及其制剂（百令系列产品）的发明专利归属发生诉讼，核心是争夺“百令”这一数十亿级市场规模的产品份额 [8][16][17] - 浙江省高院一审判决驳回华东医药子公司中美华东的全部诉讼请求，认定佐力药业子公司不构成专利侵权，但华东医药表示将向最高人民法院提起上诉 [10][12][13][14] - 随着佐力药业的百令胶囊作为同名同方药于2024年1月获批，华东医药对百令胶囊的独家市场局面被打破，两家公司在百令系列领域形成“二分天下”的竞争格局 [8][17][18] 诉讼案件概述 - 诉讼双方：原告为华东医药全资子公司中美华东，被告为佐力药业控股子公司珠峰药业、珠峰原料及华东药房 [11] - 诉讼核心：被告被指控侵犯了中美华东拥有的名为“冬虫夏草中国被毛孢合成代谢腺苷酸的酶、基因及其应用”的发明专利（专利号ZL201210175221.3） [11] - 诉讼金额：最新涉案金额为1.1139亿元，较首次披露的暂计金额增加10600元 [12] - 一审结果：浙江省高院驳回中美华东全部诉讼请求，并判其负担59余万元的案件受理费 [12][13] - 判决依据：法院认定被诉侵权产品及相关应用未落入涉案专利权的保护范围，不构成侵权 [13] - 最新进展：华东医药表示将向最高人民法院提起上诉 [9][14] 涉诉产品与市场背景 - 核心产品：涉诉产品百令片及百令胶囊的核心原料均为发酵冬虫夏草菌粉 [8] - 华东医药的百令胶囊：曾是华东医药的独家重磅品种，2019年销售额峰值达34.86亿元，突破30亿元大关，2022年销售额仍稳定在18亿元左右 [17] - 佐力药业的百令系列：通过收购珠峰药业（合计持股81%）获得百令片产品，该系列是公司三大核心品种之一 [17] - 市场格局变化：2024年1月，佐力药业的百令胶囊以同名同方药获批，打破了华东医药的独家局面，双方在百令系列领域形成竞争 [8][18] 双方立场与依据 - 华东医药（原告）立场：认为在被告生产的百令片中检测出涉案专利保护的酶、基因及腺嘌呤核苷酸，且其原料药生产工艺必须与中美华东保持一致，构成专利侵权 [11][14] - 佐力药业（被告）立场：强调其子公司取得药品注册批件及生产销售行为符合国家法律法规，收购时已做充分尽职调查，且原料供应商珠峰原料早在2010年已取得菌粉药品注册批件 [11][12] 百令系列产品市场表现与规划 - 佐力药业百令片历史营收：2020年2.13亿元，2021年2.65亿元，2022年2.56亿元（同比下降3.24%），2023年2.02亿元（同比下降21.23%） [18] - 佐力药业百令系列近期营收：2024年全年（百令片+百令胶囊）合计1.88亿元；2025年上半年合计1.13亿元，较上年同期增长38.51% [18] - 集采进展：佐力药业的百令胶囊及珠峰药业的百令片已拟中选全国中成药采购联盟集采，并在2025年上半年于28个省份开始执行 [18] - 未来规划：佐力药业表示百令胶囊于2024年12月才正式上市销售，未来力争把百令系列打造成10亿规模的大品种 [18][19] - 公司市值：截至12月16日，华东医药市值近691亿元，佐力药业市值119亿元 [19]

事件与交易概述 - 公司控股子公司青海珠峰药业在一项知识产权诉讼中胜诉，浙江高院驳回原告华东制药的全部诉讼请求并判其承担案件受理费598,732元 [4] - 公司于2025年12月12日签署协议，拟以总价人民币3.56亿元收购西藏未来生物医药股份有限公司及其子公司持有的多种微量元素注射液资产组 [5] - 收购资产组包含已上市品种“多种微量元素注射液（Ⅰ）”、“多种微量元素注射液（Ⅱ）”及在研品种“多种微量元素注射液（Ⅲ）”的研发生产技术资料、上市许可、商标、专利等权益 [5] 收购资产详情与市场分析 - 收购的两种已上市产品均为国家医保乙类品种及省际集采产品，已获多个临床指南和专家共识推荐 [6] - 多种微量元素注射液（Ⅰ）为最早的独家儿科专用微量元素肠外营养制剂 [6] - 该产品已在京津冀“3+N”联盟、河北联盟、广东联盟等多个集采中选，并在浙江、广东、安徽等20多个省份执行 [6] - 2024年多种微量元素注射液整体市场规模约18亿元 [7] - 2020年至2024年，多种微量元素注射液（Ⅰ）销量从254万支增至406万支，年化增速12.44% [7] - 同期，多种微量元素注射液（Ⅱ）销量从265万支增至892万支，年化增速35.58% [7] - 市场空间预计将继续增长，尤其在儿童营养支持和成人重症营养领域需求将持续释放 [7] 收购战略意义与协同效应 - 收购将优化公司产品结构，构建覆盖“儿童-成人-老年”的“全龄覆盖”健康产品与服务体系 [6] - 公司已覆盖15000多家医院，凭借强大的代理招商体系和“多科室、重循证”的临床推广经验，有望实现收购资产的快速入院和多科室放量 [6] - 收购使公司快速布局营养产品赛道，该赛道竞争格局较好 [8] - 拥有多种微量元素注射液（Ⅰ）上市批文的企业仅4家，未来医药占2家；拥有多种微量元素注射液（Ⅱ）批文的企业仅5家，未来医药占1家，且国内无参比制剂上市 [8] 财务与估值分析 - 收购资产组在2025年1-9月实现净利润4,578.92万元，预计2025年全年有望实现约6000万元净利润 [8] - 收购总价3.56亿元对应估值约6倍市盈率，性价比较高 [8] - 收购采用分阶段支付形式，对公司现金流压力较小 [8]

案件核心进展 - 华东医药全资子公司中美华东作为原告提起的专利侵权诉讼，收到浙江省高级人民法院一审判决，判决结果为驳回中美华东的全部诉讼请求，案件受理费59.8732万元由中美华东负担 [1] - 华东医药表示将依法向中华人民共和国最高人民法院提起上诉 [1] - 佐力药业公告称，一审判决驳回原告全部诉讼请求，其控股子公司未构成侵权，若原告未上诉，本次诉讼将不会对公司利润产生负面影响 [7] 诉讼背景与涉案产品 - 诉讼围绕百令系列中成药的专利权展开，涉案专利为ZL201210175221.3号发明专利，名为“冬虫夏草中国被毛孢合成代谢腺苷酸的酶、基因及其应用”，专利权由中美华东和浙江工业大学共同拥有 [4] - 华东医药拥有百令胶囊产品，其2019年销售额超过30亿元 [3] - 佐力药业原本拥有百令片，其百令胶囊于2024年1月在国内获批上市，直接与华东医药产品竞争 [3] - 2025年半年报显示，佐力药业的百令系列销售收入较上年同期增长38.51% [3] 诉讼双方与具体指控 - 原告中美华东于2023年底将珠峰原料、珠峰药业（佐力药业控股子公司）、武林大药房（华东医药100%控股公司）诉至浙江省高级人民法院，涉案金额为1.1亿元 [1][3] - 中美华东指控珠峰原料生产销售的原料发酵冬虫夏草菌粉，以及珠峰药业使用该原料生产销售的百令片侵犯其专利权，并在百令片中检测出涉案专利保护的腺苷激酶、基因及腺苷酸 [4][5] - 佐力药业回应称，其收购珠峰药业时已做尽职调查，珠峰原料于2010年已取得相关菌粉的药品注册批件，生产经营行为合法合规 [6] 双方历史渊源与案件审理 - 2019年，华东医药曾计划以10.6亿元总价收购佐力药业18.6%股权成为其控股股东，但最终因同业竞争和整合风险放弃 [6] - 浙江省高级人民法院于2023年12月25日立案，并于2024年4月8日、6月11日进行了两次公开开庭审理 [6] - 华东医药上诉理由包括：法院认定事实与证据和实际情况不完全相符，且认为国家药监局对佐力药业百令胶囊原料药生产工艺的特殊备注要求（“必须与中美华东制药有限公司生产工艺保持一致”）意味着侵权，并指控被告提交的证据中存在不真实的关键注册文件 [7][8]

佐力药业 (300181.SZ) 收购未来医药资产组 - 公司拟以含税总价人民币3.56亿元收购未来医药的“多种微量元素注射液”资产组，资产组内容包括已上市的Ⅰ、Ⅱ型注射液及在审的Ⅲ型注射液 [11][45] - 被收购资产组2025年1-9月实现净利润4579万元，其中儿科专用的Ⅰ型产品有望进入新版基药目录 [2][37] - 收购将产生显著协同效应，公司销售网络覆盖超1.5万家医院，未来医药覆盖超1000家专科医院，双方将整合渠道并共享学术推广体系 [2] - 公司现有产能可满足未来2-3年需求，但已规划新工厂建设以提前布局，同时“乌灵+X”研发项目将围绕消化系统、男科及大健康领域拓展产品线 [2] - 核心产品乌灵胶囊凭借基药身份将继续向基层下沉并加强OTC与线上渠道，百令系列随全国集采全面执行，2026年有望打造成10亿规模品种 [3][38] - 收购以现金分阶段支付，不影响公司稳定的分红策略，未来并购仍将围绕主业协同及创新药领域布局 [4] 佐力药业 市场前景与财务预测 - 2024年多种微量元素注射液整体市场规模约18亿元，市场空间预计保持增长，尤其在儿童营养支持和成人重症营养领域 [12][46] - 开源证券维持“买入”评级，预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.67亿元、8.45亿元、10.67亿元，对应EPS为0.95元、1.20元、1.52元 [11][45] - 当前股价对应2025-2027年预测PE分别为19.3倍、15.2倍、12.0倍 [11][45] - 券商预测公司2025-2027年营业收入分别为32.46亿元、38.14亿元、44.72亿元，同比增长25.9%、17.5%、17.3% [14][48] 步科股份 (688160.SH) 机器人业务与业绩 - 公司2025年前三季度实现营收5.1亿元，同比增长28.4%，归母净利润0.4亿元，同比增长37.5% [23][57] - 第三季度单季营收2.0亿元，同比增长41.3%，归母净利润0.2亿元，同比增长96.2%，业绩主要受益于下游机器人行业需求快速增长 [23][27] - 公司战略聚焦“机器人核心部件”，提供无框电机、关节模组、伺服轮等产品，覆盖人形机器人、AMR等领域，2025年上半年机器人行业销售收入1.5亿元，同比增长55.0% [27][61] - 公司应用氮化镓技术于伺服驱动器，以提升功率密度和能效，同时为应对贸易风险正推进全球化布局，计划在美、日等市场设立机构，德国子公司注册进展顺利 [16][50] - 券商略微提高盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为0.7亿元、1.0亿元、1.2亿元，当前股价对应PE分别为115倍、79倍、66倍，维持“买进”评级 [27][61] 东芯股份 (688110) 存储业务与GPU投资 - 公司是国内SLC NAND Flash龙头，受益于利基存储涨价，其“1xnm闪存产品研发及产业化项目”已实现量产 [35][69] - 公司积极布局汽车与机器人赛道，其SLC NAND、NOR Flash及MCP等产品正进行车规认证并导入多家整车厂及Tier1供应商 [35][69] - 公司对砺算科技（GPU芯片设计）的投资采用权益法核算，砺算自研GPU性能良好并已与某国内领先云计算服务商签署战略合作框架协议 [28][35][69] - 随着存储产品涨价及行业回暖，公司销售态势积极，三季度末存货为10亿元，库存水平可控，下游网通、安防、物联网等领域需求普遍增长 [28][63] - 东吴证券维持“买入”评级，但下调盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为8.3亿元、11.1亿元、14.5亿元，归母净利润分别为-1.60亿元、-0.48亿元、1.20亿元 [35][65][69] 机构调研概况 - 近期接待机构调研数量最多的公司包括：佐力药业（100家）、步科股份（47家）、东芯股份（38家）、凯众股份（32家）、博盈特焊（30家）[1][36] - 调研活动形式多样，包括现场参观、线上会议、特定对象调研、策略会及业绩说明会等 [1][36]

案件核心与最新进展 - 华东医药全资子公司中美华东起诉佐力药业控股子公司珠峰药业等侵犯其发酵冬虫夏草菌粉发明专利权，一审败诉，浙江省高院驳回其全部诉讼请求并判其负担案件受理费59余万元 [2][5][8] - 该专利纠纷涉案金额最新为1.1139亿元，较首次披露的暂计金额增加10600元，增加部分为新增维权合理开支费用 [2][4][7] - 法院一审判决认定，被诉侵权产品及相关应用未落入涉案专利权的保护范围，被诉行为不构成侵权 [8] - 华东医药表示将向最高人民法院提起上诉，理由包括认为对方原料药生产工艺构成侵权及对方证据文件不真实 [4][9] 争议焦点与双方立场 - 诉讼核心是发酵冬虫夏草菌粉及其制剂百令片的发明专利权归属，中美华东声称共同拥有名为“冬虫夏草中国被毛孢合成代谢腺苷酸的酶、基因及其应用”的专利 [5] - 中美华东指控在珠峰药业生产的百令片中检测出涉案专利保护的酶、基因及腺嘌呤核苷酸，且其原料菌粉所用菌株为中国被毛孢 [6] - 佐力药业回应称，收购时已做尽职调查，珠峰原料早在2010年已取得该菌粉的药品注册批件，其生产销售行为符合国家法律法规 [6] 涉事产品与市场格局 - 纠纷核心产品“百令胶囊”曾是华东医药独家重磅品种，年销售额峰值在2019年达到34.86亿元，2022年销售额仍稳定在18亿元左右 [4][11] - 佐力药业通过收购珠峰药业布局百令片，该产品是其三大核心品种之一，2020年至2023年营收分别为2.13亿元、2.65亿元、2.56亿元和2.02亿元 [12] - 2024年1月，佐力药业的百令胶囊以同名同方药获批，打破了华东医药的独占局面，两家公司在百令系列领域形成“二分天下”格局 [4][10][13] 市场动态与未来展望 - 2024年，佐力药业的百令系列（包括百令片、百令胶囊）合计实现营收1.88亿元 [13] - 2024年12月，佐力药业的百令胶囊及珠峰药业的百令片拟中选全国中成药采购联盟集中采购，并在2025年上半年于28个省份开始执行 [13] - 2025年上半年，佐力药业的百令系列合计贡献营收1.13亿元，较上年同期增长38.51% [13] - 佐力药业表示百令胶囊于2024年12月才正式上市销售，未来力争把百令系列打造成10亿规模的大品种 [13][14]

公司战略与收购 - 佐力药业拟以总价含税人民币3.56亿元收购西藏未来及其全资子公司许昌未来和合肥未来的多种微量元素注射液资产组 [1] - 此次收购旨在优化公司产品结构并拓宽疾病治疗领域 [1] - 公司计划利用其在集采和基药产品的市场优势以及“多科室、重循证”的临床推广经验，与收购产品实现营销协同发展 [1] 收购标的与市场 - 收购标的为多种微量元素注射液资产组，该产品是肠外营养中微量元素的主要来源 [1] - 2024年多种微量元素注射液整体市场规模达到约人民币18亿元 [1] - 此次外延并购被视作为公司打开了新的成长空间 [1]

券商评级与目标价概览 - 12月15日，券商共发布6次上市公司目标价，按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为泽璟制药、佐力药业、创世纪，涨幅分别为35.00%、34.58%、27.40% [1][5] - 目标价涨幅排名前六的公司及其具体数据为：泽璟制药（目标价135.00元，涨幅35.00%）、佐力药业（目标价23.12元，涨幅34.58%）、创世纪（目标价11.30元，涨幅27.40%）、新希望（目标价11.27元，涨幅24.39%）、重庆百货（目标价32.00元，涨幅23.74%）、豪迈科技（目标价97.00元，涨幅15.64%）[2][6] 券商推荐热度 - 12月15日，共有21家上市公司获得券商推荐，其中佐力药业获得5家券商的推荐，热度最高 [2][6] - 天地科技、常宝股份等公司均获得1家券商的推荐 [2][6] 首次覆盖情况 - 12月15日，券商共给出7次首次覆盖评级 [3][7] - 获得首次覆盖的公司及评级包括：常宝股份（招商证券，增持）、创世纪（中国国际金融，跑赢行业）、上汽集团（爱建证券，买入）、屹唐股份（东北证券，增持）、和林微纳（东北证券，买入）、雅克科技（东北证券，买入）、盛美上海（东北证券，买入）[4][8] 涉及行业分布 - 目标价涨幅居前的公司分属化学制药、中药、自动化设备行业 [1][5] - 首次覆盖的公司涉及特钢、自动化设备、乘用车、半导体等行业 [4][8]